公司业务现状 - 公司已投产的14个生物质热电项目全部满足热电联产的条件 [1] - 截至2025年末，已有12个项目产生供热收入，供热客户主要为食品加工、造纸、医药企业等 [1] 未来发展规划 - 公司将针对用热需求大的项目增加供热配套方面的投入 [1]

会议基本情况 - 公司于2026年1月20日召开了2026年第一次临时股东会，会议以现场投票与网络投票相结合的方式进行 [4][5] - 股权登记日为2026年1月13日，现场会议地点位于广东省中山市公司会议室，会议由董事长何启强先生主持 [5][6] - 本次股东会召集、召开和表决程序符合相关法律法规及公司章程的规定 [6] 会议出席情况 - 出席本次股东会的股东及股东代理人共193人，代表股份467,369,903股，占公司有表决权股份总数的54.3949% [7] - 其中，出席现场会议的股东及股东代理人共8人，代表股份451,239,800股，占总股份的52.5176% [8] - 通过网络投票方式参加会议的股东185人，代表股份16,130,103股，占总股份的1.8773% [8] - 通过现场和网络参会的中小投资者共计190人，代表股份16,255,103股，占总股份的1.8919% [8] 议案审议与表决结果 - 议案一《关于2026年度向金融机构申请综合授信额度的议案》获得通过，同意票占出席有效表决权股份的99.8619% [8] - 其中，中小投资者对该议案同意票占其有效表决权股份的96.0289% [9] - 议案二《关于2026年度对外担保额度的议案》获得通过，同意票占出席有效表决权股份的99.8034%，该议案为特别决议议案，已获出席会议有表决权股东所持表决权的2/3以上通过 [10][11] - 其中，中小投资者对该议案同意票占其有效表决权股份的94.3460% [10] - 议案三《关于2026年度关联交易额度的议案》获得通过，同意票占出席有效表决权股份的95.6918%，关联股东何启强、麦正辉、中山市长青新产业有限公司回避表决 [12] - 其中，中小投资者对该议案同意票占其有效表决权股份的95.6918% [12] 会议法律效力 - 本次会议由北京市中伦（广州）律师事务所律师现场见证并出具法律意见书，律师认为会议召集、召开程序、出席人员资格及表决程序均符合相关法律法规及公司章程，表决结果合法有效 [13]

会议安排 - 2025年12月31日公司审议通过召开2026年第一次临时股东会的议案[4] - 2026年1月5日公司刊登召开2026年第一次临时股东会的通知[4] 参会情况 - 现场8名股东及代理人代表451,239,800股，占比52.5176%[8] - 185名网络投票股东代表16,130,103股，占比1.8773%[8] 议案表决 - 《关于2026年度向金融机构申请综合授信额度的议案》同意466,724,403股，占比99.8619%[13] - 《关于2026年度对外担保额度的议案》同意466,450,836股，占比99.8034%[16] - 《关于2026年度关联交易额度的议案》同意15,554,803股，占比95.6918%[17] 结果认定 - 2026年第一次临时股东会表决结果合法有效[20]

会议信息 - 会议于2026年1月20日召开，股权登记日为1月13日[4][5] 股东出席情况 - 出席会议股东及代理人193人，代表股份467,369,903股，占比54.3949%[6] 议案表决情况 - 《关于2026年度向金融机构申请综合授信额度的议案》同意466,724,403股，占比99.8619%[8] - 《关于2026年度对外担保额度的议案》同意466,450,836股，占比99.8034%[9] - 《关于2026年度关联交易额度的议案》同意15,554,803股，占比95.6918%[10] 关联交易情况 - 关联股东何启强等对《关于2026年度关联交易额度的议案》回避表决[11] 会议合法性 - 律师认为会议召集、召开、表决程序合法，表决结果有效[12]

公司战略规划 - 下一阶段将针对用热需求较大的项目增加管网和供热设备等配套投入，以提升供热收入 [1] - 公司将加强招商引资，协助地方政府引进新用户 [1] - 公司还将推进生物质材料化的综合利用，探索适合产业化的发展方向 [1]

业务模式与收入结构 - 已建成的生物质能项目中，除早期三个项目外，其余均按热电联产模式运营，并逐步发展到以供热收入为主 [2] - 供热下游客户主要为食品加工、造纸、医药企业，需求稳定 [2] - 公司未来将重点物色现金流好的供热项目，或对供热前景好的项目追加投资 [2] 应对补贴到期的措施与新收入来源 - 针对用热需求大的项目增加供热配套投入（如管网、设备），以增加供热收入 [2] - 加强招商引资工作，协助地方政府引进新用户 [2] - 探索生物质材料的综合利用并产业化 [2] - 符合资格的农林生物质热电联产项目预期可参与碳市场交易，带来新收入 [2] - 根据CCER方法学征求意见稿估算，单个35MW农林生物质热电联产项目每年可能获得约15万吨自愿碳减排量（基于纯发电情况） [2] 对碳减排市场的预期 - 预期未来更多高耗能高污染行业将被纳入碳减排市场，增加碳减排需求 [3] - 碳市场的交易价格将随供求关系变动 [3] - 公司认为碳减排市场仍有相当大的发展潜力 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级：公用事业与环保行业评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 核心观点：报告提出应重视“环保+资源品”的投资逻辑，认为环保公司正从传统的“成本中心”向具备资源品属性的“价值创造”中心转变 [2][16] - 核心观点：在碳中和背景下，推荐关注新能源产业链与综合能源管理相关的投资机会 [20] 市场回顾与板块表现 - 市场回顾：本周（报告期）沪深300指数上涨2.79%，公用事业指数上涨2.54%，环保指数上涨3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和1.10% [1][13][24] - 板块排名：在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别处于第23名和第16名 [1][13][24] - 子板块表现：电力板块中，火电上涨2.40%，水电上涨0.70%，新能源发电上涨3.74%，水务板块上涨2.50%，燃气板块上涨4.80% [1][13][25] 重要事件与行业数据 - 新能源消纳：2025年1-11月，全国光伏发电利用率为94.8%，同比下滑2.2个百分点，风电利用率为94.3%，同比下滑2.0个百分点 [1][14][125] - 发电量数据：1-11月份，全国规模以上工业发电量88，567亿千瓦时，同比增长2.4% [45] - 用电量数据：1-11月份，全社会用电量累计94，602亿千瓦时，同比增长5.2% [58] - 电力交易：1-11月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量60，300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重为63.7% [70] - 装机容量：截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%，风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4% [74] - 煤炭价格：本周环渤海动力煤价格指数为685元/吨，较上周回落8元/吨 [117] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额总成交量4，688，068吨，总成交额352，011，881.50元，收盘价较上周上涨1.78% [108] 专题研究：“环保+资源品”投资逻辑 - 逻辑转变：环保产业正摆脱“重资产、高杠杆、低回报”的标签，部分细分领域公司能从废弃物中提取有价值的资源（如金属、能源、再生原料）并形成稳定盈利模式 [16] - 细分模式：具备资源品属性的环保细分行业主要包括危废资源化、餐厨垃圾资源化、垃圾焚烧发电和再生资源回收利用 [17][18] - 金属价格弹性：报告指出，与电力、蒸汽、废弃油脂等相比，金属是资源型环保公司中价格弹性较大的品类，过去一年受地缘政治和“去美元化”等因素影响，工业金属和贵金属价格大幅上涨 [2][18] - 金属价格涨幅：列举了多种金属过去一年的价格涨幅，例如铜价上涨35.36%，金价上涨59.43%，银价上涨141.47%，钯价上涨79.84%，铂价上涨145.76%等 [21] - 公司产量数据：梳理了主流环保上市公司2024年的金属产量，例如浙富控股生产铜181，536吨、金4，829，654克，高能环境生产铜135，016吨、金2，143，910克 [21] - 产能布局：除已披露产量的公司外，倍杰特、川能动力、赛恩斯、伟明环保等多家环保上市公司也拥有待开采或投产的矿产/金属产能 [19] 投资策略与重点公司推荐 公用事业 - 火电：因煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][22] - 新能源发电：国家政策支持新能源发展，盈利有望趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源，以及算电协同标的金开新能 [3][22] - 核电：装机发电量增长对冲电价压力，盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核，以及核电资产重组标的电投产融 [3][22] - 水电：全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力 [3][22] - 燃气：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源 [3][22] - 装备制造：推荐基于余热锅炉设备进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能 [3][22] 环保 - 类公用事业机会：水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，叠加无风险收益率走低，建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [3][23] - 科学仪器：中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技 [3][23] - 废弃油脂资源化：欧盟可持续航空燃料（SAF）强制掺混政策生效在即，将增加原材料需求，国内行业有望受益，推荐山高环能 [3][23] - 生物质发电：煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团 [3][23] 重点公司盈利预测摘要 - 报告列出了20家重点公司的盈利预测及投资评级，所有公司评级均为“优于大市”，并提供了2024年实际及2025年预测的每股收益（EPS）和市盈率（PE）数据 [8][155][156]

报告行业投资评级 - 行业评级：**优于大市** [1][5] 报告核心观点 - 核心观点：报告提出应重视 **“环保+资源品”** 的投资逻辑，认为环保产业正从传统的成本中心向具备资源品属性的价值创造中心转变 [2][16] - 核心观点：在碳中和背景下，推荐关注 **新能源产业链** 与 **综合能源管理** 相关的投资机会 [20] 根据相关目录分别总结 一、专题研究与核心观点 - **市场回顾**：本周（报告期）沪深300指数上涨2.79%，公用事业指数上涨2.54%，环保指数上涨3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和1.10% [1][13][24] - **市场回顾**：在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别位列第23和第16名 [1][13][24] - **市场回顾**：电力子板块中，火电上涨2.40%，水电上涨0.70%，新能源发电上涨3.74%，水务板块上涨2.50%，燃气板块上涨4.80% [1][13][25] - **重要事件**：2025年1-11月，全国光伏发电利用率为94.8%，同比下滑2.2个百分点；风电利用率为94.3%，同比下滑2.0个百分点 [1][14][125] - **重要事件**：2025年11月单月，光伏发电利用率为93.7%，同比下滑2.5个百分点；风电利用率为93.1%，同比下滑2.7个百分点 [1][14][125] - **专题研究核心**：大量环保公司具备“资源品”属性，其商业模式能从废弃物中提取有价值的材料（如金属、能源、再生原料）并形成盈利模式，改变了其“重资产、低回报”的传统形象 [16] - **专题研究细分**：具备资源品属性的环保细分行业主要包括：危废资源化（提取各类金属、化工原料）、餐厨垃圾资源化（生产生物柴油/航煤、沼气）、垃圾焚烧发电（产出绿色电力、热能、再生金属）、再生资源回收利用（生产再生塑料颗粒、再生金属） [17][18] - **专题研究数据**：与电、蒸汽、废弃油脂等相比，金属是资源型环保公司中价格弹性较大的品类 [2][18] - **专题研究数据**：报告梳理了主流环保上市公司2024年的金属产量及价格涨幅，例如铜价过去一年上涨35.36%，金价上涨59.43%，银价上涨141.47% [21] - **专题研究延伸**：除已披露产能的公司外，多家环保上市公司拥有待开采或投产的矿/金属产能，如倍杰特、川能动力、赛恩斯、伟明环保等 [19] 二、投资策略 - **公用事业投资策略**： - **火电**：煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][22] - **新能源发电**：国家政策支持，盈利有望逐步稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源，以及算电协同标的金开新能 [3][22] - **核电**：装机和发电量增长对冲电价下行压力，盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核，以及重组标的电投产融 [3][22] - **水电**：全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力 [3][22] - **燃气**：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源 [3][22] - **装备制造**：推荐基于余热锅炉设备进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能 [3][22] - **环保投资策略**： - **类公用事业机会**：水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注光大环境、上海实业控股、中山公用 [3][23] - **科学仪器**：中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技 [3][23] - **废弃油脂资源化**：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内行业有望受益，推荐山高环能 [3][23] - **生物质发电**：煤价下行带动秸秆价格下降，行业成本端改善明显，推荐长青集团 [3][23] 三、行业重点数据一览 - **电力行业数据**： - **发电量**：2025年1-11月，规上工业发电量88，567亿千瓦时，同比增长2.4% [45] - **发电量结构**：11月单月，规上工业火电同比下降4.2%，水电增长17.1%，核电增长4.7%，风电增长22.0%，太阳能发电增长23.4% [45] - **用电量**：11月单月，全社会用电量8，356亿千瓦时，同比增长6.2%；1-11月累计用电量94，602亿千瓦时，同比增长5.2% [54][58] - **用电结构**：1-11月，高技术及装备制造业用电量同比增长6.4%；充换电服务业用电量同比增长48.3% [58] - **电力交易**：1-11月，全国市场交易电量60，300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重63.7% [70] - **发电设备**：截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能装机11.6亿千瓦（+41.9%），风电装机6.0亿千瓦（+22.4%） [74] - **设备利用**：1-11月，全国发电设备累计平均利用2，858小时，比上年同期降低289小时 [74] - **购电价格**：2025年12月，全国32个省级电网区域代理购电价格中，21个省同比降低 [99] - **出厂价格指数**：2025年12月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数同比降低2% [102] - **碳交易市场数据**： - **国内碳市**：本周（报告期）全国碳市场收盘价较上周上涨1.78%，碳排放配额总成交量4，688，068吨，总成交额352，011，881.50元 [108] - **累计数据**：截至2026年1月9日，全国碳市场碳排放配额累计成交量869，554，588吨，累计成交额58，014，630，113.07元 [108] - **国际碳市**：本周欧盟碳排放配额（EUA）期货平均结算价格为86.31欧元/CO2e，较前一周提高0.81% [112] - **煤炭价格数据**：本周环渤海动力煤价格685元/吨，较上周回落8元/吨；郑商所动煤期货主力合约报价801.40元/吨，与上周持平 [117] - **天然气价格数据**：本周国内LNG出厂价格指数为3，805元/吨，较上周降低54元/吨 [123] 四、重点公司盈利预测 - 报告列出了20家重点公司的盈利预测及投资评级，所有公司评级均为“优于大市”，包括华电国际、长江电力、中国核电、光大环境等 [8][155][156]

公司公告核心事件 - 长青集团于1月12日发布公告 [2] - 公司第六届董事会第三十六次会议审议通过了《关于生物质项目计提资产减值准备的议案》 [2]

公司公告核心内容 - 长青集团于1月12日晚间发布公告，宣布计提资产减值准备[1] - 本次计提的资产减值准备金额约为1.45亿元[1] - 该计提预计将减少公司2025年度归属于上市公司股东的净利润约1.42亿元[1] - 该计提预计将相应减少2025年末归属于上市公司股东的所有者权益[1] - 公司认为此次计提不会导致公司业绩发生重大变化[1] - 具体财务数据将以经会计师事务所审计的2025年度财务报告为准[1] 行业技术动态 - 植物工厂技术使年产量达到传统大田的120倍以上[1] - 植物工厂实现高度自动化管理，1个人即可管理1栋楼[1] - 该技术将水稻生产周期从120天缩短至60天[1] - 植物工厂生产环境封闭，没有虫害，无需使用农药[1]