会议决策 - 2025年1月13日公司第六届董事会第十五次会议通讯表决召开，9位董事全参会[2] - 会议通过以集中竞价交易方式回购公司股份方案议案[2] - 会议通过召开2025年第一次临时股东大会的议案[2] 股东大会安排 - 公司董事会同意2025年2月6日召开2025年第一次临时股东大会[3]

会议时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议2月6日14:30召开[1] - 网络投票时间为2月6日9:15 - 15:00[1] - 现场会议登记时间为2月6日9:00 - 11:30、13:30 - 16:00[5] 股权相关 - 股权登记日为2025年1月22日[3] - 第一期员工持股计划350万股放弃表决权[3] - 回购专用证券账户1601.24万股无表决权[3] 投票相关 - 网络投票代码为362322，投票简称为理工投票[11] - 深交所交易系统投票时间为2月6日9:15 - 9:25等时段[12] - 深交所互联网投票系统投票时间为2月6日9:15 - 15:00[13] 议案相关 - 回购股份方案议案需三分之二以上表决通过[5] - 会议审议以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案[14]

投资评级 - 报告首次覆盖理工能科，给予“优于大市”评级，目标价为22.17元，基于2024年25倍PE和2025年20倍PE [5][14] 核心观点 - 理工能科是电力信息化领域的龙头企业，专注于智慧环保与智能电网建设，致力于突破“卡脖子”关键部件，推动智能仪器国产化替代 [5][6] - 公司通过数字化、智能化、绿色化发展路径，构建了以电力监测系统、环保监测系统及仪器运维与服务为核心的三大业务板块 [12] - 公司在核电领域市场份额较高，并积极拓展储能和核心新业务，如便携式色谱等新产品 [13] 财务数据与预测 - 2024年预计营业收入为12.23亿元，同比增长11.3%，2025年预计为14.19亿元，同比增长16.1% [2] - 2024年预计净利润为3.36亿元，同比增长36.7%，2025年预计为4.21亿元，同比增长25.2% [2] - 2024年预计全面摊薄EPS为0.89元，2025年预计为1.11元 [2] 业务表现 - 2024年上半年电力软件产品及项目实现营收1.8亿元，同比增长34.4%，电力智能监测仪器实现营收4876.5万元，同比增长322.4% [2] - 2024年第三季度毛利率显著提升至70.45%，环比增长5.43个百分点，主要得益于产品结构优化和成本控制 [2] - 2024年上半年电力智能仪器及运维与服务实现营收5891.06万元，同比增长97.85% [12] 业务分拆与预测 - 软件销售业务2024年预计营收5.69亿元，同比增长5%，毛利率为88.08% [5] - 电力监测业务2024年预计营收2.03亿元，同比增长60%，毛利率为23.8% [5] - 环保监测业务2024年预计营收4.49亿元，同比增长5%，毛利率为39.13% [5] 公司战略与新产品 - 公司计划通过股权激励计划激励核心管理人员和技术骨干，2024年净利润增长率考核目标为不低于15% [5] - 公司正在研发便携式色谱新产品，旨在解决变压器油样检测的效率和安全性问题 [13] - 公司已推出储能造价类软件产品，并计划根据储能商业化应用程度拓展相关研发 [13]

减持情况 - 控股股东天一世纪拟减持不超300万股，占总股本0.83%[1] - 截至2024年12月24日，累计减持300万股，占比0.83%[2] - 减持方式为大宗交易，均价12.37元/股[3] 股权变化 - 减持前天一世纪持股30.00%，后持股29.18%[4] - 周方洁持股占比5.13%不变[4] - 减持前合计持股35.14%，后持股34.31%[4] 影响说明 - 减持未违反法规，与计划无差异[8] - 不会导致控制权变更，不影响经营[8]

股权结构 - 天一世纪持股108,956,706股，占总股本30.00%[3] - 周方洁直接持股18,642,721股，二者合计占35.14%[3] 减持计划 - 天一世纪拟减持不超3,000,000股，占0.83%[3] - 因资金需求，大宗交易，15个交易日后3个月内[5] 其他情况 - 减持后仍为控股股东，不导致控制权变更[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 24Q3 经营受环保智能仪器行业影响相对承压,公司单三季度业绩承压主因软件信息化板块产品销售存在季节性差异,以及环保智能仪器受行业环境影响阶段性承压 [2] - 产品结构优化及降本增效拉动24Q3毛利率提升,24Q3公司毛利率为70.45%,环比+5.43pct [2] - 更新换代及渠道加强,新一代油色谱监测系统蓄势待发,市场空间广阔,预计能有效增益相关产品收入及利润表现 [2] - 在储能及核电新业务领域,公司已推出相关软件产品和智能仪器,将积极开拓相关业务发展 [2] 财务数据总结 - 预计24-26年公司营收13.16/15.46/17.37亿元,同比+19.9%/17.5%/12.3% [3][5] - 预计24-26年EPS分别为0.88/1.09/1.35元,对应2024/10/29收盘价PE分别为16/13/11x [3][5] - 预计24-26年归母净利润335/414/510百万元,同比增长36.1%/23.8%/23.2% [5] - 公司毛利率预计为63.1%/64.9%/67.0%,净利率预计为25.5%/26.8%/29.4% [5] - 公司ROE预计为9.5%/10.5%/11.5%,ROIC预计为9.2%/10.2%/11.2% [5]

股份质押情况 - 2024年11月1日公司接到控股股东天一世纪2300万股股份质押通知[2] - 本次质押占天一世纪所持股21.11%，占公司总股本6.07%[2] - 质押期从2024年10月30日至2027年10月18日[2] 控股股东持股及质押累计情况 - 天一世纪持股1.08956706亿股，占比28.74%[4] - 本次质押后累计质押5300万股，占其所持48.64%，占总股本13.98%[4] 质押融资用途 - 本次质押融资用于替换3000万股前期质押股份融资[5]

投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 受益于油色谱量价齐升,公司毛利率持续显著改善,前三季度整体毛利率达到68.9%,Q3毛利率高达70.53% [4] - 公司季度费用率水平波动较大,主要是由于收入波动导致,总体来看费用水平基本固定,后续预期收入提升的情况下利润率有进一步上行空间 [4] - 软件和油色谱双业务驱动下,公司预计24-26年归母净利润将分别达到3.27、4.32、5.25亿元,增速分别为33%、32%、21% [5] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,认为公司未来成长性良好,对股东回报重视 [5] 风险提示 - 无 财务数据总结 - 前三季度实现营业收入6.11亿元,同比增长0.25%,实现归母净利润1.87亿元,同比增长39.4% [1] - Q3实现营业收入2.07亿元,同比下滑23%,归母净利润0.44亿元,同比下滑30%,业绩略低于预期 [1] - 预计Q3业绩波动主要由交付节奏导致,上半年利润增长超100%,大幅超出公司历史常规增速 [2] - 公司上半年期间费用率同比下滑9.89pct,造价软件产品交付节奏受定额更新等因素影响,造成上半年利润率水平较高,Q3业绩下滑 [2]

公司业绩情况 - 2024年第三季度实现营业收入6.11亿元,同比增长0.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.87亿元,同比增长39.41% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.72亿元,同比增长39.33% [1] - 基本每股收益0.52元,同比增加44.44% [1] 软件业务情况 - 软件产品销售集中于1-6月,导致第三季度业绩不及去年同期 [2] - 软件定制化项目按预付、验收、质保节奏付款,通常情况下当年资金计划基本会在当年验收 [3] 新业务拓展 - 核电领域公司市场份额较高,将围绕自身专业领域开展相关业务拓展 [4] - 储能领域公司已推出造价类软件产品,并将视商业化应用程度拓展周边研发及应用 [4] 毛利率提升原因 - 产品结构优化 - 成本控制进一步优化,包括规模化生产和工艺改进带来的成本下降 [5] 电力智能仪器业务 - 与产业链内合作增加,有利于销售规模化和提高竞争力 [7] - 随着电网技改力度加大,未来几年销量和毛利率都会有较大助力 [7] 股东回报 - 2024年-2026年公司将实行以现金分红为主的利润分配政策,每年现金分红不低于当年实现净利润的70% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 单季度业绩承压，前三季度利润端符合预期 - 2024年第三季度，公司实现营业总收入2.07亿元，同比减少23.02%；归属于上市公司股东的净利润为0.44亿元，同比减少30.41%，营收、利润端均有所下滑 [3] - 前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长39.41%；销售毛利率为68.93%，同比提升4.04%；销售净利率为30.53%，同比提升8.57%。公司经营效率较去年同期水平显著提升，利润端增长总体符合预期 [3] 新一代油色谱产品有望得益于需求提升，第二增长曲线有望逐步兑现 - 国家电网要求220KV及以上电压等级油浸式变压器和位置特别重要或存在绝缘缺陷的110KV油浸式变压器，应配置多组分油中溶解气体在线监测装置。特高压变电站要求配备两台高精度色谱。在此背景下，公司新一代油色谱产品在特高压领域及高端市场的需求有望大幅提升 [3] 电力造价软件业龙头，有望核心受益于配电网投资增长 - 我国配电网投资稳定增长，电力行业已形成了较为完整的定额体系，定额体系、计价体系和清单计价体系在火电、核电、新能源、储能中的全面实施，有望为软件产品带来增长空间 [3] - 公司造价产品单品类定额更新周期一般为5年，受周期特性影响，公司造价产品营收体量具备可持续性。公司在电力造价软件领域深耕多年，已形成稳定的客户群体，近年来电力造价软件产品市占率较高且毛利率保持在90%以上，未来有望凭借技术优势和细分产品进一步提升市占率和毛利率水平 [3] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度，公司实现营业总收入6.11亿元，同比增长0.25%；归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元，同比增长39.41% [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.70亿元、16.00亿元和18.38亿元，同比增长分别为25.02%、16.79%和14.89% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.45亿元、4.47亿元和5.50亿元，同比增长分别为40.34%、29.39%和23.27% [5] 盈利能力 - 公司2024-2026年预计毛利率分别为63.69%、65.04%和66.31%，保持较高水平 [8] - 公司2024-2026年预计净利率分别为25.19%、27.91%和29.95%，持续提升 [8] - 公司2024-2026年预计ROE分别为10.28%、12.57%和14.58%，逐年提升 [5] 估值水平 - 公司当前股价14.92元，对应2024-2026年PE分别为16.4倍、12.7倍和10.3倍 [5] - 与可比公司平均估值相比，公司估值较低 [4]