报告披露 - 公司拟于2025年4月3日在巨潮资讯网披露《2024年年度报告》及其摘要[1] 业绩说明会 - 公司拟于2025年4月7日下午举行2024年度业绩说明会暨网上投资者交流会[1] - 参与人员有董事长冯波鸣等[1] - 采用网络远程方式，交流网址为http://rs.p5w.net/c/001872.shtml[1] - 时间为2025年4月7日下午15:00 - 16:00[1] 投资者提问 - 投资者可于2025年4月3日17:30前将问题发送至邮箱Cmpir@cmhk.com[1]

文章核心观点 招商港口公告其控股子公司招商局港口2025年度第一期中期票据发行结果 [1][2] 分组1：发行背景 - 2024年5月31日公司股东大会同意公司及并表范围内子公司注册和发行不超256亿元债券产品并给予董事会相关授权 [2] - 招商局港口于2025年2月21日在中国银行间市场交易商协会成功注册100亿元额度，可在24个月内分期发行 [2] 分组2：发行情况 - 2025年3月24日招商局港口作为发行主体发行总额20亿元的中期票据，3月25日资金全额到账 [2] - 中期票据简称MTN001，代码102581356.IB，期限3年，起息日为2025年3月25日，兑付日为2028年3月25日 [3] - 实际发行总额和计划发行总额均为20亿元，发行价格100元/百元面值，发行利率1.98% [3] - 牵头主承销商为招商银行股份有限公司，联席主承销商包括中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行股份有限公司 [3] - 本次中期票据发行相关文件详见上海清算所网站和中国货币网 [3] - 招商局港口不是失信责任主体 [3]

债券发行 - 公司及子公司获批注册发行不超256亿元债券[2] - 招商局港口注册100亿元额度[2] - 招商局港口发行20亿元中期票据[2][3] 票据详情 - 期限3年，起息2025年3月25日，兑付2028年3月25日[3] - 发行价格100元/百元面值，利率1.98%[4] - 招行牵头主承，工行等联席主承[4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：港口行业 - 公司：招商港口、长江和记、和记港口集团信托、达飞集团、青岛港、盐田港、唐山港 纪要提到的核心观点和论据 长江和记出售港口事件影响 - 核心观点：引发市场对海外港口资产价值重估，凸显海外关键港口战略价值 [3] - 论据：交易涉及 23 个国家 43 个港口 199 个泊位，总价值 228 亿美元（约 1657 亿人民币），不涉及中国国内资产，仅含和记港口集团信托股权资产 [3] 招商局海外布局重要性 - 核心观点：保障海上运输安全与效率，是“一带一路”重要节点，战略地位重要 [5] - 论据：港口网络覆盖六大洲 25 个国家和地区 50 个港口，主控科伦坡 CICT、汉班托塔 HIPG、吉布提等重要节点，地理位置优越 [5] 招商局海外并购进展 - 核心观点：提升全球网络及资本运营能力，拓展客户资源，提高盈利能力 [6] - 论据：2013 年收购达飞集团旗下海运码头运营商 49%股权布局 13 个码头；2019 年扩展全球布局到 25 个国家；2024 年进入东南亚市场；2025 年 3 月拟收购巴西阿苏港 Varzea 码头 70%股份 [6] 招商局巴西新项目情况 - 核心观点：拓展拉美地区布局，提升全球网络及资本运营能力 [7] - 论据：阿苏港 Varzea 码头是巴西最大私有深水港之一，日原油处理量 56 万桶可扩至 120 万桶，占巴西原油出口量 30%，2023 年税后综合收益从 2022 年 328 万美元升至 2113.5 万美元 [7] 招商局未来发展方向 - 核心观点：扩大国际业务版图，提升业绩占比和盈利能力，增强整体竞争力与可持续发展潜力 [8] - 论据：2024 年上半年海外收入占比 30.4%，毛利率 55.8%，远高于国内 34% [8] 招商港口未来增长潜力 - 核心观点：海外港口布局和并购整合收入增长是主要潜力 [9] - 论据：2024 年前三季度规模利润 37.36 亿元，同比增长 18.63%；扣非净利润 33.56 亿元，同比增长 11.77%；2025 年 2 月集装箱吞吐量 1429 万标箱，同比增长 6.6% [9][10] 招商港口盈利稳定性 - 核心观点：市场低估其盈利稳定性和增速 [11] - 论据：过去十年我国集装箱吞吐量复合增速接近 54.9%，招商港口自 2018 年重组上市后扣非净利润复合增速超过 30% [11] 港口公司定价机制 - 核心观点：港口公司更早实现市场化调节，费率有提升空间，未来有望稳中有升 [12] - 论据：相比公共设施和公共事业，港口公司费率调节更市场化 [12] 港口资产长久期属性 - 核心观点：长期稳定性高，市场对股息率容忍度好，成熟港区有高分红潜力 [13] - 论据：港口资产无特许经营权期限限制，青岛港、招商港口、唐山港等成熟港区现金流能力增强 [13] 招商港口分红与自由现金流情况 - 核心观点：行业分红意愿提升，通过业绩增长回报投资者 [14] - 论据：2023 年 16 家上市公司一半提高分红比例，13 家每股分红金额提升；招商港口资本开支从 2019 年 35 亿降至 2023 年 20 亿以内，自由现金流 46.5 亿元，复合增速超 20% [14] 招商港口海外资产布局重要性 - 核心观点：对业绩稳定性和成长性起重要作用，国内外业务形成对冲，有投资价值 [15] - 论据：是唯一可布局主控海外资产的 A 股公司 [15] 招商港口未来业绩预测及目标价 - 核心观点：维持强推评级，但需注意相关风险 [16] - 论据：维持 24 - 26 年业绩预测分别为 41.9 亿、44 亿、47.5 亿元，目前估值应修复到一倍 PB，目标价 25.7 元，较昨日收盘价有 20%以上涨幅 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2023 年央地合作及分红倡导下，盐田港分红比例达 70% [14] - 唐山港资本开支从 2019 年的 6.7 亿元降至 2023 年的 3.4 亿元 [14]

文章核心观点 3月18日午后航运概念股继续走强，招商港口、厦门港务等多股涨停 [1] 分组1 - 3月18日午后航运概念股继续走强 [1] - 招商港口、厦门港务、中远海特、珠海港、盛航股份等多股涨停 [1]

业绩总结 - 2025年2月集装箱总计1429.0万TEU，同比增6.6%，累计3197.9万TEU，同比增7.1%[2] - 2025年2月散杂货总计8626.7万吨，同比降4.9%，累计19776.0万吨，同比降3.7%[2] 市场扩张和并购 - 2024年6月28日控股子公司完成对NPH 51%股权收购项目交割[3] - 2024年7月起公司将NPH业务量纳入统计[3]

市场扩张和并购 - 2024年12月20日公司董事会通过控股子公司对外投资成立合资公司及出售资产议案[2] - 湛江港集团与外运化工、外运华南合资设立外运化工湛江公司[2] 其他新策略 - 2024年12月23日签署《湛江中外运化工国际物流有限公司股东协议》[4] - 2025年1月6日外运化工湛江公司完成注册登记[4] - 2025年3月12日签署《土地使用权转让合同》[5] - 湛江港集团拟转让79,869.16平方米国有土地使用权给外运化工湛江公司[2]

股份回购 - 2024年10月通过回购方案，回购价不超31.50元/股，资金1.95 - 3.89亿元[3] - 回购实施期限自2024年股东大会通过起12个月内[3] - 截至2025年2月28日，累计回购8105313股，占比0.324%[5] - 截至2025年2月28日，最高成交价20.99元/股，最低18.85元/股[5] - 截至2025年2月28日，支付资金1.6118103922亿元（含费用）[5]

债券发行 - 公司获证监会同意向专业投资者公开发行不超150亿元公司债券注册批复[1] - 发行按报送深交所的募集说明书进行，批复24个月内有效可分期发行[2] - 公司按要求及授权办理发行事宜并履行信披义务[2]

委员会构成 - 战略与可持续发展委员会由三至九名董事组成[7] - 委员由董事长、1/2以上独立董事或者1/3以上董事提名[7] 重大事项界定 - 重大对外投资事项指所需资金超公司最近一期经审计净资产50%的对外投资事项[10] 会议召集 - 召集人应在10个工作日内召集会议的情形有董事长认为必要时等[14] 会议通知 - 会议应于召开3个工作日前书面通知全体委员[14] 委员免职 - 委员连续3次未亲自出席亦未委托出席会议，由董事会免职[8] 下设小组 - 下设投资评审小组，由相关部门人员组成，设组长一名[13] 成员聘任 - 投资评审小组成员由委员会聘任或解聘，对其负责并汇报工作[13] 工作细则通过 - 工作细则于2025年2月27日经公司第十一届董事会2025年度第一次临时会议审议通过[2] 会议举行与决议 - 会议需2/3以上委员出席方可举行，决议须全体委员过半数通过[16] 委托出席 - 委员可委托其他委员出席并表决，每次只能委托一名[16] 授权委托 - 授权委托书应由委托人和被委托人签名，包含多项内容[17] 投票权放弃 - 委员既不亲自出席也未委托出席，视为放弃投票权[17] 表决规则 - 会议对所议事项采取集中审议、依次表决规则[17] 表决方式 - 表决方式有记名投票和举手表决，有要求时用记名投票[18] 委员回避 - 会议讨论与委员有利害关系的议题时，该委员应回避[18] 记录保存 - 会议记录保存期限为10年[19] 细则实施与解释 - 细则经股东大会批准设委员会后，自董事会决议通过之日起实施[21] - 细则解释权归属公司董事会，修改需经董事会批准[21]