行业投资评级 - 报告对有色金属行业给予“推荐”评级 [7] 核心观点 - 美国政府停摆结束，流动性改善有助于金属价格表现 [2] - 宏观层面，美国经济数据走弱推动降息预期，美元指数下行，对金属价格形成支撑 [4] - 国内“十五五”规划落地，内需预期将大幅改善，金属板块迎来布局时机 [4] - 能源金属方面，刚果金钴出口审批未完成导致供应紧张，储能需求持续超预期 [5] - 贵金属方面，央行购金及美元信用弱化是中长期主线，继续看好金银价格上涨 [5] 市场表现总结 - 本周（11/10-11/14）SW有色指数上涨+0.20%，表现优于上证综指（下跌0.18%）和沪深300指数（下跌1.08%）[3] - 贵金属表现强劲，COMEX黄金上涨+1.91%，COMEX白银上涨+4.51% [3] - 工业金属价格涨跌互现，铝（+0.99%）、锡（+0.99%）上涨，铜（-1.30%）、镍（-1.98%）下跌 [3] - LME库存方面，锌库存大幅增加11.68%，铅库存增加9.22%，铜库存微降0.13% [3] 工业金属板块 - **铜**：SMM进口铜精矿指数为42.21美元/干吨，环比下降0.17美元/吨，坦桑尼亚港口运行效率偏低；宏观上美国消费者信心指数跌至三年低位，降息预期升温对铜价形成支撑；预计伦铜波动于10650-11000美元/吨，沪铜波动于86000-89000元/吨 [4][48][49] - **铝**：10月国内电解铝运行产能环比持平，供应持稳；海外冰岛某铝厂因电气设备故障减产，莫桑比克某铝厂存减产风险；需求端进入淡旺季切换，下游开工率走弱；周内库存去库0.6万吨；预计沪铝运行区间为21,700-22,400元/吨 [4][27][28] - **锌**：伦锌周内下跌1.29%至3027美元/吨；沪锌下跌1.30%至22425元/吨；国内消费表现平淡，但锌锭出口窗口持续开启对价格构成支撑 [53][54] - **锡**：供应端偏紧，印尼10月精炼锡出口量同比大幅下滑53.89%；预计沪锡价格维持高位震荡，上方压力关注294000-296000元/吨 [66][67] - **镍**：沪镍主力合约价格跌破12万元/吨，周度跌幅达2.16%；预计后市镍价难以走出弱势格局，运行区间为11.6-12.0万元/吨 [68] 能源金属板块 - **锂**：电池级碳酸锂均价从周初的8.075万元/吨上涨至8.435万元/吨，累计上涨3450元/吨；锂盐厂开工率高位运行，新能源汽车与储能市场保持强势；预计碳酸锂价格将偏强运行 [5][104] - **钴**：电解钴现货价格震荡上行至390.50元/公斤，周度上涨3.99%；刚果金钴中间品出口审批仍未通过，预计最快11月中下旬完成；钴原料供需短缺明确，国内去库加快，钴价有进一步上行动力 [5][96][97] 贵金属板块 - 截至11月13日，国内99.95%黄金市场均价957.82元/克，较上周上涨2.71%；上海现货1白银市场均价11884元/千克，较上周上涨4.90% [80] - 地缘政治风险（俄乌局势、以巴冲突、胡塞武装威胁）及美国经济数据疲软推动避险需求 [80] - 中长期看，央行购买黄金及美元信用弱化是主线，持续看好金价中枢上移 [5] 重点公司推荐 - 工业金属重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业等 [4] - 能源金属重点推荐：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份等 [5] - 贵金属重点推荐：西部黄金、中国黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金等 [5]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价报22.53元/股，下跌2.00%，总市值256.03亿元，成交1.64亿元，换手率0.63% [1] - 当日主力资金净流入124.68万元，特大单净买入557.53万元（买入1481.07万元，卖出923.54万元），大单净卖出432.85万元（买入4455.56万元，卖出4888.41万元） [1] - 今年以来股价累计上涨151.17%，近5日、20日、60日分别上涨4.74%、20.35%、42.06% [1] - 最近一次于5月23日登上龙虎榜，当日净卖出7361.24万元，买入总额1.71亿元（占比13.87%），卖出总额2.45亿元（占比19.83%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为山东宏创铝业控股股份有限公司，成立于2000年8月11日，于2010年3月31日上市 [2] - 主营业务为高品质铝板带和铝箔产品的加工、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：铝箔45.37%，铸轧卷30.34%，冷轧卷23.83%，其他业务合计占比约0.45% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，概念板块包括有色铝、电池箔、融资融券等 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入20.26亿元，同比减少20.82% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-1.70亿元，同比减少231.93% [2] 股东结构变化 - 截至11月10日，股东户数为2.06万户，较上期减少1.84%，人均流通股55,281股，较上期增加1.88% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3236.25万股，较上期减少1748.15万股 [3] - 银华心佳两年持有期混合（010730）为第四大流通股东，持股1906.73万股，较上期增加79.79万股 [3] - 永赢睿信混合A（019431）、博时恒乐债券A（014846）、永赢稳健增强债券A（014088）、东方红产业升级混合（000619）为新进十大流通股东 [3] - 银华心怡灵活配置混合A（005794）退出十大流通股东之列 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现1238.20万元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

板块整体表现 - A股有色金属板块集体走强，截至半日收盘，多只个股出现显著上涨[1] - 闽发铝业涨停，涨幅为9.93%[1][2] - 常铝股份和华钰矿业涨幅均超过6%，分别为6.89%和6.28%[1][2] - 中国铝业上涨超过4%，涨幅为4.37%[1][2] 领涨个股详情 - 华锡有色、海亮股份、宏创控股涨幅均超过3%，分别为3.58%、3.33%和3.06%[1][2] - 云铝股份、焦作万方、天山铝业涨幅超过2%，分别为2.61%、2.37%和2.05%[1][2] - 南山铝业、丽岛新材、新疆众和亦有上涨，涨幅分别为1.94%、1.67%和1.64%[2] 相关公司市值 - 中国铝业总市值达1966亿元[2] - 云铝股份和天山铝业总市值分别为887亿元和649亿元[2] - 南山铝业总市值为611亿元[2]

股价与资金流向 - 截至2025年11月12日收盘，公司股价报收于22.99元，单日上涨5.07% [1] - 当日换手率为2.16%，成交量为24.49万手，成交金额达5.56亿元 [1] - 11月12日主力资金净流入1312.94万元，散户资金净流入1518.09万元，而游资资金净流出2831.02万元 [2][6] 公司治理结构变更 - 公司拟取消监事会设置，由董事会审计委员会行使监事会职权，相关议案尚需提交股东大会审议 [3][4][6] - 公司计划修订《公司章程》，内容涉及股东权利、董事会职责、法定代表人规定及利润分配政策等 [4] - 同步修订的还包括股东大会议事规则、董事会议事规则及独立董事工作制度等多项内部治理制度 [4] 风险管理与业务授权 - 为规避铝价波动风险，公司及子公司拟开展商品衍生品业务，拟投入保证金不超过7000万元，最高合约价值不超过5亿元 [5] - 为规避外汇市场风险，公司拟开展外汇套期保值业务，业务仅限于美元，任意时点总持有量不超过8000万元人民币或等值外币 [5] - 上述两项业务的授权期限均为股东大会审议通过后12个月，公司将使用自有资金，并已制定相关风险控制制度 [3][5] 股东大会安排 - 公司定于2025年11月28日召开2025年第二次临时股东大会，股权登记日为2025年11月24日 [3][4] - 会议将审议修订《公司章程》、开展商品衍生品及外汇套期保值业务、修订内部治理制度等多项议案 [3][4] - 部分议案为特别决议事项，需经出席股东所持表决权三分之二以上通过，公司将对中小投资者表决单独计票 [4]

公司股价表现 - 11月12日股价上涨5.48%，报收23.08元/股 [1] - 当日成交额达1.82亿元，换手率为0.71% [1] - 公司总市值为262.28亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为山东宏创铝业控股股份有限公司，位于山东省滨州市 [1] - 公司成立于2000年8月11日，于2010年3月31日上市 [1] - 主营业务为高品质铝板带和铝箔产品的加工、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：铝箔45.37%，铸轧卷30.34%，冷轧卷23.83%，其他业务占比不足1% [1] 基金持仓情况 - 易方达资源行业混合基金（110025）三季度重仓持有公司294.18万股，占基金净值比例3.16%，为第六大重仓股 [2] - 该基金最新规模为16.18亿元 [2] - 基于股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约353.02万元 [2] 相关基金表现 - 易方达资源行业混合基金（110025）成立于2011年8月16日 [2] - 该基金今年以来收益率为50.65%，同类排名904/8147 [2] - 近一年收益率为43.48%，同类排名745/8056，成立以来收益率为95.7% [2] - 该基金基金经理为朱运，累计任职时间359天，现任基金资产总规模16.19亿元，任职期间最佳基金回报为48.16% [3]

股价与交易表现 - 11月11日公司股价上涨0.55%，成交额为5.81亿元 [1] - 当日融资买入6424.39万元，融资偿还3947.53万元，融资净买入2476.86万元 [1] - 截至11月11日，融资融券余额合计4.06亿元，其中融资余额4.04亿元，占流通市值的1.62%，处于近一年10%分位的低位水平 [1] 融资融券情况 - 融资余额为4.04亿元，低于近一年90%的时间 [1] - 11月11日融券偿还6800股，融券卖出3900股，卖出金额8.53万元 [1] - 融券余量10.28万股，融券余额224.93万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 股东结构变化 - 截至11月10日股东户数为2.06万，较上期减少1.84% [2] - 人均流通股55,281股，较上期增加1.88% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月营业收入20.26亿元，同比减少20.82% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-1.70亿元，同比减少231.93% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现1238.20万元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3236.25万股，较上期减少1748.15万股 [3] - 银华心佳两年持有期混合(010730)为第四大股东，持股1906.73万股，较上期增加79.79万股 [3] - 永赢睿信混合A(019431)、博时恒乐债券A(014846)、永赢稳健增强债券A(014088)、东方红产业升级混合(000619)为新进十大流通股东 [3] - 银华心怡灵活配置混合A(005794)退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息 - 公司全称为山东宏创铝业控股股份有限公司，位于山东省滨州市 [1] - 成立日期2000年8月11日，上市日期2010年3月31日 [1] - 主营业务为高品质铝板带和铝箔产品的加工、生产和销售 [1] - 收入构成：铝箔45.37%，铸轧卷30.34%，冷轧卷23.83%，其他业务占比不足1% [1]

公司治理结构重大调整 - 公司董事会审议通过修订《公司章程》的议案，核心变动为根据新《公司法》要求不再设置监事会，董事会审计委员会将行使原监事会的职权 [24][78] - 公司第六届监事会及监事履行职责至股东大会审议通过《公司章程》修订案之日止，届时《监事会议事规则》将相应废止 [24][78] - 此次董事会及监事会会议均于2025年11月11日召开，两项会议对《公司章程》修订案的审议均获全票通过，同意票数为7票和3票 [2][24] 全面修订内部治理制度体系 - 公司董事会逐项审议并通过了修订12项内部治理制度的议案，涵盖股东大会议事规则、董事会议事规则、独立董事工作制度等 [10][11][12][13][14][15][16][17] - 修订的《期货及衍生品交易管理制度》与公司计划开展的套期保值业务相配套，旨在完善相关内部控制流程 [13][38] - 其中8项制度的修订尚需提交股东大会审议通过，修订后的制度全文已披露于指定信息平台 [18][80] 启动大宗商品套期保值业务以管理铝价风险 - 公司及子公司计划开展商品衍生品业务，拟投入保证金不超过人民币7,000万元，任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币5亿元 [27][29] - 开展此项业务的必要性在于公司产品定价模式为“铝价+加工费”，铝价波动直接影响公司生产成本和经营效益 [5][28] - 业务授权期限为自股东大会审议通过之日起12个月，交易品种将严格限于与生产经营相关的铝产品或原材料铝锭 [30][32] 开展外汇套期保值业务以管理汇率风险 - 公司及子公司计划开展外汇套期保值业务，在任意时点总持有量不超过8,000万元人民币或等值外币，额度在批准期限内可滚动使用 [44] - 业务针对公司出口业务主要采用美元结算所带来的汇率波动风险，旨在锁定汇兑成本 [7][44] - 业务种类包括远期结售汇、外汇掉期、外汇期权等，交易对手方为银行等金融机构，资金来源为自有资金 [44][45][46] 召集临时股东大会审议关键议案 - 公司定于2025年11月28日召开2025年第二次临时股东大会，审议包括《公司章程》修订、开展商品及外汇套期保值业务等需股东大会批准的议案 [19][63] - 股东大会的股权登记日为2025年11月24日，会议采用现场表决与网络投票相结合的方式 [57][58][59] - 《公司章程》修订等三项议案为特别决议事项，需由出席股东大会股东所持表决权的三分之二以上通过 [63]

张波家族财富与排名 - 郑淑良、张波家族以254亿美元（约合1809亿元人民币）身价位列福布斯2025中国内地富豪榜第十位，并蝉联山东首富 [3] - 与去年相比，张波家族排名提升7位，身价上涨近125% [3] - 财富增长源于旗下铝业上市公司中国宏桥和宏创控股的股价大幅上行 [3] 魏桥系铝业上市公司股价表现 - 截至11月11日，中国宏桥股价收于32.40港元/股，总市值3086亿港元，年内累计上涨近200% [4] - 截至11月11日，宏创控股股价为21.88元/股，总市值249亿元，年内累计涨幅达144% [4] - 张波家族合计控制中国宏桥65.99%的股份，并通过中国宏桥间接控制宏创控股22.98%的股份 [3] 铝行业背景与公司受益情况 - 铝行业处于上行周期，国际氧化铝、铝合金价格持续走高 [3] - 中国宏桥作为主营氧化铝、铝合金业务的公司随之受益 [3] - 中国宏桥与宏创控股正在推进重大资产腾挪，构成股价利好 [3] 魏桥集团产业布局调整 - 魏桥集团自纺织业起家，后凭借自建电厂拓展铝业版图，连续13年入选世界500强企业 [5] - 2019年张波接班后，主打“上游产业转移+下游深化发展”策略 [5] - 2019年魏桥集团宣布向云南转移铝业产能，先后向文山、红河转移202万吨、193万吨电解铝产能，约占公司总产能三分之二 [5] 新能源汽车领域拓展 - 魏桥集团加快轻量化基地建设，进入新能源汽车行业，产品已供应多家新能源车企 [5] - 公司试图打造自有新能源汽车品牌，2023年收购北京蓝雀灵汽车50%股份取得领途汽车品牌 [6] - 公司拿下青岛富路71%股权，获得北京汽车制造厂控制权及造车资质 [6] 资本运作与资产腾挪 - 2024年3月，因行业承压及港股估值极低（市净率约0.2），魏桥纺织以3.5港元/股对价私有化 [7] - 2024年5月，宏创控股公告拟通过发行股份方式，以635亿元对价收购中国宏桥旗下核心铝业资产宏拓实业100%股权 [7] - 宏拓实业2024年末总资产1050.43亿元，年营收1492.89亿元 [7] - 资产腾挪旨在将铝业资产从低估值港股转移至高估值A股，实现价值重估 [7] - 交易定增对价为5.34元/股，交易完成后魏桥铝电及关联方对宏创控股持股将从22.98%提升至86.98% [7] - 目前宏创控股股价21.88元/股，较定增定价5.34元上涨逾300%，若交易落地将带来大笔浮盈 [8]

公司股东信息 - 宏创控股在互动平台披露截至2025年11月10日的股东人数为20556户 [1]

公司股价及交易表现 - 截至2025年11月11日收盘，公司股价报收于21.88元，较前一交易日上涨0.55% [1] - 公司当日最高价为23.48元，最低价为21.7元，开盘价为21.95元 [1] - 当日成交额为5.81亿元，换手率为2.29% [1] - 公司最新总市值为248.64亿元 [1] 外汇套期保值业务 - 公司及子公司拟开展外汇套期保值业务，主要涉及远期结售汇、外汇掉期、外汇期权等产品 [1] - 业务仅限于美元结算货币，旨在规避汇率波动风险，不影响公司正常流动性 [1] - 任意时点业务总持有量不超过8,000万元人民币或等值外币，额度在12个月内可滚动使用 [1] - 业务资金来源为公司自有资金，该事项已经董事会审议通过，尚需提交股东大会审议 [1] - 公司独立董事认为该业务具有必要性，且风险控制措施有效 [1] 近期公司治理文件更新 - 公司近期发布或修订了一系列内部管理制度，包括独立董事工作制度、内幕信息知情人管理制度、募集资金管理制度等 [4] - 相关制度文件涵盖股东会议事规则、内部审计、信息披露、关联交易决策等多个治理领域 [4] - 公司同步更新了期货及衍生品交易管理制度、董事会议事规则、对外担保管理制度等 [4] - 公司发布了关于召开2025年第二次临时股东大会的通知及相关董事会、监事会决议公告 [4]