股东大会参与情况 - 参加表决股东及代表206人，代表股份347,600,265股，占比42.2347％[5] - 现场会议股东及代表11人，代表股份320,548,242股，占比38.9478％[5] - 网络投票股东195人，代表股份27,052,023股，占比3.2869％[5] - 中小股东202人，代表股份29,886,131股，占比3.6313％[5] 议案表决结果 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意347,246,065股，占比99.8981％[6] - 《公司2024年度利润分配方案》同意346,944,565股，占比99.8114％[11] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意347,214,565股，占比99.8890％[13] - 《关于对全资子公司提供担保的议案》同意346,967,245股，占比99.8179％[14] 会议时间及决议 - 股东大会2025年4月24日14:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 公司2024年度股东大会决议合法有效[17]

上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于浙江京新药业股份有限公司 2024 年度股东大会的 法律意见书 地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 9/11/12 层 电话：021-20511000 传真：021-20511999 邮编：200120 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于浙江京新药业股份有限公司 2024 年度股东大会的 法律意见书 上海市锦天城律师事务所（以下简称"本所"）接受浙江京新药业股份有限公 司（以下简称"公司"或"京新药业"）委托，就公司召开 2024 年度股东大会（以 下简称"本次股东大会"）的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》（以下简 称《公司法》）、《上市公司股东大会规则》等法律、法规、规章和其他规范性文 件以及《浙江京新药业股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规定， 出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所及本所律师依据《律师事务所从事证券法律业务 管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定，严格履行 了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，对本次股东大会所涉及的相关事 项 ...

产能与业务发展 - 山东基地 2025 年预计快速提升产能利用率，年内顺利的话可基本接近首期设施设计产量 [1] - 2024 年公司原料药业务营收 8.76 亿元，同比下降 8.37%，山东化学基地逐步投产释放，将补充完善现有品种的原料药产业链 [1][2] - 公司中药板块未来希望走独立化发展道路，包括投产内蒙中药生产基地扩充产能、整合两个基地协调产能布局、挖掘 200 多个中药批文库品种潜力 [3] 产品相关 - 仿制药卡利拉嗪胶囊已提交上市申请，后续进展关注定期公告 [1] - 2025 年是地达西尼进入医保目录后首个销售年度，公司会做好销售和生产计划，争取较大销量提升 [2][5] - 公司创新药布局集中在精神神经管线和心脑血管管线，有进展会按信披规则及时公告 [3] - 公司未来研发聚焦心脑血管和精神神经治疗领域，布局治疗抑郁、癫痫、精神分裂及降血脂药物 [5] 财务情况 - 2024 年公司计提折旧 2.49 亿元，2025 年预计略有增长 [2] - 24 年公司折旧比 23 年增加 7500 万元 [4] - 2024 年公司整体营收 41.59 亿元，同比增长 3.99%；归母净利润 7.12 亿元，同比增长 15.04%；扣非净利润 6.47 亿元，同比增长 21.38%；每股收益 0.83 元，同比提升 15.28% [4] 行业与市场 - 未来国内医药行业将呈现“创新引领、分化整合、全球竞合”格局，少数头部企业主导市场，中小企业需差异化创新或转型求生 [2] - 2024 年医药行业呈现“局部亮点突出、整体承压前行”格局，头部企业抢占先机，中小企业面临转型阵痛 [3] 其他问题 - 股份回购进展关注相关公告，公告会在每月月初及回购股份份额每新增 1%时发布 [2] - 公司在美国直接业务收入占比低，美国加征关税预计不会对业绩产生重大影响 [3] - 公司推广地达西尼通过自身团队开展学术推广，提升医院覆盖率和重点医院上量活动 [5] - 公司会根据回购实施情况选择合适时机做股权激励计划，激励核心技术与销售团队 [6]

纪要涉及的行业和公司 行业：医药行业 公司：精心药业 纪要提到的核心观点和论据 产品管线进展 - 11502胶囊治疗精神分裂已完成二期入组，等待数据分析，潜在适应症包括重度抑郁症、双向情感障碍；康生肠瘟胶囊适应症为溃疡性结肠炎 [1] - 迪达西尼去年入院600多家，今年新增200多家，今年目标收入突破1亿元以上，全年计划在去年基础上新增700家目录内医院；上个月启动临床正式入组，预计今年年底前完成一期临床进度 [3][4] 集采政策看法 - 公司积极拥抱集采政策，新政策会更平衡看待价格、质量、供应和企业规模等因素；公司产品供应欧美八大国家市场，质量体系受欧美和中国监测，有信心和能力应对集采，且产能产量释放逐步发挥优势，会布局大宗品种 [6][7] 创新管线布局 - 过去五年围绕精神神经和心脑血管领域持续布局，内部标准是4 - 5个潜在分子有一个进入IND阶段；研发投入占收入10%附近，创新药开发资金占比增加，传统仿制药开发经费可控 [7][8] 费用管理 - 销售费用方面，传统业务销售费用持续挖掘下降空间，院外市场渠道扩展、创新药学术活动和营销推广会追加投入，预计销售费用平稳略降；研发费用持续增长支撑公司发展，其他费用有序控制 [11][12] 产品入院及销售情况 - 迪达西尼去年入院的600多家医院中，头部200多家自营，二线医院借助经销商力量，这200多家医院贡献收入占比约70% [14] 仿制药价格调整 - 仿制药从去年四季度开始陆续进入价格调整阶段，对公司盈利影响不大，会影响商业和医院库存，预计一两个季度调整结束 [14][15] 原料业务情况 - 原料业务处于周期恢复期，2014年毛利较2013年提升不到5%，上半年消耗前年20%库存，下半年产能紧张；2024年部分品种价格仍在恢复，未出现恶化情况 [16][17] 医疗器械业务 - 去年医疗器械业务上半年压力大，海外业务受影响，目前自身经过大企业供应链，需求温和恢复，国内恢复更明显；美国关税政策是变量，业务占预算收入约10%，成本需内部消化 [17][18] 成品药院内外市场 - 去年成品药共25亿收入，院外占5亿，占比25%，院外增速超过院内；2024年延续院外渠道重建基础，产品组合提供灵活性，有新产品投放，预计逐季增长；2025年院外预计保持30%以上增长速度，实际可能更好 [19][20][22] 固定资产折旧 - 2025年不是折旧新增高峰年，高峰在去年，消化近八九千万折旧；2025年预计新增折旧绝对值在千万左右 [23] 外贸业务 - 产能瓶颈打开后外贸快速成长，订单需求旺盛，预计今年增速30%以上；海外贸易订单客户下单周期变短，公司去年应对调整结果不错 [24][25] 与印度市场竞争 - 印度与下游欧美制药厂商联系紧密，但综合生产效率不如中国，产业链不完整；公司尊重印度对手，会在产业链整合上提前布局，挖掘欧美主流市场客户 [26][27] 成本控制 - 医药成本包括质量成本，公司成本控制较好得益于产量增加带来的规模优势和制造端优势，以及国内外品种共同生产 [29][30] 迪达西尼打法和销售预期 - 迪达西尼使命是传递疗效和安全性，更符合人类睡眠生物节律，更安全新颖，受临床欢迎；目前月销量已超7万盒，未来有望达10万盒，核心工作是稳扎稳打开拓头部医院，今年目标新增700家医院 [32][33][34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司处于从原料到仿制药再到创新药的转型阶段，2025年充满期待，迪达西尼放量和创新管线进展值得关注 [35]

文章核心观点 公司定于2025年4月22日举行2024年度网上业绩说明会，提前向投资者征集问题并将在允许范围内作答 [1][3] 本次说明会的安排 - 召开时间为2025年4月22日下午15:00 - 17:00 [1] - 接入方式为投资者登录深圳交易所“互动易”平台“云访谈”栏目参与 [1] - 参加人员包括公司董事长兼总裁吕钢等，特殊情况参与人员会调整 [2] 投资者问题征集及方式 - 投资者可将问题以文字方式发送至指定电子邮箱stock@jingxinpharm.com [4] - 投资者可提前登陆“互动易”平台“云访谈”栏目进入本次业绩说明会页面提问 [5] - 问题征集截止时间为2025年4月21日12:00 [6]

财报披露 - 公司于2025年4月3日披露《2024年年度报告》及其摘要[2] 业绩说明会 - 2025年4月22日15:00 - 17:00举行2024年度网上业绩说明会[2] - 采用网络远程方式，在深交所“互动易”平台“云访谈”栏目举行[2][4] 投资者提问 - 可发问题至指定邮箱stock@jingxinpharm.com [3] - 可提前登陆“互动易”平台“云访谈”栏目提问[3] - 问题征集截止时间为2025年4月21日12:00 [3] 参会人员 - 董事长兼总裁吕钢等参加，特殊情况参与人员会调整[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 京新药业2024年年报业绩略低于市场预期，成品药板块营收持续增长，地达西尼成功进入医保目录，原料药板块受价格波动营收减少，医疗器械板块逆势增长，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 各业务板块情况 成品药板块 - 2024年成品药收入25.22亿元，同比增长8.42%，深化营销体系升级，以精神神经领域为主体，统筹心脑血管和消化领域协同发展 [2] - 1类创新药地达西尼胶囊2024年3月底上市，确定医保谈判、推广入院、学术推广三大任务，11月成功进入医保支付目录，自营团队及核心代理商完成近600家医院入院程序 [2] 原料药板块 - 2024年原料药业务营收8.76亿元，同比下降8.37%，受国内原料药市场波动影响 [3] - 子公司绍兴京新520车间零缺陷通过FDA首次认证，恩诺沙星获欧洲CEP证书，原料外贸收入同比增长10% [3] 医疗器械板块 - 子公司深圳巨烽2024年营收6.87亿元，同比增长7.84%，克服行业低谷影响保持业绩增长 [3] - 国内围绕服务优质大客户策略拓展细分市场份额，国际扩展与全球性战略客户合作，深耕欧美区域市场并在拓展区域性客户获初步进展 [3] 盈利预测调整 - 上调2025 - 2026年归母净利润预测为9.03/10.72亿元（原预测7.51/9.48亿元，分别上调20%/13%），新增2027年预测为11.27亿元 [4] 财务数据预测 利润表 - 2025 - 2027E营业收入分别为45.56亿元、50.67亿元、53.56亿元，营业成本分别为21.87亿元、24.32亿元、25.71亿元等 [10] 现金流量表 - 2025 - 2027E经营活动现金流分别为8.63亿元、11.70亿元、13.00亿元，投资活动现金流分别为 - 0.17亿元、0.11亿元、0.10亿元等 [10] 资产负债表 - 2025 - 2027E总资产分别为90.62亿元、98.89亿元、106.50亿元，总负债分别为24.59亿元、25.82亿元、26.53亿元等 [11] 盈利能力指标 - 2025 - 2027E毛利率均为52.0%，EBITDA率分别为27.4%、29.4%、29.0%等 [12] 偿债能力指标 - 2025 - 2027E资产负债率分别为27%、26%、25%，流动比率分别为1.57、1.81、2.05等 [12] 费用率指标 - 2025 - 2027E销售费用率分别为20.72%、20.72%、16.64%，管理费用率分别为6.53%、6.23%、6.36%等 [13] 每股指标 - 2025 - 2027E每股红利分别为0.43元、0.51元、0.53元，每股经营现金流分别为1.00元、1.36元、1.51元等 [13] 估值指标 - 2025 - 2027E PE分别为13、11、10，PB分别为1.7、1.5、1.4等 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 根据2024年度报告下调营业收入，上调毛利率，调整2025 - 27年归母净利润预测为7.81/8.91/10.49亿元（原预测25 - 26年为8.33/9.71亿元），根据可比公司给予25年15倍PE，对应的目标价为13.65元 [2] - 盈利能力提升，销售费用率下降明显，营收和净利润双增长，利润端增速更快因期间费用率显著降低 [9] - 成品药&医疗器械驱动增长，营销改革成效显著，成品药收入增长系营销模式改革带来院外市场销售及制剂外贸业务快速增长，器械实现逆势增长 [9] - 地达西尼放量可期，创新管线推进顺利，2024年地达西尼胶囊准入近600家医院，举办160多场学术推广活动并进入医保目录，其他创新管线有序推进 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为京新药业，代码002020.SZ，国家/地区为中国，行业为医药生物，报告发布日期为2025年04月08日，2025年04月07日股价12.92元，目标价格13.65元，52周最高价/最低价为14.78/9.7元，总股本/流通A股为86,103/72,397万股，A股市值11,124百万元 [4] 股价表现 - 1周绝对表现-9.14%，相对表现-1.48%，沪深300为-7.66%；1月绝对表现-2.05%，相对表现6.94%，沪深300为-8.99%；3月绝对表现6.69%，相对表现12.13%，沪深300为-5.44%；12月绝对表现23.75%，相对表现23.14%，沪深300为0.61% [5] 主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,999|4,159|4,495|4,865|5,351| |同比增长(%)|5.8%|4.0%|8.1%|8.2%|10.0%| |营业利润(百万元)|714|844|912|1,041|1,224| |同比增长(%)|-5.6%|18.1%|8.1%|14.1%|17.6%| |归属母公司净利润(百万元)|619|712|781|891|1,049| |同比增长(%)|-6.5%|15.0%|9.7%|14.0%|17.8%| |每股收益（元）|0.72|0.83|0.91|1.03|1.22| |毛利率(%)|50.6%|50.0%|51.1%|52.0%|52.9%| |净利率(%)|15.5%|17.1%|17.4%|18.3%|19.6%| |净资产收益率(%)|11.6%|12.4%|12.3%|12.6%|13.5%| |市盈率|18.0|15.6|14.2|12.5|10.6| |市净率|2.0|1.9|1.7|1.5|1.4| [7] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A/2024E/2025E/2026E）|市盈率（2023A/2024E/2025E/2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |健友股份|603707|12.33|-0.12/0.54/0.71/0.94|-105.12/22.63/17.26/13.06| |仙琚制药|002332|9.14|0.57/0.69/0.84/1.02|16.06/13.27/10.89/8.98| |健康元|600380|10.61|0.79/0.81/0.89/0.98|13.45/13.10/11.98/10.85| |华东医药|000963|36.89|1.62/1.91/2.19/2.51|22.79/19.35/16.82/14.68| |恩华药业|002262|20.84|1.02/1.13/1.36/1.60|20.42/18.52/15.29/13.04| |最大值|/|/|/|22.79/22.63/17.26/14.68| |最小值|/|/|/|-105.12/13.10/10.89/8.98| |平均数|/|/|/|-6.48/17.38/14.45/12.12| |调整后|/|/|/|/|17/15/12| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现各项目在2023A - 2027E的预测数据，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，净利润、折旧摊销等现金流量项目 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力（营业收入、营业利润、归母净利润同比增长）、获利能力（毛利率、净利率、ROE、ROIC）、偿债能力（资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率）、营运能力（应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率）、每股指标（每股收益、每股经营现金流、每股净资产）、估值比率（市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT）在2023A - 2027E的预测数据 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 根据2024年度报告下调营业收入，上调毛利率，调整2025 - 27年归母净利润预测为7.81/8.91/10.49亿元（原预测25 - 26年为8.33/9.71亿元），根据可比公司给予25年15倍PE，对应目标价为13.65元 [2] - 盈利能力提升，销售费用率下降明显，2024年营收和净利润双增长，利润端增速更快因期间费用率显著降低 [9] - 成品药&医疗器械驱动增长，营销改革成效显著，成品药收入增长系营销模式改革带来院外市场销售及制剂外贸业务快速增长，器械实现逆势增长 [9] - 地达西尼放量可期，创新管线推进顺利，2024年地达西尼胶囊准入近600家医院，举办160多场学术推广活动并进入医保目录，其他创新管线有序推进 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为京新药业，代码002020.SZ，国家/地区为中国，行业为医药生物，报告发布日期为2025年04月08日，2025年04月07日股价12.92元，目标价格13.65元，52周最高价/最低价为14.78/9.7元，总股本/流通A股为86,103/72,397万股，A股市值11,124百万元 [4] 股价表现 |时间区间|绝对表现%|相对表现%|沪深300%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1周|-9.14|-1.48|-7.66| |1月|-2.05|6.94|-8.99| |3月|6.69|12.13|-5.44| |12月|23.75|23.14|0.61| [5] 主要财务信息 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,999|4,159|4,495|4,865|5,351| |同比增长(%)|5.8%|4.0%|8.1%|8.2%|10.0%| |营业利润(百万元)|714|844|912|1,041|1,224| |同比增长(%)|-5.6%|18.1%|8.1%|14.1%|17.6%| |归属母公司净利润(百万元)|619|712|781|891|1,049| |同比增长(%)|-6.5%|15.0%|9.7%|14.0%|17.8%| |每股收益（元）|0.72|0.83|0.91|1.03|1.22| |毛利率(%)|50.6%|50.0%|51.1%|52.0%|52.9%| |净利率(%)|15.5%|17.1%|17.4%|18.3%|19.6%| |净资产收益率(%)|11.6%|12.4%|12.3%|12.6%|13.5%| |市盈率|18.0|15.6|14.2|12.5|10.6| |市净率|2.0|1.9|1.7|1.5|1.4| [7] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A/2024E/2025E/2026E）|市盈率（2023A/2024E/2025E/2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |健友股份|603707|12.33|-0.12/0.54/0.71/0.94|-105.12/22.63/17.26/13.06| |仙琚制药|002332|9.14|0.57/0.69/0.84/1.02|16.06/13.27/10.89/8.98| |健康元|600380|10.61|0.79/0.81/0.89/0.98|13.45/13.10/11.98/10.85| |华东医药|000963|36.89|1.62/1.91/2.19/2.51|22.79/19.35/16.82/14.68| |恩华药业|002262|20.84|1.02/1.13/1.36/1.60|20.42/18.52/15.29/13.04| |最大值| - | - | - |22.79/22.63/17.26/14.68| |最小值| - | - | - |(105.12)/13.10/10.89/8.98| |平均数| - | - | - |(6.48)/17.38/14.45/12.12| |调整后| - | - | - | - /17/15/12| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各项目数据，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，净利润、折旧摊销等现金流量项目 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [12]

股份回购 - 2025年1月8日通过回购方案，金额2 - 4亿，价不超14.8元/股，预计回购1351 - 2703万股，占比1.57% - 3.14%[3] - 2025年3月7日调整回购资金为3.5 - 7亿[4] - 截至2025年4月8日，回购3542.1775万股，占总股本4.11%[5] - 截至2025年4月8日，最高成交价14.41元/股，最低11.86元/股[5] - 截至2025年4月8日，成交总金额44741.64万元（不含交易费用）[5]