产能计划 - 2015 年有一批氨纶新产能投放市场，公司氨纶无新增产能计划 [1] - 公司对位芳纶将上一条纺丝线 [1] - 参股公司芳纶纸将新增 1000 吨产能，公司持股 15%，预计下半年投产 [2] 产品应用领域 - 芳纶 1414 主要应用于光纤和汽车领域 [1] - 军工领域有芳纶相关订单，但量不算多，部分用于制作头盔、防弹衣，部分用于制作手套、服装 [1][2] 十三五规划 - 间位芳纶优先开拓市场，开发现有产能，做差异化产品 [2] - 对位芳纶稳定产品性能，增加高端产品，减少低端产品，新纺丝线投产后分析成本及工艺，为扩产做准备 [2] - 氨纶以结构调整为主，可能改造老生产线，不排除新增产能，但总产能增幅不大 [2] 新产品研究 - 技术中心在跟踪新产品，但具体方向不明确 [2] - 公司在进行上下游延伸，下游有泰普龙先进制造、泰和工程材料、泰和时尚等公司，上游有做酰氯的公司，不排除有新公司和项目，二胺暂无具体计划 [2]

氨纶业务 - 三季度收入上涨但毛利率下降主要受氨纶影响 [1] - 2014 年氨纶需求增速为个位数 [1] - 公司新增 1 万吨氨纶产能，投产后品种结构变化不大，主要是 40D 和细旦丝 [1][2] 市场环境与政策影响 - 纺织品退税提高对下游影响不好说，提高幅度不大，还需看与客户的议价情况 [1] 芳纶业务 芳纶 1313 - 用于防护的占比能达到 40%，白丝占比偏高 [2] 芳纶纸 - 扩产需配套芳纶 1000 吨，根据芳纶纸投产情况决定是否新上产能 [2] 间位芳纶 - 暂时没有扩产计划，现有能力足够 [2] 对位芳纶（芳纶 1414） - 市场情况较好，光缆和汽车业务表现不错 [2] - 2014 年提过一次价 [2] - 产品可用于传统汽车和新能源汽车，未来不排除有新应用 [2] - 公司二级保密资质对应芳纶 1414 项目，有此资质可参与研发阶段 [2] - 二期扩产需等新上纺丝线投产之后再做考虑 [2] 季度情况 - 四季度情况还可以 [1]

项目与产能情况 - 公司新上1万吨氨纶项目，处于调试阶段，新产能投产后氨纶产能达4.5万 [2][3] - 芳纶间位产能7000吨，对位产能1000吨 [3] 产品下游与应用领域 - 氨纶直接下游主要是经销商，部分大工厂直接拿货 [2] - 间位芳纶除军用外，还用于环保领域过滤（如钢厂、水泥厂高温除尘），环保和防护应用各占约40% [3] - 全球对位芳纶以军用为主（如防弹衣等），中国主要用于工业（如光缆占比超50%）和汽车领域（如汽车胶管、刹车片） [3] - 芳纶可用于高铁 [3] 产品毛利率与价格周期 - 氨纶价格有周期性，一般三年一个周期，芳纶毛利率周期性不明显，近年总体下行，2014年基本稳住 [2] - 氨纶三年波动由供需短暂失衡造成，供应端盈利好时规划新产能，建设期1 - 2年，新产能投放前供不应求价格上行，投放后供过于求价格下降 [3] 行业增速与展望 - 氨纶行业近几年增速约10% [3] - 对芳纶2015年看法偏乐观 [3]

公司基本信息 - 证券代码 002254，证券简称泰和新材 [1] - 投资者关系活动为特定对象调研和现场参观，参与单位为群益国际控股有限公司，时间为 2015 年 1 月 15 日，地点在公司会议室，接待人员有证券事务代表董旭海等 [2] 油价与氨纶情况 - 国际油价下跌对化工链产品影响有两方面，成本和产品价格通常都会下降，两者有抵消，各年份表现不同 [2] - 氨纶上半年毛利 20%多点，与以前周期相比情况较好 [2][3] - 新建 1 万吨氨纶处于调试阶段 [3] - 2015 年近 10 万吨产能投产，部分 2014 年投产的上半年影响市场，下半年投产的明年影响市场 [3] - 2014 年氨纶行业开工率 90%以上，公司一般满开 [3] - 下游纺织行业需求一般 [3] - 氨纶新应用领域为医疗卫生领域 [3] 芳纶情况 - 间位芳纶产能 7000 吨，对位芳纶产能 1000 吨，今明两年间位芳纶无大变化，对位芳纶将增加纺丝线 [3] - 芳纶毛利率下滑主要受间位芳纶影响，原因包括下游工业需求减少、新企业价格战、汇率因素 [3][4] - 环保对芳纶销售影响复杂，企业倾向低端除尘技术和滤料 [4] - 芳纶本质阻燃，不产生熔融和毒气，与添加阻燃剂的纤维不同 [4] - 芳纶纸产能 500 吨 [4] 公司其他情况 - 公司在集团和子公司层面都有股权激励 [4] - 公司发展战略为氨纶做差别化，芳纶做精做细，间位芳纶拓展国内高端领域，对位芳纶考虑规模化并进行应用开发 [4][5]

公司基本信息 - 证券代码为 002254，证券简称为泰和新材，全名为烟台泰和新材料股份有限公司 [1][2] - 投资者关系活动编号为 2015 - 004.005，活动时间为 2015 年 1 月 21 日和 22 日，地点在公司会议室，接待人员为证券事务代表董旭海和证券部工作人员 [2][4] - 参与单位为青岛四季投资管理企业，参与人员有姚伟林、王为国 [2] 主营业务情况 - 公司主营业务为氨纶，收入占比目前在 70%左右 [2] - 公司新上 1 万吨氨纶项目，正在调试，该项目早期规划产能 7000 吨，一期已开 3500 吨 [3] 氨纶行业趋势 - 国内氨纶行业周期性明显，三年一个周期，至今未完全摆脱，行业需求增速稳定，盈利好时企业会投资上新产能，建设 1 - 2 年后集中投放使价格下降，几年后需求增长又带来价格高峰 [2] 芳纶产品情况 - 公司认为企业爆发点在芳纶产品，但市场需求未完全扩大，公安、军队、产业工人使用量不大，消防、森警、部分特警和维和部队有配备 [2][3] - 间位芳纶主要指标与国外企业处于同一水平，在服装领域公司有优势，推出的原液着色纤维解决了芳纶染色难题，在部分国家招标中有优势 [3] - 公司参加过国外招标，价格与国外企业差不多 [3] - 间位芳纶于 2004 年产业化，生产后因国家治理污染，在过滤领域实现进口替代，并为森林武警配备 [3] 投资者关系活动内容 - 2015 年 1 月 21 日进行现场提问交流 [2] - 2015 年 1 月 22 日参观公司展厅 [4]

氨纶业务 - 舒适氨纶处于试生产阶段 [1] - 公司氨纶总产能达4.4 - 4.5万吨 [1] - 2015年公司无氨纶扩张计划 [1] - 氨纶去年利润逐步下降，今年受市场因素和新增产能影响，能否维持较好毛利不确定 [3] - 超80%的服装使用氨纶，主要用于增加弹性和定型，女士衣服使用较多 [3] - 氨纶市场有周期性，投资增速影响供应，短期会供过于求，需求跟上后价格回升 [3] 对位芳纶业务 - 纺丝会上一些线，运行良好则会继续扩产 [1] - 主要应用于光纤、汽车领域，全球最大应用领域是军工 [2] - 光纤市场容量大，但公司受成本及产能限制 [2] 间位芳纶业务 - 环保方面销售情况较好 [2] - 防护和过滤领域长期看好，防护空间更大 [2] - 国内防护领域不受重视，需加强执法提高重视度 [2] - 防护主要应用于消防、森警、军警特殊部门及海外相关部门 [2] - 产能利用率将提高，需求量在提升 [2] - 可过滤PM10、PM2.5，PM2.5过滤精度达95%以上，优于电除尘 [2] 芳纶纸业务 - 前景看好，杜邦在该领域占较大份额 [2] - 部分用于军工，大部分用于绝缘领域 [2] - 1000吨芳纶纸扩建项目下半年投产 [2]

间位芳纶应用情况 - 公司在推进间位芳纶在防护服方面的应用，国家重视程度提升，大兵种和普警开始考虑配备，部分地方在试装，预计明年列装一部分 [1] - 军队有时采购面料，警方多直接招标衣服，公司负责材料 [1] - 间位芳纶防护和过滤应用各占40%左右，还有一部分用于芳纶纸等领域 [2] - 间位芳纶色丝占比不算高，高档服装用色丝，产业用防护服装采购白丝自行染色 [2] 对位芳纶产能及应用 - 对位芳纶现有产能1000吨，正在进行小扩产，扩建纺丝线可提高几百吨产量 [2] - 对位芳纶销往光缆和汽车领域的量差不多，至少达到3000吨才算达到经济规模，有小量用于防弹领域 [2] 军品相关情况 - 军品进入政策改革，军民融合，公司作为偏原料企业，原本想拿四个证，现在一个证即可 [2] - 公司参与项目研发，有40多个项目 [2] 民士达相关情况 - 公司对民士达持股15%，国资委三个国有独资企业占比45% [3] - 民士达目前产能500吨，有1500吨在建 [3] - 芳纶纸在电器绝缘领域应用占比高，今年蜂窝应用有所放量，公司的纸做成蜂窝大多指标优于国外产品 [3] 氨纶行业情况 - 氨纶今年旺季平淡，未出现旺季 [3]

公司业务布局 - 公司有一家做终端产品的时尚科技公司，于去年年初成立 [1] - 公司在淘宝等平台开设了网店 [1] 芳纶产品情况 芳纶应用领域 - 芳纶分为纤维和纸，纤维用于过滤和防护，公司优势在防护领域，有多个相关项目，如军队迷彩、普警试用项目 [1][2] - 对位芳纶多数用于民用，如光缆、汽车胶管和刹车片；军工领域用于防弹，如防弹衣、防弹头盔；高端应用为防弹装甲和战舰，目前处于试验阶段 [2] - 芳纶用于米其林、锦湖冬季轮胎、航空轮胎和装甲车轮胎，主要使用芳纶 1414 [3] 芳纶市场情况 - 芳纶 1414 进入门槛高，客户认可需 5 - 10 年，生产难度大，公司产品在一些领域已慢慢被认可 [2] - 国内有 3 - 4 家生产对位芳纶的企业，但产量总和不及公司 [2] 芳纶需求与项目 - 芳纶 1313 有森林灭火等大项目，若其中一个开始列装，对公司产量带动明显 [3] - 芳纶纸公司今年扩产，之后探讨进入航空领域，目前主要用于军机，在探讨民用并与波音洽谈 [3] - 芳纶用于飞机夹层和次受力件，新型号飞机使用更多 [3] 氨纶行业情况 - 国内氨纶供给产能 60 多万吨，需求 40 万吨左右 [3] - 新乡计划上新 2 万吨项目，晓星计划上新，一期约 2 万吨，据说总共要上 6 万吨 [3] - 公司认为氨纶明年恢复景气的机会不大 [3] 公司资金与发展策略 - 公司账面上现金较多，但认为当前经济环境下防守比进攻好，要寻找机会 [4] - 公司暂无收购兼并想法，因好项目少，未来发展仍聚焦新材料领域，偏向材料和化工，不做大宗业务 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与单位为信达证券，人员有张燕生、刘栋 [1] - 时间为2015年12月30日，地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员有证券事务代表董旭海、证券部工作人员 [1] 产品销售与应用 民品销售 - 公司有专门销售民品的公司，销售冲锋衣、防火毯等，有本地和淘宝等销售渠道，服用舒适性尚可但价格偏贵 [1] 芳纶应用 间位芳纶 - 约40%用于过滤环保领域，40%用于防护领域（如消防服、抢险救援服等，防护销售以出口欧美和亚洲国家为主，国内应用范围不如国外），其余用于别的工业用途（如芳纶纸用于电器、变压器绝缘，飞机、动车高铁蜂窝结构材料，音响弹波） [1][2] 对位芳纶 - 最大用途是防弹领域，国内投入较少，主要用于工业（如光缆）和汽车领域（如胶管、刹车片、离合器片、高档轮胎等） [2] - 轮胎应用方面，部分主要轮胎品牌有几款在用，国产企业较少，有的做成帘子布，有的切成短切纤维掺到橡胶里增加强度 [2] - 用于胶管需浸胶做成骨架置于橡胶中间 [2] 氨纶应用 - 产能4万多，主要应用于服装领域 [3] 市场数据 消费量 - 对位芳纶国内消费至少7000 - 8000吨，全球需求量7万 - 8万吨 [3] - 间位芳纶国内消费量3000 - 4000吨 [3] 进口来源 - 对位芳纶国内进口主要来自杜邦和帝人，科隆也有一些 [3] 公司财务与项目 - 2015年固定资产变化，增加主要是在建工程转固（氨纶项目），减少主要是提折旧 [3] 原材料情况 - 氨纶原材料为MDI、PTMG，再往上是BDO，2015年原料价格下降很大 [3] - 芳纶上游原材料是二胺和酰氯 [3] - MDI主要从万华购买 [4][5] 公司发展规划 新产品 - 暂时未找到合适新产品，认为芳纶产品市场开发不到位，有潜力可挖 [4] 扩产计划 - 间位芳纶暂时未开满产能，无扩产计划；对位芳纶2015年有小扩产，优化产品结构，待考察运行效率、市场、需求、工艺等情况后决定是否扩产 [4] 公司技术与股权 - 对位芳纶技术为自主研发，间位芳纶技术引进前苏联图纸 [4] - 控股股东泰和新材集团，51%国有持股，49%为管理层和骨干持股 [4] 行业其他情况 - 氨纶行业供需失衡，供应增长速度远大于需求增长速度 [3] - 芳纶国内70年代开始研究，公司间位芳纶2004年投产，对位芳纶2011年投产，此前国内研究基本停留在实验室阶段 [4] - 高温领域的输送带（如矿山、加工铝型材等）会用芳纶 [3] - 公司负债率较低，经营相对稳健 [3][4]

公司合作与业务进展 - 公司与波音接触多次，波音希望搭建新产业链降低成本，若合作谈成用量可能达千吨级，波音未来8 - 10年订单排满且有增长预期 [1][3] - 公司芳纶纸已应用于最新直升机，919明年试飞是否用公司芳纶纸不确定 [3] - 民士达上半年在蜂窝方面进展好，与航空领域供应商实质性接触，新项目明年1月投产，产能或超1500吨 [5] 产品结构与产能 - 公司产品多数为间位芳纶，对位芳纶设计产能1000吨，现满开但实际纺丝产量低于1000吨，今年新上纺丝线扩产后纺丝能力略超1000吨 [3] - 对位芳纶二期在规划中，需根据今年扩产情况、产品质量和客户接受程度再考虑扩建 [4] 市场竞争与规模效应 - 对位芳纶市场杜邦、帝人规模约3.5万吨，科隆约3000吨且有知识产权纠纷无法进入美国市场，四家竞争致毛利率20% - 30% [3][4] - 对位芳纶规模效应在3000 - 5000吨 [3] 产品应用领域 - 对位芳纶主要应用于光纤，全球安全防护是最大应用领域，国内单兵防护和警用领域芳纶用量低于高强高模聚乙烯 [3][4] - 1313用于消防服防火阻燃，国内潜在需求大，国防有增加应用趋势 [5] - 民士达产品80%以上用于民用电工绝缘领域，全球市场规模1.5万吨 [6] - 间位芳纶过滤和防护领域应用比例各约40% [6] 氨纶行业情况 - 今年氨纶新增产能华峰3万吨、新乡2万吨、福建恒申2万吨，小项目约1 - 2万吨，后续还有华峰二期、新乡二期和晓星规划的6万吨 [6][7] - 氨纶成本下降取决于原料价格、投资和电价，今年需求量增长为个位数，正常面料中氨纶含量3 - 5%，含量增长取决于服装总量和应用拓展 [7] 军工业务展望 - 间位芳纶若防护服、迷彩、警用、森林消防某一领域打开，用量可达上千吨；对位芳纶二期或带来利润；芳纶纸增量主要来自新机型 [7]