报告公司投资评级 - 报告维持哈尔斯公司的投资评级为"买入-A",6个月目标价为10.35元/股 [4] 报告的核心观点 - 公司2024Q2业绩同比实现较快增长,主要因为大客户订单表现良好,以及人民币汇率保持低位利好汇兑表现 [1] - 哈尔斯是当前市场尚未被挖掘的具有低估值、高成长性的优质标的,主要因为大客户YETI库销比处于历史同期低位,新杯型新配色积极推出带动订单增长,以及确认获得Stanley热门款订单将为公司带来较大的增量利润 [2] - 海外市场保温杯消费趋势仍在从功能性向时尚性以及多场景渗透,这将带动终端需求保持高热度 [3] 财务数据分析 收入及利润增长 - 公司2024年营业收入预计达到30.22亿元,同比增长25.6%;净利润预计达到2.99亿元,同比增长19.6% [13] - 公司2024年毛利率预计为31.5%,保持在较高水平 [13] - 公司2024年营业利润率预计为11.4%,较2023年有所提升 [13] 盈利能力 - 公司2024年ROE预计为17.3%,ROIC预计为30.3%,均保持在较高水平 [13] - 公司2024年每股收益预计为0.64元,每股净资产预计为3.70元 [13] 估值水平 - 公司2024年PE预计为10.5倍,PB预计为1.8倍,估值水平较合理 [13] [1][2][3][4][13]

广汽集团 - 成立广汽研究院X lab自动驾驶实验室，致力于实现全场景的无人驾驶[5] - 与英伟达合作量产L4级自动驾驶汽车，将于2025年实现量产[6] - 获得一项发明专利"一种车路协同自适应巡航控制方法及装置"[7] - 首款多旋翼飞行汽车GOVE已于2023年6月实现全球首飞，计划于2027年在粤港澳大湾区内2-3座城市打造城际立体出行样板[7] 保隆科技 - 智能驾驶感知类产品是车路云系统的重要组成部分[10] - 布局研发与新能源汽车相关的产品线，包括连接母排、动力电池液冷板等[11] - 注销部分股票期权，共计7980份[8] 其他公司业绩 - 瑞芯微上半年净利同比预增543%-686%[12] - 国城矿业上半年净利同比增长1040%-1300%[16] - 淳中科技上半年净利润同比增长460%-516%[18] - 日久光电上半年净利同比增长1537%-1864%[20] - 中国重工上半年净利同比增长160%-202%[22] - 哈尔斯上半年净利同比增长155%-227%[24]

业绩预告 - 公司2024年上半年度业绩预告显示，预计净利润为11,600万元至14,900万元，同比增长154.62%-227.06%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为11,344万元至14,644万元，同比增长124.94%-190.37%，基本每股收益为0.25元/股至0.32元/股[4] - 公司报告期内业绩预增的主要原因包括海外终端市场需求旺盛、新产品、新客户订单增长，品牌业务持续开展，经营质量逐步改善，以及公司不断提升经营效率[6]

投资概要 - 订单确定性高,盈利增长弹性大的低估值优质标的 [9] - 对哈尔斯与Stanley的关系,市场仍欠缺认知 [10][11] - 对Stanley Quencher杯型所带来的利润贡献,市场仍缺少预期 [11] 回顾2023,看似平稳实则暗潮涌动的一年 - 2023年收入业绩均保持平稳 [12][13][14][15][16][17] - YETI去库存使哈尔斯2023H1订单承压,2023H2新品集中推出利好订单修复 [18][19][20][21] - 以往Stanley代工业务以传统款为主,Quencher2023年的成功哈尔斯并未受益 [26][27][28][29] 多点开花,看点满满 - 新接Stanley热门款Quencher订单,打开业绩新增量 [30][31][32][33][34][35] - YETI订单增长明显 [42][43][44][45][46] 盈利预测 - 预计2024年收入有26%增长,利润38%增长 [47][48][49] 估值及风险提示 - 相对估值:哈尔斯估值较低,具有较大上涨空间 [51] - 风险提示:行业竞争风险、原材料价格波动风险、汇率风险、海外订单波动风险、预测不及预期风险 [52][53][54][55][56]

美国保温杯市场可持续性 - 保温杯单价占国外人均可支配收入比重较小，使用场景细分化程度高 [1] - 国外保温杯品牌通过丰富产品色彩、发力DTC渠道和加强社交媒体影响力等举措,进一步促使保温杯"时尚快消品"化,拥有一定的社交属性及溢价空间 [1] - 美国保温杯品类仍处于高速增长状态,公司会持续关注海外市场发展情况,抓住机遇防范风险 [1] 原材料和汇率对公司毛利率的影响 - 根据结算原则,汇率及原材料价格波动均在结算中予以考虑,预计其正常波动不会对公司毛利率产生巨大影响 [3] 产能利用情况 - 公司目前订单饱满,产能利用率较高 [5] 泰国工厂建设进展 - 公司泰国项目一期已建成投产,二期处于建设中 [5] - 一期主要生产公司核心客户的产品 [6] 订单变化趋势 - 近几年外贸订单呈现周期缩短、频次提升等变动趋势,公司也就这一趋势的变化不断调整优化内部供应链的快反机制 [7] 二梯队客户发展 - 公司在服务核心客户并与之协同发展的基础上,梯队/潜力客户培育力度加大,规模型客户数量持续增多,加之受益终端市场的需求增长,部分客户已形成可观的销售增速 [8] 订单争取优势 - 与核心客户拥有较好的粘性,有利于获取新的增量订单 [9] - 强研发赋能,新品打样迅速 [9] - 产品交付品质高,交期有保障 [9] - 有竞争力的供应链成本管理 [9] 国内自有品牌战略 - 通过市场调研、产品定位,明确产品布局,调整优化现有销售渠道,进一步配套完善生产要素 [10] - 在产品设计、制造方面进一步夯实,并建立核心销售渠道 [10] 国内消费者品牌忠诚度 - 追求极致性价比人群购物对品牌的追求度不高,但对生活品质有一定追求的人群购物是有品牌忠诚度的 [11] 品牌投入管控 - 公司会高度重视费用使用效率,严格控制费用支出,以使费用不会有显著增长 [12]

业务收入情况 - 公司一季度OEM收入占比约75%，整体增速约70%，品牌收入占比约25%，整体增速约30% [1] - 公司自有品牌国际、国内业务均有增长，其中礼品及异业合作渠道增速最高 [8] 盈利情况 - 公司一季度毛利率环比略有下降,主要系春节假期产量较少,固定成本摊销所致 [2] - 公司一季度净利润率环比下降,一方面来自毛利率下降,另一方面来自去年四季度非经常性损益因素 [2] 业务发展规划 - 公司未来将在保持OEM业务持续增长的同时,有效推进自主品牌业务有序增长,尤其是品牌海外业务的拓展 [9] - 公司将学习借鉴北美品牌的爆品营销经验,积极探索在国内市场的应用 [10] - 公司实施员工持股计划,有利于提高核心团队和骨干员工的积极性和稳定性,为公司发展带来积极作用 [12] 其他情况 - 美国市场保温杯需求较高,主要得益于其单价占人均可支配收入比重较小,使用场景细分化程度高,以及品牌营销策略的推动 [3][4] - 国际船运紧张,尤其是美线运力紧张,会对公司货物出口带来一定影响 [6] - 公司OEM订单情况良好 [7]

业绩总结 - 公司2024Q1实现收入5.75亿元，同比增长58.6%[1] - 归母净利润为0.31亿元，同比增长781.6%[1] - 公司2024Q1毛利率为27.4%，同比增长0.6pct，归母净利率为5.5%，同比增长4.5pct[1] - 2024Q1净经营现金流为0.75亿元，同比增长1.75亿元[1] - 2024年预计营业收入将增长20.4%[2] - 2024年预计净利润将增长18.8%[2] - 2024年预计ROE为17.2%[2] - 2024年预计P/E比率为12.0[2] 未来展望 - 外销份额扩张，内销量价齐升，预计全年有望稳健增长[1] 其他新策略 - 本公司不对报告中的信息的准确性和完整性做出任何保证[3] - 本公司可随时调整报告中的资料、意见和预测[4] - 报告中提到，投资建议的评级标准是公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现[7] - 评级分为买入、增持、持有、减持和中性五个等级，根据相对同期基准指数涨跌幅来确定[7] - 公司地址分别位于北京、上海、南昌和深圳，联系方式包括电话、传真和邮箱[7]

业绩总结 - 公司2024Q1实现收入5.7亿元，同比增长58.6%[1] - 公司2024Q1保温杯出口保持增长，大客户补库需求明显，中国保温杯出口总额同比增长28.4%[1] - 公司2024Q1毛利率为27.4%，同比增长0.6%[1] - 公司2024Q1三费总费率为21.7%，同比下降2.0%[1] - 公司2024年预测主营收入将达到3,186.9亿元，净利润为319.9亿元[4] - 公司2024年预测市盈率为9.8倍，市净率为1.8倍[4] - 公司2026年预计营业收入将达到4,260.7百万元，较2022年增长75.2%[6] - 公司2026年预计净利润率将为9.6%，较2022年提高1.1%[6] - 公司2026年预计ROE将达到18.5%，较2022年增长3.8%[6] 投资评级 - 维持买入-A的投资评级，给予公司2024年15倍PE，6个月目标价为10.35元/股[2] 财务表现 - 公司2024Q1营业利润增长率为726.8%，净利润增长率为781.6%[5] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[7] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[7] - 风险评级分为A和B两个等级[7]

业绩总结 - 哈尔斯2023年实现收入24.1亿元，扣非净利润2.2亿元，YoY增长0.9%和8.6%[1] - 2026年预计公司营业收入将达到4,260.7百万元，较2022年增长75.2%[6] - 公司的ROE在2026年预计将达到18.5%，较2022年增长3.8个百分点[6] 外贸业务 - 2023年海外大客户订单修复好于预期，带动哈尔斯外贸业务回暖，外贸收入17.7亿元，YoY-5.2%[2] 展望 - 2024年上半年哈尔斯的收入和利润有望实现明显增长，保温杯出口势头良好，2024Q1有望业绩增长确定性高[2] - 哈尔斯2024年预测净利润为317.2亿元，市盈率9.9倍，净利润率10.0%[4] 毛利率 - 哈尔斯2023年毛利率为31.2%，YoY增长2.0pct，展望2024年毛利率有望持续提升[2] - 哈尔斯销售毛利率在过去几个季度有所波动，但整体呈现上升趋势[5] 评级和风险 - 哈尔斯2024年6个月目标价为10.20元/股，维持买入-A的投资评级[2] - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[7] - 风险评级分为A和B两个等级，A为正常风险，B为较高风险[7]

业绩总结 - 哈尔斯2023年实现收入24.1亿元，扣非净利润2.2亿元，YoY增长率分别为0.9%和8.6%[1] - 2024年上半年哈尔斯的收入和利润有望实现明显增长，保温杯出口势头良好，2024Q1业绩增长确定性高[2] - 哈尔斯2023年毛利率为31.2%，YoY增长2.0个百分点，展望2024年毛利率有望持续提升[2] - 维持哈尔斯的买入-A投资评级，给予2024年15倍PE的6个月目标价为10.20元/股[2] - 2024年预测哈尔斯主营收入、净利润、每股收益、市盈率等指标均呈现增长趋势[4] 财务指标 - 哈尔斯2023年销售毛利率为29%，销售费用率为11%，销售净利率为14%[5] - 哈尔斯2023年ROE为7%，扣非后ROE为4%，ROA为4%[5] - 2024年预计哈尔斯市盈率将降至9.9倍，市净率将降至1.8倍，净利润率将保持在10%左右[4] - 2024年预计哈尔斯股息收益率将达到4%，ROIC将达到32.4%[4] 未来展望 - 哈尔斯2023年销售商品提供劳务收到的现金/收入比例在各季度间有所波动[5] - 2026年公司预计营业收入将达到4,260.7百万元，较2022年增长75.2%[6] - 2026年公司预计净利润率为9.6%，较2022年提高1.1个百分点[6] - 2026年公司预计ROE将达到18.5%，较2022年增长3.8个百分点[6] - 2026年公司预计P/S比率为0.7，较2022年下降0.6个百分点[6] - 2026年公司预计EV/EBITDA为2.8，较2022年下降3.9个百分点[6]