板块整体表现 - 工业金属板块较上一交易日下跌4.23% [1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点 深证成指下跌2.83%至12118.7点 [1] - 板块主力资金净流出36.87亿元 游资净流入9.18亿元 散户净流入27.69亿元 [2] 领跌个股情况 - 华钰矿业领跌板块 跌幅达10% 成交79.69万手 成交额20.47亿元 [2] - 白银有色下跌9.69% 成交492.57万手 成交额19.52亿元 [2] - 洛阳钼业下跌8.86% 成交528.56万手 成交额67.47亿元 [2] 资金流向特征 - 南山铝业主力净流入7111万元 占比7.6% 游资净流出4208.97万元 [3] - 天山铝业主力净流入3490.31万元 占比6.41% 散户净流出5638.29万元 [3] - 亚太科技主力净流入2638.86万元 占比14.6% 游资净流出804.78万元 [3] 抗跌个股表现 - 宜安科技逆势上涨3.91% 成交165.21万手 成交额32.37亿元 [1] - 亚太科技上涨3.46% 成交27.8万手 成交额1.81亿元 [1] - 鼎胜新材上涨1.54% 成交66.1万手 主力净流入2951.43万元 [1][3]

电解铝与氧化铝市场前景 - 中国电解铝消费量2024年达4518万吨，占全球总量62.2%，近五年年均复合增长率4.18%，预计2027年进一步增长至4550万吨 [6] - 中国氧化铝需求量2024年约8500万吨，近五年年均复合增长率4.75%，预计2027年攀升至约9000万吨 [6] - 全球电解铝产量预计2027年达7795万吨，中国产量达4460万吨，近五年年均复合增长率分别为2.56%和1.72% [6] - 中国电解铝建成产能2024年底为4462万吨/年，接近行业产能上限4500万吨/年，未来供需将维持紧平衡状态 [6] 行业竞争格局与公司地位 - 电解铝行业集中度高，前十大企业合计产能3219万吨，占全国总产能72% [10] - 公司电解铝产能645.9万吨，占国内总产能14.48%，排名行业第二；氧化铝产能1900万吨，排名行业前二 [11][12] - 国家对电解铝行业实施严格产能控制，2017年后不再新增产能备案，形成高政策壁垒 [11] - 氧化铝行业前十大企业产能合计约7047万吨，占全国总产能约70%，资源获取和环保要求形成高进入壁垒 [11][12] 产品价格与原材料成本趋势 - 电解铝价格2025年6月30日为20395元/吨，较2024年末上涨2.82%，预计未来供需紧平衡支撑价格平稳 [12][13] - 氧化铝价格2025年一季度后回落至正常水平，预计未来保持稳定，公司上下游一体化布局有效平抑价格波动 [13][14] - 铝土矿进口价格2025年6月30日几内亚矿74美元/吨、澳大利亚矿70美元/吨，较2024年末分别下跌28.85%和18.60% [14] - 电力成本2025年6月山东地区0.57元/度、云南地区0.37元/度，较2024年12月末分别下降10.42%和16.82% [16] 产能转移实施与影响 - 公司计划向云南转移电解铝产能396万吨，截至2025年6月末已完成转移172.9万吨，剩余产能按计划推进 [18] - 产能转移完成后，山东地区电解铝产能降至345.1万吨，云南地区提升至300.8万吨，氧化铝产能全部保留在山东 [40][41][43] - 云南地区电力成本较低（0.37元/度），毗邻广东、湖南等消费市场，运输成本更具优势 [16][45] - 职工安置中87.79%员工补充到山东其他产能项目，12.21%转移至云南任职，债务正常偿还无纠纷 [20] 固定资产减值与业绩影响 - 2024年计提固定资产减值准备34.84亿元，其中因产能转移和产线升级导致的预计停用减值17.03亿元 [21] - 减值准备计提比例：房屋建筑物57.04%（预计停产）、61.30%（已闲置），机器设备14.88%（预计停产）、24.87%（已闲置） [32][33] - 2024年固定资产减值损失占归母净利润比例-9.53%，处置收益占比1.22%，综合影响-8.30% [39] - 深加工业务产能利用率41.56%-56.30%，未来随经济复苏有望提升，山东地区剩余电解铝及再生铝产能可保障原料供应 [36][37][38]

核心观点 - 山东宏创铝业控股股份有限公司发行股份购买资产采用资产基础法评估 标的资产股东全部权益评估值为635.18亿元 较账面价值增值207.78亿元 增值率为48.62% 评估增值主要来源于存货、固定资产、在建工程等实物资产和土地使用权等无形资产 [1] - 本次交易市盈率为3.49倍 低于同行业上市公司平均值10.61倍和可比交易平均值18.35倍 市净率为1.49倍 与同行业可比公司平均值1.52倍和可比交易平均值1.43倍基本相当 交易未设置业绩补偿和减值补偿承诺 [1] 资产评估概况 - 标的资产共有43家下属单位 包括39家全资、2家控股和2家参股公司 对于全资及持股50%以上的控股子公司 按评估基准日净资产评估值乘持股比例确定长期股权投资评估值 对于参股公司 按评估基准日会计报表列示净资产乘持股比例确定长期股权投资评估值 [1] - 资产基础法下评估增值主要来自从事电解铝、氧化铝、铝深加工的子公司持有的经营性资产 而从事贸易或尚未投入建设的子公司增值较少 不考虑成本法核算导致的长期股权投资评估增值 标的公司下属企业评估增值额为204.62亿元 [4][10][11] - 评估增值主要由10家核心子公司贡献 合计增值185.36亿元 占总增值207.78亿元的89.21% 增值原因包括固定资产经济寿命大于会计折旧年限、土地使用权价值上升、在产品评估考虑部分利润以及在建工程考虑资金成本 [13] 主要资产评估细节 - 存货评估增值80,004.86万元 增值率2.30% 其中在产品增值75,293.89万元 增值率6.81% 因评估在账面成本基础上考虑一定利润率 原材料增值2,304.91万元 增值率0.17% 因评估基准日市场价格上涨 [14][31][32] - 房屋建筑物及在建工程评估增值671,028.57万元 增值率26.16% 因建设期至评估基准日期间人工材料价格上涨导致重置价增值 且经济寿命年限长于会计折旧年限导致评估净值增值 [14][18] - 机器设备评估净值增值867,590.14万元 增值率59.23% 尽管评估原值减值9.05% 但因经济寿命年限长于会计折旧年限导致评估净值显著增值 [14][28] - 土地使用权评估增值362,771.85万元 增值率65.83% 因企业部分土地取得时间较早（自2006年以来陆续取得） 随区域经济发展和基础设施改善带动地价上升 [14][30] 评估参数与方法 - 存货评估中 材料采购、周转材料以账面值确定评估值 原材料按评估基准日有效公开市场价格确定 产成品和发出商品以不含税销售价格减去销售费用、税金和产品风险后确定 在产品在账面成本基础上考虑成本净利率确认评估值 [15][32][33] - 房屋建筑物采用重置成本法评估 重置全价包含建安工程造价、前期费用、资金成本并扣除可抵扣增值税 成新率根据尚可使用年限和已使用年限计算 对于闲置资产按处置价值计算 即将关停资产综合考虑剩余使用价值和处置价值 [16][17][18] - 设备类资产区分国产和进口设备 重置全价包含购置价、运杂费、安装调试费、前期费用、资金成本并扣除可抵扣增值税 成新率按尚可使用年限法确定 对于闲置、报废及产能退出设备分别采用二手设备评估、报废拆除评估及续用价值加处置价值评估 [19][20][25] - 土地使用权采用市场比较法、基准地价系数修正法和成本逼近法评估 主要因土地取得时间较早且区域经济快速发展导致评估增值 [30] 财务数据与比较 - 标的公司2024年度合并口径成本净利率为18.29% 在产品评估增值率6.81% 占成本净利率的37%左右 处于合理范围 [36] - 标的公司2024年度毛利率为19.56% 其中电解铝毛利率17.75% 氧化铝毛利率27.22% 深加工产品毛利率16.12% 存货整体增值率2.30%远低于毛利率水平 [32] - 存货跌价准备计提充分 2024年末存货跌价准备率为0.42% 其中原材料跌价准备率0.24% 在产品跌价准备率0.92% 库存商品跌价准备率0.01% [32]

产能产量 - 2024年中国电解铝建成产能4462万吨/年，接近行业产能上限4500万吨[8] - 2024年全球氧化铝产量达1.46亿吨，中国氧化铝产量达8581万吨[8] - 2024年中国电解铝消费量达4518万吨，占全球总量的62.2%[12] - 2024年中国氧化铝需求量约8500万吨[14] - 截至2024年末，标的公司电解铝产能645.90万吨，占国内总产能比例14.48%[25] - 截至2024年末，标的公司氧化铝产能1900万吨，占全国氧化铝产能18.21%[30] - 报告期内，公司深加工产能为97万吨，产量分别为40.31万吨和54.61万吨[100] - 2024年标的公司营业收入1492.89亿元，电解铝产量653.52万吨，氧化铝产量1829.84万吨，深加工产量79.30万吨[178] 市场供需与价格 - 2024年全球氧化铝产量14565万吨，同比增速1.56%；中国产量8581万吨，同比增速4.30%[18] - 预计2025 - 2027年中国氧化铝产能分别为11465、12105、12645万吨[18] - 预计2025 - 2027年中国电解铝行业供给缺口为130、120、90万吨[22] - 2024年中国电解铝产量4346万吨，消费量4518万吨，供给缺口 - 172万吨[23] - 截至2025年6月30日，SHFE三月期货铝价20395元/吨，较2024年末上涨2.82%[31] - 截至2025年6月30日，氧化铝价格3121元/吨，与2023年末相当[31] - 截至2025年6月30日，几内亚和澳大利亚铝土矿进口均价分别为74美元/吨和70美元/吨，较2024年末分别下跌28.85%和18.60%[36] - 截至2025年6月30日，阳极炭块价格为5064元/吨，较2024年末上涨1148元/吨[37] 产能转移 - 公司拟向云南地区转移396万吨电解铝产能，截至2024年末完成148.8万吨，截至2025年6月末完成172.9万吨[46] - 2025 - 2027年公司拟分别将山东地区44.80万吨、24.10万吨和83.10万吨产能转移至云南地区[53] - 2025年公司拟关停汇茂新材料250万吨氧化铝产能并以新建产线替代[55] 财务状况 - 截至2024年末，原有产能存续公司资产负债率为11.99% - 32.10%，流动资产245.50亿元，有息债务21.75亿元[51] - 报告期末标的公司固定资产账面原值347,254.89万元，累计折旧202,380.36万元，减值准备87,322.99万元，账面价值57,551.54万元[60] - 2024年度处置或报废固定资产账面价值7,561.07万元，2023年度为32,009.68万元[62] - 2024年和2023年，公司固定资产减值损失分别为 - 172960.72万元、 - 3493.78万元，处置收益分别为22237.56万元、18565.84万元，归母净利润分别为1815344.48万元、675635.96万元[105] 产品销售与市场份额 - 2024年标的公司氧化铝销售主要集中在华东、西北、华北地区，金额分别为1480070.37万元、560307.85万元、362141.93万元，占比分别为49.58%、18.77%、12.13%[115] - 2024年标的公司氧化铝销售合计金额为2985107.64万元，2023年为2092249.38万元[115] - 2024年标的公司氧化铝外销数量为871.33万吨，占辐射市场需求量的14.92%；预计2027年外销量为1352.66万吨，占比23.17%[118] 产品毛利率与成本 - 2024年标的公司综合毛利率20.09%，较2023年的9.86%上升10.23个百分点[180] - 2024年标的公司电解铝毛利率17.75%，较2023年的10.52%上升[182] - 2024年标的公司氧化铝毛利率27.22%，较2023年的3.36%显著提升[182] - 2024年标的公司深加工毛利率16.12%，较2023年的9.00%上升[182] - 2024年电解铝单位成本14409.52元/吨，较2023年的14733.26元/吨减少323.74元/吨[158] - 2024年阳极炭块耗用成本下降619.21元/吨，单价从4854.36元/吨降至3613.78元/吨[158] - 2024年电力耗用成本下降158.95元/吨，单价从0.49元/度降至0.48元/度[158] - 2024年氧化铝耗用成本上涨433.36元/吨，单价从2482.19元/吨涨至2711.48元/吨[158] 费用与研发 - 2023年、2024年标的公司销售费用分别为3414.31万元、4362.81万元，销售费用率均为0.03%[187] - 2023年、2024年标的公司管理费用分别为104825.45万元、117230.70万元，管理费用率分别为0.81%、0.79%[191] - 2023年、2024年标的公司研发费用分别为12065.91万元、29761.36万元，占营业收入比例分别为0.09%、0.20%[197] - 研发费用中原材料及动力费用由0.77亿元增长至2.45亿元，财务费用中利息费用由17.42亿元减少至16.02亿元[148]

资产评估 - 标的资产股东全部权益评估值为635.18亿元，增值额207.78亿元，增值率48.62%[2] - 标的资产市盈率3.49倍，低于同行业均值；市净率1.49倍，与同行业基本相当[2] - 多家子公司有不同净资产、评估值及增值率，如邹平县汇茂增值率75.71%[6] - 云南宏桥和云南宏泰资产总计减值515388.71万元，增值率 - 28.40%[12] - 所有公司除长期股权投资外净资产增值204.62亿，增值率35.19%[19] 产能规划 - 2025 - 2027年公司将山东152万吨电解铝产能转移至云南[41][64][130][131] - 2025 - 2027年关停邹平县250万氧化铝项目[41][64] 毛利率与存货 - 2024年电解铝、氧化铝等合计毛利率19.56%，高于2023年的9.24%[80] - 2024年末存货跌价准备率0.42%，2023年末未计提[82] - 存货评估增值80004.86万元，增值率2.30%[79] 设备与建筑评估 - 设备类资产账面净值增值86.76亿元，增值率59.23%[73] - 房屋建筑物及在建工程评估增值671028.57万元，增值率26.16%[43] 土地评估 - 20家企业91宗土地评估值增值362771.85万元，增值率65.83%[78][134] - 邹平县汇茂新材料土地使用权评估总价363,598,800元，增值率164.88%[167]

产能与产量数据 - 2024年中国电解铝建成产能4462万吨/年，接近行业产能上限4500万吨[6][16] - 2024年全球氧化铝产量达1.46亿吨，中国氧化铝产量达8581万吨[7] - 2024年中国电解铝产量4346万吨，消费量4518万吨，供给缺口 - 172万吨[24] - 截至2024年末，标的公司电解铝产能645.90万吨，占国内总产能比例14.48%，排名第二[26] - 截至2024年末，标的公司氧化铝产能1900万吨，占全国氧化铝产能18.21%，排名第二[28] 产能转移计划 - 公司拟向云南转移396万吨电解铝产能，截至2024年末完成148.8万吨，截至2025年6月末完成172.9万吨[46] - 2025 - 2027年拟分别转移44.80万吨、24.10万吨和83.10万吨[54] - 2025年公司拟关停汇茂新材料250万吨氧化铝产能，1 - 5月已全部关停[55] 价格与成本数据 - 截至2025年6月30日SHFE三月期货铝价为20395元/吨，较2024年末上涨2.82%[31] - 截至2025年6月30日，氧化铝价格为3121元/吨，与2023年年末3122元/吨相当[33] - 截至2025年6月30日，几内亚和澳大利亚铝土矿进口均价分别为74美元/吨和70美元/吨，较2024年末分别下跌28.85%和18.60%[37] - 截至2025年6月30日，阳极炭块价格为5064元/吨，较2024年末上涨1148元/吨，回升至2023年度均价水平[39] - 2025年6月，山东和云南地区国网电价分别为0.57元/度和0.37元/度，较2024年12月末分别下降10.42%和16.82%[42] 业绩相关数据 - 2024年标的资产营业收入、净利润同比增长15.78%、168.91%[148] - 报告期内标的资产综合毛利率分别为9.86%、20.09%，电解铝毛利率分别为10.52%、17.75%，氧化铝毛利率分别为3.36%、27.22%，深加工产品毛利率分别为9.00%、16.12%[148] - 2024年标的公司营业收入1492.89亿元，电解铝产量653.52万吨，氧化铝产量1829.84万吨，深加工产量79.30万吨，收入占比分别为70.59%、20.00%、7.42%[174] 未来展望 - 预计2025 - 2027年中国氧化铝产能分别为11465万吨、12105万吨、12645万吨，同比增速分别为9.87%、5.58%、4.46%[18] - 预计2025 - 2027年中国氧化铝产量分别为8900万吨、9000万吨、9150万吨，同比增速分别为3.72%、1.12%、1.67%[18] - 预计2025 - 2027年中国电解铝行业供给缺口为90 - 130万吨，2025 - 2026年原铝价格将上涨[23] - 预计2026年云南两公司合计55万吨深加工项目落地，总产能达152万吨[98] 其他要点 - 2024年云南地区发电量4646.35亿千瓦时，同比增长11.93%；2023年发电量4151.01亿千瓦时，同比增长10.75%[130] - 2024年云南地区全年新增新能源装机1612万千瓦，新能源装机突破5000万千瓦，非水发电占比从25.83%提升至28.88%[132] - 2024年多晶硅行业产能利用率由71%下降至60%，减轻云南地区用电压力[132]

交易概况 - 上市公司拟发行股份购买宏拓实业100%股权，交易作价635.179354亿元[22] - 本次重组发行股份价格为5.34元/股，发行数量为11,894,744,449股，占发行后总股本的91.28%[28] 股权结构 - 交易前山东宏桥持股26,109.66万股，占比22.98%；交易后魏桥铝电持股1,133,505.71万股，占比86.98%[31] 产能情况 - 标的公司电解铝年产能645.90万吨，氧化铝年产能1,900万吨[29] 财务数据 - 交易前公司资产总计312,712.93万元，交易后为10,802,625.86万元，增长率3354.49%[34] - 交易前负债总计116,729.49万元，交易后为6,332,683.80万元，增长率5325.09%[34] - 交易前资产负债率37.33%，交易后为58.62%，上升21.29个百分点[34] - 交易前归属母公司所有者权益合计195,983.43万元，交易后为4,470,095.19万元，增长率2180.85%[34] - 交易前营业收入348,622.27万元，交易后为15,033,598.60万元，增长率4212.29%[34] - 交易前归属母公司所有者的净利润 -6,898.18万元，交易后为1,808,205.55万元，增加1,815,103.73万元[34] - 交易前加权平均净资产收益率 -3.46%，交易后为35.57%，提升39.03个百分点[34] 行业数据 - 2024年中国原铝消费量达4,518万吨，同比增长5.5%，占全球62.2%；电解铝产能4,462万吨，产量4,346万吨[77] 交易性质 - 本次交易构成重大资产重组、关联交易，不构成重组上市[108][111][112] 锁定期承诺 - 魏桥铝电在本次交易中取得的上市公司股份自发行结束之日起36个月内不得转让，特定情况锁定期自动延长6个月[130][131] - 嘉汇投资等在本次交易中取得的上市公司股份自发行结束之日起12个月内不得转让[131] 公司历史 - 2010年鲁丰铝箔首次公开发行1950万股，发行后股本变更为7750万股[144][148] - 2011年6月鲁丰铝箔以7750万股为基数，每10股转10股并派现1元，总股本增至15500万股[149] - 2012年鲁丰铝箔向特定对象发行7660万股，发行价10.14元/股，发行后总股本变为23160万股[150] - 2014年1月鲁丰铝箔更名为鲁丰环保科技股份有限公司[153] - 2014年6月鲁丰环保以46320万股为基数，每10股转10股并派现1元，总股本增至92640万股[154] - 2017年4月21日，鲁丰环保原控股股东于荣强将261,096,605股公司股份转让给山东宏桥，控股股东变更为山东宏桥[156] - 2023年8月4日，宏创控股向特定对象发行209,973,753股，发行价格3.81元/股，发行后总股本变为1,136,373,753股[158] 股东情况 - 截至2024年12月31日，宏创控股前十大股东合计持股399,122,738股，占比35.13%[161][162] - 截至报告出具日，控股股东山东宏桥直接持有上市公司261,096,605股，占比22.98%，实际控制人为张波、张红霞及张艳红[163] 2024年业绩 - 2024年公司营业收入348,622.27万元，营业利润 -6,590.97万元，利润总额 -6,503.97万元，净利润 -6,898.18万元[173] - 2024年12月31日公司总资产312,712.93万元，总负债116,729.49万元，净资产195,983.43万元[174] - 2024年公司经营活动现金流量净额 -1,812.85万元，投资活动现金流量净额 -2,492.11万元，筹资活动现金流量净额18,813.94万元[176] - 2024年公司资产负债率37.33%，毛利率1.72%，基本每股收益 -0.06元/股，加权平均净资产收益率 -3.46%[177] 魏桥铝电历史 - 2002年12月25日魏桥铝电设立，注册资本20000万元[182] - 2005年3月润齐投资将6.75%股权转让给士平投资[185] - 2006年5月创业集团增资18亿元，注册资本增至20亿元[187] - 2006年6月创业集团增资15亿元，注册资本增至35亿元[189] - 2006年11月士平等三方将股权全部转让给创业集团[191] - 2012年11月注册资本由50亿元增至100亿元[196] - 2013年12月注册资本由125亿元增至130亿元[199]

产能与产量 - 2024年中国电解铝建成产能为4462万吨/年，接近行业产能上限4500万吨[7] - 2024年全球氧化铝产量达1.46亿吨，中国氧化铝产量达8581万吨[7] - 截至报告期末标的资产已转移约150万吨电解铝产能，预计2025 - 2027年转移产能规模分别为44.80万吨、24.10万吨和83.10万吨[7] - 标的公司拟向云南转移396万吨电解铝产能，截至2024年末完成148.8万吨，截至2025年6月末完成172.9万吨[10] 市场供需 - 全球每年氧化铝需求约为1.4 - 1.5亿吨，中国每年氧化铝需求约为8000 - 9000万吨[7] 财务指标 - 截至2024年末，原有产能存续公司资产负债率（单体）为11.99%-32.10%，流动资产245.50亿元，有息债务21.75亿元，流动比率3.08倍 - 5.85倍[16] - 标的资产股东全部权益评估值为635.18亿元，增值额为207.78亿元，增值率为48.62%[21] - 标的资产市盈率为3.49倍，低于同行业上市公司市盈率平均值10.61倍和可比交易市盈率平均值18.35倍；市净率为1.49倍，与同行业可比公司市净率平均值1.52倍和可比交易市净率平均值1.43倍基本相当[21] 关联交易 - 报告期内，标的资产经常性关联采购总额分别为642.59亿元、634.85亿元，占当期营业成本比例分别为55.28%、53.22%[35] - 报告期内，标的资产偶发性关联采购总额分别为1.12亿元、1.60亿元，占当期营业成本比例分别为0.10%、0.13%[35] - 报告期内，标的资产经常性关联销售金额分别为28.39亿元、32.20亿元，占当期营业收入比例分别为2.20%、2.16%[35] - 本次交易后上市公司关联采购金额为636.44亿元，关联销售金额为9.05亿元[49] - 本次交易后上市公司关联销售占营业收入比例由3.23%降至0.60%[49] - 本次交易后上市公司关联采购占营业成本比例由74.69%降至52.96%[49] 公益捐赠 - 报告期内公司向基金会捐赠1.27亿元、2.93亿元用于乡村振兴等领域[43] - 2024年公司对外捐赠用于乡村振兴支出14171.96万元，教育支出12910.48万元等[43] - 2023年公司对外捐赠用于教育支出9234.30万元，乡村振兴支出8358.56万元等[44] 土地与房屋权属 - 标的资产境内控股子公司部分土地未取得权属证书，占境内土地使用权总面积约3.03% [57] - 截至补充法律意见出具日，标的资产正在使用的未取得权属证书的房屋面积约708,142.16平方米，占房屋总面积比例约10.46%[75][79] 节能审查 - 宏茂新材料等多个年产原铝生产线项目取得节能审查意见[113] - 汇茂新材料年产400万吨氧化铝生产线项目取得节能审查意见[114] - 云南宏砚年产25万吨高精铝合金扁锭项目获节能审查意见[116] 能耗情况 - 2024年电解铝项目电年消费量890.97亿千瓦时，折标量1095.00万吨标准煤；蒸汽年消费量204,276.66GJ，折标量0.70万吨标准煤，合计1095.70万吨标准煤[123] - 2024年氧化铝项目电年消费量40.17亿千瓦时，折标量49.37万吨标准煤；蒸汽年消费量82,915,145.94GJ，折标量282.91万吨标准煤；块煤年消费量269.25万吨，折标量192.33万吨标准煤；煤焦油年消费量13.33万吨，折标量15.24万吨标准煤，合计539.85万吨标准煤[124] - 2024年铝深加工及其他项目电年消费量4.37亿千瓦时，折标量5.37万吨标准煤；蒸汽年消费量301,838.44GJ，折标量1.03万吨标准煤，合计6.40万吨标准煤[124] 环保情况 - 宏诺新材等多个项目获环保备案或环评批复[131][132] - 报告期内铝液电解交流电耗平均为13,239.31千瓦时/吨和13,255.73千瓦时/吨，达到《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》中基准值水平[128] - 标的公司废气、废水、固废处理技术工艺多为通用，处理效果均符合要求[158][159][160][161] 诉讼纠纷 - 宏发铝业与宏拓实业等多起买卖、服务合同、建设工程施工合同纠纷正在执行或审理中[97] - 云南宏泰工程款及逾期支付利息暂合计1195.9363万元，相关诉讼费40.292万元[98]

交易概况 - 宏创控股拟发行股份购买山东宏拓实业有限公司100%股权，交易作价635.179354亿元[21] - 交易对方包括魏桥铝电、嘉汇投资等九方[14] - 发行价格为5.34元/股，发行数量为11,894,744,449股，占发行后总股本的91.28%[26] 标的公司情况 - 标的公司电解铝年产能645.90万吨，氧化铝年产能1,900万吨[27] - 宏拓实业100%股权评估增值率为48.62%[22] 股权结构变化 - 交易前山东宏桥持股26,109.66万股，占比22.98%；交易后魏桥铝电持股1,133,505.71万股，占比86.98%[29] 财务数据变化 - 2024年12月31日交易前资产总计312,712.93万元，交易后10,802,625.86万元，增长率3354.49%[32] - 2024年12月31日交易前负债总计116,729.49万元，交易后6,332,683.80万元，增长率5325.09%[32] - 2024年交易前资产负债率37.33%，交易后58.62%，上升21.29个百分点[32] - 2024年交易前归属于母公司所有者权益合计195,983.43万元，交易后4,470,095.19万元，增长率2180.85%[32] - 2024年度交易前营业收入348,622.27万元，交易后15,033,598.60万元，增长率4212.29%[32] - 2024年度交易前归属于母公司所有者的净利润 -6,898.18万元，交易后1,808,205.55万元，增加1,815,103.73万元[32] 交易影响及风险 - 本次交易完成后，上市公司将从单一铝加工业务商成长为全产业链龙头[82] - 本次交易有助于降低上市公司关联交易比例，解决同业竞争问题[83] - 本次交易可能因股价异常波动、市场环境变化等被暂停、中止或取消[58] 行业数据 - 2024年中国原铝消费量达4,518万吨，同比增长5.5%，占全球62.2%；电解铝产能4,462万吨，产量4,346万吨[79] 锁定期及补偿 - 魏桥铝电取得的上市公司股份锁定期为36个月，其他交易对方为12个月，山东宏桥已持有的为18个月[105] - 公司以交易实施完毕当年及其后两个会计年度为减值补偿期间，对土地减值进行补偿[138]

产能与产量 - 2024年中国电解铝建成产能4462万吨/年，接近行业产能上限4500万吨[3] - 2024年全球氧化铝产量达1.46亿吨，中国氧化铝产量达8581万吨[3] - 截至2024年末，公司已向云南转移148.80万吨电解铝产能，预计2025 - 2027年分别转移44.80万吨、24.10万吨和83.10万吨[9] - 公司计划2025年6月关闭邹平县汇茂新材料科技有限公司西区250万吨氧化铝项目[3] - 2024年公司深加工产能97万吨，产量分别为40.31万吨和54.61万吨，产能利用率分别为41.56%和56.30%，预计2026年总产能达152万吨[59] - 2027年产能置换后山东地区仍有345.10万吨电解铝产能，公司还有约41万吨再生铝产能[60] 固定资产 - 截至2024年末，公司固定资产减值准备余额为348,399.40万元[7] - 2024年公司因预计停用形成的固定资产减值准备为170,260.24万元，计提比例36.22%[8][11] - 2024年公司因闲置形成的固定资产减值准备为90,816.17万元[8] - 2024年度处置或报废固定资产账面价值7,561.07万元，2023年度为32,009.68万元[18][19] 市场与销售 - 2024年度公司氧化铝销售金额2985107.64万元，华东地区占比49.58%[75] - 2024年度公司氧化铝外销量871.33万吨，占辐射市场需求量5839.07万吨的14.92%；2027年度预计外销量1352.66万吨，占比23.17%[77] - 2024年公司山东地区电解铝销售价格17544.48元/吨，云南地区17446.59元/吨，差异率 - 0.56%[82] 成本与利润 - 2024年标的资产营业收入、净利润同比增长15.78%、168.91%[109] - 2024年电解铝单位成本同比减少323.74元/吨，从14,733.26元/吨降至14,409.52元/吨[116] - 2024年氧化铝销售单价同比上升32.99%，毛利率从3.36%提升至27.22%[119] - 2024年深加工产品销售单价同比上升1.55%，毛利率从9.00%提升至16.12%[124] 行业对比 - 2024年标的公司综合毛利率20.09%，2023年为9.86%，同比上升10.23个百分点，增幅高于同行业可比公司[142] - 2024年标的公司净利润率12.15%高于同行业可比公司平均值10.63%；2024年净利润增长率168.92%明显高于同行业可比公司平均值40.85%[178] 客户销售 - 2024年电解铝产品前五大客户销售金额7722940.15万元，占比73.29%[182] - 2024年氧化铝产品前五大客户销售金额1429534.86万元，占比47.89%[191][193] - 2024年深加工产品前五大客户销售金额472055.51万元，占比42.63%[200]