公司业务与行业地位 - 公司业务横跨绿色化工、高端纺织、高性能纤维、新能源材料等众多产业领域，是中国首家氨纶、间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸生产企业和全球首家智能纤维生产企业 [3] - 公司芳纶产能约3.2万吨，居全球第三位 [15] - 公司目前氨纶产能居国内前五位，分布于烟台及宁夏两个基地 [8] 氨纶行业状况 - 2025年上半年国内氨纶产能达143万吨，较2024年年底增加7.6万吨，需求端增幅较窄，市场供需失衡格局加剧 [5] - 氨纶价格持续下行，年初至今跌幅在5%以内，市场呈现窄幅震荡中持续探底的特征 [6] - 氨纶上游原料PTMEG年产能在151.1万吨，较2024年末增长11.8%，市场供大于求，价格持续低位运行 [8] 芳纶行业状况 - 芳纶是全球化的商品，全球名义产能约16-18万吨，需求约12-14万吨 [15] - 2025年受新增产能释放及传统工业领域需求影响，芳纶行业竞争压力加剧，产品价格大幅度下行，利润空间收窄 [16] - 全球芳纶市场年复合增长率约维持在5%-10%区间，安全、环保、节能是主要应用方向 [18] 新能源产业与芳纶纸业务 - 2025年1-6月新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3% [20] - 芳纶纸广泛应用于电力电气、轨道交通、新能源、电子通讯等重要领域，新能源汽车、风力发电、光伏发电等新兴应用领域带动市场需求逐步扩大 [21] - 2025上半年公司芳纶纸业务在新能源汽车领域持续增长，变压器、蜂窝芯材等应用领域实现突破 [22] 芳纶涂覆隔膜业务 - 芳纶涂覆隔膜具有耐高温、易浸润、抗穿刺等优异性能，破膜温度可达400℃以上，电解液吸收速度快3倍且吸收量高25%，抗锂枝晶穿刺时间延长3倍以上 [24] - 公司SAFEBM?电池芳纶涂覆隔膜中试项目于2023年3月建成投产并实现批量产品交付，产业化项目于2025年上半年启动投料试车 [25] - 芳纶涂覆隔膜成为锂电池隔膜涂覆市场中极具发展潜力的产品，能够有效缓解新能源汽车终端用户的安全焦虑与里程焦虑 [24] 绿色印染与智能纤维业务 - 公司Ecody?系基于材料技术对传统印染技术进行革新与优化，从源头削减高盐废水排放，实现生产用水及燃动力消耗大幅下降 [10] - 公司莱特美?发光纤维、纤维锂电池系全球首创产品，属于智能纺织品范畴，是国家重点发展的新材料之一 [11] - 公司联合十余家汽车品牌及供应链企业，将智能纤维融入汽车内饰、智能车载配件等创新场景，同时在智能服饰、工艺礼品、玩具饰品等领域完成终端产品整合设计 [11][12] 公司经营举措与成效 - 报告期内公司通过生产改造、管理提升、市场营销、工程迭代、品质提升等多措并举提升盈利能力，二季度以来产销率得到有效提升，产品价格实现逆势上涨 [9] - 芳纶业务通过精准定位开发，客户粘性明显增加，存量业务销量同比增长超30%，2025年上半年芳纶及其制品出口量实现同比增长 [19] - 公司收购烟台泰达产业园区发展有限公司100%股权，交易价格15,049.46万元，旨在推动项目建设、促进产业联动升级，从租赁厂房土地模式转变为自主持有生产所用厂房土地 [41][54]

公司会议与报告 - 第十一届第十七次董事会会议于2025年8月22日以现场加通讯方式召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告》等文件 [1] 财务与业务结构 - 2024年营业收入构成为化纤行业占比98.48% 其他行业占比1.52% [1] - 公司当前市值为94亿元 [1]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业评级为"看好" [1][3] 核心观点 - 美联储降息预期叠加国内反内卷政策催化 化工板块配置价值凸显 [3] - 钛白粉行业处于大面积亏损状态 价格价差跌至历史底部 龙头企业发布涨价函(国内客户上调500元/吨 国际客户上调70美元/吨) 临近"金九银十"备货周期 涨价行情有望持续 [3] - 磷肥第二阶段出口配额基本落地 一铵巴西CFR价格588美元/吨(国内均价3336元/吨) 二铵国内FOB价格794美元/吨(国内均价3536元/吨) 按运费30美元和汇率7.15计算 一铵/二铵出口溢价分别超过600/2000元/吨 [3] - 国内大模型持续迭代升级 DeepSeek V3.1发布 开始联动国产芯片算力链 自主可控产业链将持续受益 [3] - 液冷是AI产业发展趋势下解决散热问题的重要工具 上游冷却介质迎来发展机遇 [3] 化工宏观判断 - 原油供应:非OPEC引领产量提升 OPEC+存在超额增产预期 全年供给显著增长 [3][4] - 原油需求:全球GDP维持2.8%增速 需求稳定提升 但特朗普关税政策影响下增速有一定放缓 [3][4] - 地缘政治:中美关税缓解 俄乌事件有望缓解 油价仍将维持低位 [3][4] - 煤炭:价格中长期底部震荡 中下游压力逐步缓解 [3][4] - 天然气:美国或将加快出口设施建设 进口成本有望下滑 [3][4] 行业运行数据 - 7月全部工业品PPI同比-3.6% 同比降幅持平于6月 环比降幅较6月的0.4%收窄至0.2% [3][5] - 7月全国制造业PMI录得49.3% 环比下滑0.4个百分点 [3][5] - 截至8月22日 Brent原油期货价格收于67.26美元/桶 较上周上涨1.7% WTI价格收于63.80美元/桶 较上周上涨1.0% [8] - 美元指数收于97.72 较上周下调0.1% [8] 细分行业表现 - PTA-聚酯:PTA价格环比上升4.6%至4870元/吨 MEG价格环比上升1.3%至4527元/吨 POY价格环比上升0.7%至6825元/吨 [8] - 化肥:尿素出厂价1740元/吨环比上升3.0% 一铵价格3420元/吨环比下跌0.3% 二铵价格3550元/吨环比持平 盐湖钾肥95%价格2800元/吨环比持平 [9] - 农药:多数产品价格持平 吡唑醚菌酯价格下调至14.9万元/吨 [9][11] - 氟化工:R32市场价格60000元/吨环比上调1000元/吨 R134a市场价格51000元/吨环比持平 [11] - 氯碱:乙炔法PVC价格4750元/吨环比下跌1.4% 乙烯法PVC价格5225元/吨环比下跌0.4% [12] - 钛白粉:价格13200元/吨环比上升1.1% [12] - 有机硅:DMC价格11000元/吨环比下跌4.3% [12] 投资分析建议 - 传统周期关注白马及细分企业阿尔法:万华化学 煤化工华鲁恒升 宝丰能源 地产链纯碱远兴能源 钛白粉规模企业 纺服链涤纶长丝桐昆股份等 [3] - 长景气底部上行板块:氟化工制冷剂关注巨化股份 三美股份 东岳集团等 轮胎头部企业关注赛轮轮胎 森麒麟 [3] - 成长标的确定性修复:半导体材料关注雅克科技 鼎龙股份 华特气体等 面板材料关注瑞联新材 莱特光电等 [3] 重点公司估值 - 万华化学:市值2102.74亿元 预计25年归母净利润147.31亿元 PE14倍 [17] - 云天化:市值482.36亿元 预计25年归母净利润60.23亿元 PE8倍 [17] - 巨化股份:市值890.92亿元 预计25年归母净利润45.56亿元 PE20倍 [17] - 雅克科技:市值291.08亿元 预计25年归母净利润11.55亿元 PE25倍 [17]

财务表现 - 上半年营业收入19.03亿元 同比下降2.48% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2634.10万元 同比下降77.58% [1] - 基本每股收益0.03元 [1] 盈利能力 - 扣除非经常性损益的净利润171.44万元 同比大幅下降95.70% [1] - 净利润降幅显著高于收入降幅 反映盈利能力承压 [1]

募集资金情况 - 公司实际非公开发行159,730,481股，发行价18.70元/股，募集资金总额2,986,959,994.70元，净额2,977,632,595.83元，2023年1月12日到位[2] - 截至2024年12月31日，累计使用2,034,383,154.53元投入项目，474,699,439.85元补充流动资金，累计收到利息21,405,506.96元[3] - 截至2025年6月30日，募集资金专户余额410,768,439.32元[4] - 2025年初募集资金专户余额489,955,508.41元，上半年利息收入2,014,724.20元[5] - 2025年上半年项目建设支出76,936,417.83元[5] - 2025年6月，节余4,265,375.46元补充流动资金[6] - 募集资金总额为297,763.26万元，本年度投入8,120.18万元，累计投入259,028.44万元[15] - 累计变更用途的募集资金总额为0，比例为0.00%[15] 账户余额情况 - 截至2025年6月30日，平安银行烟台开发区支行两账户余额分别为77,835,879.64元和147,168,570.57元[13] - 截至2025年6月30日，宁夏芳纶在光大银行账户余额1,411,234.94元[13] - 截至2025年6月30日，研究院在光大银行账户余额95,377,620.91元[13] 项目投资情况 - 宁夏芳纶1.2万吨/年防护用对位芳纶项目承诺投资124,815.00万元，截至期末累计投入110,777.92万元，进度88.75%，预定可使用状态日期延至2025年12月[15][16] - 本公司高伸长低模量对位芳纶产业化项目承诺投资50,953.00万元，截至期末累计投入43,650.80万元，进度85.67%，本年度实现效益1,051.99万元，未达预计[15] - 本公司功能化间位芳纶高效集成产业化项目承诺投资45,000.00万元，截至期末累计投入29,520.26万元，进度65.60%，本年度实现效益9,588.12万元，达到预计[15] - 本公司应急救援用高性能间位芳纶高效集成产业化项目承诺投资29,551.33万元，截至期末累计投入14,372.13万元，进度48.63%，本年度实现效益7,457.43万元，达到预计[15] - 研究院泰和新材创新创业中心项目本年度投入7,483.80万元，累计投入12,810.85万元[15] - 补充流动资金承诺投资47,443.93万元，截至期末累计投入47,469.94万元，进度100.05%[15] 其他情况 - 2023年2月2日公司同意以募集资金80,262.85万元置换预先投入募投项目的自筹资金[16] - 先期使用银行票据支付募投项目建设费用分别为4,866.43万元、8,428.77万元等多笔金额，后从募集资金专户划转等额资金至公司等一般账户[17] - 2024年4月26日公司同意通过开立募集资金保证金账户方式开具信用证支付募投项目款项[17] - 2024年4月26日公司同意使用不超过7.5亿元暂时闲置的募集资金进行现金管理，期限12个月[17] - 2023年公司与多家银行办理协定存款业务，存款利率按约定执行，期限根据项目现金支付进度而定[17] - 截至2024年3月31日，两个募投项目已投入使用募集资金40,516.69万元，待支付约3,807.31万元，节余约30,865.09万元拟投入研究院项目[17] - 截至2025年6月，“应急救援用高性能间位芳纶高效集成产业化项目”账户销户，余额4,265,375.46元转入公司一般户[17] - 募集资金节余原因包括合理使用资金、调整设备采购、公用工程分摊及利息收入[18] - 截至2025年6月30日，未使用的募集资金以协定存款方式存放于募集资金专户[18] - 公司不存在变更募集资金投资项目的情况[19] - 本报告期内公司募集资金使用及披露无违规情形[20]

应收账款 - 烟台石川密封科技2025年6月30日应收账款余额28.09万元[3] - 万华化学集团2025年6月30日应收账款余额62.88万元[3] 预付款项 - 万华化学集团2025年6月30日预付款项余额977.15万元[3] - 万华化学（烟台）销售2025年6月30日预付款项余额0.00万元[3] - 万华化学（宁夏）2025年6月30日预付款项余额0.00万元[3] - 烟台兴华能源2025年6月30日预付款项余额1,124.86万元[3] 其他流动资产 - 万华化学（烟台）电池材料2025年6月30日其他流动资产余额2.14万元[3] 其他应收款 - 宁夏泰和芳纶纤维2025年6月30日其他应收款余额45,838.70万元[3] - 宁夏宁东泰和新材2025年6月30日其他应收款余额40,315.03万元[3] - 烟台泰和新材高分子新材料研究院2025年6月30日其他应收款余额20,049.86万元[4] 占用资金 - 公司2025年6月30日占用资金余额108,398.71万元[4]

业绩总结 - 2025年半年度计提减值减少公司归母净利润约1754.52万元[16] - 2025年半年度公司计提各类减值共计2186.95万元[16] 数据详情 - 信用减值损失小计为 - 6,869,223.57元，占2025年半年度归母净利润26.08%[3] - 资产减值损失小计为 - 15,000,234.51元，占2025年半年度归母净利润56.95%[3] - 总计减值损失为 - 21,869,458.08元，占2025年半年度归母净利润83.02%[3]

收购信息 - 公司拟15049.46万元收购泰达产业园100%股权[2] - 2025年8月22日董事会8票同意通过收购议案[4] - 2025年8月20日独立董事全票同意收购议案[29] 公司数据 - 黄渤海投资发展集团注册资本200000万元，国丰集团出资102000万元占比51%[6][8] - 截至2024年底，黄渤海投资资产68817.78万元，净资产66823.64万元，营收715.83万元，净利润 - 87.86万元[8] - 截至2025年3月，黄渤海投资资产68675.84万元，净资产66727.42万元，营收232.30万元，净利润 - 96.22万元[8] 产业园数据 - 泰达产业园注册资本14000万元[10] - 截至2024年底，泰达产业园资产15370.55万元，负债1600.69万元，净资产13769.86万元，营收253.02万元，净利润 - 197.19万元[15] - 截至2025年3月，泰达产业园资产15408.62万元，负债1761.58万元，净资产13647.05万元，营收94.47万元，净利润 - 122.81万元[15] - 截至2025年3月31日，泰达产业园净资产评估增值1402.42万元，增值率10.28%[20] 交易细节 - 黄渤海投资拟向泰和新材转让泰达产业园100%股权，对应注册资本14000万元，已实缴14000万元[22] - 目标公司100%股权2025年3月31日评估价值为15049.46万元，转让价格为15049.46万元[22][23] - 泰和新材应自协议生效90个工作日内支付转让价款，逾期1天按应付未付款项的0.01%支付违约金[23][24] - 黄渤海投资收到全部价款15个工作日内配合办理股权变更登记手续[23] 未来展望 - 收购有助于打通下游产业链，转变为解决方案提供商，开辟新利润增长点[26] - 收购完成后将从租赁转变为自主持有资产，减少关联交易[27] - 自年初至公告披露日与国丰集团累计关联交易总金额为164.44万元，收购后此类交易终止[28]

资产负债情况 - 2025年6月30日合并资产总计15,175,959,611.17元，较上年年末增长1.71%[5] - 2025年6月30日公司资产总计11,394,671,006.69元，较上年年末增长6.63%[5] - 2025年6月30日合并负债合计7,307,120,084.34元，较上年年末增长4.22%[7] - 2025年6月30日公司负债合计3,922,231,259.84元，较上年年末增长17.81%[7] 经营业绩情况 - 本期合并营业收入为19.03亿元，上期为19.52亿元[9] - 本期合并净利润为1137.74万元，上期为8487.19万元[9] - 本期公司净利润为1.48亿元，上期为3.09亿元[9] - 本期基本每股收益为0.03元，上期为0.13元[9] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额本期合并为 - 4.0397199662亿美元，上期为0.6554161792亿美元[11] - 投资活动产生的现金流量净额本期合并为 - 2.2817913364亿美元，上期为 - 5.5049671818亿美元[11] - 筹资活动产生的现金流量净额本期合并为9.4746977285亿美元，上期为1.6920861518亿美元[11] 会计政策及估计 - 公司将国际创智中心项目房屋建筑物折旧年限确定为40年，化工板块、锂电涂覆隔膜产线的机器设备折旧年限由8 - 10年变更为8 - 14年，自2025年1月1日起执行[191] 税收政策 - 公司于2023 - 2025年被认定为高新技术企业，企业所得税税率为15%[195] - 宁夏宁东公司等4家宁夏子公司企业所得税税率减按15%征收，且第1 - 3年免征地方分享部分，第4 - 6年减半征收[199] - 满足条件的小微企业减按25%计算应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税至2027年12月31日[200] - 烟台泰和兴公司等4家子公司2024 - 2026年被认定为高新技术企业，企业所得税税率为15%[196][197][198] - 民士达公司高新技术企业亏损结转年限由5年延长至10年[198]

会议情况 - 泰和新材第十一届监事会第十五次会议于2025年8月22日召开，3名监事实到[1] 报告审核 - 以3票同意通过《关于审核2025年半年度报告的议案》，报告合规准确[1] - 以3票同意通过《关于审核募集资金2025年上半年存放与使用情况报告的议案》，报告真实准确[2][3]