黄山工业发展概况 - 2025年上半年全市规上工业增加值同比增长11.4%，增幅全省第二 [3] - 新开工制造业项目投资同比增长24.2%，工业用电量同比增长7.6%，均居全省第二 [3] - 工业入库税收占全部税收33.6%，重点产业（汽车零部件、装备制造等）规上企业产值同比增长11.5%，拉动全市规上工业总产值增长9.3个百分点 [3] 核心产业与龙头企业 - **汽车零部件**：昌辉汽车电器1-6月实现产值7.73亿元，销售收入7.87亿元，预计全年产值突破18亿元 [7] - **新材料**：永新股份年产彩印软包装材料85000吨、真空镀铝膜28000吨，产销量全国第一，带动7家关联企业形成全产业链 [28][32] - **绿色食品**：华绿园生物科技年消耗本地茶叶600余吨，产品供应雀巢、伊利等头部品牌 [41][43] 产业升级与创新 - 战略性新兴产业产值占规上工业比重居全省前列，建成全球最大功率半导体模块散热基板生产基地 [12] - 推行"亩均论英雄"机制，徽州经开区、休宁经开区获评"全省亩均效益领跑省级开发区" [12] - 2025年上半年新增省级专精特新企业43户，国家级"小巨人"企业25户，省级特色产业集群3个 [24] 重点项目与投资 - 2025年1-6月新签工业项目96个（含3个10亿元以上项目），拟投资额157.51亿元 [24] - 浩万新能源年产4万台高端新能源智能电摩项目落地，黄山旅游集团注资5000万支持 [23] - 农夫山泉黄山水厂2025年上半年产值5.2亿元，预计全年达8亿元，融合工业旅游模式 [39] 区域特色发展 - **徽州区**：新材料产业集群规上工业产值同比增长9.1%，实施"3139"行动打造百亿级产业 [34] - **高新区**：汽车零部件产业产值同比增长86.6%，瑞兴电子供应比亚迪等头部车企 [34] - **黄山区**：规上工业增加值同比增长67.7%，绿色食品企业130余家形成完整产业链 [44] 未来布局 - 生物制造领域引进同兮生物科技，突破母乳低聚糖合成技术垄断，合作伊利等乳企 [48] - 定位长三角生态型国际化窗口城市，主导产业聚焦生物医药、智能制造、新材料 [48]

股价表现 - 截至2025年8月8日15时，永新股份股价报11 61元，较前一交易日下跌0 09% [1] - 当日成交额为0 26亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为塑料包装材料制造，产品广泛应用于食品、医药等领域 [1] - 2024年财报显示，塑料制造业占其营收比重超92% [1] 财务数据 - 2025年一季度，公司实现营收8 48亿元 [1] - 2025年一季度净利润为8892万元 [1] 股东动态 - 公司股东奥瑞金科技计划发行不超过12 5亿元可交换公司债券，期限不超过3年 [1] - 奥瑞金目前持有永新股份22 20%股权 [1] - 此次发行不会导致公司控制权变更 [1]

股东奥瑞金发行可交换债券 - 永新股份股东奥瑞金拟非公开发行可交换公司债券 发行规模不超过人民币12 50亿元 [1] - 债券期限不超过3年 满足条件可交换为永新股份A股 [1] - 债券以奥瑞金持有的永新股份部分股票为标的 [1]

股东奥瑞金发行可交换债券 - 奥瑞金拟以持有的永新股份部分股票为标的非公开发行可交换公司债券 [1] - 本次债券发行规模不超过人民币12.50亿元(含12.50亿元) [1] - 债券期限不超过3年(含3年) [1] - 满足换股条件下债券持有人可在换股期内按约定换股价格将债券交换为永新股份A股 [1]

股东奥瑞金拟发行可交换债券 - 奥瑞金科技股份有限公司拟以持有的部分永新股份A股股票为标的非公开发行可交换公司债券 [1] - 本次债券发行规模不超过人民币12.50亿元（含12.50亿元） [1] - 债券期限不超过3年（含3年） [1] 债券换股条款 - 债券持有人可在满足换股条件下按约定换股价格将债券交换为永新股份A股股票（股票代码：002014.SZ） [1] - 奥瑞金将以合法拥有的部分永新股份A股股票及其孳息（包括送转股、红利等）为发行本次债券提供担保 [1] 奥瑞金持股情况 - 截至公告日，奥瑞金持有永新股份135,978,241股 [1] - 持股比例占永新股份总股本的22.20% [1]

可交换公司债券发行 - 奥瑞金拟以部分永新股份股票为标的非公开发行债券，规模不超12.50亿元[3] - 债券期限不超3年[3] 股权情况 - 截至公告日奥瑞金持有永新股份135,978,241股，占总股本22.20%[3] 发行进程 - 发行申请已通过董事会审议，尚需股东大会及监管部门审核[3] 影响 - 发行不会导致永新股份控股股东及实际控制人变化[4]

公司评级与投资价值 - 国金证券给予永新股份（002014 SZ 最新价11 69元）买入评级 [2] - 评级理由包括公司为塑料包装行业龙头且业绩多年保持平稳增长 [2] - 环保趋严背景下市场份额稳步提升 宠物食品与潮玩新消费成为新增长点 [2] - 管理层积极转型拥抱行业新趋势 并维持多年高分红政策重视股东回报 [2] 行业地位与竞争优势 - 公司在塑料包装行业处于龙头地位 [2] - 环保政策趋严推动行业集中度提升 公司市场份额持续扩大 [2] 业务增长驱动因素 - 宠物食品与潮玩新消费领域为公司提供新的业绩增长点 [2]

报告行业投资评级 - 看好轻工造纸行业 [1] 报告的核心观点 - 25Q2出口业绩存在分化，抗风险突出个股业绩增长稳健；国补和新国标刺激两轮车存量换新；轻工消费内需必选抗风险能力突出，新消费有结构性亮点；包装行业整合延续，头部资本开支放缓进入收获期；25Q2国补暂停阶段性影响家居订单，中长期头部企业持续整合市场；25Q2造纸原材料成本延续低位，部分纸种供求关系改善 [4] 各板块总结 出口板块 - 25Q2关税外部扰动增加，具备全球化供应链布局优势企业及美国敞口较小企业业绩增长稳健，如匠心家居、春风动力等；部分企业受关税影响发货或订单，如永艺股份、依依股份等 [4] - 匠心家居预计25Q2归母同比40%+增长；嘉益股份25Q2收入有望30%+增长；春风动力25Q2预计收入利润25%以上增长；钱江摩托预计收入10%左右增长；久祺股份预计25Q2收入利润30%左右增长；共创草坪预计25Q2收入利润双位数增长；依依股份预计25Q2收入个位数增长，利润略微下滑；源飞宠物预计25Q2收入增速20 - 30%，利润端增速慢于收入；致欧科技25Q2收入降速至个位数，提价对冲利润表现好于收入；乐歌股份25Q2收入端预计25%增长，利润端承压 [4] 两轮车板块 - 国补和新国标刺激存量换新，25Q2部分省份以旧换新资金紧张但单车盈利维持，预计25Q3旺季出货无虞 [4] - 爱玛科技预计25Q2收入20%左右增长，利润同比35%左右增长；九号公司预计25Q2收入50%左右增长，利润增速更快 [4] 轻工消费板块 - 整体内销盈利端表现承压，金价支撑下黄金珠宝业绩向好 [4] - 潮宏基预计25Q2收入20%及利润40%增长；百亚股份电商收入承压，Q2利润受拖累；登康口腔预计Q2收入及利润延续稳健增长；豪悦护理预计Q2收入同比增长约40%+；明月镜片预计25Q2收入个位数增长，利润增速快于收入；晨光股份预计25Q2盈利承压下滑，下半年有望提速；公牛集团预计25Q2收入利润同比承压 [4] 包装板块 - 行业整合延续，头部资本开支放缓，逐步进入收获期，高股息价值凸显 [4] - 裕同科技预计25Q2收入利润个位数增长；美盈森预计25Q2收入承压，利润15%以上增长；永新股份预计25Q2收入利润个位数增长；紫江企业预计25Q2收入利润个位数增长；金属包装预计25Q2收入、利润有所下滑；宝钢包装实现收入及利润逆势增长 [4] 家居板块 - 25Q2国补暂缓影响订单，软体表现优于定制，行业估值降至低位，头部企业分红比例提升 [4] - 软体家居中，顾家家居25Q2收入预计个位数正增长；喜临门25Q2收入预计个位数增长；慕思股份收入预计小个位数下滑。定制家居中，欧派家居、索菲亚收入预计个位数下滑，利润下滑幅度小于收入 [4] 造纸板块 - 25Q2原材料成本延续低位，部分纸种旺季、供求关系改善，吨盈利环比改善；中长期具备Alpha的细分赛道和公司有望穿越周期；纸价触底，部分企业有望困境反转 [4] - 浆纸价格压力显现，25Q2盈利环比平稳或有所收缩；箱板瓦楞纸淡季回落，但盈利环比相对稳定；特种纸Q2开工率提升，纸价相对稳定，预计25Q2盈利环比扩张 [4]

公司概况 - 永新股份自2004年7月8日上市至今已21周年，上市首日收盘价为13 09元，市值为12 23亿元，当前市值为73 81亿元 [1] - 公司主营业务包括彩印复合包装产品和真空镀铝膜产品的生产和销售，核心产品为彩印包装材料（占比70 27%）和塑料软包装薄膜（占比20 54%） [3] 财务表现 - 公司2004年归母净利润为0 44亿元，2024年达到4 68亿元，累计增长970 84% [3] - 21年间公司无亏损年份，归母净利润增长的年份达19年，占比90 48% [3] - 2020年营收为27 37亿元，2024年达35 25亿元，近五年年均增速约6 5% [3] - 2020年归母净利润为3 03亿元，2024年达4 68亿元，近五年复合增长率11 5% [3] 市值表现 - 上市至今公司市值增长5 04倍 [5] - 2015年6月25日市值达峰值98 48亿元，股价30 23元 [5] - 当前股价12 05元，市值73 81亿元，较峰值减少24 67亿元（25 05%） [5]

报告核心观点 - 轻工行业2025年度中期投资机会丰富，IP衍生品、新型烟草、个护等多个细分领域各有亮点，需关注各领域龙头企业成长潜力及行业趋势变化 [4] 各部分总结 IP衍生品 - IP衍生品围绕知识产权开发商品及服务，产业链涵盖授权、设计、生产和分销等环节，现代媒介变化推动无内容IP发展 [26] - 2019年中国进入精神消费时代，IP衍生品满足情绪、社交和收藏价值，优质供给和现代媒介增加付费意愿 [28][32] - 不同IP衍生品在目标客群、产品属性和销售渠道上存在差异，如布鲁可定位低龄客群，依赖外部IP和经销渠道 [35][39] - 泡泡玛特全球化战略加速、热门IP爆火、新IP起量和旧IP深化运营推动收入高增，文化出海成果显著 [40][43][46] - 布鲁可通过全人群、全价位和全球化驱动增长，BFC社区运营赋能品牌 [47][50][51] - 晨光股份发力IP衍生品，复用传统渠道，推进品牌出海 [55] - 广博股份作为谷子经济A股龙头，拓展IP、品类和渠道，创意文具业务有望带来增量 [57] 新型烟草 - 菲莫国际从传统烟草巨头向“无烟未来”引领者转型，揭示全球烟草产业向新型烟草发展方向 [62][81] - 关注新型烟草产业链相关公司，如思摩尔国际、盈趣科技、中烟香港等 [8] - 思摩尔国际是全球最大电子雾化设备制造商，雾化主业企稳，重视HNB业务成长潜力，GLO HILO在日本发售有望带来增长 [86][88][89] 个护 - 卫生巾和牙膏“量稳价增”，外资品牌市占率下降，内资品牌通过差异化产品和抖音红利提升份额，宠物食品为内资品牌提供成长空间 [94][99] - 百亚股份以差异化益生菌系列和抖音红利实现增长，后续关注新品推广和线下盈利改善 [100][105] - 登康口腔电商提速、高端爆品推动量价齐升，年中和Q4推新品，线下推广带动增长 [109] - 豪悦护理代工主业延续优势，发力自主品牌，洁婷品牌定位和势能提升 [112][113] - 源飞宠物代工主业增势良好，自主品牌厚积薄发，计划拓展品类和价格带 [116] 家居 - 新房影响斜率放缓，国补托底，家居需求磨底，供给缓慢退出，龙头经营韧性强 [120][125] - 流量变迁导致整装渗透率提升，消费降级挑战商业模式，判断公司竞争力应关注流量获取和转化能力 [127][133] - 国补对需求形成支撑，龙头加速提份额，下半年内需弱稳定，推荐确定性高股息和中长期有竞争力的公司 [135][140] 造纸 - 当前造纸大周期处于底部磨底，浆、纸价格底部震荡，2025年新增供给压力大，2026年后有望逐步平衡 [141][145][151] - 纸企吨盈利2024Q4触底，2025Q1修复，预计2025Q2稳定，2025Q3有压力，2025Q4有望改善 [155] - 推荐底部布局太阳纸业，中期周期上行可布局玖龙纸业、博汇纸业等 [158] 包装 - 持续看好高股息标的裕同科技和永新股份，裕同科技全球化战略空间广阔，永新股份有望拓展新包装领域 [160] - 奥瑞金并购中粮包装落地，期待二片罐提价驱动行业盈利改善，国内二片罐业务盈利水平环比有望改善 [162] 电动两轮车 - 2025年低基数和以旧换新需求拉动，电动两轮车销量和业绩增长确定性强，中长期看好龙头份额提升和产业链布局、出海 [170] 出口 - 美国关税政策不确定，但多数轻工品类进口依赖度高、劳动密集，产能难回流，可寻找确定性成长标的 [178] - 推荐关注匠心家居、嘉益股份、永艺股份，它们在海外产能、竞争力和成长空间方面具有优势 [182]