行业投资评级 - 报告对基础化工行业中的氨纶子行业给予“优于大势”评级 [5][8] 核心观点 - 当前氨纶行业价格及价差处于历史底部，但供需格局正迎来积极变化，行业景气有望回暖，产品价格及盈利水平有望迎来修复 [1][7][100][116] - 供给端：本轮产能扩张已进入尾声，行业集中度持续提升，落后产能逐步出清 [1][6][42][51] - 需求端：受益于运动服饰等高氨纶含量服饰市场快速增长及消费升级驱动的氨纶添加比例提升，行业需求稳步扩张 [1][53][70][78] 产品概况 - 氨纶学名聚氨基甲酸酯纤维，被喻为“面料味精”，弹性性能优异，能够拉伸至400%-800%，拉伸至5倍以上回弹率仍可达95%以上 [2][14] - 下游消费结构中，服装类应用占比高达76%，产业用纺织品和家纺分别占比17%和7% [17][24] - 主要生产工艺为干法纺丝，技术成熟，产量占比超80% [19][20] - 最常用规格是40D，使用比例超过50% [26] 供给分析 - 全球氨纶产能由1999年的19万吨增长至2024年的175万吨，复合增速约9.3%，其中中国产能全球占比高达77% [30][33][37] - 国内氨纶产能从1999年底的约0.6万吨增长至2025年的149.8万吨 [1][38] - 行业集中度大幅提升，截至2025年底，华峰化学、晓星氨纶、新乡化纤、诸暨华海、泰和新材CR5集中度达到86.3%，较2021年提升15个百分点 [42][44][48] - 新增产能逐步向具备能源成本优势的西部地区转移，2025年宁夏/重庆/河南较2020年产能占比分别提升10.1/9.9/2.4个百分点 [49][51] - 本轮行业扩产已近尾声，新增项目主要集中在头部企业，行业产能将加速向头部聚集 [51] 需求分析 - 需求增长主要驱动力：1）运动服饰、内衣等高氨纶含量市场快速增长；2）消费升级驱动氨纶在服饰中添加比例提升 [53][70] - 运动服饰中氨纶添加比例一般在10%以上，瑜伽服可达到20%以上 [56][57] - 2024年国内运动服饰销售额达到4089亿元，同比增长5.95%，2019年至2024年复合增速达到5% [1][63][65] - 2024年国内内衣市场销售额达到2542.64亿元，同比增长2.08%，2020年-2024年复合增速达到3.37% [68][69] - 无尺码文胸等新品类对氨纶含量提出更高要求，添加比例通常在30%以上，部分超过45% [74][78] - 2025年国内氨纶表观消费量达到108.8万吨，同比大幅增长7.55%，2022-2025年复合增速高达13.68% [1][78][80] 进出口与库存 - 海外需求迎来复苏，2025年国内氨纶出口量达8.1万吨，同比增长3.06%，创历史新高 [81][83][91] - 越南、埃及、土耳其、印度为主要出口流向，2025年向越南出口占比达12.63%，较2020年提升4.05个百分点 [85][88] - 2025年国内氨纶进口量3.5万吨，同比下降23.65% [89][92] - 国内氨纶进口均价长期高于出口价格，2025年进口均价约5215.37美元/吨，较出口均价高约30.35% [93][95] - 截至2025年12月底，国内氨纶厂家库存为15.46万吨，处于高位，但自2025年7月以来去库拐点已现，较高点下降约13% [96][99][102] 价格与成本分析 - 截至2026年1月23日，国内氨纶40D价格为23000元/吨，处于2010年以来的历史分位0% [1][106][109] - 同期氨纶价差为10900元/吨，处于2010年以来的历史分位4.5%，盈利处于历史底部区间 [1][7][107][111] - 氨纶生产成本中，主要原料PTMEG和MDI合计占比超40%，燃料动力成本占比约16.86%，折旧、人工及其他费用占比约38.72% [112][115][116] - 当前价格水平下行业多数企业已面临亏损，后续调整空间有限 [116] - 2020年以来行业价格中位数约37000元/吨，相较目前价格水平盈利弹性充足 [116] 相关标的分析 - **华峰化学**：截至2025年底氨纶产能达47.5万吨，位居国内首位，规模优势突出 [44][118] - 重庆基地采用先进技术，单位产能投资降至1.52万元/吨，大幅领先行业平均的3.09万元/吨，构筑显著成本优势 [121][122] - 2024年上半年氨纶业务毛利率为14.97%，盈利能力大幅领先同行 [124][129][131] - **新乡化纤**：截至2024年底氨纶纤维产能为20万吨，生产经验超20年 [132] - 产品以“白鹭”为品牌，超细旦超柔软等差异化氨纶品质获得市场认可 [132] - **泰和新材**：截至2024年底拥有氨纶产能10万吨，居全球第5位 [138] - 推进烟台、宁夏双基地建设，利用宁夏能源成本优势降低生产成本，宁夏基地电价约0.4元/度，较山东0.7元/度可节约吨成本至少1200元 [139][140]

公司投资者关系活动 - 泰和新材于2026年2月4日接受了国投瑞银基金等投资者的调研 [1] - 公司董事会秘书董旭海及董事会办公室人员参与接待并回答了投资者提问 [1]

氨纶业务运营与展望 - 当前氨纶开工率约为70%-80%，较去年有所回升，行业库存普遍在1到2个月水平 [2] - 氨纶成本差异主要来自投资密度、体量规模带来的原料采购优势以及能源运费等因素，宁夏基地因能源成本较低，与烟台基地存在成本差距 [2][5] - 公司预计2026年氨纶价格有望好于2024年，并通过工程技术迭代支撑产品品质与价格 [2] - 氨纶生产成本中原料占比接近80%，折旧其次，能耗第三 [5] - 氨纶行业目前已无政府审批壁垒，企业竞争更多依赖技术、成本及规模优势 [6] 氨纶技改与产能规划 - 自2025年启动的产线改造仍在进行中，预计2026年底全部完成，涉及烟台和宁夏基地 [2] - 技改投入不多但投入产出比高，目标是通过技改拉满现有10万吨氨纶产能，改善盈利能力 [2] - 公司现阶段暂无新建产能计划，将待技改效果完全体现后再做评估 [2] 芳纶业务市场地位与竞争 - 间位芳纶、芳纶纸目前均为全球第二、国内第一，对位芳纶全球第三、国内第一，间位与对位芳纶总产能合计3万多吨 [3] - 当前芳纶市场竞争加剧，主要因需求增速放缓及新产能释放，预计此局面将延续一段时间，但价格进一步下行空间有限 [3] - 公司芳纶优势在于自主研发能力及早期布局形成的稳定下游应用，部分安全相关应用认证周期长，构筑了一定壁垒 [3] 芳纶涂覆隔膜业务进展 - 芳纶涂覆隔膜大产线已搭建完成并实现小批量交付，2026年重点解决交付问题，目标实现数量级提升 [3] - 该产品主要替代陶瓷涂覆隔膜以提高电池安全性，当前成本略高于陶瓷涂覆，理想目标是做到成本接近且性能更优 [3] - 直接客户为电池厂，应用方向包括算力、无人机、充电宝等 [3] 新业务探索与布局 - T2T（纺织服装回收）方面，公司正推进中试线建设，旨在顺应欧洲对服装含20-30%回收料的要求，核心挑战在于降低成本 [4] - 绿色印染业务聚焦常温染色、不加盐碱技术，同时探索数码印花在纯色面料的应用，以解决传统印染污染问题 [4] - 复合材料领域主要瞄准汽车和低空应用，目前利润贡献较少，芳纶与碳纤维可形成互补，芳纶的韧性及抗冲击性优势有望在大型制件中发挥作用 [4] 行业需求与趋势 - 氨纶需求增速2024年超过10%，2025年预计在5%-10%之间 [5] - 需求增长部分得益于锦纶在服装中用量增加，因锦纶与氨纶搭配较多，而涤纶用氨纶较少 [5]

主营业务现状与产能 - 芳纶总产能为32,000吨，2024年销量约为19,000吨 [3] - 芳纶行业整体情况一般，需求增速不大且新产能较多，价格处于低位 [2] - 氨纶总产能为100,000吨，其中烟台基地15,000吨，宁夏基地85,000吨 [3] - 氨纶价格自2021年下半年下跌近五年，目前已趋稳，公司在2025年因产品品质提升而较早提价 [2] 市场与竞争地位 - 芳纶出口量占总销量约20%，且国外市场增速更快 [3][4] - 公司芳纶产品价格高于国内同行，在国内市场竞争力领先 [2][3] - 氨纶业务在体量、成本及费用控制方面与行业领先者存在差距，公司正通过工程技术改造进行提升 [2] - 氨纶库存水平为1-2个月，较历史水平偏低但相比近年仍属较长 [4] 技术升级与成本控制 - 氨纶业务正在进行系统性工程技术改造，预计2026年底完成，旨在提升产品品质和生产效率 [2] - 改造按生产线逐条进行，对整体生产影响不大 [4] - 宁夏氨纶生产基地的生产成本略低于烟台基地 [4] - 芳纶涂覆业务当前目标是将交付能力提升、成本显著降低，以接近陶瓷涂覆成本水平 [7] 新兴业务与研发进展 - 印染业务（冷轧染技术）目前收入不多，其技术在某些高附加值面料有应用，但全面达到传统染色指标有难度 [5][6] - 公司正在试验数码染色技术，该技术具有环保、交付快等优势，且成本差距已缩小至2倍以内 [5] - 芳纶在卫星、太阳能背板、雷达罩及火箭上有少量应用 [3] - 2026年计划落地两个中试项目：用于手机散热的POD膜（市场规模约数亿元）和废旧衣物回收的T2T技术 [7] 战略转型与未来方向 - 公司从生产型事业部（氨纶、芳纶）转向市场导向型事业部（如先进纺织、安防与信息），致力于提供客户解决方案 [7] - 正在推广的解决方案包括：用于高层建筑防火的“安全屋”，以及用于电动汽车防火的“防火罩” [7][8] - 间位芳纶短期因新进入者较多，价格预计难以上涨 [5]

公司业务与行业地位 - 公司业务始于1987年的烟台氨纶厂，是中国首家氨纶生产企业 [2] - 2004年间位芳纶投产，2011年对位芳纶投产，2007年芳纶纸投产，均为国内首家 [2] - 当前行业地位：氨纶业务为全球第五；间位芳纶与芳纶纸为全球第二、国内第一；对位芳纶为全球第三、国内第一 [2] - 主要产品特性与应用：氨纶（高伸长、高回弹，用于纺织服装）；间位芳纶（阻燃、耐高温，用于消防服、高温过滤）；对位芳纶（高伸长、高模量，用于光缆、安全防护）；芳纶纸（绝缘、轻质，用于电气绝缘、芳纶蜂窝）[2][3] 氨纶业务现状与展望 - 当前开工率估计在70%-80% [3] - 行业普遍库存水平为1到2个月 [4] - 2024年氨纶行业需求增速超过10%，2025年估计在5%-10%之间 [5] - 公司氨纶现有产能为10万吨，目前未开满，正在进行技术改造以提升效率和品质 [5] - 技术改造预计于2026年底全部完成，投入不多但投入产出比较高 [3][5] - 氨纶生产成本结构（表现较好的企业）：原料占比接近80%，其次为折旧，再次为能耗 [8] 芳纶业务现状与竞争格局 - 公司间位芳纶与对位芳纶合计产能超过3万吨 [6] - 行业现状：需求增速不大，新上产能较多，名义产能过剩，价格短期缺乏上涨动力但下行也较难 [5][6] - 全球竞争格局：间位芳纶主要玩家有2家（万吨级以上），对位芳纶有4家 [6] - 中国对位芳纶产能占全球比例不到20% [6] - 公司优势：技术为自主研发并不断升级；进入市场早，下游应用（如安全防护）认证周期长，客户关系稳定 [6] 新兴业务与战略布局 - **纺织服装回收（T2T）**：正在开发中试线，核心挑战在于降低成本，以应对欧洲市场对服装含20%-30%回收料的要求 [4] - **绿色印染与数码印花**：旨在解决印染污染痛点，形成从氨纶到终端品牌的解决方案合力，数码印花发展较快 [4] - **芳纶涂覆隔膜**：隶属于新能源材料事业部，目前不盈利，已搭建大产线并小批量交付，2026年重点是解决交付能力，目标产量较2025年有数量级提升，主要竞品为陶瓷涂覆隔膜 [6][7] - **芳纶复合材料**：目前利润贡献很少，团队正推进在汽车和低空领域的应用，利用其与碳纤维（刚性强但韧性差）互补的特性（韧性好、耐冲击）寻找市场突破点 [7][8]

限售股解禁总体情况 - 2月3日共有5家上市公司发生限售股解禁事件 [1] - 当日解禁股份对应的总市值约为179.36亿元 [1] 各公司解禁详情 - **皇庭国际(000056)**: 解禁类型为股权激励限售流通股，解禁数量为1422.4万股 [1] - **长江电力(600900)**: 解禁类型为增发A股原股东配售上市，解禁数量为4.61亿股 [1] - **易普力(002096)**: 解禁类型为增发A股法人配售上市，解禁数量为5.39亿股 [1] - **泰和新材(002254)**: 解禁类型为增发A股原股东配售上市，解禁数量为3213.9万股 [1] - **三未信安(688489)**: 解禁数量为58.61万股，原文未明确标注其限售股类型 [1]

限售股解禁总体情况 - 2025年2月3日（周二）共有8家公司限售股解禁 [1] - 合计解禁数量为10.35亿股 [1] - 按最新收盘价计算，合计解禁市值为198.97亿元 [1] 解禁数量排名 - 易普力解禁数量最大，为5.39亿股 [1] - 长江电力解禁数量次之，为4.61亿股 [1] - 泰和新材解禁数量为3213.9万股 [1] 解禁市值排名 - 长江电力解禁市值最高，达120.5亿元 [1] - 易普力解禁市值为72.18亿元 [1] - 泰和新材解禁市值为3.87亿元 [1] 解禁股数占总股本比例排名 - 易普力解禁比例最高，占总股本的43.49% [1] - 泰和新材解禁比例为3.75% [1] - 长江电力解禁比例为1.88% [1]

公司股价与交易表现 - 2月2日，公司股价下跌5.28%，报收12.37元/股 [1] - 当日成交额为8366.01万元，换手率为0.81% [1] - 公司总市值为106.02亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为泰和新材集团股份有限公司，位于山东省烟台经济技术开发区 [1] - 公司成立于1993年5月20日，于2008年6月25日上市 [1] - 主营业务为氨纶纤维、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成为：安防与信息及新能源产业用产品占61.46%，先进纺织品占37.72%，其他占0.82% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）为公司十大流通股东之一 [2] - 该基金在第三季度减持公司股份5.64万股 [2] - 截至第三季度末，该基金持有公司股份551.86万股，占流通股比例为0.67% [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓单日浮亏约380.78万元 [2] 相关基金信息 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为789.96亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.67%，同类排名1569/5579 [2] - 近一年收益率为43.07%，同类排名1731/4285 [2] - 成立以来收益率为24.28% [2] - 该基金经理为崔蕾，累计任职时间7年89天，现任基金资产总规模1370.2亿元 [2] - 其任职期间最佳基金回报为279.97%，最差基金回报为-15.93% [2]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][6][10][11][12][13][14][15][16][17][18][29][30][46][47][49][50][53][55][56][57][63][64][65][66][67] 核心观点 * 地缘政治是当前原油市场交易核心，伊朗问题是主要焦点，预计地缘风险溢价为8-10美元/桶 [4][15] * 原油基本面依然供过于求，前期支撑价格的寒潮及哈萨克斯坦供应减少已开始修复 [4][15] * 预计伊朗问题落地前，原油价格短期或继续保持强势；若冲突烈度低于预期或未发生，交易重心重回供需，价格将回落 [4][15] * 报告认为全年油价高点或出现在近期的70-75美元/桶，并保持布伦特原油2026年价格中枢低于60美元/桶、年内时点价格跌向50美元/桶的观点 [17][18] * 预计伊朗地缘风险可能在第一季度计价消退，全年油价或呈现前高后低的走势 [18] 本周市场回顾 * 本周石油石化板块跑赢上证指数，板块整体上涨7.95% [10][11] * 细分板块中，石油天然气指数涨幅最大，达9.65%，聚酯指数下跌1.82% [10][11] * 截至1月29日，WTI现货收于65.42美元/桶，环比上涨6.06美元；布伦特现货收于72.57美元/桶，环比上涨6.6美元 [4][16] * 1月23日当周，美国商业原油库存环比减少229.5万桶，库欣原油库存环比减少27.8万桶 [4][16] * 同期美国汽油库存环比增加22.3万桶，炼厂开工率环比下降2.4个百分点至90.9% [4][16] * 美国原油产量为1369.6万桶/天，净进口数据环比减少61.8%，活跃石油钻机数环比增加1部至411部 [4][16] 石化细分板块行情综述 原油 * 景气度跟踪：维持震荡 [15] * 地缘问题（美伊开战风险）是市场交易核心，推动本周油价快速上行 [4][15] * 俄乌达成停火一周协议，泽连斯基确认停止袭击俄罗斯能源设施 [4][15] 炼油 * 景气度跟踪：底部企稳 [29] * 下周春运开启，预计呈现“汽强柴弱”格局，汽油需求因跨城出行增加而上升，柴油需求因户外基建停工而持续低位 [4][29][30] * 本周国内主营炼厂平均开工负荷为80.02%，较上周上涨1.24个百分点；山东地炼开工负荷为53.6%，与上周持平 [4][30] * 山东地炼汽油库存57.55万吨，环比下跌3.75%；柴油库存86.56万吨，环比下跌4.15% [4][30] * 本周期山东地炼平均炼油毛利为165.98元/吨，较上周期下跌88.39元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为659.83元/吨，较上周期下跌101.65元/吨 [4][30] * 汽油零批价差为1314元/吨，周内上涨90元/吨，涨幅7.35%；柴油零批价差为976元/吨，周内上涨130元/吨，涨幅15.37% [4][29] 聚酯 * 景气度跟踪：行业底部企稳 [63] * PXN价差上涨至340美元/吨附近，PTA加工费为374.32元/吨 [4][63][66] * 下游纺织市场春节休假氛围渐浓，江浙地区化纤织造综合开机率为43.23%，织机开机率或进一步下滑 [63][64] * 长丝供应持续收紧，厂商预期延续挺价 [4][63] * 涤纶POY150D平均盈利水平为-21.03元/吨，较上周下降110.36元/吨；FDY150D为-221.03元/吨，较上周下降100.35元/吨；DTY150D为-10元/吨，较上周上涨50元/吨 [4][65] * 截至本周四，POY库存约12-15天，FDY库存约14-16天，DTY库存约18-21天 [65] 烯烃：乙烯产业链 * 景气度跟踪：底部偏弱震荡 [46] * 截止到本周四，国内乙烯市场均价为5769元/吨，较上周下跌19元/吨，跌幅0.33% [4][46] * 供应端，场内多套MTO装置检修，存在部分利好支撑；需求端受终端淡季限制，刚需有限 [4][46][49] 烯烃：丙烯产业链 * 景气度跟踪：行业底部企稳 [53] * 截至本周四，国内山东地区丙烯主流成交均价为6400元/吨，较上周上涨225元/吨，涨幅为3.64% [4][53] * 地缘局势复杂，丙烯及聚丙烯等产品期货盘面或震荡偏强，对市场有提振作用 [4][57] * 场内部分丙烯及下游装置存在波动预期，供需变化是交易双方关注重点 [4][53][57] * 预计下周国内丙烯主流市场价格或将小幅回落 [57]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 核心观点 * 当前原油市场交易的核心是地缘政治风险，特别是美伊开战风险，预计当前地缘风险溢价计价伊朗问题 **8-10美元/桶**，在伊朗问题落地前油价短期或继续保持强势，若冲突烈度低于预期或未发生，交易重心将重回基本面供过于求，价格预计回落[4][15] * 报告预计布伦特原油价格全年高点或出现在近期的 **70-75美元/桶**，在伊朗冲突未演变为中东战争的前提下，保持布伦特2026年中枢低于 **60美元/桶**，年内时点价格可能跌向 **50美元/桶** 的观点，预计全年油价或呈现前高后低的走势[17][18] * 石化各细分板块景气度呈现分化：原油板块维持震荡[15]；炼油板块底部企稳，呈现“汽强柴弱”格局[4][29]；乙烯产业链底部偏弱震荡[46]；丙烯产业链行业底部企稳[53]；聚酯产业链行业底部企稳[63] 本周市场回顾 * 本周石油石化板块整体跑赢大盘，石油石化指数上涨 **7.95%**，同期上证指数下跌 **0.44%**[10][11] * 细分板块中，石油天然气指数涨幅最大，达 **9.65%**，其次为油气开采服务指数（**+7.96%**）和油气资源指数（**+7.79%**）；炼油化工指数上涨 **6.75%**，烯烃指数上涨 **4.18%**；聚酯指数是唯一下跌的板块，跌幅为 **1.82%**[10][11] * 主要公司市场表现：中国海油A股周涨幅 **13.12%**，中国石油A股周涨幅 **12.11%**，中国石化A股周涨幅 **5.85%**；荣盛石化周涨幅 **7.51%**，卫星化学周涨幅 **9.83%**，恒力石化周涨幅 **-0.19%**，东方盛虹周涨幅 **9.44%**[12] 石化细分板块行情综述 原油 * 价格与库存：截至1月29日，WTI现货收于 **65.42美元/桶**，环比上涨 **6.06美元**；布伦特现货收于 **72.57美元/桶**，环比上涨 **6.6美元**[4][16]。EIA 1月23日当周美国商业原油库存环比减少 **229.5万桶**，库欣原油库存环比减少 **27.8万桶**[4][16] * 供需数据：美国原油产量为 **1369.6万桶/天**，美国净进口数据环比减少 **61.8%**；截至1月23日当周，美国活跃石油钻机数环比增加1部至 **411部**[4][16]。美国炼厂开工率环比下降 **2.4%** 至 **90.9%**[4] * 核心驱动：地缘因素（美伊风险）是主要驱动，基本面供过于求，前期寒潮及哈萨克斯坦产量减少带来的供应下降已开始修复，同时俄乌达成停火一周协议[4][15] 炼油 * 市场格局：下周春运开启，跨城出行增加支撑汽油需求，户外基建停工导致柴油需求持续低位，“汽强柴弱”格局明确[4][29][30] * 价格与价差：本周全国汽油市场均价为 **7604.02元/吨**，环比微涨 **0.01%**；柴油均价为 **6413.52元/吨**，环比下跌 **0.80%**[29]。汽油零批价差为 **1314元/吨**，环比上涨 **90元/吨（7.35%）**；柴油零批价差为 **976元/吨**，环比上涨 **130元/吨（15.37%）**[4][29] * 开工与毛利：本周国内主营炼厂平均开工负荷为 **80.02%**，环比上涨 **1.24个百分点**；山东地炼开工负荷为 **53.6%**，与上周持平[4][30]。主营炼厂平均炼油毛利为 **659.83元/吨**，环比下跌 **101.65元/吨**；山东地炼平均炼油毛利为 **165.98元/吨**，环比下跌 **88.39元/吨**[4][30] 烯烃（乙烯/丙烯） * 乙烯市场：国内乙烯市场均价为 **5769元/吨**，环比下跌 **19元/吨（0.33%）**，供应端多套MTO装置检修形成支撑，但终端淡季限制刚需[4][46] * 丙烯市场：国内山东地区丙烯主流成交均价为 **6400元/吨**，环比上涨 **225元/吨（3.64%）**，地缘局势及部分装置波动支撑市场，但下游成本压力渐显[4][53] * 后市展望：乙烯市场预计守稳为主[49]；丙烯市场因下游成本压力及部分装置存重启预期，预计下周主流价格或将小幅回落[57] 聚酯 * 行业状况：PXN价差上涨至 **340美元/吨** 附近，PTA加工费为 **374.32元/吨**，行业处于底部企稳状态[4][63] * 供需与利润：涤纶长丝POY市场均价为 **6870元/吨**，环比上涨 **160元/吨**；行业平均开工率约为 **83.42%**，检修增加导致开工率下降[63]。下游江浙织造综合开机率为 **43.23%**，因春节临近加速下滑[64]。涤纶产品盈利仍为负值，POY平均盈利为 **-21.03元/吨**，FDY为 **-221.03元/吨**[4][65] * 库存与原料：长丝库存有所下降，POY库存约 **12-15天**，FDY约 **14-16天**，DTY约 **18-21天**[65]。PX市场开工率 **87.10%**，PX-MX价差走扩至 **180美元/吨** 上方[65] * 后市展望：春节临近下游需求加速萎缩，但长丝供应持续收紧，厂商预期延续挺价，利润空间有望适当修复[67]