报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 业绩符合预期,创新品种销售渐入佳境 [1] - 收入端,24Q3同比增速达到24.15%、环比增速0.71%符合预期,恩那罗推广逐步取得较好进展 [1] - 利润端,24Q3归母净利润同比增长17.01%,增速慢于收入主要是由于新品市场推广导致销售费用增加 [1] - 公司产品线持续丰富,创新产品的收入及利润贡献占比持续提升,带量采购的仿制药等保持稳定的收入贡献 [1] - 公司深耕慢病用药,患者用药时间更长,产品可形成长期放量趋势 [1] - 后续小核酸、基因编辑等有望对公司在慢病领域竞争力进一步赋能,在良好竞争格局中形成领域覆盖优势 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为6.31亿元、7.34亿元、9.07亿元,同比增速分别为8.8%、16.2%、23.6% [2] - 2024-2026年EPS分别为0.57元、0.66元、0.81元 [2] - 2024-2026年净资产收益率分别为7.4%、8.6%、10.1% [2] - 2024-2026年P/E分别为58x、50x、40x [2]

报告投资评级 - 报告给予信立泰"买入"评级（维持） [1] 报告核心观点 - 2024年三季度信立泰营收和净利润均超预期，恩那罗医保内首年加大推广带动销售费用率上升 [1] - 公司整体毛利率提升4个百分点，经营性现金流大幅增长，经营状况良好 [1] - 恩那罗在医院的正式准入和临床应用优于同类竞品，创新产品复立坦和信立汀参与2024年医保目录调整 [1] - 公司在研管线丰富，有望在未来每年均有新产品上市 [1] 财务数据总结 - 预计2024~2026年公司收入分别为40.5/47.3/56.9亿元，同比增长20.2%/16.8%/20.5% [2] - 预计2024~2026年归母净利润分别为6.3/6.8/8.1亿元，同比增长8.9%/7.6%/19.8% [2] - 预计2024~2026年毛利率分别为69.6%/70.2%/71.1%，ROE分别为7.8%/8.3%/9.8% [3][6]

1. 行业或公司 * **公司**： 未知，但根据会议内容，公司拥有多个新药管线，包括高血压、抗血栓、降血脂、NASH、EC和肥胖等领域。 * **行业**： 生物医药，具体涉及新药研发、生产和销售。 2. 核心观点和论据 * **研发进展**： * 公司多个新药项目处于不同阶段，包括处于三期临床试验、二期临床试验、一期临床试验和临床前研究。 * 公司预计明年将有6-7个新药项目进入临床前研究，至少3-4个产品申报IND。 * 公司管线项目数量众多，预计未来每年申报ID或进入临床的项目数量将保持稳定。 * **销售情况**： * 公司新产品销售增长迅速，预计明年新产品销售额将达到23-24亿，增速非常快。 * 公司重点产品包括恩纳罗、特利帕泰、107和富格列体，预计明年销售额都将过亿。 * 公司积极拓展销售渠道，包括医院、药店和基层医疗机构。 * **市场策略**： * 公司针对不同产品制定不同的市场策略，例如针对恩纳罗和罗莎斯塔等新产品，采取“抢夺新患者”的策略。 * 公司积极拓展基层医疗机构市场，并与其他代理商合作，扩大市场覆盖范围。 3. 其他重要内容 * **恩纳罗**： 公司重点产品之一，在肾科医院销售进展顺利，市场份额领先于竞争对手。 * **086**： 公司未来可能最重要的产品，预计明年上半年获批，市场前景广阔。 * **GK07**： 公司重点研发项目之一，预计明年完成二期临床试验，并考虑海外授权。 * **国际合作**： 公司积极寻求国际合作机会，与国外企业和公司保持沟通。 * **销售费用**： 公司销售费用增长主要用于新产品推广，预计明年将继续增长。 总结 该电话会议主要介绍了公司研发进展、销售情况和市场策略。公司拥有多个新药管线，研发进展顺利，销售增长迅速，市场策略清晰。公司未来将继续加大研发投入，拓展销售渠道，提升市场竞争力。

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级[1] 报告的核心观点 1. 创新药持续发力,管线不断丰富[1] - 2024年Q3收入同比增长24.15%,环比Q2增长0.71%,主要是阿利沙坦酯片和恩那度司他片两大创新药的销售拉动[1] - 2024年上半年公司还新增了阿利沙坦酯氨氯地平片和苯甲酸福格列汀片两个创新药品种[1] - 创新药产品线持续丰富,收入占比稳步提升[1] 2. 关注参与2024年医保谈判的品种[1] - 阿利沙坦酯氨氯地平片和苯甲酸福格列汀片已通过2024年医保谈判形式审查,近期医保谈判工作已推进至预谈判[1] - 考虑到阿利沙坦酯氨氯地平片为复方制剂,且阿利沙坦酯医保价格已确定,氨氯地平片也有明确的参考价格基础,预计谈判价格将充分考虑单方定价,阿利沙坦酯氨氯地平片顺利纳入的概率较高[1] 3. 持续加码研发,注资美国子公司[1] - 公司在慢病领域,尤其是降血压和心衰领域持续布局,多个创新药处于III期临床或已上市申请[1] - 公司拟以自筹资金5000万美元向美国子公司Salubris Bio增资,主要为JK07和JK06推进临床研究[1] - JK07是公司自主研发、具有全球知识产权的NRG-1融合抗体药物,是心衰领域首个进入临床开发阶段的选择性ErbB4激动剂,是公司第一个中美双报的创新生物药[1] 盈利预测 1. 预测公司2024-2026年收入分别为40.78、47.69、55.52亿元,归母净利润分别为6.45、7.60、9.27亿元,EPS分别为0.58、0.68、0.83元[2] 2. 随着更多创新药上市并纳入医保,未来创新药收入占比提高,毛利率净利率提升[2] 3. 当前股价对应PE分别为59.8、50.8、41.6倍[2]

报告公司投资评级 报告给予"信立泰"公司首次覆盖"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司营业收入30.01亿元(yoy+22.18%)，归母净利润5.10亿元(yoy+6.37%)，扣非归母净利润4.97亿元(yoy+14.94%)。2024年Q3公司营业收入9.58亿元(yoy+24.15%)，归母净利润1.66亿元(yoy+17.01%)，扣非归母净利润1.64亿元(yoy+30.87%)。公司收入和利润高速增长。[3][4] 2) 2024年Q3公司毛利率为74.07%，同比提升7.90pct；销售费用率为37.45%，同比提升11.26pct；管理费用率为6.57%，同比下降3.41pct；研发费用率10.87%pct，同比下降1.05pct；净利润率为17.51%，同比下降0.81pct。[4] 3) 公司持续加码创新投入,2024年8月从上海尧唐生物引进在研PCSK9靶点的碱基编辑药物"YOLT-101"相关权益,2024年10月22日公司拟以自筹资金5000万美元向位于美国的创新生物制药研发中心Salubris Bio增资。[4] 4) 我们预计2024/2025/2026年公司收入为40.39亿元/48.01亿元/56.48亿元,对应归母净利润6.37亿元/7.37亿元/8.72亿元,对应PE为63.56X/54.93X/46.40X。[5][8]

报告投资评级和核心观点 - 报告给予公司"增持"评级(维持) [1] - 公司2024-2026年预计实现营业收入39.37/47.25/57.64亿元,归母净利润6.06/6.97/8.32亿元,对应PE为51.20/44.47/37.29倍 [3][4] 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现收入30.01亿元,同比增长22.18%;实现扣非归母净利润4.97亿元,同比增长14.94% [3] - 2024年第三季度,公司实现收入9.58亿元,同比增长24.15%;实现扣非归母净利润1.64亿元,同比增长30.87% [3] 主要产品表现 - 信立坦销售稳健增长,预计2024年全年销售收入12-13亿元 [3] - 恩那罗进入医保目录后,在医院准入和推广方面取得较好进展,优于同类竞品 [3] - 公司创新产品复立坦、信立汀的医保目录谈判工作正积极推进 [3] 研发进展 - S086(慢性心衰)、SAL0130、SAL003等III期在研项目临床进展顺利,已申报上市的S086(高血压)、SAL0108、SAL056、恩那度司他等正常有序推进 [3] - 恩那度司他(CIA)II期完成首例入组,SAL0112(2型糖尿病)II期临床完成首例入组,SAL0120(高血压)已启动II期临床 [3] 风险提示 - 药物研发进展不及预期 [4] - 医保谈判降价高于预期 [4] - 新产品入院进度低于预期 [4]

证券代码：002294 证券简称：信立泰 编号：2024-048 深圳信立泰药业股份有限公司 关于增资子公司 一、对外投资概述 Salubris Biotherapeutics, Inc.的公告 （一） 基本情况 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 Salubris Biotherapeutics, Inc.（下称"Salubris Bio"）为深圳信立泰药业股份 有限公司（下称"信立泰"或"公司"）位于美国的创新生物制药研发中心，由 公司通过全资子公司诺泰国际有限公司（下称"香港诺泰"）等公司实现逐级控 股。为进一步支持创新生物制药发展，加快生物药海外研发进程，公司拟以自筹 资金 5,000 万美元（或等值其他币种，约合人民币 35,037 万元，以实际投资时汇 率折算额为准）向 Salubris Bio 增资。 增资完成后，公司对 Salubris Bio 的投资总额将由人民币 97,154.32 万元增至 人民币 132,191.32 万元（最终以实际投资时汇率折算额为准），Salubris Bio 仍为 公司控股子公司。 （二） 董事会审议 ...

会议审议 - 2024年10月18日召开第六届董事会第五次会议，审议通过2024年第三季度报告[1] - 会议以9人同意通过增资子公司Salubris Biotherapeutics, Inc.的议案[2] 增资情况 - 公司拟自筹5000万美元（约35037万元）向Salubris Bio增资[3] - 增资后对Salubris Bio投资总额由97154.32万元增至132191.32万元[3]

财务数据 - 2024年前三季度公司实现收入30.01亿元，同比增长22.18%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.97亿元，同比增长14.94%[3] - 公司2024年第三季度营业利润为58.18亿元[3] - 公司2024年第三季度净利润为51.21亿元[5] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为50.97亿元[27] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为50.36亿元[28] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.46元[28] - 营业收入为30.01亿元，同比增长22.1%[26] - 营业成本为8.38亿元，同比增加6.8%[26] - 销售费用为10.99亿元，同比增加53.7%[26] - 研发费用为3.06亿元，同比增加19.6%[26] - 财务费用为-2.29亿元，同比减少52.5%[26] - 其他收益为4,330.69万元，同比减少28.5%[26] - 投资收益为1,204.53万元，同比增加1,467.1%[26] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末货币资金余额为10.28亿元[23] - 公司2024年第三季度末交易性金融资产余额为6.68亿元[23] - 公司2024年第三季度末应收账款余额为4.85亿元[23] - 公司2024年第三季度末存货余额为4.88亿元[23] - 公司2024年第三季度末一年内到期的非流动资产余额为2.15亿元[23] - 公司2024年第三季度末其他流动资产余额为6.89亿元[23] - 公司2024年第三季度末流动资产总额为37.61亿元[23] - 公司2024年第三季度末应收款项融资余额为1.11亿元[23] - 公司2024年第三季度末其他应收款余额为3.34亿元[23] - 公司2024年第三季度末预付款项余额为4,372万元[23] - 长期股权投资为2.83亿元，同比增加2.9%[24] - 其他权益工具投资为2.65亿元，同比增加12.8%[24] - 其他非流动金融资产为2.76亿元，同比增加0.1%[24] 现金流情况 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为85.39亿元[29] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-120.83亿元[29] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为6.53亿元[29] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为102.43亿元[29] - 销售商品、提供劳务收到的现金为308.80亿元[29] 募集资金使用情况 - 公司非公开发行股票募集资金共计人民币 195,187.12 万元，扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币 193,206.57 万元[16] - 截至 2024 年 9 月 30 日，公司累计投入募集资金 107,888.31 万元，募集资金账户余额为 95,413.32 万元[16] - 公司使用募集资金进行现金管理，截至 2024 年 9 月 30 日，累计委托理财金额为 157,978.00 万元，未到期余额为 133,619.01 万元[18][19][20] - 公司使用自有资金进行现金管理，截至 2024 年 9 月 30 日，累计委托理财金额为 59,340.00 万元，未到期余额为 41,381.01 万元[18][19][20] 其他情况 - 公司创新产品和信立泰品牌被医生、患者的认同和接受度越来越高，产品线不断丰富，创新产品收入及利润贡献占比持续提升[3] - 公司加大产品推广和创新研发投入，恩那罗在医院的正式准入和临床应用优于同年医保的同类竞品[8] - 创新产品复立坦、信立汀的医保目录谈判工作正积极推进[8] - 公司研发项目有序推进，多个III期在研项目临床进展顺利，已申报上市的项目也在正常有序推进[9] - 公司报告期内不存在违规对外担保、控股股东及其关联方占用公司资金等情况[17] - 公司报告期内不存在公司实际控制人、股东、关联方等承诺事项未履行完毕的情况[17] - 公司报告期内现金管理产品未发生逾期未收回的情况，也未计提减值准备[18][19][20] - 公司未来仍有委托理财计划[19][20]

报告公司投资评级 1) 报告给予公司"增持"评级 [6] 2) 根据可比公司2024年平均估值,给予公司当年66倍市盈率,对应目标价37.62元 [6] 报告的核心观点 1) 公司是国内心血管领域的龙头企业,以制剂业务为主,主要产品包括阿利沙坦"信立坦"、氯吡格雷"泰嘉"等 [2] 2) 公司多年来积极转型创新,研发投入持续增加,管线丰富,近年来在研产品密集获批迎来创新收获期 [2][5][7] 3) "信立坦"是首个国产ARB,临床认可度高,已成为公司的"拳头产品" [30][31][32] 4) 公司围绕"信立坦"布局了S086和其他复方制剂,有望在其专利到期后接棒,协同强化该领域优势 [36][40][41] 5) 公司在肾科、骨科、肿瘤、精神类疾病以及小核酸药物方面积极布局,以构建第二成长曲线 [55][59][69][70][73][74] 根据相关目录分别进行总结 1. 慢病版图稳步扩张,创新升级迎来收获 1) 公司积极转型创新,研发投入持续增加,管线丰富,近年来在研产品密集获批 [2][5][7] 2) 公司多数仿制品种已集采,集采影响基本出清 [20][21][22][23] 2. 围绕心血管深度布局,新老产品交相辉映 1) "信立坦"是首个国产ARB,临床认可度高,已成为公司的"拳头产品" [30][31][32] 2) 公司围绕"信立坦"布局了S086和其他复方制剂,有望在其专利到期后接棒,协同强化该领域优势 [36][40][41] 3) JK07是公司自主研发的心衰新药,新机制潜力足 [50][51][52][53] 3. 优势外延,扩展肾科和骨科等领域 1) 恩那度司他是公司从日本JT公司引进的全球第二款HIF-PHI,具备同类最佳潜力 [59][60] 2) 特立帕肽是目前唯一获批的骨形成促进剂,公司正布局长效剂型以解决同类产品痛点 [63][64][66][67] 4. 积极探索新领域,器械子公司拟分拆 1) 公司在肿瘤领域布局了FIC IO融合蛋白和5T4抗体偶联药物(ADC) [70][71][72] 2) 公司在精神类疾病领域布局了右美沙芬/安非他酮的潜在me-better产品SAL0114 [73][74] 3) 公司医疗器械管线储备充足,拟将器械子公司分拆至科创板上市 [75][76][77]