公司基本信息 - 证券代码为 000877，证券简称为天山股份 [1] - 2020 年 6 月 3 日在天山股份会议室开展特定对象调研活动，参与单位包括广发证券、华安基金等多家机构，上市公司接待人员为李雪芹、祝兵、叶虹 [2] 销售客户类型分布 - 公司水泥销售通过直销和经销商销售，终端客户分布为经销商占 25%、铁公机工程基建占 30%、房地产类（含搅拌站）占 30%、其他占 15% [2] 产能相关情况 - 新疆电石渣水泥产能 1100 万吨左右，公司有 5 条电石渣生产线，水泥年产能 400 多万吨，电石渣熟料置换按错峰置换政策有序推进 [3] - 公司熟料产能 2799.6 万吨，水泥产能 3866 万吨，商品混凝土产能 1475 万方，目前熟料产能无变化 [4] - 公司在江苏有 700 万吨水泥产能 [3] 价格与销量情况 - 江苏区域水泥价格随当地市场变化调整，梅雨季节需求减少价格下降，后期将密切关注市场变化采取灵活价格策略 [3] - 受疫情影响，公司 1 - 5 月累计水泥销量略低于去年同期，5 月单月水泥熟料销量高于去年同期 [3] 利润与市场预期 - 2020 年上半年经营业绩将在半年报披露，公司会关注市场动态采取灵活销售方式，对新疆市场长期发展有信心，对今年市场需求持乐观态度，管理层致力于提升公司整体价值 [3] 错峰生产政策 - 新疆所有水泥生产企业（含兵团）按 2019 - 2020 年水泥行业错峰生产通知要求执行错峰停窑，错峰生产是国家政策，行业和地方积极推动，企业须严格执行 [4]

新疆水泥行业产能情况 - 目前新疆产能约1亿吨，到2020年计划通过错峰生产压减产能3000万吨，通过法律与经济手段力争挤压退出产能3000万吨 [2] 新疆市场需求情况 - 1.5万亿固定资产投资政策拉动新疆经济和水泥需求，前三季度全区固定资产投资1.04万亿，增长31%，增速居全国第一；新开工项目完成投资6877.38亿元，增长44% [3] 煤炭价格对水泥成本影响 - 新疆个别区域煤炭价格波动受1.5亿投资需求拉动影响，对水泥成本有一定影响 [3] 公司产能及区域产能利用率 - 天山股份水泥产能3866万吨，其中新疆区域产能3166万吨，江苏苏锡常区域产能700万吨 [3] - 2014 - 2016年新疆地区水泥产能利用率分别为46%、39%和41%左右，今年有所好转 [3] 取消32.5等级水泥影响 - 2017年5月1日起新疆取消32.5等级水泥，利于环保和建筑质量提升，对有技术优势的天山股份是利好，从熟料消耗角度影响不大 [3] 供给侧改革对产能过剩影响 - 得益于供给侧改革和“去产能”政策，2017年水泥行业供求过剩局面得到一定改观，企业获益 [4] 废弃物处置项目协同效应 - 水泥窑协同处置污泥、城市垃圾、危废是行业发展方向，公司2011年开工建设国内首条生活垃圾经预处理后由水泥窑协同处置生产线，目前多条生产线配套废弃物处置装置 [4]

错峰生产情况 - 新疆错峰生产政策执行情况较好，相关水泥企业严格按《2018 - 2019秋冬季水泥错峰生产的通知》执行 [1] - 和田错峰停窑4个月，喀什、克州5个月，阿克苏、巴州6个月，其他地州市7个月，公司严格执行通知要求开窑生产 [2] 产销量与收入占比 - 4月全国水泥产量2.13亿吨，同比增长3.4%；1 - 4月全国水泥产量6.06亿吨，同比增长7.3% [2] - 4月新疆水泥产量375万吨，1 - 4月新疆水泥产量563万吨；4月江苏水泥产量1351万吨，1 - 4月江苏水泥产量4420万吨 [2] - 2018年公司销售收入中，新疆与江苏占比分别为54.18%和45.82% [2] 市场情况 - 江苏地区公司产能占比小，价格跟随地区行业变化 [2] - 1 - 5月新疆水泥需求同比略增，平均价格高于去年同期 [3] - 水泥需求总量呈“平台期”稳定特点，预计2019年市场需求或略有增长，投资对水泥需求拉动受多因素影响，公司密切关注市场变化 [3] 销售策略 - 公司根据市场需求和不同区域情况采取灵活销售方式，对新疆发展有信心，管理层致力于提升公司整体价值，强化管理，降本增效 [3]

同业竞争问题 - 中国建材集团与中国中材集团重组前存在同业竞争，中国建材集团于2017年11月承诺3年内，力争更短时间，按证券监管部门要求，运用多种方式推进业务整合解决问题，维护股东利益 [2] 市场与销售情况 - 新疆地区11月至次年4月是行业淡季，执行错峰生产，4、5月市场启动转入旺季，今年上半年因市场环境和PPP项目清理政策，开工项目少于往年，8月是需求旺季，销量环比上升 [3] - 预计随着下半年合规PPP项目复工和基建提振政策落地，2019年市场需求会有所增长，公司将关注市场动态 [4] 产能情况 - 公司没有新增产能项目，没有置换产能 [3] 成本控制 - 公司作为新疆最大水泥企业和西北最大特种水泥生产基地，开展内部资源整合，深化对标精细管理，通过信息化招标平台集中招标采购、公开招标、精细对标、管理考核等控制采购成本 [3] 错峰生产政策 - 新疆率先开展错峰生产政策，执行情况较好，相关企业严格执行2018年起的电石渣熟料置换错峰政策，错峰生产利于环保和减少产能，对公司及行业利好，一般次年4 - 5月结束，企业也会结合政策自主错峰停产 [3] 资源情况 - 公司石灰石基本来自自有矿山 [4] 废弃物处置项目 - 水泥窑协同处置废弃物是行业发展方向，公司2011年开工建设的“溧阳天山水泥窑协同处置生活垃圾示范线”自2012年以来运行良好，目前多条生产线配套废弃物处置装置，公司重视并积极探索该业务发展 [4]

重组相关 - 2021年8月25日重大资产重组项目经中国证监会并购重组委工作会议审核无条件通过，正等待正式核准文件下发，无明确时间表 [1] - 重组意义为解决同业竞争、兑现承诺，完成后业务规模显著扩大，水泥产能提升至约4亿吨以上，水泥熟料产能提升至约3亿吨以上，商品混凝土产能提升至近4亿立方米左右，砂石骨料产能提升至1亿吨以上，产业链更完整，可降低经营波动，凸显主营业务及核心竞争优势 [1][2] - 北方水泥因亏损未纳入整合标的企业，需盈利且满足注入条件后再重组，已由天山股份股权托管，公司将推动其降本增效，改善市场情况，力争扭亏为盈，2021年北方市场价格逐步回升，预计好于2020年 [3] - 公司将按会计准则对资产进行减值测试并依法依规计提减值，近年标的资产减值原因包括置换产能的生产线关停等 [3] 成本与业绩 - 今年煤炭价格涨幅较大，江苏和新疆两区域有不同程度上涨，对成本有一定影响，公司采取集中采购、优化原材料调配比例、寻找替代品等措施降低煤价变动对成本上涨的影响 [2] - 整合前后公司和标的企业采取贯彻政策、数字化改造、技术改造、组织精简等举措降成本、增效益 [3][4] 行业需求 - 近年来全国水泥行业需求每年约22亿吨，“十四五”期间预计仍处于平台期，不会大幅下滑，行业整体产能过剩，通过错峰生产等举措化解过剩产能，推动绿色环保稳健发展 [2] 资本开支 - 资本开支聚焦减量置换项目建设、生产线绿色化智能化数字化改造、骨料发展投入等项目 [2] 碳排放与碳交易 - 国家出台多项水泥行业相关政策，碳达峰、碳中和对行业绿色发展提出更高要求，企业成本面临上升压力但长远利于行业健康可持续发展，公司各生产线能耗和主要污染物排放指标低于国家标准，重组后将继续深入碳减排研究，加大节能环保投入 [2][3] - 公司目前未实质性参与碳交易，无明确计划 [2] 价格走势 - 水泥价格受多种因素影响，各地不同，8月以来江苏地区水泥价格复苏，新疆地区保持稳态，公司将根据市场动态调整销售价格 [3] 竞争优势 - 整合后规模倍增，产业链完整，多元化地域业务分布可降低经营波动 [3][4] - 通过专业化精耕细作，统一对标技术改造、采购降低成本，优化压减费用，强化提升管理效率，形成内部良性互动，巩固核心市场领先地位 [4] - 拥有人才队伍优势、品牌优势、技术研发优势，具备丰富水泥制造绿色化智能化数字化实践经验 [4]

产能与政策执行情况 - 新疆电石渣水泥产能在 1100 万吨左右，公司有 5 条电石渣生产线，水泥年产量 400 多万吨，电石渣熟料置换按错峰置换政策有序推进 [1] - 新疆所有水泥生产企业按新疆建材行业协会通知要求执行错峰停窑，错峰生产是国家政策，行业和地方积极推动，企业严格执行 [2] 成本应对措施 - 新疆和江苏煤炭价格有涨幅，公司采取集中采购、优化原材料调配比例、通过销售端价格消化等措施降低煤价变动对成本上涨的影响 [1] 公司方案与目标 - 为强化股东、员工、公司利益一致，保障国有资产保值增值，公司启动新疆区域超额利润分享方案，激发内生动力和员工积极性，提升企业活力、创造力和竞争力 [2] 节能减排举措 - 公司秉承“善用资源，服务建设”理念，履行节能减排义务，碳交易未实质性参与，无明确数据；水泥熟料生产线按要求开展节能减排，能耗和污染物排放指标低于国家标准，重组后将继续深入碳减排研究，加大节能环保投入 [2] 资产减值情况 - 公司按会计准则对资产进行减值测试并计提减值，近年标的资产减值原因包括置换产能生产线关停、旧线旧设备拆除、环保规划迁建、应收账款减值计提等 [2] 价格预期与市场判断 - 水泥价格受多种因素影响，各地不同，8 月以来江苏地区水泥价格复苏，新疆地区保持稳态，公司将根据市场动态调整销售价格 [3] - 2021 年北方市场价格逐步回升，呈现良性竞争和发展态势，预计好于 2020 年 [3] 整合与重组情况 - 北方水泥因亏损未纳入整合标的企业，需盈利且满足条件后再重组，已由天山股份股权托管，公司将推动其降本增效，解决同业竞争问题，提升盈利能力 [3] - 公司无重组完成具体时间表，正在积极推进标的资产工商变更等相关事宜 [3]

会议基本信息 - 会议时间为2021年11月1日，地点在天山股份会议室 [2] - 参与单位包括国海证券、南方基金等众多机构，上市公司接待人员有于凯军、赵新军等 [2] 2021年前三季度业绩情况 - 1 - 9月全国水泥产量同比增长5.3%，两年平均增长约2.1% [3] - 公司1 - 9月水泥熟料销量2.39亿吨，同比增长4.2%，三季度销量近8600万吨，同比下降4.8% [3] - 1 - 9月商混销量约7600万方，同比增长6.5%，三季度销量2750万方，同比小幅下降 [3] - 1 - 9月骨料销量近6000万吨，同比增长30%，三季度销量近2600万吨，同比增长32% [3] 交流互动环节内容 三季度经营挑战与应对措施 - 挑战：受煤炭价格上涨、房地产下滑、疫情、极端天气、能源双控和限电限产等影响，成本上升 [3] - 措施：集中采购、扩宽渠道控煤成本；优化原材料调配比例，找替代品、优化技术降煤耗；跟踪政策，落实错峰、限量生产，调整销售价格 [3] 水泥价格与需求预期 - 行业判断：公司认为行业处于平台期，竞争生态良性，企业积极转型升级 [3] - 价格预期：四季度在能耗双控和限电预期下，水泥价格维持基本平稳 [3] - 需求预期：四季度地产和放缓的基建有望成明年需求，房地产不会大起大落 [3] 重组后相关问题 - 管理体制：产业坚持“水泥+”，统筹推进水泥、商混、骨料、PC构件布局发展 [3][4] - 人事安排：已开始相关研究讨论，未落地，将按稳健高效原则决策实施 [4] 研发费用与减碳举措 - 研发费用：与销售规模匹配，围绕绿色、智能、水泥减排和生产效率提升 [4] - 减碳举措：部署光伏、风电、储能项目，探索零购电工厂和矿山，研究生物质燃料替代；推进绿色工厂建设 [4] 水泥资产整合 - 北方水泥：因亏损未纳入整合，需盈利满足条件后重组，已股权托管，公司推动其降本增效、改善市场、扭亏为盈 [4] - 其他两家上市公司：承诺寻求不侵害独立性且为公众股东谋利的方案 [4]

公司近期情况 - 重大资产重组标的公司于2021年9月30日财务并表，12月完成董事会、监事会换届及高管聘任，重组后下属法人单位约540家，市场覆盖6个地区超20个省市区 [1] - 搭建扁平化管理架构，划分14个区域公司，含10个水泥、商混及4个商混骨料和特种水泥业务专业化公司，正开展治理、管理体系优化等工作 [1] - 2022年2月9日发布非公开发行募集资金发行情况报告书，募集资金42.47亿元，获同行业、外资机构和国内知名基金参与 [2] - 2021年末经股东大会同意，提高2021 - 2023年度现金分红比例 [2] 交流互动环节 市场需求与价格 - 2022年中央稳增长基调托底，但房屋新开工面积预计显著下滑，初步预判需求同比下降，基建项目对水泥需求拉动预计二季度后体现 [2] - 水泥行业产能过剩，价格与供求相关，行业生态趋好，需求处平台期，供给受政策控制，成本上升带动价格中枢拉高 [2] 公司运营与规划 - 重组后营销模式统一策划，14个区域公司市场重新规划，重点攻坚西南和中南区域 [2] - 北方水泥亏损未纳入整合，需盈利满足条件后重组，已由天山股份股权托管，公司将推动其降本增效；祁连山、宁夏建材寻求实现公众股东利益最大化方案 [3] - 资本开支主要用于骨料资源获取、优化升级、内部产能置换 [3] - 下游需求结构为重点工程约20%，农村民用约30%，房地产约20%，市政工程约30% [3] - 成本端压力大，通过集中采购、优化原材料调配等控制成本，结合市场调整价格，深化对标提升盈利能力 [3] - 聚焦水泥、商混、骨料产业链，推动产业“三化”转型，强化“三精管理”，抓住三大翘尾因素，打造世界一流水泥公司 [4] 错峰生产与熟料流动 - 长三角地区2022年一季度错峰生产计划为江苏35天、浙江40天、江西40天 [4] - 北方停窑无影响，市场价格上升可减少跨区域流动影响，2021年进口熟料量同比下降，海运成本上升有抵御作用 [4]

公司重组与管理 - 重组后下属法人单位约540家，市场覆盖华北、华东等20余个省、自治区、直辖市 [1] - 搭建“上市公司 - 区域公司 - 成员企业”扁平化管理，划分14个区域公司，含10个水泥等业务一体化公司和4个商混骨料等业务专业化公司 [1] - 积极开展治理结构、管理体系优化等工作，后续从标准化等角度深耕细作 [1][2] 行业与市场情况 - 水泥行业产能过剩局面未改变，价格与供求关系紧密相关，行业生态趋好，价格竞争良性 [2] - 2021年东北区域水泥行业落实脱困举措，市场经营情况好转 [2] - 2020年进口熟料量约2000多万吨，2021年同比下降，国内企业应对方案成熟，海运成本上升有抵御作用 [3] 公司业务发展 - “十四五”期间发展“水泥 + ”业务，优化水泥业务，巩固商混核心利润区，快速发展骨料业务，加快建设协同处置固废等 [2] - 资本开支用于骨料资源获取、优化升级、内部产能置换等 [2] 采购与发货情况 - 长协煤炭采购占20 - 30%，重组后推进全公司集中采购提高长协比例 [2] - 目前处于淡季，大部分工地未开工，预计2月底、3月初全面启动 [3]