股东情况 - 参加股东大会股东及代表342人，代表股份279,373,596股，占总股份33.6197%[5] - 现场会议股东及代表3名，代表股份265,719,669股，占总股份31.9766%[5] - 网络投票股东339名，代表股份13,653,927股，占总股份1.6431%[5] - 中小投资者340人，代表股份13,670,727股，占总股份1.6451%[5] 议案表决 - 《公司2024年限制性股票与股票期权激励计划（草案）》同意272,437,084股，占比97.5171%[6] - 《公司2024年限制性股票与股票期权激励计划实施考核管理办法》同意272,450,684股，占比97.5220%[8] - 《提请授权董事会办理激励计划有关事项》同意272,457,859股，占比97.5246%[8] - 《变更经营范围并修订<公司章程>》同意275,538,587股，占比98.6273%[10] - 《续聘会计师事务所》同意275,522,822股，占比98.6216%[11] 决议效力 - 律师认为本次股东大会相关事宜及决议合法有效[13]

股东大会安排 - 公司董事会于2024年11月8日决定11月28日召开2024年第二次临时股东大会[2][3] - 网络投票时间为11月28日9:15 - 15:00，现场会议于11月28日15:00在上海召开[4][5] - 股权登记日为2024年11月21日，有表决权股份总数为830,982,481股[8] 参会情况 - 出席股东大会股东及代表342名，代表股份279,373,596股，占比33.6197％[8] - 出席中小投资者340名，代表股份13,670,727股，占比1.6451％[8] 议案表决 - 《激励计划草案》同意股数272,437,084股，占比97.5171％[9] - 《变更经营范围》同意股数275,538,587股，占比98.6273％[10] - 《续聘会计师事务所》同意股数275,522,822股，占比98.6216％[11] 其他 - 独立董事唐善永11月22 - 25日征集投票权，无股东委托[3][4] - 股东大会决议合法有效，议案均获通过，对中小投资者单独计票[15][16]

激励计划 - 2024年11月8日董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[1] 自查情况 - 自查期为2024年5月8日 - 11月8日，核查内幕信息知情人及激励对象[2][3] - 19名激励对象及独立财务顾问自查期交易过公司股票，未利用内幕信息[4] - 广发证券两账户交易符合规定，未发现内幕信息违规情形[5][6][7] 公告信息 - 公告日期为2024年11月29日[10]

激励计划流程 - 公司2024年11月8日审议通过激励计划草案议案[1] - 激励对象名单2024年11月9日至19日公示，为期11天[2] - 公示期满监事会未收到异议[2] 激励对象规定 - 激励对象不包括特定人员[4] - 激励对象不存在六种特定情形[5]

| | （7）激励对象获授权益、行使权益的条件。拟分次授出或者 | 是 | | --- | --- | --- | | | 行使权益的，应当披露激励对象每次获授或者行使权益的条 | | | | 件；对设立条件所涉及的指标定义、计算标准等的说明；约定 | | | | 授予权益、行使权益条件未成就时，相关权益不得递延至下期； | | | | 如激励对象包括董事和高管，应当披露激励对象行使权益的绩 | | | | 效考核指标；披露激励对象行使权益的绩效考核指标的，应充 | | | | 分披露所设定指标的科学性和合理性；公司同时实行多期股权 | | | | 激励计划的，后期激励计划公司业绩指标如低于前期激励计 | | | | 划，应当充分说明原因及合理性 | | | | （8）公司授予权益及激励对象行使权益的程序；当中，应明 | 是 | | | 确上市公司不得授出限制性股票以及激励对象不得行使权益 | | | | 的期间 | | | | （9）股权激励计划所涉及的权益数量、行权价格的调整方法 | 是 | | | 和程序（例如实施利润分配、配股等方案时的调整方法） | | | | （10）股权激励会计处理方法，限制性股 ...

公司公告 - 2024年11月9日披露《2024年限制性股票与股票期权激励计划（草案）》等公告[1] - 2024年11月16日对《股权激励计划自查表》部分内容补充更正[1][3] - 更正后以同行业可比公司相关指标作对照依据事项标注为不适用[1] - 补充更正后的《股权激励计划自查表》于11月16日刊登于巨潮资讯网[1]

投资评级 - 报告公司6个月评级为“买入”（维持评级）[2] 核心观点 - 报告公司24Q3收入为11亿元，同比下降16%，归母净利润为1亿元，同比下降22%，扣非后归母净利润为1亿元，同比下降23%[2] - 报告公司24Q1-3收入为32亿元，同比下降15%，归母净利润为2.6亿元，同比下降37%，扣非后归母净利润为2.4亿元，同比下降38%[2] - 报告公司24Q1-3毛利率为45.9%，同比增加约1.2个百分点，净利率为8.2%，同比下降2.9个百分点[2] 股权激励计划 - 报告公司拟授予激励对象权益总计2337.5万份，约占公司股本总额的2.81%，授予对象包括高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员，共计148人[3] - 限制性股票激励计划拟授予406万股，约占公司股本总额的0.49%，首次授予价格为3.66元/股[3] - 股票期权激励计划拟授予1931.5万份，约占公司股本总额的2.32%，首次行权价格为5.86元/份[3] - 激励计划分三期解除限售/行权，各期比例为40%、30%、30%，公司层面业绩考核目标为2025年营收或扣非净利增长率不低于5%，2026年不低于10.3%，2027年不低于15.76%[3][4] 财务数据与估值 - 报告公司2024E营业收入预计为4778.45百万元，同比下降10.10%，2025E预计增长5.20%，2026E预计增长6.20%[7] - 2024E归属母公司净利润预计为395.86百万元，同比下降30.85%，2025E预计增长10.60%，2026E预计增长6.55%[7] - 2024E每股收益预计为0.48元，2025E为0.53元，2026E为0.56元[7] - 2024E市盈率预计为15.83倍，2025E为14.31倍，2026E为13.43倍[7] 资产负债表与利润表 - 报告公司2024E货币资金预计为1573.29百万元，同比下降25.87%，2025E预计增长1.36%，2026E预计增长15.59%[8] - 2024E存货预计为1143.77百万元，同比下降14.91%，2025E预计增长45.43%，2026E预计下降30.81%[8] - 2024E归属于母公司净利润预计为395.86百万元，同比下降30.85%，2025E预计增长10.60%，2026E预计增长6.55%[8] 现金流量表 - 报告公司2024E经营活动现金流预计为644.24百万元，同比下降31.14%，2025E预计下降37.17%，2026E预计增长45.59%[9] - 2024E投资活动现金流预计为-521.02百万元，2025E预计为-62.66百万元，2026E预计为-33.35百万元[9] - 2024E筹资活动现金流预计为-672.38百万元，2025E预计为-320.74百万元，2026E预计为-307.71百万元[9]

报告投资评级 - 由“增持”上调至“买入”评级[3] 报告核心观点 - 罗莱生活发布激励计划，计划授予激励对象权益总计2337.5万份，约占2024/11/9总股本2.81%，反映公司对国内家纺业务恢复正增长的信心[3] - 根据三季报，单季归母净利润同比降速较上季收窄，利润端或已触底[3] - 24年国内外业务双线调整，盈利能力暂时收缩，但经营质量改善，24Q3期末存货降至2017年以来同期较低水平，经营现金流净额净现比扩大[3] - 上海家纺类被纳入消费补贴范围，有望刺激头部品牌零售改善[3] - 参照激励考核目标指引，维持24年、略下调25 - 26年盈利预测，预计24 - 26年归母净利润4.0/5.2/6.0亿元，对应PE为15/11/10倍，给予25年14倍PE，目标市值73亿元，较2024/11/8总市值有22%上涨空间[3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月8日收盘价为7.22元，一年内最高/最低为10.24/6.12元，市净率1.5，股息率8.31%，流通A股市值5969百万元[1] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产4.80元，资产负债率36.38%，总股本/流通A股为831/827百万股[2] 股价与大盘对比走势 - 给出了罗莱生活与沪深300指数一年内收益率对比走势[3] 盈利预测 - 预计24 - 26年营业总收入分别为4703/5091/5544百万元，同比增长率分别为-11.5/8.2/8.9%，归母净利润分别为4.0/5.2/6.0亿元，同比增长率分别为-29.7/30.1/15.1%，每股收益分别为0.48/0.63/0.72元/股，毛利率分别为48.1/49.2/49.5%，ROE分别为9.4/11.7/13.0%[4] 费用率相关 - 24Q1 - 3销售费用率25.3%，管理费用率6.3%，研发费用率3.0%，毛利率45.9%，净利率8.2%[5] 财务摘要 - 给出2022A - 2026E期间营业总收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润、各项费用、经营性利润、营业利润、利润总额、净利润、少数股东损益、归属于母公司所有者的净利润等数据[6] 可比公司估值 - 列出富安娜、森马服饰、安踏体育和罗莱生活的证券代码、简称、股价、总市值、23A - 26E的归母净利润和PE等数据[5]

投资评级 - 维持“买入”评级[4] 核心观点 - 罗莱生活发布股权激励计划草案，2025/2026/2027年收入或扣非净利润目标同比增速均为5%，本激励计划的业绩考核目标以2024年相关数据为基数，2025年营业收入或扣非净利润增长率不低于5%，2026年不低于10.25%，2027年不低于15.76%，该激励计划利于提升员工及管理层积极性，展现公司对长期稳健增长的信心[1][2] - 短期公司Q3利润降幅收窄，运营效率保持稳健，2024Q3营收同比下降15.6%至10.96亿元，归母净利润同比下降21.7%，前三季度累计营收同比下降14.7%至32亿元，归母净利润同比下降37.1%，2024年以来国内消费环境波动复苏，公司推进加盟业务库存去化和渠道质量提升，海外业务2024H1美国家具业务亏损超2000万元，预计三季度仍亏损，截止2024Q3末公司存货为12亿元，同比下降17.2%，库存周转天数同比 -2天至198天[3] - 公司为国内家纺行业龙头，短期因国内外消费环境波动导致基本面承压，预计2024 - 2026年业绩为3.93/4.76/5.35亿元，现价对应24年PE为15倍[4] 财务数据相关 - 财务指标方面，2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为5314/5315/4638/4900/5225，增长率yoy（%）分别为 -7.7/0.0/ -12.7/5.6/6.6，归母净利润（百万元）分别为581/572/393/476/535，增长率yoy（%）分别为 -18.6/ -1.4/ -31.3/21.0/12.4，EPS最新摊薄（元/股）分别为0.70/0.69/0.47/0.57/0.64，净资产收益率（%）分别为13.8/13.4/9.1/11.0/12.1，P/E（倍）分别为10.3/10.5/15.3/12.6/11.2，P/B（倍）分别为1.4/1.4/1.4/1.4/1.4[5] - 2022 - 2026年经营活动现金流（百万元）分别为432/936/609/314/810，净利润折旧摊销分别为581/571/395/477/535，财务费用分别为105/123/108/114/84，投资损失分别为 -23/ -23/ -19/ -16/ -19，营运资金变动分别为 -470/70/144/ -243/228，其他经营现金流分别为259/210/ -1/ -1/ -1，投资活动现金流分别为 -240/544/ -255/119/ -159，资本支出分别为212/244/ -177/ -43/7，长期投资分别为 -99/715/0/0/0，其他投资现金流分别为 -126/1503/ -432/76/ -152，筹资活动现金流分别为 -156/ -595/ -1111/ -444/ -430，短期借款分别为290/ -232/ -261/0/0，长期借款分别为170/ -170/0/0/0，普通股增加分别为2/ -5/0/0/0，资本公积增加分别为 -38/ -33/0/0/0，其他筹资现金流分别为 -579/ -155/ -851/ -444/ -430，现金净增加额分别为47/897/ -758/ -11/221[12]

报告公司投资评级 - 给予罗莱生活“增持”评级 目标价8.4元 [2][4] 报告的核心观点 - 考虑消费需求疲软影响终端销售下调2024 - 2026年EPS预测 鉴于罗莱生活作为家纺行业龙头地位稳固 给予2025年高于行业平均的15倍PE 上调目标价至8.4元 [2] - 罗莱生活发布2024年股权激励计划 授予对象包括多位高层及核心骨干共148人 股权激励包括限制性股票激励406万股和股票期权激励1931.5万份 合计授予权益占总股本2.8% 首次授予的限制性股票授予价格为3.66元/股 首次授予的股票期权行权价格为5.86元/份 [2] - 业绩考核目标稳健 以不包含美国公司的销售收入和净利润口径设置业绩考核目标 2025 - 2027年收入较2024年收入增速不低于5%/10.25%/15.76% 或扣非净利增速不低于5%/10.25%/15.76% 对应2025 - 2027年收入或扣非净利同比增速为5%/5%/5% [2] - 2024Q1 - 3罗莱生活收入同比 - 15%业绩承压 主要由于支持加盟渠道去库 渠道持续优化(H1加盟净闭66家)以及海外家具业务亏损拖累(H1亏损约0.22亿) 但公司注重控费及存货管理 Q3费用率同比 - 0.4pct 存货同比 - 17% 同时积极优化调整海外业务 随着促销费政策逐步落地 公司基本面有望筑底回暖 美国业务持续改善 2025年盈利有望显著修复 [2] - 罗莱生活有望持续高分红 2024年中期分红1.66亿 分红率约105％ 2021 - 2023年分红率分别为141％/88％/58％ 2024年股息率预计6％左右 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为5314百万元、5315百万元、4645百万元、4968百万元、5268百万元 对应增长率分别为 - 7.7%、0.0%、 - 12.6%、7.0%、6.0% [1] - 2022 - 2026年净利润(归母)分别为581百万元、572百万元、397百万元、468百万元、532百万元 对应增长率分别为 - 18.6%、 - 1.4%、 - 30.6%、17.8%、13.7% [1] - 2022 - 2026年每股净收益分别为0.70元、0.69元、0.48元、0.56元、0.64元 [1] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为13.9%、13.5%、9.8%、11.8%、13.9% [1] - 2022 - 2026年市盈率(现价&最新股本摊薄)分别为10.33、10.48、15.09、12.82、11.28 [1] - 2022 - 2026年资产负债表相关数据如货币资金、交易性金融资产、应收账款及票据、存货等数据呈现不同变化趋势 [9] - 2022 - 2026年利润表相关数据如营业总成本、营业利润、所得税、净利润等数据呈现不同变化趋势 [9] - 2022 - 2026年主要财务比率如ROE(摊薄 %)、ROA(%)、ROIC(%)、销售毛利率(%)等数据呈现不同变化趋势 [9] 行业对比方面 - 与富安娜、水星家纺等可比公司相比 在EPS和PE估值方面存在差异 [10]