交易概述 - 龙源电力与国能电气、国能新能源及联合动力于2025年11月14日签订股权转让协议 [1] - 龙源电力和国能电气同意将各自持有的联合动力30%股权转让给国能新能源 [1] - 国能新能源合共收购联合动力60%股权 [1] - 本次股权转让的代价均为人民币1元 [1] 交易影响 - 交易完成后，龙源电力将不再持有联合动力任何股权 [1] - 联合动力将不再为龙源电力的联营企业 [1] - 鉴于联合动力长期亏损，本次交易实现股权剥离，彻底解决相关风险对公司的潜在影响 [1]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：随机森林选股模型**[13] **模型构建思路**：考虑到影响样本股受指数调整事件冲击的因素具有多维和非线性特征，采用随机森林模型来预测成分股调整结果发布后相关个股的超额收益[13] **模型具体构建过程**：模型的特征选择基于被动指数基金调整持仓引发事件冲击的逻辑，主要从四个维度选取特征值[13]： * 被动资金持有规模变动 * 股票交易流动性 * 公司市值规模 * 股票价格趋势 使用这些特征训练随机森林模型，以预测公告日后个股的超额收益 模型的回测效果 1. **随机森林选股模型**（样本外，2020年12月至2025年6月）[17][24] * 在剔除样本股中，模型能有效区分股票受事件影响的程度，分组收益差距在公告日后约20个交易日（接近指数调整实施日）变得显著[24] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：纳入效应因子**[14][17] **因子构建思路**：捕捉股票被纳入指数后，因被动资金调仓带来的短期正向价格冲击[14][17] **因子具体构建过程**：计算股票在指数调整公告日后特定窗口内的超额收益。例如，公告日后10日内的超额收益（相对于其新纳入的指数）[17] **因子评价**：在样本外期间，纳入效应仍然存在，但剔除效应减弱[17][24] 2. **因子名称：剔除效应因子**[14][24] **因子构建思路**：捕捉股票被剔除指数后，可能面临的短期负向价格冲击[14][24] **因子具体构建过程**：计算股票在指数调整公告日后特定窗口内的超额收益。例如，公告日后15日内的超额收益（相对于其被剔除的指数）[14][24] **因子评价**：在近期的样本外检验中，剔除效应已不显著[24] 因子的回测效果 1. **纳入效应因子**（样本外，2020年12月至2025年6月）[17][23] * **T+10超额收益**：纳入沪深300股票平均为2.53%（2024年12月为2.31%）；纳入中证500股票平均为1.01%（2025年6月为1.32%）[17][23] * **T+20超额收益**：纳入沪深300股票平均为0.91%；纳入中证500股票平均为0.65%[23] * **T+30超额收益**：纳入沪深300股票平均为0.74%；纳入中证500股票平均为0.57%[23] * **T+40超额收益**：纳入沪深300股票平均为0.24%；纳入中证500股票平均为-0.29%[23] * **T+50超额收益**：纳入沪深300股票平均为-1.02%；纳入中证500股票平均为-0.64%[23] * **T+60超额收益**：纳入沪深300股票平均为-0.31%；纳入中证500股票平均为-0.50%[23] 2. **剔除效应因子**（样本外，2020年12月至2025年6月）[24][31] * **T+10超额收益**：剔除沪深300股票平均为-0.25%；剔除中证500股票平均为-0.11%[31] * **T+20超额收益**：剔除沪深300股票平均为-0.99%；剔除中证500股票平均为-0.06%[31] * **T+30超额收益**：剔除沪深300股票平均为-1.82%；剔除中证500股票平均为0.32%[31] * **T+40超额收益**：剔除沪深300股票平均为-1.57%；剔除中证500股票平均为1.14%[31] * **T+50超额收益**：剔除沪深300股票平均为-1.69%；剔除中证500股票平均为1.19%[31] * **T+60超额收益**：剔除沪深300股票平均为-0.23%；剔除中证500股票平均为0.71%[31]

市场扩张和并购 - 出资0.41亿元设如东龙源新能源有限公司，占股41%[10] - 出资0.31亿元设射阳龙源新能源有限公司，占股31%[14] - 出资0.31亿元设盐城大丰海上龙源新能源开发有限公司，占股31%[17] 其他新策略 - 1元转让联合动力30%股权并放弃优先受让权[20] - 董事会同意2025年三季度风险监控和预警指标表[22]

投资交易 - 2025年11月14日公司及雄亚公司与国能江苏电力等签订投资协议，共出资1.53亿元设立三家公司[3][5] - 本次交易适用百分比比率有一项或以上超0.1%且小于5%，须遵守申报及公告规定，获豁免独立股东批准规定[4][37] 新设公司出资情况 - 如东龙源注册资本1亿元，龙源电力认缴4100万元占41%，雄亚公司认缴1000万元占10%等[7][8] - 盐城大丰龙源注册资本1亿元，龙源电力认缴3100万元占31%，雄亚公司认缴2000万元占20%等，最迟出资时间2030年9月30日[15][16] - 射阳龙源注册资本1亿元，龙源电力认缴3100万元占31%，雄亚公司认缴2000万元占20%等，最迟出资时间2030年9月30日[24][25] 新设公司董事会构成 - 如东龙源董事会由5名董事组成，龙源电力推荐3名，国能江苏电力和江苏东电新能源各推荐1名[14] - 盐城大丰龙源董事会由5名董事组成，龙源电力推荐3名，国能江苏电力和黄海汇能各推荐1名[20] - 射阳龙源董事会由5名董事组成，从龙源电力、国能江苏电力、悦达投资推荐人员中选举产生[29] 项目开发 - 本次交易拟新设附属公司开发建设运营江苏如东H1615万千瓦风电等三个项目[35] 股权结构 - 截至公告日期，国家能源集团直接及间接持有约58.72%公司已发行股本，为控股股东[37] 关联关系 - 公司董事王雪莲女士及张先生在国家能源集团任职，于本次交易有重大利益，已回避投票表决[36] 公司情况 - 公司为中国领先风力发电公司，经营风电及太阳能等电力项目[38] - 雄亚公司是公司全资附属公司，1994年3月在英属维尔京群岛成立，从事投资控股业务[38]

业绩总结 - 截至2024年12月31日止年度，利润总额为 - 307,158.68，2023年同期为 - 440,739.41[22] - 截至2024年12月31日止年度，净利润为 - 307,726.52，2023年同期为 - 454,908.77[22] - 截至2025年6月30日止，总资产为850,427.17；截至2025年9月30日止，为859,575.22[22] - 截至2025年6月30日止，净资产为 - 695,319.15；截至2025年9月30日止，为 - 713,718.84[22] 股权交易 - 2025年11月14日公司与相关方签订协议，将联合动力60%股权转让给国能新能源，代价均为1元[3][5][6] - 转让完成后公司不再持有联合动力股权，联合动力不再是联营企业[3][5] - 评估基准日2025年3月31日，联合动力股东全部权益评估价值为 - 618,140.83万元[7] - 公司转让的30%股权对应评估价值为 - 185,442.249万元[7] 评估情况 - 联合动力评估选用资产基础法与收益法，未采用市场法[73][142] - 国电联合动力技术有限公司评估基准日总资产减值396,989.50万元，减值率40.88%[60] - 内蒙古联合动力新能源有限公司总资产增值1422.59万元，增值率2.44%[94] - 公司评估基准日总资产增值13,332.77万元，增值率17.97%[166] 财务预测 - 2025 - 2030年企业所得税率不同阶段分别为0%、7.5%、15%、25%[118] - 2025年4 - 12月营业收入为4,254.85万元，2026 - 2030年每年为5,916.23万元[131] - 2025 - 2030年折现率分别为6.29%、6.16%、6.16%、6.16%、6.02%、6.02%[132] 项目情况 - 风电项目装机容量为100MW，并网时间为2023年2月，收益期到2043年2月[106] - 一期风电项目装机容量50MW，并网2020年12月，收益期到2040年12月[174] - 二期风电项目装机容量50MW，并网2021年12月，收益期到2041年12月[174]

投资主体与合作伙伴 - 公司及全资子公司雄亚（维尔京）有限公司作为投资主体 [1] - 合作伙伴为国家能源集团江苏电力有限公司及其他交易对方 [1] 投资协议与子公司设立 - 公司将分别签订投资协议以共同出资设立三家新能源有限公司 [1] - 拟设立的三家控股子公司暂定名为如东龙源新能源有限公司、盐城大丰海上龙源新能源开发有限公司及射阳龙源新能源有限公司 [1]

交易背景 - 公司现持有国电联合动力技术有限公司30%的股权 联合动力为公司联营企业 [1] - 联合动力长期亏损 公司已于2023年对其全部投资损失进行了减记 [1] 交易内容 - 公司董事会审议通过 以非公开协议转让方式 将持有联合动力的全部30%股权以1元价格转让给国家能源集团新能源有限责任公司 [1] - 联合动力其他股东国能（北京）电气技术有限公司拟同时以1元价格将其持有的全部30%股权转让给国能新能源 [1] - 公司同意对该等股权转让放弃优先受让权 [1]

公司动态 - 公司于2025年11月14日以电话会议方式召开第六届2025年第2次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于设立如东龙源新能源有限公司的议案》等文件 [1] 财务与经营数据 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为电力行业占比99.22%，其他占比0.78% [1] - 截至发稿时公司市值为1443亿元 [1] - 公司股票收盘价为17.26元 [1]

股权交易 - 公司以1元转让联合动力30%股权给国能新能源并放弃国能电气30%股权优先受让权[2] - 2025年11月14日独立董事会议和董事会审议通过转让议案[4][5] - 龙源电力和国能电气向国家能源集团新能源转让联合动力合计60%股权[21] 公司数据 - 2025年9月30日国能新能源资产10,307,203.46万元、负债5,923,415.34万元、净资产4,383,788.12万元[9] - 2025年1 - 9月国能新能源营收963,675.70万元、净利润196,401.95万元[9] - 2025年9月30日国能电气资产76,132.23万元、负债55,728.27万元、净资产20,403.96万元[12] - 2025年1 - 9月国能电气营收34,103.59万元、净利润178.36万元[12] - 2025年9月30日联合动力资产859,575.22万元、负债1,573,294.06万元、净资产 - 713,718.84万元[16] - 截至2025年3月31日，联合动力股东全部权益评估价值为 -618,140.83万元[19] 交易细节 - 联合动力注册资本387,000万元，转让方各30%股权对应出资额116,100万元[22] - 转让方各30%股权对应评估价值为 -185,442.249万元[23] - 30%股权交易价格为1元，协议生效30日内受让方支付[24][25] 其他 - 处置联合动力对当期利润预计无显著影响，交易后公司合并报表范围不变[34] - 2025年1月1日至10月31日，公司与国家能源集团及其子公司累计关联交易25.64亿元[35]

新设子公司情况 - 公司拟与雄亚公司等共同出资设立如东龙源、盐城大丰海上龙源、射阳龙源三家控股子公司[3] - 三家新设子公司注册资本均为1亿元[26][30][36] - 公司与雄亚公司在三家新设子公司各出资5100万元，持股占比51%[28][34][39] - 国能江苏电力在三家新设子公司各出资2900万元，持股占比29%[28][34][39] - 其他股东在三家新设子公司合计各出资2000万元，持股占比20%[28][34][39] 出资相关信息 - 如东龙源中，公司认缴4100万元，出资比例41%，雄亚认缴1000万元，出资比例10%[42] - 盐城大丰海上龙源和射阳龙源中，公司认缴3100万占31%，雄亚认缴2000万占20%[50][51][58] - 盐城大丰海上龙源和射阳龙源各股东最迟出资时间均为2030年9月30日[51][58] 公司治理 - 盐城大丰海上龙源和射阳龙源董事会由5名董事组成，公司推荐3名[54][62] - 盐城大丰海上龙源和射阳龙源总经理由公司推荐，董事会聘任或解聘[54][64] 国能江苏电力情况 - 国能江苏电力注册资本1026021.72万元，实控人为国家能源集团[8] - 2025年9月30日，国能江苏电力资产总额3695542.15万元，负债总额1541097.58万元，净资产2154444.57万元[9] - 2025年三季度，国能江苏电力营业总收入1969665.01万元，净利润185703.49万元[9] 目的与风险 - 设立控股子公司旨在开发建设运营江苏如东、大丰、射阳海上风电项目[67] - 本次新设控股子公司可能面临行业政策、市场竞争、经营管理等风险，投资收益不确定[68] 其他 - 2025年初至10月31日，公司与国家能源集团及其子公司累计关联交易总金额为25.64亿元[71] - 2025年11月14日，董事会和独立董事审议通过设立三家新能源公司的议案[6][72]