承德露露股份公司 2025 年第一季度报告 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 证券代码：000848 证券简称：承德露露 公告编号：2025-011 承德露露股份公司 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期 增减（%） | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 1,001,722,618.92 | 1,227,000,303.00 | -18.36% | | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 215,453,152.56 | 246,330,515.0 ...

报告公司投资评级 - 买入|维持 [1] 报告的核心观点 - 杏仁露市场规模稳定，公司作为龙头市占率达90%，营收依赖大单品“露露”杏仁露，24H1其收入占比达97.54% [4] - 24年6月起野杏产量好于去年，苦杏仁采购价同比降30%-40%，白砂糖采购价自24年7月下降，25年1月同比降约6%，预计25年原料成本大幅改善 [5] - 2024年4月17日股权激励落地，以2023年为基础，未来3年营收考核目标值为32.5/36/40亿元，净利润目标值为6.8/7.4/8亿元，激发公司积极性 [5] - 2025年公司推出新品养生水系列，24年养生水市场规模预计30亿元，2028年有望突破100亿元，新品定位符合行业趋势和文化潮流，能开拓消费场景和市场 [6][7] - 预计公司2024 - 2026年营收31.71/34.51/38.03亿元，同比+7.32%/8.83%/10.19%；归母净利润6.44/7.13/7.77亿元，同比+0.93%/+10.67%/+8.96%，对应EPS为0.61/0.68/0.74元，对应当前股价PE为15/13/12倍，假定25年分红率66%，考虑回购因素，对应25年股息率为5.13%，远高于国债收益率1.8%，维持“买入”评级 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价9.11元，总股本10.53亿股，流通股本10.40亿股，总市值96亿元，流通市值95亿元，52周内最高/最低价9.74 / 6.80元，资产负债率25.3%，市盈率14.93，第一大股东是万向三农集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2955|3171|3451|3803| |增长率(%)|9.76|7.32|8.83|10.19| |EBITDA（百万元）|819.78|862.53|944.75|1020.27| |归属母公司净利润（百万元）|638.13|644.09|712.82|776.68| |增长率(%)|6.02|0.93|10.67|8.96| |EPS(元/股)|0.61|0.61|0.68|0.74| |市盈率（P/E）|15.03|14.89|13.45|12.35| |市净率（P/B）|3.10|2.75|2.45|2.18| |EV/EBITDA|6.68|7.23|6.03|5.00| [10] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2023 - 2026年预计营业收入分别为2955、3171、3451、3803百万元，营业成本分别为1730、1821、1953、2166百万元等 [13] 成长能力 - 2023 - 2026年营业收入增长率分别为9.8%、7.3%、8.8%、10.2%，营业利润增长率分别为6.1%、0.8%、10.7%、9.0%等 [13] 获利能力 - 2023 - 2026年毛利率分别为41.5%、42.6%、43.4%、43.0%，净利率分别为21.6%、20.3%、20.6%、20.4%等 [13] 偿债能力 - 2023 - 2026年资产负债率分别为25.3%、26.3%、25.5%、25.2%，流动比率分别为3.45、3.42、3.62、3.74 [13] 营运能力 - 2023 - 2026年应收账款周转率分别为305.68、335.97、335.97、335.97，存货周转率分别为5.56、4.91、4.91、4.91等 [13] 每股指标 - 2023 - 2026年每股收益分别为0.61、0.61、0.68、0.74元，每股净资产分别为2.93、3.31、3.72、4.17元 [13] 现金流量表 - 2023 - 2026年净利润分别为638、642、711、774百万元，经营活动现金流净额分别为626、791、782、861百万元等 [13]

文章核心观点 介绍截至2025年3月28日承德露露的股价、市值情况，以及截至3月31日公司回购股份的进展 [1] 股价与市值情况 - 截至2025年3月28日收盘，承德露露报收于8.6元，较上周的8.49元上涨1.3% [1] - 3月27日盘中最高价报8.8元，3月24日盘中最低价报8.49元 [1] - 承德露露当前最新总市值92.31亿元，在饮料乳品板块市值排名7/26，在两市A股市值排名1687/5140 [1] 公司回购股份进展 - 截至2025年3月31日，承德露露累计回购股份数量为300万股，成交总金额为2582.8944万元 [1] - 公司于2024年10月24日、11月11日召开会议，同意以不超过11.75元/股的价格回购部分A股股份，回购数量不低于3000万股且不高于6000万股，回购资金额度不超过7.05亿元 [1] - 截至3月31日，累计回购股份占公司总股本的比例为0.29%，最高成交价为8.9596元/股，最低成交价为8.23元/股 [1] - 本次回购股份资金来源为公司自有资金及股票回购专项贷款，回购价格未超拟定上限 [1] - 公司首次回购股份的时间、数量、价格及委托时段符合规定，后续将继续实施回购计划并及时披露信息 [1]

文章核心观点 截至2025年4月2日收盘承德露露股价上涨，当日主力资金净流入，公司有回购股份进展 [1][2][3] 交易信息汇总 - 截至2025年4月2日收盘承德露露报收于8.66元上涨0.35%，换手率0.58%，成交量6.08万手，成交额5277.2万元 [1] - 当日主力资金净流入284.1万元，占总成交额5.38% [2][5] - 游资资金净流出257.37万元，占总成交额4.88% [2] - 散户资金净流出26.73万元，占总成交额0.51% [2] 公司公告汇总 - 承德露露于2024年通过相关会议审议通过回购部分社会公众股份方案，同意用自有或自筹资金以不超11.75元/股价格回购3000万 - 6000万股，资金额度不超7.05亿元，回购期限自2024年第三次临时股东大会审议通过日起12个月内 [3] - 截至2025年3月31日公司累计回购股份300万股，占总股本0.29%，最高成交价8.9596元/股，最低成交价8.23元/股，成交总金额2582.8944万元，资金来源为自有资金及专项贷款，回购价格未超上限，符合规定 [3][5] - 公司首次回购股份的时间、数量、价格及委托时段符合规定，后续将根据市场情况继续实施回购计划并履行信息披露义务 [3]

回购计划 - 拟以不超11.75元/股回购3000 - 6000万股，资金不超7.05亿元[1] - 回购期限为2024年第三次临时股东大会通过方案起12个月内[1] 回购进展 - 截至2025年3月31日累计回购300万股，占总股本0.29%[3] - 最高成交价8.9596元/股，最低成交价8.23元/股[3] - 成交总金额2582.8944万元（不含交易费用）[3] 其他要点 - 回购资金来源为自有资金及专项贷款[3] - 未在特定期间回购股份[4] - 集中竞价委托价格不得为当日涨幅限制价[5] - 不得在特定时段委托回购[5] - 后续继续实施回购并及时披露信息[6]

公司治理 - 2025年1月17日召开第一次临时股东大会[2] - 股东大会补选毕金峰为第八届董事会独立董事[2] - 毕金峰任期至董事会换届，先无资格证后取得培训证明[2]

回购计划 - 拟不超11.75元/股回购3000 - 6000万股，资金不超7.05亿元[1] - 回购期限自2024年第三次临时股东大会通过方案起12个月内[1] 回购进展 - 截至2025年2月28日，累计回购300万股，占比0.29%[3] - 最高成交价8.9596元/股，最低8.23元/股，成交2582.8944万元[3] 后续安排 - 后续继续实施回购计划并及时披露信息[6]

回购计划 - 拟回购股份3000 - 6000万股，资金不超7.05亿，价格不超11.75元/股[1] - 回购期限为2024年第三次临时股东大会通过方案起12个月内[1] 回购进展 - 截至2025年1月31日，累计回购200万股，占总股本0.19%[3] - 最高成交价8.9596元/股，最低8.69元/股，成交总金额1752.5269万元[3] 其他 - 回购资金来源为自有资金及专项贷款[3] - 后续继续实施回购并及时披露信息[6]

会议信息 - 承德露露2025年第一次临时股东大会由2024年第六次临时会议决议召开，2024年12月31日公告通知[4] - 会议召集人为董事会，现场与网络投票结合，1月17日召开[5][6][7] 参会情况 - 328人出席，代表527,574,807股，占比50.1233%[9] 议案结果 - 补选独立董事议案同意526,755,070股，占比99.8446%[15] - 本次股东大会审议通过补选独立董事议案[16]

股东出席情况 - 出席股东大会股东328人，代表股份527,574,807股，占比50.1233％[7] - 现场会议股东6人，代表股份450,150,126股，占比42.7674％[7] - 网络投票股东322人，代表股份77,424,681股，占比7.3559％[7] - 中小股东323人，代表股份77,642,941股，占比7.3766％[8] 议案表决情况 - 补选独立董事议案同意526,755,070股，占比99.8446％[11] - 反对700,723股，占比0.1328％[11] - 弃权119,014股，占比0.0226％[11] - 中小股东同意76,823,204股，占比98.9442％[12] - 反对700,723股，占比0.9025％[12] - 弃权119,014股，占比0.1533％[12]