转债发行 - 联创转债发行总额30000.00万元，每张面值100元，共300万张[2] 转股价格调整 - 2020年5月29日转股价格由18.82元/股调为14.48元/股[3] - 2020年11月18日转股价格由14.48元/股调为13.86元/股[5] - 2021年5月13日转股价格由13.86元/股调为13.74元/股[6] - 2021年6月7日转股价格由13.74元/股调为13.72元/股[7] - 2022年7月11日转股价格由13.72元/股调为13.71元/股[10] - 2022年11月11日转股价格由13.71元/股调为13.66元/股[11] - 2022年11月25日转股价格由13.66元/股调为13.67元/股[12] - 2023年6月转股价格由13.67元/股调为13.70元/股[14] - 2023年7月转股价格由13.70元/股调为13.69元/股[15] - 2024年11月14日转股价格由13.69元/股修正为11.56元/股[19] - 2024年12月转股价格调整为11.60元/股[20] - 2025年2月11日转股价格由11.60元/股修正为11.17元/股[25] 股本变动 - 2021年8月2日注销255000股，占注销前总股本0.02%[8] - 2021年8月24日回购注销94640股，占注销前总股本0.01%[9] - 2022年11月25日回购注销69.2万股，总股本由1074038361股变为1073346361股[12] - 2023年3月24日新增股份25万股，总股本由1073347165股变为1073597165股[13] - 2023年6月回购注销474.725万股，总股本由1073598846股变为1068851596股[14] - 2023年11月15日新增股份10万股，总股本由1068860425股变为1068960425股[16][17] - 2023年12月21日回购注销40.22万股，总股本由1068961301股变为1068559101股[18] - 2024年12月回购注销921.05万股，总股本由1068580399股变为1059369899股[20] 价格修正条款及实施 - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%时，董事会可提转股价格向下修正方案[21] - 2024年12月25日至2025年1月20日，公司股票触及转股价格向下修正条款[23][24] - 2025年1月20日公司董事会提议向下修正转股价格[24] - 2025年2月10日公司临时股东会审议通过向下修正转股价格议案[24] 股价相关数据 - 2025年第二次临时股东会召开日前二十个交易日公司股票交易均价为9.15元/股[25] - 2025年第二次临时股东会召开日前一个交易日公司股票交易均价为11.17元/股[25]

股东会信息 - 公司于2025年2月10日14:30召开2025年第二次临时股东会[2] - 会议以现场和网络投票结合方式召开，现场在江西南昌公司办公楼[3][4] - 出席股东及代表948人，代表股份163,347,169股，占比15.6031%[5] 会议情况 - 股东会由董事会召集，审议议案合法通过[6][7]

股东会参与情况 - 参加股东会股东及代理人948人，代表股份163347169股，占比15.6031%[5] - 现场投票股东及代理人9人，代表股份94592687股，占比9.0356%[5] - 网络投票股东939人，代表股份68754482股，占比6.5675%[5] 议案表决情况 - 议案一同意156817072股，占出席有效表决权股份96.0023%[6] - 议案二同意156083933股，占出席有效表决权股份95.5535%[7] 会议时间地点 - 网络投票时间为2025年2月10日9:15 - 15:00[3][4] - 现场会议时间为2025年2月10日14:30[3][4] - 现场会议在江西省南昌市高新区京东大道1699号公司办公楼3 - 1会议室召开[3]

担保额度 - 2024年审议通过为子公司担保预计额度不超103.16亿元[4] - 2025年审议通过新增对外担保额度不超108.26亿元[6] - 公司及控股子公司对外担保额度总金额为1086530.00万元[10] 担保余额 - 公司及控股子公司累计对外担保余额为773704.74万元[10] - 对合并报表范围外联创宏声担保余额为2000.00万元[10] - 江西联创为联创宏声担保余额3930万元[4][5] 2025年1月担保情况 - 为合并报表范围内下属公司担保4.32996亿元[7] - 向资产负债率70%以下对象担保1.3亿元[8] - 向资产负债率70%以上对象担保5000万元[8] 其他 - 公司多项担保申请额度合计30299.60[9] - 公司不存在逾期对外担保情形[11] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期净资产100%[3]

股价情况 - 联创电子股票2025年2月5 - 7日收盘价格涨幅偏离值累计超20%属异常波动[2] 信息披露 - 未发现前期披露信息需更正、补充[3] - 目前无应披露未披露事项及信息[4][5] 经营情况 - 近期公司经营正常，内外部环境无重大变化[3] 业绩预告 - 2025年1月21日披露的《2024年度业绩预告》无需修正[6]

纪要涉及的公司 联创电子、舜宇光学科技、欧菲光、蓝色光标、特斯拉、华为、蔚来、吉利、安波夫、迈格钠、法利亚、GoPro 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩与展望**：2024年联创电子经营业绩四季度不理想，受触控显示等老业务拖累，但车载光学和高清广角业务高速增长，车载光学业务全年收入超20亿达预期，手机光学和触控显示业务压力大，代工和终端制造业务稳定；预计2025年车载业务达35 - 40亿，镜头约20亿、模组约15亿，保持80% - 90%增速，高清广角业务2025 - 2026年恢复稳定增长[2][4] - **业务盈利能力**：车载镜头盈利能力稳定，毛利率30% - 40%；模组业务国内竞争激烈，盈利能力弱，目标不亏损，未来提升利润率空间有限；舜宇光学科技模组毛利率约15%，联创电子模组毛利率约10% - 12%；2024年手机镜头和模组业务总营收约16亿，利润率约10%[3][5][6][9][20] - **产能情况与规划**：南昌车载镜头基地年产能3000万颗，供应海外；合肥基地满产可达5000万颗镜头和六七千万颗模组，2025年预计实现3000万颗产量，2026年满产，总体规划8000万颗镜头[3][11] - **市场需求与客户**：国内市场需求旺盛，比亚迪、极氪、领克、蔚来等客户需求量大，比亚迪自2024年四季度起每月订单200万颗且预计持续，极氪001车型配备11颗摄像头；车载镜头业务主要客户有特斯拉、华为、蔚来、吉利及海外的安波夫、迈格钠和法利亚等[3][12][14][21] - **技术与产品**：已具备开发15或16枚摄像头系统技术并与多平台合作开发；镜头像素规格越高越有利；模造玻璃供不应求，联创电子布局早、自给自足，是国内最大供应商，主要应用于汽车领域，生产效率和良率有优势[3][14][15][17][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高清广角业务主要客户GoPro受市场竞争和欧美经济影响受挫，2024年高清广角镜头收入约三个多亿，像素达2000万像素[3][16] - 联创电子股价受比亚迪“天神之眼”自驾系统发布催化，在该系统镜头供应链中份额较大[8] - 扩产过程中设备和人力资源关键，设备采购来源包括瑞士、日本、德国及国内供应商[19] - 模造玻璃产能不能简单用核心设备数量衡量，不同公司模具类型导致产量差异，联创电子采用多桶系统更先进[20]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3][6][9] 报告的核心观点 - 车载光学放量驱动亏损幅度收窄，传统消费电子业务承压，未来随着消费电子行业复苏和智驾业务规模增长，盈利能力有望改善 [8] - 自动驾驶车型下沉渗透率快速提升，公司车载光学业务显著受益，已切入国内外汽车龙头和 Tier1 客户供应链 [8] - 产能扩充顺利，车载光学业务产品布局拓宽，产业园项目投产，车载显示领域有进展 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司 24 - 26 年每股收益分别为 - 0.33/0.07/0.36 元，原 24 - 25 年预测分别为 0.26/0.63 元，下调各业务营收及毛利率，上调费用率预测 [3][9] - 根据可比公司 26 年 28 倍 PE 估值，对应目标价为 10.08 元 [3][9] 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,935|9,848|10,208|11,415|12,425| |同比增长 (%)|3.6%|-9.9%|3.7%|11.8%|8.9%| |营业利润(百万元)|68|(1,049)|(380)|84|438| |同比增长 (%)|-32.4%|-1639.8%|63.8%|122.0%|423.7%| |归属母公司净利润(百万元)|94|(992)|(350)|74|378| |同比增长 (%)|-16.6%|-1158.4%|64.7%|121.2%|408.2%| |每股收益（元）|0.09|(0.94)|(0.33)|0.07|0.36| |毛利率(%)|12.1%|8.3%|9.7%|12.4%|14.2%| |净利率(%)|0.9%|-10.1%|-3.4%|0.7%|3.0%| |净资产收益率(%)|2.5%|-30.0%|-12.9%|2.8%|13.2%| |市盈率|103.4|(9.8)|(27.7)|130.4|25.7| |市净率|2.6|3.4|3.7|3.6|3.2|[5] 其他信息 - 2025 年 1 月 24 日股价 9.15 元，目标价格 10.08 元，52 周最高价/最低价 12.17/5.41 元 [6] - 总股本/流通 A 股（万股）为 105,937/105,321，A 股市值 9,693 百万元 [6] - 国家/地区为中国，行业为电子，报告发布日期为 2025 年 1 月 28 日 [6] - 1 周、1 月、3 月、12 月绝对表现%分别为 - 1.51、 - 9.76、0、18.99，相对表现%分别为 - 2.05、 - 5.97、2.44、2.03，沪深 300%分别为 0.54、 - 3.79、 - 2.44、16.96 [6]

信用评级调整 - 2024年6月27日，东方金诚下调联创电子主体信用等级为AA -，评级展望稳定，下调“联创转债”信用等级为AA - [1] 业绩预告 - 2025年1月21日，联创电子发布2024年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为 - 55000万元至 - 28000万元[2] - 2024年度扣除非经常性损益后的净利润预计为 - 60793.22万元至 - 33793.22万元[2] 业绩预亏原因 - 业绩预亏原因包括产品毛利率低[2] - 2024年管理、财务及销售费用较高影响利润[2] - 布局车载电子光学领域研发投入费用高[2] - 对应收款项、存货等计提减值准备[2]

财务表现 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润预计亏损55,000万元至28,000万元 [3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损60,793.22万元至33,793.22万元 [3] - 基本每股收益预计亏损0.5153元/股至0.2623元/股 [3] 亏损原因 - 消费电子行业竞争激烈，产品毛利率处于较低水平 [3] - 管理费用、财务费用、销售费用较高，影响利润 [3] - 车载电子光学领域的研发投入费用较高 [3] - 对应收款项、存货等计提减值准备 [3] 业务发展 - 车载光学业务在手订单饱满，未来展望乐观 [3] - 合肥车载产业园项目已于2024年下半年投产，预计2026年度达到满产 [3] - 2025年触控显示业务和手机光学业务规模将继续收缩，资源倾斜在车载业务上 [4] - 镜头及模组产品可应用于人形机器人 [4] 财务优化 - 公司将通过拓宽融资渠道、合理控制负债规模、优化资产结构、提升盈利能力等方式降低资产负债率 [5] - 2025年公司将积极开拓市场，优化客户结构和产品结构，提升盈利能力 [5] 其他 - 公司将持续聚焦主业发展，寻找合适契机优化产业结构 [4] - 2024年度大额计提情况需待会计师事务所审计后公布 [5]

会议决策 - 2025年1月20日召开第九届董事会第二次会议，9名董事全到[2] - 会议通过向下修正“联创转债”转股价格议案[3] - 会议通过公司新增对外担保额度议案[5] 后续安排 - 董事会提议2025年2月10日召开2025年第二次临时股东会[7]