文章核心观点 随着2025年上市公司一季报披露，社保基金一季度持仓轨迹浮出水面，其持仓有增有减，多家持仓公司业绩报喜，投资策略为市场提供稳定效应，投资者可借鉴其投资经验 [1][2][3][4][5][6] 社保基金持仓情况 - 一季度持有15只个股，合计持股量2.60亿股，期末持股市值52.15亿元 [1] - 持股不变2只、减持3只、新进5只、增持5只 [1] - 现身15家上市公司前十大流通股东名单，较去年末新进5只个股 [2] - 增持5只个股，对万华化学持仓市值达14.26亿元暂时领先 [2] - 3只个股有2家社保基金同时重仓，对小商品城合计持股量跃居首位，较上期增长一倍多 [2] - 保持2只个股持仓不变，小幅减持3只个股 [3] 持仓公司业绩表现 - 持仓个股中主板12只，科创板2只，创业板1只，行业呈“科技 + 消费”双核驱动格局 [4] - 7家上市公司一季度净利润同比增长，中原传媒以234.61%增幅领跑 [4] - 截至4月17日收盘，社保基金重仓股月内平均下跌3.28%，绝味食品等部分个股股价上涨 [4] 投资策略及建议 - 社保基金“有增有减”调仓体现对高景气赛道看好和市场波动灵活应对 [3] - 社保基金持仓阶段性波动是优质资产“黄金买入点”，未来可能延续分散投资、注重基本面策略 [4] - 社保基金为A股市场提供“压舱石”效应，优化资源配置效率，增强市场内在稳定性 [5] - 投资者可借鉴社保基金基本面分析和长期投资理念，避免过度集中持仓，结合自身情况投资 [6]

新签约订单 - 2025年Q1咨询设计技术性服务新签52个，金额3860.02万元[1] - 2025年Q1工程总承包类新签3个，金额26372.78万元[1] 累计未完工订单 - 截至2025.3.31，咨询设计技术性服务累计120个，金额10558.35万元[1] - 截至2025.3.31，工程总承包类累计15个，金额156506.21万元[1] 已中标未签约订单 - 2025年Q1咨询设计技术性服务3个，金额812.60万元[1] - 2025年Q1工程总承包类1个，金额16414.00万元[1] 北方华锦项目 - 2023.11.10签约总价130659.61万元[2][3] - 截至2025.3.31实现营收35691.99万元[3] - 截至2025.3.31累计收款53619.02万元[3]

证券代码：002469 证券简称：三维化学 公告编号：2025-013 山东三维化学集团股份有限公司 2024年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决议案的情形。 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开时间： 1、现场会议时间：2025 年 4 月 17 日 14:00； 2、网络投票时间：2025 年 4 月 17 日。其中通过深圳证券交易所交易系统 进行网络投票的时间为 2025 年 4 月 17 日 09:15-09:25、09:30-11:30、 13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的时间为 2025 年 4 月 17 日 9:15-15:00 期间的任意时间。 （二）现场会议召开地点： 山东省青岛市市南区彰化路六号青岛花园大酒店贵宾楼二楼万象厅 （三）会议召开方式：现场表决、网络投票相结合的方式 （四）召集人：公司董事会 （五）主持人：董事长曲思秋先生 （六）会议召开的合法性、合规性：本次股东大会的召集和召 ...

股东大会召集与召开 - 公司2025年3月26日决议召集2024年度股东大会[5] - 2025年3月27日发出召开2024年度股东大会通知[7] - 2025年4月17日下午14:00在青岛召开股东大会，现场与网络投票结合[8] 股东出席情况 - 13名现场股东及代表持股168,945,063股，占26.0371%[11][12] - 511名网络投票股东代表股份20,866,050股，占3.2158%[12] - 524名出席股东及代表持股189,811,113股，占29.2529%[12] - 516名中小投资者持股25,991,950股，占4.0058%[12] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意189,259,263股，占99.7093%[18] - 《2024年度监事会工作报告》同意189,256,563股，占99.7078%[19] - 《2024年年度报告及摘要》同意189,374,863股，占99.7702%[21] - 《2024年度财务决算报告》同意189,261,463股，占99.7104%；中小投资者同意25,442,300股，占97.8853%[22] - 《2024年末利润分配预案》同意189,420,963股，占99.7945%；中小投资者同意25,601,800股，占98.4990%[23] - 《关于授权董事会制定2025年中期分红方案的议案》同意189,435,263股，占99.8020%；中小投资者同意25,616,100股，占98.5540%[24][25][26] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意189,365,163股，占99.7651%；中小投资者同意25,546,000股，占98.2843%[27] - 《关于使用自有资金进行投资理财的议案》同意189,207,463股，占99.6820%；中小投资者同意25,388,300股，占97.6775%[28] - 《2024年度财务决算报告》反对448,050股，占0.2361%；中小投资者反对448,050股，占1.7238%[22] - 《2024年末利润分配预案》反对347,350股，占0.1830%；中小投资者反对347,350股，占1.3364%[23] - 《关于授权董事会制定2025年中期分红方案的议案》反对323,150股，占0.1702%；中小投资者反对323,150股，占1.2433%[24][26] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》反对332,350股，占0.1751%；中小投资者反对332,350股，占1.2787%[27] - 《关于使用自有资金进行投资理财的议案》反对474,550股，占0.2500%；中小投资者反对474,550股，占1.8258%[28]

财务表现 - 2025年第一季度营收为5.48亿元，同比增长5.54% [1] - 2025年第一季度净利润为5153.63万元，同比下降10.50% [1]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为5.48亿元，同比增长5.54%[5] - 公司营业总收入本期为547,669,241.75元，同比增长5.54%[17] - 营业利润本期为58,963,988.30元，同比下降8.03%[18] - 净利润本期为50,397,447.06元，同比下降5.94%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为5153.63万元，同比下降10.50%[5] - 归属于母公司所有者的净利润为51,536,331.27元，同比下降10.49%[18] - 基本每股收益本期为0.0794元，同比下降10.48%[19] 成本和费用（同比环比） - 研发费用本期为25,244,103.12元，同比增长5.29%[17] - 支付各项税费为5674.94万元，同比增长113.18%，主要因上年末应缴税款增加[9] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为1.31亿元，同比增长82.40%[5] - 经营活动产生的现金流量净额本期为131,221,773.32元，同比增长82.47%[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为775,041,665.09元，同比增长5.70%[20] - 取得投资收益收到的现金为2,972,822.99元，同比增长21.37%[21] - 投资活动现金流入小计为402,975,722.99元，同比微增0.13%[21] - 购建固定资产等支付的现金为2730.49万元，同比增长893.80%，主要因技改项目投入增加[9] - 购建固定资产等支付的现金为27,304,857.87元，同比激增894.17%[21] - 投资支付的现金为130,000,000元，同比大幅下降81.77%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为245,670,865.12元，去年同期为-313,358,275.86元[21] - 筹资活动现金流出小计为161,673,085.95元，同比激增4,092.67%[21] - 汇率变动对现金的影响为-63,265.34元，去年同期为173,460.85元[21] - 现金及现金等价物净增加额为215,156,287.15元，去年同期为-245,098,965.70元[21] - 期末现金及现金等价物余额为619,642,048.79元，同比下降24.65%[21] 资产和负债变化 - 货币资金为7.02亿元，较年初增长48.07%，主要因销售回款增加及理财产品减少[9] - 货币资金期末余额为702,037,698.48元，较期初增长48.1%[13] - 交易性金融资产为5019.27万元，较年初下降80.05%，主要因银行结构性存款到期赎回[9] - 交易性金融资产期末余额为50,192,708.33元，较期初下降80.1%[13] - 应收账款为1.24亿元，较年初下降53.21%，主要因销售回款增加[9] - 应收账款期末余额为123,998,504.97元，较期初下降53.2%[13] - 流动资产合计期末余额为2,162,283,107.90元，较期初下降0.5%[13] - 非流动资产合计期末余额为1,392,976,036.54元，较期初下降4.2%[14] - 总资产为35.55亿元，较上年度末下降1.97%[5] - 资产总计期末余额为3,555,259,144.44元，较期初下降2.0%[14] - 负债合计本期为634,704,585.03元，同比下降16.42%[15] - 合同负债为1.89亿元，较年初增长70.31%，主要因EPC项目预收款增加[9] - 未分配利润本期为1,315,126,648.96元，同比增长4.08%[15] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为51,699[11] - 山东人和投资有限公司为最大股东，持股比例为21.14%，持股数量为137,195,538股[11] - 中国建设银行－华泰柏瑞中证红利低波动ETF持股比例为4.29%，持股数量为27,838,800股[11] - 全国社保基金五零三组合持股比例为2.31%，持股数量为15,000,000股[11] 其他重要事项 - 公司第一季度报告未经审计[22]

公司发展战略 - 构建研发、工程化、实业运营闭环，围绕主业以技术创新为动力，巩固核心技术优势，探索新行业，加强人才引进与合作，形成科研、工程、实业内部循环 [2][3] - 围绕节能环保、新能源、新材料加大科研开发，推动数智化建设，开拓海外市场，实现“科技、工程、实业”互驱联动，布局高附加值新产品 [3] 业务应对策略 - 化工业务拥有“醛醇酸酯”产业链，生产经营灵活，可根据市场情况切换原料生产高效益产品 [3][10] - 工程服务依托技术优势中标多个新建煤化工项目相关工作，同时探索服务新能源产业发展 [3][4] - 催化剂业务新签订单主要来自石油化工和新型煤化工行业，将关注精细化工、新型煤化工领域科研开发 [4] - 化工产品优化工艺流程和生产过程，立足产业链优势向食品级、医药级、新能源化学品方向发展 [5] 财务表现 - 2024 年实现营业总收入 255,429.04 万元，同比下降 3.88%；归属上市公司股东的净利润 26,264.85 万元，同比下降 6.92% [6] 市场拓展计划 - 海外市场依托硫磺回收等技术优势，通过自主出海、搭船出海等方式，布局东南亚、中亚市场，加大“醛醇酸酯”类、催化剂等产品海外开发 [7] 研发投入情况 - 研发费用主要投入石化、煤化工行业硫磺回收、催化剂及醇醛酸酯产业链等主营业务领域，向新能源、精细化工、新材料领域探索 [9] - 报告期内申请专利 27 项（发明专利 12 项，实用新型专利 15 项），获授权专利 21 项（发明专利 7 项，实用新型专利 14 项） [9] 行业发展前景 - 化工、石化产业结构性矛盾突出，未来将向“转方式、调结构、提质量、增效益”方向发展，投资结构优化升级 [10] - 新疆煤化工项目启动、风光电氢与传统能源耦合一体化发展等为公司带来发展机会 [10] 市值管理 - 持续规范运营，提升经营效率和盈利能力，运用科技赋能、资本助力，推进技术迭代和产业链延伸，打造“价值企业” [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][13][59] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司坚持“科技 + 工程 + 实业”互驱联动发展，工程领域硫磺回收工程项目技术领先，有望受益于新疆煤化工发展；化工领域是国内正丙醇龙头企业，纤维素及催化剂项目加速落地，看好长期成长 [13][59] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024 年实现营业收入 25.54 亿元，同比下降 3.88%；归母净利润 2.63 亿元，同比下降 6.92%；加权平均净资产收益率为 9.73%，同比下降 1.01 个百分点；销售毛利率 21.56%，同比增长 0.32 个百分点；销售净利率 10.32%，同比下降 0.57 个百分点 [5][6] - 分板块看，2024 年工程总承包业务营收 4.67 亿元，同比 -1.32%，毛利率 15.83%，同比减少 12.15 个百分点；工程设计营收 0.97 亿元，同比 -19.79%，毛利率 48.58%，同比减少 1.01 个百分点；醛醇酸酯类营收 14.08 亿元，同比 +1.75%，毛利率 18.80%，同比增加 4.73 个百分点；残液加工类营收 3.84 亿元，同比 -12.01%，毛利率 29.67%，同比增加 4.95 个百分点；催化剂销售营收 1.73 亿元，同比 -24.95%，毛利率 23.78%，同比减少 2.51 个百分点；醋酸丁酸纤维素类营收 0.14 亿元，同比 +598.68%，毛利率 2.33%，同比增加 21.83 个百分点 [6] - 截至 2024 年末未完工总承包项目 11 个，项目金额 22.25 亿元，未完工部分金额 13.92 亿元，其中北方华锦联合石化有限公司相关项目金额为 12.34 亿元，截至 2024 年末履约进度为 28.70%，本期确认收入 2.91 亿元，累计确认收入 2.95 亿元，回款 4.28 亿元，应收账款余额 8.41 亿元 [7] - 2024 年醛醇酸酯类销量 18.80 万吨，同比 -7.49%，销售均价 7492 元/吨，同比 +9.99%；残液加工类销量 6.07 万吨，同比 -5.62%，销售均价 6319 元/吨，同比 -6.77%；催化剂业务市场开拓成效显著，新签订单创历史佳绩 [8] - 2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.91%/4.61%/4.38%/-0.22%，同比 +0.06/+0.55/+0.08/+0.12pct [8] - 2024 年公司经营活动产生的现金流量净额 2.85 亿元，同比 -43.74%，主要系工程总承包支付设备材料款及工程款增加所致 [8] - 2024Q4 实现营收 8.61 亿元，同比 +29.47%，环比 +28.89%；归母净利润 1.17 亿元，同比 +39.31%，环比 +89.72%；ROE 为 4.37%，同比增加 1.24 个百分点，环比增加 2.01 个百分点；销售毛利率 25.14%，同比增加 4.17 个百分点，环比增加 4.32 个百分点；销售净利率 13.23%，同比增加 0.71 个百分点，环比增加 3.29 个百分点 [5] 公司财务数据 - 2024Q4 北方华锦联合石化有限公司相关项目实现营业收入 2.21 亿元，较前三季度（共 0.59 亿元）大幅增长，带动四季度营收及利润均大幅提升 [9] - 2024Q4 销售/管理/研发/财务费用分别为 0.07/0.20/0.35/-0.01 亿元，同比 -0.01 亿元/-0.02 亿元/+0.08 亿元/基本持平，环比 +0.01/-0.14/+0.09/-0.01 亿元 [9] - 2024Q4 投资净收益为 0.21 亿元，同比 +0.09 亿元，环比 +0.17 亿元；资产减值损失为 -0.18 亿元，同比 -0.23 亿元，环比 -0.18 亿元，主要系计提青岛联信商誉减值准备所致；信用减值损失为 -0.12 亿元，同比 -0.07 亿元，环比 -0.13 亿元，主要系计提坏账准备所致；资产处置收益为 -0.11 亿元，同比 -0.11 亿元，环比 -0.11 亿元，主要系处置 5 万吨/丙醛装置在建工程所致 [9] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 34、42、52 亿元，归母净利润分别为 4.05、5.37、7.03 亿元，对应 PE 分别 13、10、8 倍 [13][59]

文章核心观点 - 近期建筑装饰行业市场表现呈结构性分化，中西部地区固定资产投资增速显著回升，部分企业化工业务盈利波动引发市场探讨 [1] 中西部固投情况 - 2025年1 - 2月西藏、新疆、内蒙古等中西部省市固定资产投资增速位居全国前列，西藏以35.8%增速领跑，新疆、内蒙古分别同比增长19.7%、20.2%，与东部经济大省增速趋稳形成对比，基建投资呈区域性和结构性分化特征 [2] - 专项债等政策工具对中西部基建倾斜效应逐步显现，地方政府对基建态度转好，债务约束边际放松，推动固投数据改善 [2] - 新疆交通、能源等重大项目密集开工，带动区域内建筑建材企业订单增长，传统基建央企表现偏弱，但区域龙头企业估值修复空间值得关注 [2] - 伟星新材近期在乌鲁木齐成立新型建材公司，覆盖轻质建材、建筑装饰材料等业务，或强化中西部基建产业链本地化协同效应 [2] 三维化学化工业务情况 - 三维化学自2021年收购诺奥化工后，化工业务成重要盈利板块，2022年该业务净利润为1.64亿元，较2021年的3.11亿元显著下滑，受原材料成本上涨及终端价格传导不畅影响 [3] - 2022年上半年乙烯采购成本同比上涨14.1%，同期醇醛酸酯类产品售价同比下降5.4%，利润空间受挤压 [3] - 2025年以来原材料价格压力有所缓解，乙烯、丙烯市场均价较2022年分别下降5.2%、10.3%，正丙醇、辛醇等产品价格同比降幅收窄 [3] - 若当前价格水平维持，公司化工业务盈利或接近2022年低位，若成本端进一步下行或产品提价，盈利弹性有望释放 [3] - 近期三维化学密集接受机构调研，市场对其化工业务转型及新能源领域拓展关注度提升，公司工程业务正积极向新能源市场延伸，未来盈利改善可能性增加 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营收25.54亿元，同比-3.9%；归母净利润2.63亿元，同比-6.9%；扣非归母净利润2.70亿元，同比-2.4%，业绩符合预期，Q4收入确认提速，预计主要系正丙醇涨价及部分工程订单收入确认加速所致 [4] - 2024年公司销售毛利率21.6%，同比+0.3pct；销售净利率10.3%，同比-0.6pct；期间费用率9.7%，同比+0.8pct，管理费用率因职工薪酬等增长而提升 [4] - 公司2024年全年累计现金分红2.60亿元，占归母净利润比例达98.8%，较上年同期+29.8pct，分红比例大幅提升，以3月27日收盘价测算，对应股息率4.5%，长期注重股东回报 [4] - 化工业务实现醇醛酸酯一体化布局，5万吨异辛酸将于年内投产；工程业务在手订单充沛，北方华锦项目预计2025年竣工，鲁油鲁炼项目稳步推进，公司还密集斩获新疆煤化工订单，有望受益产业扩张红利 [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为4.16、5.24、6.56亿元，同比+58.5%、+25.9%、25.2%，对应EPS分别为0.64、0.81、1.01元，维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 所属行业为建筑装饰/专业工程，当前价格8.94元，总股本648.86百万股，流通A股628.89百万股，52周内股价区间4.67 - 13.09元，总市值5800.83百万元，总资产3626.68百万元，每股净资产4.20元 [2][6] 业绩表现 - 2024年营收25.54亿元，同比-3.9%；归母净利润2.63亿元，同比-6.9%；扣非归母净利润2.70亿元，同比-2.4%；Q4营收8.61亿元，同比+29.5%，环比+28.9%；归母净利润1.17亿元，同比+39.3%，环比+89.7%；扣非归母净利润1.24亿元，同比+57.3%，环比+102.2% [4] - 工程、化工业务营收分别5.69、18.10亿元，同比-5.5%、-0.9%；毛利分别1.24、3.83亿元，同比-38.0%、+26.0% [4] 财务指标 - 2024年销售毛利率21.6%，同比+0.3pct；销售净利率10.3%，同比-0.6pct；期间费用率9.7%，同比+0.8pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.9%、4.6%、4.4%、 -0.2%，同比+0.1pct、+0.5pct、+0.1pct、+0.1pct [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为31.38、40.98、50.56亿元，同比+22.9%、+30.6%、+23.4%；净利润分别为4.16、5.24、6.56亿元，同比+58.5%、+25.9%、+25.2% [4][6] 分红情况 - 2024年全年累计现金分红2.60亿元，占归母净利润比例达98.8%，较上年同期+29.8pct，以3月27日收盘价测算，对应股息率4.5%，自2010年上市以来累计现金分红12.26亿元 [4] 业务展望 - 化工业务实现醇醛酸酯一体化布局，5万吨异辛酸将于年内投产，增厚化工板块利润 [4] - 工程业务在手订单充沛，北方华锦项目（13亿订单）预计2025年竣工，鲁油鲁炼项目稳步推进，公司有望凭借区位优势获较多订单，还密集斩获新疆煤化工订单，受益产业扩张红利 [4]