公司经营状况 - 7-8月终端流水相比二季度有所改善 预计同比呈现接近两位数增长 [1] - 8月底召开2026年春夏订货会情况良好 反映经销商信心逐步恢复及新产品认可 [1] - 公司为行业较早进行渠道和库存优化的企业之一 近年经营质量稳步提升 [1] 财务与估值 - 预计未来三年盈利保持稳健可持续增长 叠加高分红预期 [1] - 参考可比公司给予2025年16倍PE估值 对应目标价9.60元 [1] - 在纺织服饰行业中属于相对有吸引力的品种 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价9.60元 对应2025年16倍PE估值 [4][5][11] 核心观点 - 基本面逐步改善 7-8月终端流水相比二季度有所改善 预计同比呈现接近两位数增长 [10] - 8月底召开的2026年春夏订货会情况良好 反映经销商信心逐步恢复 [10] - 公司是行业内较早进行渠道和库存优化的企业之一 近三年存货周转率和应收账款周转率持续提升 [10] - 经营活动净现金同比增长29% 经营质量呈现稳步提升态势 [10] - 罗莱智慧产业园一期已于2025年4月投产 将提升供应链效率和电商业务反应速度 [10] - 2024年现金分红比率高达115% 中报推出每股派息0.20元分配方案 当期分红比率达90% [10] - 预计未来高分红政策有望延续 基于良好的经营质量和相对充沛的资金储备 [10] 财务预测 - 预计2025-2027年每股收益分别为0.60元、0.67元和0.77元（原预测分别为0.62元、0.69元和0.77元） [4][11] - 预计2025-2027年营业收入分别为4,764百万元、5,063百万元和5,443百万元 同比增长4.5%、6.3%和7.5% [4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为503百万元、561百万元和639百万元 同比增长16.1%、11.7%和13.8% [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为49.1%、49.4%和49.7% 净利率分别为10.6%、11.1%和11.7% [4] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为11.3%、11.7%和12.7% [4] 业务展望 - 国内电商和直营仍是家纺业务增长的重要引擎 [10] - 加盟业务短期仍在调整中 但将是终端复苏后的弹性来源 [10] - 美国家具业务短期仍有压力 但2025年第三季度开始边际有所好转 预计后续亏损有望逐步收窄 [10] 估值比较 - 参考可比公司给予2025年16倍PE估值 调整后行业平均PE为16倍 [4][12] - 当前股价8.47元（2025年9月10日） 总市值7,065百万元 [5] - 52周最高价/最低价为9.32元/5.57元 [5]

财务表现 - 上半年归母净利润1.85亿元 同比增长17% [1] - 国内家纺业务营收18亿元 同比增长6% [1] - 国内家纺业务归母净利润2.12亿元 同比增长18% [1] - 美国家具业务营收4亿元 同比下降8% [1] - 美国家具业务归母净利润-0.29亿元 同比下降32% [1] 业务分析 - 美国家具业务下滑主要因美国贷款利率高企导致需求不足 [1] - 美国新屋及成屋销售量大幅持续走低影响业务表现 [1] 战略发展 - 2022年以自有资金投入建设罗莱智慧产业园 [1] - 产业园于2024年底完成一期建设 [1] - 2025年一季度逐步落地投产 [1] - 产业园一期全面建设完成标志着公司对未来行业发展和业务成长的信心 [1] - 产业园建设是开启公司下一个30年征程的里程碑事件 [1] 投资评级 - 调整盈利预测 维持买入评级 [1]

公司人事变动 - 公司内部审计负责人高瞻因个人原因辞职 不再担任任何职务 [1] - 公司董事会近日收到书面辞职申请 [1] 公司财务表现 - 2025年1至6月营业收入全部来自批发零售业 占比100% [1] - 公司当前市值为71亿元 [1] 行业相关动态 - 康为世纪拟聘任汤玉峰为内部审计负责人 [2] - 东华测试聘任刘妍娜为内部审计负责人 [2] - 中化岩土王立肖辞去内部审计负责人职务 [2]

公司治理动态 - 罗莱生活于2025年9月9日召开2025年第一次临时股东会 [2] - 股东会审议通过《关于回购注销部分限制性股票的议案》 [2]

公司治理变动 - 罗莱生活于2025年9月9日召开职工代表大会民主选举陶永瑛女士为第六届董事会职工代表董事 [2] - 陶永瑛女士职工代表董事任期自公司2025年第一次临时股东会审议通过《关于变更注册资本暨修订的议案》之日起至第六届董事会任期届满之日止 [2]

公司人事变动 - 内部审计负责人高瞻因个人原因辞职 不再担任公司任何职务 [1] - 辞职申请于9月9日晚间通过公告形式披露 [1] 财务与经营结构 - 2025年上半年营业收入全部来自批发零售业 占比100.0% [1] - 公司当前市值为71亿元 [2] 业务构成 - 公司业务集中度极高 批发零售业为唯一收入来源 [1]

人事变动 - 2025年9月9日陶永瑛当选第六届董事会职工代表董事[2] - 公司第六届董事会成员数量为7名[2] 股份情况 - 截至公告披露日，陶永瑛直接持有公司股份275,000股[2][7] - 陶永瑛所持公司股份占公司总股本的0.03%[7] 关联关系 - 陶永瑛在控股股东南通罗莱生活科技发展集团任执行董事[7] - 陶永瑛与薛骏腾为母子关系，与薛伟斌为夫妻关系[7]

人员变动 - 公司内部审计负责人高瞻因个人原因辞职，辞职后不再担任公司任何职务[1] - 高瞻的辞职申请自送达董事会时生效[1] 其他信息 - 截至公告日，高瞻未持有公司股份，无未履行承诺事项[1] - 公告发布时间为2025年9月10日[2]

股东会安排 - 公司董事会于2025年8月21日决定9月9日召开2025年第一次临时股东会[2] - 本次股东会股权登记日为2025年9月2日，有表决权股份总数834,092,481股[8] - 本次会议网络表决于2025年9月9日15:00结束[21] 参会情况 - 出席股东会股东及代表153名，代表股份289,279,131股，占比34.6819％[8] - 出席股东会中小股东151名，代表股份23,576,262股，占比2.8266％[8] 议案表决 - 《关于回购注销部分限制性股票的议案》等议案均获通过[21] - 各议案同意、反对、弃权股份数及占比有明确数据[6][7][9][10][11]