投资评级 - 维持"增持"评级 [5][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入84.68亿元 同比增长6.19% 归母净利润26.27亿元 同比增长3.13% 扣非归母净利润25.19亿元 同比大幅增长16.38% [1] - 2025年第二季度营收42.54亿元 同比增长3.54% 归母净利润15.36亿元 同比增长1.71% 扣非归母净利润14.59亿元 同比增长7.96% [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为48.0亿元、50.0亿元、52.48亿元 [5] 海外业务表现 - 海外业务收入30.75亿元 同比增长15.38% 大幅高于国内业务1.57%的增速 [2] - 海外业务毛利率58.69% 同比提升2.86个百分点 显著高于国内业务38.34%的毛利率 [2] - 海外港口完成集装箱吞吐量1,920.9万TEU 同比增长5.0% [2] - 多哥LCT码头业务量同比增长19.3% 尼日利亚TICT码头增长24.6% 土耳其Kumport增长16.9% [2] - 2024年收购的印尼NPH贡献38.7万TEU增量 [2] - 2025年2月签约收购巴西Vast原油码头 拓展拉美业务版图 [2] 主营业务运营 - 集装箱总吞吐量同比增长5.7%至1.01亿TEU [3] - 内地集装箱吞吐量同比增长6.2% 深圳西部港区吞吐量增长11.0% [3] - 参股的上港集团和宁波港分别实现5.9%和10.0%的稳健增长 [3] - 散杂货吞吐量同比微降0.7% 但对整体业绩影响有限 [3] - 自主研发CTOS系统在巴西TCP码头上线 土耳其Kumport码头交付测试版本 [3] - 研发投入同比增长25.23% [3] 股东回报与估值 - 制定2024-2026年股东回报规划 承诺分红比例不低于40% [4] - 截至2025年7月31日累计回购3.37亿元 [4] - 当前总市值517.06亿元 每股收益预测2025-2027年分别为1.92元、2.00元、2.10元 [7][11] - 市盈率预测2025-2027年分别为10.77倍、10.35倍、9.85倍 [11] 全球布局与战略地位 - 全球布局覆盖6大洲26个国家的51个港口 [5] - 港口作为"关键基础设施"的战略地位提升 [5]

全球业务布局 - 公司港口业务已成功布局六大洲 覆盖亚洲 非洲 欧洲 大洋洲 南美洲和北美洲 [1] 海外战略重点 - 公司坚持推进海外战略 重点关注东南亚RCEP区域 欧洲 中东 拉美等区域 [1] - 重点关注区域具有经济发展基础好 经济增速较快 制造业发展潜力较大等特点 [1] - 公司稳步优化全球网络布局 [1]

业务表现 - 2025年上半年集装箱吞吐量同比增长5.7% [1][2] - 散杂货业务量受市场需求影响略有下降 [1][2] - 2025年7月散杂货吞吐量同比增长10.6% [2] - 2025年1-7月累计散杂货吞吐量同比由负转正 [2] - 主控码头产能利用率持续提升 [7] 海外战略 - 港口业务已布局六大洲（亚洲/非洲/欧洲/大洋洲/南美洲/北美洲） [3] - 重点关注东南亚RCEP区域/欧洲/中东/拉美等经济发展潜力较大区域 [3] - 坚持推进海外战略并优化全球网络布局 [3] 并购动向 - 注意到长江和记实业港口业务相关报道 [4][5][6] - 坚持既定战略并持续打造核心竞争力 [4][5][6] - 未明确回应是否参与收购 [4][5][6] 费率策略 - 国内和海外主控码头产能利用率提高为费率上调奠定基础 [7] - 对港口装卸费率走势持谨慎乐观态度 [7] - 费率受航运市场走势/区域竞争/航司联盟等多因素影响 [7] - 2025年上半年受关税政策推动出现"提前出货"现象 [7] 风险提示 - 所有信息以指定媒体（证券时报/中国证券报/上海证券报/巨潮资讯网）披露为准 [1][2][3][4][5][6][7] - 股价受宏观经贸/行业形势/公司基本面/市场偏好等多因素影响 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 鉴于公司业务成长性与红利性[5][7] 核心观点 - 2025上半年业绩超预期 营收84.68亿元同比增长6.19% 归母净利润26.27亿元同比增长3.13% 扣非归母净利润25.19亿元同比增长16.38%[7] - 集装箱业务量价稳增支撑业绩 全球港口网络持续拓展 已在全球26个国家51个港口建立投资网络[7] - 港口费率稳中有增 预计国内港口费率提升约3% 海外港口费率维持3-4%增长[7] - 收购巴西Vast石油码头将深化全球网络布局 通过协同效应带动货量增长[7] 财务数据表现 - 2025上半年集装箱吞吐量10,120.7万TEU同比增长5.7% 其中内地港口集装箱吞吐量7,918.9万TEU同比增长6.2% 海外港口集装箱吞吐量1,920.9万TEU同比增长5.0%[7] - 2025上半年散杂货吞吐量6.3亿吨同比下降0.7% 其中内地港口散杂货吞吐量6.3亿吨同比下降0.8% 海外港口散杂货吞吐量480.2万吨同比增长2.3%[7] - 当前股价20.38元 总市值50,980.74百万元 流通市值39,227.40百万元 每股净资产25.00元 资产负债率35.72%[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为17,184/18,150/19,178百万元 同比增长6.53%/5.62%/5.67%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4,799/5,214/5,623百万元 同比增长6.26%/8.64%/7.85%[6] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.92/2.08/2.25元 对应PE分别为10.62/9.78/9.07倍[6] - 预计2025-2027年ROE分别为7.45%/7.72%/7.93% 毛利率分别为45.10%/46.28%/47.84%[6][8]

公司股份回购 - 招商港口通过集中竞价交易方式累计回购股份1759.73万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.703% [1] - 回购计划执行期限截至2025年8月31日 [1]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份1760万股 占总股本比例0.703% [1] - 回购价格区间为17.95元/股至20.99元/股 支付资金总额约3.43亿元 [1] - 回购方式为集中竞价交易 符合既定方案和法律法规要求 [1] 业务收入构成 - 2025年1至6月港口业务收入占比95.38% 为核心主营业务 [1] - 保税物流业务收入占比3.6% 物业开发及投资收入占比1.01% [1] 公司市值信息 - 当前市值为515亿元 收盘价为20.6元 [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份1759.73万股 [1] - 回购股份数量占总股本比例0.703% [1] - 支付资金总额3.43亿元（含交易费用） [1]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式累计回购1759.73万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例达0.703% [1] - 支付资金总额为3.43亿元（含交易费用） [1]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份数量为1759.73万股，占公司总股本比例0.703% [1] - 回购最高成交价20.99元/股，最低成交价17.95元/股 [1] - 支付资金总额3.43亿元人民币（含交易费用） [1]

股份回购方案 - 2024年10月通过回购股份方案，资金1.95 - 3.89亿元，价格不超31.5元/股[3] 回购进展 - 截至2025年8月31日，累计回购17,597,296股，占比0.703%[5] - 最高成交价20.99元/股，最低17.95元/股，支付3.43亿（含费用）[5] 合规情况 - 未在重大事项披露期及规定情形期间回购[6] - 回购委托价格不为当日涨幅限制价，不在特定时段委托[7] 未来计划 - 后续将根据市场在期限内继续回购并披露信息[7]