收入和利润（同比环比） - 2024年营业收入309.38亿元，较2023年增长14.06%[19] - 2024年归属于上市公司股东的净利润4.44亿元，较2023年增长194.92%[19] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8513.93万元，较2023年下降29.34%[19] - 2024年第一季度至第四季度营业收入分别为71.13亿元、72.61亿元、93.59亿元、72.05亿元[24] - 2024年第一季度至第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为5575.25万元、5450.85万元、2100.60万元、3.13亿元[24] - 2024年第一季度至第四季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为2537.10万元、2484.93万元、3394.68万元、97.23万元[24] - 2024年公司营业收入309.38亿元，同比增长14.06%[44] - 2024年聚丙烯营业收入150.63亿元，占比48.69%，同比增长22.31%[44] - 2024年丙烯营业收入21.80亿元，占比7.04%，同比增长121.30%[44] - 2024年直销营业收入122.13亿元，占比39.48%，同比增长43.77%[44] - 2024年经销营业收入187.25亿元，占比60.52%，同比增长0.52%[44] - 化工销售量552.93万吨，较2023年488.92万吨增长13.09%；生产量552.37万吨，较2023年487.77万吨增长13.09%[49] - 2024年氢气实现销售约3.46万吨，同比增长22.39%[41] 成本和费用（同比环比） - 液化石油气营业成本125.9119486225亿元，占比42.52%，同比降0.24%；聚丙烯营业成本146.9695538961亿元，占比49.63%，同比增24.26%；丙烯营业成本21.9969821358亿元，占比7.43%，同比增121.38%[51] - 仓储服务营业成本6024.239382万元，占比0.20%，同比降39.03%；其他营业成本6499.798385万元，占比0.22%，同比降14.72%[51] - 销售费用8257.224491万元，同比增6.01%；管理费用13392.00479万元，同比降27.19%[55] - 财务费用85225.873929万元，同比降6.59%；研发费用1005.2215万元，同比降7.58%[55] - 2024年研发人员数量47人，较2023年的48人减少2.08%，占比3.05%，较2023年增加0.02%[58] - 2024年研发投入金额178346284.01元，较2023年的182467693.15元减少2.26%，占营业收入比例0.58%，较2023年减少0.09%[58] 各条业务线表现 - 主要原材料LPG采购额占采购总额的比例为74.77%，上半年平均价格为4,368.00元，下半年平均价格为4,400.55元[31] - 聚丙烯设计产能为200万吨/年，产能利用率为100.00%[31] - 公司目前有240万吨/年的丙烷脱氢PDH项目、200万吨/年的聚丙烯PP项目在建[31] - 2024年宁波基地生产丙烯121.56万吨，计划完成率105.7%；生产聚丙烯132.75万吨，计划完成率108.6%[39] - 2024年张家港基地生产丙烯69.70万吨，计划完成率112%；生产聚丙烯42.93万吨，计划完成率107%[40] - 2024年茂名基地PDH装置完成丙烯产量54.88万吨，完成设计产能的91.47%；PP装置完成产量46.25万吨，完成设计产能的115.62%；全年液氨完成产量0.69万吨[41] - 丙烯产量246.13万吨、销量35.9万吨，收入21.79553197亿元；聚丙烯产量221.97万吨、销量224.68万吨，收入150.6312032205亿元[48] 各地区表现 - 宁波基地2024年7月29日完成《排污许可证》变更换证，有效期至2029年7月28日[146] - 宁波基地2020年1月16日申领《辐射安全许可证》，有效期至2025年1月15日[146] - 宁波基地2023年12月25日申领《排水许可证》，有效期至2028年12月24日[146] - 张家港基地2023年12月22日申领《排污许可证》，有效期至2028年12月21日[147] - 茂名基地2024年1月3日领取更新后的《排污许可证》，有效期至2029年1月2日[147] - 东华能源（张家港）新材料有限公司废气排放口数量为11个[147] - 东华能源（张家港）新材料有限公司核定二氧化硫排放量为3.72吨，氮氧化物排放量为171.255吨，烟尘（粉）尘排放量为33.288吨，氯化氢排放量为0.384吨，氯气排放量为0.1吨[147] - 东华能源（张家港）新材料有限公司废气污染物排放执行《大气污染物综合排放标准》（DB32/4041 - 2021）等标准[147] - 东华能源（张家港）新材料有限公司废气污染物排放达标[147] - 东华能源（张家港）新材料有限公司部分排放口污染物排放浓度如DA005（1加热炉）氮氧化物62.700mg/m³等[147] - 东华能源（张家港）新材料有限公司废水污染物指标：COD为10.537mg/l，悬浮物为12.000mg/l，氨氮为0.150mg/l，总磷为0.038mg/l，石油类为1.100mg/l[150] - 东华能源（张家港）新材料有限公司废水污染物排放量：COD为32.31吨，悬浮物为604吨，氨氮为0.534吨，总磷为0.043吨，石油类为1.396吨[150] - 东华能源（宁波）新材料有限公司一期排口废水指标：化学需氧量为29.02mg/L，悬浮物为23.74mg/L，五日生化需氧量为10.51mg/L，总有机碳为13.20mg/L，氨氮为0.1502mg/L，总磷为0.34mg/L，总氮为6.32g/L[150] - 东华能源（宁波）新材料有限公司一期排口废水排放量：化学需氧量为140.82吨，氨氮为10.56吨，总有机碳为14.942吨，总氮为28.16吨，总磷为0.1698吨[150] - 东华能源（宁波）新材料有限公司三期排口废水指标：化学需氧量为40.24mg/L，悬浮物为23.64mg/L，五日生化需氧量为8.46mg/L，总有机碳为13.66mg/L，氨氮为0.2233mg/L，总磷为0.073mg/L，总氮为5.21mg/L[151] - 东华能源（宁波）新材料有限公司DA001废气指标：NOx为56.5mg/m³，SO₂为1.5mg/m³，颗粒物为3.678mg/m³，VOCs为23.733mg/m³[151] - 东华能源（宁波）新材料有限公司DA001废气排放量：VOCs为10.017吨[151] - 东华能源（宁波）新材料有限公司DA002废气指标：NOx为55.8mg/m³，SO₂为1.5mg/m³，颗粒物为2.93mg/m³[151] - 东华能源（宁波）新材料有限公司DA002废气排放量：NOx为383.29吨，SO₂为1.78吨，颗粒物为0.778吨[151] - 东华能源（宁波）新材料有限公司DA003废气指标：NOx为50.2mg/m³，SO₂为1.5mg/m³，颗粒物为3.736mg/m³[151] - 部分排放口颗粒物浓度：DA016为1.855mg/m³，DA017为1.678mg/m³，DA018为2.009mg/m³等[153] - 部分排放口氮氧化物浓度：DA016为43.83mg/m³，DA017为49.285mg/m³，DA018为38.944mg/m³等[153] - 部分排放口二氧化硫浓度：多个排放口为1.5mg/m³[153] - 废水相关指标：全盐量60.42mg/L，化学需氧量22mg/L，五日生化需氧量35.99mg/L等[154] - 部分排放源污染物排放量：颗粒物16.86吨，二氧化硫2.85吨，氮氧化物38.87吨等[155] - DA001 - DA009等排放口颗粒物浓度为5.3 - 38.56mg/m³[155] - DA001 - DA009等排放口二氧化硫浓度为3 - 69.65mg/m³[155] - DA001 - DA009等排放口氮氧化物浓度为40 - 204.12mg/m³[155] - DA001 - DA009等排放口非甲烷总烃浓度为39.3 - 145.53mg/m³[155] - 部分排放源经处理后废气达标排放[155] - 宁波基地《突发环境事件应急预案》于2024年12月19日在宁波市生态环境局北仑分局备案[156] - 张家港基地突发环境事件应急预案于2024年6月18日在苏州市张家港生态环境局备案[156] - 茂名基地《突发环境事件应急预案》于2024年7月在茂名滨海新区生态环境局备案[156] 管理层讨论和指引 - 2025年公司将深耕C3产业链，向以碳纤维为核心的复合材料应用领域发展，提升现有产业业绩贡献[85] - 公司通过托管马森能源全球贸易体系平抑C3原材料成本波动幅度[91] - 公司通过加大研发中高端PP牌号和战略转型升级应对供需失衡风险[92] - 公司通过关注政策动态、加强与政府沟通、评估项目进度应对项目建设进度不及预期风险[93] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年经营活动产生的现金流量净额5.22亿元，较2023年下降80.07%[19] - 2024年第一季度至第四季度经营活动产生的现金流量净额分别为 -2.18亿元、6.87亿元、10.57亿元、 -10.04亿元[24] - 2024年非流动性资产处置损益为654,666,171.32元，2023年为22,797,024.50元，2022年为2,464,424.01元[26] - 2024年计入当期损益的政府补助为32,482,074.89元，2023年为58,545,299.71元，2022年为30,970,953.89元[26] - 2024年非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益为 - 252,657,250.18元，2023年为 - 40,828,482.63元，2022年为 - 87,391,004.70元[26] - 2024年其他营业外收入和支出为 - 16,089,320.23元，2023年为 - 360,947.87元[27] - 2024年所得税影响额为52,243,389.35元，2023年为6,264,916.11元，2022年为1,924,480.44元[27] - 2024年少数股东权益影响额（税后）为7,394,499.40元，2023年为4,123,305.96元，2022年为3,096,808.06元[27] - 前五名客户合计销售金额91.9885551049亿元，占年度销售总额比例29.73%，关联方销售额占比18.34%[54] - 前五名供应商合计采购金额164.5651949794亿元，占年度采购总额比例64.24%，关联方采购额占比0%[54] - 2024年经营活动现金流入小计36930845345.02元，同比增长30.30%，流出小计36409029675.92元，同比增长41.53%，净额521815669.10元，同比下降80.07%[60] - 2024年投资活动现金流入小计2320671768.16元，同比增长22.04%，流出小计2178965528.54元，同比下降46.10%，净额141706239.62元，同比上涨106.62%[60] - 2024年筹资活动现金流入小计15788359613.76元，同比下降28.49%，流出小计15577579509.31元，同比下降33.41%，净额210780104.45元，同比上涨116.01%[60] - 2024年现金及现金等价物净增加额800466972.95元，同比增长199.46%[60] - 投资收益为 -120298980.12元，占利润总额比例 -21.89%，主要因LPG期货合约与实货不能有效对冲[62] - 公允价值变动损益为6097261.85元，占利润总额比例1.11%，主要为外汇合约浮动损益[62] - 资产减值为 -14

财务表现 - 2024年营业收入309.38亿元，同比增长14.06% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.44亿元，同比增长194.92% [1] - 基本每股收益0.2816元/股，同比增长194.87% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

行业与公司 - 行业涉及能源和石化产业，特别是饼丸（丙烷）和碳纤维领域[1] - 公司为东海能源（东方能源），专注于饼丸产业链和碳纤维业务[1][2] 核心观点与论据 关税影响与应对措施 - 美国加税政策对能源和石化产业带来挑战，但公司已提前布局应对[1] - 公司通过托管上游贸易业务优化原料成本，增强竞争力[2] - 拥有全球第三大船队（30艘船舶），运力达400-500万吨/年，可规避关税影响[3][15][16] - 通过物流系统优化进口结构，将美国货进口量缩减至零，确保下游生产安全[4] 饼丸（丙烷）市场动态 - 饼丸价格从600多美元下跌至500多美元，预计继续宽幅震荡下行[3] - 全球饼丸供应宽松，美国二季度新增码头启用，供应量增加[9][16] - 中国饼丸需求今年为增量大年，但行业可能迎来减产和并购潮[10][17] - 公司锁定70船/年（300-350万吨）一手货源，成本优势显著[11][18] 碳纤维业务战略 - 公司碳纤维采用T1000技术，成本控制在10万/吨以内（定价24万/吨），远低于国内T300/T500红海市场[5][20][26] - 技术优势：连续化生产（反应时间从20小时缩短至1小时），转化率从2:1提升至1.6-1.7:1[24][25] - 目标将T800以上碳纤维成本降至10万/吨以下，拓展低空飞行器、深海设备等新材料应用[8][22] - 4800吨产能已锁定50%订单，二期项目视成本控制情况启动[26][27] 财务与行业整合 - PTH（丙烷脱氢）行业亏损普遍（单套装置亏损2-3亿），公司通过物流和高端牌号产品保持盈利[17][19] - 单套装置用工仅150人，人力成本行业最优[19] - 未来3-5年为行业并购大年，公司或参与整合[10][22] 其他重要细节 - 电费成本：碳纤维生产用电从3万+/吨降至2万+/吨[7] - 仓储能力：动态+静态仓储达500万立方，可低价锁货[16] - 专利保护：碳纤维技术细节未公开，涉及专利申请[24][25] - 茂名项目：资本开支紧张，暂缓扩建[20] 风险与机遇 - 风险：饼丸价格下行、行业减产、物流短期波动[3][14] - 机遇：碳纤维成本优势、新材料应用、行业整合[8][22][26]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业漂浮式海上风电技术取得突破，三峡16MW漂浮式样机工程开工，单机容量大型化成为降本关键，中国在漂浮式海风领域具有竞争优势，有望最早实现大规模商业化应用[6][11] - 光伏行业受新能源电价政策调整影响，中电建终止51GW组件集采，反映136号文对终端需求的冲击，光伏项目收益率不确定性增大，5月31日后国内需求可能短期疲弱[6][34] - 储能领域澳大利亚工党宣布23亿澳元户储补贴计划，预计降低用户初始成本30%，推动2030年前安装超过100万块新电池，若工党当选将成重要增长助力[7][58] - 氢能领域国内项目持续推进，3月11个绿氢项目更新动态，涵盖合成氨、甲醇等应用场景，产业扩张步伐加快[82] 风电板块总结 - 三峡16MW漂浮式海上风电示范工程开工，为国内首个大容量漂浮式科研项目，单机大型化是降本核心路径[6][11] - 当前全球尚无16MW及以上漂浮式样机投入运行，明阳智能16.6MW双转子样机为领先产品，国内中海油等企业开展15MW+样机前期工作[6][11] - 本周风电指数下跌6.67%，跑输沪深300指数3.80个百分点，板块PE_TTM估值约18.89倍[4][12] - 国内招标动态活跃，东方电气中标内蒙古900MW陆上风电项目，单价1580元/kW，中船海装预中标深能汕尾500MW海风项目[18][29] - 海外市场合作深化，德国Enercon与莱茵集团签署陆上风电合作协议，比利时DEME收购挪威Havfram，交易价值9亿欧元[30] 光伏板块总结 - 中电建终止51GW组件集采，主因新能源电价政策调整导致需求变化，反映136号文对光伏商业模式的影响[6][34] - 产业链价格趋稳，多晶硅致密料、N型182mm单晶硅片、TOPCon电池片价格环比持平，组件价格微降0.7%[43][50] - 本周申万光伏设备指数下跌9.56%，跑输沪深300指数6.68个百分点，板块PE_TTM估值约29.99倍[35][37] - 国际项目推进加速，南非启动可再生能源规划，目标2030年前年增3-5GW装机，印度INOX Solar获批建设4.8GW电池组件工厂[52][53] - 国内政策与项目并行，重庆将9.95GW风光项目纳入重点，通威股份2024年组件出货45.71GW，同比增长46.91%[54][55] 储能与氢能板块总结 - 澳大利亚工党推出户储补贴计划，规模23亿澳元（约105亿人民币），预计降低用户成本30%，节省约4000澳元，推动100万块电池安装[7][58] - 本周储能指数下跌9.04%，氢能指数下跌7.78%，分别跑输沪深300指数6.16和4.91个百分点，板块PE_TTM估值分别为23.9倍和28.13倍[60][65] - 储能市场增长显著，特斯拉2025年Q1储能新增装机10.4GWh，同比增长156.6%，上海工厂投产助力产能提升[83] - 氢能项目密集推进，3月国内11个绿氢项目更新，宝丰能源宁夏扩建项目产能5.7万吨/年，山东开通输氢管道，输氢能力3万吨/年[55][82][85] - 政策支持加码，山东对氢燃料船舶实行免费过闸，京杭运河山东段新能源船舶优惠持续至2028年3月[84]

参会股东情况 - 171名股东及代表参会，代表股份658,981,589股，占总股本41.8102%[2] - 168名中小股东代表股份49,714,449股，占总股本3.1542％[2] 议案表决情况 - 《关于为马森南京提供担保暨关联交易的议案》同意40,828,367股，占比82.1258％[4] - 反对8,776,282股，占比17.6534％[4] - 弃权109,800股，占比0.2209％[4]

股东大会信息 - 2025年3月25日刊登第二次临时股东大会通知[2] - 4月11日通过深交所系统提供网络投票平台[3] - 现场会议于4月11日下午2:30在南京管理部会议室召开[3] 股东投票情况 - 参加表决股东171名，所持表决权股份658,981,589股，占股本总额41.8102％[4] - 《关于为马森南京提供担保暨关联交易的议案》同意40,828,367股，占比82.1258％[6] - 《关于为马森南京提供担保暨关联交易的议案》反对8,776,282股，占比17.6534％[6] - 《关于为马森南京提供担保暨关联交易的议案》弃权109,800股，占比0.2209％[6] 决议情况 - 公司2025年第二次临时股东大会决议合法、有效[7]

增持计划 - 控股股东及其一致行动人拟6个月内增持不低于1.9%且不超2%股份[1][3] - 增持计划不设固定价格区间，择机实施，资金自筹[3] - 增持主体承诺增持及法定期限内不减持[3] 增持前股权 - 控股股东及其一致行动人合计持股40.66%，共640,951,994股[1] 风险提示 - 增持计划可能因资本市场变化无法达预期[4]

公司股东增持计划 - 控股股东东华石油及其一致行动人计划在未来6个月内通过深圳证券交易所增持公司股份 [1] - 增持比例不低于公司总股本的1.9%且不超过公司总股本的2% [1]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：东华能源 - 行业：丙烷脱氢行业、碳纤维及复合材料行业 纪要提到的核心观点和论据 应对美国加征关税对丙烷贸易的影响 - 公司拥有 37 艘远洋船舶，在途货物不受美国关税影响，价格仍具优势[3] - 利用新加坡平台进行全球原料端优化，通过换货和转口贸易处理美国长约货，增加中东、西非和澳大利亚等地原料采购，确保供应链稳定[3][4][6] - 预判丙烷脱氢行业盈利能力偏弱，加大产业链下游精细化工布局，降低丙烷脱氢建设强度，启动碳纤维项目建设增强整体盈利能力[3][4][5] 丙烷脱氢行业挑战及策略调整 - 行业盈利能力持续下降，油价剧烈波动加剧挑战，公司降低丙烷脱氢建设强度，转向下游精细化工领域布局，启动碳纤维项目[5] - 优化上游原料端全球贸易量，整合各区域货源，利用船舶团队优势保供和优化成本[4][5] 新加坡平台全球原料采购优化 - 通过新加坡东华和马森两个全资子公司平台，在关税加征后，用换货和窗口方式处理美国长约货，增加中东、西非和澳大利亚等地原料采购，确保供应链稳定，降低成本[6] 碳纤维及复合材料领域布局计划 - 去年三季度启动碳纤维项目建设，计划年底投产，重点围绕下游深耕布局，应对国内行业严峻考验，提升竞争优势[4][7] - 抓住中国行业并购整合机会，强化化工产业链各板块供应链优势[7] 确保现金流稳健安全与盈利恢复 - 坚定围绕化工产业链发展，根据市场环境选择发力方向，在确保现金流稳健安全前提下，根据盈利预期启动新项目建设和产业布局[4][7] PDH 装置丙烷供应与换货协议成本 - 四套 PDH 装置共 240 万吨丙烷脱氢能力，年交易量 1000 - 1200 万吨，美国货 300 - 400 万吨，可摆脱对美国货依赖[8] - 换货协议优化物流成本，预计换货成本在 3% - 5%之间[4][8] 茂名碳纤维材料项目情况 - 采用与山东大学合作的两步法工艺，制备时间短，转化率高，丙烯腈转化率 1.6 - 1.7 比 1[9] - 每吨碳纤维电费控制在 2 万度以内，比传统方法减少三分之一[9] - 生产 T700 及以上等级产品，建设成本 37 - 40 亿人民币，国产率 95%以上，较日本东丽 T1000 建设规模节省 40%左右成本，初步定价 20 - 22 万，极具竞争优势[9][10] - 2025 年核心目标是控制碳纤维 T1000 成本[10] 换货运力问题及预案 - 长租船舶 10 艘，总运力超 20 艘，总运输能力 25 - 30 艘，结合宁波百地年冻库 250 万立方米地下仓储，通过移动仓和固定仓确保物流渠道畅通[11] 美国和卡塔尔天然气放量影响 - 2025 年下半年美国和卡塔尔天然气预计进一步放量，需关注对市场的影响[12] 丙烷供给与价格走势 - 2025 年下半年丙烷脱氢进入复苏阶段，2026 年回归正常，美国二季度启用 3 - 5 个码头，新增 300 - 400 万吨丙烷供应，年化增量 800 - 1000 万吨，供给充足[13] - 欧美和远东地区大量丙烷脱氢装置关停，产能集中在中国，原料成本回归理性区间，油价下行，丙烷价格不会大幅下降[13] 美国关税对丙烯市场及中国制造业影响 - 美国关税带来不确定性，但排除影响后丙烷供给仍充分，相信国家保障中国制造业基础产业链安全[14] - 2025 年是丙烷脱氢放量最后一个大年，明年开始放量萎缩，对丙烯原料保供有信心，中国制造业能取得竞争优势[14] 应对国际市场变化措施 - 2025 年在销售平台建立跨境国际化平台，以新加坡为核心拓展非洲和东南亚外销业务，释放销售量，确保原料成本回归理性区间[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

股权质押 - 2025年3月27日，周一峰质押2350万和1290万股，占所持比15.40%和8.45%，总股本1.49%和0.82%[1][3] - 2025年3月27日，马森能源（南京）质押3160万股，占所持比99.73%，总股本2.00%[1][3] 股东持股及质押情况 - 截至披露日，东华石油（长江）持股32536万股，比例20.64%，质押0股[4] - 截至披露日，周一峰持股15261.044万股，比例9.68%，累计质押49.98%[4] - 截至披露日，上述股东及其一致行动人合计持股40.66%，累计质押16.83%[4] 风险情况 - 本次质押后，周一峰和马森能源（南京）无平仓或强制过户风险[5]