项目中标信息 - 甬金衢上高速三个标段拟中标价分别为15.10965216亿、18.25962972亿、22.56666666亿元[1][2] - 工期均为1277天[1][2] - 公示期为2025年03月25日至2025年03月28日[1][2] 项目影响 - 符合公司主营业务战略布局[2] - 若实施将对业绩产生积极影响[2] - 能否中标签约存在不确定性[3]

人事变动 - 原董事长申屠德进因个人原因辞职，不再担任公司任何职务[3] - 补选于群力为公司第九届董事会非独立董事候选人，尚需股东会审议[4] - 授权董事、总经理杨剑代行董事长、法定代表人职责至新董事长选出[5] 股份情况 - 申屠德进未解除限售的456,500股限制性股票将被回购注销[3] - 申屠德进通过合伙企业持有公司股份994,194股[3] - 截至公告日，于群力未持有公司股份[8]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会拟定于4月14日召开，现场会议14:30开始[1] - 股权登记日为2025年4月8日[2] - 现场登记时间为4月9日9:00 - 11:30、13:30 - 16:00，16:00前送达登记材料[6] 提案情况 - 提案1于2025年3月7日经第九届董事会第十次会议审议通过[4] - 提案2分别于2025年2月13日、3月26日经第九届董事会第九、十一次会议审议通过[4] - 提案1 - 2涉及中小投资者利益重大事项，单独计票[4] - 提案1属关联交易事项，关联股东回避表决[4] 投票信息 - 网络投票代码为362061，投票简称为浙交投票[10] - 深交所交易系统投票时间为4月14日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[13] - 深交所互联网投票系统投票时间为4月14日9:15 - 15:00[14] 议案内容 - 总议案为除累积投票提案外所有提案[18] - 有2025年度下属公司担保额度预计暨关联交易议案[18] 选举信息 - 补选第九届董事会非独立董事2人[18] - 候选人于群力、艾一畅参与选举[18]

会议情况 - 公司第九届董事会第十一次会议于2025年3月25日通讯表决召开[1] - 会议应参与表决董事9人，实际参与9人[1] 议案审议 - 《关于授权董事代行董事长职责的议案》全票通过[2] - 《关于补选非独立董事的议案》全票通过[2] - 《关于召开2025年第二次临时股东会的议案》全票通过[3] 股东会安排 - 公司拟于2025年4月14日现场与网络结合开临时股东会[3]

激励计划授予情况 - 首次授予登记人数为699人[5] - 首次授予数量为7141.353万股[5] - 首次授予价格为2.48元/股[5] - 董事长申屠德进获授权益数量45.650万股，占首次授予总量0.639%，占股本总额0.02%[10] - 总经理杨剑获授权益数量45.650万股，占首次授予总量0.639%，占股本总额0.02%[10] - 非独立董事戴以敬等3人各获授权益数量36.520万股，占比情况相同[10] - 高层等骨干694人获授权益数量6940.493万股，占首次授予总量97.187%，占股本总额2.67%[10] - 首次授予激励对象由720名调整为699名，授予股票由7407.00万股调整为7141.353万股[20] 解除限售比例 - 首次及预留授予第一个解除限售期可解除限售数量占获授权益数量比例为40%，第二个为30%，第三个为30%[12] 业绩目标 - 2025 - 2027年扣非归母净利润增长率目标分别不低于17%、28%、40%，基数为2021 - 2023年平均值11.76亿元[13] - 2025 - 2027年净资产收益率目标分别不低于8.8%、9.0%、9.1%[13] - 2025 - 2027年资产负债率目标均不高于80%[13] 其他信息 - 激励计划对标企业为24家A股建筑业上市公司[15] - 激励对象绩效评价分A、B、C档，标准系数分别为1.0、0.8、0[18][19] - 截至2025年3月11日，收到699名激励对象认购款177,105,554.40元[22] - 截至2025年3月11日，公司变更后注册资本为2,670,551,430.00元[22] - 限制性股票授予日为2025年2月12日，上市日为2025年3月21日[23] - 授予权益筹集资金全部用于补充流动资金[25] - 公司本次限制性股票授予登记完成后新股本为2,670,551,430股[29] - 按新股本摊薄计算，2023年度每股收益为0.50元[29] - 测算日每股限制性股票单位成本为1.47元/股[31] - 本激励计划首次授予限制性股票总费用为10,497.79万元[31] - 2025 - 2029年会计成本分别为3,468.02万元、3,936.67万元、2,087.06万元、912.31万元、93.73万元[31]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][97] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为浙江国资交通基建龙头，有望受益省内交通投资加码，近期股权激励目标彰显稳增信心，叠加险资举牌增持、股息率提升，中长期投资价值凸显 [4][97] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司前身江山化工厂，2021 年剥离化工业务聚焦交通基建主业，实控人为浙江国资委，截止 2024Q3 末控制权约 48.67% [1] - 2017 - 2021 营收 CAGR 达 22%，2023 年营收 460 亿元同降 0.9%，2024Q1 - 3 营收 307 亿元同增 3.2% [18] - 2024Q1 - 3 归母净利润 8.4 亿元同增 11%，基建主业毛利率维持 8%左右，2023 年公路养护业务毛利率 9.4%同增 3.3pct [20] - 2023 年资产及信用减值损失占营收比例约 0.3%，应收账款及应收票据周转率 7.4 次，回款质量较好 [28] 行业分析 - 2023 年浙江省公共财政、政府性基金两本账合计收入 16964 亿元居全国第三，财政自给率 77.2%居全国第四，2015 - 2023 年固投 CAGR 达 8.5%高于全国 [2][31][37] - 2023 年 1 月浙江省推出“千项万亿”工程（2023 - 2027），累计投资额超 7 万亿，2024 - 2027 年均投资额 1.5 万亿占 2023 年全省固投 31% [2][41][44] - 浙江省是首批交通强国建设试点区，“十四五”规划综合交通投资额约 2 万亿较“十三五”同比高增 71%，2025 年预计完成 6080 亿投资占规划额 30% [2][47][48] 在手订单转化及业绩展望 - 浙交投是省内综合交通投融资主平台及建设主力军，2023 年底资产总额 9353 亿元，2023 年完成综合交通投资 827 亿元占全省 22% [52][56] - 2024 年公司新中标项目额 711 亿元同降 25%，截止 2024 年末在建项目合同额 2285 亿元，未完工合同额 1363 亿为 2023 年营收 3 倍 [66][68] - 化债资金落地叠加“十四五”末投资加码，2025 年公司订单转化有望提速 [73] 公路养护及建筑工业化业务 - 全国公路养护里程持续提升，“十四五”浙江省规划养护资金 330 亿，总存量公路养护市场规模约 371 亿 [77][79] - 2023 年公司养护业务新签订单超 60 亿元，累计承养 7100 多公路主线，后续有望打造新增长点 [80] - 浙江省规划 2027 年装配式渗透率达 40%，公司累计落地超 20 个建筑工业化基地，后续规模有望扩张 [81][85] 股权激励及股息率 - 公司拟授予 7797 万股限制性股票，2025 - 2027 年扣非归母净利润增速分别不低于 17%/28%/40%，对应 2023 - 2027 年复合增速 6% [88] - 2017 年起公司分红额、股息率持续提升，2023 年股息率达 3.4%，截止 2024Q3 末长城人寿持股比例达 7.3% [4][90] 盈利预测、估值及投资建议 - 预计 2024 - 2026 年公司分别实现营业收入 482/528/565 亿元，同比增长 4.8%/9.3%/7.2% [94] - 预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 14.8/16.6/18.3 亿元，同增 10%/12%/10%，对应 EPS 分别为 0.57/0.64/0.70 元，当前股价对应 PE 分别为 6.8/6.1/5.5 倍 [4][97]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][97] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为浙江国资交通基建龙头，有望受益省内交通投资加码，近期股权激励目标彰显稳增信心，叠加险资举牌增持、股息率提升，中长期投资价值凸显 [4][97] 根据相关目录分别进行总结 公司概况：浙江省国资交通基建龙头 - 公司前身江山化工厂，2021 年剥离化工业务聚焦交通基建主业，实控人为浙江国资委，截止 2024Q3 末控制权约 48.67% [1] - 浙交工重组上市后经营规模稳步扩张，2017 - 2021 营收 CAGR 达 22%，2024Q1 - 3 公司实现营业收入 307 亿元，同增 3.2% [18] - 2024Q1 - 3 经营业绩显著恢复，归母净利润 8.4 亿元，同增 11%，基建主业毛利率维持在 8%左右，2023 年公路养护业务毛利率 9.4%，同增 3.3pct [20] - 2023 年公司资产及信用减值损失占营收比例约 0.3%，应收账款及应收票据周转率 7.4 次，高于同业地方国企，回款质量较好 [28] 行业分析：地方基建资金充裕，交通投资预计持续加码 - 2023 年浙江省公共财政、政府性基金两本账合计收入 16964 亿元，规模居全国第三，财政自给率达 77.2%，居全国第四，2015 - 2023 年固投额复合增速达 8.5%，高于全国整体 [31][37] - “千项万亿”工程聚焦九大领域，累计投资额超 7 万亿，2024 - 2027 年均投资额 1.5 万亿，占 2023 年全省固投 31%，有望拉动省内投资维持较快增长 [2][41][44] - 浙江省是首批交通强国建设试点区，“十四五”间规划完成约 2 万亿综合交通投资，较“十三五”同比高增 71%，2025 年预计完成 6080 亿投资，占“十四五”规划额的 30%，预计显著发力 [47][48] 在手订单转化提速，背靠大股东业绩有望持续向上 - 浙交投是浙江省综合交通投融资主平台及建设主力军，截至 2023 年底资产总额 9353 亿元，近 6 年 CAGR 为 19%，2023 年完成综合交通投资 827 亿元，占全省交通投资的 22% [52][56] - 2024 年公司新中标项目额 711 亿元，同降 25%，截止至 2024 年末，在建项目合同额 2285 亿元，未完工合同额 1363 亿，在手合同额充裕 [66][68] - 公司为浙交投旗下唯一主营交通基建的上市平台，“十四五”浙交投规划完成投资超 5000 亿，随着大股东投资强度加码，公司有望持续获取优质订单 [3][67] - 化债资金落地叠加“十四五”末投资加码，2025 年公司订单转化有望提速 [73] 公路养护业务打造新增长点，布局建筑工业化拓宽产业链 - 截至 2022 年末全国公路养护里程达 535.03 万公里，覆盖率 99.9%，“十四五”浙江省规划养护资金 330 亿，总存量公路养护市场规模约 371 亿 [77][79] - 2023 年公司养护业务新签订单超 60 亿元，累计承养 7100 多公路主线，后续将延伸投建养一体化业务，有望打造交通基建板块新增长点 [80] - 2023 年浙江省装配式建筑新开工渗透率达 34%，规划 2027 年达 40%，公司拥有建筑工业化领域多项工法和专利，截至 2022 年累计落地建筑工业化基地 22 个，后续工业化板块规模有望持续扩张 [81][85] 股权激励划定 6%稳增目标，股息率具备吸引力 - 公司拟授予 7797 万股限制性股票，激励计划考核要求以 2021 - 2023 年扣非归母净利润平均值为基数，2025 - 2027 年扣非归母净利润增速分别不低于 17%/28%/40%，对应 2023 - 2027 年复合增速 6% [88] - 2017 年起公司分红额持续提升，2023 年股息率达 3.4%，2023 年 6 月长城人寿举牌后连续增持，截止 2024Q3 末持股比例达 7.3%，彰显对公司稳健发展的信心 [90] 盈利预测、估值及投资建议 - 预计 2024 - 2026 年公司分别实现营业收入 482/528/565 亿元，同比增长 4.8%/9.3%/7.2%，归母净利润分别为 14.8/16.6/18.3 亿元，同增 10%/12%/10%，对应 EPS 分别为 0.57/0.64/0.70 元，当前股价对应 PE 分别为 6.8/6.1/5.5 倍 [4][94][97]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][97] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为浙江省属交通基建龙头，2024 年 Q1 - 3 业绩显著修复，受益于省内交通投资加码、在手订单转化提速、股权激励目标明确及股息率提升等因素，中长期投资价值凸显 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司前身为江山化工厂，2021 年剥离化工业务聚焦交通基建主业，实控人为浙江国资委，截止 2024Q3 末控制权约 48.67% [1] - 浙交工重组上市后经营规模稳步扩张，2017 - 2021 营收 CAGR 达 22%，2024Q1 - 3 公司实现营业收入 307 亿元，同增 3.2% [18] - 2024Q1 - 3 经营业绩显著恢复，归母净利润 8.4 亿元，同增 11%，基建主业毛利率维持在 8%左右，2023 年公路养护业务毛利率 9.4%，同增 3.3pct [20] - 2023 年公司资产及信用减值损失占营收比例约 0.3%，应收账款及应收票据周转率 7.4 次，高于同业地方国企，回款质量较好 [28] 行业分析 - 浙江省财政实力雄厚，2023 年公共财政、政府性基金两本账合计收入 16964 亿元，规模居全国第三，财政自给率达 77.2%，居全国第四 [31] - 2015 - 2023 年浙江省固投额复合增速达 8.5%，高于全国整体，2024 年全省固投规模预计维持高位 [37] - “千项万亿”工程聚焦九大领域，累计投资额超 7 万亿，2024 - 2027 年均投资额 1.5 万亿，占 2023 年全省固投 31%，有望拉动省内投资维持较快增长 [2][41][44] - 浙江省是首批交通强国建设试点区，交通基建政策持续加码，“十四五”省内交通投资规划额同比高增 71%，2025 年预计显著发力 [47][48] 在手订单转化及业绩展望 - 浙交投是浙江省综合交通投融资主平台及建设主力军，资产规模稳步提升，2023 年完成综合交通投资 827 亿元，占全省交通投资的 22% [52][56] - 2024 年公司新中标项目额 711 亿元，同降 25%，截止至 2024 年末，在建项目合同额 2285 亿元，在手合同额充裕 [66][68] - 公司为浙交投旗下唯一主营交通基建的上市平台，“十四五”浙交投规划完成投资超 5000 亿，公司有望持续获取优质订单 [3][67] - 化债资金落地叠加“十四五”末投资加码，2025 年公司订单转化有望提速 [73] 公路养护及建筑工业化业务 - 全国公路养护里程持续提升，“十四五”浙江省规划养护资金 330 亿，总存量公路养护市场规模约 371 亿 [77][79] - 2023 年公司养护业务新签订单超 60 亿元，后续有望打造交通基建板块新增长点 [80] - 浙江省规划 2027 年装配式渗透率达 40%，公司布局建筑工业化协同板块，累计落地超 20 个建筑工业化基地，后续工业化板块规模有望持续扩张 [81][85] 股权激励及股息率 - 公司拟授予 7797 万股限制性股票，业绩考核目标为 2023 - 2027 年复合增速 6%，彰显稳健增长信心 [4][88] - 2017 年起公司分红额、股息率持续提升，2023 年长城人寿举牌后连续增持，截止 2024Q3 末持股比例达 7.3%，彰显险资对公司成长性认可 [4][90] 盈利预测、估值及投资建议 - 预计 2024 - 2026 年公司分别实现营业收入 482/528/565 亿元，同比增长 4.8%/9.3%/7.2%，归母净利润分别为 14.8/16.6/18.3 亿元，同增 10%/12%/10% [4][94][97] - 当前股价对应 PE 分别为 6.8/6.1/5.5 倍，低于同业可比公司 2024 - 2026 年可比 PE 均值，首次覆盖给予“买入”评级 [4][97]

资金募集 - 2020年公开发行可转换公司债券2500万张，总额25亿元，净额24.944245亿元[1] 账户余额 - 截至2024年9月30日，施工机械装备等项目账户有不同余额[4] 资金使用 - 2024 - 2025年部分闲置募集资金购买产品已到期归还[4][6] - 2025年3月6日通过用不超3亿闲置资金现金管理议案[16] - 投资产品安全、流动好，期限最长不超12个月[10]

资金募集 - 2020年公开发行可转债总额250000万元，净额249442.45万元[2] 资金使用 - 截至2024年9月30日，各项目使用资金情况及账户余额[5] 现金管理 - 公司及子公司拟用不超30000万元闲置募资现金管理[2][12] - 决议有效期十二个月，到期归还专户[8] - 产品期限不超12个月且非非保本型[8] 监督管理 - 专人分析跟踪，风控审计部季度检查[9] - 独董、监事会可监督，必要时聘机构审计[10] - 定期报告披露购买及损益情况[10]