活动信息 - 公司将参加2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2025年5月15日15:00 - 16:30通过网络远程方式进行[2] - 可通过“全景路演”网站等参与活动[2] 沟通安排 - 财务总监王文旭和董事会秘书张军将在线与投资者交流[2] - 沟通内容涉及2024年度业绩等多方面[2]

股价表现与交易数据 - 三维化学今日涨停 换手率25.64% 成交额15.33亿元 振幅9.98% [2] - 近半年累计上榜龙虎榜8次 上榜次日股价平均涨0.28% 上榜后5日平均涨0.09% [3] - 主力资金净流入4383.02万元 其中特大单净流入4473.05万元 大单净流出90.03万元 近5日主力资金净流入1.98亿元 [3] 龙虎榜机构交易情况 - 机构专用席位合计净卖出8833.82万元 营业部席位合计净买入5142.64万元 [2] - 前五大买卖营业部合计成交3.23亿元 买入额1.43亿元 卖出额1.80亿元 合计净卖出3691.18万元 [2] - 5家机构席位现身买二/买四/卖一/卖二/卖三/卖五 合计买入5513.24万元 卖出1.43亿元 [2] 席位交易明细 - 买一开源证券西安太华路营业部买入4294.17万元 卖出1018.28万元 [3] - 卖一机构专用席位单边卖出4460.04万元 [3] - 买二/卖二机构专用席位双向交易 买入3800.25万元同时卖出3235.00万元 [3]

股票情况 - 公司股票2025年4月23 - 24日连续2日收盘涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[2] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[3] - 目前无应披露未披露事项，无违反信息公平披露情形[6][7] 经营情况 - 近期生产经营正常，内外部环境无重大变化[4] 公告披露 - 2025年4月18日披露《2025年第一季度报告》[7] - 4月23日披露《2024年年度权益分派实施公告》[7]

财务表现 - 2025Q1公司实现营收5 48亿元 同比+5 5% 环比-36 4% [1] - 归母净利润0 52亿元 同比-10 5% 环比-55 8% [1] - 扣非归母净利润0 51亿元 同比-8 3% 环比-58 4% [1] - 毛利率20 6% 同比+0 8pct 净利率9 2% 同比-1 1pct [3] - 期间费用率11 4% 同比+0 7pct 其中销售 管理 研发 财务费用率分别为1 0% 5 9% 4 6% -0 1% [3] 业务分析 化工业务 - 化工品景气底部震荡 丁醇等产品价格同比回落导致盈利收窄 [2] - 醇醛酸酯一体化布局 柔性生产穿越周期 [2] - 5万吨异辛酸预计年内投产贡献增长点 [2] 工程业务 - 一季度新签+中标订单合计4 74亿元 为去年同期117倍 [2] - 截至2025Q1累计已签约未完工订单16 71亿元 [2] - 北方华锦13亿订单预计2025年竣工 年内迎来结算高峰 [2] - 鲁油鲁炼项目4月10日老旧装置拆除开工 后续有望斩获更多订单 [2] 战略布局 纤维素衍生物 - 1000吨/年醋酸丁酸纤维素装置技改升级 改造后产能达1 5万吨/年 [3] - 产品包括醋酸纤维素(5000吨) 醋酸丙酸纤维素(3000吨) 醋酸丁酸纤维素(5000吨) 交联羧甲基纤维素钠(2000吨) [3] - 醋酸纤维素市场长期被美日企业垄断 公司有望受益国产替代机遇 [3] 硫磺回收业务 - 自主研发"无在线炉硫磺回收工艺"达国内领先 国际先进水平 [4] - 累计完成240套硫磺回收装置设计及总承包 总规模1283万吨/年 [4] - 近期密集斩获新疆煤化工订单 包括神华榆林 宁夏宝丰 陕煤榆林等项目 [4] - 中标国能准东 国能哈密 山能准东等项目 有望受益新疆煤化工产业扩张 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4 16 5 25 6 57亿元 同比+58 5% +26 0% +25 2% [4] - 对应EPS分别为0 64 0 81 1 01元 [4]

权益分派 - 2024年度以648,862,630股为基数，每10股派3元，共194,658,789元[1] - 境外机构等每10股派2.7元[4] 时间安排 - 股权登记日2025年4月29日，除权除息日4月30日[4] - 业务申请期2025年4月21日至4月29日[7] 红利派发 - 委托代派A股股东红利4月30日到账[6] - 山东人和投资公司自行派发[7]

业绩表现 - 25Q1公司实现营业收入5.48亿元，同比+5.54%，归母净利润0.52亿元，同比-10.50%，扣非归母净利润0.51亿元，同比-8.33% [1] - 利润承压主要因一季度化工产品价格低位及工程业务收入确认节奏影响，北方华锦项目已累计确认收入3.57亿元，累计收款5.36亿元，预计剩余收入将在25Q2集中确认 [1] - 25Q1综合毛利率20.64%，同比+0.78pct，净利率9.20%，同比-1.12pct [3] 业务进展 - 工程业务25Q1新签+中标订单合计4.7亿元，期末在手未完工订单16.7亿元，鲁油鲁炼项目进入老旧装置拆除阶段，预计将带来业绩增量 [2] - 化工业务25Q1丁醇、辛醇均价分别为7149元/吨(-17.2%)、7786元/吨(-35.8%)，正丙醇均价8228元/吨(+12.1%) [2] - 高端纤维素项目建设中，达产后将新增异辛酸产能5万吨/年、纤维素及衍生物产能1.5万吨/年，受益于国产替代逻辑 [1][2] 财务质量 - 25Q1公司CFO净额1.31亿元，同比多流入0.59亿元，收现比141.52%(+0.21pct)，付现比116.93%(-20.59pct) [3] - 账面现金18.0亿元，资产负债率17.85%，24年现金分红比例98.8%，对应24年股息率4.9% [3] 未来展望 - 预计25-27年归母净利润分别为3.8亿元(+45%)、4.9亿元(+28%)、5.9亿元(+21%)，对应PE 14/11/9倍 [4] - 煤化工投资加速及新项目投产有望持续贡献业绩增量 [2][4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025Q1收入业绩符合预期，Q2起有望显著提速增长，伴随季节性影响消除，在手重大项目加速推进将带动业绩增长 [1] - 毛利率有所提升，经营性现金流持续优异，类现金资产充裕 [2] - Q1新签订单同比高增，在手大单有望加速转化，潜在订单规模可期，后续有望获取较大规模新签订单为业绩增长提供支撑 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.8/5.1/6.9亿元，同比增长44%/35%/36%，以2023 - 2024年平均分红率计算，2025年预期股息率为6%，具备较强投资吸引力 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1实现营业收入5.5亿元，同比增长5.5%；归母净利润0.52亿元，同比下降10.5%，扣非归母净利润0.51亿元，同比下降8.3% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.8/5.1/6.9亿元，同比增长44%/35%/36%，EPS分别为0.58/0.79/1.07元/股，当前股价对应PE分别为14/10/7.6倍 [4] 业绩影响因素 - Q1归母净利润增速较低，主要因丁辛醇产品价格回落、北方项目受气候和假期影响进度偏慢、费用率同比提升、资产（信用）减值转回占收入比同比下降 [1] 财务指标 - 2025Q1综合毛利率为20.6%，同比提升0.78pct；期间费用率为11.4%，同比提升0.68pct；归母净利率为9.4%，同比下降1.7pct [2] - 第一季度经营性现金流净流入1.3亿元，同比多流入0.6亿元；账面类现金资产合计21亿元 [2] 订单情况 - 2025Q1新签订单额为3亿元，同比高增7592%，新签+中标未签约订单合计4.7亿元，已超去年全年新签订单总额 [3] - 截至2025Q1末，在手未完工合同额16.7亿元，为2024年建筑业务收入的3倍，北方华锦未完合同额约9亿元，25Q1仅确认收入0.6亿元 [3] 股价及市值 - 04月17日收盘价8.14元，总市值5281.74百万元，总股本648.86百万股，自由流通股占比96.92%，30日日均成交量36.24百万股 [6] 财务报表预测 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据预测，包括营业收入、营业成本、净利润等指标 [11] 主要财务比率预测 - 给出2023A - 2027E成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率预测 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025Q1收入业绩符合预期，Q2起有望显著提速增长，伴随季节性影响消除，在手重大项目加速推进将带动业绩增长 [1] - 毛利率有所提升，经营性现金流持续优异，类现金资产充裕 [2] - Q1新签订单同比高增，在手大单有望加速转化，潜在订单规模可期，后续有望获取较大规模新签订单为业绩增长提供支撑 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.8/5.1/6.9亿元，同比增长44%/35%/36%，以2023 - 2024年平均分红率计算，2025年预期股息率为6%，具备较强投资吸引力 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1实现营业收入5.5亿元，同比增长5.5%；归母净利润0.52亿元，同比下降10.5%，扣非归母净利润0.51亿元，同比下降8.3% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.8/5.1/6.9亿元，同比增长44%/35%/36%，EPS分别为0.58/0.79/1.07元/股，当前股价对应PE分别为14/10/7.6倍 [4] 业绩影响因素 - Q1归母净利润增速较低，主要因丁辛醇产品价格回落、北方项目受气候和假期影响进度偏慢、费用率同比提升0.68pct、资产（信用）减值转回占收入比同比下降1pct [1] 财务指标 - 2025Q1综合毛利率为20.6%，同比提升0.78pct；期间费用率为11.4%，同比提升0.68pct；归母净利率为9.4%，同比下降1.7pct [2] - 第一季度经营性现金流净流入1.3亿元，同比多流入0.6亿元；账面类现金资产合计21亿元 [2] 订单情况 - 2025Q1新签订单额为3亿元，同比高增7592%，新签 + 中标未签约订单合计4.7亿元，已超去年全年新签订单总额 [3] - 截至2025Q1末，在手未完工合同额16.7亿元，为2024年建筑业务收入的3倍，北方华锦未完合同额约9亿元，25Q1仅确认收入0.6亿元 [3] 股价及市值 - 04月17日收盘价8.14元，总市值5281.74百万元，总股本648.86百万股，自由流通股占比96.92%，30日日均成交量36.24百万股 [6] 财务报表预测 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据预测，包括营业收入、营业成本、净利润等指标 [11] 主要财务比率预测 - 给出2023A - 2027E成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率预测 [11]

文章核心观点 随着2025年上市公司一季报披露，社保基金一季度持仓轨迹浮出水面，其持仓有增有减，多家持仓公司业绩报喜，投资策略为市场提供稳定效应，投资者可借鉴其投资经验 [1][2][3][4][5][6] 社保基金持仓情况 - 一季度持有15只个股，合计持股量2.60亿股，期末持股市值52.15亿元 [1] - 持股不变2只、减持3只、新进5只、增持5只 [1] - 现身15家上市公司前十大流通股东名单，较去年末新进5只个股 [2] - 增持5只个股，对万华化学持仓市值达14.26亿元暂时领先 [2] - 3只个股有2家社保基金同时重仓，对小商品城合计持股量跃居首位，较上期增长一倍多 [2] - 保持2只个股持仓不变，小幅减持3只个股 [3] 持仓公司业绩表现 - 持仓个股中主板12只，科创板2只，创业板1只，行业呈“科技 + 消费”双核驱动格局 [4] - 7家上市公司一季度净利润同比增长，中原传媒以234.61%增幅领跑 [4] - 截至4月17日收盘，社保基金重仓股月内平均下跌3.28%，绝味食品等部分个股股价上涨 [4] 投资策略及建议 - 社保基金“有增有减”调仓体现对高景气赛道看好和市场波动灵活应对 [3] - 社保基金持仓阶段性波动是优质资产“黄金买入点”，未来可能延续分散投资、注重基本面策略 [4] - 社保基金为A股市场提供“压舱石”效应，优化资源配置效率，增强市场内在稳定性 [5] - 投资者可借鉴社保基金基本面分析和长期投资理念，避免过度集中持仓，结合自身情况投资 [6]

新签约订单 - 2025年Q1咨询设计技术性服务新签52个，金额3860.02万元[1] - 2025年Q1工程总承包类新签3个，金额26372.78万元[1] 累计未完工订单 - 截至2025.3.31，咨询设计技术性服务累计120个，金额10558.35万元[1] - 截至2025.3.31，工程总承包类累计15个，金额156506.21万元[1] 已中标未签约订单 - 2025年Q1咨询设计技术性服务3个，金额812.60万元[1] - 2025年Q1工程总承包类1个，金额16414.00万元[1] 北方华锦项目 - 2023.11.10签约总价130659.61万元[2][3] - 截至2025.3.31实现营收35691.99万元[3] - 截至2025.3.31累计收款53619.02万元[3]