报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空 [15] - 飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL [15] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股 [15] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估 [15] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流 [15] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份 [16] 航运 - 看好原油运输受益于 OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强 VLCC 运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [16] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [16] - 看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加 2025 年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息周期后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋 [16] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好，同时，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [16] 港口 - 港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注唐山港、招商港口、青岛港、北部湾港 [16] 公路铁路 - 中原高速路产结构年轻，加权平均剩余收费年限为 17 年，2026 年郑洛高速通车或将助力业绩增长，控股股东拥有众多省内资源，房地产业务承压下，具有较大资产优化空间 [16] - 四川成渝公路收益稳健，成乐高速与天邛高速 25 - 26 年产能爬坡有望助力业绩增长，公司持续推进债务置换，财务费用持续节降 [16] - 东莞控股高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益 [16] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 2025 年 6 月，顺丰业务量增速维持 30%+，“通达系”中圆通增速保持领先，圆通/韵达/申通/顺丰完成业务量 26.27 / 21.73 / 21.84 / 14.60 亿票，同比增长 19.34%/ 7.41%/ 11.14%/ 31.77%，市场份额分别为 15.6%/12.9%/12.9%/8.7%，同比+0.46/-1.00/-0.54/+1.05pcts；单票收入 2.10 /1.91 /1.99 /13.67 元，同比下降 6.7%/4.5%/1.0%/13.3% [4] - 2025 年 6 月我国快递业务量完成 168.7 亿件，同比增长 15.8%，快递业务收入完成 1263.2 亿元，同比增长 9.0%，上半年，东、中、西部地区快递业务量比重分别为 71.6% /19.3%/ 9.1%，同比-1.4/+0.8/+0.6pcts，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 87.0，较 1 - 5 月基本持平 [5] - 德邦物流预计 2025 年半年度归母净利润为 4040.09 万元到 5240.09 万元，与上年同期相比减少 2.81 亿元到 2.93 亿元，同比减少 84.26%到 87.86%，预计实现营业收入约 206 亿元，同比增长 10%以上，受宏观环境影响，公司经营业绩面临阶段性压力 [6] - 宏川智慧预计 2025 年半年度归母净利润亏损 1061.50 万元至 1724.93 万元，同比下降 108.00%到 113.00%，受行业下游需求减少影响，出租率下降，营业收入、毛利率同比下降 [6] 航空机场 - 2025 年上半年，全国移民管理机构累计查验出入境人员 3.33 亿人次，同比上升 15.8%；内地居民 1.59 亿人次、港澳台居民 1.36 亿人次，同比分别上升 15.9%、12.2%；外国人 3805.3 万人次、同比上升 30.2%，上半年，免签入境外国人 1364 万人次，占比 71.2%，同比上升 53.9% [8] - 三大航、海航、华夏发布上半年业绩预告，得益于二季度供需关系改善、油价下行，各家航司 Q2 业绩同比大幅改善，按三大航和海航披露的业绩预告下限，Q2 各扭亏 9 亿以上，华夏航空 Q2 则实现归母净利润大幅增长，除南航外，归母净利润均实现较大幅度减亏，随着需求持续增长、油汇成本端压力改善，下半年行业有望延续业绩修复趋势，周期反转预期有望强化 [8] 航运船舶港口 - 特朗普表示若俄罗斯 50 天内未与乌克兰达成和平协议，美国将对俄罗斯征收 100%的关税，对购买俄罗斯石油等商品的国家征收次级关税，若实施或导致俄油出口受限，油价或大幅上涨，预计部分欧洲进口需求转向中东地区，利好 VLCC 运力需求，油价上涨或导致 OPEC+进一步复产，增加油运需求 [9] - 美国海事振兴计划近期陷入系统性停滞甚至反转，标志性事件为特朗普政府关闭白宫造船办公室，内部多项推进遇阻，外部合作趋冷，2025 年上半年美国国内新船订单为零，造船企业信心低迷 [10] - 本周上海出口集装箱运价指数下降，SCFI 综合运价指数较上周环比下降 5.0%，至 1647 点，各航线运价有不同程度下降 [10] - 本周原油轮大船运价上涨，BDTI 指数较上周环比下降 0.6%，至 927 点，VLCC TCE 环比上涨 10.9%，不同航线 TCE 有不同变化，Suezmax TCE 环比上涨 9.4%，Aframax TCE 环比下降 8.5% [11] - 本周成品油轮运价上涨，BCTI 指数较上周环比上涨 10.2%，至 594 点，不同航线 LR1、MR 运价有不同变化 [11] - 本周散货船运价上涨，BDI 指数较上周环比上涨 27.8%，至 1896 点，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+46.7%/+18.0%/+12.1% [11] - 本周新造船价指数下降，油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/-0.22 点/-0.22 点，当月集装箱船价指数较上月环比下降 0.10 点 [12][13] - 7 月 5 日至 7 月 11 日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数(XH·PDCI)报 1027 点，环比下跌 34 点，跌幅 3.20%，各航线指数有不同程度下降 [13] - 2025 年 7 月 7 日 - 7 月 13 日中国港口货物吞吐量为 2.60 亿吨，较上周环比增长 0.21%，集装箱吞吐量为 647 万 TEU，较上周环比下降 0.87% [13] 公路铁路 - 海南高速预计 2025 年半年度归母净利润亏损 2400 万元–3500 万元，同比下降 182.18% - 219.85%，主要原因是联营企业投资收益下降 [13] - 7 月 7 日 - 7 月 13 日，全国货运物流有序运行，国家铁路累计运输货物 7960.2 万吨，环比增长 1.47%；全国高速公路累计货车通行 5307.6 万辆，环比增长 0.19% [14] 市场回顾 - 2025 年 7 月 14 日至 2025 年 7 月 18 日，上证综合指数环比增长 0.69%，A股交运指数环比上升 0.24%，跑输上证指数 0.45pct，交运各板块中快递(+1.86%)、机场(+1.45%)、航运(+0.94%)、物流综合(+0.47%)、航空(-0.48%)、铁路(-0.61%)、港口(-0.63%)、公路(-1.30%) [20] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025 年 6 月社零数据为 42287 亿元，同比增长 4.8%；实物商品网上零售额为 11313 亿元，同比增长 4.7%；全国快递服务企业业务量完成 168.7 亿件，同比增长 15.8%；业务收入完成 1263.2 亿元，同比增长 9.0% [24] - 2025 年 6 月，顺丰、圆通、韵达、申通业务量及单票收入有不同变化，业务量同比分别增长 31.77%、19.34%、7.41%、11.14%，单票收入同比分别下降 13.32%、6.69%、4.50%、1.00% [28] 公路铁路 - 2025 年 6 月公路客运量为 9.48 亿人，同比-3.92%；货运量为 36.51 亿吨，同比+2.86% [45] - 2025 年 6 月铁路客运量为 3.73 亿人，同比+ 3.65%；货运量为 4.38 亿吨，同比+7.36% [45] 航空机场 - 2025 年 6 月份，民航完成旅客运输量约 0.61 亿人次，同比+4.4%，完成货邮运输量 88.50 万吨，同比+18.5% [52] - 2025 年 6 月，三大航整体客座率为 84.05%，较 5 月减少 0.09pct，春秋航空以 92.12%的客座率持续领跑行业 [55] - 2025 年 6 月份，深圳、厦门、白云、上海机场飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比均有不同程度增长 [64] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为 26463 美元/日，较上周环比增长 5.00%，克拉克森新造船指数为 186.63 点，较上周环比下降 0.16 点 [68] - 本周原油运输指数（BDTI）为 927 点，较上周环比下降 0.55%，波罗的海干散货指数(BDI)为 1896 点，较上周环比增长 27.81%，成品油运输指数（BCTI）为 594 点，较上周环比增长 10.15%，CCFI 指数为 1303.54 点，较上周环比下降 0.77% [68] 港口 - 2025 年 7 月 7 日 - 7 月 13 日中国港口货物吞吐量为 26044 万吨，较上周环比增长 0.21%，集装箱吞吐量为 647 万 TEU，较上周环比下降 0.87% [81]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 23.44 元 [4][7][128] 报告的核心观点 - 招商港口是全球领先港口运营商，投资并购驱动增长，国内深西港区和海外新兴市场量价向好，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 全球领先的港口运营商 - 招商港口是招商局集团控股的世界一流港口综合服务商，2018 - 2024 年营收、利润稳健增长，股息率居行业前列，将完善全球港口网络 [15][20][29] - 全球化布局成效显著，国内业务稳步发展，海外新兴市场增长驱动集装箱业务高增长，净利润主要来自投资收益，权益集装箱吞吐量位列全球第二 [30] - 投资并购驱动增长，2010 年前建设国内港口网络，2010 - 2018 年全球化扩张，2018 年后完善全球港口网络，未来国内外投资有明确方向 [57][60][64] 国内：深西高增长，投资潜力大 - 集装箱业务方面，深西港区吞吐量高增长，2024 年增速 18%，占大陆控股码头吞吐量 81%，未来东南亚经济增长及码头升级有望带动其持续增长，费率也有望上升 [2][69][77] - 干散货业务，吞吐量和费率趋稳，主要来自湛江港及珠三角港口，受大宗商品贸易影响，预计铁矿石、煤炭及粮食需求趋缓，业务量和费率企稳 [79] - 参股港口投资收益有望增加，主要来自上港集团和宁波港，二者区位优势显著，盈利前景向好，国内港口板块兼具高股息与低估值优势 [91][93] 海外：新兴市场量价向好 - 控股港口新兴市场增长潜力大，2018 - 2024 年海外集装箱业务高增长，斯里兰卡 CICT、HIPG 及巴西 TCP 有望受益于印度经济增长、巴西农产品出口及中巴贸易深化等因素实现量价齐升 [97][101][105] - 参股港口是“一带一路”战略支点，Terminal Link 对海外投资收益贡献大，其吞吐量高位运行，投资收益回升，公司还将推进“一带一路”沿线港口投资布局 [124][125][127] 盈利预测与目标价 - 预计 2025 - 2027 年招商港口归母净利润分别为 46.9、51.3、55.7 亿元，给予目标 PE 12.5 倍，对应目标价 23.44 元，首次覆盖给予“增持”评级 [4][128][140]

集装箱业务 - 2025年6月集装箱总计1751.9万TEU，同比增2.4%，累计10129.0万TEU，同比增5.7%[2] - 6月内地码头集装箱量1380.4万TEU，同比增2.6%，累计7915.6万TEU，同比增6.1%[2] 散杂货业务 - 2025年6月散杂货总计10524.5万吨，同比降2.1%，累计63200.1万吨，同比降0.6%[2] - 6月内地码头散杂货量10450.0万吨，同比降2.1%，累计62715.7万吨，同比降0.6%[2] 其他 - 2024年7月起公司将NPH业务量纳入统计[3] - 数据为初步统计，个别参股码头业务量为预估[3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空[12] - 飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL[12] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股[12] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估[12] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流[12] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份[12] 航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，随着OPEC+增产接连加速，预计2025年Q4油运市场景气度或有明显提升，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油[12] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运[12] - 看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息周期后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋[12] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，2024年10月以来，受航运市场低迷、地缘事件冲击和环保法规待定等因素影响，新造船订单较弱，导致新造船价持续调整，造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，即便订单同比下滑，船厂订单仍饱满，展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好，同时，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力[12] 港口 - 供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利，港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注唐山港、招商港口、青岛港、北部湾港[12] 公路铁路 - 中原高速路产结构年轻，加权平均剩余收费年限为17年，2026年郑洛高速通车或将助力业绩增长，控股股东拥有众多省内资源，房地产业务承压下，具有较大资产优化空间[12] - 四川成渝公路收益稳健，成乐高速与天邛高速25 - 26年产能爬坡有望助力业绩增长，公司持续推进债务置换，财务费用持续节降[12] - 东莞控股高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益[12] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 国家邮政局反对内卷式竞争，关注快递行业高质量发展机遇，当前电商快递行业竞争格局尚未稳定，存在同质化竞争和价格战，“反内卷”有望引导快递行业向高质量方向发展，若后续有持续监管政策推出，配合快递企业竞争策略变化，或将改善低价竞争现状，带动头部快递公司业绩改善[4] - 极兔东南亚市场二季度业务量高增，公司设备规模持续扩大，2025Q2公司包裹量总计73.92亿件，同比增长23.5%，其中东南亚市场包裹量16.88亿件，同比增长65.9%，资产端设备投入持续增加[5] 航空机场 - 印航空难事故原因系燃油供应被切断[6] - 6月波音交付60架飞机，同比增长27%，其中8架交付给中国客户；6月空客交付63架飞机，今年上半年共交付306架飞机，同比下降5.56%[6] 航运船舶港口 - 特朗普对俄态度逐渐强硬，美国对俄制裁或升级，新制裁或将涉及购买俄罗斯能源的地区，消息当日，WTI原油价格上涨近3%[8] - 本周上海出口集装箱运价指数下降，美线运价低位反弹，SCFI综合运价指数较上周环比下降1.7%，至1733点[8] - 本周原油轮运价下降，BDTI指数较上周环比下降3.0%，至933点[8] - 本周成品油轮运价下降，BCTI指数较上周环比下降2.8%，至537点[9] - 本周散货船大船运价下降，BDI指数较上周环比下降0.9%，至1439点[9] - 本周新造船价指数下降，新造船价指数较上周环比下降0.31点，为186.79点[9] - 本期PDCI下降，6月28日至7月4日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数环比下跌2.39%[9] - 前一周中国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量环比下降，2025年6月30日 - 7月4日中国港口货物吞吐量为2.60亿吨，较前一周环比下降5.28%，集装箱吞吐量为653万TEU，较前一周环比下降2.14%[10] 公路铁路 - 7月8日大秦铁路发布经营数据简报，6月大秦线货运量同比下降5.3%，2025年6月完成货物运输量3242万吨，同比增长5.29%，2025年1 - 6月累计完成货物运输量18873万吨，同比减少2.17%[11] - 6月30日 - 7月6日全国物流保通保畅有序运行，国家铁路累计运输货物7845.2万吨，环比下降3.18%；全国高速公路累计货车通行5297.7万辆，环比下降2.42%[11] 市场回顾 - 2025年7月7至2025年7月11日，上证综合指数环比增长1.09%，A股交运指数环比上升0.73%，跑输上证指数0.36pct，交运各板块中物流综合(+2.01%)、机场(+1.42%)、快递(+1.28%)、航空(+1.26%)、公路(+1.13%)、港口(+0.27%)、铁路(+0.19%)、航运(-0.75%)[17] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025年5月社零数据为41326亿元，同比增长6.4%；实物商品网上零售额为10613亿元，同比增长8.2%；全国快递服务企业业务量完成173.2亿件，同比增长17.2%；业务收入完成1255.5亿元，同比增长8.2%[23] - 2025年5月，顺丰完成业务量14.77亿票，同比增长31.76%，快递服务单票收入13.12元，同比下降13.97%；圆通完成业务量27.64亿票，同比增长21.02%，快递产品单票收入2.12元，同比下降5.09%；韵达完成业务量23.03亿票，同比增长12.78%，快递服务单票收入1.92元，同比下降5.42%；申通完成业务量22.64亿票，同比增长16.35%，快递服务单票收入1.95元，同比下降2.99%[31] 公路铁路 - 2025年5月公路客运量为9.85亿人，同比 - 2.58%；货运量为36.81亿吨，同比 + 1.68%[47] - 2025年5月铁路客运量为4.06亿人，同比 + 26.52%；货运量为4.40亿吨，同比 + 1.09%[47] 航空机场 - 2025年5月份，民航完成旅客运输量约0.64亿人次，同比 + 8.2%，完成货邮运输量85.70万吨，同比 + 16.6%[53] - 2025年5月，三大航整体客座率为84.14%，较4月增加0.12pct，春秋航空以91.07%的客座率持续领跑行业[56] - 2025年6月，厦门空港飞机起降同比 + 4.64%，旅客吞吐量同比 + 5.61%，货邮吞吐量同比 + 5.57%；白云机场飞机起降同比 + 9.63%，旅客吞吐量同比 + 11.74%，货邮吞吐量同比 + 2.84%；2025年5月，深圳机场飞机起降同比 + 11.17%，旅客吞吐量同比 + 15.67%，货邮吞吐量同比 + 9.47%；上海机场飞机起降同比 + 5.64%，旅客吞吐量同比 + 13.03%，货邮吞吐量同比 + 5.97%[61] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为25203美元/日，较上周环比增长1.93%，克拉克森新造船指数为186.79点，较上周环比下降0.31点[65] - 本周原油运输指数（BDTI）为933点，较上周环比下降3.05%，波罗的海干散货指数(BDI)为1439点，较上周环比下降0.91%，成品油运输指数（BCTI）为537点，较上周环比下降2.79%；CCFI指数为1313.70点，较上周环比下降2.18%[65] 港口 - 2025年6月30日 - 7月4日中国港口货物吞吐量为2.60亿吨，较前一周环比下降5.28%，集装箱吞吐量为653万TEU，较前一周环比下降2.14%[74]

股东权益变动情况 - 中外运集运通过大宗交易增持公司33,333,334股（占总股本0.79%），并通过协议转让从中化资管、招商港口及国新股票宝33号分别受让82,908,988股（1.96%）、39,000,000股（0.92%）和178,500,000股（4.22%）[1][3] - 权益变动后，中外运集运直接持股比例从0%增至7.89%（333,742,322股），招商港口持股比例从6.83%降至5.90%（249,817,293股）[2][3] - 中外运集运与招商港口等6家招商局集团关联企业构成一致行动人，合计持股比例从6.83%跃升至13.80%（583,852,868股），成为公司第一大股东[2][4] 交易协议核心条款 - 中化资管协议转让单价为3.20元/股，总对价2.65亿元；招商港口及国新股票宝33号协议转让单价同为3.20元/股，总对价6.96亿元（含招商港口1.25亿元、国新股票宝33号5.71亿元）[10][13] - 中化资管转让款需在国资监管部门批准后20个工作日内支付，招商港口及国新股票宝33号转让款需在协议生效后10个工作日内支付[10][13] - 两笔协议转让均需取得上交所合规性确认及完成股份过户登记[3][14] 公司控制权影响 - 本次变动未导致实际控制人变化，公司无实际控制人状态维持，第一大股东仍为福建省招航物流管理合伙企业（有限合伙）[14] - 中外运集运声明若未来调整董事会或高管团队可能引发控制权变更，将依法履行披露义务[3][14] 交易方背景 - 中外运集运为招商局集团旗下企业，主营国际集装箱运输、船舶代理等业务，注册资本4亿元[5] - 招商港口为上市港口运营商，注册资本249.91亿元，业务覆盖全球港口投资与管理[5] - 中化资管注册资本8.57亿元，隶属中国化工集团，主营资产管理与投资业务[8]

股份回购方案 - 2024年10月通过回购方案，回购价不超31.50元/股，资金1.95 - 3.89亿元[3] - 实施期限为股东大会通过之日起12个月内[3] 回购进展 - 截至2025年6月30日，累计回购16448575股，占比0.658%[5] - 最高成交价20.99元/股，最低17.95元/股[5] - 支付资金总额3.1982370736亿元[5] 其他规定 - 每月前三个交易日披露上月末回购进展[5] - 重大事项披露期间不回购股份[6] - 委托价格不得为当日涨幅限制价[7] - 不得在特定时段委托回购[7]

债券信息 - 22招港01截至报告期末债券余额30.00亿元，利率2.69%[9] - 24招港K1截至报告期末债券余额20.00亿元，利率2.18%[12] - 22招港01和24招港K1无增信措施[18] - 22招港01于2024年8月30日足额付息，24招港K1报告期内不涉及兑付兑息事项[38] - 24招港K1募集资金20亿元，全部用于偿还公司有息债务[33][56] 重大事项 - 报告期内发行人出现会计师事务所变更、财务总监变更、拟回购股份并减少注册资本等重大事项[14] - 2024年5月21日公司信息披露事务负责人变更，刘利兵接替李玉彬担任董事会秘书[52] 业绩数据 - 2024年港口业务收入153.63亿元，毛利67.12亿元，毛利率43.69%[27] - 2024年营业总收入161.31亿元，同比增长2.42%；利润总额101.31亿元，同比增长15.14%；净利润88.79亿元，同比增长18.45%[31] - 2024年归属于母公司所有者的净利润45.16亿元，同比增长26.43%[31] - 2024年经营活动产生现金流量净额80.13亿元，同比增长21.78%；投资活动产生现金流量净额4.78亿元，同比下降87.31%[31] 用户数据（吞吐量） - 2024年公司集装箱吞吐量19515.9万TEU，同比增长8.3%；散杂货吞吐量12.6亿吨，同比增长0.6%[27] - 2024年内地港口集装箱吞吐量15230.1万TEU，同比增长8.5%；散杂货吞吐量12.5亿吨，同比增长0.4%[27] - 2024年香港及台湾地区集装箱吞吐量602.3万TEU，同比增长3.4%[27] - 2024年海外地区港口集装箱吞吐量3683.5万TEU，同比增长8.1%；散杂货吞吐量925.4万吨，同比增长33.8%[27] 业务占比 - 2024年与2023年相比，港口业务收入占比95.24%（2023年95.47%），保税物流业务收入占比3.60%（2023年3.38%），其他业务收入占比1.16%（2023年1.15%）[25] 财务指标 - 2023年末及2024年末流动比率分别为0.81和0.79，速动比率分别为0.80和0.77，资产负债率分别为36.76%和36.40%[41] 评级信息 - 2024年5月29日评定公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，22招港01信用等级为AAA[49] - 2024年2月29日至2025年2月28日公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定[49] - 2024年8月8日评定24招港K1信用等级为AAA[49] 会议情况 - 2024年11月22日，22招港01债券持有人会议因出席债券持有人表决权数未超50%未形成有效决议[46] - 2024年11月6 - 12日，24招港K1债券持有人会议表决通过不要求公司提前清偿债务及提供额外担保议案[48] 其他 - 受托管理人于2024年6月29日公告《招商局港口集团股份有限公司公司债券受托管理报告(2023年度)》[15] - 受托管理人于2024年7月12日就变更会计师事务所事项公告临时受托管理事务报告[15] - 受托管理人于2024年10月19日就财务总监发生变更事项公告临时受托管理事务报告[15] - 受托管理人于2024年11月6日就拟回购公司股份并减少注册资本事项公告临时受托管理事务报告[15] - 公司于2024年8月31日披露2024年半年度报告，4月2日披露2023年年度报告[35] - 2024年8月23日公司发行24招港K1科技创新公司债券[56]

物流行业 - 物流行业年初以来涨幅为6.2%，相对于沪深300超额收益为8.0%，行业由外需转向内需，逐步积累超额收益 [1] - 直营制快递股价表现优于加盟制快递，主要系受行业价格竞争影响较小，短期内龙头对份额提升诉求较强，行业价格竞争强度或大于2024年同期，但在有效监管下整体竞争强度预计可控 [1] - 建议关注内需顺周期的直营制快递龙头顺丰控股(06936，002352.SZ)和京东物流(02618) [1] 海运行业 - 航运板块年初以来涨幅为0.8%，相对于沪深300超额收益为2.6% [2] - 短期因中美关税缓和，7月中旬前美线出口或保持旺盛，叠加运力阶段性紧张，运价有望进一步上涨，建议关注集运板块 [2] - 中期原油轮船队特别是VLCC供给紧张，后市或伴随需求复苏迎来运价上涨，建议关注油运板块 [2] 基础设施 - 高速公路板块、铁路板块与港口板块分别跑输大盘0.74、4.23和0.73个百分点 [3] - 2025年下半年高速公路客车流量增长源于汽车保有量自然增长与短途出行需求释放，暑期旺季中长途旅游出行需求预计为高铁提供增量客源 [3] - 公路与铁路货运景气度有望随内需复苏迎来向上拐点，美国关税政策缓和或带动短期内出口贸易维持较高景气度 [3] - 建议关注盈利稳健的高股息标的皖通高速(600012.SH)、粤高速A(000429.SZ)，以及PB估值具备修复空间的招商港口(001872.SZ) [1][3]

股本变动与分红调整 - 公司因股票期权激励计划自主行权新增股本123,600股，总股本由原2,501,384,781股增至2,501,508,381股（A股2,321,612,951股，B股179,895,430股）[1][3] - 现金分红总额调整为1,839,836,697.18元，按每股0.74元分配，实际参与分配股本为2,486,265,807股（剔除回购股份15,242,574股）[1][3] - A股现金分红总额1,706,714,078.98元，对应参与分配A股股本2,306,370,377股（剔除回购股份）[1] 利润分配方案实施细节 - 分红派息后A股除权除息价格按每股现金红利0.7351415元计算（保留小数点后七位），公式为：A股实际现金分红总额÷A股股权登记日总股本[2] - 2024年度利润分配预案经股东大会审议通过，原计划派发现金股利1,842,769,687.18元，后因股本变动调整为1,839,836,697.18元[2][3] - B股股息折算汇率为2025年5月26日人民币兑港币中间价（1港币=0.9169人民币）[5] 股权激励与回购调整 - 股票期权激励计划在分红派息股权登记日前暂停自主行权[3] - 分红后股票期权行权价格调整：首次授予部分从15.50元/股降至约14.76元/股，预留部分从13.25元/股降至约12.51元/股[7] - 回购股份价格上限从31.50元/股调整为约30.76元/股，自2025年6月25日生效[8] 分红派息时间与对象 - A股股权登记日为2025年6月24日，除息日为6月25日；B股最后交易日为6月24日，除息日为6月25日，股权登记日为6月27日[5] - 分红对象包括登记在册的A股股东（剔除回购账户）及B股股东，B股红利通过托管机构划转[6] - 部分A股股东（如China Merchants Port Investment Development Company Limited）由公司自行派发股息[6][7] 税务处理与特别说明 - A股个人股东及证券投资基金红利税实行差别化税率，先按每10股派7.40元预扣，后续按持股期限补缴[4] - B股非居民企业及个人股东按每10股派6.66元扣税，境内个人股东同样适用差别化税率[4][5] - 境外个人股东暂免缴纳红利所得税，B股补缴税款参照港元兑人民币汇率折算[5]

利润分配 - 2024年度利润分配预案2025年5月23日获股东大会通过，原拟派现1842769687.18元[6] - 2025年6月16日总股本增至2501508381股，实际现金分红1839836697.18元[3] - A股现金分红1706714078.98元，每股现金红利按0.7351415元算[3][4][5] 时间安排 - A股股权登记日2025年6月24日，除息日2025年6月25日[11] - B股最后交易日2025年6月24日，除息日2025年6月25日，股权登记日2025年6月27日[12] - A股股东2025年6月25日、B股股东2025年6月27日现金红利划入账户[14] 扣税情况 - 持股1个月（含）以内，每10股补缴税款1.48元[10] - 持股1个月以上至1年（含），每10股补缴税款0.74元[10] - 持股超1年，不需补缴税款[10] 价格调整 - 股权激励计划首次授予部分行权价约14.76元/股，预留部分约12.51元/股[17] - 回购股份价格上限2025年6月25日起由31.50元/股调为30.76元/股[18] 其他事项 - B股股息按2025年5月26日汇率折合港币兑付[10] - A股、B股部分股东需在2025年7月31日前联系公司相关事宜[18] - 咨询机构为公司董事会办公室，有咨询电话和传真电话[20] - 备查文件含2024年度股东大会等决议[23]