公司基本信息 - 证券代码为 002583，证券简称为海能达 [1] - 2017 年 4 月 27 日在公司一楼会议室进行特定对象调研，参与单位有中国银河国际证券、元大投信等，上市公司接待人员有证券事务代表田智勇先生、证券事务专员陈旭 [1] 产品结构 - 截至 2016 年年报，数字产品占主营业务比例超 80%，已完成模拟转数字 [2] - 数字产品中，Tetra 产品线营业收入约占 17%，PDT 产品线约占 28%，DMR 产品线约占 55% [2] - 截至 2016 年年报，公司营业收入中终端和系统比例约为 6:4 [3] 收购情况 - 收购赛普乐进展顺利，已通过赛普乐董事会和股东大会审批及部分国家审批 [2] - 赛普乐 Tetra 终端在专网领域全球领先，在欧洲、南美有高端专网客户资源 [2] - 收购后将赛普乐 Tetra 终端与公司德国子公司 Tetra 系统融合，使 Tetra 整体解决方案达全球领先水平 [2] - 公司获赛普乐高端客户资源，赛普乐通过公司 120 多个国家销售渠道销售，生产迁移至深圳降低成本，实现双赢 [2] OEM 业务 - OEM 业务为代工，因行业季节性波动和深圳龙岗 12 万平米生产基地产能富余，淡季开展代工 [3] - 主要客户有大疆、FINISAR 等，符合公司小批量多品种生产特点，业务占营业收入比例不到 10% [3] 市场竞争力 - 公司陆续拿下荷兰全境公共安全专网、里约奥运会、杭州 G20 峰会、金砖五国峰会、联合会杯、俄罗斯世界杯等安保通信订单，证明在专网领域数字标准整体解决方案达全球领先水平，极具竞争力 [3] - 目前在专网窄带技术方面与摩托罗拉同一水平，在专网下一代宽窄带融合产品投入大量研发人力和资金 [3] - 专网进入宽带时代后，市场容量指数型增长，公司有信心技术弯道超车，但面临更多竞争对手，机遇与挑战并存 [4]

公司业务情况 - 2019年国内PDT建设过高峰期，宽带新业务未爆发致国内业务营收下滑，但改装车和EMS业务发展良好；海外欧洲子公司经营好，拉美市场亮眼，整体业绩受诉讼和疫情影响，收入增长13% [1] - 2020年全球专网通信市场平稳增长，一季度国内受疫情有压力，海外收入放缓，但整体营收和利润因去年在手项目确认收入实现增长；二季度国内恢复好，海外部分地区受影响大，公司增加防疫物资出口业务弥补收入缺口 [1][2] - 公司超70%收入来自政府、公共安全、公用事业等部门，预计国内需求下半年快速恢复并可能反弹，疫情带来公共卫生防疫和医疗领域应急通信业务拓展机会 [4] 业务转型与市场机遇 - 专网集群通信从模拟到数字发展，公司融合通信布局带来商业机会，全球专网市场规模100 - 200亿美元，公网专用市场机会超10倍，公司进入公网专用市场业务空间打开 [2] - “新基建”为公司带来市场机会，传统专网解决语音覆盖，新基建重点解决融合通信，公司为国家相关部门提供意见和建议，业务部门与运营商、政府行业客户合作探讨新场景新应用，公司将把握5G在专用通信领域机遇 [2][3] 诉讼情况 - 目前诉讼案件处于审后动议答辩期，受疫情影响法院开庭时间延迟，公司积极应对并采取应对措施，预计未来诉讼费用显著下降 [3] 5G布局与竞争优势 - 5G增量来自行业应用领域，对厂商整体解决方案能力要求更高，公司可提供端到端解决方案，在5G领域有宏站、小基站、核心网、物联网等产品设备，建立核心技术能力，后续将推基于5G的终端产品 [3] - 公司全球化布局支撑新产品落地，海外市场竞争小，5G产品全球拓展更具优势 [3] 卫星通信业务 - 公司2017年收购加拿大诺赛特公司开展卫星通信业务，能研发制造相关设备，为客户提供定制化专业通信方案，过去一年积极投入研发并与主流卫星厂商合作 [4] - 诺赛特业务从美国转向国内和全球其他区域市场，转型慢未达预期，但为未来发展打下基础，公司积极布局低轨卫星，结合5G与宽带低轨卫星通信技术研发地面通信系统 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 002583，证券简称为海能达 [1] - 2017 年 9 月 21 日，东北证券、南京证券、远东宏信等参与特定对象调研，地点在公司一楼会议室，接待人员为投资者关系总监牛赟小姐、证券事务专员李瑞先生 [2] 市场与销售 - 目前公司国内与海外销售占比相差不大，长远看海外市场空间更大，销售占比将逐渐上升，近几年国内 PDT 项目爆发和基础设施建设使国内收入增速较快 [2][3] - 海外销售模式有招投标大项目直销和经销渠道销售两种，已建立覆盖全球 120 多个国家和地区的销售网络，并借助一带一路战略开拓海外市场 [3] - 公司不同季度收入波动大，一季度是淡季会亏损，二、三季度较好，四季度收入占全年 40% 以上，原因是行业季节性波动、大项目收入确认方式和经销商市场推广活动 [4][5] 竞争与市场规模 - 目前市场处于窄带时代，公司与公网厂商业务类型不同无直接竞争，未来宽带升级后公网厂商可能进入专网市场，公司欢迎共同推动发展 [3] - 全球专网市场每年规模约 800 多亿人民币，规模大小取决于国家经济发展水平 [3] 行业发展进程 - 专网市场“模转数”周期长、涉及行业多，欧美发达地区公共安全领域早实现数字化，公共事业刚开始，发展中国家刚开始进入该阶段 [4] 产品相关 - 模拟产品主要面向工商业中低端客户，需求大 [4] - DMR 标准既有终端产品又有系统产品，以渠道销售为主，承建项目增多 [5] - 国内 PDT 刚进入大规模建设期，市场规模将增大，公司作为标准制定总体组组长单位，掌握核心技术，市场份额高，销售收入将增加 [5][6] - Tetra 是欧洲标准，小区制建网，基站覆盖半径小但单基站承载话务量高；PDT 是中国自主标准，大区制建网，基站覆盖半径大、建网成本低，适合发展中国家，将成全球主流数字标准之一 [6] 公司其他情况 - 摩托罗拉起诉海能达侵权案件未影响公司正常业务，公司处于高速发展期，诉讼预计持续时间长 [4] - Teltronic 专注交通运输领域，主营 Tetra 系统，并入海能达后已中标多个项目，未来将获更好发展 [4] - 全资子公司运联通主营专网通信运营，2015 年募投项目以其推广专网运营模式，已在深圳铺设好网络并投入使用，有不少用户入网，将打造样板工程向其他地区推广 [6]

行业与市场情况 - 全球专网市场规模约800多亿人民币，摩托罗拉占50%左右市场份额，公司为全球排名第二的专网通信厂商 [1][2] - 全球主要通信标准有PDT、Tetra、DMR和P25，PDT主要在中国，公司占有率高；P25是美国标准，公司不做；DMR和Tetra全球广泛使用，公司与摩托罗拉全面竞争 [2] - 公司在国内轨道交通方面占约三分之一市场份额，前景好，推广Tetra2代系统 [2] 公司业务与发展 - 收购赛普乐可弥补Tetra终端短板，扩充客户资源开拓欧洲市场，降低生产成本提高利润 [3] - 收购诺赛特实现产业链整合，获取卫星通信技术，该领域前景好 [4] - 公司收入主要源于公共安全、公共事业和工商业领域，占比分别为40%多、30%多、20%多 [5] 公司业绩与财务 - 公司业绩上下半年不平衡，一季度淡季亏损，四季度收入占全年40%以上，与行业季节性和销售模式有关 [3] - 研发费用增长快，因对下一代产品研发投入大，去年和今年新增研发人员各7 - 8百人，未来收入增速提高，研发投入占比将下降 [4] 公司诉讼与管理 - 摩托罗拉起诉公司侵权是常见商业手段，未影响公司正常业务，预计诉讼持续期长 [2] - 管理赛普乐保持人员稳定，给予支持，为欧洲市场专网建设打基础 [5] 公司资金使用 - 非公开发行筹集资金用于宽带自主网建设（约5亿多人民币）和“第三代融合指挥中心”（约2亿多人民币） [5]

公司基本信息 - 证券代码为 002583，证券简称为海能达 [1] - 2017 年 9 月 20 日 11:00 - 12:30 进行投资者关系活动，地点在公司一楼会议室 [1] - 参与单位包括 Rockhampton Management、上海明涧投资等多家机构 [1] - 上市公司接待人员有董秘张钜先生、投资者关系总监牛赟小姐等 [1] 公司发展前景 - 处于高速发展期，研发投入占销售收入 12% - 15%，去年达 16.8% [3] - 员工超八千人，近一半是研发人员 [3] - 持有大量核心专利，掌握 PDT、Tetra、DMR 三大数字产品线一流技术，PDT 标准由公司牵头制定 [3] - 宽窄带产品 5 月在香港发布会展出并获大额订单 [3] - 有成本与地域优势，中国制造产品成本低于发达国家，深圳提供人才库 [3] - 销售网络覆盖全球 120 多个国家和地区，为里约奥运会、金砖五国峰会、俄罗斯 FIFA 世界杯提供通信保障 [3] 全球专网市场 - 全球专网市场规模每年约 800 多亿人民币，摩托罗拉占 50% 左右市场份额，海能达为全球排名第二的专网通信厂商 [3][4] 公司费用情况 - 费用增加体现在研发和销售费用上，研发投入大致研发费用上升，拓宽销售渠道致销售费用上涨 [4] - 未来两到三年高速发展，规模效应显现，收入增速提高且增幅大于费用增加，费用占比将下降 [4] 员工持股计划 - 第一期员工持股计划圆满结束，员工获接近 600% 高额回报率，成功原因是公司业绩增长和良好内部机制 [4] 应收账款情况 - 应收账款偏大与战略转型有关，从销售终端产品为主转为提供项目制产品，项目周期长导致 [4][5] 银行融资情况 - 公司实力强、前景好、信誉高，银行融资难度不大且成本低 [5] 总部大楼建设 - 因员工数量庞大，现有办公大楼无法容纳，周边租用多个办公场所，建设总部大楼可解决办公场所不足问题，还能提升公司形象、增加市值、扩大全球影响力 [5] 海外销售模式 - 目前海外销售以渠道销售为主，未来承建项目可能增多，项目制产品占比会增大 [5]

公司产品线布局 - 公司完成PDT、Tetra、DMR三大主流标准产品线布局，对应不同领域客户和地域市场 [2] - 国内公共安全领域主流标准PDT由公司牵头制定，掌握成熟技术，在国内占据较大市场份额，还向发展中国家推广 [2] - 全球除公共安全领域外，DMR是行业模拟转数字主要标准，覆盖全球市场，仅少数厂商与公司竞争 [2] - Tetra是全球主流标准，公司通过两次收购将其技术提升到全球顶尖水平 [2] 公司并购情况 - 2003年收购模拟集群系统厂商哈桥航公司，拥有完整模拟产品线 [3] - 收购深圳赛格通信公司，通信网从地上渗透到地下 [3] - 收购德国子公司，拥有完整Tetra产品线 [3] - 今年收购英国赛普乐，弥补Tetra终端短板，扩充客户资源，开拓欧洲市场，降低生产成本 [3][4] - 今年收购美国/加拿大诺赛特，实现产业链整合，获取卫星通信技术 [4] 市场竞争与规模 - 目前专网通信处于窄带时代，公司与华为业务类型不同，竞争少，未来宽带升级后公网厂商可能进入 [4] - 全球专网通信市场每年规模约八百多亿人民币，摩托罗拉占近一半，公司占6%左右 [4] - 国内市场公司在PDT市场占绝大多数份额，轨道交通领域市场占有率逐步扩大 [5] 产品线增长与销售占比 - DMR产品线通过扩大加深销售渠道提升收入，未来几年将保持较快增长 [5] - 目前公司国内与海外销售占比相差不大，长远看海外市场空间大，销售占比将上升 [5] 其他业务相关 - 机场、港口等地一般使用Tetra标准产品 [6] - 公司项目周期取决于规模大小，小项目约三个月，大项目时间稍长 [6] - 专网市场“模转数”周期长，欧美发达地区公共安全领域较早数字化，公共事业刚开始，发展中国家刚进入该阶段 [6] - 公司应收账款偏大因战略转型，项目制产品增多，周期长 [6]

公司整体情况 - 公司整体发展趋势良好，全球布局完整，在窄带市场竞争力强，未来宽带时代也能保持竞争力，刚步入发展快车道，各方面投入大，前景明朗 [1] 收入情况 - 公司收入存在季节性波动，一季度是淡季会亏损，二、三季度好转，大量收入来源于四季度，与行业销售模式相关 [2] - 销售模式分大项目直销和渠道销售，大项目直销客户多为政府部门，年初规划、年中招标、年末验收，收入一次性确认；渠道销售中经销商年末为完成目标加大推广，导致年末收入多 [2] 费用情况 - 为扩大市场份额、搭建全球营销网络，公司销售费用持续上涨，未来两到三年是高速发展期，收入增速将大于销售费用，销售费用占比会下降 [2] - 公司研发投入比例上升，去年和今年是高峰期，去年新增研发人员7 - 8百人，今年预计增加相同人数，后期研发投入仍会增加但增速降低 [3] 各领域发展前景 - 国内PDT刚进入大规模建设期，市场规模会持续增大，公司是PDT标准制定组组长，掌握核心技术，市场份额高，销售收入将随市场扩大而增加 [3] - 公司看好全球Tetra市场并全球化布局，德国子公司Tetra系统产品全球领先，收购的英国赛普乐Tetra终端技术全球领先，收购完成后整体解决方案全球最具竞争力 [4] 竞争情况 - 目前专网通信处于窄带时代，公司与华为业务类型不同，竞争少；未来宽带升级后，公网厂商可能进入专网市场，公司欢迎共同推动发展 [3] - 全球专网通信市场每年规模约八百多亿人民币，摩托罗拉占近一半市场份额，公司占6%左右，摩托罗拉有先发和品牌优势，公司在很多方面逐渐赶超，且宽带产品研发投入领先 [4] 其他情况 - 公司公告中标项目少但年报营业收入高，原因是公告项目一般金额大，大量小金额合同未达公告标准，且经销模式销售产品不公告 [4] - 公司并购围绕专网通信行业拓展，在技术、客户资源等方面补充，一般不进行跨行业高风险财务投资 [4] - 公司在美国有业务，在美国商业市场有一定份额 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括高盛（亚洲）有限责任公司、建银国际证券有限公司等多家公司 [1] - 活动时间为2017年9月7日10:30 - 12:00，地点在公司一楼会议室 [3] - 上市公司接待人员有证券事务代表田智勇先生等 [3] 公司收入情况 - 公司季度收入波动大，因行业存在季节性波动，第一季度是淡季，二、三季度较好，第四季度收入占全年40%以上 [3] - 收入季节性波动因素与专网通信行业两种销售模式有关，大项目直销模式收入主要在四季度体现，渠道销售模式下半年市场推广活动多致年末收入高 [3] 研发费用情况 - 公司研发费用主要体现在人员方面，为抓住专网通信行业技术升级机会，持续大规模投入下一代宽带产品研发 [4] - 去年新增研发人员700多人，今年预计新增规模与去年持平，去年和今年是投入高峰期，后续投入增速将下降，研发投入占收入比例也会下降 [4] 市场规模情况 - 每年全球专网市场规模约800多亿人民币，国家专网市场规模取决于经济发展水平 [4] 产品销售情况 - 公司销售产品中，终端产品约占60%多，系统产品占30%多 [4] 竞争情况 - 目前市场处于窄带时代，公司与华为业务类型不同，无直接竞争，未来专网升级到宽带后，公网厂商可能进入，公司有竞争优势 [5] - 公司不打价格战，专网行业主要用户来自公共安全领域，对价格不敏感，更看重产品质量等 [5] PDT标准产品情况 - PDT标准主要应用在国内公共安全行业，公司努力向海外市场推广，公安是专网细分市场最大行业，监狱、武警等司法部门也在采购 [5] - PDT以项目制为主，目前公司主要收入来源于系统方面，建网初期侧重于系统搭建，终端需求相对较少 [5]

公司收购情况 - 收购赛普乐可弥补公司在Tetra终端方面短板，扩充客户资源开拓欧洲市场，降低生产成本提高利润水平 [2] - 收购诺赛特实现产业链整合，获取卫星通信技术，该领域有良好发展前景 [2] 法律诉讼与竞争情况 - 摩托罗拉起诉公司侵权案件预计持续时间长，未影响公司正常业务开展 [3] - 目前公司与华为业务类型不同无直接竞争，未来宽带升级后公网厂商或进入专网市场 [3] 业务发展趋势 - 宽窄带融合是专网通信行业未来大趋势，可满足客户需求并节约成本 [3] - 专网市场“模转数”周期长，欧美发达地区公共安全领域较早数字化，公共事业刚开始，发展中国家刚开始进入模拟转数字阶段 [5] 收入来源情况 - 公司国内收入与海外收入占比相差不大，海外收入来源地区分散 [3] - 公司收入来源于公共安全、公共事业和工商业领域，占比分别为40%多、30%多、20%多 [4] 研发与财务情况 - 公司研发费用主要体现在人员方面，近两年是投入下一代宽带产品高峰期，后续增速将下降，占收入比例也会下降 [4] - 诺赛特经营稳定无需太多财务支持，赛普乐收购后公司会给予较大支持 [4] - 公司年底应收账款偏高因四季度收入占比大，多为年末确认大项目，多数账款在账期内 [5] 市场应用情况 - 公司在海外市场除个别国家外阻力不大，很多国家需用国外厂商产品且有自身安全加密手段 [5] - 安哥拉项目是公司宽窄带产品第一次大规模应用，采用Tetra系统和宽窄带多模融合终端 [5] 指挥中心情况 - 第三代指挥中心采用融合方式，能融合公司与其他厂商产品及不同标准宽窄带产品，提升用户执法、指挥调度效率 [6]

公司人员与业务 - 新招聘人员中约 80% 多是软件人员，以满足专网宽带化发展的软件开发需求 [2] - 因专网通信行业销售和生产的季节性波动，公司开展 OEM 业务，进行小批量、定制化代工生产，实现双赢 [2] PDT 市场情况 - 公安行业 PDT 市场规模约 100 亿左右，国内已完成项目约 20% 多，全国大规模建设已开始，未来市场规模呈快速上升趋势，且在司法行业逐渐建设，还输出到国外市场 [2] 全球专网市场情况 - 全球专网市场规模每年约 800 亿人民币，年增速约 8%，摩托罗拉占近一半市场份额，公司为全球排名第二的专网通信厂商 [3] - 专网市场行业集中度逐渐变高，因摩托罗拉占比较高且厂商收购合并扩大规模 [3] 公司收购情况 - 收购赛普乐可弥补公司在 Tetra 终端方面短板，提供完整解决方案；扩充客户资源，开拓欧洲市场；降低生产成本，提高利润水平 [3][4] 产品特点与适用区域 - PDT 采用大区制，基站覆盖半径大，建设成本低、安全保密、可平滑升级，适合发展中国家专网建设，将成全球主流数字标准之一 [4] - Tetra 是小区制，基站覆盖半径小、话务量高，适合欧美城市化程度高的国家 [4] 公司收入结构 - 公司收入来源于公共安全、公共事业和工商业领域，占比分别为 40% 多、30% 多、20% 多 [4] - 目前国内与海外销售占比相差不大，海外市场空间大，未来销售占比将上升，近年国内 PDT 项目和基础设施建设使国内收入增速较快 [4] 公网与专网相关情况 - 公网和专网需物理隔离，如演唱会、自然灾害现场、暴恐现场等场景需专网通信 [5] 产品毛利率情况 - 目前终端产品毛利率更高，两者相差不大且都超 50%，未来系统产品毛利率会因规模效应提升 [5]