市场整体表现 - 上证综指收于3875.26点，当日涨幅0.29%，位于年线之上 [1] - A股市场总成交额为17231.72亿元 [1] 突破年线个股概况 - 当日共有87只A股价格突破年线 [1] - 部分个股如招商港口、奥泰生物、荣泰健康等乖离率较小，刚刚站上年线 [1] 高乖离率个股排名 - 青鸟消防（002960）乖离率最高，达9.78%，股价上涨10.03%至11.19元，换手率2.39% [1] - 天宜新材（688033）乖离率7.79%，股价涨停，涨幅20.04%至6.77元，换手率12.35% [1] - 联得装备（300545）乖离率6.16%，股价涨停，涨幅20.01%至33.83元，换手率19.65% [1] - 国芯科技（688262）乖离率5.91%，股价上涨7.96%至30.38元，换手率8.62% [1] - 金能科技（603113）乖离率5.08%，股价上涨9.97%至6.51元，换手率5.20% [1] 中等及低乖离率个股表现 - 海特生物（300683）乖离率4.33%，股价上涨5.58%至31.61元，换手率10.12% [1] - 百大集团（600865）乖离率2.94%，股价上涨4.48%至9.57元，换手率5.41% [1] - 绿能慧充（600212）乖离率1.17%，股价上涨5.65%至8.42元，换手率5.86% [2] - 英可瑞（300713）乖离率1.03%，股价上涨1.16%至17.48元，换手率3.02% [2]

公司海外业务表现 - 海外业务保持较快增长 2025年前10个月海外码头完成集装箱吞吐量3234.9万TEU 同比增长3.5% [1] - 海外主控码头完成吞吐量678.7万TEU 同比增长15.1% [1] - 多哥LCT 巴西TCP及印尼NPH等项目均实现稳步增长 [1] - HIPG项目实现6倍同比增幅 [1]

海外业务运营情况 - 2025年前10个月海外码头完成集装箱吞吐量3,234.9万TEU，同比增长3.5% [3] - 海外主控码头完成吞吐量678.7万TEU，同比增长15.1% [3] - HIPG完成吞吐量35.7万TEU，实现6倍增长 [3] - 巴西TCP完成吞吐量137.6万TEU，同比增长5.4% [3] - 多哥LCT完成吞吐量163.4万TEU，同比增长18.8% [3] - 印尼NPH于2024年7月纳入统计，2025年1-10月完成吞吐量65.5万TEU [3] 印尼NPH项目详情 - 2024年6月28日完成交割，公司持股51%成为控股股东 [4] - NPH在雅加达港运营两个集装箱码头 [4] - 2025年上半年NPH集团完成集装箱吞吐量39万TEU，同比增长6.1% [4] - 外贸集装箱吞吐量15.24万TEU，同比增长6.7%，居区域市场第四位 [4] - 内贸集装箱吞吐量23.76万TEU，同比增长5.6%，居区域市场第二位 [4] - 内贸码头ADP通过流程优化成为雅加达丹戎不碌港区作业效率最高的内贸码头 [4] 投资管理与回报 - 投资回报率标准结合项目所在地区宏观经济环境、资金成本及市场情况综合制定 [5] - 投资项目需经过投委会、港口办公会等多层级决策机制审批 [5] 深圳西部母港运营与优势 - 2025年前10个月深圳西部港区完成集装箱吞吐量1,385.2万TEU，同比增长3%，创历史新高 [6][7] - 深西港区位于珠三角几何中心，是南中国大陆经济中心城市中最靠近国际天然航道的港区 [7] - 深西港区亚洲航线占总航线约80%，具有密集的近洋航线服务 [7] - 通过控股顺德新港、参股珠江内河货运码头构建组合港模式，发挥水水中转优势 [7] 股东回报政策 - 公司发布《三年股东回报规划》，2024-2026会计年度每年现金分红比例不低于40% [7]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 核心观点为“把握防御稳健性，布局正当时” [1] - 前期股价已充分调整，持续看好A/H股交运红利资产配置价值，重视产业逻辑或驱动估值弹性 [4] - 高速公路投资不止于红利风格因子，背后有重要产业逻辑变化 [68] - 港口作为景气度领先的长久期红利资产，或驱动估值弹性提升 [75] - 铁路作为长久期、类永续经营资产，改革释放未来经营活力同样是红利 [76] 月度行情表现 - 2025年11月1日至11月21日，交通运输行业累计下跌2.24%，跑赢沪深300指数1.79个百分点，在31个申万一级行业中排名第11 [9] - 同期，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅分别为-2.11%、-2.47%、-2.97%，均跑赢沪深300指数，高速公路跑赢交运指数 [4][10] - 年初至今，交通运输行业累计下跌0.73%，跑输沪深300指数13.91个百分点，行业排名第29 [9] - 2025年11月1日至11月21日期间，A股涨幅前三：粤高速A（+3.88%）>四川成渝（+3.66%）>皖通高速（+2.35%）；H股涨幅前三：安徽皖通高速（+8.20%）>江苏宁沪高速（+4.33%）>招商局港口（+3.39%） [4][12][16] - 年初至今，A股涨幅前三：南京港（+51.57%）>厦门港务（+43.78%）>连云港（+37.82%）；H股涨幅前三：四川成渝高速公路（+56.79%）>秦港股份（+36.21%）>安徽皖通高速（+30.65%） [4][16] 市场环境 - 利率环境仍处于低位，截至2025年11月21日，10年中债国债到期收益率为1.82%，较2025年10月31日上涨2个基点，30年中债国债到期收益率为2.16% [4][20] - 2025年11月1日至11月21日，高速公路日均成交额25.89亿元，同比下降5.6%，铁路日均成交额18.79亿元，同比下降21.4%，港口日均成交额31.03亿元，同比上升6.8% [4][21] - 从估值看，公路行业整体PE为14.1倍，PB为1.0倍；铁路行业整体PE为17.4倍，PB为0.9倍；港口行业整体PE为12.4倍，PB为1.0倍 [25] - 行业整体股息率：高速公路、铁路运输与港口均在3%-4%区间内 [4][25] 行业数据跟踪 - 公路：2025年9月，公路客运量9.34亿人次，同比下降4.3%；1-9月累计85.95亿人次，同比下降2.3% [4][28]；2025年9月，公路货运量38.91亿吨，同比增长5.2%；1-9月累计319.09亿吨，同比增长4.1% [4][28] - 铁路：2025年10月，铁路旅客发送量4.10亿人次，同比增长10.1%；1-10月累计39.47亿人次，同比增长6.4% [4][40]；2025年10月，铁路货运总发送量4.58亿吨，同比增长0.6%；1-10月累计43.7亿吨，同比增长2.6% [4][43] - 港口：过去四周（2025年10月20日至11月16日），监测港口货物吞吐量10.57亿吨，同比增长4.6%，年初至今累计115.27亿吨，同比增长4.6% [4][48]；过去四周集装箱吞吐量2587.1万标箱，同比增长9%，年初至今累计28367.4万标准箱，同比增长7.4% [4][48]；2025年9月，重点港口货种吞吐量增速：铁矿石（+11.4%）>集装箱（+6.4%）>原油（+6.1%）>煤炭（-1.3%） [4][52] 重点公司动态 - 赣粤高速：2025年10月实现车辆通行服务收入2.66亿元，同比增长2.09% [38] - 中原高速：2025年10月实现车辆通行服务收入3.12亿元，同比下降3.64% [39] - 大秦铁路：2025年10月，大秦线完成货物运输量3251万吨，同比下降4.7%；1-10月累计完成31838万吨，同比减少0.7% [45] - 招商港口：2025年10月完成集装箱吞吐量1741.8万TEU，同比增长5.5%；1-10月累计完成17171.4万TEU，同比增长5.1% [65] 投资建议与重点公司 - A股高股息标的（对应2024年分红股息率）：唐山港（5.1%）>四川成渝（4.9%）>大秦铁路（4.8%）>山东高速（4.4%）>粤高速A（4.3%）等 [4][79] - H股高股息标的：四川成渝高速公路（6.1%）>越秀交通基建（5.8%）>招商局港口（5.7%）>江苏宁沪高速（5.4%）>安徽皖通高速（5.0%）等 [4][17] - 公路板块：首推四川成渝/四川成渝高速公路，重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速 [4][69][70] - 港口板块：重点推荐招商港口，看好青岛港，推荐唐山港、厦门港务 [4][75] - 铁路板块：持续推荐京沪高铁，看好大秦铁路，建议关注广深铁路、铁龙物流 [4][76][77][78]

财务表现 - 2025年上半年，港口业务净利润占比97.2%，保税物流业务净利润占比2.5%，其他业务净利润占比0.4% [7][12] - 2025年第三季度末合同负债为4.03亿元，较2024年末增长50.4%，主要因客户预付款增加 [5] - 2025年9月已完成股份回购计划，回购金额约3.89亿元，接近回购上限并已全部注销 [16] 运营数据 - 2025年10月，珠三角区域码头完成集装箱吞吐量151.8万TEU，同比增长4.2%，主要受益于深圳西部港区、顺德新港及珠江内河码头业务量增长 [8] - 科伦坡国际集装箱码头（CICT）产能利用率保持健康稳定，未受新码头投产冲击 [1][2] 战略发展与投资 - 公司积极推进海外战略，重点布局全球枢纽港、门户港及新兴潜力市场，完善全球港口网络 [5][17] - 正在推进大铲湾二期项目建设，设计年吞吐量200万TEU，建成后将扩大码头生产作业能力 [9] - 汕头港广澳港区三期工程建设将分阶段进行，旨在提升港口通过能力与服务能级，适应全球船舶大型化趋势 [15] - 公司坚持战略引领，正在推进十五五规划编制工作 [10][11] 公司治理与股权结构 - 招商港口直接及间接持有招商局港口（0144.HK）49.67%股权，而招商局港口全资持有亚吉投资有限公司 [12] 市场与政策环境 - 港口装卸费为市场调节价，受航运市场走势、区域港口竞争、航司联盟变化等多因素影响，公司将加强市场研判，灵活调整商务策略 [13] - 公司表示将持续关注并研究国家相关部门发布的《关于进一步完善海外综合服务体系的指导意见》及《关于推动物流数据开放互联有效降低全社会物流成本的实施方案》等政策文件，积极把握发展机遇 [2][3]

公司财务费用管理 - 公司通过重新议价和提前置换等多举措降低融资成本 [2] - 2025年上半年公司财务费用减少1.59亿元人民币 [2] - 财务费用同比下降幅度为16% [2]

公司信息披露 - 公司于11月20日在互动平台回应投资者关于股东人数的提问 [1] - 公司表示股东人数信息在定期报告中统一披露 建议投资者关注定期报告相关内容 [1]

证券日报网讯招商港口（001872）11月20日在互动平台回答投资者提问时表示，招商局港口(0144.HK) 是招商港口(001872.SZ)的控股子公司，公司直接及间接持股招商局港口(0144.HK)49.67%。 ...

高速公路板块 - 预计2026年行业韧性延续，是稳健类资产高股息配置优选方向 [1][2] - 头部公路公司2026年预期股息率维持在5%左右，A股如四川成渝(5.6%)、山东高速(5.0%)，H股股息更高如四川成渝高速公路(7.1%) [2] - 展望2026年，预计量价坚挺，成本费用有下降空间，业绩增长韧性强，利率下行环境将缓解经营压力，无人机等新质生产力运用将节约运营养护成本 [2] 港口板块 - 预计2026年行业有望从集装箱单轮驱动转向集装箱稳增长(5%-8%)与散杂货复苏(2%-5%)的双轮格局 [1][3] - 行业已实现市场化定价，2026年费率有望保持稳定，资本开支回落推动自由现金流上行，2024年平均分红比例37.46%仍有提升潜力 [1][3] - 行业战略价值提升，认知从周期性产能资产转向全球供应链安全枢纽，评估聚焦不可替代性、定价权和资产控制权 [3] 铁路板块 - 2026年客运量预计稳中有升，价格机制灵活 [4] - 货运量稳步改善，煤炭等货种出现边际好转 [5] 大宗供应链板块 - 2026年处于低位、重视分红且重回增长预期的龙头标的存在战略性布局机遇 [1][7] - 厦门象屿商业模式转型追求净利率提升，2025年验证轻装上阵释放弹性，2026年预计开启新增长曲线 [6][7] - 厦门国贸转型与风控深化支撑基本面企稳与估值修复 [6] 投资建议 - 公路板块首推股息率最高的四川成渝，重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路及赣粤高速 [8] - 港口板块重点推荐招商港口、青岛港、唐山港及厦门港务 [8] - 铁路板块推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路 [8] - 大宗供应链板块强推厦门象屿，重点推荐厦门国贸 [8]

超短期融资券兑付 - 公司2025年度第一期超短期融资券（25招商局港SCP001）已于2025年11月16日到期并完成本息兑付 [2] - 该期超短期融资券发行规模为20亿元人民币，期限180天，票面利率为1.51% [1] 临时股东会召开情况 - 公司于2025年11月17日以现场和网络投票相结合的方式召开了2025年度第二次临时股东会 [5][7] - 会议地点在深圳市南山区招商局港口大厦，由董事、首席运营官、总经理陆永新主持 [6][8] - 股东及股东授权代表共72人出席，代表有表决权股份2,237,587,774股，占公司有表决权股份总数的90.1601% [9] - 其中A股股东出席代表股份占A股有表决权股份总数的94.7165%，B股股东出席代表股份占B股有表决权股份总数的31.8582% [10][11] 议案审议表决 - 会议审议并通过了《关于控股子公司对其参股子公司提供财务资助暨关联交易的议案》 [12] - 该议案涉及关联交易，但不存在关联股东需回避表决的情况 [12]