报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 氨纶业务 - 氨纶行业供应压力较大,静待景气筑底回升 [4] - 氨纶业务亏损拖累公司2024年上半年业绩表现 [3] 芳纶业务 - 芳纶发展前景广阔,规扩张与一体化同步推进 [5] - 芳纶涂覆隔膜产业化加速推进,塑造成长新动能 [6] - 芳纶业务盈利能力稍有减弱 [3] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入19.52亿元,同比增长0.55% [2] - 2024年上半年实现归母净利润1.17亿元,同比下降45.37% [2] - 预计2024-2026年营收分别为41.49、50.04、60.66亿元,归母净利润分别为2.98、4.01、6.05亿元 [16]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [9] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报,业绩符合预期 [9] - 芳纶量增价跌,公司持续推进一体化与高端化 [9] - 氨纶业务仍处周期底部,下半年存业绩修复可能 [9] 公司业务分析 芳纶业务 - 24H1公司芳纶实现营业收入11.10亿元(yoy-7%),实现毛利4.27亿元,同比减少0.6亿元,毛利率同比下滑2.41pct至38.48% [9] - 在航空蜂窝高端领域和新能源汽车电机领域销量增长带动下,24H1控股子公司民士达实现营业收入1.86亿元(yoy+7%),归母净利润为0.44亿元(yoy+11%) [9] - 公司完成宁夏信广43.50%的股权收购,进一步打通芳纶上游布局 [9] - 公司SAFEBM®电池芳纶涂覆隔膜中试项目已建成投产,已通过多家电池客户的现场审核 [9] 氨纶业务 - 24H1公司氨纶实现营业收入8.19亿元(yoy+14%),实现毛利-0.74亿元,同比减少1亿元,毛利率同比下滑12.64pct至-9% [9] - 子公司宁东泰和新材实现净利润-1.96亿元 [9] - 24H1我国氨纶实际消费量约为46万吨,同比提升16%,但整体仍呈现走量不走价的态势 [9] - 自6月以来领纶价格下行速度已放缓,下半年将迎来"金九银十"生产旺季,且行业无新增产能,氨纶价格存在修复可能 [9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司的几个新业务板块今年上半年都处于亏损状态 [1][2][3] - 公司正在采取一些措施提高效率、降低成本,但由于价格持续下跌,这些措施在财务报表上还没有体现出来 [4][5] - 公司的安伦业务目前处于行业低谷,产能扩张较快而老产能退出较慢,价格竞争激烈 [2][3][6] - 公司正在探索除成本和价格之外的其他竞争手段,希望能在行业洗牌中脱颖而出 [3][6] - 公司的方轮业务二季度环比增长两位数,全年销量预计在6-7万吨 [7][8] - 公司的革谋业务验证进度较去年有明显提升,产能建设也在推进 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 - 投资者关注公司安伦业务的产能布局和销量情况,公司表示暂时没有大的产能扩张计划,而是在做一些提效率、稳定质量的小动作 [6][7] - 投资者关注公司方轮业务的价格和销量情况,公司表示价格波动不大,二季度环比增长两位数,全年销量预计在6-7万吨 [7][8] - 投资者关注公司革谋业务的验证进度和产能建设情况,公司表示今年上半年进度明显好于去年,产能建设也在推进 [13][14] - 公司表示新业务板块中有1-2个有望明年扭亏,其中方便值复合材料有可能会有利润贡献 [17][18] - 公司表示旅客运转业务目前经营压力较大,但正在采取措施争取尽快步入正轨 [18][19]

财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为19.52亿元，同比增长0.55%[26] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.17亿元，同比下降45.37%[26] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3988.43万元，同比下降79.21%[27] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为6554.16万元，同比下降56.68%[27] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.13元，同比下降50%[27] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为1.66%，同比下降1.62个百分点[27] - 2024年上半年公司总资产为144.33亿元，较上年度末增长5.97%[28] - 2024年上半年公司归属于上市公司股东的净资产为70.55亿元，较上年度末下降2.71%[28] - 公司营业收入为19.52亿元，同比增长0.55%[54] - 公司营业成本为15.97亿元，同比增长12.50%[54] - 公司管理费用为1.52亿元，同比增长23.50%[54] - 公司经营活动产生的现金流量净额为0.66亿元，同比下降56.68%[57] - 2024年上半年营业收入合计19.52亿元，同比增长0.55%[62] - 化学纤维产品营业收入占比98.96%，同比增长1.10%[62] - 先进纺织品营业收入占比42.08%，同比增长14.30%[62,65] - 国内地区营业收入占比79.94%，同比增长7.38%[63,66] - 货币资金余额21.67亿元，占总资产比重15.01%，同比下降4.12%[72] 主要业务 - 公司业务横跨绿色化工、高端纺织、高性能纤维、新能源材料等众多产业领域[35] - 公司是中国首家氨纶、间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸生产企业，全球首家智能纤维生产企业[35] - 2024年上半年国内氨纶产能为129.45万吨，较2023年年底增加5.5万吨[38] - 2024年上半年氨纶价格呈现单边下行趋势，再创历史新低，行业价格、利润指标表现仍弱[38] - 2024年上半年PTMEG供应提升导致价格持续走低，MDI价格整体波动较平稳[40][41] - 预计氨纶行业下半年增量预期将远大于上半年，价格中短期将在底部缓慢调整[43] - 公司是国内首家氨纶生产企业，目前产能居国内前五位[44] - 公司主要产品包括氨纶、间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸等[44] - 公司芳纶产能约3.2万吨，居全球第三位，是目前国内唯一一家产销量过万吨的企业[47] - 2024年芳纶市场延续2023年的供需格局，价格出现较大幅度的下跌[47] - 2024年1-6月，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%[49] - 芳纶纸具有高强度、耐高温、本质阻燃、绝缘、抗腐蚀、耐辐射等特性，广泛应用于电力电气、轨道交通、新能源、电子通讯等领域[49] - 公司的SAFEBM®电池芳纶涂覆隔膜中试项目于2023年3月建成投产，已通过多家电池客户的现场审核，在动力电池、户储电池、低温电池、半固态电池等项目中取得较好进展[50] 研发创新 - 公司是国务院科改示范企业、国家技术创新示范企业、国家制造业单项冠军、国家知识产权示范企业，在国内率先突破氨纶、间位芳纶、芳纶纸、对位芳纶产业化技术和全球首创的智能纤维产业化技术[51] - 公司拥有国家认定企业技术中心、博士后科研工作站、全国芳纶工程领域唯一的国家芳纶工程技术研究中心等行业领先的研发平台[52] - 公司在全国率先通过知识产权管理体系认证，在国内外相关领域建立了较为完备的产品应用推广产业链[52] - 持续推进技术迭代革新和研发创新，生产成本有所降低[45] - 实现差异化产品产业化，提升盈利能力[45] - 通过材料创新、结构调整、工艺优化及设备改进，纤维电池性能指标大幅度提升[45] - 公司推出的Ecody®绿色印染技术可以大幅优化印染行业的环境友好性和社会和谐性[45] - 公司持续推进产品创新迭代升级，开发多款新产品，满足下游市场差别化需求[45] 募集资金使用 - 2023年非公开发行募集资金净额29.78亿元，截至2024年6月30日尚未使用的募集资金余额5.91亿元[86,88] - 公司高伸长低模量对位芳纶产业化项目已完工[102] - 公司功能化间位芳纶高效集成产业化项目已完工[105,108] - 公司应急救援用高性能间位芳纶高效集成产业化项目已完工[108,109] - 公司已使用银行票据方式支付部分募集资金投资项目所需资金，并定期从募集资金专户划转等额资金至公司一般账户进行置换[114,116] - 公司两个募投项目已整体建设完工，节余募集资金约30,865.09万元拟全部投入烟台泰和新材创新创业中心项目[117] - 公司尚未使用的募集资金均以协定存款方式存放于募集资金专户[118] - 公司募集资金使用及披露不存在问题或

净利润及收益 - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为10,500万元至13,500万元，同比下降51.17%至37.22%[9] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的净利润预计为3,200万元至4,500万元，同比下降83.31%至76.53%[9] - 2024年上半年基本每股收益预计为0.12元/股至0.16元/股，去年同期为0.26元/股[9] - 2024年上半年非经常性损益预计约为8,100万元，去年同期为2,327.38万元[12] 行业竞争与市场环境 - 氨纶行业产能过剩，需求低迷，市场竞争加剧，销售价格持续走低[2] - 芳纶终端需求不足，国际同行低价销售，国内外竞争加剧[11] 公司战略与发展 - 公司持续推进创新驱动和技改提质，布局新业务、新领域、新方向[11] - 公司加大市场拓展，各产品销量均实现增长，市场占有率有所提升[11]

投资者关系活动记录表 证券代码：002254 证券简称：泰和新材 泰和新材集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-031-032 投资者关系活动 √特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 国海证券 贾冰 参与单位名称及 华安基金 辛大伟 人员姓名 时间 2024年6月6日 地点 公司会议室 上市公司接待人 证券事务代表刘建宁、董事会办公室人员 员 投资者：芳纶价格今年以来什么走势？ 答：今年来看是略有下跌，芳纶整体价格体系有所下降。 投资者：下降幅度？ 答：环比变化不大，同比有所下降。 ...

投资者关系活动记录表 证券代码：002254 证券简称：泰和新材 泰和新材集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-027-030 投资者关系活动 √特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称及 青岛中骏 黄登、刘津津、孙新艳、吴道滨 人员姓名 时间 2024年5月29日 地点 公司会议室 上市公司接待人 董事会办公室人员 员 投资者：对位芳纶扩产的产能有对应的需求？ 答：对位芳纶的产能从全球来看是远大于间位芳纶的，但是 从我们公司来说对位的产能还没有间位多，目前扩产的项目 也是募投项目，为以后做一些储备。 ...

公司业务情况 - 氨纶和芳纶产品一季度销量有所增长 [1] - 氨纶价格下降、销量增长,对盈利有一些影响 [1] - 氨纶价格变动不大,处于周期底部 [2][14] - 公司将提升优势氨纶品种的产能,并通过技改等提升效率降低成本 [16][17] - 氨纶产能主要集中在宁夏,建设周期约1.5年 [18][19] 芳纶业务 - 公司芳纶涂覆产能3000万平方米 [3] - 正在进行海外市场开发 [4] - 主要客户正处于电池测试阶段,个别实现批量采购 [5] - 间位涂覆需求较多,对位涂覆成本较高 [6][7][8] - 公司目前主要采取自建涂覆产线的模式,而非原液销售 [9] - 芳纶涂覆产业化项目将于今年年底陆续投产 [13] - 公司芳纶业务在投资和效率方面优于行业水平,市占率保持或增长趋势 [20][24] - 一季度芳纶业绩有所下滑,主要受市场竞争和品种结构影响 [23] - 芳纶下游应用广泛,包括过滤、防护、光缆、汽车等领域 [27][28] 战略布局 - 成立星和公司,目的是推动芳纶涂覆的销售推广,提高市场占有率 [11] - 芳纶涂覆隔膜项目正处于建设阶段 [22]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05 月 22 日 氨纶价格低迷拖累公司短期业绩，看好公司芳纶产业布局 事件 1：2024 年 4 月 29 日，泰和新材发布 2023 年年报。公司 2023 年收入 为 39.25 亿元，同比上升 4.67%；归母净利润为 3.33 亿元，同比下降 23.59%； 扣非净利润为 2.35亿元，同比下降 25.79%。对应公司 4Q23营业收入为 10.15 亿元，环比上升 4.8%；归母净利润为 0.55 亿元，环比下降 13.97%。 事件 2：2024 年 4 月 29 日，泰和新材发布 2024 年一季度报告。公司 2024 年一季度收入为 9.66 亿元，同比下降 4.55%，环比下降 4.83%；归母净利 润为 0.25 亿元，同比下降 81.43%，环比下降 53.86%。 1Q24 氨纶价格仍处于下行通道，拖累公司 1Q24 公司业绩。氨纶行业竞争 激烈，价格持续下跌，根据 ifind数据，1Q24氨纶 20D在平均价格指数为 34293 元/吨，同比下跌 16.21%，环比下跌 4.35%；氨纶 40D 平均价格指数为 29793 元/吨，同比 ...

丨证券研究报告丨 [Table_Title] 氨纶景气不高，锂电涂覆已实现订单 分析师及联系人 SAC：S0490516100002 SAC：S0490522060003 SFC：BUT911 泰和新材（002254.SZ） cjzqdt11111 2024-05-20 [Table_Title2] 氨纶景气不高，锂电涂覆已实现订单公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 公司 2023 年实现收入 39.3 亿元（同比+4.7%），实现归属净利润 3.3 亿元（同比-23.6%），实 现归属扣非净利润 2.4 亿元（同比-25.8%）。2024Q1，公司实现收入 9.7 亿元（同比-4.5%）， 实现归属净利润 0.25 亿元（同比-81.4%），实现归属扣非净利润 0.07 亿元（同比-94.5%）。 2023 年公司拟每 10 股派发现金红利 3.00 元（含税）。 ⚫ 公司为氨纶、芳纶双龙头企业，专业从事高性能纤维的研发、生产及销售，现有主导产品 为氨纶、间位芳纶、对位芳纶及其上下游制品。2023 年底，公司氨纶、芳纶年名义产能 分别为 10 万吨、2.6 万吨，在扩建芳纶 2 ...