公司重大资产重组事项 - 公司于2月12日晚间发布公告，筹划重大资产重组并停牌，拟收购一家装机容量达百万千瓦级的热电厂，并同步募集配套资金，预计在不超过10个交易日内披露具体方案 [1] - 本次交易目标为江阴苏龙热电有限公司，公司拟通过发行股份及支付现金方式获取其控股权，交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不涉及重组上市，公司股票自2月13日起停牌 [1] - 公司已与标的公司控股股东江阴电力投资有限公司签署《股权收购意向协议》，最终交易价格将以评估报告结果为定价依据协商确定，该协议仅为初步意向 [2] 标的公司（苏龙热电）概况 - 苏龙热电是以电力、热力生产与供应为核心业务的大型国企，注册资本24亿元，控股股东为江阴电力投资有限公司，在江苏省电力行业享有“标杆电厂”美誉 [2] - 标的公司已建成6台燃煤发电机组，总装机容量121.5万千瓦，并积极拓展新能源，目前拥有风电权益装机容量45万千瓦 [2] - 标的公司四期2×660MW高效清洁燃煤发电扩建项目已于2025年获批建设，采用超超临界二次再热机组技术，发电效率达45%以上，计划于2027年投产，届时年发电量可达60亿千瓦时 [2] 公司业务转型与战略方向 - 此次并购极有可能预示着公司主营业务将进一步向“制造+能源”领域集中，正逐步与文化传媒产业拉开距离 [1] - 公司前身为主营金属管件制造的中南重工，2013年进军文化产业，2016年更名为中南文化，2015至2017年间净利润实现从1.4亿元到近3亿元的跨越式增长 [3] - 2018年受多重因素影响，公司营收同比下降36.4%至9.7亿元，文化娱乐业务营收下滑逾六成，占比从64.74%降至37.36%，全年净亏损达21.00亿元，同比骤降817% [3] - 经过2020-2021年重整，公司重新聚焦机械制造主业，形成“制造业+文化传媒+新能源”布局，2025年上半年文化传媒板块营收569.54万元，占总营收比例仅1.02% [4] 公司近期经营与财务状况 - 2025年第三季度报告显示，公司去年前三季度实现营业收入9.10亿元，同比增长40.10%，归母净利润8222.57万元，同比增长130.97% [4] - 2025年前三季度公司扣非净利润为4323.18万元，同比下滑33.69% [4] - 在2025年11月4日的投资者关系活动中，公司针对资产注入承诺进展及更名问题回应称，将严格遵循上市规则履行信息披露义务，更名事宜将结合战略规划与业务发展需求审慎决策 [4]

重大资产重组方案 - 公司于2月12日晚发布筹划重大资产重组的停牌公告，拟收购一家百万千瓦级热电厂并募集配套资金，预计在不超过10个交易日内披露交易方案 [1] - 交易方式为通过发行股份及支付现金购买江阴苏龙热电有限公司控股权，交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成重组上市，公司股票自2月13日起停牌 [2] - 交易价格将以符合规定的评估机构出具的评估报告结果为定价依据，由交易各方协商确定，目前仅签署了《股权收购意向协议》 [2] 标的公司（苏龙热电）概况 - 标的公司苏龙热电是一家以电力、热力生产和供应为主营业务的大型能源企业，注册资本达24亿元，在江苏省电力行业被誉为“标杆电厂” [2] - 苏龙热电拥有6台燃煤发电机组，总装机容量为121.5万千瓦，并积极拓展新能源，现有风电权益容量45万千瓦 [2] - 公司已获批建设四期2x660MW高效清洁燃煤发电扩建项目，采用超超临界二次再热机组技术，计划2027年投产后年发电量可达60亿千瓦时 [2] 公司业务转型与历史沿革 - 公司原名中南重工，主营金属管件制造，2013年通过重组收购大唐辉煌传媒进入文化产业，并于2016年更名为中南文化 [3] - 2015年至2017年，公司净利润从1.4亿元上涨至近3亿元，并参与了《我不是药神》《绣春刀2》等爆款影片 [3] - 2018年公司出现巨亏，全年营业收入9.7亿元，同比下降36.4%，净利润为-21亿元，同比下降817%，文化娱乐行业营收同比下滑逾六成，占比从64.74%降为37.36% [3] 公司近期经营与业务结构 - 2020至2021年公司经过重整后，主业聚焦机械制造，形成“制造业+文化传媒+新能源”的业务板块 [4] - 2025年前三季度，公司营业收入9.10亿元，同比增长40.10%，归母净利润8222.57万元，同比增长130.97%，但扣非净利润为4323.18万元，同比下滑33.69% [4] - 2025年上半年，公司文化传媒产业板块营业收入为569.54万元，在公司总营收中占比仅1.02% [4] 战略动向与市场预期 - 此次收购百万千瓦级热电厂，意味着公司主业将进一步聚焦“制造+能源”，与文化产业渐行渐远 [1] - 在2025年11月的投关活动上，公司对投资者关于资产注入承诺落实及更名事宜的提问，回复称将根据战略发展规划及业务发展需要审慎考量 [4]

公司股价与交易概况 - 2月13日，龙源电力股价下跌1.02%，成交额为7243.78万元，换手率为0.09%，总市值为1301.62亿元 [1] 公司主营业务与业务亮点 - 公司主营业务是风力、光伏发电，主要产品为电力、热力 [2] - 公司深度参与全国碳市场建设，获得2021年全国碳市场开市交易第一单 [2] - 公司与黑龙江省铁力市人民政府签订353万千瓦新能源发电项目合作开发框架协议，计划联合开发300万千瓦抽水蓄能项目 [2] - 公司主要从事风电场的设计、开发、建设、管理和运营 [2] - 公司主营业务收入构成为：电力产品99.22%，其他收入0.78% [6] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-风力发电，概念板块包括碳交易、绿色电力、深股通等 [6] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入222.21亿元，同比减少15.67% [7] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为43.93亿元，同比减少19.76% [7] - 公司A股上市后累计派现68.14亿元，近三年累计派现55.82亿元 [8] 股东与机构持仓情况 - 截至9月30日，公司股东户数为3.42万，较上期减少16.42% [7] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股305.39万股，较上期减少81.99万股 [8] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大流通股东，持股269.01万股，持股数量较上期不变 [8] - 易方达沪深300ETF（510310）为第九大流通股东，持股186.07万股，较上期减少7.82万股 [8] - 华夏沪深300ETF（510330）为第十大流通股东，持股138.91万股，较上期减少2.35万股 [8] - 交银国企改革灵活配置混合A（519756）和嘉实沪深300ETF（159919）已退出十大流通股东之列 [8] 资金流向与市场交易 - 2月13日，公司主力资金净流出546.36万元，占成交额0.08%，在行业中排名37/102，连续2日被主力资金减仓 [3] - 所属行业主力资金净流出20.55亿元 [3] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力资金净流入分别为-616.04万元、-445.72万元、-2101.95万元、-4900.02万元 [4] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为2475.58万元，占总成交额的7.07% [4] 技术面分析 - 该股筹码平均交易成本为16.43元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [5] - 目前股价靠近支撑位15.40元 [5]

公司重大资产重组计划 - 中南文化正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买江阴苏龙热电有限公司控股权并募集配套资金 [1] - 公司股票自2月13日起开始停牌 [1] - 预计在不超过10个交易日内（即3月9日前）披露交易方案并申请复牌 [1] 交易性质与标的公司业务 - 本次交易预计构成重大资产重组，构成关联交易，不构成重组上市 [1] - 标的公司苏龙热电的经营范围涵盖热力生产和供应，石灰和石膏制造，船舶港口服务，装卸搬运等领域 [1]

公司股价与交易表现 - 2月12日，龙源电力股价上涨1.03%，成交额1.33亿元，换手率0.17%，总市值1315.00亿元 [1] - 当日主力资金净流出271.54万元，占成交额0.02%，在所属行业中排名71/102，主力趋势不明显 [3] - 近期主力资金流向：近3日净流出581.45万元，近5日净流入517.34万元，近10日净流出2110.30万元，近20日净流出3935.48万元 [4] 公司业务与核心概念 - 公司主营业务是风力、光伏发电，主要产品为电力、热力 [2] - 公司深度参与全国碳市场建设，获得全国碳市场开市交易第一单 [2] - 公司与黑龙江省铁力市人民政府签订353万千瓦新能源发电项目合作开发框架协议，计划联合开发300万千瓦抽水蓄能项目 [2] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-风力发电，概念板块包括碳交易、绿色电力、深股通、融资融券、转融券标的等 [6] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入222.21亿元，同比减少15.67%；归母净利润43.93亿元，同比减少19.76% [7] - 公司A股上市后累计派现68.14亿元，近三年累计派现55.82亿元 [8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.42万户，较上期减少16.42% [7] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股305.39万股（较上期减少81.99万股），华泰柏瑞沪深300ETF持股269.01万股（持股不变），易方达沪深300ETF持股186.07万股（较上期减少7.82万股），华夏沪深300ETF持股138.91万股（较上期减少2.35万股） [8] 市场技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为16.43元，近期筹码减仓程度减缓 [5] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2345.92万元，占总成交额7.91% [4]

公司业务与定位 - 公司为国家能源集团控股的湖北区域骨干能源企业，主营电力、热力生产和销售 [1] - 公司业务涵盖煤电、水电、风电、光伏、生物质发电和售电等 [1] “十四五”期间转型成果 - “十四五”期间，公司持续推动绿色低碳转型 [1] - “十四五”期间，公司新增新能源装机超过240万千瓦，电源结构不断优化 [1] 未来发展战略 - 公司将主动融入新型能源体系及新型电力系统构建 [1] - 公司发力传统产业转型升级和战新产业规模质量发展 [1] - 公司将合理实施煤电机组改造升级 [1] - 公司将优先发展风电，择优开发光伏，探索发展新型储能，巩固拓展综合能源服务 [1] - 公司将着力培育新质生产力，提升核心竞争力，推动健康可持续高质量发展 [1]

公司寒潮保供举措与成效 - 面对新一轮寒潮，公司迅速响应，聚焦保发电、保供热、保民生，多措并举筑牢能源保供安全防线 [1] - 华能华北分公司北京热电厂加强生产一线值班值守，关键岗位24小时在岗，并对燃气调压站、余热利用厂房等关键区域加强巡检 [2] - 华能北京热电厂在2025年11月15日至2026年2月5日期间，累计完成发电量22.9亿千瓦时，供热量超986万吉焦，所有机组安全稳定运行 [4] 新技术与智能化应用 - 华能北京热电厂于2026年1月投运的大型储热罐已累计向外供给热量达1.5万吉焦，提升了供热系统调节能力和应急保障水平，缓解了热电联产机组“以热定电”约束 [4] - 华能北方公司乌海热电厂研发并上线AI供热客服系统，累计处理AI热线电话近2万通，平均响应时间压缩至8秒内，办理率近100%，服务覆盖范围较此前扩大3倍 [5] - 华能新疆公司三塘湖风电场利用搭载高清摄像头和红外测温仪的无人机进行冬季保供电线路巡检，高效发现并处理了杆塔覆冰问题 [7] 设备可靠性与清洁能源表现 - 华能北京热电厂将设备防寒防冻作为重点，对热网系统进行全方位防护与监控，并加强户外管道、阀门等设备的保温检查和伴热装置维护 [4] - 截至2026年1月底，华能新疆公司光伏设备可利用率为99.98%，风电设备可利用率为98.36% [9] - 华能山东分公司烟台电厂通过实施汽轮机低真空供热改造、低压缸切缸改造及低旁供热技术改造，深挖供热潜力，其中切缸改造新增200万平方米供热能力 [10] 供热规模与民生保障 - 华能山东分公司作为公司在鲁最大供热企业，供热面积已达4.46亿平方米，年供热量突破1亿吉焦，直供热用户超百万家 [12] - 公司通过技术创新与坚守，在山东烟台等严寒地区保障供热稳定，使“华能暖流进万家”成为对民生守护的承诺 [10][12]

公司设立与股权结构 - 沈阳旺烨热力供应有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为方姝颖 [1] - 公司注册资本为2000万人民币 [1] - 公司由辽宁旺烨热力能源有限公司全资持股，持股比例为100% [1] 经营范围与业务定位 - 公司主营业务包含热力生产和供应 [1] - 公司业务延伸至生物质燃料领域，包括生物质成型燃料销售、生物质燃料销售（不含危险化学品）以及生物质燃气生产和供应 [1] - 公司涉及农作物秸秆处理及加工利用服务 [1] - 公司业务拓展至光伏及太阳能领域，包括光伏设备及元器件销售以及太阳能发电技术服务 [1] - 公司获得多项能源供应许可，包括供电业务、发电业务、输电业务、供（配）电业务 [1] 公司基本信息 - 公司所属行业为电力、热力、燃气及水生产和供应业下的电力、热力生产和供应业 [1] - 公司注册地址为辽宁省沈阳市苏家屯区沙柳路29-2号（西2门） [1] - 公司企业类型为其他有限责任公司 [1] - 公司营业期限为2026年2月10日至无固定期限 [1] - 公司登记机关为沈阳市苏家屯区市场监督管理局 [1]

投资评级与估值 - 首次覆盖，给予电投绿能“优于大市”评级 [1][3][5] - 采用绝对估值法，认为公司股票价值在7.89元至8.24元之间，较当前股价有14%至19%的溢价 [3][5] 公司概况与核心定位 - 公司是国家电投集团面向全球发展的唯一绿色氢基能源平台，确立了“新能源+”与“绿色氢基能源”双赛道布局 [1][13] - 公司已从传统火电全面转向新能源，2024年风光新能源收入占比合计为52.5%，成为主要收入来源 [13][14] - 截至2024年，公司累计装机容量为1444.11万千瓦，其中风光清洁能源装机容量合计占比为76.9% [1][17] - 2024年公司风光清洁能源发电量占比合计为58.9% [17] 火电业务：盈利模式转变，稳定性提升 - 火电电价机制正由“单一制电价”向“两部制电价”转变，收益来源多元化，包括电量电价、辅助服务收入和容量电价 [1][38] - 煤电容量电价机制有助于回收固定成本，降低盈利波动，2024-2025年多数地区回收比例约为30%，2026年起提升至不低于50% [44][47] - 2024年公司火电度电收入为0.473元/KWh，同比增加0.034元/KWh [48] - 随着容量电价和辅助服务收入占比增加，公司火电业务盈利稳定性有望提升，持续贡献现金流 [38][51] 新能源发电：市场化推进，保障合理收益 - 国家“136号文”推动新能源上网电量原则上全部进入电力市场，同时建立可持续发展价格结算机制，以保障新能源项目合理收益水平 [2][64][67] - 该机制对纳入的电量进行差价结算，当市场交易均价低于机制电价时给予补偿，高于时则扣除，稳定了新能源发电企业的收益预期 [64][67] - 截至2025年末，国内风电、光伏累计装机容量合计占全国发电装机容量的47.33% [52] - 2025年以来国内新能源消纳压力增加，12月弃风率、弃光率分别为5.7%和5.4%，均为近年较高水平 [54] 绿色氢基能源：新兴业务，发展前景广阔 - 公司大力发展绿色氢基能源，率先打造“绿电-绿氢-绿氨”的绿色发展模式 [2] - 欧盟将船运纳入碳交易体系及国际海事组织推动净零排放，将促进绿色甲醇等绿色燃料需求释放 [2] - 公司已建成投产大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目，并拥有梨树20万吨级绿色甲醇、盐城吉电绿氢制储运加用一体化等多个在建项目 [2] - 公司绿氢、绿氨、绿色甲醇合计产能分别为3.4万吨、18万吨、20万吨 [2] 财务表现与盈利预测 - 2025年前三季度，公司实现营业收入97.17亿元，同比下降4.42%；实现归母净利润7.83亿元，同比下降44.63% [23] - 2025年业绩承压，预计归母净利润为4.4亿至5.4亿元，同比下降50.88%至59.97%，主要受新能源市场化交易电价下降及火电辅助服务收益减少影响 [24] - 报告预测2025-2027年公司归母净利润分别为5.33亿元、8.09亿元、9.07亿元，对应增速分别为-51.5%、51.8%、12.2% [3] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.15元、0.22元、0.25元 [3]

项目进展 - 蒙能集团金山热电厂2×100万千瓦煤电联营扩建项目6号机组于2月7日顺利通过168小时满负荷试运行，正式转入商业化运营 [1] - 该项目5号机组已于2025年岁尾投产，至此三期项目已实现5号、6号机组双机投产发电 [1][2] 运营表现 - 6号机组在168小时试运行期间平均负荷率高达99.6%，各项指标优良，设备运行状态良好 [2] - 项目关键节点如机组汽轮机冲转、首次并网等均一次成功，配套环保设施同步高效投运 [2] 项目规模与影响 - 项目两台机组全部投产后，每年发电量将达100亿千瓦时（度） [2] - 项目将新增供热能力5000万平方米，为呼和浩特市“西热东送”提供重要支撑 [2] - 该项目是内蒙古能源保供和民生领域的重点工程，对推动自治区能源结构优化、保障能源安全意义重大 [1][2]