公司厂区分布 - 厂区主要在开发区，栖霞有一个；开发区分东西两个厂区，东厂区生产氨纶及对位芳纶，西厂区生产间位芳纶、新上氨纶项目和芳纶纸；栖霞工业园是芳纶原料 [1] 氨纶相关情况 - 国内氨纶产能约60万吨 [1] - 公司氨纶排名前五 [1] - 氨纶90%应用于纺织领域 [1] - 氨纶对经济敏感度高，下游纺织企业多出口，对海外需求敏感 [2] - 氨纶价格较去年下降 [2] 间位芳纶相关情况 - 间位芳纶需求与去年变化不大 [2] - 间位芳纶用于环保高温气体过滤、防护领域和芳纶纸；过滤应用于钢厂、水泥厂、沥窑等；防护服有军用和民用，国内工人防护观念单薄，国外特殊行业产业工人配备多，公司产品在韩国、俄罗斯应用好，与公安部探讨普警配备 [2] - 公司会先开满现有间位芳纶产能，再考虑上新产能 [2] - 公司与杜邦间位芳纶纺丝工艺不同，产品性能各有利弊，公司颜色偏黄可做色丝，阻燃指标更好，杜邦品牌影响力高 [3] 对位芳纶相关情况 - 对位芳纶产能1000吨，开工率满开 [3] - 公司会扩产对位芳纶，现有产能未达规模效益；下半年纺丝和聚合能力会超1000吨 [3] - 国际上美国杜邦和日本帝人对位芳纶产能3万多吨，韩国科隆2000 - 3000吨 [3] 芳纶纸相关情况 - 芳纶纸由公司参股子公司生产，使用公司芳纶原料；公司与波音谈芳纶纸合作，波音因杜邦涨价希望开发中国原材料做的复合材料 [3] - 芳纶纸用于干式变压器、电容器等，还可做成蜂窝结构材料用于飞机、高铁、动车次受力件 [4]

氨纶业务 - 在建1万吨舒适氨纶项目，此前已建3500吨，投产后新增1万吨产能，预计年底投产 [2][3] - 舒适氨纶弹性更好、回弹更低，更适合内衣应用，价格比普通氨纶稍高，各品种价差缩小 [2] - PTMG价格今年震荡下行，原因是产能过剩和石油价格下降 [3] - 氨纶主要用于服装领域，也用于医疗卫生领域，如医用绷带、手术衣等，卫生领域主要用于纸尿裤 [3] - 氨纶在一般衣服中添加比例为3%-5%，泳衣中为百分之十几 [3] - 公司根据客户需求研发染色氨纶、耐高温氨纶等小品种并提高性能 [3] - 今年氨纶出口全国约10%，公司情况相近 [3] - 国外消费带动氨纶出口，包括直接出口、面料出口和成品出口 [3] - 氨纶销售是全国性的，主要销往广东、浙江、江苏、山东等纺织发达地区 [3] - 氨纶销售以经销为主、直销为辅，与公司地理位置和下游纺织企业经营模式有关 [3] - 氨纶业务暂不放弃，维持稳定市场地位，若市场需求增长会增加产能，优先调整产品结构 [3][4] 芳纶业务 - 间位芳纶产能7000吨，对位芳纶产能1000吨 [4] - 间位芳纶前几年扩产项目未开满，若参股子公司芳纶纸扩产配套纤维不足会扩产 [4] - 芳纶纸现有产能500吨，计划扩产1000吨 [4] - 芳纶纸主要应用于电绝缘、电子产品领域，国外还用于航空、航天领域 [4] - 对位芳纶实际生产中聚合工序产能超1000吨，纺丝环节效率低，明年计划增加纺丝线提升产量 [4] - 水泥厂对温度要求高，偏重用芳纶和P84；电厂对耐酸性要求高，偏重用PPS [4] - 轮胎应用主要是对位芳纶，国外有应用，国内主要用于实验研究 [4][5] - 对位芳纶规模在1000 - 3000吨成本下降明显，3000 - 5000吨有规模效益 [5]

公司概况 - 公司原名烟台氨纶股份有限公司，1987 年建厂，1989 年投产，是国内第一家氨纶企业，一期产能 300 吨 [2] - 除氨纶外，还有间位芳纶和对位芳纶两个产品 [2] 氨纶业务 - 2000 年后氨纶应用领域扩大，2003 年左右国内迎来第一次扩产高峰，市场呈周期性，需求增速从最初翻倍增长降至去年百分之十几 [2] - 本轮周期高点到今年年初，现价格回落，原料价格也跌，利润水平尚可，年底国内产能 55 万吨，公司产能达 4.5 万 [2] - 氨纶市场化程度高，历史上三年一周期，未来是否延续不确定，行业集中度缓慢提升，预测毛利率难 [3] - 上游 PTMG 产能过剩，价格下跌，原油跌会加重此趋势 [3] 芳纶业务 间位芳纶 - 1999 年介入，2004 年第一期产业化投产，目前产能 7000 吨，全球居第二，美国杜邦 2.5 万吨左右 [2] - 具有耐高温、阻燃性、电绝缘性能，应用于高温除尘、阻燃防护服、电子设备电池绝缘等 [2][3] 对位芳纶 - 2004 年开始研发，2011 年产业化，产能 1000 吨，特性为高强高模，应用于防弹衣、光缆、汽车胶管、刹车片等 [3] 芳纶毛利率 - 目前芳纶毛利比氨纶低是周期性原因，历史上多数时间毛利率在 30%以上 [3][4] - 毛利率下跌原因包括经济不好、产能过剩致滤料成本需求低、汇率变化、国内和韩国新企业加入竞争 [4] 公司规划与子公司业务 公司规划 - 氨纶后续增速不高，以优化产品结构为主，根据市场份额扩大上新产能 [4] - 间位芳纶产能较充裕，市场取决于下游需求增长、防护应用推广、行业竞争形势 [4] 芳纶子公司业务 - 做对位芳纶下游，产品有芳纶捻线（用于汽车胶管，公司委托生产并销售）、芳纶浆粕（用于刹车片、密封垫，自行销售）、芳纶布（用于防弹和复合材料，自行销售） [5]

产品资质与应用 - 公司获得军品二级保密资质，主要涉及芳纶产品，间位芳纶用于防护服、军装，对位芳纶用于防弹衣、防弹头盔、防弹装甲等 [2] - 高铁应用主要是间位芳纶，用于芳纶纸制成的蜂窝结构材料做夹层次受力件以及高铁电机绝缘，对位芳纶相对少一些 [3] - 芳纶纸还可用于飞机减重，国内直升机已有几个机型确定使用 [3] 产品销售与利润 - 芳纶销售收入增加，但利润率比氨纶低，氨纶是周期性较强产品，最好时行业毛利率达 40%多，最低时 5 - 6%，当时氨纶处于景气高点，毛利率较高 [3] - 去年氨纶先跌后涨，下游库存消耗光后赶上纺织行业小复苏开始备货，价格上升 [3] 产品研发与审查 - 黑色芳纶专利处于实质性审查阶段，审查后将授权 [3] - 芳纶 1414 染色难，后染的色牢度不高且颜色不标准 [3] 生产能力与规划 - 1000 吨对位芳纶生产中，聚合工序实际生产能力超 1000 吨，纺丝工序因设计和客户需求等原因实际产量达不到 1000 吨，明年计划增加纺丝线提高产量 [4] - 间位芳纶出口占比大，对位芳纶刚开始有国外订单 [4] - 间位芳纶有过滤和防护服两个主要市场，公司主要在防护市场盈利，该市场增长较大 [4] 合作与战略 - 公司主要自主研发，与大专院校合作，院校做基础研究，公司做应用 [3] - 芳纶主打差别化战略，重点走集团消费，关键客户为军队、警察以及石油、石化等大企业 [4]

氨纶业务情况 - 今年氨纶上半年市场未达预期，销量同比下滑，但均价同比增长，收入同比略有下降，成本同比下降，综合导致收入降但利润增长大，芳纶同比增长 [2] - 氨纶除服装领域外，还有医疗卫生领域如纸尿裤、医疗绷带等应用，纺织服装领域占比最大 [2] - 军队服装部分有氨纶需求，公司开发了阻燃氨纶与芳纶配套用于手套、服装 [3] - 公司有 1 万吨氨纶扩产计划，国内约有 50 万吨产能 [3] - 氨纶行业未来有增长空间，但增速可能放缓，近年增速 10%多，此轮扩产为业内大企业，行业集中度有提高趋势，但扩产若掌控不好可能引发行业波动 [3] 芳纶业务情况 芳纶 1313 - 产能为 7000 吨，2 - 3 年产能足够，主要拓展市场，挖掘军警、消防服等附加值高的集团消费 [3] - 应用于防护服和过滤领域，如高温粉尘过滤 [3] - 防护服装市场推广慢，国内安全意识不足，标准要求缺乏，中石油等国外设厂需配备本质阻燃服装添加芳纶，国内采购多为工作服，森警和消防服防护较好 [4] - 产业工人防护服推广困难，下游客户产品多出口，国内特殊军种、警种推广进度较大，通过与有实力企业合作研发并竞标参与 [4] 芳纶 1414 - 设计产能 1000 吨，聚合能力 1000 吨多，纺丝按 1500D 设计，实际客户需求多为 1000D 以下，产量未达 1000 吨，计划明年新增纺丝线弥补缺口并投产 [4] - 军工应用目前量少，多为试装，正式列装不多，主要用于防弹衣、防弹头盔、装甲车 [4] - 约 40%用于汽车领域，如胶管、刹车片、离合器片、发动机垫片等 [4] - 轮胎市场大，但推广力度不大，部分企业处于研发阶段，用芳纶作帘子布成本增加几十元，重量减轻百分之十几且能降耗，若市场 10%用芳纶，需求量达上万吨 [4] 公司未来规划 - 除主业外有考察和跟踪其他方面，但重点在芳纶，芳纶 1313 国内市场开拓潜力大，对位芳纶产能 1000 吨，国内民用需求 6000 吨，进口替代空间大，先做好内功，等待扩量时机 [5]

芳纶业务情况 - 公司芳纶业务整体趋势向上，两种芳纶销量均有不同程度增长 [2] - 芳纶1313及芳纶1414销售收入均有增长 [2] - 芳纶1414主要增长领域为汽车和光缆，芳纶1313主要增长领域为防护服 [2] - 芳纶1414应用于汽车领域，包括高端汽车胶管、刹车片、离合器片等 [3] - 对位芳纶国际市场规模为7 - 8万吨 [3] - 芳纶1414产品差异化大，不同领域对其要求不同 [3] - 芳纶1414在军警领域应用于防弹衣、防护服装、手套等 [3] - 从近期看，芳纶1414在汽车领域投入精力大，其次是光缆；远期看，军用领域可能是重点 [3] - 芳纶1414在国内军警领域，头盔应用较多，防弹衣应用偏少 [3] - 芳纶1414军队应用主要针对国内 [3] - 国际上芳纶1414市场量比较平稳，帝人曾扩产但具体数量不明 [3] 公司资质与业务拓展 - 公司取得二级保密资质，此前侧重于防护领域，获资质后将在武器装备方面投入 [3] 氨纶业务情况 - 氨纶业务主要提供现金流，公司保持较稳定市场份额 [5] - 公司氨纶扩产1万吨，扩产力度小于华峰、晓星 [5] - 公司氨纶业务以经销为主，占比约70% [5] - 经销商离终端近，对市场变化反应快，在行情好时能提前反应影响价格 [5]

产品介绍 - 泰美达®间位劳纶：耐温性优异，可在±200℃长期使用，短时间300℃不脆化等；阻燃性超强，极限氧指数LOI>28%，碳化起始温度400℃；绝缘性出色，耐击穿电压达20 kV/mm，使机电产品耐温绝缘达H级；比强度是优质钢材5 - 6倍等，比模量是优质钢材或玻璃纤维2 - 3倍等，连续使用温度范围为 - 196℃ - 204℃，起始分解温度537.8℃ [6][7] - 民士达®劳纶纸：绝缘性方面耐击穿电压达20 kV/mm，绝缘达H级；阻燃等级为VTM - 0和V - 0；耐高温，相对温度指数（RTI）为210℃；耐腐蚀，耐酸碱腐蚀性较高；尺寸稳定，劳纶纸制作的蜂窝材料形状稳定不易形变 [10] - 纽士达®氨纶：高弹性，可轻松拉伸到原长的5 - 8倍；高回弹，回弹迅速，弹性回复率高于95%；适应性强，可与任何纺织纤维结合织成弹性布料；舒适性好，无压迫感、束缚感 [11] 应用领域 民用领域 - 个体防护：芳纶纤维用于制造阻燃工装、防弹防割等防护用品，保护个体生命安全 [13] - 环境保护：劳纶过滤材料净化高温烟气，过滤效率超99.9%，减少PM2.5排放 [14] - 电子通讯：对位劳纶和劳纶纸制成电子通讯产品增强和绝缘部件，提升信号保真度，实现轻量化并延长使用寿命 [15] - 交通工具：劳纶纤维和劳纶纸制成增强复合材料、蜂窝结构材料用于现代交通工具，实现轻量化，提高安全性能 [16] - 民用纺织品：劳纶和氨纶应用于阻燃服装、家纺等民用纺织品，保障安全并增添生活色彩 [17] 军工领域 - 单兵防护：劳纶阻燃战训服本质阻燃、耐磨抗撕裂，保护士兵安全提升战斗力；劳纶纤维制作的头套等单兵防护制品有可靠防刺、防弹性能；劳纶、氨纶纤维制作的医疗救护装备增强战时机动性能，提升救治效率 [21][22][24] - 武器装备：劳纶复合材料制作的防弹装甲、机体外壳轻质防弹，抵御战车损伤，提高作战机动能力；芳纶复合材料螺旋桨叶片推进效率提高10%，减量35%，利于提高航速；芳纶防弹复合材料用于舰船关键部位，提升续航能力和航行安全；劳纶蜂窝结构材料用于飞机结构部件，具有隐身透波等优点；芳纶复合材料用于弹体结构部件，有耐高温等优点 [25][27][28][29] - 通信保障：劳纶纤维用作通信光缆增强材料，增强通信信号保真度，提升信息化作战水平 [26] 公司发展与展望 - 公司发展：烟台泰和新材自主创新实现劳纶规模化生产，与多个军工集团、科研院所合作，产品在军工多领域广泛应用 [20] - 应用展望：劳纶及其复合材料对社会经济和国防建设有重要作用，是提高单兵防护和武器装备效能的保障，未来应用将更广泛 [30] - 公司愿景：泰和新材以自主创新为驱动，投身国防建设，为各兵种提供技术和产品保障，携手各界为强国强军目标努力 [31]

公司产品情况 - 泰美达®间位芳纶全球排第二，美国杜邦排第一，产能 2 万多吨，公司产能 1 万多吨，日本帝人 2400 多吨排第三，特性为耐高温、阻燃、火烧碳化无融滴、绝缘 [3] - 泰普龙®对位芳纶（芳纶 1414）产能 1000 吨，全球排第四，今年扩产约 40%，国内有竞争优势，特点是比强度高、比模量高、密度低、热稳定性好、无熔点 [4] - 民士达®芳纶纸全球排第二，原美国杜邦垄断 40 多年，技术难点在于原料和制作，特性为绝缘、阻燃、耐高温、耐腐蚀、尺寸稳定 [4] - 纽士达®氨纶弹性好，伸长最高可达 8 倍，弹性回复率高于 95%，主要用于民用领域 [5] 产品应用领域 民用和工业用途 - 个体防护：用于工作服，在俄罗斯、印度有批量供应，正改进国内行业安全标准，赛车领域用于车手衣服和头盔，高温行业用于防护手套 [5][6] - 环保：可做成集尘袋处理 70% 的高温粉尘，用于钢铁厂、水泥厂等，路桥基站、沥青搅拌站也有应用 [6] - 新一代信息技术：最大用途是光缆增强，还用于电子产品如耳机线、电池绝缘、手机背板等 [6] - 现代交通：汽车领域用于管路系统、刹车片、离合器片、发动机齿轮等，高铁约 18 个部位、飞机约 27 个部位用到芳纶，还用于民用纺织品如阻燃毯子、服装等 [6][7] 军工用途 - 单兵防护：芳纶 1313 用于飞行服、公安消防服等，芳纶 1414 用于防弹头盔、防穿刺靴等，氨纶用于医疗救护 [7][8] - 武器装备：涉及陆军装甲车、军用光缆，海军新一代舰船，空军飞机天线罩、线缆保护等，火箭用于壳体、复合材料、通讯缆保护 [8][9] 市场情况 - 全球芳纶市场规模 11 - 12 万吨左右，对位芳纶 7 万吨左右，间位芳纶 4 万吨左右 [10] - 芳纶单价从 10 万左右到 100 多万，不同型号差别大 [10] - 国内无较强竞争对手，多在低端市场骚扰，公司是国家芳纶工程技术中心，行业龙头 [10] - 芳纶 1313 在环保和防护领域应用各占 35 - 40% 左右，芳纶 1414 在光缆领域应用占 40% 左右，汽车领域占 30% 左右 [10] - 军工领域毛利率相对较好，不同牌号毛利有差异 [10] - 出口欧洲市场 1/3 用于军用领域，主要出口芳纶 1313，芳纶 1414 供应少，受欧元贬值影响价格 [11][12] 问答交流要点 - 防弹领域芳纶占主导，聚乙烯国内生产企业多但应用不如芳纶广泛，聚乙烯密度小但耐温、防火性能差 [9] - 芳纶与碳纤维、聚苯硫醚、聚酰亚胺在应用上基本相安无事，各有特点 [11] - 公司有产品专利 [11] - 远景目标是扩大市场后在全球有强影响力 [11] - 近三年盈利预期取决于大项目启动情况 [11] - 军工收入目前不多，多为小项目 [11] - 氨纶业绩波动主要因行业竞争、原料价格和产品结构，未来仍有周期性波动 [12] - 氨纶业务趋势不乐观，取决于大经济形势 [12] - 航空航天领域波音、空客有接触，芳纶 1313 阻燃指标、防弹性能、初始模量比杜邦有优势 [12][13] - 公司从化学品做聚合体、抽丝，芳纶纸由参股公司做，芳纶 1414 下游制品量不大，以卖材料为主 [13] - 与华丝纺织合作，希望通过其与终端客户紧密联系 [13] - 考虑俄罗斯市场，今年会参加军警展 [13] - 杜邦前两年扩产 5000 吨，目前没听说新计划 [13] - 芳纶部分关键设备国外采购，国内也有 [13]

芳纶产业链及应用 - 芳纶上游主要是二胺和酰氯，间位芳纶是间苯二胺和间苯二甲酰氯，对位芳纶是对苯二胺和对苯二甲酰氯 [1] - 间位芳纶用于环保高温气体过滤、防护领域（消防服、森警服、产业工人防护服），还可做成芳纶纸用于绝缘材料等 [1] - 公司与中航复材合作逐渐增加，主要合作产品是芳纶蜂窝，公司只提供芳纶纸，下游做蜂窝 [1][2] 芳纶下游增长预期 - 芳纶纸增长最稳定，每年20 - 30%；环保领域情况复杂，国家重视但终端淘汰落后产能且有替代材料；防护服国内推广速度慢，国外特殊行业产业工人基本配备 [2] 芳纶产能及应用分布 - 全球间位芳纶产能4 - 5万吨，对位芳纶产能7 - 8万吨 [2] - 国外间位芳纶主要用于芳纶纸，防护占比约40%，过滤占比小；对位芳纶主要用于防弹，橡胶领域占比也较高 [3] - 国内对位芳纶每年需求6000 - 8000吨，50%左右用于光缆，20 - 30%用于汽车领域 [3] 公司发展规划 - 公司有很多产业链合作伙伴，已做芳纶机织布，未做UD布，未来不排除介入 [2] 氨纶市场波动原因 - 氨纶市场波动主要受供求关系影响，需求稳定增长，供应爆发式，行情好时投资一窝蜂导致供过于求价格下降，需求跟上后供需平衡价格回升 [3]

氨纶市场情况 - 氨纶价格下降，需求逐年增长，产能增长有阶段性，每几年有供给高峰 [2] - 产能建设周期一般为一年半左右 [2] - 2014 年底国内氨纶总产能 53 万吨，实际销量不到 40 万吨，按实际计算 53 万吨产能实际产量在 45 - 46 万吨 [3] - 氨纶产能总体过剩，前五名氨纶生产厂商市场占有率约 40% [3] - 氨纶销售模式为经销及直销，经销占比 60% - 70% [3] 公司氨纶业务 - 公司进行舒适氨纶续建扩产，产能利用率基本满开 [2] - 公司销售团队总体不到 100 人 [3] - 公司通过产品多元化（芳纶）、优化产品结构、内部节能挖潜缓解氨纶价格波动对业绩的冲击 [3] 芳纶业务 间位芳纶 - 需求领域为环保、防护等，客户主要是过滤和防护的企业 [3][4] 对位芳纶 - 现有产能 1000 吨，聚合能力 1000 - 1300 吨，实际纺丝 600 - 800 吨，下半年会上新纺丝线使纺丝和聚合能力匹配 [3][4] - 全球看军用是第一大领域，国内工业是第一大领域，如光缆、汽车胶管等 [4] - 主要竞争对手是杜邦、帝人，与科隆也有竞争，主要客户是做光缆和汽车配套的企业 [4] 公司其他情况 - 公司有国资背景，在军队采购有可靠性优势，但销售手段不灵活，出口受限制 [4] - 公司有三个工业园区，开发区两个，栖霞一个，分别生产不同产品 [4]