投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场会议 [1] - 参与单位有华创证券、汇添富基金、银华基金、中邮基金 [1] - 时间为10月14日15:00 - 17:00和10月15日14:00 - 16:00 [1] - 地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事长武永强、董事会秘书文朝晖、投关专员张友华 [1] 公司近况 需求端 - 前三季度收入受疫情等影响仍保持增长，管理层克服供应商交付、“缺芯”、海外疫情等困难，保障订单交付 [1][2] - 报告期四大行业均较快增长，头部客户数量及份额增加，创新及高附加值产品收入占比增加，变频空调、智能家居、园林工具类产品平台高增长 [2] 利润端 - 三季度毛利率受高价调货影响，上半年因前期备货影响较小，新品类投入和人员增长带来费用增加 [2] - 虽原材料问题影响短期利润，但公司与客户共渡难关，为后续发展打下基础 [2] - 长期看，智能控制器需求持续快速增长，国产替代明显，产能向国内转移，市场份额向头部集中，公司盈利能力有望恢复正常 [2] 调研问答 创新源泉与家电企业外发契机 - 公司创新源泉是专注三电一网技术深耕，为整机厂功能赋能，有完善技术平台，通过技术组合产生创新点 [2][3] 未来市场格局思考 - 公司认可智能控制器行业价值，从空调拓展到多领域，上市时4亿多到2020年55亿，增长近12倍，认为自身模式成功，对未来发展有信心 [3] 家电行业增长来源 - 家电增长源于市占率提高、创新品类增长（如小家电、物联网、电源类新产品）、变频空调等高价值蓝海市场 [3] 工业行业增长来源及难度 - 工业领域产品包括伺服驱动、步进驱动、运动控制器，受益于国产替代、工业自动化、机器代人及工业互联网发展，未来几年是红利期 [4] - 工业设备要求高，壁垒高，毛利率高，过去5年伺服产品完成客户验证，为打开市场做准备 [4] 锂电业务情况 - 公司2008年进入锂电行业，基于高端专用市场定位，储备人才和技术，以定制化方案打开市场，聚焦储能、绿色出行，具备综合解决方案能力 [4]

投资者关系活动信息 - 活动类别为电话会议和现场会议 [1][2] - 电话会议参与单位众多，包括天风证券、中信建投等多家机构 [1] - 现场会议参与单位有中信建投、平安养老等 [2] - 电话会议时间为10月27日20:00 - 21:00，现场会议时间为10月28日14:00 - 16:00 [2] - 活动地点在公司会议室，接待人员有董事长武永强、董事会秘书文朝晖、投关专员张友华 [2] 公司经营情况 - 前三季度累计实现营业收入561,891.25万元，同比增长56.21%；归属于上市公司股东的净利润56,547.38万元，同比增长55.86%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润45,058.12万元，同比增长59.8% [2] - 第三季度实现营业收入约20亿，同比增长23.45% [3] - 家电板块中创新智能设备、工具板块中园林工具实现翻倍增长 [2] - 头部客户数量有望从去年80家突破100家，市占率稳步提升，收入占比提升至82.5% [2] 经营挑战与应对 - 经营环境复杂严峻，面临原材料短缺、价格上涨、“限电限产”和疫情反复等挑战 [3] - 管理层采取“保供”策略，与客户共度难关 [3] - 第三季度受高价调货影响毛利率下降，随着供应市场正常化和价格传导措施实施，毛利率有望回升 [3] 问答环节要点 需求端增长判断 - 明年需求可能有波动，但公司对增长有信心，依靠传统产品和新品需求，如智能设备、变频空调等 [3] - 工具板块受益于技术升级，锂电板块受益于下游应用拓展 [3] 价格传导与材料情况 - 不同客户、品类价格传导涨幅不同，预期四季度趋于正常 [3] - 缺货材料有芯片和MOS管等，贵的材料有铜、锡和锂电池原材料等，明年供应形势可能复杂 [3][4] 品牌建设看法 - 未来市场对创新需求迫切，公司优势在于智能化产品创新和提供解决方案，若做品牌会做全新产品，不与客户竞争 [4] 电动工具市场格局 - 电动工具市场增速不会放缓，园林工具增速加快，电动化转化期长，公司在工具领域依托技术优势，预期工具未来增速高于整体增速 [4] 产能情况 - 今年产能相对平稳，在惠州周边租厂房，产能利用率饱满 [4][5] - 明年宁波和越南二期产能释放，产能布局稍大于实际供货以保证客户供应 [5]

公司概况 - 深圳拓邦股份有限公司，证券代码 002139，证券简称拓邦股份 [1] - 2022 年 1 月 24 日举行电话会议，参与单位众多 [1] 公司发展情况 - 利用“三电一网”核心技术，面向多行业提供智能控制解决方案 [2] - 近五年收入和利润复合增速均保持在 30%+ [2] - 2021 年受原材料供应紧缺及疫情影响，降本计划未达预期，毛利率同比下降，但完成销售目标 [2] - 2021 年新增北美、欧洲等国际办事处，筹建墨西哥和罗马尼亚海外工厂，越南和印度工厂已量产 [2] - 2021 年是组织变革第一年，前端孵化 40 多个 BU 组织，虽增加短期成本，但为市场机会获取打下基础 [2] 公司未来规划 - 持续通过洞察痛点，探索应用场景，利用智能控制技术提供智能解决方案，助力社会智能化、低碳化发展 [2] - 未来 3 - 5 年，研发投入比例预期占收入 6% - 7% 左右 [3] - 以智能控制技术为下游提供解决方案的思路进行并购、参股，拓展智能控制应用领域，参股上游关键元器件公司 [3] 问答环节 竞争优势 - 与汽车行业有一定相同性，但行业表现离散，产品创新多，竞争较良性，未来竞争在于满足消费者需求的创新 [3] 研发投入与人才激励 - 未来研发投入占比维持在 6% - 7% 左右，通过股权激励留住人才 [3] 收购方向与挑战机会 - 收购方向为形成战略协同的标的，包括拓展应用领域和参股上游公司；挑战来自国际政治动荡，对技术领先有要求 [3] 碳酸锂材料涨价影响 - 锂电板块规模不大，部分涨价可传导，上游扩产预期使材料涨价不会成发展瓶颈 [4] 股权激励目标信心 - 公司增长靠创新驱动，研发项目投入可引导业务预期，2022 年订单未降，对达成目标充满信心 [4]

公司业务概况 - 公司利用“三电一网”核心技术，面向多行业提供智能控制解决方案 [2] - 近五年收入和利润复合增速均保持在30%+ [2] - 2021年虽受原材料紧缺和疫情影响，仍完成销售目标，头部客户数量及体量双增长，市占率稳步提升 [2] - 2021年受原材料涨价影响，毛利率不及预期，累计3季度末同比下降 [3] - 2021年是组织变革第一年，前端孵化40多个BU组织，虽增加短期成本，但为获取市场机会打下基础 [3] - 2021年加快在高成长、新行业及国际市场投入，未来将助力社会智能化、低碳化发展 [3] 平台相关 - 公司是技术平台公司，采取“技术平台 + 产品平台 + 定制方案”策略，积累上百种电控和产品平台，加大平台复用力度，降低定制研发边际成本 [3] - 产品数量从10万套量产增长到100万套时，规模优势会体现 [3] 缺芯与国产替代 - 缺芯影响逐渐减弱，国产替代比例目前约30%，未来会持续提升 [3] - 供应链动荡时公司应对能力优秀，获得增量订单机会 [3] 新能源板块 - 看好锂电池应用前景，今年加大投入，未来几年有望快速增长 [3] - 在储能市场具备完善产品线，2015年进入海外家庭储能及房车电器电源市场，客户粘性强，2022年有望延续增长势头 [3] - 在便携式电源市场利用逆变技术获头部客户绝对优势市场份额，2021年高速成长，2022年将持续突破其他头部客户 [4] 储能市场前景 - 未来行业呈智能化、低碳化、区域化、短链化趋势，储能市场空间巨大，公司将利用技术研发更多产品 [4] 技术难度与产品边界 - 控制技术从单体控制升级为场景控制，实现多技术融合 [4] - 人才结构从单一电子技术拓展到多技术维度人才体系，高学历人才占比快速提升 [4] - 产品平均单价因多种技术融合逐年上升 [4] - 扣除材料涨价因素，新产品毛利率随产品价值增加而提升 [4] 海外供应链与家电行业 - 海外供应链向国内转移趋势继续，公司已在越南、印度、墨西哥、罗马尼亚进行国际化布局 [4] - 家电行业创新家电、泛家电、服务机器人需求快速增长且将延续，该板块有望保持20%以上复合增长 [4] 疫情与订单 - 疫情对公司影响有限，产品线丰富，头部客户增长良好，下游需求稳定，行业趋势带来市场增量 [5] 工具行业 - 工具行业处于“油转电、有绳转无绳”时期，转化率不高，有望持续增长 [5] - 公司将随头部客户端市占率提升和产品品类扩展实现稳步增长 [5]

会议基本信息 - 时间为2022年2月27日、3月1日 [2][3] - 地点是公司会议室 [3] - 接待人员有董事长武永强、董事会秘书文朝晖 [3] - 参与单位众多，2月27日有Neuberger Berman、Vontobel Asset Management等，3月1日有信保诚基金、中信建投证券等 [2] 2021年年度经营情况 收入情况 - 实现营业收入78.22亿元，同比增长40.68%；归属于上市公司股东净利润5.63亿元，同比增长5.5%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润4.30亿元，同比上升12.22% [3] - 智能化场景拓展打开行业增长空间，超预期完成年度销售目标，夯实龙头地位，四大行业同比均良好增长，家电板块创新智能设备等占比提升，工具板块头部客户份额和市占率提升，锂电业务聚焦储能等领域快速成长 [3][4] 供应端挑战 - 供应市场动荡，原材料短缺范围广、价格大幅上涨，给采购、生产、交付带来巨大挑战，虽采取“保供”策略，但部分高价材料计入成本影响利润，且未大幅向下游传导 [4] 利润变动原因 - 材料成本同比上升，尤其下半年部分高价调货订单影响业绩 [4] - 新市场、新项目投入加大 [4] - 减值计提增加及股权激励费用增加，两个客户经营困难坏账计提，四季度新一期股权激励费用计提影响净利润 [4] 快报总结 - 头部客户策略推进，家电、工具板块份额提升，原材料价格回落后盈利能力将恢复 [4] - 新兴市场、新业务投入进入收获期，2021年新领域高速增长且继续加大投入，未来带来增量 [5] 调研问答 回款逾期坏账问题 - 计提大额减值客户非家电、工具客户，业务占比不高，是客户自身经营不善导致，属小概率事件，未来加强风险管控 [5] 利润下降原因 - 2021年经营困难源于疫情叠加原材料短缺，供应问题大于需求问题，材料上涨对利润影响大于减值，主要上涨材料为芯片、MOS管、进口半导体等，目前除部分进口芯片外供应趋于正常，毛利率有望回升 [5] 长期规划 - 业务逻辑是用“三电一网”核心技术提供解决方案，按十年规划执行，研发人员多但市场需求大，未来收入和毛利有望提升，虽2021年毛利率下降但趋势未变，供应链问题解决后盈利能力将恢复 [5][6] - 未来3至5年，工具板块有望快速增长，锂电板块聚焦家庭储能和便携式储能增速更快，家电板块创新品类如服务机器人保持高速发展，还将探索新行业 [6] 2025 - 2030年规划 - 已输出2030年远景规划，收入预期保持现有增速，围绕“智能和低碳”方案提供智能解决，产品形态升级，增长不依赖单一行业或客户 [6] 一季度情况及2022年展望 - 一季度需求和订单符合预期，因深圳、香港疫情产品可能延期交付，有信心完成既定股权激励目标 [6] 产能准备情况 - 国内主要产能在惠州，海外在越南和印度，今年宁波、南通、越南二期将贡献新增产能，产能不足不构成瓶颈，根据订单需求释放并预留盈余，提前布局海外市场满足需求提升份额，未来继续深化 [7] 工具行业增速 - 工具行业增速预期基于技术升级带来的行业增量，公司2010年进入该行业获较高市场占有率和领先地位，疫情短期影响节奏但不改变长期趋势，未来有望保持较快增长 [7] 与客户、供应商合作 - 与客户、供应商合作是长期多方面的，2021年成就客户带来市场份额和供应链保证，2022年供应市场恢复正常，通过提效、降本提升盈利能力，为客户创造价值分享价值，不向下游传导价格上涨是主动战略选择 [7] 会议总结 - 智能控制器市场需求旺盛，行业成长无天花板，逻辑未变 [7] - 经营受外部环境影响有困难挑战，管理者应处理问题并提升应对能力 [7][8] - 公司收入增长不错但成本管控不足，应投入精力到市场和产品提升份额，下一步将成本管控和效率提升作为重点，以实现利润随规模增长增厚，给资本市场更好回报 [8]

投资者关系活动概况 - 活动时间为2022年5月23 - 27日，参与单位包括兴全基金、天风证券、宝盈基金等多家机构 [2] - 活动类别为其他（现场调研、电话会议），地点在公司会议室，接待人员为董事会秘书文朝晖 [2][3] 公司近期业绩情况 - 2022年上半年受疫情及战争影响，家电和工具下游需求增长放缓，一季度收入小幅增长但不及预期，毛利率环比小幅提升、同比下降，扣非净利润同比下降约60% [3] - 随着疫情可控、政策出台，看好下半年国内经济复苏，海外结构性机会如欧洲能源危机带来的储能需求增长符合公司战略布局，人民币贬值、库存出清、原材料供应及价格企稳为业绩带来弹性和空间，业绩有望逐季向好 [3] 各业务板块情况 新能源板块 - 今年有望实现50% + 的增长，“四电一网”技术平台优势明显，具备业内最全产品形态，可满足客户个性化需求 [3] - 低碳化机遇和海外能源紧张带来发电端、储电端、用电端增量机会，未来3 - 5年需求有保障，公司有望持续高增长 [3][4] - 已加大投入，部分产品产能无瓶颈，电芯产能今年紧张，南通基地受疫情影响延期，年底有望贡献新增产能 [3][4] - 净利率高于公司整体水平，上半年电芯原材料涨价影响毛利率，目前材料供应及价格企稳，新订单及新产品价格能向下游传导，传导期约一个季度 [4] 家电板块 - 智能控制器作为产业链中游，应用领域广，具备弹性、韧性和灵活度，成长源于大客户份额提升及创新技术带来的行业增量，与房地产周期关联度不高 [4] - 去年实现约40%的增速，今年增速受基数及外部环境影响预期放缓，但仍看好成长性，有信心超越行业平均增速 [4] - 2021年下半年收入增速放缓因2020年下半年基数较高，毛利率下滑因上游原材料涨价、部分进口材料供应紧张及进口半导体涨价调货 [4][5] - 未来随着上游器件供应及价格企稳、国产替代比例提升、技术升级带来产品附加值提升，毛利率增长空间将打开 [5] 工具板块 - 过去成长源于抓住锂电化、无绳化机遇，凭借中国产业链集群及工程师红利，2021年实现40% + 的收入增长，成为第一大业务板块 [5] - 未来随着工具应用场景增加及品类拓展，具备较高成长性，目前锂电化和无绳化率均不到50%，提升空间大 [5] - 对比同行，国际化运营能力强，产品线丰富，能提供一站式解决方案，保供策略提升客户认可度，有望提升份额 [5] - 未来随着大客户份额提升、品类拓展、供应市场稳定及降本措施推进，毛利率将企稳并有望回升 [5] 费用相关情况 - 2022年Q1三项期间费用同比增加近8000万，原因包括股权激励费用同比增加3700多万、多区域发展前期投入使销售费用增加、组织变革使前端新产品研发及市场开拓费用增加 [5] - 2021年组织变革是因产品线和客户多，原组织模式可能能力错配，以客户为中心的“铁三角”组织形态有利于提升业务端洞察力及敏捷性，虽短期费用增加，但能提升市场份额 [5][6] - 未来加快业务复盘，优化调整不好的业务，随着产品平台能力加强和市场份额提升，研发复用率增加，规模优势体现，费用率有望下降 [6] 行业竞争及原材料情况 控制器竞争态势 - 同行多说明赛道成长性好、空间大，智能控制行业是万亿级市场，公司和同行目前体量不大，具备成长空间 [6] - 公司将“技术创新”作为增长引擎，深化“四电一网”核心技术，具备多品类产品平台能力和领先的全球运营能力，能应对多元化竞争 [6] - 过去10年业务布局及客户策略使收入端稳健增长，利润端受外部环境及投入影响有波动，未来将下沉并夯实“四电一网”底层技术，拓展新应用领域，中长期有信心保持增长态势 [6] 原材料供应及国产替代 - 目前材料供应有所缓解，MCU存在结构性缺货、涨价，ST、TI交期长、供应紧张，价格相对稳定未大幅回落，国产供应已缓解 [6] - 国产替代比例30%左右，行业内相对较高，国内品牌有用新洁能、华润微、兆易创新、中颖电子等 [6][7] - 海外头部客户习惯用欧美IC，国产替代需过程，公司将利用研发优势加快替代速度，未来比例将持续提高 [7] 公司战略及风险管控 降本战略 - 降本是今年重要战略，通过材料降本、设计降本、制造降本、费用控制等专项实施 [7] - 材料成本占收入60%左右，今年通过设计、招标等多渠道降本；费用方面业务端按需投入，后台职能部门及支持性岗位保持或缩减编制；制造方面提升数字化及自动化水平，减员增效 [7] 风险管控 - 2021年计提大额减值的客户非家电、工具客户，业务占比不高，因客户自身经营不善导致回款问题，已计提的2022年预期不会冲回 [7] - 未来发展新业务、拓展新市场时加强风险管控，目前暂未发生需要大额计提的情况 [7]

公司基本信息 - 证券代码 002139，证券简称拓邦股份 [1] - 2022 年 5 月 6 日进行电话会议，参与单位有 T.Rowe Price Group、国信证券等，接待人员为董事会秘书文朝晖 [1] 2021 年业绩情况 收入端 - 2020 年各季度产能不均衡、收入前低后高，2021 年初采取措施保障订单交付，各季度收入较均衡，因基数原因 2021 年收入上半年增速快、下半年放缓 [1] 毛利率 - 2020 Q4 开始备原材料，2021 Q3、Q4 高价材料进入成本影响毛利率，环比、同比下滑 [2] 净利润 - 2021 年四季度因年终奖计提、个别客户坏账准备近 7000 万、新增股权激励费用约 2500 万及子公司股改约 1000 万利润影响，共同影响四季度利润 [2] 短期业绩预期 - 盈利逐季向好，收入端获取订单和市场洞察优势保持，利润端从 2021 Q4 亏损到 2022 Q1 盈利，毛利率环比改善，预计逐季回升 [2] 公司定价机制 - 定价机制为成本加成，一般不签 2 - 3 年长周期订单 [2] - 国际客户价格传导慢且有难度，战略、科创客户传导较容易 [2] - 新产品可传导成本，在做订单正常涨价公司承担，高价调货部分客户承担，从涨价到传导有约一个季度时间差 [2] 2022 年需求与成本情况 需求 - 受疫情和战争影响，欧美消费需求增长有压力，但储能需求快速增长，公司订单较饱和，部分延期，下半年国内需求有望复苏 [2] - 预计家电、工具板块收入增速同比可能下降（2021 年 40% + 增长），新能源板块有望带来较高增速，公司对完成股权激励目标有信心 [2][3] 成本 - 成本端压力主要来自材料，公司将多维度降本，费用端股权激励费用短期影响净利润 [3] 新产品与新客户开发 - 家电板块各品类预计有不错增长，大客户开拓空间大，工具行业 TOP10 等品类会有突破 [3] - 新能源业务家庭储能今年加大投入，便携式储能客户市场份额排名靠前，预期持续增长 [3] 产品价值量情况 - 随着智能控制器产品边界打开，集成新技术，公司技术结构变化，价值量不断提升，近几年缓慢上升，未来解决方案占比提升单价可能提升较快 [3] - 2021 年度单价 100 元以上产品占比达 47% [3] MCU 供给情况 - MCU 结构性缺货、涨价，ST、TI 交期长、供应紧张，价格相对稳定未大幅回落 [3] - 公司部分自主设计产品国产替代比例 30% 左右，海外头部客户对国内 IC 有接受过程，国内品牌有用新洁能、华等 [3][4] 户用储能业务情况 - 户用储能面向海外家庭储能等细分领域提供锂电池整机产品，便携式储能面向国内头部客户提供逆变器产品，具备完整系统解决方案能力 [4] - 公司进入海外家储市场早，聚焦 20 度电以内，便携式储能聚焦 3 度电以内，2021 年高速成长，2022 年将突破其他头部客户 [4] - 公司优势在于定制化和柔性化生产，基于对下游应用场景理解拓展领域和品类，客户粘性强 [4][5]

公司概况 - 公司为深圳拓邦股份有限公司，证券代码 002139 [2] - 2022 年 4 月 25 日、27 日、28 日举行投资者关系活动，活动类别为电话会议、现场会议 [3] 公司发展前景 - 智能控制行业天花板高，公司竞争力及抗风险能力逐步夯实，具备规模增长基因，成长可期 [3] - 行业短期受外部环境影响增速放缓，但中长期逻辑未变，短期不利因素不改变行业长期需求和公司成长路径，公司与年报同步推出回购计划 [4] - 短期业绩预期逐季向好 [4] 电动工具业务 - 业务处于替代人工、手动工具，油转电、有绳转无绳、海外订单向国内转移的过程，中长期聚焦增量市场 [4] - 电动工具份额过去几年呈现国外向国内转移、向头部企业集中趋势，未来还会二次集中 [4] - 客户优先选择具有全球化运营能力、多区域布局的中国供应商，公司几年前已开展多区域化布局，中长期具有优势 [4] - 外部不利因素影响短期增速，但不改变行业长期增长态势，未来增长靠存量份额提升和新客户拓展，2021 年新客户增速不错，2022 年需看行业情况 [4] 公司策略与订单交付 - 公司价值导向是为客户创造价值，去年供应紧张时以中游控制器产业弹性价值支持客户，共享成长 [5] - 今年部分消费电子需求放缓，上游有降价空间，公司对客户做结构性分析，优先保障重点客户、高成长业务交付，如储能、逆变器领域 [5] - 2021 年订单交付率较高，收入与前期投入相关，产能提前规划且有弹性空间，预算达成率不错 [5] 行业竞争 - 市场竞争永远存在，新玩家进入说明市场空间大、未达天花板，仅做成本竞争难长久 [5] - 公司要保持核心竞争力，构建持续增长能力，不同发展阶段有不同策略，目前有基本盘和成长性业务，发展不受单一客户、品类影响 [5] - 公司“四电一网”底层技术夯实后，布局新赛道选择高复用率业务，随着场景拓展和复用率提升，规模效应有望体现 [5] 新能源行业 - 行业扩产节奏快，预计几年后达产能峰值，公司产能扩张策略主要是自用，保证供应安全和产品质量 [6] - 公司基于场景提供解决方案，对基础产能谨慎投入，对下游应用加大投入，核心竞争力在于提供解决方案，电芯可外购，目前部分自建 [6] - 市场标准化电芯不一定适应细分市场，公司逐个突破细分应用场景实现规模效应 [6] 汽车业务 - 公司提供新能源汽车领域充电桩控制器及汽车电子水泵电机产品，现阶段外发订单以 OEM 为主，产线和体系与原有控制器生产有差异，产线尚在建设中 [6]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为 5 月 16 日下午 15:00 - 16:00、5 月 17 日下午 15:00 - 16:00 和 16:00 - 17:00、5 月 18 日下午 14:00 - 16:00、5 月 19 日上午 9:00 - 10:00 和 10:45 - 11:45 [2] - 活动地点为公司会议室 [2] - 参与单位有中金资管、景林资产、腾跃基金等多家机构 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书文朝晖 [2] 各板块下游需求情况 - 工具板块整体成长逻辑未变，应用场景拓展和技术升级带来增量与存量市场机会，工具应用市场是千亿级，未来几年复合增速预期 30%+，虽部分客户降低 2022 年增速预期、电动工具在北美和欧洲增速或下滑，但新平台和新兴市场增速不错 [3] - 家电板块是基础业务，增速高于行业平均，今年有结构性机会如印度空调超预期增长，增长源于传统市场增份额和增量市场商业成功 [3] - 新能源板块储能增长明确，围绕户用储能和便携式储能成长，绿色出行领域汽车电子预期有不错增长，该板块预期高于公司平均增速 [3] 市场形势与策略 - 产业形势严峻但最难时期已过，下半年欧洲有结构性需求，美国市场有消费能力，国内市场随疫情稳定和政策导向经济有望复苏 [4] - 公司年初制定开拓策略和降成本方案，应对需求变化，做好产能准备 [4] 成本与价格影响 - 海外进口芯片供应短缺缓解、价格企稳，其他原材料价格下降，二季度毛利率环比有望提升，未来随供应缓解毛利率有望逐季改善 [4] - 人民币贬值对公司毛利率和净利率有积极影响 [4] - 新产品按当前市场定价，老产品已接订单不太可能降价，材料价格传导到订单价格约有一个季度传导周期，三季度原材料降价或使利润受益 [4] 业务差异与优势 - 新能源业务产品线更丰富、产品形态多元，具备完整系统解决方案能力，家庭储能壁垒和竞争优势更强、单体价值量高、规模优势明显、增速快 [5] - 公司做电源积累 5 - 6 年，便携式储能客户市占率排名靠前，产品在市场供应能力等方面有优势，中小功率逆变器优势明显，便携式储能领域先发和技术优势突出，今年有望倍增 [5]

公司基本信息 - 证券代码 002139，证券简称拓邦股份 [2] - 2022 年 8 月 8 日上午 10:30 - 12:00 举行视频会议，接待威灵顿管理公司，地点为公司会议室，接待人员为董事会秘书文朝晖 [2] 产品竞争优势 整体优势 - 以“四电一网”技术面向家电、工具、新能源、工业、智能控制解决方案 5 个行业提供解决方案，底层技术相通，核心竞争力体现在技术、产品平台能力、体系化管理带来的高品质保障三方面 [2] 家电领域 - 作为基础板块，市场空间大，大家电客户市占率低，通过技术优势提升市占率、进入客户拓品类；传统家电曾偏成本竞争，近年进入细分领域提供创新方案，创新家电应用贡献下游增量，部分品类技术升级带来新机会；小家电行业扩容，用技术满足用户多样化、个性化需求 [3] 工具领域 - 下游份额集中在欧美巨头，成长逻辑是提升头部客户市占率；抓住锂电化和无绳化机遇，过去几年增速不错；未来工具行业锂电化率、无绳化率渗透率加深、技术升级持续、欧美之外市场渗透率提高，头部客户份额有提升空间，将利用“四电一网”技术矩阵横向拓展产品，预计未来 3 - 5 年增长可持续 [3] 客户与定价策略 - 客户策略为头部客户策略，包括综合大客户（体量大、品牌效应强，对成本、品质、交付速度有要求，以规模贡献为主）、战略客户（细分领域龙头，注重技术优势）、科创客户（成长快，易出爆款产品） [3] - 综合大客户采用招标机制，公司议价能力稍弱；战略客户和科创客户，公司议价权较强 [4] 市场需求与销售预期 电动工具 - 欧美需求短时间有影响、增速放缓，但公司在第一大客户之外的其他客户市占率低，随着客户端品类拓展，美国之外销售有望增长，看好行业未来持续发展，市场需求逐步恢复 [4] 新能源业务 - 上半年新能源板块增速 61%，储能领域增速更高，预计全年增速 50% +，未来 3 - 5 年保持 40% + 的复合增速 [6] 毛利率与价格趋势 工具板块 - 老产品上量后有降价需求，新产品成本加成；去年上游供应紧张成本上升，产品涨价压力向下游传导；今年上半年毛利率下降主因是成本上升，高价元器件进入成本；未来随着成本压力释放、新产品导入，毛利率有上升空间，价格偏市场化，下半年有望小幅上升或基本持平 [4] 公司整体 - 每年有高毛利新产品涌现，规模化后回到合理毛利水平，综合毛利率稳定且有弹性 [7] 行业竞争情况 控制器行业 - 是需不断投入才有产出的行业，拓邦以技术创新为发展引擎，研发投入高于同行；头部客户端，同一细分产品一般一家供应商，同一大品类有两三家供应商 [5] 市场占有率 - 智能控制器行业下游万亿级市场，综合市占率不高，行业增长靠下游应用拓展；国内同行暂无几百亿企业，行业下游应用领域宽，未来会有百亿、千亿级企业出现；行业周期波动小，过去 5 年公司保持 30% + 的收入复合增速，毛利率在 20% 左右波动 [7] 营运资本与库存周转 - 公司国际化脚步快，营运资本规模优势未体现，运营效率与组织结构相关；去年组织变革，从大 BG 重组为 40 多个 BU，组织成长期费用增加，未来运营效率有提升空间 [5] - 上半年因国内疫情储备高库存，短期库存周转率不高，长期周转速度会加快，但因行业对敏捷交付有要求，需保持一定库存水平 [5] - 应收账款周转率与客户结构和当季收入体量有关，随着信用体系完善会得到改善 [5] 新能源业务优势与客户 优势 - 应用领域维度：低碳化趋势下，发电端、储电端、用电端可用“四电一网”技术，先发力储电端，未来围绕家庭储能、工商业储能和轻型动力提供解决方案 [6] - 产业链维度：以四电一网技术为基础，发展锂电池、BMS、逆变器、控制器、电芯等产品和技术平台，产品布局完善，大部分产品有 3 - 8 年技术沉淀，已成熟量产且技术领先 [6] - 业务模式维度：多样化合作模式，有品牌、白牌、ODM 三种模式，策略开放，根据客户需求提供服务，积累了技术、产品、供应链、产能、服务 5 个通用能力 [6] 客户 - 头部客户策略明显，综合类大客户如通信备电领域的国内头部运营商（中国铁塔等）；战略型客户如一些家储整机厂商；科创型客户如便携式储能里的行业第一客户 [6] 公司发展方向 - 控制器行业向专业第三方厂商转移趋势明显，公司通过积累技术平台和底层能力，保持产品理解创新优势和交付能力，发挥技术优势与下游客户优势互补，打造 IPD 研发体系和以客户为中心的全流程体系提升敏捷、快速交付能力，探索不与客户竞争的整机机会，希望成长为技术平台型公司 [7]