保荐代表人变更 - 公司持续督导保荐机构为国联民生证券承销保荐有限公司，其前身为华英证券有限责任公司 [1] - 公司2020年度非公开发行股票的持续督导期限已于2022年12月31日届满 [1] - 因非公开发行股票的募集资金尚未使用完毕，保荐机构需继续履行对未使用完毕募集资金情况的持续督导责任 [1] - 原保荐代表人吴宜和史宗汉因工作调整，由李大山和陈思远接替其职责 [1] 持续督导安排 - 保荐代表人变更后，新任保荐代表人将继续履行对公司的持续督导责任 [1]

持续督导 - 公司2020年度非公开发行股票持续督导期限于2022年12月31日届满[1] - 因募集资金未使用完毕，国联民生保荐继续履行督导责任[1] 人员变更 - 原保荐代表人因工作调整被替换，变更后为李大山和陈思远[1][2] - 本次变更不影响持续督导工作[2]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持[2] 核心观点与业绩预测 - 报告预计公司2025-2027年营业收入分别为44.54亿元、53.44亿元、62.53亿元，对应增长率分别为11.0%、20.0%、17.0%[6][7] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.28亿元、6.90亿元、7.96亿元，对应增长率分别为4.5%、9.8%、15.3%[6][7] - 基于盈利预测，对应2025-2027年的市盈率分别为89.6倍、81.6倍、70.8倍[6][7] - 2025年第三季度，公司实现营收11.10亿元，同比增长15.85%；实现归母净利润2.16亿元，同比增长30.19%[7] - 2025年前三季度，公司实现营收32.41亿元，同比增长8%；实现归母净利润5.81亿元，同比增长13.93%[7] 业务运营与市场拓展 - 公司新上市的信超妥、复立安通过国家医保谈判的形式审查，正积极筹备谈判相关工作[7] - 公司通过自营、招商互补的多渠道模式强化市场覆盖，并开辟独立运营的电商渠道，加强零售布局以承接外流处方[7] - 公司聚焦以心脑血管为核心的CKM（心肾代谢综合征），恩那罗品牌强化市场区分，拓展非透析和透析患者市场[7] 研发管线与进展 - 公司主要在研新药共74项，其中化学新药51个，生物药新药23个[7] - 核心在研产品JK07正在进行针对HFrEF和HFpEF患者的国际多中心II期临床试验，HFrEF患者入组已全部完成，预计2026年上半年读出主要终点数据[7] - JK07在左心疾病所致肺动脉高压的临床方案已获得FDA批准，并启动IIa期临床研究[7] 财务指标预测 - 预计公司毛利率将稳步提升，从2025年的71.6%升至2027年的73.2%[8] - 预计净资产收益率将逐步改善，从2025年的7.1%升至2027年的8.7%[8] - 预计销售费用率较高且呈上升趋势，从2025年的38.0%升至2027年的40.0%[8]

股价表现与交易数据 - 10月28日公司股价报57.25元/股，盘中上涨2.14%，总市值638.23亿元，成交金额2.47亿元，换手率0.39% [1] - 当日主力资金净流入257.52万元，其中特大单净买入169.19万元，大单净买入88.34万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨88.14%，近5日、近20日、近60日分别上涨2.05%、10.35%、16.48% [1] - 今年以来公司两次登上龙虎榜，最近一次为6月17日，当日龙虎榜净买入额为-4198.85万元 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司2025年1-9月实现营业收入32.41亿元，同比增长8.00%，归母净利润5.81亿元，同比增长13.93% [2] - 主营业务收入构成为：制剂81.69%，器械8.54%，原料药7.17%，其他2.59% [1] - 公司A股上市后累计派现72.04亿元，近三年累计派现16.49亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为2.52万户，较上期增加4.87%，人均流通股为44,249股，较上期减少4.64% [2] - 截至9月30日，中欧医疗健康混合A为第二大流通股东，持股2717.92万股，较上期增加101.62万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1892.12万股，较上期增加361.39万股 [3] - 工银前沿医疗股票A为第七大流通股东，持股1280.00万股，较上期减少220.00万股，汇添富创新医药混合A为新进第十大流通股东，持股860.19万股 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [2] - 公司所属概念板块包括基金重仓、大盘、高派息、分拆概念、MSCI中国等 [2]

财务业绩概览 - 公司前三季度实现营业收入32.41亿元，同比增长8.00% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.81亿元，同比增长13.93% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为5.67亿元，同比增长14.07% [1]

财务业绩摘要 - 公司第三季度实现营业收入11.10亿元，同比增长15.85% [1] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.16亿元，同比增长30.19% [1] - 公司前三季度累计实现营业收入32.41亿元，同比增长8.00% [1] - 公司前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为5.81亿元，同比增长13.93% [1] 季度业绩表现 - 第三季度净利润增速（30.19%）显著高于营业收入增速（15.85%），显示盈利能力提升 [1] - 第三季度业绩增长（营收增15.85%）明显快于前三季度整体增长（营收增8.00%） [1]

财务业绩表现 - 第三季度营业收入为11.10亿元，同比增长15.85% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.16亿元，同比增长30.19% [1] - 前三季度累计营业收入为32.41亿元，同比增长8.00% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为5.81亿元，同比增长13.93% [1]

财务业绩概览 - 公司前三季度营业收入为32.41亿元，同比增长8.00% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.8亿元，同比增长13.93% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为5.67亿元，同比增长14.07% [1]

财务业绩 - 前三季度营业收入32.41亿元，同比增长8% [1] - 前三季度归属净利润5.81亿元，同比增长13.93% [1] 业务发展 - 新产品营收增速提升，已成为驱动公司发展的核心动力 [1] - 公司聚焦以心脑血管为核心的CKM慢病领域 [1] - 创新产品管线不断丰富 [1] - 新上市的信超妥、复立安通过国家医保谈判形式审查 [1] - 公司正积极筹备医保谈判的其他相关工作 [1]

公司财务表现 - 第三季度实现净利润2.156亿元人民币 [1]