公司成立与基本信息 - 射阳通源能源有限公司近日成立，法定代表人为李鹏，注册资本3000万人民币 [1] - 公司由射阳国投综合能源有限公司全资持股，持股比例100% [2] - 公司类型为有限责任公司，营业期限从2025-8-4至无固定期限 [2] - 公司地址位于射阳县县城幸福大道北侧、旺海路西侧地块 [2] 经营范围 - 许可项目包括燃气经营、燃气燃烧器具安装维修、建设工程设计与施工、发电输电供电业务、供暖服务 [2] - 一般经营项目涵盖新兴能源技术研发、资源再生利用技术研发、燃气器具生产、热力生产和供应等 [2] - 销售业务包括机械电气设备、智能家庭消费设备、智能输配电及控制设备、电气信号设备装置等 [2] - 服务类业务包含普通机械设备安装、工程管理、智能控制系统集成、信息系统集成服务等 [2] 行业分类 - 公司所属国标行业为电力、热力、燃气及水生产和供应业，具体为电力、热力生产和供应业中的电力生产 [2]

股价表现 - 截至2025年8月4日15时长源电力最新股价为4.52元较前一交易日上涨0.01元 [1] - 当日开盘价为4.49元最高触及4.53元最低下探4.48元 [1] - 成交量为168620手成交金额达0.76亿元 [1] 公司业务 - 长源电力是湖北省主要的电力能源企业主要从事电力、热力生产业务 [1] - 公司拥有30万千瓦以上火力发电机组包括2台100万千瓦超超临界燃煤机组 [1] - 主要污染物排放指标优于国家标准所有机组均具备供热能力在区域电力市场具有竞争力 [1] 发电量数据 - 7月完成发电量41.04亿千瓦时较去年同期增长45.12% [1] - 火电发电量35.74亿千瓦时同比增长60.31% [1] - 新能源发电量4.01亿千瓦时同比增长35.88% [1] - 水电发电量1.29亿千瓦时同比下降57.43% [1] - 2025年1-7月累计发电量208.19亿千瓦时同比微降1.13% [1] 公司治理 - 董事会审议通过了召开2025年第二次临时股东大会的议案 [1] - 会议将于8月20日举行将审议公司章程修订事项 [1] 资金流向 - 8月4日主力资金净流出395.61万元占流通市值0.03% [1] - 近五个交易日累计净流出736.71万元占流通市值0.05% [1]

行业公司分析 京能电力 - 煤电装机为主，新能源转型加速：截至2024年末，公司控股发电装机2344 49万千瓦，同比+16 03%，其中煤电装机2139万千瓦，占64 14%，新能源装机205 49万千瓦，较2023年末增长382 94% [2][3] - 新能源建设指标累计超700万千瓦，在建项目包括岱海10万千瓦、察右后旗81 8万千瓦风电、查干40万千瓦风电等，有望驱动装机高增 [4] - 2024年收入354 28亿元（同比+6 54%），归母净利润17 23亿元（同比+95 52%），毛利率13 31%（同比+3 53pct），上网电量909 5亿千瓦时（同比+6 04%） [5] - 2025Q1归母净利润10 63亿元（同比+129 84%），新能源上网电量12 17亿千瓦时（同比+654 66%），但火电上网电量204 44亿千瓦时（同比-8 93%） [6] 电价与成本分析 - 电价支撑性强：电量主要送往蒙西、京津冀等高耗能或经济发达地区，2024年内蒙古高耗能用户交易电量占比38 54%，2025Q1山东、山西、蒙西等地电网代购电价同比上涨 [6] - 成本端持续优化：2024年长协煤占比94%，入厂标煤单价同比-3 9%，京唐港动力煤均价同比-11 6%，2025年1-5月煤价降幅达16%-28%，预计2025-2026年成本仍有改善空间 [7] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为37 54/40 05/45 54亿元，同比增速117 87%/6 67%/13 73%，毛利率19 77%/20 51%/21 95% [8] - 当前股价对应PE为8 02/7 52/6 61倍，首次覆盖给予"买入"评级 [8]

股价及交易情况 - 截至2025年7月31日收盘，内蒙华电股价报4.03元，较前一交易日下跌0.98% [1] - 公司当日成交额2.20亿元，换手率0.84% [1] - 7月31日内蒙华电主力资金净流入1923.69万元 [1] 公司业务概况 - 内蒙华电是内蒙古自治区重要的发电企业，主营业务包括发电、供热及煤炭产销 [1] - 公司电力业务覆盖内蒙古及华北、京津唐地区 [1] - 公司拥有1500万吨煤炭年产能，具备煤电一体化协同优势 [1] 半年度业绩表现 - 2025年上半年实现营业总收入98.27亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润15.57亿元 [1] - 2025年煤炭生产按1500万吨/年核准产能推进，上半年进度符合预期 [1]

业绩表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润15.57亿元，同比减少11.91% [1] - 2025年上半年扣非净利润15.56亿元，同比减少9.02% [1] - 2025年第二季度净利润8.13亿元，环比增加6896.04万元，环比增长9.27% [1] - 基本每股收益0.23元，同比减少11.54% [1] 发电业务 - 上半年发电量243.24亿千瓦时，同比下降14.58% [2] - 上网电量225.21亿千瓦时，同比下降14.58% [2] - 火电发电量223.76亿千瓦时，同比减少15.61% [2] - 平均售电单价356.49元/千千瓦时(不含税)，同比增长4.74% [2] - 火电售电单价358.76元/千千瓦时，同比上升5.61% [2] 煤炭业务 - 煤炭产量694.80万吨，同比增长1.74% [3] - 煤炭外销量357.63万吨，同比增长1.60% [3] - 煤炭销售平均单价314.04元/吨(不含税)，同比下降24.65% [3] 资产收购 - 拟以57.17亿元收购正蓝旗风电70%股权与北方多伦75.51%股权 [3] - 收购将提升公司清洁能源装机规模及占比 [3] - 交易完成后将提升公司资产规模、营业收入和净利润水平 [4] 业务概况 - 主营业务涵盖发电、供热与煤炭产销 [1] - 发电资产全部位于内蒙古自治区 [1] - 拥有1500万吨煤炭产能 [1] - 电力供应覆盖内蒙古自治区及华北、京津唐等地区 [1]

报告公司投资评级 - 维持对福能股份“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2025年二季度公司火电与风电电量承压致营收和归母净利润同比减少，但公司项目储备丰厚，在福建海风重启核准背景下，海风成长性有望迎来新一轮催化，长期成长性和投资价值被看好 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年上半年，福能股份完成发电量107.72亿千瓦时，供热量464.43万吨；实现营业收入63.69亿元，同比减少4.44%；实现归属上市公司股东净利润13.37亿元，同比增长12.48% [6] 事件评论 - 火电电量延续偏弱，成本回落缓解压力：2025年二季度公司各运行电厂按合并报表口径完成发电量54.33亿千瓦时，同比减少6.85%，火电完成发电量44.58亿千瓦时，同比减少4.54%，气电、热电联产、燃煤发电发电量均有减少，供热量同比减少10.25%；二季度煤价整体延续回落趋势，秦皇岛Q5500动力末煤平仓价均价同比降低216.84元/吨，缓解了火电电量压力 [12] - 偏弱风况限制风电表现，单季业绩有所承压：受福建省二季度风况转弱影响，二季度公司风电完成发电量9.54亿千瓦时，同比减少17.00%，海上和陆上风电发电量均减少；二季度公司营业收入和归母净利润同比分别减少8.54%和11.65% [12] - 连续增持彰显坚定信心，短期扰动不改长期价值：2025年3月14日公司控股股东联合其一致行动人计划6个月内增持1 - 2亿元，截至6月24日累计增持1.99亿元，6月25日控股股东再次拟增持1 - 2亿元；截至2024年末公司已获取核准并在（拟）建项目6个，部分已开工，部分拟于2026年开工，项目投产将打开成长空间，公司海风成长性有望迎来新一轮催化 [12] - 投资建议与估值：预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.05元、1.07元和1.34元，对应PE分别为9.08倍、8.97倍和7.13倍 [12] 财务报表及预测指标 - 给出了福能股份2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等基本指标数据 [16]

经营数据 - 2025年第二季度公司完成发电量54.33亿千瓦时同比减少6.85% 上网电量51.57亿千瓦时同比减少6.95% 供热量255.48万吨同比减少10.25% [1] - 2025年上半年累计完成发电量107.72亿千瓦时同比减少3.47% 上网电量102.30亿千瓦时同比减少3.56% 供热量464.43万吨同比减少4.53% [1] - 发电量下降主要因风况变化导致风电机组发电量同比下降 燃煤火电机组以发"有效益"电为目标导致发电量同比下降 [2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入63.69亿元同比减少4.44% 利润总额20.06亿元同比增长20.86% [7] - 归属上市公司股东净利润13.37亿元同比增长12.48% 基本每股收益0.48元同比增长4.35% [7] - 截至2025年6月末公司资产总额535.26亿元比年初增加16.52亿元增长3.18% 归属于上市公司股东的所有者权益258亿元比年初增加5.23亿元增长2.07% [8] 经营亮点 - 福建省风况好于去年同期 风力发电机组发电量同比增加带动利润增长 [8] - 晋江气电替代电量结算同比增加 利润同比增加 [8]

电力供应与需求 - 江苏用电负荷峰值在入夏后不断刷新纪录 [1] - 煤电被描述为保障电力安全稳定供应的"压舱石" [1] - 国家能源集团江苏常州电厂二期3号机组于7月15日完成168小时满负荷试运行并投入商业运营 [1] 国能常州电厂二期项目 - 项目位于长江常州段常泰长江大桥南几公里处 [1] - 3号机组已投运 4号机组计划7月底至8月初并网发电 [1] - 两台机组均为100万千瓦燃煤发电机组 全部投产后年发电量达160亿千瓦时 约占常州市全社会用电量的25% [1] - 项目集成多项创新技术 包括高效供热柔性回热 耦合热泵回收闭冷水废热 全工况自适应启停等 [1] - 技术应用可实现20%负荷度电煤耗下降20克以上 宽负荷煤耗指标领先国内外同类机组 [1] 环保与资源循环利用 - 电厂为周边供应热力 工业蒸汽 压缩空气 并协助处置污泥 [2] - 发电冷凝后的温排水(40℃)被用于几公里外LNG接收站的气化 用过的水降温至5℃后作为冷源循环利用 [2] - 电厂锅炉温度超1300℃ 可分解城市污泥并转化为电能 焚烧灰渣处理后成为混凝土掺合料 [2] - 目前电厂每年处理15万吨市政污泥 约占常州市污泥总量的40% [2] 煤炭运输与环保措施 - 沿江码头停靠载有5.5万吨燃煤的船舶 采用封闭输送系统 码头几乎无粉尘 [1] - 3号机组可根据电网需求迅速切换煤种制粉发电 [1]

公司业绩与目标 - 公司锚定"卓越大唐新晋电"建设目标，深化"寻标、对标、夺标"意识，以改革深化提升为主线，超额完成上半年利润、电量等目标，圆满实现"双过半"任务 [1] - 上半年发电量同比增加1.67亿千瓦时，利用小时区域排名前列，中长期合约偏差增利169万元，两个细则收益同比提升750余万元 [5] - 热力市场开拓成效显著，实收热费比例同比升高16.63%，碳配额由缺转盈4300余吨，预计增收400万元 [5] 安全生产管理 - 实施"三维立体"安全管理模式，包括责任体系网格化、风险分级管控和隐患排查治理"双防"信息化系统开发应用、应急管理实战化 [3] - 组织全厂开展停电、地震、防汛等演练23次，"三违"行为同比下降42%，3个班组在省公司查评中排名前列 [3] - 建立隐患排查机制和治理台账，治理各类隐患120余处，两台机组连续五年"零非停" [5] 设备管理与可靠性提升 - 高标准组织1号机组C级检修，高压缸效率提升4%，热耗降低60千焦/千瓦时，消除一瓦临界转速振动大隐患 [5] - 完成检修工艺规程、作业指导书、检修工艺卡的修编修订工作，完成定期工作和检修任务1200余项 [5] 燃料管控与成本优化 - 创新燃料"三精管理"模式，经济煤种掺烧比例提升12%，创效1300余万元，入厂标单同比大幅降低，区域对标稳居第一方阵 [6] - 融资规模较年初压降15.06%，财务费用同比降低545万元 [6] 人才培养与团队建设 - 实施"人才强企"三大工程（青苗培养、技能提升、师徒传承），在省公司专业知识和技能竞赛中荣获5项大赛第一名 [7] - 5人荣获"集团公司青年岗位能手""山西公司劳动模范""优秀共产党员"等荣誉称号 [7] 绿色转型与新能源发展 - 新能源装机占比超过50%，稷山等新能源光伏场站退出限电第一梯队，"七一渠"尧都段4.30如期投产并实现盈利 [8] - 推进大唐临吕沿黄百万风光基地建设，推动企业转型升级 [8] 党建与企业文化 - 深化"卓越大唐晋显担当"党建品牌建设，6个"党建引领+"项目促进生产经营提质增效 [9] - 员工满意度达96%，获全国五四红旗团支部等国字号荣誉 [9] 未来规划与战略 - 重点攻坚设备可靠性提升、电力现货交易、新能源项目开发、党建融合创效等工作 [12]

分组1：煤炭供应相关 - 公司煤炭供应商以国家电投内蒙古公司等长协煤为主，市场煤采购为辅，长协煤占比约为90% [1] - 长协煤价格按国家发改委限价政策执行，市场煤价格根据煤炭市场变化情况竞价或议价采购 [1] 分组2：机组及市场交易相关 - 公司供热机组全部为热电联产机组，均参与市场化交易 [1] - 白城发电公司火电机组采用空冷技术且白城地区供热量相对不高，导致供电煤耗偏高 [1] - 吉林省跨省交易机制顺畅，省间交易计划由北京交易中心组织 [2] - 目前吉林省电力市场双边交易占比相对较大 [2] 分组3：公司发展规划相关 - 公司未来将聚焦“新能源+”、绿色氢基能源“双赛道”，持续提升公司经营业绩，推动公司高质量发展 [2] - 公司对项目的IRR基本要求为8%，结合市场变化和项目情况研究确定 [2] 分组4：分红规划相关 - 公司拟于2025年半年度、三季度结合当期业绩进行分红，在2025年中期持续盈利、累计未分配利润为正且满足现金分红条件的情况下，以不影响公司正常经营和持续发展为前提，根据实际情况在2025年半年度报告、第三季度报告披露后适当进行一到两次中期分红，现金分红金额不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润的10% [2]