股权交易 - 2019年2月子公司30亿认购湛江港，持股提至58.35%[2] - 2022年9月141.14亿认购宁波港，持股达23.08%[2] - 截至2024年6月30日，持有安通控股约10.62%股权[2] 承诺变更 - 原承诺2024年11月3日届满拟延期，延至2029年11月3日[3][4] - 2024年10月11日独董、董事会、监事会同意议案，需股东大会审议[5][6][7]

业绩数据 - 2024年8月集装箱总计1734.0万TEU，同比增8.9%，累计13056.3万TEU，同比增9.9%[2] - 2024年8月散杂货总计10738.8万吨，同比增1.2%，累计83639.5万吨，同比降0.3%[2] 市场扩张 - 2024年6月28日，控股子公司完成对NPH 51%股权收购项目交割[3] - 2024年7月起，公司将NPH业务量纳入统计[3]

[投资聚焦] - 招商港口统筹招商局港口资产,利润主要来自深圳西部港区、上港集团、宁波港、海外港口投资 [3][4] - 公司是全球领先的港口投资、开发和运营商,统筹管理招商局港口业务,持续完善全球港口网络 [3][4] - 公司利润结构以港口业务为核心,2023年,珠三角、上港集团、宁波港、海外分别贡献港口业务利润16.54%、39.11%、21.48%、17.80% [3][4] [国内] - 公司国内港口资产分布于全国各地,控股港口集中在珠三角、东南、西南区域,国内母港为深圳西部港区 [34][35] - 2023年,公司国内港口业务利润实现38.33亿元,同比增长6.26%,2020~2023年CAGR为18.28%,珠三角区域、上港集团、宁波港分别贡献公司20.12%、47.58%、26.13%的比重 [37][39] - 现阶段我国出口热度持续,2024年1~7月,公司中国大陆及中国港澳台地区港口集装箱吞吐量实现9156.9万标准箱,同比增长9.77% [46][49][51][53][55] [海外] - 公司海外港口资产主要分布于东南亚、非洲、南美等地区,控股码头集中在斯里兰卡、印尼、多哥、巴西等国家 [57][58] - 2023年,公司海外港口业务利润实现8.30亿元,同比下滑11.48%,控股公司贡献72.24%的比重 [60][61] - 短期受益于"红海事件"航线调整,2024年1~7月,斯里兰卡CICT、吉布提PDSA分别实现集装箱吞吐量增长6.8%、70.3% [62][64][65] - 长期有望推广"前港-中区-后城"模式,实现港口资产价值向腹地延伸,成长空间可期 [66][67] [盈利预测与估值] - 我们预计公司2024~2026年实现归母净利润40.26、41.59、44.00亿元,同比增长12.73%、3.30%、5.80% [68][69] - 公司当前价值低估,首次覆盖给予"增持"评级 [69][70][71]

投资聚焦 1. 世界领先的港口运营商，统筹招商局港口资产。招商局港口集团股份有限公司（招商港口 001872.SZ）是全球领先的港口投资、开发和运营商，统筹管理招商局港口业务。[1][2][11] 2. 公司持续完善全球港口网络，国内布局沿海主要枢纽港，为上港集团、宁波港的第二大股东，海外布局亚洲、非洲、欧洲、大洋洲、南美洲和北美洲等地区。公司利润结构以港口业务为核心，2023年，珠三角、上港集团、宁波港、海外分别贡献港口业务利润16.54%、39.11%、21.48%、17.80%的比重。[1][2][16] 国内：侧重华东华南集装箱枢纽港，出口热度支撑业绩 1. 公司国内港口资产分布于全国各地，控股港口集中在珠三角、东南、西南区域，国内母港为深圳西部港区。2023年，公司国内港口业务利润实现38.33亿元，同比增长6.26%，2020～2023年CAGR为18.28%，珠三角区域、上港集团、宁波港分别贡献公司20.12%、47.58%、26.13%的比重。[30][32][34] 2. 现阶段我国出口热度持续，2024年1～7月，公司中国大陆及中国港澳台地区港口集装箱吞吐量实现9156.9万标准箱，同比增长9.77%。其中，深圳进出口金额实现2.59万亿元，同比高增29.6%，高于全国水平23.4个百分点，其中出口金额实现1.65万亿元，同比高增32.1%，高于全国水平25.4个百分点，带动珠三角地区港口集装箱吞吐量同比高增19.6%。[40][42] 海外："一带一路"沿线投资，短期长期均具成长空间 1. 公司海外港口资产主要分布于东南亚、非洲、南美等地区，控股码头集中在斯里兰卡、印尼、多哥、巴西等国家，海外母港为斯里兰卡CICT、HIPG。投资项目区位高度匹配"一带一路"。[46][47] 2. 短期来看，"红海事件"导致的航线调整带动公司海外港口集装箱吞吐量高增，其中斯里兰卡CICT、吉布提PDSA在2024年1～7月分别实现集装箱吞吐量增长6.8%、70.3%。[50][51] 3. 长期来看，"前港-中区-后城"模式的后续推广有望带动公司海外港口业务长期成长空间。[52][53]

业务增长 - 2024年上半年,公司集装箱吞吐量同比增长10.0% [2] - 其中,内地港口项目集装箱吞吐量同比增长10.1% [2] - 海外地区港口项目集装箱吞吐量同比增长10.6% [2] - 国内外项目均实现较快增长 [2] 行业环境 - 2024年上半年,我国外贸稳定增长,货物贸易进出口总值达21.17万亿元 [2] - 公司积极把握全球经贸复苏及国际航运市场回暖机遇 [2] 未来展望 - 公司将继续发挥全球港口布局优势,加强精益运营,努力保持业务增长态势 [2]

债券发行 - 本期债券发行总额30亿元，每张100元，票面利率2.45%[4] - 债券期限2年，起息日2022年9月6日[4] 付息兑付 - 本次付息计息期限2023年9月6日至2024年9月5日，利率2.45%[5] - 债权登记日及最后交易日2024年9月5日，兑付日2024年9月6日[6] - 偿还本金30亿元，利息7350万元[7] 税收政策 - 个人等缴纳20%企业债券利息个人所得税[11] - 2018 - 2025年境外机构投资境内债券利息暂免税[11]

公司业务表现 - 2024年上半年,公司港口项目共完成集装箱吞吐量9,578.6万TEU,同比增长1.0%[2] - 集装箱业务方面,内地港口项目完成7,457.3万TEU,同比增长10.0%;香港及台湾地区共完成292.4万TEU,同比增长10.6%;海外完成1,828.9万TEU,同比增长4.8%[2] - 港口散杂货吞吐量为6.31亿吨,同比增长0.7%[2] - 2024年上半年,公司实现营业收入79.75亿元,同比增长2.31%;实现归母净利润25.47亿元,同比增长33.88%[2] 资本开支和分红计划 - 2024年上半年公司资本开支总额为16.38亿元,其中固定资产投资9.16亿元,股权投资7.22亿元,主要是投资印尼NPH项目[4] - 公司高度重视股东回报,2023年实行每10股派发现金股利5.80元(含税),共计派发现金股利14.5亿元,约占2023年归属于母公司净利润35.72亿元的40.6%[4] - 未来公司将综合发展计划及财务情况,努力加大股东回报力度,与股东共享公司发展红利[4] 海外业务拓展 - 公司按照"精耕东南亚、细耕中东拉美"的海外战略部署,重点关注RCEP区域、中东、拉美等经济增速较快、制造业发展潜力较大的区域[4] - 2023年11月,公司控股子公司签订收购协议,以6,120万美元收购位于印尼的NPH 51%股权,成为其控股股东[4] - 未来将以NPH为平台,协同中外运等兄弟公司持续深入推进印尼港航及仓储物流市场开发[4] 市场前景 - 下半年港航市场存在一定不确定性,需关注外部需求持续性及国际政治经济变化[4] - 总体来看,公司对市场持谨慎乐观态度,预计总体业务表现仍将保持增长态势[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 公司上半年净利同比增长34%,位于港口行业第一,业绩超预期表现凸显公司稀缺价值 [1] - 公司国内外集装箱业务呈现高景气度,集装箱吞吐量同比增长10%,优于全国平均水平 [1][9] - 公司珠三角及海外地区分部业绩高增,分别同比增长22.4%和50.4% [1] - 公司具备三大特色:业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例,估值应至少修复至1倍PB [1] 分部业绩总结 - 珠三角地区港口业务净利润10.81亿元,同比增长22.4% [1] - 长三角地区港口业务净利润27.6亿元,同比增长8.3% [1] - 环渤海地区港口业务净利润5.3亿元,同比增长55.8% [1] - 海外地区港口净利润14.84亿元,同比增长50.4% [1] - 上港集团实现投资收益23.56亿元,同比增长14.7%;宁波舟山港实现5.19亿元,同比增长6.7%;TerminalLinkSAS实现1.83亿元,同比增长48.4% [1]

业绩报告 - 2024年8月31日公司《2024年半年度报告》全文及其摘要披露于巨潮资讯网[1] - 报告摘要同步披露于《证券时报》等报纸[1] 投资者交流 - 公司将于2024年9月6日15:00 - 16:00举行半年度业绩网上投资者交流会[1] - 交流网址为http://rs.p5w.net/c/001872.shtml[1] - 投资者可于2024年9月5日18:00前将问题发至邮箱Cmpir@cmhk.com[1]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为79.75亿元[17] - 归属于上市公司股东的净利润为25.47亿元，同比增长33.88%[18] - 每股收益为1.02元[18] - 经营活动产生的现金流量净额为31.22亿元，同比增长35.12%[18] - 总资产为2007.45亿元，较上年度末增长1.10%[19] - 归属于上市公司股东的所有者权益为599.14亿元，较上年末增加1.81%[181] 业务表现 - 公司主营业务包括集装箱码头、散杂货码头、港口物流等[6][7] - 公司在国内外拥有多个港口资产[6][7][9][10] - 公司持续推进智慧港口建设，提升运营效率[6] - 2024年上半年公司完成集装箱权益吞吐量2,698万TEU，位居全球港口运营商前列[36] - 公司港口业务表现优于行业整体水平，主要区域市场份额有所提升[41] - 2024年上半年公司完成集装箱吞吐量9,578.6万TEU，同比增长10.0%[42] - 2024年上半年公司完成港口散杂货吞吐量6.4亿吨，同比增长1.0%[41] 区域表现 - 公司内地港口集装箱吞吐量同比增长10.1%，香港及台湾地区增长4.8%，海外地区增长10.6%[43] - 公司内地港口散杂货吞吐量同比增长0.7%，海外港口增长67.9%[45][46] - 公司在珠三角、长三角、环渤海等主要区域港口项目吞吐量均实现较快增长[43][45] - 深圳西部港区集装箱吞吐量同比大幅增长22.1%，达755.7万TEU[47] - 顺德新港集装箱吞吐量同比增长43.6%，达25.7万TEU[47] - 上港集团集装箱吞吐量同比增长7.5%，达2,551.0万TEU[48] - 宁波港集装箱吞吐量同比增长9.5%，达2,314.0万TEU[48] - 斯里兰卡CICT集装箱吞吐量同比增长8.5%，达172.5万TEU[53] 财务指标 - 营业收入同比增长2.31%[57] - 营业成本同比下降2.86%[57] - 所得税费用同比增长31.20%，主要是营业利润增加及预提分红所得税影响[57] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长35.12%，主要是收入增长及收回营运补偿款影响[57] - 投资活动产生的现金流量净额同比增长248.01%，主要是结构性存款业务变动影响[57] - 其他国家地区营业收入同比增长22.79%[60,61] - 投资收益占利润总额的58.83%，主要是应占联营合营公司利润[63] - 公允价值变动损益占利润总额的7.97%，主要为青岛港股价变动影响[63] 资产负债情况 - 应收账款占总资产比重上升0.47个百分点，主要是收入增长及回款周期性影响[66] - 短期借款占总资产比重下降1.97个百分点，主要是偿还借款影响[66] - 公司主要资产包括交易性金融资产、其他权益工具投资和其他非流动金融资产，期末账面价值合计46.60亿元[70] - 公司部分资产存在权利受限情况,包括48.27百万元的保证金和1,014.85百万元的抵押资产[72,73] - 公司资产负债率为36.73%，较上年末下降0.41个百分点[179,180,181] 投资情况 - 公司报告期内投资额为16.38亿元,同比增长192.60%[74] - 公司持有青岛港、石化A1和广建1等股票投资,期末公允价值合计12.95亿元[75] - 公司参股上海国际港务(集团)股份有限公司和招商局港口控股有限公司等主要港口企业[79] 风险应对 - 公司面临宏观经济波动、政策性等风险,将采取多项措施应对[81,82] - 公司面临经营管理风险，包括经营所属地的不确定性和复杂性、汇率波动风险、运营管理难度加大等[83] - 公司采取措施应对经营管理风险，如提升市场、资源、服务能力，完善内控与合规体系，健全风险预警体系等[83] 环境保护 - 公司所属境内管控企业建设项目按要求开展环境影响评价，境内所有排污单位已取得排污许可[93] - 公司主要污染物排放符合相关标准要求，未发生超标排放情况[94] - 公司所属管控企业废水、废气等治理治污设施运行正常，污染物均达标排放[96] - 公司积极投用万吨级装船泊位挥发性有机物回收设施，确保挥发性有机物设施正常运行[96] - 公司共计投入相关环保费用3,600万元，并按要求及时足额缴纳了225.8万元的环境保护税[99] 社会责任 - 在巴西南里奥格兰德州发生严重暴雨洪涝灾害后，公司通过巴西TCP采购并捐赠生活物资，为当地救灾赈灾和灾后重建工作贡献力量[106] - 公司组织志愿者团队前往广东省连平县、五华县等地，成功举办三场成长营活动，为300多名乡村儿童带去六一的礼物和祝福[106] - 公司在湛江市乡村振兴驻镇帮镇扶村帮扶干部期满考核中，派出的两名干部都被评定为优秀[106] - 公司党员积极投身绿美汕头生态建设，共认捐120棵树，带头参加乡村绿化活动，筹集资金5万元用于绿化共建[107]