公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为5480万元至8160万元，同比预减71.52%至80.88% [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为5630万元至8310万元，同比预减70.37%至79.93% [1] 业绩变动原因：外部环境与市场因素 - 国际贸易环境趋复杂及客户短期产品结构调整，导致公司收入与毛利阶段性承压 [1] - 公司自有品牌处于快速成长期，尚需一定量的品牌投入，影响了短期利润 [1] - 公司外销产品主要以美元结算，人民币兑美元汇率升值，对毛利率和汇兑损益带来压力 [1] 业绩变动原因：战略投入与成本影响 - 公司为推进全球化战略布局，正按计划建设并投产泰国生产基地 [1] - 泰国基地运营初期，因供应链搭建、本地化团队建设等一次性投入较多，导致成本费用增幅显著 [1] - 泰国基地产能仍处于快速爬升阶段，固定资产折旧等刚性成本尚未被充分摊薄 [1]

财务数据关键指标变化：2025年净利润及每股收益预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为5,480万元至8,160万元[2] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润同比下降71.52%至80.88%[2] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为5,630万元至8,310万元[2] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润同比下降70.37%至79.93%[2] - 预计2025年基本每股收益为0.12元/股至0.18元/股[2] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为28,654.49万元[2] 管理层讨论和指引：业绩变动原因-外部市场与客户因素 - 业绩变动原因包括国际贸易环境复杂及客户产品结构调整影响收入与毛利[4] 管理层讨论和指引：业绩变动原因-运营与成本因素 - 业绩变动原因包括泰国生产基地建设初期一次性投入多及产能爬升导致成本费用增幅显著[5] - 业绩变动原因包括人民币兑美元汇率升值对毛利率和汇兑损益带来压力[5] 其他重要内容：业绩预告数据性质说明 - 本次业绩预告数据为财务部门初步测算结果未经审计[3]

公司业务与财务表现 - 在贸易摩擦加速的背景下，公司通过提升老客户份额和开拓新客户，保持了收入的稳健 [1] - 海外产能爬坡和国内品牌投入等因素压制了公司利润的放量 [1] - 伴随泰国产能规模优势显现及海外配套逐步成熟，公司2026年盈利能力有望稳步修复 [1] 公司战略与市场地位 - 下游转产趋势延续，公司的供应份额有望进一步集中 [1] - 公司于2025年进行了品牌中心组织重构与能力跃迁双重升级，独立配备了研发、生产、销售的全链路团队 [1] - 公司实现了从市场洞察、产品定义到终端上架的端到端闭环 [1] 业务展望与目标 - 公司提出宏伟目标，规划到2028年品牌收入（OBM业务）占比趋近于制造业务收入 [1] - 预计公司的OBM业务增速有望维持高速增长 [1]

行业出口与市场表现 - 2025年12月中国保温杯出口金额为3.6亿美元，同比下滑15.5%，但出口销量达1.17亿只，同比增长7.4% [1] - 2025年全年保温杯出口金额同比下滑4.5%，出口销量同比增长9.3%，显示出口价格承压但销量稳步增长 [1] - 2025年1-12月亚马逊美国站保温杯品类TOP100产品累计销量同比增长超过30.9%，显示终端市场景气度延续 [1] 主要品牌竞争格局 - 亚马逊TOP100数据显示，YETI品牌在主要国家（美/加/英/德）2025年全年销量同比微增0.3%，其中美国市场下滑2.0% [2] - Stanley品牌在主要国家2025年全年销量同比增长5.2%，其中美国市场增长18.8% [2] - 新兴品牌表现分化：Owala美国站2025年销量同比大增81.9%，其11月和12月销量同比分别增长146.9%和321.1%；Brumate美国站增长14.7%；SimpleModern美国站下滑23.8% [2] - 各主流品牌通过价值绑定在特定客群中建立牢固品牌力，新品牌崛起有助于提升行业天花板 [2] 制造端企业（哈尔斯）经营与展望 - 公司2025年前三季度收入同比增长2.9%，归母净利润同比下滑55.5% [3] - 公司在全球贸易摩擦背景下，通过提升老客户份额和开拓新客户保持收入稳健，但海外产能爬坡和国内品牌投入压制了利润释放 [3] - 随着泰国产能规模优势显现及海外配套成熟，公司2026年盈利能力有望稳步修复，且下游转产趋势延续可能使其供应份额进一步集中 [3] 公司品牌业务发展战略 - 2025年公司对品牌中心进行组织重构与能力升级，配备了覆盖研发、生产、销售的全链路独立团队，实现了端到端的业务闭环 [4] - 产品方面，公司积极搭建爆款矩阵，将上新节奏从“半年一迭代”提速至“月度小改款、季度大上新”，2025年上半年推出40款新品 [4] - 营销方面，公司首创“品牌挚友”轻量化合作模式，在艺人热度峰值时集中引流，以最大化借势并规避长期绑定风险 [4] - 渠道方面，公司构建了“线下+线上+新零售渗透+私域沉淀+即时零售”的立体销售网络 [4] - 合作模式方面，公司频繁与故宫、新华社、哈尔滨文旅等知名IP联动推出联名产品，并与腾讯广告等达成战略合作，未来有望在IP经济升温背景下加码布局 [4] - 公司提出宏伟目标，规划到2028年品牌业务（OBM）收入占比接近制造业务，预计OBM业务增速将维持高位 [5]

投资评级 - 报告对哈尔斯(002615)的投资评级为“买入”，并维持此评级 [1][4] 核心观点 - 报告认为，保温杯行业出口维持高增长，哈尔斯作为制造商有望受益于全球供应份额集中趋势，同时公司正通过多维度努力打造自主品牌，制造与品牌业务将共同驱动公司成长 [1][3][4] 行业出口与市场动态 - **出口量增价减**：2025年12月，中国保温杯出口金额为3.6亿美元，同比下降15.5%，但出口销量达1.17亿只，同比增长7.4%；2025年全年出口金额同比下降4.5%，出口销量同比增长9.3% [1] - **价格承压原因**：受美国关税扰动影响，国内供应商让利，导致全年出口价格略承压，但出口量稳步增长 [2] - **海外市场高景气**：2025年1-12月，亚马逊美国站保温杯TOP100销量累计同比增长超30.9% [2] - **品牌格局变化**：亚马逊TOP100数据显示，主流品牌表现稳健，新品牌强势崛起 [2] - YETI在主要国家（美/加/英/德）2025年全年销量同比微增0.3%（其中美国下降2.0%） - Stanley在主要国家销量同比增长5.2%（其中美国增长18.8%） - Owala、Brumate、Simple Modern在美国站的销量同比分别增长81.9%、14.7%、下降23.8%，其中Owala在2025年11月和12月同比分别大幅增长146.9%和321.1% [2] - **行业影响**：新品牌崛起提升了行业天花板，而各主流品牌通过价值绑定已在对应客群中树立牢固品牌力 [2] 公司制造业务分析 - **收入稳健，利润承压**：2025年前三季度，公司收入同比增长2.9%，但归母净利润同比下降55.5% [3] - **利润承压原因**：海外产能爬坡、国内品牌投入等因素压制了利润放量 [3] - **竞争优势与展望**：公司在全球贸易摩擦背景下，凭借老客户份额提升和开拓新客户保持收入稳健；随着泰国产能规模优势显现及海外配套逐步成熟，预计2026年盈利能力有望稳步修复；下游转产趋势延续，公司供应份额有望进一步集中 [3] 公司品牌业务分析 - **组织与能力升级**：2025年公司对品牌中心进行了组织重构和能力跃迁双重升级，独立配备了研发、生产、销售全链路团队，实现了从市场洞察到终端上架的端到端闭环 [4] - **产品策略**：积极搭建爆款矩阵，新品上新节奏从“半年一迭代”提速至“月度小改款、季度大上新”，2025年上半年推出了40款新品 [4] - **营销策略**：首创“品牌挚友”轻量化合作模式，在艺人热度峰值时集中爆破流量，以最大化借势并规避长期绑定风险 [4] - **渠道建设**：搭建了“线下＋线上＋新零售渗透＋私域沉淀＋即时零售”的立体销售网络 [4] - **IP联动与合作**：近年来频繁与故宫、新华社、哈尔滨文旅、合作艺人等知名IP联动推出联名产品，并与腾讯广告等签订战略合作，未来有望在IP经济升温背景下加码布局 [4] - **发展目标**：公司提出宏伟目标，规划到2028年品牌业务（OBM）收入占比趋近于制造业务，预计OBM业务增速有望维持高增长 [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.1亿元、2.6亿元、3.9亿元 [4] - **增速预测**：对应2025-2027年归母净利润增长率分别为-61.7%、137.9%、48.5% [6] - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为34.72亿元、43.51亿元、51.85亿元，增长率分别为4.2%、25.3%、19.2% [6] - **毛利率预测**：预计公司2025-2027年毛利率分别为26.2%、27.4%、28.6% [6] - **估值水平**：基于预测净利润，对应2025-2027年市盈率（PE）估值分别为36.9倍、15.5倍、10.5倍 [4]

投资评级 - 报告对哈尔斯(002615)的投资评级为“买入”，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 报告认为，保温杯行业出口维持高增长，公司凭借制造与品牌双轮驱动实现成长 [1] - 尽管受美国关税扰动导致出口价格承压，但行业出口量稳步增长，亚马逊平台数据显示景气延续 [2] - 公司制造业务在全球供应份额有望持续集中，伴随泰国产能规模优势显现，盈利能力有望修复 [3] - 公司品牌业务目标宏伟，通过产品、营销、渠道、模式等多维度打造品牌力，规划至2028年品牌收入占比趋近于制造业务 [4] 行业出口与市场表现 - 2025年12月，中国保温杯出口金额为3.6亿美元（同比-15.5%），出口销量为1.17亿只（同比+7.4%）[1] - 2025年全年，中国保温杯出口金额同比-4.5%，出口销量同比+9.3% [1] - 2025年1-12月，亚马逊美国站保温杯TOP100销量累计同比增长超30.9% [2] - 亚马逊TOP100数据显示，主要品牌表现分化：YETI在主要国家（美/加/英/德）2025全年销量同比+0.3%（其中美国-2.0%），Stanley在主要国家同比+5.2%（其中美国+18.8%），Owala/Brumate/Simple Modern在美国站同比分别+81.9%/+14.7%/-23.8%（其中Owala在2025年11月/12月同比分别+146.9%/+321.1%）[2] 公司制造业务分析 - 公司多年前已切入海外知名品牌供应链 [3] - 2025年前三季度，公司收入同比+2.9%，利润同比-55.5% [3] - 在全球贸易摩擦背景下，公司通过提升老客户份额、开拓新客户保持收入稳健，但海外产能爬坡及国内品牌投入压制了利润放量 [3] - 随着泰国产能规模优势显现及海外配套成熟，预计公司2026年盈利能力有望稳步修复，且下游转产趋势延续，供应份额有望进一步集中 [3] 公司品牌业务分析 - 2025年，公司对品牌中心进行了组织重构与能力跃迁双重升级，配备了独立的研发、生产、销售全链路团队 [4] - 产品方面，公司积极搭建爆款矩阵，将上新节奏从“半年一迭代”提速至“月度小改款、季度大上新”，2025年上半年推出40款新品 [4] - 营销方面，首创“品牌挚友”轻量化合作模式，在艺人热度峰值时集中爆破流量 [4] - 渠道方面，搭建了“线下＋线上＋新零售渗透＋私域沉淀＋即时零售”的立体网络 [4] - 模式方面，频繁与故宫、新华社、哈尔滨文旅、合作艺人等知名IP联动推出联名产品，并与腾讯广告等签订战略合作 [4] - 公司提出宏伟目标，规划到2028年品牌收入占比趋近于制造业务，预计OBM（自有品牌制造）业务增速有望维持高增长 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.1亿元、2.6亿元、3.9亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率（PE）估值分别为36.9倍、15.5倍、10.5倍 [4] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为34.72亿元、43.51亿元、51.85亿元，同比增长率分别为4.2%、25.3%、19.2% [6] - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润同比增长率分别为-61.7%、137.9%、48.5% [6] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为26.2%、27.4%、28.6% [6] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为6.2%、13.6%、18.0% [6] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.24元、0.56元、0.83元 [6]

市场表现 - A股体育产业股集体走强，金陵体育涨幅超过14%，棕榈股份与舒华体育涨停（涨幅10.08%与10.04%），共创草坪与三柏硕涨幅超过7%，中体产业涨近7%，珠江股份与通达创智涨幅超过4% [1] - 体育产业板块多只个股年初至今表现强劲，金陵体育年初至今涨幅达30.77%，共创草坪涨幅28.55%，粤传媒涨幅36.31%，人民网涨幅30.45% [2] 事件驱动 - 中国U23国家足球队历史首次晋级亚洲杯决赛，在四强赛中以3比0击败越南队，且在本届赛事五场比赛中保持零失球 [1] - 决赛将于周六举行，中国U23队将与日本U23队争夺冠军 [1] 相关公司市值 - 体育产业相关公司总市值各异，人民网总市值275亿元，共创草坪总市值185亿元，中体产业总市值94.22亿元，探路者总市值118亿元，粤传媒总市值136亿元 [2] - 其他公司如棕榈股份总市值51.19亿元，舒华体育总市值53.36亿元，三柏硕总市值44.51亿元，珠江股份总市值54.75亿元，通达创智总市值31.79亿元 [2]

市场要闻 - 中国将于1月14日公布12月进出口数据，中金公司预计12月出口同比增长3.0%，较11月的5.9%有所下降，进口同比下降2.9%，较11月的1.9%降幅扩大[3] - 中国2025年1-11月货物贸易进出口总值达41.21万亿元人民币，同比增长3.6%，其中出口24.46万亿元增长6.2%，进口16.75万亿元微增0.2%，贸易顺差7.71万亿元（约1.076万亿美元）创历史新高，同比增长21.7%[3] - 广期所自2026年1月13日结算时起，将铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为16%，交易保证金标准调整为18%[4] - 美国能源信息署（EIA）将于1月13日发布短期能源展望报告，此前报告维持2025年WTI原油价格预期在略低于69美元，2026年预期在55美元附近[5] - 美国将于1月13日公布12月CPI数据，摩根士丹利预测核心CPI环比为0.36%，彭博经济研究预测为0.38%，远高于10-11月平均0.08%的水平，分析认为反弹主要源于政府停摆期间的统计扭曲[6] - 美国还将公布10月和11月的PPI及11月零售销售数据，市场预期核心PPI环比增速维持温和，彭博预计11月整体零售销售额将环比反弹0.7%[6] - 美联储将于1月14日发布最新经济状况褐皮书，去年11月褐皮书显示政府停摆和AI应用导致就业市场疲软，关税和医疗成本上升推高企业支出，消费者K型分化加剧[7] - 美股2025年四季度财报季本周拉开帷幕，摩根大通、美国银行、高盛、花旗、贝莱德、台积电等多家大型公司将发布财报[8] 板块事项 - 低空经济领域，第二届中国eVTOL创新发展大会拟定于2026年1月15日至16日在上海召开，主题为“创新领航，智启 eVTOL 新商业时代”[10] - 液冷技术领域，2026第四届数据中心液冷&AI芯片热管理供应链千人会将于1月14-15日在深圳举办，预计70+企业参展，超过1800+行业专家参会，重点探讨数据中心与AI热管理技术创新等议题[10] - 核能领域，中国首部基础性法律《原子能法》于1月15日正式施行，2026核聚变能科技与产业大会将于1月16日至17日在安徽合肥举办，是年度规格最高、影响力最广的盛会之一[11] 个股大事 - 航宇科技计划在公告披露日15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式出售不超过75.28万股（占总股本不超过0.39%），该股份为公司2024年累计回购的股份，所得资金用于补充流动资金[13] - 华东医药控股子公司浙江道尔生物自主研发的全球首创长效三靶点激动剂DR10624注射液，被国家药监局药品审评中心纳入突破性治疗品种，拟定适应症为重度高甘油三酯血症[13] - 晶丰明源拟通过发行股份及支付现金方式购买四川易冲科技有限公司100%股权，同时募集配套资金，并购重组审核委员会定于2026年1月16日审核该交易申请[13] - 延江股份正在筹划发行股份等方式购买资产并募集配套资金，可能构成重大资产重组，公司股票自2026年1月5日起停牌，预计在1月19日前披露交易方案[14] - 台积电下一代1.4纳米工艺研发工作已顺利展开，相关工厂建设加速推进，风险性试产预期将于2027年启动，2028年前后逐步进入量产[14] 限售股解禁 - 本周（1月12日至1月16日）共有23家公司限售股解禁，合计解禁24.34亿股，按1月9日收盘价计算，解禁总市值为485.56亿元[16] - 1月12日是解禁高峰期，9家公司解禁市值合计177.61亿元，占本周解禁规模的36.58%[16] - 按1月9日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：天新药业（78.41亿元）、赛分科技（47.02亿元）、尚太科技（20.23亿元）[16] - 解禁股数居前三位的是：尚太科技（7.25亿股）、融发核电（5.62亿股）、天新药业（2.91亿股）[16] - 解禁股份类型包括首发原股东限售股份、股权激励一般股份、首发战略配售股份、定向增发机构配售股份等[16] 新股日历 - 本周（1月12日至1月16日）A股市场共2只新股发行，合计发行约0.34亿股，预计合计募资19.09亿元[19] - 1月12日，爱舍伦在北交所开启申购，发行数量为0.17亿股，预计募集资金约3亿元[19] - 1月16日，恒运昌在科创板开启申购，发行数量为0.17亿股，预计募集资金约16.09亿元[19] 机构看后市 - 市场观点认为年初躁动源于跨年踏空资金集中入场，主题板块及量化影响较大的小票行情活跃，预计主题、小票轮动的震荡上行格局可能延续到两会前后[22] - 国金证券推荐关注：AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品（铜、铝、锡、锂、原油及油运）；具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链（电网设备、储能、锂电、光伏等）及国内制造业底部反转品种；消费回升通道（航空、免税、酒店等）；受益于资本市场扩容的非银金融[23] - 光大证券认为市场热度短期有望延续，但需关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能，行业方面关注电子、电力设备、有色金属等，主题方面继续关注商业航天[24] - 中信证券建议继续聚焦资源和传统制造定价权的提升[26]

公司公益活动 - 浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司于1月9日发起并启动了“让爱更有温度——哈尔斯2026公益活动首站·爱在冰城” [1][3] - 该公益活动将关怀精准锚定于哈尔滨的冰雕师群体，以“超越物资捐赠的陪伴式关怀”为核心 [3] - 公司为冰雕师群体定制了保温杯，并于1月10日开展了线下定向捐赠活动，旨在构建“守护与被守护”的双向温暖纽带 [5] 公司合作与理念 - 此次公益活动是新华网与哈尔斯在公益领域的再度携手深化，双方此前已开展多维度合作并积淀下深厚协作基础 [3] - 公司秉持“温度赋能生活”的理念与强烈的社会责任意识，并多年深耕公益领域 [3] - 公司通过短视频记录等多元形式，立体呈现冰雕师的坚守与付出，旨在为公益实践探索新思路、提供新范式 [5]

文章核心观点 - 浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司2020年限制性股票激励计划预留授予部分第三个解除限售期解除限售条件已成就 共有12名激励对象符合条件 可解除限售的限制性股票数量为65.2万股 占公司总股本的0.1398% 该部分股份将于2026年1月13日上市流通 [1][2][21] 本次解除限售关键安排 - **上市流通日期**：本次解除限售股份的上市流通日期为2026年1月13日 [2][21] - **涉及激励对象与数量**：本次符合解除限售条件的激励对象共计12名 可解除限售的限制性股票数量为65.2万股 [2][21] - **股份占比**：本次解除限售股份数量占公司目前总股本的0.1398% [2][21] - **解锁比例**：预留授予限制性股票第三个解除限售期的解除限售比例为获授限制性股票总数的40% [20] - **限售期届满**：预留授予限制性股票的第三个限售期已于2025年12月30日全部届满 [20] 股权激励计划历史实施回顾 - **计划启动与首次授予**：2020年限制性股票激励计划于2020年10月经董事会、监事会审议通过 并于2020年11月获股东大会批准 2020年11月25日公司完成首次授予 向116名激励对象授予907.50万股限制性股票 授予价格为2.90元/股 [3][4][5] - **预留部分授予**：2021年11月1日 公司完成预留限制性股票授予 向15名激励对象授予193万股限制性股票 [7] - **历次解除限售情况**： - 首次授予部分第一个解除限售期于2023年1月13日上市流通 涉及85名激励对象共183.84万股 [11][12] - 首次授予部分第二个解除限售期及预留授予部分第一个解除限售期于2024年1月9日上市流通 涉及86名激励对象共219.12万股 [14][15][16] - 首次授予部分第三个解除限售期及预留授予部分第二个解除限售期于2025年1月10日上市流通 涉及82名激励对象共277.54万股 [18][19] - **历次回购注销情况**：自激励计划实施以来 公司因激励对象离职或个人绩效考核未达标等原因 多次回购注销已授予但尚未解除限售的限制性股票 累计回购注销数量超过200万股 回购价格因权益分派从最初的2.90元/股逐步调整至2.20元/股 [6][8][9][10][11][13][15][17][18][20] - **激励对象变动**：本次预留授予部分解除限售的激励对象人数由最初授予时的15名调整为12名 系因个别激励对象离职所致 [21]