公司股份回购执行情况 - 截至2026年1月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份9，407，150股 [2] - 累计回购股份数量约占公司总股本的2.02% [2]

回购方案概览 - 公司于2025年4月20日审议通过股份回购方案，计划使用自有资金及股票回购专项贷款，通过集中竞价交易等方式回购股份 [2] - 回购资金总额不低于8000万元且不超过1.6亿元，回购价格上限原为不超过11.00元/股 [2] - 因实施2024年度权益分派，公司于2025年5月21日将回购股份价格上限调整为10.85元/股，其他方案内容不变 [2] - 回购实施期限为董事会审议通过之日起12个月内，即截至2026年4月20日 [2] 截至2026年1月末回购进展 - 截至2026年1月31日，公司正按计划推进股份回购，并通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份 [1][3] - 公告未明确披露截至该日期的具体回购股份数量及占公司总股本的比例 [3] - 公司表示回购操作符合相关规定，未在敏感期内回购，委托价格未触及当日涨幅限制，且未在特定集合竞价时段进行委托 [3] - 回购价格区间及资金来源均符合既定方案要求 [3] 回购目的与后续计划 - 本次回购股份拟用于未来实施股权激励计划或员工持股计划 [1] - 公司后续将根据市场情况在回购期限内继续实施本次回购方案 [4] - 公司将按照相关规定及时履行信息披露义务 [4] - 股份回购被视为公司对自身价值的认可，有助于稳定股价、增强投资者信心 [4] - 回购股份用于激励计划将进一步绑定核心团队与公司利益，促进长期发展 [4]

回购资金 - 公司回购资金总金额不低于8000万元且不超过1.6亿元[2] - 支付资金总额为74970215元（不含交易费用）[4] 回购价格 - 回购价格上限由11元/股调整为10.85元/股[3] - 回购成交最高价为8.47元/股，最低价为7.65元/股[4] 回购股份 - 截至2026年1月31日累计回购股份9407150股，约占总股本2.02%[4]

核心观点 - 信达证券研报认为哈尔斯盈利逐季改善可期，维持“买入”评级 [1] 财务表现与预测 - 公司预计2025年归母净利润实现0.55-0.81亿元，同比变化-80.9%至-71.5% [1] - 预计2025年单第四季度归母净利润中值约为-0.32亿元 [1] - 预计第四季度收入可能小幅承压，主要受制于高基数 [1] - 盈利能力下滑主要系汇率波动影响、海外产能初期一次性投入较多、叠加部分刚性成本爬坡期间摊销不足以及品牌建设期间仍需投入 [1] - 海外产能初期成本较国内高20%以上 [1] 未来展望与驱动因素 - 判断行业仍在景气周期 [1] - 公司作为全球核心供应商，2026年订单展望乐观 [1] - 伴随海外产能爬坡，盈利能力有望逐季改善 [1] - 公司订单展望乐观，盈利复苏可期 [1] 品牌与增长战略 - 公司内拓外延、品牌成长加速 [1] - 品牌想象空间广阔，有望成为重要增量 [1]

投资评级 - 报告对哈尔斯(002615)的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 报告认为公司盈利逐季改善可期，内拓外延、品牌成长加速 [1] - 尽管公司预计2025年归母净利润同比大幅下滑71.5%至80.9%，但报告判断行业仍在景气周期，公司作为全球核心供应商，2026年订单展望乐观，且伴随海外产能爬坡，盈利能力有望逐季改善 [1][2] - 公司品牌业务（OBM）想象空间广阔，有望成为重要增量，公司规划2028年品牌收入占比趋近于制造业务 [3] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：公司预计2025年归母净利润为0.55-0.81亿元（同比-80.9%至-71.5%），扣非后净利润为0.56-0.83亿元（同比-79.9%至-70.4%）[1] - **单季度表现**：测算2025年第四季度（Q4）归母净利润中值约为-0.32亿元，扣非后归母净利润中值约为-0.31亿元 [1] - **盈利预测**：报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.7亿元、2.7亿元、3.9亿元，对应同比增长率分别为-75.3%、284.8%、41.9% [3][4] - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为32.78亿元、40.36亿元、49.75亿元，对应同比增长率分别为-1.6%、23.1%、23.3% [4] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025年的26.2%逐步回升至2027年的28.1%；净资产收益率（ROE）预计从2025年的4.1%大幅改善至2027年的18.1% [4] - **估值水平**：基于预测，公司2025-2027年对应的市盈率（P/E）估值分别为56.2倍、14.6倍、10.3倍 [3][4] 经营状况分析 - **Q4业绩承压原因**：2025年第四季度收入或小幅承压受制于高基数；盈利能力下滑主要系：1）汇率波动影响；2）海外产能初期一次性投入较多，且初期成本较国内高20%以上，叠加部分刚性成本在爬坡期间摊销不足；3）品牌建设期间仍需投入 [2] - **客户订单情况**：2025年前三季度，公司前五大客户销售金额同比微降0.1%，其中核心客户YETI和PMI销售额同比分别下降21.3%和1.5%，但新客户如OWALA等维持高增趋势 [2] - **下游终端景气度**：结合美国亚马逊数据，主要保温杯品牌在美/加/英/德等主要国家2025年全年销量，Yeti同比增长0.3%，Stanley同比增长5.2%；在美国站，Owala销量同比大增81.9%，Brumate增长14.7%，SimpleModern下降23.8%，显示下游品牌终端景气延续 [2] - **海外产能进展**：泰国3000万只产能均已投产，预计2026年泰国工厂开工率有望表现优异；随着员工熟练度提升（2025年Q4包装工序人工效率已可与国内拉平）及基础配套完善，盈利能力有望稳步修复 [2] 品牌与战略发展 - **行业趋势**：保温杯产品正逐步转型为彰显个性的时尚配饰，兼具社交分享价值与悦己属性 [3] - **公司品牌升级**：2025年公司进行了品牌中心组织重构与能力跃迁双重升级，产品上新节奏从“半年一迭代”提速至“月度小改款、季度大上新” [3] - **IP合作与营销**：公司与故宫、新华社、哈尔滨文旅、合作艺人等知名IP频繁联动推出联名产品，并与腾讯广告等签订战略合作，未来有望在IP经济持续升温的背景下加码布局 [3] - **品牌业务目标**：公司提出宏伟目标，规划到2028年品牌业务（OBM）收入占比趋近于制造业务（ODM/OEM），预计OBM业务增速有望维持高增 [3]

投资评级 - 报告对哈尔斯(002615)的投资评级为“买入”，并维持此评级 [1][3] 核心观点 - 报告认为，尽管公司2025年业绩预计同比大幅下滑，但行业仍在景气周期，公司作为全球核心供应商，2026年订单展望乐观，且伴随海外产能爬坡，盈利能力有望逐季改善，品牌业务成长加速，有望成为重要增量 [1][2][3] 2025年业绩预告与短期承压分析 - 公司预计2025年归母净利润为0.55-0.81亿元，同比下滑80.9%至71.5%，扣非后净利润为0.56-0.83亿元，同比下滑79.9%至70.4% [1] - 测算2025年第四季度归母净利润中值约为-0.32亿元，扣非后归母净利润中值约为-0.31亿元 [1] - 第四季度收入或小幅承压，主要受制于高基数 [2] - 盈利能力下滑主要系：1）汇率波动影响；2）海外产能初期一次性投入较多，叠加部分刚性成本爬坡期间摊销不足（初期成本较国内高20%以上）；3）品牌建设期间仍需投入 [2] 行业景气与订单展望 - 下游品牌终端景气延续，结合美国亚马逊数据，Yeti/Stanley在主要国家（美/加/英/德）2025全年销量同比分别增长0.3%/5.2%，Owala/Brumate/SimpleModern美国站销量同比分别增长81.9%/14.7%/-23.8% [2] - 公司2025年前三季度前五大客户销售金额同比微降0.1%，其中核心客户YETI/PMI同比分别下降21.3%/1.5%，但OWALA等新客户维持高增趋势 [2] - 报告预计公司后续订单支撑较强 [2] 产能与盈利修复路径 - 公司泰国3000万只产能均已投产，预计2026年泰国工厂开工率有望表现优异 [2] - 伴随员工熟练程度提升（2025年第四季度包装工序人工效率已可与国内拉平）、基础配套供应逐步完善，盈利能力有望稳步修复 [2] 品牌业务发展策略与前景 - 保温杯产品逐步转型为彰显个性的时尚配饰，兼具社交分享价值与悦己属性 [3] - 2025年公司品牌中心完成组织重构与能力跃迁双重升级，产品上新节奏由“半年一迭代”提速至“月度小改款、季度大上新” [3] - 公司频繁与故宫、新华社、哈尔滨文旅、合作艺人等知名IP联动推出联名产品，并与腾讯广告等签订战略合作，未来有望在IP经济持续升温的背景下加码布局 [3] - 公司提出宏伟目标，规划2028年品牌（OBM）业务收入占比趋近于制造业务，预计OBM业务增速有望维持高增 [3] 财务预测摘要 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为32.78亿元、40.36亿元、49.75亿元，同比变化分别为-1.6%、23.1%、23.3% [4] - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润分别为0.71亿元、2.72亿元、3.86亿元，同比变化分别为-75.3%、284.8%、41.9% [4] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为26.2%、27.4%、28.1% [4] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.15元、0.58元、0.83元 [4] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）估值分别为56.2倍、14.6倍、10.3倍 [3][4]

核心业绩预告 - 公司预计2025年度净利润同比同向下降 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 相关财务数据为初步测算结果 未经审计机构审计 [1] 业绩变动原因分析 - 外部环境压力：国际贸易环境趋复杂及客户短期产品结构调整 导致公司收入与毛利阶段性承压 [2] - 自有品牌处于快速成长期 尚需一定量的品牌投入 影响短期利润 [2] - 战略性投入成本体现：为推进全球化战略 公司正按计划建设并投产泰国生产基地 [2] - 泰国基地运营初期因供应链搭建、本地化团队建设等一次性投入较多 且产能处于快速爬升阶段 固定资产折旧等刚性成本尚未被充分摊薄 导致短期内成本费用增幅显著 [2] - 汇率波动影响：公司外销产品主要以美元结算 人民币兑美元汇率升值 对毛利率和汇兑损益带来压力 [2]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期同向下降 [1] 业绩预告基本情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预告数据为公司财务部门初步测算结果，未经审计机构审计 [1] - 公司已就预告事项与年报审计会计师事务所进行预沟通，双方不存在分歧 [1] 业绩变动原因分析 - 外部环境压力：国际贸易环境趋复杂及客户短期产品结构调整，导致公司收入与毛利阶段性承压 [2] - 品牌投入影响：自有品牌处于快速成长期，尚需一定量的品牌投入，影响了短期利润 [2] - 战略性投入成本：为推进全球化战略，公司正按计划建设并投产泰国生产基地 [2] - 新基地运营初期影响：泰国基地运营初期因供应链搭建、本地化团队建设等一次性投入较多，且产能处于快速爬升阶段，固定资产折旧等刚性成本尚未被充分摊薄，导致短期内成本费用增幅显著 [2] - 汇率波动影响：公司外销产品主要以美元结算，人民币兑美元汇率升值，对毛利率和汇兑损益带来一定压力 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为5,480万元至8,160万元，同比下降71.52%至80.88% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为5,630万元至8,310万元，同比下降70.37%至79.93% [1] - 公司预计2025年度基本每股收益为0.12元/股至0.18元/股 [1]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为5480万元至8160万元，同比下降71.52%至80.88% [4] - 预计2025年扣非净利润为5630万元至8310万元，同比下降70.37%至79.93% [4] - 预计2025年基本每股收益为0.12元/股至0.18元/股 [4] 当前估值水平 - 以1月29日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为46.57倍至69.34倍 [4] - 以1月29日收盘价计算，公司市净率（LF）约为2.27倍 [4] - 以1月29日收盘价计算，公司市销率（TTM）约为1.12倍 [4] 业绩变动原因分析 - 外部环境压力：受国际贸易环境趋复杂及客户短期产品结构调整影响，公司收入与毛利阶段性承压 [15] - 品牌投入期：自有品牌处于快速成长期，尚需一定量的品牌投入，致短期利润受影响 [15] - 战略性投入：为持续推进全球化战略布局，公司正按计划建设并投产泰国生产基地 [15] - 新基地成本：泰国基地运营初期，因供应链搭建、本地化团队建设等一次性投入较多，且产能处于爬升阶段，固定资产折旧等刚性成本尚未被充分摊薄，导致短期内成本费用增幅显著 [15] - 汇率波动：公司外销产品主要以美元结算，人民币兑美元汇率升值，对毛利率和汇兑损益带来压力 [16] 公司业务与估值方法说明 - 公司专注于不锈钢保温器皿的生产与销售 [15] - 文中市盈率和市销率采用TTM方式计算，市净率采用LF方式计算 [19] - 市盈率、市净率、市销率三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日 [19]