报告公司投资评级 - 维持公司评级为"推荐"[3] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入73.96亿元,同比下降6.78%;归母净利润12.02亿元,同比下降12.44%;扣非净利润10.75亿元,同比下降16.27%[1] - 公司龙头地位稳固,核心产品销售韧性强,精益革新提升发展质效,有望受益于稳地产、促消费政策发力[1] - 预计公司2024-2026年净利润为18.77/20.11/21.34亿元,EPS为1.99/2.13/2.26元,当前股价对应2024-2026年PE为12.11/11.30/10.65倍[2] 财务数据总结 - 营业收入:2024年11201.90百万元,2025年11379.33百万元,2026年11899.44百万元,同比增长分别为9.06%、1.58%、4.57%[2] - 归母净利润:2024年1877.20百万元,2025年2010.59百万元,2026年2133.98百万元,同比增长分别为8.33%、7.11%、6.14%[2] - 毛利率:2024年48.92%,2025年49.40%,2026年49.39%[2] - 净利率:2024年16.50%,2025年16.90%,2026年17.20%[2] - ROE:2024年17.37%,2025年15.68%,2026年14.27%[2] - ROIC:2024年16.59%,2025年15.23%,2026年13.62%[2] 风险提示 - 未提及[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年前三季度实现营收73.96亿元，同比下降6.78%，实现归母净利润12.02亿元，同比下降12.44% [6] - 2024年第三季度实现营收26.66亿元，同比下降11.07%，实现归母净利润4.43亿元，同比下降18.49% [6] - 公司毛利率水平小幅提升稳定，2024年第三季度毛利率达53.18%，同比提升0.99个百分点 [6] 投资建议与盈利预测 - 公司作为厨电龙头品牌渠道布局完善，短期受地产景气度影响,但进入9月后国补落地,厨电需求被有效激发,2024年第四季度业绩有望重回增长 [7] - 长期来看,公司在主品类市场地位稳固,新品类在品牌及渠道协同下有望继续提升业务规模 [7] - 预计2024-2026年EPS分别为1.85元、2.01元、2.15元/股,给予公司2024年15x-18xPE估值,对应合理价值区间为27.75-33.30元 [7] 财务数据总结 营收及利润 - 2023年营业收入为112.02亿元,同比增长9.1%;净利润为17.33亿元,同比增长10.2% [8] - 预计2024-2026年营业收入分别为112.24亿元、121.26亿元、128.86亿元,净利润分别为17.45亿元、18.93亿元、20.34亿元 [8] 盈利能力 - 2023年毛利率为50.7%,2024-2026年预计分别为50.6%、50.8%、51.1% [8] - 2023年净资产收益率为16.5%,2024-2026年预计分别为15.2%、15.0%、14.8% [8] 偿债能力 - 2023年资产负债率为36.6%,2024-2026年预计分别为34.1%、32.5%、30.5% [11] - 2023年流动比率为1.94,2024-2026年预计分别为1.97、1.97、2.01 [11] 运营效率 - 2023年应收账款周转天数为58.98天,2024-2026年预计分别为50天、45天、41天 [11] - 2023年存货周转天数为100.65天,2024-2026年预计分别为107.52天、104.09天、105.80天 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予老板电器"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024Q1-3公司实现营业收入74.0亿元(-6.8%),归母净利润12.0亿元(-12.4%) [4] - 2024Q3单季度公司实现营业收入26.7亿元(-11.1%),归母净利润4.4亿元(-18.5%) [4] - 地产景气度阶段性承压,预计2024-2026年归母净利润分别为16.5/17.7/18.8亿元 [4] 渠道和品类表现 - 零售及工程渠道受地产景气度下行压力较大,电商渠道小幅承压 [5] - 公司传统品类(油烟机/燃气灶)市场份额保持行业领先地位 [5] - 新品类(洗碗机/集成灶/蒸烤一体机)拓展顺利,市场份额位列行业第一 [5] - 名气品牌2024Q1-3零售额同比大幅增长,有效补足下沉市场竞争力 [5] 盈利能力分析 - 2024Q3毛利率53.2%(+1.0pct),期间费用率35.2%(+2.8pct),净利率16.4%(-1.6pct) [6] - 销售费用率上升主要系电商占比提升所致,综合影响下净利率有所下降 [6] 根据目录分别总结 投资评级 - 报告给予老板电器"买入"评级,维持此前评级 [1] 公司业绩 - 2024Q1-3公司实现营业收入74.0亿元(-6.8%),归母净利润12.0亿元(-12.4%) [4] - 2024Q3单季度公司实现营业收入26.7亿元(-11.1%),归母净利润4.4亿元(-18.5%) [4] - 地产景气度阶段性承压,预计2024-2026年归母净利润分别为16.5/17.7/18.8亿元 [4] 渠道和品类表现 - 零售及工程渠道受地产景气度下行压力较大,电商渠道小幅承压 [5] - 公司传统品类(油烟机/燃气灶)市场份额保持行业领先地位 [5] - 新品类(洗碗机/集成灶/蒸烤一体机)拓展顺利,市场份额位列行业第一 [5] - 名气品牌2024Q1-3零售额同比大幅增长,有效补足下沉市场竞争力 [5] 盈利能力分析 - 2024Q3毛利率53.2%(+1.0pct),期间费用率35.2%(+2.8pct),净利率16.4%(-1.6pct) [6] - 销售费用率上升主要系电商占比提升所致,综合影响下净利率有所下降 [6]

报告评级和核心观点 - 报告给予老板电器"买入-A"的投资评级,6个月目标价为28.35元,对应2024年15倍动态市盈率 [4] - 报告认为,作为高端厨电龙头,老板电器擅于响应市场需求变化,及时调整自身产品、渠道等经营策略,这种优秀的应变管理能力是公司业绩稳定增长的基础 [8] 业绩表现分析 - 2024年三季度,公司实现收入74.0亿元,同比下降6.8%;实现归母净利润12.0亿元,同比下降12.4% [1] - 公司核心品类燃气灶和油烟机线上销售额同比分别增长51.1%和46.6%,9月销售额增速更是达到145.4%和155.9%,显示出边际改善态势 [2] - 公司2024年三季度毛利率为53.2%,同比提升1.0个百分点,主要得益于零售渠道边际改善和工程渠道销售下滑 [3] 未来发展展望 - 报告认为,以旧换新政策效果已初步显现,燃气灶和油烟机等核心产品的需求将在优惠刺激下得到持续释放,公司收入有望迎来触底反弹 [2] - 报告预计公司2024年~2025年的EPS分别为1.89元和1.93元,维持买入-A的投资评级 [8] - 报告认为,公司有望持续优化产品结构、提升运营效率,未来盈利能力有望改善 [3] 风险提示 - 报告提示,公司面临地产景气波动和原材料价格大幅上涨的风险 [8]

投资评级和目标价格 - 考虑到行业需求仍处于缓慢弱复苏过程中,品牌竞争激烈,公司小幅下调盈利预测,预计2024-2026年EPS为1.68/1.85/1.99元,同比-8%/+10%/+7%,参考同行给予公司2024年17xPE,目标价28.9元,维持"增持"评级[13] 业绩简述 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入73.96亿元,同比-6.78%,归母净利润12.02亿元,同比-12.44%;其中2024Q3实现营业收入26.66亿元,同比-11.07%,归母净利润4.43亿元,同比-18.49%[15] 渠道和品类表现 - 工程渠道下滑幅度较大,零售和电商渠道收入同比呈现个位数下滑,集成灶下滑约40%以上,传统烟灶同比约个位数下降[16] 盈利能力分析 - 2024Q1-Q3毛利率为50.43%,同比-1.6pct,净利率为16.03%,同比-1.13pct;2024Q3毛利率为53.18%,同比+0.99pct,净利率为16.38%,同比-1.58pct,毛利率较低的工程渠道占比下降是毛利率提升的重要原因[17] - 销售、管理、研发、财务费用率有所上升,收入端下降导致费用投放效率降低[17] 现金流和财务状况 - 公司货币资金较为充裕,2024Q3期末现金+交易性金融资产为26.93亿元,经营活动现金流健康[18][19][20]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 地产拖累经营，政策作用逐渐显现 - 2024年前三季度,国内住宅竣工面积累计同比下降23.9%,高度依赖新房的厨电行业受此影响整体承压,同期老板电器收入同比下滑6.8% [2] - 8、9月份各地落实"以旧换新"政策以来,厨电市场逐渐回暖,全国厨房大电24M9和10月前三周的线上销售额同比增速分别达+28%和+138%,线下同比+41%和+138%,将对上市公司四季度收入形成重要支撑 [2] 毛利率改善,静待销售费用落地生效 - 24Q3公司整体毛利率53.2%,同比+1.0pcts,主要系原材料成本优化 [2] - 费用端,24Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为28.2%/4.8%/3.7%/-1.5%,分别同比+2.3/+0.7/+0.1/-0.3pcts,销售费用高企影响盈利,后续有望逐渐落地生效助力市场开拓 [2] 财务预测摘要 - 预计24-26年归母净利润为16.6/18.0/19.8亿元 [3] - 当前市值对应13.8x/12.8x/11.6x [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 - Q3 表现符合预期 [4] - 以旧换新政策落地,厨电品类持续受益 [5] - 盈利能力同比略有回落 [6] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入73.96亿元,同比-6.78%;实现归母净利润12.02亿元,同比-12.44% [4] - 2024年前三季度公司实现销售毛利率50.43%,同比-1.60pcts [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为16.21/17.06/18.02亿元,同比分别-6.5%/+5.2%/+5.6% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持对老板电器的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 9月以来行业零售已显著改善,但终端传导至企业出货仍一定时滞,老板三季度经营短期压力 [2] - 后续考虑到政策对终端需求的大幅提振、目前良性库存水平,叠加行业均价恢复提升,后续公司收入增长且盈利改善值得期待 [2] - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+1%/+12%/+8%,对应当前估值13X/12X/11X [2] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年前三季度公司实现营收73.96亿,同比-6.78%;三季度实现营收26.66亿,同比-11.07% [6] - 需求传导至出货有一定时滞,当季收入下滑 [6] - 四季度收入改善十分确定 [6] 盈利情况 - 2024年前三季度归母净利润12.02亿,同比-12.44%;三季度归母净利润4.43亿,同比-18.49% [6] - 毛利率提升,但费用率及坏账计提拖累盈利 [6] - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+1%/+12%/+8% [2] 政策影响 - 以旧换新政策落地后,终端需求显著改善,四季度收入改善可期 [6] - 9月以来烟机零售均价由前期下滑转为提升,消费者倾向于购买高价产品,公司盈利改善可期 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [2] 报告的核心观点 - 传统品类如油烟机、洗碗机保持稳健态势,优于新兴品类如集成灶,线下市场优于线上 [1] - 公司毛利率较为稳定,但净利率有所下滑 [2] - 公司经营性现金流承压,主要系回款减少、向供应商付款增加所致 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为15.57/16.93/18.02亿元,同比增长-10.1%/8.7%/6.4% [2] 财务数据总结 - 2024Q3公司营业总收入为26.66亿元,同比下降11.07%;归母净利润为4.43亿元,同比下降18.49% [1] - 2024Q3公司毛利率为53.18%,同比提升0.99个百分点 [2] - 2024Q3公司经营性现金流净额为1.12亿元,同比下滑74.3% [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为10,530/11,067/11,565百万元,归母净利润分别为1,557/1,693/1,802百万元 [5]

证券代码：002508 证券简称：老板电器 公告编号：2024-064 特此公告。 杭州老板电器股份有限公司监事会 2024 年 10 月 29 日 杭州老板电器股份有限公司（以下简称"公司"或"老板电器"）第六届监 事会第十一次会议通知于 2024 年 10 月 18 日以专人送达方式发出，会议于 2024 年 10 月 28 日以现场表决的方式召开。会议应出席监事 5 人，实际出席监事 5 人。本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》、《公司章程》等有关法律、 法规的规定。经与会监事审议并表决通过了以下议案： 一、审议通过了《关于 2024 年三季度报告的议案》； 表决情况：同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票；表决结果：通过。 《老板电器 2024 年三季度报告及摘要》已于本公告日披露于《中国证券报》、 《证券时报》、《证券日报》、《上海证券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 杭州老板电器股份有限公司 第六届监事会第十一次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 - 1 - ...