芳纶涂覆业务进展 - 芳纶涂覆设备已安装，处于调试阶段，计划三月底出正常产品 [2][3] - 试验线小线良率约 70%多，提升方向为提高幅宽减少损耗、避免基膜褶皱、涂覆均匀等 [3] - 送样验证若进度连贯约需半年，中试线即可开始送样 [3] 客户与合作模式 - 前期国内汽车厂、电池厂基本都与公司沟通过，个别电池龙头企业未接触，后期公司会拜访下游进行产品检测 [2] - 与隔膜厂初期合作模式有购买基膜自行涂覆、基膜厂委托涂覆、电池厂委托涂覆三种，目前是购买基膜自己涂覆 [2] 技术与成本优势 - 采用液态原液直接涂覆，加工后溶剂可打回芳纶回收装置，与别家不同 [3] - 常规涂覆方式为双面 7 + 2 + 2，单面 9 + 3 [3] - 有间位芳纶和对位芳纶两种解决方案，主推间位芳纶 [3] - 解决芳纶涂覆成本高问题，原因包括自产芳纶可直接液态涂覆、工艺路线不同制成率有差别、有现成溶剂回收装置 [4] 产能规划 - 对位芳纶烟台厂区二季度陆续投产，老线搬迁调试后达 5 千吨产能；宁夏对位芳纶三季度逐步调试 [4] - 2025 年计划间位芳纶和对位芳纶产能都达 2 万吨 [4] - 未来新建氨纶产能为具有特殊性能的差别化产品，如粗旦氨纶和耐高温氨纶 [5] 市场与应用 - 动力电池特斯拉用日本隔膜，国外苹果和三星在消费电子方面有应用 [3][4] - 间位芳纶出口为主，对位芳纶出口去年有增加 [4] - 间位芳纶增长主要在产业工装领域，芳纶纸也会增长 [4] - 产业工装更新换代标准建议春秋装 2 年，夏装 1 年 [4] 公司运营 - 芳纶隔膜目前在研究院，后期会设子公司，公司控股，决策层和运营团队持股 [5] - 隔膜涂覆只占用聚合能力，不占用纺丝能力 [5] - 芳纶涂覆团队 20 - 30 人，有内部和外部人员 [5] - 氨纶板块老产能 2022 年已关停 [5] - 绿色印染项目今年会有一定销售 [5] - 芳纶涂覆扩产根据验证程度初步判断即可启动，为轻资产投资，设备加工周期三四个月左右 [5]

投资者关系活动基本信息 - 证券代码 002254，证券简称泰和新材 [1] - 活动类别为特定对象调研，时间是 2023 年 1 月 31 日，地点在公司会议室 [2] - 参与单位包括鹏扬基金、汇添富基金等多家机构，上市公司接待人员有董事会秘书董旭海等 [2] 芳纶涂覆技术相关 - 芳纶涂覆总体是物理反应，各公司对芳纶产品理解不同、芳纶产品稳定性及溶剂分子量波动会影响良率 [2][3] - 公司两条试验小线连续运转良率达 75% 左右，小线技术磨合较好可连续运转，提高良率有一定难度且需综合考虑 [3] - 进行芳纶涂覆不用对隔膜做预处理，与基膜厂家合作实现一体化，良率会提高 [3] - 公司从 2015 年开始进入芳纶隔膜领域，积累了技术人员 [4] 涂覆设备情况 - 中试线是公司在小试线基础上自己设计、外部采购，首期投资几千万，后期投资密度会下降 [3] - 设备已安装，处于吹扫阶段，3 月底左右出产品，良率提升需看设备磨合和工人熟练程度 [3] 产品测试与推广 - 产品出来后先自己做大功率电池，找第三方测数据再送样验证，有数据会加快验证过程 [4] - 电池厂家会对公司产品进行自己测试，出产品即可进行测试，公司与电池厂基本都有接触 [4] - 芳纶涂覆隔膜对电池厂家有吸引力，公司与电池厂沟通送样顺畅，未来产能爬坡无大障碍，若客户提出对位涂覆需考虑厂区 [4] 其他技术问题 - 对位涂覆和间位涂覆主要区别是原料不同，公司有一条对位涂覆小试验线 [5] - 芳纶做改性后不需要涂 PVDF，本身可与基膜结合 [5] 公司项目布局与激励 - 芳纶隔膜涂覆项目目前在研究院，今年进入创新项目孵化器，公司设置创业中心和创新中心推动项目 [5] - 项目激励今年刚开始推行 [5] - 公司新业务布局包括今年一季度中试线运行芳纶隔膜涂覆，绿色印染今年会有一定销售，主要应用于纺织领域 [5]

芳纶隔膜业务 - 芳纶隔膜主要与整车厂和电池厂沟通 [2] - 芳纶隔膜中试线产能为 3000 万平米，初期用于验证，后期正常生产销售 [2] - 隔膜涂覆设备交付周期约 3 - 4 个月，为公司自己设计，油性和水性涂覆设备有差异 [2] - 每平米 3 克是双面涂覆，常规双面为 7 + 2 + 2，单面为 9 + 3 [3] - 芳纶涂覆研发团队约 20 来人 [4] - 2023 年芳纶涂覆计划验证过程走完并启动产业化，3C 和动力验证同步开始 [4] - 锂电领域间位芳纶性能可满足需求 [4] - 中试线芳纶涂覆不需要单独上芳纶投资，聚合能力可满足需求 [5] - 2023 年芳纶有新产能投产，预计产销量增加，未来保持相对稳定毛利率 [5] - 2023 年对位芳纶在光缆领域占比预计为 50 - 60% [5] 成本相关 - 后期芳纶涂覆产量增加，成本理论上会下降 [3] - 公司芳纶涂覆工艺路线与国际不同，影响涂覆成本主要是良率和环保环节 [3] - 公司涂覆过程中溶剂和水可循环利用，处理成本比最早时下降很多 [3] - 下游直接做芳纶涂覆成本高，原因包括采购成本高、涂覆过程有损耗、环保成本高 [3] 业务发展历程 - 公司 2021 年开始考虑自己做芳纶涂覆，从 2015 年开始在芳纶涂覆领域提供原液 [3][4] 氨纶业务 - 2022 年三季度氨纶情况不好，因产品和原料价格剧烈波动导致库存损失，四季度相对平稳 [4] - 2023 年氨纶预计比 2022 年要好 [4] - 氨纶有淡旺季之分，以前春节后（3 - 5 月）、8 - 9 月是旺季，近年区分不大 [4] 原材料情况 - 芳纶原材料总体紧张，特别是二胺，酰氯情况尚可 [4]

芳纶涂覆隔膜项目情况 - 需等中试线投产进行全过程验证，设备未来会调整，后期提速方案待验证 [2] - 国内很多企业包括主流整车厂和电池厂已与公司沟通，国内主流整车厂基本都来过 [3] - 涂覆单平成本约 6 毛钱，芳纶材料成本按 3 毛算，双面涂厚度为 7 + 2 + 2，每平米约 3 克芳纶 [3] - 溶剂回收成本基本可忽略，良率按 80%计算，后期量产提升、良品率提高有降本空间 [3] - 芳纶原液从生产到涂覆越快效率越高、成本损耗越小，在公司这边溶剂和水可循环利用 [3] - 下游接受售价基本在 3.5 - 4.1 之间 [3] 芳纶产品销售及应用情况 - 单独卖芳纶原液盈利好但量未起，该模式已运行 7 - 8 年 [4] - 对位芳纶涂覆价格更高，公司认为使用间位芳纶可满足性能需求 [4] - 售卖隔膜用芳纶价格高，原液单独调制且防止下游购买 [4] - 芳纶涂覆主要取代无机材料，可提高电池耐温性、安全性、循环寿命和吸液性，针刺实验通过率 100%，600 次循环能充满 [4] - 芳纶隔膜前期用于 3C，再用于三元、铁锂 [4] 项目投资及团队情况 - 投资强度不到一亿元 [4] - 芳纶聚合通用，公司有自身积累并引入新人 [5] - 涂覆会成立子公司，项目团队会跟投 [5] 市场竞争及合作情况 - 国内基本无竞争对手，主要是国外且数量不多，壁垒在于做芳纶及有研发能力 [5] - 3C 客户认证周期约两三个月，动力约半年 [5] - 各种合作模式均可谈，公司负责加工环节，消费端主要对接电池公司 [5] 氨纶业务情况 - 近几年氨纶需求不会爆发性增长，与下游需求消费恢复有关 [5] - 后期公司做氨纶和芳纶的人员情况会有变化，早期氨纶车间规模小，现人工效率提升 [5]

芳纶成本 - 公司间位芳纶成本最低，工程技术水平新、生产效率高，原料国内采购 [2] - 今年公司对位芳纶成本最低，之前因规模小未实现规模效应，现原料国内采购 [2] 芳纶定价与市场 - 对位芳纶售价参考国际定价，现有市场基本可进入，与国际品牌同平台竞争 [3] - 芳纶价值市场基本稳定，价格市场随供需变化有波动，不排除新进入者在低端领域价格竞争 [3] 芳纶应用 - 锂电池涂覆间位芳纶和对位芳纶均可，对位芳纶热收缩低、破膜温度高，但间位芳纶性能足够 [3] - 对位芳纶主要应用于光缆领域（60 - 70%）、防护领域（10 - 20%）、汽车领域（10 - 20%）、复合材料（10 - 20%），新产能投产后防护和橡胶领域占比将提升 [3] - 杂环芳纶市场空间小，主要用于航天领域 [3] 芳纶隔膜 - 中试线 3000 万平米，大部分时间走验证，利润贡献不大 [4] - 2015 年起与国内很多隔膜厂合作，早期给客户提供芳纶原液，不与客户竞争 [4] - 行业关注芳纶涂敷隔膜后，经调研发现成本问题出在专利、制成率和效率、环保处理方面，公司精制装置可降低成本 [4] - 公司可与电池厂、整车厂合作 [4]

公司发展历程 - 1989年开始生产氨纶，2000年左右因竞争格局变化考虑发展新项目 [2] - 2002年建成间位芳纶中试装备，2004年实现产业化并一期盈利 [2] - 2004年开始研发对位芳纶，2008年中试，2011年产业化投产，2017年开始全年盈利 [3] 市场情况 - 投资对位芳纶的比投资间位芳纶的多 [3] - 看好石油、化工、天然气领域的防护服配备市场，按产业工人人数用量大，不使用芳纶难达防护标准 [3] - 间位芳纶在工业过滤领域用量，先保证防护领域，有余量才供应 [3] - 芳纶纸最大需求在电气绝缘领域，渗透率逐步提升 [3] - 芳纶隔膜与电池厂和终端都接触，与终端接触相对多些 [3] - 间位芳纶正常年份海外销售占比约50%，防护和过滤领域都有；对位芳纶主要在防弹和光缆领域 [4] - 对位芳纶全球需求接近9万吨，公司今年约5000吨，国产替代空间大 [4] 产能规划 - 间位芳纶年初产能1.1万吨，计划2025年做到2万吨，扩产根据市场情况而定 [3][4] - 要求每一期芳纶新增产能投资密度减半，生产效率提升 [4] 成本结构 - 间位芳纶原料约占成本60%多，折旧、动力、人工各占约10% [4] - 芳纶主要原料为二胺和酰氯 [4] 项目情况 - 烟台绿色印染示范工厂初步计划2023年年中投产 [4] 公司优势 - 对位芳纶产品与国际同行处于同一竞争水平，工程技术水平和成本有优势，工程技术不断革新，原料在中国采购 [4]

产能情况 - 公司有氨纶和芳纶两大品种，氨纶产能3.4万吨，间位芳纶产能7000吨，对位芳纶产能1000吨 [2] 毛利率情况 - 芳纶毛利率低于氨纶，原因是氨纶周期性强、价格波动大且处于较好时期，芳纶景气度处于底部 [2] 氨纶价格提升原因 - 供求关系改变，前几年无新扩产、需求量上升但供应量持平，下游企业消化库存后开始补库存，需求增加 [2][3] 芳纶市场情况 - 国内芳纶市场不成熟，国外士兵多穿添加芳纶的军服，国内基本为棉军服 [3] - 间位芳纶国内有四家企业竞争，对位芳纶主要有两家企业竞争 [3] 芳纶业务模式 - 公司通过产业联盟，委托下游企业织造，自身提供原料 [3] 芳纶应用领域 - 芳纶1313应用于过滤领域（过滤袋、过滤毡等）、防护领域（消防服、森警服等）、电气绝缘（芳纶纸） [3] - 芳纶可做成蜂窝结构材料用于直升机，还可用于防弹领域（防弹衣、防弹头盔、防弹装甲），防弹装甲用于坦克、装甲车、舰艇等 [3][4] 军工资质情况 - 公司此前作为原料供应商，获得军工资质后可进入设计环节 [3] 股权激励情况 - 管理层曾通过集团间接持有上市公司股份，目前股权激励主要通过子公司层面持股 [3] 子公司情况 - 公司成立泰普龙先进制造、泰和工程材料等子公司，围绕芳纶产业链开展下游深加工及民品业务 [4] 对位芳纶情况 - 对位芳纶原料为对苯二甲酰氯、对苯二胺 [4] - 目前聚合工序实际生产能力超1000吨，纺丝工序因设计和客户需求等问题产量未达1000吨，明年计划增加纺丝线以提高产量 [4]

氨纶项目情况 - 公司1万吨氨纶项目设备安装接近完成，年底基本能完工 [2] - 项目投产后公司氨纶产能将达到4.4万吨 [2] 氨纶行业市场情况 - PTMG价格今年一直下降 [2] - 今明两年行业待投产项目包括华峰3万吨、福建恒申2万吨、公司1万吨、新乡2万吨，还有一些小厂几千吨的量，晓星不确定 [2] - 产能释放和原料下降使市场价格压力大，但盈利压力较小，盈利主要看量和原料情况 [3] - 氨纶行业靠企业优胜劣汰洗牌，折旧完不再投资的企业会慢慢退出 [3] 芳纶产品情况 芳纶1313 - 今年芳纶1313情况较好，体现在量和品种结构上，价格总体变化不大 [3] - 下游防护和造纸用纤维表现较好，过滤量有增长但利润贡献不大 [3] - 国内放量方向包括环保领域（如水泥行业袋式除尘）、防护领域（工业和军警防护）、与芳纶纸有关的产业（轨道交通、航空、电子电器、新能源汽车等） [3][4] 芳纶1414 - 公司计划扩建纺丝生产线，建成后产能将达1000多吨，目前聚合能力没问题，纺丝能力不足 [3] - 全球最大放量点在军工，国内最大消费领域是光缆，进口替代空间大，成本控制达标后放量障碍小，军事是较大推动因素 [3] 公司合作与激励情况 - 芳纶1313与军方合作偏重于服装，芳纶1414与军方合作包括防弹项目和装备 [4] - 公司子公司层面，今年设立的公司有骨干入股，盈亏共担 [4]

公司资产情况 - 集团有氨纶纸管公司 [1] - 芳纶纸公司第一大股东为国资委，旗下三个公司共同持有其 45%股权 [1] 产品下游领域 - 对位芳纶下游主要是光缆领域及汽车领域 [1] - 间位芳纶下游主要是防护和过滤领域 [1] - 芳纶蜂窝结构材料应用于飞机领域，已有直升机及无人机机型使用 [1][2] 氨纶产能情况 - 氨纶现有产能 3.4 万吨，扩产 1 万吨后能达到 4.4 万吨 [2] 产品替代关系 - 高强高模聚乙烯用于警用防弹衣，恶劣环境下防弹衣仍需使用芳纶 [2]

公司基本信息 - 证券代码 002254，证券简称泰和新材 [1] - 2014 年 8 月 28 日东兴证券郝力芳到公司会议室调研，公司接待人员为证券事务代表董旭海、证券部工作人员邢丽平 [2] 氨纶业务情况 - 今年氨纶价格涨不上去，原因是下游复苏不佳、订单少且资金压力大，大家不囤货 [3] - 去年下半年氨纶价格上涨，是因弱复苏和纺织行业去库存后手里无货 [3] - 今年下半年氨纶价格预计整体平稳，无太大波动，但存在行业大规模投产的不确定性 [3] - 去年年底国内氨纶产能 48 万吨，公司氨纶产能 3.4 万吨 [3] - 氨纶是否出现过山车行情需观察新产能投产后的市场反应，今年虽价格有所下降但幅度小，成本也下降，对盈利影响不大 [6] 间位芳纶业务情况 - 公司间位芳纶盈利，但与好的时候有差距，毛利与去年差不多，价格基本稳定，市场份额缓慢回升，销量增长 [3][4] - 公司生产间位芳纶白丝和色丝，白丝偏多、色丝偏少，色丝量逐年增长，白丝用于过滤和防护领域，色丝用于防护领域 [4] - 芳纶色丝附加值方面，因其色牢度高、染色难、后染易掉色且强度降低 [4] 芳纶 1414 业务情况 - 芳纶 1414 刚起步，份额小，有发展空间，目前公司满开生产 [4] - 芳纶 1414 设计产能 1000 吨，聚合能力超 1000 吨，纺丝能力原按 1500D 设计，但客户需求偏细，实际产量达不到 1000 吨 [4][5] - 芳纶 1414 订单中军用占比小，工业用偏多，国内工业应用最多的是光缆领域，占一半以上，其次是汽车领域，用于汽车胶管、刹车片等 [5] - 公司下半年计划增加纺丝线，提高纺丝实际产能 [6] 其他业务相关情况 - 公司通过二级保密资格，可往前延伸业务，参与军方项目设计 [5][6] - 防护服通常可用芳纶 1313，较好的面料以芳纶 1313 为主，添加芳纶 1414 和导电纤维 [6]