报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油短期探底中长期中性，煤炭价格回落，天然气成本或降，农药行业景气修复，部分装置停产或致TDI涨价，淘汰落后产能或改善行业格局，6月化工PPI降幅环比走扩，6月制造业PMI环比回升 [3] - 投资建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 行业动态 化工宏观判断 - 原油供应非OPEC引领提升、OPEC+有超额增产预期，需求随全球GDP增长但受特朗普关税政策影响增速放缓，地缘上中美关税不确定、关注伊以事件，油价隐含悲观因素，短期探底中长期中性 [3][4] - 煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解 [3][4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [3][4] 各细分行业情况 - 石油化工，截至7月25日Brent和WTI油价下降，美元指数下降 [6] - PTA - 聚酯行业，本周PTA、MEG、POY价格上涨，市场等待关税政策，供应基本持稳，PTA供应端承压 [10] - 化肥，尿素价格上升但缺乏持续动力，磷肥一铵价格小涨、二铵弱稳，钾肥价格下降 [11] - 农药，市场淡旺季过渡，成交量一般、产品分化，部分产品价格有调整 [11] - 氟化工，原料萤石供应乏力，制冷剂供应偏紧，部分产品价格有变动 [13] - 氯碱及无机化工，氯碱、纯碱、有机硅等产品价格有升有降，市场供需和心态不同 [14] - 化纤，粘胶短纤和氨纶价格持平，市场表现一般 [14] - 塑料，部分产品价格有变动，市场供需和氛围不同 [14] - 橡胶，顺丁、丁苯、天然橡胶价格上涨，轮胎开工率正常 [16] - 染料行业，价格持平，成本和需求表现一般 [16] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格有变动 [16] - 维生素行业，部分产品价格有调整，企业有检修计划 [18] 重点公司估值表 - 报告列出农药、化肥及氯碱、精细化工品等多个行业重点公司的估值信息，包括市值、归母净利润、PE、PB等 [20] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 价格跟踪 - 报告列出原油与成品油、石化烯烃与芳烃等多类化工产品的价格变动及分位数变动情况 [23][24][25][26][27][28] 价差跟踪 - 报告展示原油与成品油、石化烯烃与芳烃等各类化工产品的价差变动及分位数变动情况 [29][30][31] 开工率跟踪 - 报告给出乙二醇、醋酸乙烯等众多化工产品的开工率变动情况 [32][33][34][35] 库存跟踪 - 报告呈现乙二醇、醋酸乙烯等化工产品的库存变动及分位数变动情况 [36][37][38]

限制性股票激励 - 2022年11月15日烟台市国资委同意公司实施2022年限制性股票激励计划[3] - 2022年11月24日公司2022年第三次临时股东大会通过激励计划议案[4] - 2022年12月5日向347名激励对象授予1881万股限制性股票[4] - 2023年8月16日向75名激励对象授予111万股预留限制性股票[6] 回购注销情况 - 本次回购注销5732600股，涉及396名激励对象，占注销前总股本0.66%[1] - 2024年3月8日回购注销250000股，占比0.03%[7] - 2024年10月24日回购注销500000股，占比0.06%[8] - 2025年2月14日回购注销349200股，占比0.04%[9] - 激励计划未达标及个人离职涉及607.26万股将被回购注销[12][13] 股本及价格调整 - 本次回购后总股本由862945783股变为857213183股[18] - 调整前每股限制性股票授予/回购价8.65元/股，调整后8.60元/股[15] 权益分派 - 2024年年度权益分派以854121660股为基数，每10股派现0.50元，共派42706083元[13] 其他 - 本次回购资金4930.04万元，来源于自有资金[16] - 回购注销不影响激励计划、财务经营和上市条件[20]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.37亿元 同比增长27.91% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6302.78万元 同比增长42.28% [1] - 基本每股收益0.43元/股 同比增长43.33% [1] - 加权平均净资产收益率8.17% 较上年同期5.90%有所提升 [1] 资产状况 - 报告期末总资产10.00亿元 较上年末9.80亿元增长2.03% [1] - 归属于上市公司股东的净资产7.50亿元 较上年末7.16亿元增长4.78% [1] - 归属于上市公司股东的每股净资产5.13元 较上年末4.90元增长4.69% [1] 财务健康度 - 合并资产负债率23.17% 较上年末24.99%有所下降 [1] - 母公司资产负债率22.21% 较上年末24.29%有所改善 [1] - 经营活动产生的现金流量净额4435.43万元 同比增长86.70% [1]

资产相关 - 本报告期末资产总计1,000,065,441.16元，较上年期末增长2.03%[2] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产750,394,449.32元，较上年期末增长4.78%[2] 营收利润相关 - 本报告期营业收入237,494,209.44元，较上年同期增长27.91%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润63,027,821.80元，较上年同期增长42.28%[2] 现金流及收益率相关 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额44,354,279.90元，较上年同期增长86.70%[2] - 本报告期加权平均净资产收益率（依据净利润计算）为8.43%，上年同期为6.65%[2] 每股收益及负债率相关 - 本报告期基本每股收益0.43元/股，较上年同期增长43.33%[2] - 本报告期末资产负债率（母公司）为22.21%，上年期末为24.29%[2]

建设项目概况 - 项目名称为多功能化间位芳纶基地项目，选址位于山东省烟台化工产业园泰和新材太原路厂区内 [1] - 项目主要内容包括：新建聚合装置、3条长丝生产线、2条短丝生产线、1条超临界CO₂染色生产线及配套环保工程，间位芳纶年产能为300吨 [1] - 在现有间位芳纶精制单元区域新建氯化铵干燥生产线，并改造现有固盐仓库东侧区域为立体仓库用于存储产品 [1] 建设单位及评价机构信息 - 建设单位为泰和新材集团股份有限公司，联系地址为烟台经济技术开发区黑龙江路10号，联系人孙经理 [1] - 评价机构为山东纵横德智环境咨询有限公司，通讯地址为山东省济南市历城区雪山路258号，联系人刘工 [1] 环境影响报告书查阅方式 - 环境影响报告书征求意见稿可通过网络链接查阅，纸质报告书可在环境信息公开后5个工作日内向建设单位索取 [2] - 公众意见表可通过网络链接下载，并通过信函、传真、电子邮件等方式提交 [2] 公众参与范围及时间 - 征求意见主要针对泰和新材周边公众，重点关注项目环境影响及污染防治措施等环保方面的建议 [2] - 公众提出意见的起止时间为公告发布后5个工作日内 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油供应预期增长需求稳定但增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 陶氏将关闭英国巴里有机硅产能，有望加大国内企业出口需求，有机硅行业或反转；算力需求增长带动高端 AI PCB 需求爆发；特朗普加征关税低于预期，轮胎企业有底部机会 [4] - 本周油价煤价上涨，海外天然气价格底部震荡，6 月化学工业 PPI 同比降幅环比走扩，6 月全国制造业 PMI 环比回升，内需制造业景气有所改善 [4] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业阿尔法、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 原油供应非 OPEC 引领提升，OPEC+有超额增产预期，需求稳定但受特朗普关税政策影响增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 6 月化学工业 PPI 同比 -4.6%，降幅环比走扩，受国内需求减弱、绿电增加和出口承压拖累；6 月全国制造业 PMI 录得 49.7%，环比回升 0.2pct，内需制造业景气有所改善 [4][6] - 石油化工方面，截至 7 月 11 日收盘，Brent 原油期货价格收于 70.63 美金/桶，较上周上涨 3.1%；WTI 价格收于 68.67 美金/桶，较上周上涨 3.0%；美元指数收于 97.86，较上周上涨 0.90% [7] - PTA - 聚酯行业，本周 PTA 价格环比下跌 2.8%，MEG 价格环比上涨 0.7%，POY 价格环比下跌 3.6%，市场供应提升，下游需求弱，现货基差下挫，涤纶长丝市场价格下跌 [11] - 化肥行业，尿素价格环比上涨 2.9%，磷肥价格持平，钾肥价格环比上涨 7.4% [12] - 农药行业，本周市场阶段性盘整，部分除草剂价格下调，杀虫剂和杀菌剂板块价格大多持平 [12] - 氟化工行业，原料萤石供应乏力，下游行情弱势，萤石粉和氢氟酸价格持平，制冷剂供应偏紧，价格环比持平 [12][14] - 氯碱及无机化工行业，PVC 价格上涨，纯碱价格下跌，钛白粉价格下跌，有机硅价格上涨 [15] - 化纤行业，粘胶短纤和氨纶价格持平，原料端价格走跌或不变，成本支撑减弱，需求未好转 [15] - 塑料行业，聚合 MDI、纯 MDI、PC、BOPP 价格下跌，各厂家供货正常，下游需求弱 [15] - 橡胶行业，顺丁橡胶价格上涨，丁苯橡胶价格下跌，天然橡胶价格上涨，轮胎行业开工率正常 [17] - 染料行业，成本端支撑仍在，供应尚可，需求端上涨乏力，分散染料价格下调，活性染料价格持平 [17] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格持平，碳酸锂价格上调，PVDF、电解镍、六氟磷酸锂、三乙胺价格下调 [17] - 维生素行业，部分维生素价格持平，K3 价格下调 [17][19] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 价格跟踪显示多种化工产品价格有变动，如 Brent 原油、PTA、尿素等 [23][24][25] - 价差跟踪显示不同产品价差有不同程度变动，如国内 - 国际石脑油不含税价差、乙烯 - 石脑油价差等 [29][30][32] - 开工率跟踪显示部分产品开工率有变动，如 MDI 开工率上升，TDI 开工率下降 [33][34][35] - 库存跟踪显示部分产品库存有变动，如乙二醇、醋酸乙烯库存下降，尿素库存上升 [36][37][38]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为2,500万元至3,500万元，同比下降70.21%至78.72% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为0至1,000万元，同比下降74.91%至100% [1] - 基本每股收益预计为0.03元/股至0.04元/股，上年同期为0.13元/股 [1] 业绩变动原因 主营业务影响 - 公司通过降本增效、优化销售结构、加强客户开发等措施，业绩同比略有改善 [2] - 安防、信息与新能源业务销量同比上升，但部分产品售价下滑导致盈利能力下降 [2] - 行业竞争加剧和终端需求乏力是影响业务表现的主要因素 [2] 非经常性损益影响 - 预计本报告期非经常性损益约为2,500万元，主要为政府补助 [3] - 上年同期非经常性损益金额为7,760.72万元 [3] 其他说明 - 本次业绩预告为初步测算结果，具体数据以2025年半年度报告为准 [3]

财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润盈利2500万元 - 3500万元，比上年同期下降78.72% — 70.21%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利0万元 - 1000万元，比上年同期下降100.00% — 74.91%[3] - 基本每股收益盈利0.03元/股 - 0.04元/股，上年同期为0.13元/股[3] - 预计本报告期非经常性损益约为2500万元，主要是政府补助，去年同期为7760.72万元[7] 各条业务线表现 - 2025年上半年先进纺织业务受行业低迷影响产品售价低，公司降本增效等使业绩同比略有改善[5][6] - 安防、信息与新能源业务产品销量同比上升，但部分品类产品售价同比下滑，盈利能力下降[6] 其他没有覆盖的重要内容 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[3] - 本次业绩预告未经会计师事务所审计[4] - 本次业绩预告是财务部门初步测算结果，具体数据以2025年半年度报告为准[8] - 公告发布时间为2025年7月12日[10]

公司业务与产品情况 - 氨纶价格与去年年底相比差别不大，行业价格有所下降，但公司产品品质提升，价格略有增长 [2] - 间位芳纶表现较好，量、收入、利润均增长，价格基本稳住，低端工业过滤领域价格稍微提升 [4] - 对位芳纶尚未完全稳住，但行业进一步杀价的动力不强，基本见底 [4] - 绿色印染方面有两种模式，广东数码印花模式市场推广较容易，烟台低污水、低能耗染厂模式技术尚不完善，计划转向数码打印、数码喷染方向 [5] - 芳纶涂覆产品已部分投产并批量交付，主要客户包括算力中心备用电源、特殊领域（高空、海里等）、电动工具及对安全性有要求的车企 [17] - 氨纶差别化比例目前10%，未来计划达到30% [11] - 间位芳纶和对位芳纶产能均为1.6万吨 [18] 成本与投资情况 - 宁夏地区整体成本比烟台低 [7] - 氨纶投资密度比同行高，主要因宁夏二期项目按当时标准设计，未对标最先进标杆，且投产过程中超期超投 [8] - 氨纶搬迁前产品为差别化，宁夏项目改为大批号低成本，导致调试周期偏长，出现等级品，成本偏高、售价偏低 [8] - 经营过程中对行情判断有偏差，库存控制不佳 [8] - 今年氨纶质量基本稳定，售价稍微提升 [8] - 宁夏项目使用了烟台利旧设备 [9] 行业与市场情况 - 氨纶行业2-3年内大的机会还看不到，扩产未完全结束，下游需求一般 [10] - 间位芳纶市场影响力较大，新产能投产对公司影响不大；对位芳纶市场影响力较低 [14] - 对位芳纶有新竞争对手进入，但对价格影响不是主要因素，还需看原有厂家销售策略 [16] - 芳纶系列产品正在做终端市场，为大型企业提供解决方案 [21] 新产品与研发 - 正在开发T2T收，目前在做中试线 [21] - 推广安全屋产品，尤其是国外市场，国内刚起步 [21] - 准备新能源电池运输解决方案，为电车运输提供防护罩 [21] - 纺织品回收技术为公司自主研发，正在抓紧建中试 [22] 财务数据 - 2025年一季度主营收入10.58亿元，同比上升9.45% [23] - 归母净利润1155.25万元，同比下降54.12% [23] - 扣非净利润281.4万元，同比下降58.95% [23] - 负债率48.99%，毛利率17.45% [23][24] - 近3个月融资净流入1.1亿，融券净流入1328.0 [24]

报告基本信息 - 调研日期为2025年07月09日 [1] - 调研行业为化纤行业 [2] - 调研对象是泰和新材 [9] - 参与调研的机构有国金证券、蓝泰基金等 [2][10] 产品情况 氨纶 - 价格与去年年底差别不大，行业价格下降但公司产品品质提升价格略有增长 [13] - 上半年情况稍好是因设备、技改等方面 [14] - 公司对产品进行梳理，优化改造工艺和装备，降低能耗 [17] - 宁夏成本比烟台低 [18] - 去年宁夏氨纶较差是因新工程投资密度高、项目投产超期超投、产品思路转变调试周期长、行情判断偏差库存控制不好等原因，今年质量基本稳定售价稍提升 [20] - 2 - 3年内大机会看不到，扩产未结束且下游一般 [21] - 差别化比例现在10%左右，未来计划达30% [22] 芳纶 整体情况 - 间位芳纶量、收入、利润增长，价格基本稳住，低端工业过滤领域价格稍提升；对位芳纶未完全稳住但杀价动力不强基本见底 [15] - 产能方面，间位和对位芳纶产能都是1.6万吨 [27] - 正常情况量有增长，主要看销售情况 [29] 盈利与竞争 - 间位芳纶盈利还可以，对位芳纶价格不太好今年有下滑 [23] - 芳纶产能规划喊得多但实际市场量不多，间位芳纶公司市场影响力大，对位芳纶影响力低 [23] - 对位芳纶新竞争对手进入可能影响价格，但不是主要因素，还要看原有厂家销售策略 [25] 涂覆进展 - 大线部分投产，产品批量交付，客户主要是对产品性能有要求、能给溢价的客户，如算力中心备用电源、特殊领域、电动工具、有电池厂的车企等 [26] 绿色印染 - 有烟台低污水低能耗染厂模式和广东数码印花模式，广东模式市场推广容易，烟台模式技术不完善且应用场景少，初步想法往数码打印、数码喷染方向转 [16] 公司发展重点 - 增量方面涂覆产品有可能上量 [30] - 存量方面，间位芳纶和芳纶纸巩固优势提升市占率，特别是海外市场；氨纶减亏，对位芳纶国外布局、提品质、补差异化品种；同时研究新一代工程技术 [30] 新品开发 - 未来可能做T2T回收，正在建中试线 [31] - 安防与信息事业群推安全屋，国外有需求，国内刚起步 [31] - 芳纶系列产品做终端，为大企业出方案 [31] - 准备新能源电池电车运输解决方案 [31] 技术来源 - 纺织品回收技术是自己研发，正在建中试 [33]