报告公司投资评级 - 报告给出公司的投资评级为"买入" [1] 报告核心观点 - 受消费环境疲软影响,公司淡季业绩承压,但4季度年货节将至,公司积极备货迎接旺季,销售端有望提速 [3] - 成本拐点下,公司利润弹性将逐季释放 [3] - 公司回购股份用于注销,回购金额较高,体现公司对投资者回报的重视 [3] 报告内容总结 公司业绩表现 - 2024年1-3季度公司实现营收21.6亿元,同比增长6.1%;归母净利4.2亿元,同比下降5.5% [5] - 其中2024年3季度公司营收5.2亿元,同比下降3.0%;归母净利1.3亿元,同比下降2.3% [5] - 受消费环境疲软影响,公司淡季业绩承压,但4季度年货节将至,公司积极备货迎接旺季,销售端有望提速 [3] 盈利能力分析 - 2024年3季度公司毛利率为40.7%,同比提升3.2个百分点,主要受益于原材料成本下降 [5] - 2024年3季度公司期间费用率同比提升3.6个百分点,主要是销售费用率和管理费用率上升 [5] - 成本拐点下,公司利润弹性将逐季释放 [3] 股东回报 - 公司近日公告拟回购公司部分A股,回购数量3000-6000万股,占公司总股本比例2.9%-5.7%,回购金额不超过7.05亿元,回购股份用于注销 [3] - 此次回购金额远高于公司历史回购资金额度,体现公司对投资者回报的重视 [3]

序号 持有人名称 持有数量（股） 持有比例（%） 1 万向三农集团有限公司 437,931,866 41.61 2 香港中央结算有限公司 19,247,266 1.83 3 瑞银资产管理（新加坡）有限公司－瑞银卢 森堡投资 SICAV 19,097,254 1.81 4 全国社保基金四一三组合 18,000,053 1.71 5 平安银行股份有限公司－招商核心竞争力混 合型证券投资基金 14,591,446 1.39 6 全国社保基金六零四组合 13,896,100 1.32 7 承德露露股份公司－2024 年员工持股计划 12,999,995 1.24 8 中国农业银行股份有限公司－工银瑞信创新 11,610,000 1.10 一、董事会公告回购股份决议的前一交易日前十名股东持股情况 | | 动力股票型证券投资基金 | | | | --- | --- | --- | --- | | 9 | 杨伟 | 10,183,600 | 0.97 | | 10 | 沈志军 | 8,500,000 | 0.81 | 证券代码：000848 证券简称：承德露露 公告编号：2024-050 承德露露股份公司 关于回购股份事项 ...

报告公司投资评级 - 报告将公司投资评级调整为"买入"[1] 报告的核心观点 - 整体消费承压,Q3传导体现,但公司仍然保持韧性[2] - 马口铁成本低位仍下行,杏仁成本拐点显现,公司盈利有望连续修复[2][3] - 销售费用率有所上升,反映管理层主动作为和业绩关注[2] - 激励计划实施,大额回购提升股东回报[2] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司营收分别为31.3/33.3/35.5亿元,EPS分别为0.59/0.67/0.73元[3] - 当前市值对应PE分别为14.7x、12.8x、11.8x,公司估值较低,股息率较高[3] - 2024年前三季度实现营业收入21.59亿元,同比增长6.10%;实现归属上市公司股东净利润4.19亿元,同比下降5.49%[1] - Q3毛利率40.68%,同比上升3.22个百分点,主要受益于杏仁原料价格下降[2]

投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,目标价10.81元 [4] - 维持公司2024-2026年EPS预测为0.60、0.70、0.77元 [4] 业绩表现 - 2024Q1-3公司营收21.59亿元、同比+6.10%,归母净利4.19亿元、同比-5.49% [10] - 2024Q3单季度营收5.25亿元、同比-2.99%,归母净利1.26亿元、同比-2.30% [10] - 毛利率和费率均明显回升,整体盈利平稳,2024Q3毛利率同比+3.2pct至40.7% [10] 公司发展 - 公司品牌在北方市场具有很强消费者认可度,人口回流叠加渠道深耕及西北和东北空白市场开拓,收入有望保持平稳增长 [10] - 承德新厂投产延迟至2024年11月,投产后折旧摊销预计增加,但杏仁原材料成本明显回落有望助力盈利改善 [10] - 公司公告拟回购3000-6000万股用于注销,回购价格不超过11.75元/股,回购实施期限为自股东大会审议通过之日起12个月内 [10] 风险提示 - 原材料成本上涨、行业竞争加剧、市场需求波动 [10]

报告投资评级 - 维持买入评级[1][2] 报告核心观点 - 报告看好承德露露作为杏仁露龙头持续开拓市场，在股权激励和员工持股计划加持下有望提升内部信心激活经营活力[1] 营收利润相关 - 2024Q1 - 3总营收21.59亿元同比增长6.10%，归母净利润4.19亿元同比减少5.49%，扣非净利润4.18亿元同比减少5.13%2024Q3总营收5.25亿元同比减少2.99%，归母净利润1.26亿元同比减少2.30%，扣非净利润1.25亿元同比减少0.44%[1] 成本费用相关 - 2024Q1 - 3毛利率/净利率分别为41.52%/19.41%，分别同比 - 1.62/ - 2.39pcts2024Q3分别为40.68%/23.92%，分别同比+3.22/+0.13pcts2024Q1 - 3销售/管理费用率分别为15.06%/1.67%，分别同比+2.01/+0.48pcts2024Q3销售/管理费用率分别为9.95%/2.55%，分别同比+4.39/+1.24pcts[1] 现金流相关 - 2024Q1 - 3/2024Q3经营活动现金流净额分别为1.01/1.47亿元，分别同比 - 0.29%/142.56%2024Q1 - 3/2024Q3销售回款分别为22.06/5.96亿元，分别同比+9.90%/ - 5.97%截至2024Q3末，合同负债0.43亿元（环比减少0.01亿元）[1] 产能与回购相关 - 露露植饮（淳安）项目已开启线下销售业务并于10月27日开工桩基工程年产50万吨露露系列饮料（一期）项目此前由于土建工程延期交付等原因延迟，目前进行调试生产，计划于11月投产公司于10月25日发布回购部分社会公众股份公告，拟回购3000 - 6000万股股份，占总股本2.85% - 5.70%，用于注销以减少公司注册资本，回购价格不超过11.75元/股，回购金额不超过7.05亿元[1] 盈利预测相关 - 略调整公司2024 - 2026年EPS分别为0.59/0.64/0.72（前值为0.57/0.66/0.76）元当前股价对应PE分别为15/14/12倍[1][2] - 预测2023A - 2026E主营收入分别为29.55亿元、30.89亿元、33.30亿元、36.40亿元，增长率分别为9.8%、4.6%、7.8%、9.3%归母净利润分别为6.38亿元、6.19亿元、6.72亿元、7.55亿元，增长率分别为6.0%、 - 3.0%、8.6%、12.4%摊薄每股收益分别为0.61元、0.59元、0.64元、0.72元ROE分别为20.4%、18.0%、17.7%、18.0%[4] 财务指标相关 - 2023A - 2026E的各项财务指标如成长性（营收和归母净利润增长率）、盈利能力（毛利率、四项费用/营收、净利率、ROE）、偿债能力（资产负债率）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率）、每股数据（EPS、P/E、P/S、P/B）等均有呈现[5]

第三条 公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份，是指登 记在其名下和利用他人账户持有的所有本公司股份。 上述人员从事融资融券交易的，其所持本公司股份还包括记载在其 信用账户内的本公司股份。 第四条 公司董事、监事和高级管理人员在买卖公司股票及其衍生 品种前，应知悉并遵守《公司法》《证券法》等法律法规关于内幕交易、 操纵市场、短线交易等禁止行为的规定，不得进行违法违规的交易。 承德露露股份公司 董事、监事、高级管理人员持股变动管理制度 第一章 总 则 第一条 为了加强对承德露露股份公司（以下简称"公司"）董事、 监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动的管理，根据《中华人民 共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券 法》（以下简称"《证券法》"）、《深圳证券交易所股票上市规则》 《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规 则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 10 号—股份变动管理》 等相关法律、法规、规范性文件及《承德露露股份公司章程》（以下简 称"《公司章程》"）的有关规定，特制定本制度。 第二条 本公司董事、监事和高级管理人员应当遵守本制度。 公司董事、 ...

承德露露股份公司（以下简称"公司"）第八届董事会第十八次会 议通知于 2024 年 10 月 18 日以书面及电子邮件方式发出，会议于 2024 年 10 月 28 日以现场结合通讯表决方式召开，应出席董事 9 名，实际出 席董事 9 名，出席会议的人数超过董事总数的二分之一。会议由副董事 长梁启朝先生主持，公司监事、高管人员列席了本次会议，会议的通知、 召集、召开和表决程序符合《公司法》及本公司章程的有关规定，会议 合法有效。 二、董事会会议审议情况 证券代码：000848 证券简称：承德露露 公告编号：2024-048 承德露露股份公司 第八届董事会第十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 本次会议审议通过如下议案： （一）审议通过公司《2024 年第三季度报告》 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权，表决通过。 具体内容见同日公司在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） 上披露的《董事、监事、高级管理人员持股变动管理制度》。 三、备查文件 （一）经与会董事签字并加盖董事 ...

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为524,960,010.01元，同比下降2.99%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为2,159,223,342.98元，同比增长6.10%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为125,564,352.19元，同比下降2.30%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为419,082,618.57元，同比下降5.49%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为100,520,504.69元，同比下降0.29%[3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.12元，与上年同期持平[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.40元，同比下降6.98%[3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为4.06%，同比下降0.49个百分点[3] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为13.24%，同比下降1.64个百分点[3] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为3,812,136,205.28元，较上年度末下降8.83%[3] - 公司2024年第三季度末货币资金余额为27.81亿元，较期初下降10.84%[9] - 公司2024年第三季度末应收账款余额为205.30万元，较期初下降78.73%[9] - 公司2024年第三季度末存货余额为15.46亿元，较期初下降50.29%[9] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为29.51亿元，较期初下降14.41%[9] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为8.61亿元，较期初上升17.35%[9] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为5.72亿元，较期初下降42.83%[10] - 公司2024年第三季度末非流动负债合计为5,635.19万元，较期初下降2.16%[11] - 公司2024年第三季度末归属于母公司所有者权益合计为31.84亿元，较期初上升3.09%[11] 成本费用情况 - 营业总成本为16.16亿元，同比增加11.5%[12] - 营业成本为12.63亿元，同比增加9.1%[12] - 销售费用为3.25亿元，同比增加22.5%[12] - 管理费用为3,616万元，同比增加49.0%[12] - 研发费用为1,197万元，同比下降35.3%[12] - 财务费用为-3,788万元，同比下降8.3%[12] - 利息收入为3,802万元，同比增加8.3%[12] 利润情况 - 营业利润为5.45亿元，同比下降7.5%[12] - 净利润为4.19亿元，同比下降5.5%[13] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额为1.01亿元[14] - 公司2024年第三季度投资活动现金流出为14.06亿元[15] - 公司2024年第三季度筹资活动现金流出为45.41亿元[15] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净减少33.82亿元[15] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为278.15亿元[15] 其他 - 公司在河北省承德市高新技术产业开发区实施"年产50万吨露露系列饮料项目(一期)"，原计划2024年6月投产，但因项目实施过程中延期，目前正在进行调试生产，计划2024年11月份投产[7] - 公司新设全资子公司露露植饮(淳安)有限公司，注册资本10,000万元，已开始经营部分线下销售业务，项目建设方面2024年10月27日桩基工程已开工[8] - 公司2024年第三季度报告未经审计[16]

承德露露股份公司 关于召开 2024 年第三次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024 年第三次临时股东大会 证券代码：000848 证券简称：承德露露 公告编号：2024-047 2、股东大会的召集人：公司董事会。承德露露股份公司（以下简 称"公司"）第八届董事会 2024 年第四次临时会议审议通过了《关于 提请召开 2024 年第三次临时股东大会的议案》，同意召开本次股东大 会。 3、会议召开的合法、合规性： 公司董事会认为本次股东大会的召开程序符合《公司法》《深圳证 券交易所股票上市规则》等法律、法规、规范性文件以及《公司章程》 的规定。 4、会议召开日期、时间： 5、会议的召开方式：本次股东大会采用现场表决与网络投票相结 合的方式召开。公司将通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统 （wltp.cninfo.com.cn）向股东提供网络形式的投票平台，公司股东可 以在上述系统行使表决权。公司股东应选择现场投票、网络投票中的一 种方式，如果同一表决权出现重复投票表决的，以第一 ...

证券代码：000848 证券简称：承德露露 公告编号：2024-046 承德露露股份公司 关于回购部分社会公众股份方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、拟回购股份的用途、方式、资金总额、价格区间、回购数量、 回购期限 承德露露股份公司（以下简称"公司"）基于对公司价值的高度 认可和对公司未来发展前景的信心，为维护广大投资人利益，增强投 资者信心，拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购部 分 A 股社会公众股份（以下简称"本次回购"），用于注销以减少公 司注册资本。本次回购的数量不低于 3000 万股（含）且不高于 6000 万股（含），回购价格不超过人民币 11.75 元/股（含），回购的资金 额度不超过人民币 70,500 万元（含），回购股份实施期限为自公司股 东大会审议通过本次回购股份方案之日起 12 个月内。 2、相关风险提示 （1）本次股份回购需提交公司股东大会审议，存在公司股东大会 审议未通过的风险； 1 （2）若回购期限内公司股票价格持续超出回购方案披露的回购价 格上限，则本次回购方案存在无法实 ...