报告投资评级 - 行业投资评级：中性（维持评级）[5] 核心观点 - 供给端有序释放且集中头部，未来新增产能增速有望下行，产能向具备成本优势的西部区域转移[4] - 下游需求受应用领域扩展及添加比例提升推动快速增长，差别化氨纶有望打开更广阔需求空间[5] - 行业成本差异主要集中在能耗及折旧等非原材料环节，头部企业凭借规模与运营优势构筑成本壁垒[2][26][29] 氨纶产品概况 - 氨纶学名聚氨基甲酸酯纤维，弹性优异，可牵伸至自身长度5-8倍，弹性恢复率高达99%以上，被称为"面料味精"[1][13] - 生产工艺以干法纺丝为主，占全球产量80%，纺丝速度一般为200-600m/min，部分可达1200m/min[16][19] - 生产成本中原材料占比约42%，主要原料为PTMEG和纯MDI，非原料成本控制是企业主要成本壁垒[2][20] 行业供给分析 - 全球氨纶产能从2000年20.3万吨增长至2024年175万吨，CAGR为9.4%，94%产能集中在亚洲[3][48] - 中国为全球最大生产国，2024年产能达135万吨，全球占比77%，2000-2024年CAGR为20.5%[4][48] - 行业呈现产能向头部集中趋势，CR5从2019年61%提升至2024年79%，新增产能向西部成本优势区域转移[4][56][58] - 2024年行业平均开工率80.72%，库存年末增至16.0万吨，2025年9月开工率76.08%，库存14.9万吨[65][67] 行业需求分析 - 中国氨纶表观消费量从2005年12.1万吨增长至2024年101.2万吨，CAGR达11.8%，增速高于下游纺织零售额[5][83] - 2017-2024年氨纶表观消费量CAGR为9.3%，高于涤纶、锦纶等其他化纤品种[83] - 下游应用以内衣、袜子、运动服为主，占比约60%，运动服饰市场快速增长，亚太地区2023年规模占全球27%[92][95] - 无尺码文胸等新品氨纶添加量达29%-35%，高于传统文胸20%-30%，带动氨纶用量提升[97][101] - 差别化氨纶应用拓展至汽车内饰、医疗等领域，中国差别化率约32%，较发达国家60%有提升空间[5][102] 相关企业分析 - 华峰化学为行业龙头，2024年氨纶产能32.5万吨，国内市占率24%，氨纶业务收入91亿元，毛利率14%[104][106] - 新乡化纤氨纶产能20万吨，国内市占率15%，2024年氨纶业务收入41亿元，毛利率0.3%[110][112] - 泰和新材氨纶产能10万吨，国内市占率7%，2024年氨纶业务收入16亿元，因价格走低出现亏损[120][122] - 氨纶价格每上涨1000元/吨，预计可增厚华峰化学、新乡化纤、泰和新材净利润2.76、1.70、0.85亿元[126]

格隆汇11月4日丨泰和新材(002254.SZ)在投资者互动平台表示，公司芳纶可用于制作防火毯，公司也在 研发电动汽车防火罩及其他安全解决方案。 ...

氨纶业务 - 氨纶行业供给140-150万吨，需求仅100多万吨，供需失衡 [2] - 氨纶产能扩张势头减缓，中等产能退出，行业状况需2-3年改善 [2] - 公司氨纶产能不大，正通过工艺和工程技术改造提升品质、效率和降低成本 [2] - 氨纶销售价格今年开始略高于同行，前两年因品质不稳定而低于同行 [9] - 氨纶业务策略是保证生存，进行工程技术迭代和销售服务提升，并整合进先进纺织事业部 [9] - 氨纶行业周期从以往3-4年拉长到近10年 [10] 芳纶业务 - 芳纶业务形势不佳，因新进入者增多及原有公司扩产，国际龙头供给波折影响市场 [4] - 芳纶需求不振，光缆市场需求差，前5G和欧洲通信基建需求增长后需求减少 [4][5] - 芳纶间位产品竞争优势明显，与国外差距不大，与国内差距大；对位产品压力大，与国外稳定性有差距 [5] - 芳纶间位营销较好，注重终端和品质品牌；对位正提升品质、效率和市场解决方案 [5] - 芳纶纸业务较好；隔膜业务出货量进展慢，成本高，重点走特殊领域如算力中心 [5] - 芳纶价格处于底部区间 [10] - 芳纶业务整体盈利，但宁夏对位业务亏损 [10] 生产运营与成本 - 公司正优化芳纶隔膜业务的操作水平和工程装备以降低成本 [6] - 对位芳纶技改从设计原理入手优化流程，成本高与设计及产能利用率低有关 [8] - 氨纶成本优化空间在于设计改进和提升开工率 [8] - 宁夏生产基地成本低于烟台，但产能利用率低，因品种与市场需求不匹配及销售能力影响 [8][9] - 烟台氨纶开工率高于宁夏 [9] - 氨纶纺丝速度在国内处于靠前位置 [9] 产品与市场 - 芳纶隔膜在半固态电池中应用不错，芳纶浸润性可解决固态电池快充快放和循环寿命短板 [7] - 芳纶在轮胎应用少，中国轮胎以低成本为主，欧洲高端品牌用量多但认证周期长 [8] - 防护服市场，国企和三桶油多用芳纶，小化工企业推广效果不佳，防护服为耗材，使用寿命3-5年 [7] - 公司重新推动氨纶差异化品种，但市场容量不大 [9] - 公司计划上涤纶回收中试线（化学法），并研究数码印花和数码染色 [10] - 芳纶事业部将上新膜，导热性能比POD PI膜高，成本低 [10] 未来展望与规划 - 氨纶业务通过2-3年时间将品质提高到国内较高位置，成本做到较低水平，销售争取溢价 [2][3] - 芳纶隔膜业务供应能力解决后，销售前景不错 [6] - 宁夏氨纶业务技改，聚合今年完成，纺丝明年年中完成，盈利能力将逐步改善 [10] - 公司暂无氨纶原料布局计划，芳纶原料有部分自给，其他在观望 [10]

公司基本情况 - 公司成立于1993年5月20日，于2008年6月25日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为山东省烟台市 [1] - 公司是国内高性能纤维领域的领先企业，专注于氨纶纤维、芳纶纤维系列产品，具有技术与全产业链优势 [1] - 公司主营业务为氨纶纤维、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售，所属申万行业为基础化工 - 化学纤维 - 其他化学纤维 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入27.32亿元，行业排名2/7，高于行业平均数20.37亿元和中位数15.37亿元 [2] - 主营业务构成中，安防与信息及新能源产业用产品收入11.7亿元，占比61.46%，先进纺织品收入7.18亿元，占比37.72% [2] - 2025年三季度净利润1349.16万元，行业排名6/7，低于行业平均数1.05亿元和中位数9544.29万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为48.56%，高于去年同期的46.44%，也高于行业平均的41.53% [3] - 2025年三季度毛利率为18.18%，高于去年同期的17.02%，也高于行业平均的17.43% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东为烟台国丰投资控股集团有限公司，实际控制人为烟台市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 董事长宋西全2024年薪酬164.32万元，较2023年减少14.23万元，总裁迟海平2024年薪酬136.3万元，较2023年减少95.17万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.24万，较上期增加1.01%，户均持有流通A股数量为1.93万，较上期减少1.00% [5] 机构观点与业务进展 - 长城证券指出公司新能源产业用品应用推广顺利，芳纶纸业务竞争力增强，芳纶涂覆隔膜中试项目已投产并交付产品 [5] - 华创证券指出公司SAFEBM电池芳纶涂覆隔膜中试项目已投产交付，产业化项目于2025年上半年投料试车 [6] - 长城证券预计2025-2027年收入分别为44.16亿元、53.44亿元、63.32亿元，归母净利润分别为0.73亿元、2.17亿元、3.23亿元 [5] - 华创证券预计2025-2027年实现归母净利润0.72亿元、1.80亿元、3.38亿元，给予公司2026年60x P/E，目标价格12.6元/股 [6]

公司近期动态 - 公司于2025年10月29日接受了兴证全球基金等投资者的调研，由董事会秘书董旭海等人参与接待并回答问题 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为87亿元 [2] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来源于化纤行业，占比达99.18% [1] - 其他行业收入占比为0.82% [1]

氨纶业务现状与应对策略 - 氨纶行业目前处于亏损状态，供给140-150万吨，需求仅100多万吨，供大于求情况严重 [2] - 公司正通过工艺改进应对，聚合工艺改进预计年内完成，可缩短流程并降低能耗，纺丝工艺改造预计明年年中完成，将提升纺速和品质稳定性 [2] - 现有氨纶产能未满负荷运行，负荷率约为60%-70% [9] - 公司借鉴行业优秀厂家销售策略，通过T2T纺织材料再生项目为下游品牌提供解决方案以加强销售能力 [2] - 氨纶业务亏损趋势朝减亏方向发展，预计明年亏损将有所下降 [2] 芳纶业务发展与市场拓展 - 芳纶行业存在过剩问题，新进入者主要进行低端产品价格竞争 [3] - 公司通过巩固成本、效率和品质优势，并储备下一代工程技术，预计生产效率可提升1-2倍 [3] - 积极开拓新应用领域以拉动需求，包括海外高层建筑安全屋和新能源汽车防火罩解决方案 [3][4] - 芳纶涂覆隔膜产线已建成并试生产，产能规模为数亿平方米，但目前未完全投产 [6][7] - 该业务前期主要切入特殊领域，如高安全性要求的算力中心电池和半固态动力电池，但成本较高制约放量节奏 [6][9] 新业务研发与未来投入方向 - 公司在纺织板块推进再生项目和印染领域数码打印技术研发，以实现订单式无污染生产 [5] - 复合材料应用通过自主研发和客户合作推进，同时在安全与信息领域研发导热膜等项目 [5] - 未来投入重心将逐步从老业务的技术迭代转向新业务 [9] - 芳纶在机器人领域的应用目前仍处于研发试验阶段 [9] 市场与行业环境分析 - 氨纶价格处于底部区间，回升需依赖行业产能退出情况 [9] - 氨纶需求增速今年出现一定降幅，部分与贸易战相关，但长期增速仍被看好 [9] - 公司两地氨纶产能（烟台和宁夏）因产品结构差异导致盈利情况不同，暂无产能转换计划 [9] - 芳纶利润下降主要源于部分市场需求显著减少，而非新进入者大量扩产 [9] - 行业内部尚未出现明显的反内卷趋势 [9]

证券日报网讯泰和新材10月29日在互动平台回答投资者提问时表示，芳纶隔膜有助于提高电池的安全性 能、循环寿命、高低温性能和快充快放性能，公司已经找到了一些应用场景，产销量和生产负荷正在提 升之中。 （文章来源：证券日报） ...

证券日报网讯泰和新材（002254）10月29日在互动平台回答投资者提问时表示，公司的烟台氨纶装置处 于盈亏点附近，宁东氨纶仍处于亏损状态。 ...

板块整体表现 - 化学纤维板块在10月29日整体上涨1.35%，表现优于上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.95%）[1] - 板块内个股表现分化，吉林碳谷以14.93元收盘，领涨板块，涨幅达6.80%[1] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出1503.45万元，游资资金净流出5417.43万元，但散户资金净流入6920.88万元[2] 领涨个股分析 - 吉林碳谷成交量11.48万手，成交额1.68亿元，是板块内涨幅最大的个股[1] - 华峰化学涨幅3.99%，收盘价8.86元，成交额2.18亿元，位列涨幅第二[1] - 新凤鸣上涨2.56%，收盘价16.42元，成交额1.48亿元[1] 领跌个股分析 - 恒大海龙下跌3.53%，收盘价4.64元，是板块内跌幅最大的个股[2] - 汇隆新材下跌2.37%，收盘价24.69元[2] - 彩蝶实业下跌1.42%，收盘价18.69元[2] 个股资金流向 - 三房巷获得主力资金净流入2821.42万元，主力净占比达16.41%，为板块最高[3] - 华西股份主力资金净流入1796.89万元，主力净占比11.42%[3] - 华峰化学主力资金净流入1488.94万元，但游资资金净流出1570.59万元[3] - 汇隆新材在股价下跌2.37%的情况下，仍获得主力资金净流入610.40万元，且游资资金也净流入466.36万元[3]

（记者 胡玲） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：贵司在氨纶价格三季度比较稳定的情况下扣非亏损， 之前调研时声称氨纶已单月盈利，请问在氨纶价格稳定且单月盈利情况下，怎么做到亏损扩大的？ 泰和新材（002254.SZ）10月29日在投资者互动平台表示，公司的烟台氨纶装置处于盈亏点附近，宁东 氨纶仍处于亏损状态。 ...