热点聚焦 - 国务院总理李强表示将实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期调节力度，必要时推出增量政策，深化经济体制改革，推进全国统一大市场建设[2] - 合肥市联合调查组通报三只羊公司整改完成，89项整改措施已落实，符合恢复经营条件[2] 环球市场 - 未来一周全球市场重点关注：AH股财报密集发布（比亚迪、泡泡玛特等）、多国重要经济数据公布、美联储通胀指标、中国央行1.4万亿逆回购到期、博鳌亚洲论坛/中关村论坛开幕、苹果上海开发者活动[4] 宏观 - 国务院总理李强强调贸易战无赢家，应通过扩大合作解决贸易不平衡，中国将持续优化营商环境[6] - 国务院副总理何立峰指出中国经济韧性强，将扩大高水平开放，欢迎跨国公司投资[6] - 中央财经办表示将持续深化供给侧改革，整治内卷式竞争，房地产/地方债/中小金融机构风险已有效控制[6] - 财政部安排3000亿元超长期特别国债支持消费"以旧换新"，资金规模同比翻倍[7] - 工信部将布局人形机器人/原子级制造等新兴领域，优化创新平台网络，支持外资企业设立研发中心[7] - 香港财政司司长表示国家支持香港巩固国际金融中心地位，建设科技创新高地[7] 国内股市 - 中信证券预测4月初外部风险落地后科技主题将成最佳方向，年中中美政策周期或同步共振[9] - 广州推动"领头羊"计划，促进产业与资本融合，助力新质生产力发展[9] - 中信集团与渣打银行签署战略合作，服务中国产业"走出去"与国际资本"引进来"[9] - 中泰证券2024年新增开户105.08万户（同比+93.12%），南京证券新开户同比+51%，平安证券新增超170万户[10] - 2025年A股并购重组活跃，35家公司披露重大资产重组（同比+218%）[11] - 上海机电对恒大应收款较2023年末下降1.04亿元，2022-2024年累计追回4.62亿元[11] - 美的集团与海亮集团战略合作，覆盖海外市场/智慧家居/物流供应链等领域[11] 金融 - 12家基金公司申报中证全指自由现金流ETF，相关主题基金总数达36只[14] - 工行行长表示金融机构需转型为资金/信息/效率综合服务提供商[14] - REITs市场表现强劲，63只中62只年内正收益（平均涨幅超10%），21只股息率超5%[15] - 全市场成立满三年基金共8774只，主动权益类基金近三年仅1/3跑赢业绩基准[15] 楼市 - 绿地集团董事长建议稳定不动产/股权资产价格以提升居民消费能力[17] 产业 - 小鹏汽车董事长预测L3智驾将进入"iPhone4时代"，未来技术差距将显著扩大[19] - 全国体育场地达484.2万个（人均3平方米），"十四五"已建成体育公园1102个[19] - 河南计划3年内5G基站超27万个，个人用户普及率超90%，工业渗透率达45%[19] - 宇树科技CEO表示家用人型机器人短期内难以商业化[19] 海外 - 世贸组织总干事驳斥美国"贸易吃亏论"，指出其在服务贸易领域占据优势[21] - 英国投资6亿英镑培训建筑工人以解决技能短缺，保障150万套住房建设计划[21] 国际股市 - 马斯克称V3星舰设计完善中，SpaceX目标12个月内实现每周发射（单次运载100吨）[23] - 奔驰计划2027年前在中国推出7款专属车型，展开最强产品攻势[24] 商品 - 中钢协副会长强调需关闭新增产能入口解决钢铁行业供需矛盾[26] - 甲醇港口库存降至80.01万吨（周环比-11.1万吨），整体处于去库状态[26] - 必和必拓CEO预测未来十年全球铜供应缺口达1000万吨，需1.8万亿元资本支出[26] 债券 - 财政部今年新增地方专项债4.4万亿元，建立专项债管理新机制[28] - 中央财经办表示将继续推动地方融资平台市场化转型和隐性债务化解[28] 外汇 - 对冲基金押注美元走软的头寸规模达9.32亿美元[30] 重要经济日程 - 重点关注：全球多国PMI数据、中国央行逆回购到期、美俄会谈、港股杠反产品上市、华为云出海峰会[32][33]

市场扩张和并购 - 公司拟收购山东汇盟控股权，处筹划阶段，金额和比例未确定[2][4] - 初步测算不构成重大资产重组和关联交易[2] - 山东汇盟注册资本10519.6667万人民币，2013年5月17日注册[5] 未来展望 - 投资若达成，公司将拓展产业链，提升竞争力[7] 其他 - 事项存在不确定性，投资者注意风险[2][8] - 公告2025年3月24日发布，指定媒体为《中国证券报》及巨潮资讯网[8][10]

财务表现 - 2024年度营业总收入为731,088.17万元，同比下降6.87%[4] - 2024年度营业利润为35,251.15万元，同比下降60.00%[4] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为21,533.68万元，同比下降64.34%[4] - 2024年度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为20,322.82万元，同比下降65.96%[4] - 2024年度基本每股收益为0.2690元，同比下降64.34%[4] - 2024年度加权平均净资产收益率为2.83%，同比下降5.47%[4] 资产与权益 - 2024年度总资产为1,564,847.76万元，同比增长5.53%[5] - 2024年度归属于上市公司股东的所有者权益为772,658.79万元，同比增长3.12%[5] - 2024年度归属于上市公司股东的每股净资产为9.6530元，同比增长3.12%[5] 市场竞争与业绩影响 - 公司核心产品面临激烈市场竞争，销售价格同比下降导致业绩下滑[6]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[2] 业绩预计情况 - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利1.9 - 2.2亿元，比上年同期下降68.54% - 63.57%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润预计盈利1.8 - 2.1亿元，比上年同期下降69.85% - 64.83%[2] - 基本每股收益预计盈利0.2374 - 0.2748元/股，上年同期为0.7544元/股[2] 业绩预告审计情况 - 公司已与年报审计会计师事务所预沟通，在业绩预告方面无分歧[2] - 本次业绩预告未经会计师事务所预审计[3] 业绩下跌原因 - 2024年公司核心产品产销量同比增长，但销售价格同比大幅下降致业绩下跌[5] 业绩预告性质 - 本次业绩预告是财务部门初步测算结果，具体数据将在年报披露[6]

农药市场概况 - 农药终端需求基本稳定，库存消化趋于正常 [2] - 行业产能增幅较大，但集中度提升，龙头企业市场份额扩大 [2] - 年终岁尾，上下游进入年度结算期，新周期预计很快启动 [2] 精草铵膦市场趋势 - 公司看好精草铵膦市场空间，市场需求规模将持续增长 [2] - 公司加快推进精草铵膦在海外多个国家的登记和市场布局 [2] - 湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已投产，生产情况正常 [3] 公司未来发展计划 - 全力推进精草铵膦项目，实施新产品生产销售 [3] - 对现有产品进行技改优化，降本增效，提升产品竞争力 [3] - 加强市场营销，开拓市场，加强产品登记，拓展市场需求 [3] - 加快新产品的研发和落地，增加新的盈利来源 [3] 其他事项 - 公司原药产品未纳入美国加征关税清单 [3] - 公司关注并学习国资委发布的市值管理意见，积极与控股股东沟通 [3] - 激励计划尚在研讨，暂无考虑 [3]

市场趋势与项目进展 - 公司看好精草铵膦的市场空间，预计市场需求将持续增长 [2] - 湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已投产，生产情况正常 [2] 公司战略与未来计划 - 公司将全力推进精草铵膦项目，并优化新项目生产技术 [2] - 公司计划对现有产品进行技改优化，提升产品竞争力，并加强市场营销，拓展市场需求 [3] 市值管理与激励计划 - 公司高度重视证监会发布的《上市公司监管指引第10号-市值管理》相关规定，并认真学习、研究 [3] - 公司暂无推出激励计划的考虑 [3] 非公开预案进展 - 公司去年披露的非公开预案尚处于待履行国资股东审批程序阶段，公司保持积极跟进 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 草铵膦价格持续下跌,导致公司2024年前三季度业绩承压 [2][4] - 公司积极推进精草铵膦产能建设,包括子公司利尔生物20000吨/年酶法精草铵膦项目已基本正常运营,荆州三才堂10000吨/年精草铵膦原药及配套工程项目仍在建设中 [3] - 公司在精草铵膦的原材料高丝氨酸方面,子公司利尔生物已完成高丝氨酸生产线建设并投运,完成一体化生产线建设 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年,公司营业收入分别为101.36亿元、78.51亿元、63.80亿元、73.30亿元、84.26亿元,净利润分别为18.12亿元、6.04亿元、1.90亿元、3.24亿元、4.37亿元 [5] - 2022-2026年,公司毛利率分别为32.0%、23.3%、17.7%、18.0%、18.6% [9] - 2022-2026年,公司销售费用率分别为1.18%、1.50%、1.50%、1.40%、1.45%,管理费用率分别为3.62%、5.74%、5.70%、4.80%、4.80%,研发费用率分别为3.61%、3.85%、3.85%、3.80%、3.82% [9] - 2022-2026年,公司ROE(摊薄)分别为24.9%、8.1%、2.5%、4.0%、5.2% [9]

营收与利润情况 - 本报告期营业收入18.59亿元，同比增长20.91%；年初至报告期末为51.88亿元，同比下降13.62%[3] - 本报告期归属上市公司股东净利润3899.37万元，同比下降51.42%；年初至报告期末为1.32亿元，同比下降76.44%[3] - 本报告期非经常性损益合计166.46万元，年初至报告期期末为1469.93万元[4] - 2024年前三季度营业总收入为51.88亿元，较上期60.06亿元有所下降[14] - 2024年前三季度营业总成本为50.02亿元，上期为51.81亿元[14] - 2024年前三季度净利润为1.78亿元，上期为7.08亿元[14] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.32亿元，上期为5.60亿元[14] - 2024年前三季度基本每股收益为0.1648元，上期为0.6996元[15] 资产与负债情况 - 本报告期末总资产152.92亿元，较上年度末增长3.12%；归属上市公司股东所有者权益76.42亿元，较上年度末增长2.00%[3] - 货币资金较年初减少28.79%，主要因报告期销售现汇回款减少[6] - 交易性金融资产较年初增长86840.79%，主要因报告期开展大额可转让定期存单业务[6] - 预付款项较年初增长65.64%，主要因预付经营款项增加[6] - 短期借款较年初增长66.65%，主要因报告期新增短期借款[6] - 合同负债较年初减少55.13%，主要因报告期待履行交付商品的合同义务减少[6] - 财务费用较上期下降799.13%，主要因报告期利息费用增加、汇兑收益减少[6] - 2024年9月30日货币资金期末余额1,042,942,505.00元，期初余额1,464,642,932.43元[11] - 2024年9月30日应收账款期末余额1,642,676,441.53元，期初余额1,441,149,078.71元[11] - 2024年9月30日存货期末余额1,712,278,001.77元，期初余额1,624,608,978.45元[11] - 2024年9月30日固定资产期末余额6,598,893,097.51元，期初余额6,205,523,170.89元[11] - 2024年9月30日短期借款期末余额400,138,120.85元，期初余额240,110,291.67元[11] - 资产总计期末余额15,291,587,852.65元，期初余额14,828,962,478.88元[11] - 2024年第三季度末流动负债合计为36.99亿元，上期为36.16亿元[12] - 2024年第三季度末非流动负债合计为26.73亿元，上期为24.66亿元[12] - 2024年第三季度末负债合计为63.72亿元，上期为60.81亿元[12] - 2024年第三季度末所有者权益合计为89.20亿元，上期为87.48亿元[12] - 2024年第三季度末负债和所有者权益总计为152.92亿元，上期为148.29亿元[12] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为51,547名[7] - 四川久远投资控股集团有限公司持股比例23.78%，持股数量190,376,009股[7] - 中通投资有限公司持股比例8.83%，持股数量70,699,469股[7] - 四川化材科技有限公司持股比例8.42%，持股数量67,358,015股[7] 现金流量情况 - 经营活动现金流入小计为46.98亿元，上期为54.11亿元；经营活动现金流出小计为49.85亿元，上期为50.74亿元；经营活动产生的现金流量净额为-2.87亿元，上期为3.38亿元[16] - 投资活动现金流入小计为7947.26万元，上期为9412.87万元；投资活动现金流出小计为9.52亿元，上期为16.79亿元；投资活动产生的现金流量净额为-8.72亿元，上期为-15.85亿元[17] - 筹资活动现金流入小计为14.08亿元，上期为18.83亿元；筹资活动现金流出小计为6.94亿元，上期为9.49亿元；筹资活动产生的现金流量净额为7.14亿元，上期为9.34亿元[17] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为2210.25万元，上期为638.36万元[17] - 现金及现金等价物净增加额为-4.23亿元，上期为-3.07亿元[17] - 期初现金及现金等价物余额为14.34亿元，上期为13.86亿元[17] - 期末现金及现金等价物余额为10.11亿元，上期为10.79亿元[17] - 销售商品、提供劳务收到的现金为43.39亿元，上期为49.53亿元[16] - 收到的税费返还为2.66亿元，上期为3.28亿元[16] - 取得借款收到的现金为13.86亿元，上期为18.03亿元[17]

投资评级 - 报告对利尔化学的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 草铵膦价格触底，公司业绩短期承压，但看好公司精草铵膦布局 [1] - 植保行业竞争加剧，产品价格短期低迷，但未来需求仍有成长空间 [2] - 公司项目进展顺利，未来业绩有望回升 [5] 财务表现 - 2024年上半年营业收入为33.30亿元，同比下降25.50%；归母净利润为9290.58万元，同比下降80.63% [1] - 预计2024-2026年收入分别为64.13/75.30/78.36亿元，同比增长-18.3%/17.4%/4.1% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.52/5.38/7.78亿元，同比增长-58.2%/113.0%/44.6% [5] 行业分析 - 2024年1月7日至2024年9月15日，草铵膦价格由6.5万元/吨跌至5.4万元/吨，下跌16.92%；精草铵膦折百价格由10.5万元/吨跌至8.3万元/吨，下跌20.95% [2] - 2024年9月15日中农立华原药价格指数报75.27点，同比2023年同期下跌12.2% [5] - 国内供给端新一轮产能扩张进入投产期，市场竞争激烈 [5] 公司项目进展 - 广安利尔农药中间体项目及其配套工程项目、广安利尔11000吨农药及配套设施建设项目、荆州三才堂化工中间体一期项目已部分建成 [5] - 荆州三才堂10000吨/年精草铵膦原药及配套工程项目、荆州三才堂绿色高效低毒植保原药生产项目（一期）项目仍处于建设当中 [5] 估值分析 - 结合公司9月24日收盘价，对应2024-2026年PE分别为23/11/8倍 [5] - 2024年9月24日收盘价为7.24元，总市值为57.95亿元 [1]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 利尔化学2024年上半年营收和归母净利润同比大幅下滑，核心农药产品价格下跌是主因 [2] - 农药行业处于周期底部，海外去库存近尾声，新周期备货将启动，行业景气有望回暖，公司收入和利润水平或改善 [2] - 公司深耕草铵膦行业，推进精草铵膦项目，海外市场布局已开展，未来草铵膦销售规模有望提升 [2] - 看好公司作为国内草铵膦龙头，产品规模扩大，待行业景气回升，盈利水平有望改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 利尔化学从事多种高效、低毒、低残留安全农药研发、生产和销售，产品有除草剂、杀菌剂、杀虫剂等系列及部分化工中间体 [3] 交易数据 - 52周股价区间13.55 - 6.9元，总市值56.75亿元，流通市值56.66亿元，总股本和流通A股均为80,044万股，52周日均换手率1.24 [3] 财务指标预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为62.53亿、67.97亿、75.77亿元，增长率分别为 - 20.35%、8.71%、11.47% [3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.64亿、4.08亿、6.12亿元，增长率分别为 - 56.24%、54.24%、50.09% [2][3] - 预计2024 - 2026年净资产收益率分别为3.41%、4.99%、6.97% [3] - 预计2024 - 2026年每股收益分别为0.33、0.51、0.76元，当前股价对应P/E值分别为22、14、9倍 [2][3] 盈利预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2022A - 2026E财务数据进行预测，涵盖流动资产、负债、营收、成本、现金流等指标 [6] - 成长能力方面，预计2024 - 2026年营业收入增长 - 20%、9%、11%，营业利润增长 - 43%、38%、38%，归属于母公司净利润增长 - 56%、54%、50% [6] - 获利能力方面，预计2024 - 2026年毛利率20%、23%、26%，净利率4%、6%、8% [6] - 偿债能力方面，预计2024 - 2026年资产负债率44%、47%、50%，流动比率2.14、2.90、3.42，速动比率1.73、2.51、3.05 [6] - 营运能力方面，预计2024 - 2026年总资产周转率0.40、0.39、0.38，应收账款周转率4.83、5.67、5.74，应付账款周转率5.19、5.87、6.16 [6] - 每股指标方面，预计2024 - 2026年每股收益0.33、0.51、0.76元，每股净现金流3.06、3.47、4.07元，每股净资产9.69、10.20、10.96元 [6] - 估值比率方面，预计2024 - 2026年P/E 21.63、14.02、9.34，P/B 0.74、0.70、0.65，EV/EBITDA 4.91、3.07、1.53 [6]