权益分派 - 2024年年度权益分派以总股本800,437,228股为基数[1] - 向全体股东每10股派2元现金（含税）[1] - 通过深股通等特定投资者每10股派1.80元[1] 税款补缴 - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款0.40元[2] - 持股1个月以上至1年（含）每10股补缴税款0.20元[2] - 持股超过1年不需补缴税款[2] 时间安排 - 权益分派股权登记日为2025年5月20日[2] - 除权除息日为2025年5月21日[2] - 分红派息对象为2025年5月20日收市后登记在册全体股东[3] - A股股东现金红利2025年5月21日划入资金账户[4]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 利尔化学2025年1季度营收20.86亿元，YoY+49.99%，归母净利润1.53亿元，YoY+219.90%，部分产品量价上涨致业绩增长，但核心产品草铵膦价格待回暖 [3] - 农药行业处于周期底部，积极因素增多但部分产品竞争仍严峻，未来产能优化整合后行业集中度将提升，全球产业链重构给二、三梯队公司带来机会 [3] - 草铵膦需求空间广阔，精草铵膦前景好，公司率先布局精草铵膦市场，与跨国公司合作，未来精草铵膦将带来市场机遇 [4] - 看好公司作为草铵膦龙头，产品规模扩大，待行业景气回升盈利水平有望改善，维持2025 - 2027年盈利预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 利尔化学从事高效、低毒、低残留安全农药研发、生产和销售，产品有除草剂、杀菌剂、杀虫剂等系列及部分化工中间体 [7] 交易数据 - 52周股价区间11.02 - 6.74元，总市值82.53亿元，流通市值82.39亿元，总股本/流通A股80,044万股，52周日均换手率2.49 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,851|7,311|7,202|7,767|8,511| |增长率（%）|-22.55%|-6.87%|-1.49%|7.85%|9.58%| |归母净利润（百万元）|604|215|429|591|766| |增长率（%）|-66.68%|-64.34%|99.30%|37.61%|29.64%| |净资产收益率（%）|8.06%|2.79%|5.37%|6.95%|8.37%| |每股收益（元）|0.75|0.27|0.54|0.74|0.96| |PE|14|39|19|14|11| [6] 公司盈利预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E各指标情况，如流动资产、固定资产、营业收入、净利润等，还包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率 [12]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 利尔化学2025年1季度营收20.86亿元，YoY+49.99%，归母净利润1.53亿元，YoY+219.90%，部分产品量价上涨致业绩增长，但核心产品草铵膦价格待回暖 [3] - 农药行业处于周期底部，积极因素增多，未来产能优化整合后行业集中度将提升，全球产业链重构带来新机会 [3] - 草铵膦需求空间广阔，公司率先布局精草铵膦市场，与跨国公司合作，未来精草铵膦将带来更大机遇 [4] - 看好公司作为草铵膦龙头，产品规模扩大，待行业景气回升盈利水平有望改善，维持2025 - 2027年盈利预测 [4] 公司简介 - 利尔化学主要从事高效、低毒、低残留安全农药研发、生产和销售，产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂等系列及部分化工中间体 [7] 交易数据 - 52周股价区间11.02 - 6.74元，总市值82.53亿元，流通市值82.39亿元，总股本/流通A股80,044万股，52周日均换手率2.49 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,851|7,311|7,202|7,767|8,511| |增长率（%）|-22.55%|-6.87%|-1.49%|7.85%|9.58%| |归母净利润（百万元）|604|215|429|591|766| |增长率（%）|-66.68%|-64.34%|99.30%|37.61%|29.64%| |净资产收益率（%）|8.06%|2.79%|5.37%|6.95%|8.37%| |每股收益（元）|0.75|0.27|0.54|0.74|0.96| |PE|14|39|19|14|11|[6] 公司盈利预测表 资产负债表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产合计|5166|5673|5979|7719|9333| |货币资金|1465|1450|1995|3506|4802| |应收账款|1441|1872|1844|1989|2179| |存货|1625|1689|1514|1594|1714| |非流动资产合计|9663|9975|10023|9491|8908| |固定资产|8226|8605|8695|8206|7664| |资产总计|14829|15648|16002|17210|18242| |流动负债合计|3616|4050|3897|4357|4491| |负债合计|6081|6638|6639|7252|7541| |归属母公司股东权益合计|7493|7727|7996|8500|9148| |负债和所有者权益|14829|15648|16002|17210|18242|[13] 利润表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|7851|7311|7202|7767|8511| |营业成本|6018|6136|5781|6084|6544| |营业利润|881|352|589|781|988| |利润总额|877|343|589|781|988| |净利润|767|298|513|680|861| |归属母公司净利润|604|215|429|591|766| |EPS（元）|0.75|0.27|0.54|0.74|0.96|[13] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|939|313|1588|1977|1788| |投资活动现金流|-1918|-1146|-1000|-500|-500| |筹资活动现金流|1018|755|-43|33|9| |现金净增加额|48|-51|545|1511|1297|[13] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入增长|-23%|-7%|-1%|8%|10%| |营业利润增长|-64%|-60%|67%|33%|27%| |归属于母公司净利润增长|-67%|-64%|99%|38%|30%| |毛利率(%)|23%|16%|20%|22%|23%| |净利率(%)|8%|3%|6%|8%|9%| |总资产净利润（%）|4%|1%|3%|3%|4%| |ROE(%)|8%|3%|5%|7%|8%| |资产负债率(%)|41%|42%|41%|42%|41%| |流动比率|1.43|1.40|1.53|1.77|2.08| |速动比率|0.98|0.98|1.15|1.41|1.70| |总资产周转率|0.57|0.48|0.46|0.47|0.48| |应收账款周转率|5.18|4.41|3.88|4.05|4.08| |应付账款周转率|7.45|6.61|7.96|8.62|8.87| |每股收益(最新摊薄)|0.75|0.27|0.54|0.74|0.96| |每股净现金流(最新摊薄)|0.06|-0.06|0.68|1.89|1.62| |每股净资产(最新摊薄)|9.36|9.65|9.99|10.62|11.43| |P/E|13.80|38.70|19.42|14.11|10.88| |P/B|1.11|1.08|1.04|0.98|0.91| |EV/EBITDA|7.02|9.24|6.59|4.83|3.67|[13]

行业整体表现 - 截至4月28日，29家农化行业公司披露一季度报告，其中27家实现盈利，16家净利润同比增长，5家同比扭亏为盈 [1] - 行业经历2024年去库存周期后迎来回暖，海外库存去化叠加旺季来临推动需求复苏 [1][6] - 中农立华原药价格指数4月27日报73.11点，环比上涨0.29%，显示价格企稳回升迹象 [6] 公司业绩亮点 - 联化科技一季度净利润4971.56万元，同比增长1747.04%，植保业务占比超65% [2] - 湖南海利一季度净利润5661.02万元，同比增长483.78%，受益于营收增长及低基数效应 [3] - 利尔化学一季度营收20.86亿元（+49.99%），净利润1.53亿元（+219.9%），连续两季度改善 [3] - 先达股份净利润2169.3万元（扭亏为盈），利民股份净利润1.08亿元（扭亏为盈），均因产品量价齐升 [4] 产品与市场动态 - 草铵膦、代森锰锌等产品需求旺盛，利民股份相关产线满负荷生产且暂停新询单报价 [6] - 阿维菌素和甲维盐等产品供不应求，行业进入传统用药高峰，内外贸补货带动交投增量 [6] - 润丰股份预计2025年营收及毛利率将显著提升，反映行业复苏预期 [6] 行业趋势展望 - 业内人士认为农药库存消化基本结束，产业链拿货意愿增强，有望形成良性循环 [7] - 农药行业周期性底部已过，终端需求回暖带动企业盈利修复，景气度持续回升 [1][2][6]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入20.86亿元，同比上升49.99% [1] - 2025年一季度归母净利润1.53亿元，同比上升219.9% [1] - 2025年一季度扣非净利润1.5亿元，同比上升300.71% [1] - 毛利率20.24%，同比增2.19%，净利率8.92%，同比增78.05% [1] - 三费占营收比6.73%，同比减31.71% [1] - 每股收益0.19元，同比增219.73%，每股经营性现金流-0.18元，同比增41.32% [1] - 应收账款21.46亿元，同比增幅达77.16% [1] - 有息负债36.96亿元，同比增22.41% [1] 业务评价 - 2024年ROIC为3.1%，资本回报率不强 [3] - 2024年净利率为4.08%，产品或服务附加值不高 [3] - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [3] - 广安利尔主要核心产品为草铵膦、丙炔氟草胺原药，配套部分中间体 [4] 融资与分红 - 上市17年以来累计融资总额11.36亿元，累计分红总额11.76亿元，分红融资比1.04 [3] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.16亿元，每股收益均值0.52元 [3]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入20.86亿元，上年同期13.91亿元，同比增长49.99%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，上年同期4784.18万元，同比增长219.90%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额 -1.46亿元，上年同期 -2.48亿元，同比增长41.32%[5] - 本报告期末总资产161.75亿元，上年度末156.48亿元，同比增长3.37%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益78.86亿元，上年度末77.27亿元，同比增长2.07%[5] - 营业总收入本期发生额2086079067.26元，上期发生额1390838501.23元[17] - 营业总成本本期发生额1866011729.54元，上期发生额1321390753.92元[17] - 公司净利润为186,078,558.60元，较上期69,677,829.65元增长约167.06%[18] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.1912元，上期为0.0598元，增长约219.73%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为 -145,776,601.39元，较上期 -248,442,463.09元有所改善[20] - 投资活动产生的现金流量净额为 -324,021,994.66元，上期为 -334,619,555.25元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为154,262,746.63元，上期为257,348,105.33元[21] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,454,386,854.85元，上期为1,364,906,772.19元，增长约6.55%[20] - 取得借款收到的现金为745,800,000.00元，上期为553,800,000.00元，增长约34.67%[21] - 偿还债务支付的现金为501,680,931.67元，上期为271,150,000.00元，增长约85.02%[21] - 期末现金及现金等价物余额为1,077,454,698.04元，上期为1,117,391,609.20元[21] 资产项目关键指标变化 - 交易性金融资产期末金额6006.02万元，年初无余额，增长100.00%，系个别子公司大额存单所致[9] - 应收款项融资期末金额2.56亿元，年初1.81亿元，增长41.58%，系收到银行承兑汇票回款增加所致[9] - 预付款项期末金额1.41亿元，年初7244.06万元，增长94.70%，系预付部分原材料货款增加所致[9] - 2025年3月31日货币资金期末余额1148277436.50元，期初余额1450353686.92元[14] - 应收账款期末余额2146490184.31元，期初余额1871845066.75元[14] - 存货期末余额1949951455.01元，期初余额1688722588.35元[15] - 流动资产合计期末余额6190164662.14元，期初余额5673229687.59元[15] - 资产总计期末余额16175077199.77元，期初余额15648477597.25元[15] 负债项目关键指标变化 - 短期借款期末金额3.28亿元，年初2.20亿元，增长49.03%，系短期流动资金借款有所增加所致[9] - 流动负债合计期末余额3890007536.10元，期初余额4050464578.36元[16] - 负债合计期末余额6975002203.64元，期初余额6637860405.86元[16] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数47112户，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 前几名股东持股数量分别为张成显6381060股、陈学林6124845股、雷立明4241600股等[12] 报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[22]

股东大会基本情况 - 本次股东大会未出现否决议案且不涉及变更以往决议 [2][3] - 会议采用现场与网络投票结合方式召开 现场地点为绵阳园艺山办公区会议室 [4][5] - 会议由董事长尹英遂主持 召集程序符合法律法规及公司章程 [5] 股东出席情况 - 总出席股东401人 代表股份344,170,189股 占总股本42.9978% [5] - 现场投票股东4人 代表股份328,443,493股 占比41.0330% [6] - 网络投票股东397人 代表股份15,726,696股 占比1.9648% [7] - 中小股东出席398人 代表股份15,736,696股 占比1.9660% [8] 议案表决结果 董事会工作报告 - 总表决通过率99.6100% 反对率0.0705% 弃权率0.3195% [9] - 中小股东通过率91.4698% 反对率1.5416% 弃权率6.9886% [10] 监事会工作报告 - 总表决通过率99.6871% 反对率0.0728% 弃权率0.2401% [11] - 中小股东通过率93.1577% 反对率1.5918% 弃权率5.2505% [12] 财务决算报告 - 总表决通过率99.6278% 反对率0.1314% 弃权率0.2409% [13] - 中小股东通过率91.8588% 反对率2.8729% 弃权率5.2683% [14] 年度分配预案 - 总表决通过率99.6682% 反对率0.1201% 弃权率0.2118% [15] - 中小股东通过率92.7431% 反对率2.6257% 弃权率4.6312% [17] 年度报告及摘要 - 总表决通过率99.6422% 反对率0.1209% 弃权率0.2369% [18] - 中小股东通过率92.1758% 反对率2.6435% 弃权率5.1807% [19] 综合授信及贷款 - 总表决通过率99.6971% 反对率0.0731% 弃权率0.2298% [20] - 中小股东通过率93.3760% 反对率1.5988% 弃权率5.0252% [21] 子公司担保 - 总表决通过率99.5801% 反对率0.1995% 弃权率0.2204% [22] - 中小股东通过率90.8169% 反对率4.3631% 弃权率4.8200% [23] 审计机构聘任 - 总表决通过率99.6874% 反对率0.0727% 弃权率0.2399% [24] - 中小股东通过率93.1635% 反对率1.5890% 弃权率5.2475% [26] 其他事项 - 独立董事述职报告发布于巨潮资讯网 [25] - 律师事务所出具法律意见书确认会议程序合法有效 [27]

股东出席情况 - 出席股东大会股东401人，代表股份344,170,189股，占比42.9978％[7] - 现场投票股东4人，代表股份328,443,493股，占比41.0330％[7] - 网络投票股东397人，代表股份15,726,696股，占比1.9648％[7] - 中小股东出席398人，代表股份15,736,696股，占比1.9660％[7] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》总表决同意342,827,813股，占比99.6100％[9] - 《公司2024年度监事会工作报告》中小股东总表决同意14,659,940股，占比93.1577％[10] - 《公司2024年度财务决算报告》总表决反对452,100股，占比0.1314％[11] - 《公司2024年度分配预案》中小股东总表决弃权728,796股，占比4.6312％[13] - 《关于申请综合授信额度及贷款的议案》总表决同意343,127,793股，占比99.6971％[14] - 《关于聘任2025年度审计机构的议案》中小股东总表决反对250,056股，占比1.5890％[18] 其他 - 泰和泰律师认为公司2024年年度股东大会召集、召开程序符合规定[20] - 备查文件包括公司2024年年度股东大会决议及律所法律意见书[21] - 公告发布时间为2025年4月19日[23]

会议信息 - 公司第六届董事会第二十次会议于2025年3月26日决议召开本次股东大会，3月28日公告[8] - 本次股东大会于2025年4月18日下午14点40分现场召开，网络投票时间为当天9:15至15:00[8] 参会情况 - 出席本次股东大会的股东及股东代理人401人，代表股份344,170,189股，占总股份42.9978%[12] - 出席现场会议的股东及股东代理人4人，代表股份328,443,493股，占总股份41.0330%[12] - 通过网络投票的股东397人，代表股份15,726,696股，占总股份1.9648%[12] 议案表决 - 《公司2024年度董事会工作报告》总表决同意342,827,813股，占出席有效表决权股份总数99.6100％[15] - 《公司2024年度监事会工作报告》总表决同意343,093,433股，占出席有效表决权股份总数99.6871％[17] - 《公司2024年度财务决算报告》总表决同意342,889,033股，占比99.6278％[19] - 《公司2024年度分配预案》总表决同意343,028,193股，占比99.6682％[21] - 《公司2024年年度报告正文及其摘要》总表决同意342,938,913股，占比99.6422％[24] - 《关于申请综合授信额度及贷款的议案》总表决同意343,127,793股，占比99.6971％[26] - 《关于聘任2025年度审计机构的议案》总表决同意343,094,353股，占比99.6874％[31]

文章核心观点 利尔化学2024年业绩受核心产品竞争影响下滑，但2025年一季度净利润预计大幅增长 公司认为行业积极因素增多但部分产品竞争仍严峻 将采取多种措施提升2025年业绩[1] 公司业绩情况 - 2024年公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润同比分别减少6.87%、64.34% 主要因核心产品面临激烈市场竞争、销售价格同比下降[1] - 2025年一季度公司净利润预计实现同比翻倍以上大幅增长 原因是部分产品的销量和价格有所上涨[1] 公司业务布局 - 公司主营农药原药、制剂产品的研发、生产与销售 在国内多地布局7个生产基地 拥有完整产业链 是国内最大的氯代吡啶类农药原药和制剂生产企业及大规模草铵膦、精草铵膦原药生产企业[1] 公司2024年举措及成果 - 绵阳、广安基地对现有产品工艺优化 降本增效效果明显[2] - 利尔生物对精草铵膦生产线技术优化 市场需求稳步提升[2] - 湖北利拓化工实施1万吨/年精草铵膦项目主体建设 南区TBZ项目稳步推进[2] - 加强和大客户合作 在巴西等大市场扩展客户资源 市场份额进一步扩大[2] - 加快布局海外登记 已在8个国家完成精草铵膦制剂登记工作[2] 草铵膦产品情况 - 近年来草铵膦、精草铵膦产品价格下滑 截至2024年底国内草铵膦价格为4.7万元/吨 同比下降32.86% 截至2025年3月底为4.55万元/吨 较2024年底下降3.19%[2] - 公司看好草铵膦和精草铵膦未来发展 但行业竞争依旧激烈 将提升现有优势扩大市场份额[2] - 精草铵膦需求快速发展 草铵膦行业供过于求 无原料和技术优势企业多亏损 利尔生物2024年仍实现净利润4248万元 未来海外精草铵膦制剂登记等工作有望助力盈利修复[2] 公司2025年提升业绩措施 - 确保重点项目按期完成 持续优化现有工艺技术 提高产品质量、降低成本 提升产品竞争力[3] - 强化战略客户合作紧密度 加快新产品登记筛选、开发力度[3] - 设立国际贸易子公司 加快产品登记 拓展当地营销渠道[3] - 推进制剂业务发展[3] - 增加有效研发投入 加强对外合作[3] - 推进落实《安全生产治本攻坚三年行动方案》 确保安全生产[3]