激励计划进展 - 2026年2月10日审议通过2026年限制性股票激励计划草案[1] - 2026年3月15 - 24日对激励对象姓名和职务进行公示[2] - 截至2026年3月24日公示期满，无异议[2] 激励对象核查 - 董事会薪酬与考核委员会核查激励对象相关信息[3] - 激励对象符合条件，主体资格合法有效[5][6]

发行流程 - 2023年12月29日，公司召开第六届董事会第五次会议，审议通过向特定对象发行股票相关议案[15] - 2025年3月5日，公司召开第六届董事会第十四次会议，审议通过修订向特定对象发行股票方案的相关议案[15] - 2024年4月2日，公司召开2024年第二次临时股东大会，审议通过向特定对象发行股票相关议案[16] - 2025年3月21日，公司召开2025年第三次临时股东大会，审议通过延长向特定对象发行股票股东大会决议和相关授权有效期的议案[16] - 2025年7月18日，公司收到深交所上市审核中心出具的审核中心意见告知函[17] - 2025年9月1日，中国证监会出具批复，同意公司向特定对象发行股票的注册申请，批复自同意注册之日起12个月内有效[17] - 2026年3月9日，公司及主承销商向20名获配对象发送《缴款通知书》[19] 发行结果 - 截至2026年3月11日，主承销商指定的认购资金专用账户收到认购资金754,899,999.30元[19] - 截至2026年3月12日，公司向特定对象发行93,543,990股，发行价格8.07元/股，募集资金总额754,899,999.30元，扣除发行费用11,868,768.38元后，实际募集资金净额743,031,230.92元[20] - 本次发行对象确定20名，获配股数共93,543,990股，获配金额754,899,999.30元[24][25] 发行相关信息 - 发行定价基准日为2026年3月4日，发行价格8.07元/股，与发行底价比率110.85%[26] - 本次发行数量未超最高发行数量，超《发行方案》拟发行股票数量70%[27] - 发行对象认购股份限售期6个月[24][25][30] - 本次向特定对象发行的股票将在深交所上市交易[31] 获配公司情况 - 中汇人寿保险股份有限公司注册资本3320000万元人民币，获配3,717,472股[32] - 瑞众人寿保险有限责任公司注册资本5650000万元人民币，获配3,717,472股[33] - 华富瑞兴投资管理有限公司注册资本150000万元人民币，获配3,097,893股[33][34] - 财通基金管理有限公司获配股数15,743,494股，获配金额127,049,996.58元[24] - 生命保险资产管理有限公司注册资本50000万元人民币，获配2850061股[35] - 嘉兴嘉致富臻股权投资合伙企业（有限合伙）注册资本82000万元人民币，获配4956629股[35] - 苏州明善盛德股权投资合伙企业（有限合伙）成立于2023 - 03 - 20，注册资本12300万元人民币，获配2850061股[37] - 苏州明善投资管理有限公司注册资本1500万元人民币，获配2850061股[38] - UBS AG注册资本385840847瑞士法郎，获配2850061股[40] - 南昌赣金信私募股权投资基金（有限合伙）成立于2023 - 10 - 10，注册资本300000万元人民币，获配2850061股[40] - 泰康资产管理有限责任公司注册资本100000万元人民币，获配6493184股[41] - 广东德汇投资管理有限公司注册资本3465万元人民币，获配3221809股[42] - 华泰资产管理有限公司注册资本60060万元，获配5576208股，限售期6个月[44] - 华安证券资产管理有限公司注册资本60000万元，获配1954162股，限售期6个月[44] - 诺德基金管理有限公司注册资本10000万元，获配13628252股，限售期6个月[47] - 易米基金管理有限公司注册资本15000万元，获配5043370股，限售期6个月[47] - 青岛鹿秀投资管理有限公司注册资本1000万元，获配2850061股，限售期6个月[48] 发行合规情况 - 本次发行对象不包括发行人和主承销商关联方，无关联方直接或间接参与认购情形[49][50] - 不存在发行人及其相关方对发行对象保底保收益承诺及提供财务资助等损害公司利益情形[49][50] - 本次发行对象与公司均不存在关联关系[50] - 最近一年发行对象及其关联方与公司未发生重大交易，截至报告签署日无新增关联交易安排[51] - 发行对象承诺资金来源合法，不存在代持或使用关联方资金等损害公司利益情形[52][53] - 中汇人寿等公司以保险或养老金产品参与认购，无需办理私募登记备案手续[54] - 华富瑞兴等公司以自有资金参与认购，无需履行私募相关登记备案程序[55][56] - UBS AG为合格境外机构投资者，无需履行私募相关登记备案程序[56] - 生命保险等公司管理的资产管理计划产品已完成登记备案[56] - 杭州东方嘉富等合伙企业属于私募基金，已完成备案并提供证明文件[57] - 于振寰为个人投资者，无需履行私募相关登记备案程序[57] 发行影响 - 发行前公司前十名股东合计持股248,018,112股，占比53.19%[72] - 发行后公司前十名股东合计持股277,232,458股，占比49.52%[74] - 发行前吕强持股176,327,685股，占比37.82%；发行后持股占比降至31.50%[72][73] - 发行新增93,543,990股有限售条件流通股，不会导致公司控制权变化[76] - 发行募集资金到位后，公司总资产和净资产增加，资产负债率下降[77] - 发行募集资金扣除费用后用于“哈尔斯未来智创”建设项目（一期）[78] - 发行完成后公司主营业务不变，不会对业务产生重大影响[79] - 发行前后公司董事和高级管理人员持股数量未发生变化[75] - 发行不会对公司现行法人治理结构产生重大影响[80] - 本次发行不会对公司董事、高级管理人员和科研人员结构造成重大影响[81] - 本次发行完成后，公司与控股股东等关联方业务、管理关系无重大变化，不增加同业竞争，关联交易无重大变化[82]

发行流程 - 2023 - 2025年多次会议审议通过发行及修订议案[6][7] - 2025年7月深交所认为公司符合发行条件[9] - 2025年9月中国证监会同意注册申请[9] - 2026年3月3日向投资者发《认购邀请书》[10] - 2026年3月6日主承销商收到申购文件[14] - 2026年3月11日收到认购资金[20] - 2026年3月12日发行股票[21] 发行数据 - 发行价格8.07元/股，数量93,543,990股，总额754,899,999.30元[18] - 募集资金净额743,031,230.92元，计入股本93,543,990元，资本公积649,487,240.92元[21] - 发行扣除费用11,868,768.38元[21] 获配对象 - 中汇人寿等20家获配[18][23] - 中汇人寿、瑞众人寿获配股数3,717,472股，金额29,999,999.04元[18] - 财通基金获配股数15,743,494股，金额127,049,996.58元[18] - 诺德基金获配股数13,628,252股，金额109,979,993.64元[18] - 泰康资产获配股数6,493,184股，金额52,399,994.88元[18] 备案情况 - 中汇人寿等以保险或养老金产品认购，无需私募登记备案[25] - 华富瑞兴等以自有资金认购，无需私募备案[25] - UBS AG为合格境外机构投资者，无需私募备案[26] - 生命保险等资管计划已完成备案[26] - 杭州东方嘉富等私募基金已完成备案[27] - 于振寰为个人投资者，无需私募备案[27] 其他 - 发行对象承诺无关联方及损害公司利益情形[28][29] - 发行已获批准及注册，尚需办理新增股份登记手续[31]

发行概况 - 公司向特定对象发行股票93,543,990股，发行价格8.07元/股，募集资金总额754,899,999.30元[3][23][36] - 发行对象最终确定20名，以现金方式认购[5][23] - 定价基准日为2026年3月4日，发行价格不低于7.28元/股，最终确定为8.07元/股，与发行底价比率为110.85%[6] - 发行数量未超过103,695,054股且超过拟发行数量的70%[7] - 扣除不含税发行费用11,868,768.38元后，实际募集资金净额为743,031,230.92元[9][36] - 发行对象认购股份自发行完成上市之日起6个月内不得转让[10] - 本次发行股票将在深交所主板上市[11] 时间节点 - 2023年12月29日，第六届董事会第五次会议审议通过发行相关议案[13] - 2025年7月18日公司收到深交所审核中心意见告知函，认为公司符合发行、上市和信息披露要求[39] - 2025年9月1日，中国证监会出具批复同意注册申请，有效期12个月[15] - 2025年9月3日公司收到中国证监会批复，同意向特定对象发行股票注册申请，批复12个月内有效[39] - 2026年3月3日向符合要求投资者发出《认购邀请书》，新增18名投资者[16] - 截至2026年3月11日主承销商指定账户收到认购资金754,899,999.30元[36] - 截至2026年3月12日公司向特定对象发行A股93,543,990股[36] 认购情况 - 有效报价时间内收到31个认购对象提交的申购相关文件[19] - 中汇人寿保险股份有限公司申购价格8.10元/股，申购金额3000万元[20] - 瑞众人寿保险有限责任公司申购价格8.19元/股，申购金额3000万元[20] - 泰康资产管理有限责任公司申购价格8.75元/股，申购金额5240万元[21] - 财通基金管理有限公司申购价格8.15元/股，申购金额12705万元[21] - 中汇人寿保险股份有限公司获配股数3717472股，获配金额29999999.04元[24] - 财通基金管理有限公司获配股数15743494股，获配金额127049996.58元[25] 合规情况 - 本次发行对象承诺资金来源合法，不存在代持或使用甲方及其关联方资金等情形[26][27] - 部分发行对象无需办理私募登记备案手续[28][29][30][31] - 本次发行对象划分为专业和普通投资者，股票风险等级为R3级[32] - 本次发行最终获配投资者按要求提交材料，完成投资者分类及风险承受等级匹配[32] - 保荐人对获配对象投资者适当性核查结论为产品风险等级与风险承受等级均匹配[32] - 本次发行对象符合投资者适当性管理要求，风险承受等级与发行风险等级匹配[33] - 本次发行对象与公司不存在关联关系，无保底保收益等损害公司利益情形[35] - 本次发行符合董事会、股东会审议通过的发行方案及相关法律法规规定[37] - 保荐人认为本次发行定价和对象选择过程合规[40][41]

发行情况 - 公司向特定对象发行股票承销总结及相关文件已在深交所备案通过[2] - 公司将尽快办理本次发行新增股份的登记托管事宜[2] - 《发行情况报告书》及相关文件于2026年3月18日在巨潮资讯网披露[2][4]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行93,543,990股，每股8.07元，募集资金总额754,899,999.30元，净额743,031,230.92元[1] - 2026年3月12日，募集资金汇入监管账户[1] - 公司设置两个募集资金专用账户，分别在中国工商银行和中国农业银行永康支行[3][4] 账户余额 - 截至2026年3月12日，工商银行专户余额35,000.00万元[5] - 截至2026年3月12日，农业银行专户余额39,670.090231万元[8] 资金监管规则 - 甲方一次或十二个月内累计从专户支取超5,000万元或募集资金净额20%，乙方通知丙方[7][10] - 丙方每半年对甲方募集资金存放和使用情况进行一次现场检查[6][9] - 乙方按月（每月10日前）向甲方出具对账单并抄送给丙方[7][10] - 丙方更换保荐代表人，应在5个工作日内书面通知乙方[7][10] - 乙方连续三次未履行相关义务，甲方有权终止协议并注销专户[7][10]

会议情况 - 公司第六届董事会第二十二次会议于2026年3月6日通讯表决召开，8名董事全出席[1] 募集资金管理 - 会议通过设立募集资金专用账户及授权签署监管协议议案，8票同意[2] - 公司已获向特定对象发行股票注册批复，将设专用账户[2] - 募集资金到账后一个月内与保荐机构、银行签监管协议[2] - 董事会授权管理层办理相关事项并监管资金[3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：量能择时模型**[7][24] * **模型构建思路**：通过监测主要宽基指数的成交量（量能）变化来判断市场趋势和买卖时机，量能未能持续突破时对市场持谨慎观点[1][12]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的具体计算规则和信号生成阈值，仅给出了基于该模型生成的择时观点[24]。 * **模型评价**：该模型用于判断市场进一步上行是否需要量能进一步提振，当前对主要宽基指数均维持谨慎（看空）观点[1][12][24]。 2. **模型名称：沪深300上涨家数占比择时模型（动量情绪指标）**[7][25][27][29] * **模型构建思路**：通过计算沪深300指数成分股中过去一段时间内上涨股票的家数占比来衡量市场情绪，并利用该指标的短期与长期移动平均线的关系来生成交易信号[25][27][29]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算基础指标：沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比[25]。其中N=230[27]。 2. 对基础指标进行平滑处理：分别计算窗口期为N1和N2的移动平均线，称为慢线和快线，其中N1>N2（报告中N1=50，N2=35）[27][29]。 3. 生成交易信号：当快线大于慢线时，看多沪深300指数；当快线小于慢线时，对市场持中性态度[27][29]。 * **模型评价**：该指标可以较快捕捉上涨机会，但由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。同时，该指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险[26]。 3. **模型名称：均线情绪指标择时模型**[7][34][38] * **模型构建思路**：基于沪深300指数收盘价与一组均线（八均线体系）的相对位置关系来构造情绪指标，并根据该指标值判断市场趋势状态[34]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算八均线数值：均线参数为8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[34]。 2. 计算当日沪深300指数收盘价大于每一条均线指标值的数量[38]。 3. 生成交易信号：当前价格大于均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数[38]。 （注：报告中还提到了将八均线区间值映射为-1, 0, 1的赋值方法，但最终信号生成采用了上述计数规则[34][38]） 量化因子与构建方式 1. **因子名称：横截面波动率**[7][39] * **因子构建思路**：计算特定指数（如沪深300、中证500、中证1000）成分股在横截面上的收益率波动率，用以衡量市场分化程度和选股Alpha机会的强弱[39]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但指出该因子用于观察短期Alpha环境。因子值上升通常意味着Alpha环境好转[2][39]。 2. **因子名称：时间序列波动率**[7][40] * **因子构建思路**：计算特定指数成分股加权的时间序列波动率，用以衡量市场整体波动水平和风险环境[40]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但指出该因子用于观察短期Alpha环境。因子值下降通常意味着Alpha环境恶化[2][40]。 3. **因子名称：抱团基金分离度**[7][84] * **因子构建思路**：通过计算抱团基金组合截面收益的标准差，来度量基金抱团的程度。标准差小表示抱团度高，表现趋同；标准差大表示抱团正在瓦解[84]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出抱团基金组合的具体构建方法，但明确了分离度即为该组合截面收益的标准差[84]。 模型的回测效果 （注：报告未提供上述择时模型的历史回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等具体数值。） 因子的回测效果 （注：报告未提供上述因子的IC、IR、多空收益等历史测试指标的具体数值。报告主要展示了截至报告期末这些因子的状态和近期变化。）

回购资金 - 公司回购资金总金额不低于8000万元且不超过1.6亿元[2] - 支付资金总额为82093515.75元（不含交易费用）[5] 回购价格 - 公司原回购股份价格上限为11元/股，调整后为10.85元/股[2][3] - 回购成交最高价为8.66元/股，最低价为7.65元/股[4] 回购股份 - 截至2026年2月28日累计回购股份10238950股，约占总股本2.20%[4]

投资评级 - 报告对哈尔斯（002615）的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 报告认为，哈尔斯与小黄鸭德盈的战略合作将加速其突破品牌成长边界，实现从“实用品牌”向“潮流品牌”的升维，并引领行业从价格竞争向价值创造升级 [1] - 报告认为，保温杯行业正迎来黄金发展期，市场规模与潮流属性双向爆发 [2] - 报告认为，公司制造端拐点清晰，品牌端放量可期，预计归母净利润将在2026年实现显著反弹 [3] 战略合作分析 - 哈尔斯已间接持有小黄鸭德盈约**0.27亿股股份**，占其股本约**2.7%** [1] - 双方将在中国内地成立由哈尔斯控股的合资公司，专注于小黄鸭家族品牌及其他国际潮流IP的联名杯壶设计、销售与品牌运营 [1] - 合作旨在构建“潮流设计+柔性制造+全域营销”协同体系，以杯壶产品为起点，推动小黄鸭自营品类扩张和哈尔斯向潮流品牌的转型 [1] - 小黄鸭作为中国最大的国内角色知识产权公司，全网订阅或关注超**1900万**，其IP运营经验有助于哈尔斯快速触达Z世代消费群体 [2] - 此次合作有望创造可复制的跨品类合作模式，未来可拓展至更广阔的消费领域，构建覆盖多元生活场景的潮流消费生态 [2] 制造业务分析 - **第一大客户YETI**库存至2025年底已降至低位，叠加下游库存亦在低位，**双重补库**有望助力哈尔斯2026年供应金额实现靓丽增长 [3] - **Stanley**加速新品开发和非美市场发展，公司作为其供应商，份额有望显著提升 [3] - **Owala、Brumate**自身仍在快速成长，公司作为其核心供应商，2026年订单有望伴随客户高速增长 [3] - 公司泰国基地产能爬坡、成本改善，预计2026年全年制造端盈利能力有望稳步修复 [3] 品牌业务分析 - 公司自身规划到**2028年**，品牌（OBM）业务收入占比将趋近于制造（ODM/OEM）业务 [3] - 在战略合作推进、产品迭代和渠道扩张提速的背景下，预计OBM业务有望持续高速增长 [3] 财务预测与估值 - 预计公司**2025-2027年**归母净利润分别为**0.7亿元、3.0亿元、4.2亿元** [3] - 对应**2025-2027年**的市盈率（PE）估值分别为**60.4倍、14.3倍、10.2倍** [3] - 预计公司**2025-2027年**营业总收入分别为**32.78亿元、41.23亿元、50.84亿元**，同比增长率分别为**-1.6%、25.8%、23.3%** [4] - 预计公司**2025-2027年**毛利率分别为**26.2%、27.7%、28.1%** [4] - 预计公司**2025-2027年**净资产收益率（ROE）分别为**4.1%、15.6%、19.2%** [4] - 预计公司**2025-2027年**每股收益（EPS）分别为**0.15元、0.64元、0.90元** [4]