证券代码：002254 股票简称：泰和新材 公告编号：2025-032 泰和新材集团股份有限公司 决议公告：2025-032 第十一届董事会第十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 泰和新材集团股份有限公司第十一届董事会第十五次会议（临时会议）于 2025 年 5 月 12 日以现场加通讯方式召开。本次会议由董事长宋西全先生召集， 副董事长徐立新先生主持，会议通知于 2025 年 4 月 30 日以专人送达和电子邮件 等方式发出。会议应到董事 11 名，实到董事 11 名，其中，董事长宋西全先生、 董事马千里先生、刘勋章先生、李贺先生、齐贵山先生、程永峰先生、王吉法先 生、唐长江先生以通讯方式出席会议，符合有关法律、行政法规、部门规章和《公 司章程》的规定。公司监事和高级管理人员列席本次会议。会议通过以下决议： 1、以 7 票同意、0 票弃权、0 票反对，通过《关于公司 2022 年限制性股票 激励计划第二个限售期解除限售条件未成就暨回购注销部分限制性股票及调整 回购价格的议案》。 董事宋西全先生、迟海平先生、徐立新先生、马千里先生 ...

临时公告：2025-034 1、本次回购注销 2022 年限制性股票激励计划的限制性股票数量为 5,732,600 股，回购注销完成后，公司总股本由 862,945,783 股变更为 857,213,183 股。 2、根据公司 2024 年度权益分派计划，公司 2022 年限制性股票激励计划授 予的限制性股票的回购价格由 8.65 元/股调整为 8.60 元/股。 3、本次回购注销部分限制性股票事项尚需提交公司股东大会审议。 泰和新材集团股份有限公司（以下简称"公司"或"泰和新材"）于 2025 年 5 月 12 日召开第十一届董事会第十五次会议和第十一届监事会第十三次会议，审议 通过《关于公司 2022 年限制性股票激励计划第二个限售期解除限售条件未成就 暨回购注销部分限制性股票及调整回购价格的议案》，公司 2024 年度业绩指标 未达到《公司 2022 年限制性股票激励计划》（以下简称《激励计划》）第二个 解除限售期设定的公司层面业绩考核条件，公司拟回购注销激励计划首次授予和 预留授予的 388 名激励对象持有的限制性股票 566.10 万股。同时，首次授予的 6 名激励对象、预留授予的 2 名激励对象因 ...

法律意见书 山东齐鲁（烟台）律师事务所 关于泰和新材集团股份有限公司 2024 年度股东大会的法律意见书 致：泰和新材集团股份有限公司 根据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《中华人民共和国公司 法》（以下简称"《公司法》"）和中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"） 关于《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规则》"）等法律、法规和规范性文 件的要求，山东齐鲁（烟台）律师事务所（以下简称"本所"）接受泰和新材集团股份 有限公司（以下简称"公司"）委托，指派本所律师出席公司 2024 年度股东大会（以 下简称"本次股东大会"），并出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师对公司本次股东大会所涉及的有关事项进行了审 查，查阅了公司本次股东大会的有关文件和材料，并对有关问题进行了必要的核查和 验证。本所律师得到公司如下保证，即其已提供了本所律师认为出具本法律意见书所 必需的材料，所提供的原始文件、副本、复印件等书面材料、口头证言均符合真实、 准确、完整的要求，有关副本、复印件材料与正本原始材料一致。 在本法律意见书中，本所律师根据《股东会规则》的要求，仅对公司本次股东大 会的召 ...

Somore 山东松茂律师事务所 法律意见书 山东松茂律师事务所 关于泰和新材集团股份有限公司回购、注销 2022 年限制性股票激励计划部分限制性股票的 法律意见书 致:泰和新材集团股份有限公司 山东松茂律师事务所（以下简称"本所"）是具有中华人民共和 国（以下简称"中国"）法律执业资格的律师事务所。根据泰和新材 集团股份有限公司（以下简称"泰和新材"或"公司"）与本所签订 的法律服务协议，本所就泰和新材 2022 年限制性股票激励计划项目 （以下简称"本激励计划"）提供专项法律服务，现就本次公司回购、 注销部分限制性股票（以下简称"本次回购注销")的相关事项出具 本法律意见书。 本所依据《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)、《中 华人民共和国证券法》(以下简称《证券法》)、中国证券监督管理委 员会(以下简称"中国证监会")《上市公司股权激励管理办法》(以 下简称《管理办法》)、深圳证券交易所(以下简称"深交所")《深 圳证券交易所股票上市规则》(以下简称《上市规则》)、《深圳证券 交易所上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》（以下简称《自 律监管指南》）及适用的其他中国法律、行政法规、部门规 ...

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油受俄乌事件缓和、美国对等关税政策和OPEC+增产影响，油价下跌空间有限；煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解；海外天然气价格底部震荡 [3][4] - 氯氰菊酯反倾销落地，我国相关企业有望量利齐升，建议关注扬农化工；氮肥施用旺季结束，国内外尿素价差大，建议关注心连心、华鲁恒升、云天化 [3] - 本周油价上涨煤价下跌，海外天然气价格底部震荡，化工PPI数据缓慢回升，4月制造业PMI环比下降，当前重视价差底部库存偏低周期品投资机会 [3] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业阿尔法、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 化工宏观判断，原油受多因素影响下跌空间有限，煤炭价格中长期回落，海外天然气价格底部震荡 [4] - 4月全部工业品PPI同比-2.7%，降幅环比走扩，受能源价格走弱拖累 [6] - 石油化工方面，截至5月9日，Brent原油期货价格收于63.88美金/桶，较上周上涨4.7%；WTI价格收于61.05美金/桶，较上周上涨4.9%；美元指数收于100.44，较上周上涨0.39% [9] - PTA - 聚酯行业，本周PTA价格环比上涨3.4%，MEG价格环比上涨1.6%，POY价格环比上涨2.3%，PTA供需结构向好，涤纶长丝市场价格上涨但下游跟进不足 [9][10] - 化肥方面，尿素本周出厂价1830元/吨，环比上涨2.8%；一铵价格3350元/吨，环比上涨1.5%；二铵价格3600元/吨，环比持平；盐湖钾肥95%价格2600元/吨，环比下跌5.5% [11] - 农药方面，本周内贸应季补货、外贸市场交投，市场阶段性盘整，除草剂草甘膦价格下调，杀虫剂和杀菌剂价格基本持稳 [11] - 氟化工方面，原料萤石供应乏力，下游行情弱势，本周萤石粉市场均价3625元/吨，环比下滑2.0%，氢氟酸市场均价11375元/吨，环比持平，制冷剂供应偏紧，价格环比持平 [11] - 氯碱及无机化工方面，本周乙炔法PVC价格4615元/吨，环比下跌1.6%；乙烯法PVC价格5085元/吨，环比下跌0.9%；轻质纯碱价格1400元/吨，重质纯碱价格1450元/吨，环比均持平；钛白粉价格14400元/吨，环比下跌1.7%；DMC价格12000元/吨，环比持平，硅(3303)价格10450元/吨，环比下跌6.3% [11][13] - 化纤方面，本周粘胶短纤(1.5D)价格13000元/吨，环比下跌1.1%；氨纶(40D)价格23500元/吨，环比持平 [13] - 塑料方面，本周聚合MDI价格15750元/吨，环比上涨4.7%；纯MDI价格17350元/吨，环比上涨1.5%；PC价格13300元/吨，环比下跌0.7%；BOPP价格8483元/吨，环比下跌0.5% [13] - 橡胶方面，本周顺丁橡胶价格11650元/吨，环比持平；丁苯橡胶价格12113元/吨，环比上涨0.2%；天然橡胶价格14800元/吨，环比上涨1.4%；半钢和全钢行业开工率分别约为58%和45%，受假期影响下滑 [13][15] - 染料行业，成本端支撑较好，终端需求未好转，本周分散染料市场价格18元/公斤，环比持平；活性染料市场价格23元/公斤，环比下调1元/公斤 [15] - 新能源汽车行业，本周金属锂市场价格64万元/吨，环比下调0.5万元/吨；碳酸锂市场均价6.52万元/吨，环比下调0.27万元/吨等 [15] - 维生素行业，本周VA市场报价73元/公斤，环比持平；VE市场报价110元/公斤，环比下调3.5元/公斤等 [15] 重点公司估值表 - 报告给出农药、化肥及氯碱、精细化工品、化纤及染料、聚氨酯、氟化工、轮胎、新材料等行业多家公司的评级、市值、归母净利润、PE、BPS、PB等估值数据 [17][18] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 价格跟踪涵盖原油与成品油、石化烯烃与芳烃、石化衍生物、聚氨酯、农药及中间体、化肥、煤化工、氯碱、氟化工、橡胶、塑料、化纤、精细化工、钛白粉、有机硅、油脂化工、新能源产业链、铬化工等产品价格及变动情况 [20][21][22] - 价差跟踪包括国内与国际油品不含税价差、炼油价差、烯烃与石脑油价差等 [26]

纪要涉及的公司 泰和新材集团股份有限公司，成立于1987年，是国有控股的混合所有制企业，专注高分子新材料科技，是国际高性能纤维产业龙头和新材料行业趋势引领者，服务多领域，坚持“人才引领，创新驱动”战略 [3][7] 纪要提到的核心观点和论据 - **业务布局** - **存量业务**：氨纶1989年产业化，产能约10万吨；间位芳纶2004年产业化，产能约1.6万吨；对位芳纶2011年产业化，产能约1.6万吨 [6] - **增量业务**：2021年后围绕芳纶上下游及共性技术布局，芳纶涂覆隔膜2023年中试线投产，产能3000万平；推进绿色印染示范线；有复合材料项目；布局芳纶原料 [6] - **贸易摩擦影响** - **直接影响**：不大，对美收入自2021年起很少，或利于国产替代 [10] - **间接影响**：影响下游客户，氨纶领域更明显 [10] - **氨纶业务** - **排名**：产能、销量、市占率排名相近 [11] - **发展前景**：重投资且产能过剩，排名难进一步提高，利润下滑与之关系大，公司探讨剥离可能性并改造生产线提升效率 [12][13][33][34] - **芳纶业务** - **市场情况**：整体供大于求，细分领域有增长，技术门槛高，国外占比呈下滑趋势 [16] - **成本与竞争力**：成本比国外低，间位纤维市占率超国外，产品线在部分领域更多 [17][18][21] - **发展规划**：重心在芳纶，延伸产业链增加话语权，市占率有望达50%-70%，靠产业链上游和下游应用扩大成长 [14][15][23] - **海外布局**：2023年开始海外布局，有驻外仓库、办事处，未明确规划建海外生产基地，目标是竞品替代和多样化供应，未来主要发展方向是海外 [19][20][22] - **其他业务** - **隔膜技术**：国内首家进入，性价比高，有测试和小商业化订单，产能几亿平，产线调试，订单释放产能跟上 [27][28][30] - **绿色印染**：有数码印花和绿色印染两个方向，委托加工做技术改进，给客户打样 [31][32] - **智能纤维**：瓶颈在市场导入，安全测试周期长且非必需品 [33] - **原料供应**：部分芳纶原料自制，目前产能跟不上，目的是降本和稳定质量，供应较稳定，价格变化不大，通过新产线和技术降本 [36][37][38][39] - **市场与经营策略** - **市场情况**：欧洲和土耳其等市场增长快，氨纶出口不到10%，公司周期性强受市场环境影响 [40][41] - **应对措施**：国内加快国产替代，国外国际化布局，成立销售公司，聘海外员工本土销售，调整产品结构，应对氨纶价格战做结构、性能、技术调整，重点投入芳纶、隔膜、复合材料等业务 [41][42][43] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 调研日期为2025年5月8日，接待方式为特定对象调研，地点在公司会议室，接待人员有证券事务代表刘建宁等，接待对象为国诚投资的祁海波 [1][4][5] - 公司内部有先进纺织、安全防护与信息技术、新能源、化工四个事业群 [24] - 公司在跟踪人形机器人领域，希望技术合作 [26] - 芳纶下游需求未来一两年略有增长 [35] - 间位芳纶开工率百分之八十多，对位比间位低，回款周期要求一两个月 [39]

投资者关系活动记录表 证券代码：002254 证券简称：泰和新材 泰和新材集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-025 投资者关系活动 类别 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称及 人员姓名 国诚投资 祁海波 时间 2025 年 5 月 8 日 地点 公司会议室 上市公司接待人 员 证券事务代表刘建宁、董事会办公室人员 投资者关系活动 主要内容介绍 公司介绍： 公司是生产氨纶起家，1987 年投建，1989 年实现产业 化，目前产能约 10 万吨；间位芳纶 2004 年实现产业化，目 前产能约 1.6 万吨；对位芳纶 2011 年产业化，目前产能约 1.6 万吨，这是主要的存量业务。2021 年以后公司围绕芳纶 上下游及其他共性技术，布局了增量产品，包括芳纶涂覆隔 膜，它是 2023 年中试线投产，产能是 3000 万平；还有基于 材料技术，推进了绿色印染的示范线，可以在常温环境下染 色，能够节水降碳，比较环保；基于新能源汽车应用领域， 有复合材料项目；像产业链上游的芳纶原料，也在布局之中。 这是主要的增量扩展版图 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持），目标价10.75元/股 [1][5] 报告的核心观点 - 氨纶拖累整体盈利承压，芳纶销量保持增长但行业价格竞争加剧，氨纶供需矛盾持续静待底部反转 [4][10] - 适当下调氨纶和芳纶价格，调整公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.22、2.92、3.61亿元，维持买入评级 [5] 各部分总结 公司基本信息 - 2025年5月6日股价10.45元，52周最高价/最低价12.71/7.72元，总股本/流通A股86,295/81,844万股，A股市值90.18亿元，所属国家/地区为中国，行业为石油化工 [1] 股价表现 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为2.96%、4.08%、14.96%、 - 3.06%，相对表现分别为2.07%、5.45%、15.85%、 - 7.18%，沪深300同期表现分别为0.89%、 - 1.37%、 - 0.89%、4.12% [2] 财务信息 - 2023 - 2027E营业收入分别为39.25、39.29、44.94、49.38、53.59亿元，同比增长4.7%、0.1%、14.4%、9.9%、8.5% [7][13] - 2023 - 2027E营业利润分别为4.39、0.5、3.11、4.15、5.18亿元，同比增长 - 15.9%、 - 88.6%、522.6%、33.5%、24.9% [7][13] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为3.33、0.9、2.22、2.92、3.61亿元，同比增长 - 23.6%、 - 73.1%、147.9%、31.5%、23.5% [7][13] - 2023 - 2027E毛利率分别为24.2%、16.0%、19.4%、20.4%、21.4%，净利率分别为8.5%、2.3%、4.9%、5.9%、6.7% [7][13] - 2023 - 2027E净资产收益率分别为5.9%、1.2%、3.0%、3.9%、4.6% [7][13] 业务板块情况 - 氨纶：2024年公司氨纶板块毛利 - 11.86%，同比减少8.86pct，亏损进一步扩大；2024年国内氨纶新增产能约11.5万吨，同比增长9.3%，利润持续缩窄，Q1末价格有所反弹，Q2行业仍处磨底状态 [10] - 芳纶：2024年芳纶产品销量同比增长13%，但收入和毛利同比分别下滑5.8%和15.8%；全球芳纶市场复合增长率5 - 10%，公司中试项目2023年3月建成投产，产业化项目2025年投产试车 [10] 可比公司估值 - 氨纶可比公司2025E平均市盈率11倍 [11] - 芳纶可比公司2025E平均市盈率42倍 [12] 分部估值结果 - 2025年氨纶部分利润占比0%，对应EPS - 0.001，对应P/E 11，对应股价 - 0.01元/股；芳纶部分利润占比100%，对应EPS 0.258，对应P/E 42，对应股价10.76元/股，目标价10.75元/股 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持），目标价格10.75元/股 [1] 报告的核心观点 - 氨纶行业供需矛盾持续，芳纶行业有价格竞争，下调氨纶和芳纶价格，调整公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.22、2.92、3.61亿元，采取分部估值法，对应2025年目标价10.75元/股，维持买入评级 [5] 各部分总结 公司基本信息 - 股价（2025年05月06日）为10.45元，52周最高价/最低价为12.71/7.72元，总股本/流通A股为86,295/81,844万股，A股市值为9,018百万元，国家/地区为中国，行业为石油化工 [1] 表现情况 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为2.96%、4.08%、14.96%、 - 3.06%，相对表现分别为2.07%、5.45%、15.85%、 - 7.18%，沪深300表现分别为0.89%、 - 1.37%、 - 0.89%、4.12% [2] 财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为3,925、3,929、4,494、4,938、5,359百万元，同比增长分别为4.7%、0.1%、14.4%、9.9%、8.5%；营业利润分别为439、50、311、415、518百万元，同比增长分别为 - 15.9%、 - 88.6%、522.6%、33.5%、24.9%；归属母公司净利润分别为333、90、222、292、361百万元，同比增长分别为 - 23.6%、 - 73.1%、147.9%、31.5%、23.5% [7] - 2023 - 2027年毛利率分别为24.2%、16.0%、19.4%、20.4%、21.4%；净利率分别为8.5%、2.3%、4.9%、5.9%、6.7%；净资产收益率分别为5.9%、1.2%、3.0%、3.9%、4.6% [7] 业务情况 - 氨纶拖累整体盈利承压，2024年全年实现营业收入39.3亿元，同比+0.1%，归母净利润0.9亿元，同比 - 73.1%；2025年一季度实现营业收入10.6亿元，同比+9.4%，归母净利润0.1亿元，同比 - 54.1%；2024年氨纶板块毛利 - 11.86%，同比减少8.86pct，亏损进一步扩大 [9] - 芳纶销量保持增长，2024年芳纶产品销量同比增长13%，但因行业价格竞争加剧，收入和毛利同比分别下滑5.8%和15.8%；目前是公司盈利主要来源，全球芳纶市场复合增长率5 - 10%；中试项目2023年3月建成投产，产业化项目2025年投产试车，未来将进入产能释放期 [9] - 氨纶供需矛盾持续，2024年国内氨纶新增产能约11.5万吨，同比增长9.3%，利润持续缩窄；今年Q1前期行业检修、停车多，季度末价格反弹，Q2部分前期投产产能释放产量，行业处于磨底状态 [9] 估值情况 - 氨纶可比公司2025年平均市盈率11倍，芳纶可比公司2025年平均市盈率42倍，采取分部估值法，氨纶占比0%，芳纶占比100%，对应2025年目标价10.75元/股 [5][10][11]

公司业绩 - 2024年公司实现营业收入39.3亿元，同比+0.1%，归母净利润0.9亿元，同比-73.1% [1] - 2025年一季度公司实现营业收入10.6亿元，同比+9.4%，归母净利润0.1亿元，同比-54.1% [1] 氨纶板块 - 2024年氨纶板块毛利-11.86%，同比减少8.86pct，亏损进一步扩大 [1] - 2024年国内氨纶新增产能约11.5万吨，同比增长9.3%，供需矛盾加剧 [2] - Q1氨纶价格有所反弹，Q2行业仍处于磨底状态，静待底部反转 [2] 芳纶板块 - 2024年芳纶产品销量同比增长13%，但收入和毛利同比分别下滑5.8%和15.8% [1] - 芳纶产品是公司盈利主要来源，全球芳纶市场复合增长率5-10% [1] - 芳纶涂覆隔膜中试项目已于2023年3月建成投产，产业化项目将于2025年投产试车 [1] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测分别为2.22、2.92、3.61亿元 [2] - 采用分部估值法，氨纶可比公司25年11倍PE，芳纶可比公司25年42倍PE [2] - 对应2025年目标价10.75元/股 [2]