报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[7] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q1-Q3公司营收增速优于行业整体[4] - 2024年Q3毛利率同比显著提升,助公司利润同比快速增长[4] - 公司是重卡出口龙头,出口高景气持续将帮助公司持续增长[4][6] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为492、587和711亿元,同比增速分别为17%、19%和21%[8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15、17和23亿元,同比增速分别为37%、18%和30%[8] 分组总结 公司投资评级和业绩表现 - 报告给予公司"增持"评级[7] - 2024年Q1-Q3公司营收增速优于行业整体[4] - 2024年Q3毛利率同比显著提升,助公司利润同比快速增长[4] - 公司是重卡出口龙头,出口高景气持续将帮助公司持续增长[4][6] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为492、587和711亿元,同比增速分别为17%、19%和21%[8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15、17和23亿元,同比增速分别为37%、18%和30%[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩概览 - 公司 24Q3 实现营业收入 91.86 亿元,同环比分别-13.1%/-29.2%；归母净利润 3.15 亿元,同环比分别+97.9%/-8.4%；扣非归母净利润 2.74 亿元,同环比分别 87.8%/-14.2%。公司业绩超预期 [2] 行业表现 - 24Q3 重卡行业批发销量 17.8 万辆,同环比分别-18.2%/-23.0%；终端销量 13 万辆,同环比分别-15.4%/-21.4%，其中天然气重卡终端销量 4.0 万辆,同环比分别26.9%/-37.7%；出口 7.0 万辆,同环比分别-2.3%/-9.8%。天然气重卡表现较弱,出口表现优于行业 [2] - 海关口径下,24Q3 出口 9.9 万辆,同环比分别+26%/+14%,其中俄罗斯出口 2.9 万辆,同环比分别+19%/+47%,非俄地区出口 6.0 万辆,同环比分别+31%/+1% [2] 盈利能力提升 - 24Q3 公司毛利率 8.3%,同比+2.0pct,环比 24H1+0.8pct；归母净利率 3.4%,同环比分别+1.9/+0.8pct。主要因为:1)公司作为重卡出口龙头,受益于出口相对优势表现,产品结构优化;2)降本增效持续推进 [3] - 24Q3 公司期间费用率 3.21%,同比+0.03pct,环比 24H1+0.5pct。主要因为:1)行业景气度向下,收入下降带来费用率抬升;2)公司 24Q3 销售/管理/研发费用同环比均有明显下降,控费成果有所显现 [3] 展望 - 出口:非俄地区出口将持续增长,且出口本质为中国产品参与全球定价,公司出口优势地位稳固,有望充分受益 [4] - 内需:10月PMI指数超预期,物流指数等高频指标环比转好,期待宏观政策刺激下货运市场需求回暖 [4] - 政策:以旧换新政策作用当前尚不明显,10月各地陆续召开政策宣贯会,政策效果或将显现 [4] - 公司作为重卡龙头具备规模效应,且降本增效持续推行,内需下行期出口提供利润支撑,内需上行期利润弹性可期 [4] 盈利预测与投资评级 - 公司重卡龙头地位稳固,维持公司2024~2026年盈利预测,归母净利润分别 13.64/17.78/23.21 亿元,对应 EPS 分别为 1.16/1.51/1.98 元,对应 PE 估值分别为 14.17/10.87/8.33 倍,维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 国内物流行业复苏不及预期;海外经济波动超预期等 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 3Q 营收同比表现好于行业,估计出口有正贡献 [1] - 业绩同比高增超预期,毛利率同环比提升,费用率下降 [1] - 公司市场地位稳固,产品矩阵完善,发动机配套优势明显,内部改革提升竞争力 [1] 公司投资价值分析 - 公司2024-2026年归母净利润预期分别为12.6亿、15.1亿、18.5亿元,同比增长16%、20%、22% [2] - 给予公司2025年15倍PE,对应目标价19.3元 [1] - 公司估值水平合理,维持"强推"评级 [1]

报告公司投资评级 中国重汽维持"优于大市"评级[2] 报告的核心观点 1) 中国重汽2024年前三季度实现营收335.9亿元，同比增长9%；实现归母净利润9.3亿元，同比增长42%。其中2024年第三季度实现营收91.9亿元，同比下降13%，环比下降29%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长98%，环比下降8%[5] 2) 公司旗下后市场和车桥子公司是业绩的重要支撑。后市场子公司商业模式较好，顺应产业背景下原厂配件渗透率提升的趋势[5][6] 3) 车桥业务作为附加值较高的环节，在重卡行业景气度较为一般的环境下为公司业绩提供了重要支撑[6] 4) 我们预计公司2024/25/26年营收分别为458/499/545亿元，归母净利润分别为13.1/14.9/16.8亿元，对应EPS为1.12/1.26/1.43元。给予公司2024年合理PE范围为16-18倍，对应合理价值区间为17.84-20.08元[6] 财务数据分析 1) 2024年前三季度公司毛利率为8.3%，同比提升1.7个百分点，环比提升1.1个百分点；净利率为4.4%，同比提升2.3个百分点，环比提升0.7个百分点[5] 2) 预计公司2024/25/26年毛利率分别为8.0%/8.4%/8.3%，净资产收益率分别为8.3%/8.8%/9.3%[7][10] 3) 公司2024年预计EPS为1.12元，对应PE为15.05倍；2025年预计EPS为1.26元，对应PE为13.28倍[10] 4) 公司2024年预计PB为1.25倍，2025年预计PB为1.17倍[10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 公司Q3实现归母净利润3.15亿元,同比增长98%,超预期,主要得益于产品结构优化、出口持续向上以及内部降本控费效果明显 [2][3] - 行业低景气时期公司仍录得业绩超预期表现,验证了其强劲的抗周期实力,若Q4行业景气有所回温,公司有望释放更多业绩弹性 [4] 公司经营情况总结 - Q3公司营收91.86亿元,同比下降13.15%,主要系重卡行业景气度较低且终端竞争激烈,内销收入有所承压 [3] - 但公司在行业低景气阶段实现了超预期利润表现,Q3毛利率8.3%,同比提升1.7个百分点,归母净利率3.4%,同比提升1.9个百分点,主要得益于出口景气度尚可以及内部持续推进降本增效 [3] 行业及市场分析 - 9月重卡批销同比下降33%,主要系货价低迷、终端用户对以旧换新政策观望情绪重、汽价上涨削弱了LNG经济性,内销表现较疲软 [4] - 但我们预计Q4重卡或有所复苏,一方面各地陆续召开以旧换新政策宣导会,政策效果有望落地,另一方面随宏观政策加码、Q4经济活动进一步活跃,物流车开工率或保持较高水平,驱动物流重卡需求复苏 [4] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.19、1.52、1.88元,增速分别为29.77%、27.72%、23.16% [5] - 考虑公司的重卡头部地位稳固以及出口态势强劲,行业景气度向上有望释放更大利润弹性,给予公司2025年13倍PE,对应目标价为19.76元 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年第三季度营收91.86亿元,同比下降13.15%,环比下降29.19%,主要受季节性因素影响,重卡终端需求不及预期 [1] - 2024年第三季度归母净利3.15亿元,同比增长97.88%,环比下降8.44%,扣非后归母净利2.74亿元,同比增长87.82%,环比下降14.17%,盈利能力逆势提升 [1] - 2024年第三季度净利率4.42%,同比提升2.30个百分点,环比提升0.74个百分点;毛利率8.30%,同比提升1.74个百分点,环比提升1.14个百分点,系原材料价格下降及产品结构优化影响 [1] 行业政策 - 各地以旧换新政策陆续落地,有望在四季度促进重卡需求端持续复苏,带动公司盈利向上 [1] 出口表现 - 2024年第三季度重卡出口受俄罗斯进口报废税政策影响同环比小幅下滑,但产品性价比优势仍然显著,出口总体维持高景气、高基数 [1] - 2024年第三季度公司重卡出口量为2.6万辆,出口市场份额为37.9%,位居行业第一,有望持续受益高景气出口态势 [1] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为473.0/551.0/631.0亿元,归母净利为13.1/15.6/18.8亿元,对应EPS分别为1.11/1.33/1.60元 [2] - 按照2024年10月30日收盘价16.00元,对应PE分别为14/12/10倍 [2]

中国重汽集团济南卡车股份有限公司 委托理财管理制度 第五条 公司不得通过委托理财等投资的名义规避购买资产或者对外投资应 当履行的审议程序和信息披露义务，或者变相为他人提供财务资助。 1 为规范中国重汽集团济南卡车股份有限公司（以下简称"公司"）委托理财业 务管理，保障公司资金安全，有效控制资金风险，提高资金收益，维护公司和全 体股东利益，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》《深圳证 券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—主板上市公司规范运作》《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第 7 号－交易与关联交易》和《中国重汽集团济南卡 车股份有限公司章程》等要求制定本制度。 第一章 总 则 第一条 本制度所指"委托理财"是指公司委托银行、信托、证券、基金、 期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司、私募基金管理人等专业理财机构 对其财产进行投资和管理或者购买相关理财产品的行为。 第二条 本制度适用于公司及控股子公司，以资金管理、投资理财等投融资 活动为主营业务的公司控股子公司除外。 第二章 管理原则 第三条 公司委托理财业务应当遵循"规范运作、防范风险、谨慎投资、保 值增值"的原则，不得影响公司正 ...

财务数据 - 营业收入同比下降13.15%[3] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长97.88%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长87.82%[3] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长25.33%[3] - 交易性金融资产较年初增长100%[7] - 应收票据较年初增长471%[7] - 应收账款较年初增长63%[7] - 预付款项较年初下降51%[7] - 税金及附加较上年同期增长55%[7] - 管理费用较上年同期增长49%[7] - 公司2024年第三季度营业收入为335.87亿元，同比增长9.2%[17] - 公司2024年前三季度营业成本为309.95亿元，同比增长8.3%[17] - 公司2024年前三季度研发费用为5.99亿元，同比增加44.2%[17] - 公司2024年前三季度财务费用为-1.71亿元，同比减少12.9%[17] - 2024年第三季度营业利润为14.02亿元，同比增长19.7%[18] - 2024年第三季度利润总额为14.88亿元，同比增长26.7%[18] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为9.34亿元，同比增长42.5%[18] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为50.11亿元，同比增长25.3%[20] 资产负债情况 - 公司2024年前三季度资产总计为405.52亿元，较年初增加9.3%[14][15][16] - 公司2024年前三季度流动资产为317.40亿元，较年初增加4.5%[14] - 公司2024年前三季度非流动资产为88.12亿元，较年初增加31.2%[14] - 公司2024年前三季度负债总计为246.11亿元，较年初增加15.3%[14][15][16] - 公司2024年前三季度所有者权益合计为159.42亿元，较年初增加1.4%[14][15][16] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益为147.85亿元，较年初增加0.4%[16] 其他事项 - 公司普通股股东总数为41,025人，前10名股东持股比例合计为71.80%[9] - 前10名无限售条件股东持有的股份数量及比例[9] - 公司会计政策变更符合财政部相关规定，不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响[11] - 公司将使用不超过50,000万元的闲置募集资金进行现金管理[12] - 公司将使用不超过500,000万元的自有闲置资金进行委托理财[12] - 除上述事项外，报告期内公司未发生其他重大事项[13] - 公司于2024年度执行了新会计准则相关规定及指引[22] - 公司第三季度报告未经审计[23] - 公司2024年第三季度业绩保持良好增长态势[18,20] 现金流情况 - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-36.91亿元[20] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-6.92亿元[20] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为118.59亿元[20]

本次会议应到董事 9 人，实到 9 人。本次会议由董事长王琛先生 主持，监事会成员和高级管理人员列席了会议。会议的召开及出席人 数符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 中国重汽集团济南卡车股份有限公司 会议决议公告 证券代码：000951 股票简称：中国重汽 公告编号：2024-38 中国重汽集团济南卡车股份有限公司 第九届董事会 2024 年第五次临时会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 中国重汽集团济南卡车股份有限公司（以下简称"公司"）第九届 董事会 2024 年第五次临时会议（以下简称"本次会议"）通知于 2024 年 10 月 23 日以书面送达和电子邮件等方式发出，2024 年 10 月 29 日以通讯方式在公司会议室召开。 中国重汽集团济南卡车股份有限公司 会议决议公告 《上海证券报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn/）。 本议案已经公司第九届董事会 2024 年第四次审计委员会会议审 议通过。 表决结果：同意 9 票，反对 0 ...

中国重汽集团济南卡车股份有限公司 临时公告 证券代码：000951 股票简称：中国重汽 编号：2024-36 中国重汽集团济南卡车股份有限公司 2024 年半年度权益分派实施公告 中国重汽集团济南卡车股份有限公司（以下简称"本公司"）2024 年第三次临时股东大会审议并通过《公司 2024 年半年度利润分配的 议案》。根据《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 9 号—回购股份》等相关规定，本公司回购专用证券 账户中的 A 股股份不参与 2024 年半年度分红派息。公司以 2024 年 6 月 30 日总股本 1,174,869,360 股扣除已回购股份 5,874,409 股后的 1,168,994,951 股为基数，每 10 股派发现金股利 2.91 元（含税）， 合计派发现金股利为 340,177,530.74 元。 一、股东大会审议通过利润分配方案的情况 1、本公司 2024 年半年度利润分配方案已获 2024 年 9 月 26 日召 开的公司 2024 年第三次临时股东大会审议通过，分配方案的具体内 容如下： 按公司 2024 年 6 月 30 日总股本 1,174,869 ...