报告公司投资评级 公司首次被评为"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1. 电力监测产品是公司未来几年的主要增长点。国家电网要求 220kV 及以上电压等级油浸式变压器和位置特别重要或存在绝缘缺陷的 110（66）kV 油浸式变压器，应配置多组分油中溶解气体在线监测装置，从而带动更新置换的需求。[2] 2. 公司是电力造价软件龙头，有望充分受益于电力信息化行业的增长，数字工地业务有望受益于电网数字化建设的投入。[2] 3. 公司环保业务有望保持稳定增长。公司以首创的数据采购模式为业务基本盘，在环保产业投资整体收紧的现实压力下，仍实现了营业收入及项目回款的双回升。[2] 软件销售 1. 软件及信息化业务营收占比50.47%。2023年实现营业收入5.53亿元，同比上升7.13%。电力软件产品及项目为这块业务的主要构成，2023年电力造价软件收入为4.96亿元，收入占比为45.24%。[23] 2. 公司是电力造价软件的龙头，有望充分受益于电力信息化行业的增长。[102] 环保监测 1. 环保监测业务是公司的主要业务之一，环保智能仪器及运维服务业务2023年实现营业收入4.33亿元，同比上升19.27%，营收占比39.48%。[103][104] 2. 根据中投顾问的数据，2024年我国中国环境监测行业市场规模将达到513.3亿元，未来五年（2024-2028）年均复合增长率约为9.95%。[104] 电力监测设备 1. 电力监测业务是公司未来几年的主要增长点,2023年电力智能仪器及运维业务实现营业收入1.07亿元，同比上升32.90%。[105] 2. 2024年国网五省分公司对于油色谱智能在线监测系统的采购规模大幅增长，增速约为77.26%。公司自研的单乙炔三通道快速检测装置以及高可靠性油色谱智能在线监测系统性能先进，市场认可，公司有望实现超过行业平均增速的增长。[105] 3. "十四五"期间特高压领域将迎来加速，变压器油色谱在线监测装置总体市场规模超200亿元。[67][70]

报告公司投资评级 - 报告维持对理工能科的"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 理工能科2024年上半年归母净利润预计同比增长88.33%-109.68%,Q2归母净利润超预期 [2][3] - 公司软件业务及设备业务均出现下游景气度快速提升,带动净利润超预期 [3][4] - 公司软件信息化板块产品销售持续推进,造价软件作为现金牛业务持续贡献稳定利润 [4] - 公司电力智能仪器板块创新合作及销售模式,产品销量及均价稳步提升,油色谱仪有望进入高附加值领域 [4] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将持续增长,对应PE为18x、14x、11x [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为13.71、16.10、18.55亿元,同比增长25.15%、17.41%、15.22% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.32、4.30、5.46亿元,同比增长35.12%、29.39%、26.97% [7] - 2024-2026年EPS预计分别为0.88、1.13、1.44元,PE分别为17.78x、13.74x、10.82x [7] - 2024-2026年ROE预计分别为9.21%、10.85%、12.36% [7]

净利润及收益增长 - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为13291.97万元至14799.31万元，同比增长88.33%至109.68%[3] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的净利润预计为11851.10万元至13358.44万元，同比增长90.50%至114.73%[4] - 公司2024年上半年基本每股收益预计为0.36元/股至0.41元/股，上年同期为0.19元/股[4] 股份持有情况 - 公司通过回购专用证券账户持有回购股份16,012,400股，员工持股计划专户中持有限制性股票3,500,000股[4] 营业收入及净利润增长 - 公司软件信息化板块和电力智能仪器板块营业收入及净利润较去年同期均呈现增长[6] 非经常性损益 - 公司非经常性损益项目对净利润的影响金额约1441万元，主要为政府补助收益[7]

公司投资评级 - 报告给予"增持"评级 [3] 报告的核心观点 三线发力的电力信息化小巨人 - 公司成立于2000年12月,是国内电力设备在线监测行业首家上市公司 [8] - 2015-2016年,公司并购重组江西博微、北京尚洋,业务向电力信息化和环保领域拓展 [8] - 目前,公司业务以信息化与监测为核心,覆盖电力信息化、电力监测、智慧环保等三大业务板块 [8][10] 电力工程造价龙头,横向拓展数字工地等业务 - 公司在电力软件方面有持续的技术创新,电力信息化需求丰富,有望在电力信息化行业中获取新领域订单 [40] - 公司已形成覆盖电力工程建设全生命周期的工具软件产品系列,市场占有率连续多年保持领先 [19] - 公司积极探索新能源领域,已逐步推出核电造价、光伏造价等软件产品 [20] - 公司在智慧工地解决方案和三维整体解决方案领域有所布局 [23][24] 政策加码,油色谱仪打开新的成长空间 - 2021年,国网基建部发文要求变电站必须配置色谱在线监测设备 [27] - 公司基于自主技术研发的新一代油色谱智能在线监测系统已投产,满足国网要求 [32] - 国内电网35千伏及以上变压器数量超81,000座,市场空间广阔 [33] 布局信息化与智能仪器,赋能智慧环保 - 公司在环保领域提供环保信息化和环保智能仪器及运维服务 [35] - 子公司北京尚洋是国内领先的环境监测集成商和运营商 [37] 财务数据总结 - 2023年,公司营业收入/归母净利润分别为10.96、2.46亿元,同比分别增长12.98%、14.64% [10] - 2024Q1,公司营业收入/归母净利润分别为1.66、0.41亿元,同比分别增长16.18%、142.57% [10] - 公司近三年净利率稳定提升,费用率保持相对稳定 [14][15] - 公司现金流表现良好,分红率高 [16][17]

回购情况 - 公司拟9000万元至1.8亿元回购股份用于激励或持股计划[2] - 截至2024年5月31日累计回购16012400股，占总股本4.22%[4] - 支付总金额1.795509369亿元，超下限未超上限[4] 后续安排 - 预计回购后限售股占比升至7.95%，无限售股降至92.05%[10] - 回购股份用于激励或持股，未用部分36个月未实施将注销[11]

公司概况 - 公司成立于2000年12月，于2009年在深交所主板上市，以软件信息化及智能仪器业务为核心，覆盖能源和环境等领域[3] - 2015年并购重组江西博微、北京尚洋，完成了公司转型的关键一步[3] - 公司以信息化为驱动，以市场需求为导向，以科学管理为手段，以自主研发为基础，通过领先的核心技术打造企业的核心竞争力[3] 电力智能仪器业务 - 随着电力行业对安全要求的提升，对电力在线监测设备的配置需求数量及性能提出了更高的要求，为整个电力在线监测设备市场带来了可持续的市场需求及增量[3] - 公司新一代油色谱智能在线监测系统采用先进技术,解决了行业痛点,初见成效[3][4] - 公司成功自研单乙炔三通道快速检测装置和高可靠性油色谱智能在线监测系统,为公司进一步打开高电压等级的市场奠定基础[4] 变压器色谱在线监测设备 - 公司MGA8000变压器色谱在线监测系统可定量、自动、快速地在线监测变压器等油浸式电力高压设备的油中溶解故障气体,并通过故障诊断专家系统早期预报设备故障隐患信息[4] - 该系统作为油色谱在线监测领域的权威产品,为电力变压器实现在线远程溶解气体分析提供稳定可靠的解决方案[4] 电力软件产品 - 公司电力软件产品具备较高的市场及技术壁垒,优势主要体现在全生命周期产品矩阵、广泛的客户渠道、专业的服务体系以及庞大的客户基础[4][5] - 公司将通过挖掘产品附加价值、加快AI技术研发、开发细分业务新产品等方式来进一步提升电力软件产品的市占率[5] 其他 - 公司将通过组织架构调整、事业部改革、数字化能力建设等方式推进博微公司的未来规划[5] - 公司商誉主要来自2015年并购江西博微公司、北京尚洋公司,需要每年进行商誉减值测试[5] - 公司目前人员规模在2000人左右,将根据实际发展规划及需求配备人员[5]

权益分派方案 - 2023年度权益分派方案2024年5月10日获股东大会通过[3] - 以363,135,570股为基数派现，分红总额308,665,234.5元，每10股派8.5元（含税）[2][3] 时间安排 - 股权登记日为2024年5月22日，除权除息日为2024年5月23日[5] - A股股东现金红利2024年5月23日划入资金账户[8] 其他 - 回购专户16,012,400股不参与分红[3][5] - QFII、RQFII等每10股派7.65元，股息红利税差别化征收[5]

会议安排 - 2024年4月10日召开第六届董事会第十次会议，审议召开2023年度股东大会议案[5] - 2024年4月12日披露召开2023年度股东大会公告[6] - 2024年5月10日下午14:30现场会议召开，网络投票9:15至15:00[6][7] 参会情况 - 现场4名股东及代理人，代表股份127,794,427股，占比35.1919%[8] - 网络8名股东，代表股份1,064,569股，占比0.2932%[8] - 合计12名股东，代表有表决权股份128,858,996股，占比35.4851%[8] 议案审议 - 审议6项议案，含《2023年年度报告全文及其摘要》等[11] - 各项议案均获通过，表决结果合法有效[12][16]

股东情况 - 出席会议股东及代理人12人，代表股份128,858,996股，占比35.4851%[5] - 参与表决中小股东8人，代表股份1,064,569股，占比0.2932%[5] 议案表决 - 4项议案同意股数占出席会议所有股东所持股份的100%[8][11][15] - 3项议案同意股数占比99.9999%，反对100股，占比0.0001%[9][10][13] 财务相关 - 续聘天健会计师事务所，审计费用不超135万元[13] - 2023年初未分配利润328,746,320.90元，净利润355,774,436.95元[14] - 拟以363,135,570股为基数，每10股派现8.5元，共派308,665,234.5元[15]

股份回购 - 公司拟以9000 - 18000万元且上限18元/股回购股份用于激励或持股计划[2] - 截至2024年4月30日，累计回购16012400股，占总股本4.22%[3] - 截至2024年4月30日，回购最高成交价12.30元/股，最低8.78元/股[3] - 截至2024年4月30日，回购成交总金额179550936.9元（不含费用）[3]