会议安排 - 2025年10月30日召开第六届董事会第三十四次会议，审议通过召开2025年第四次临时股东大会的议案[3] - 2025年10月31日刊登召开2025年第四次临时股东大会的通知[4] - 本次股东大会股权登记日为2025年11月10日，现场会议于2025年11月17日下午15:00召开，网络投票时间为2025年11月17日[7][8] 参会情况 - 出席现场会议的股东及股东代理人共3名，代表股份451,114,800股，占公司有表决权股份总数的52.5030%[8] - 参加网络投票的股东人数93名，代表股份1,817,194股，占公司有表决权股份总数的0.2115%[8] 议案表决 - 《关于增加公司注册资本并修订<公司章程>的议案》，同意452,824,094股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的99.9762％[13] - 《股东会议事规则》，同意452,481,994股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的99.9006％[15] - 《董事会议事规则》，同意452,481,994股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的99.9006％[16] - 《对外担保管理制度》同意452,479,094股，占比99.9000%[19] - 《对外投资管理制度》同意452,482,094股，占比99.9007%[21] - 《关联交易管理制度》同意452,482,094股，占比99.9007%[23] - 《信息披露管理制度》同意452,482,294股，占比99.9007%[25] - 《募集资金管理制度》同意452,482,294股，占比99.9007%[27] - 《融资管理制度》同意452,482,294股，占比99.9007%[30] - 《控股股东和实际控制人行为规范》同意452,482,294股，占比99.9007%[32] - 《会计师事务所选聘制度》同意452,482,294股，占比99.9007%[35] - 《董事和高级管理人员薪酬管理制度》同意452,341,794股，占比99.8697%[37] - 《理财产品管理制度》同意452,482,094股，占比99.9007%[40] - 《分红管理制度》同意452,479,194股，占比99.9000％，议案表决通过[42][43] - 《独立董事工作制度》同意452,346,394股，占比99.8707％，议案表决通过[44][46] 中小股东表决 - 《关于增加公司注册资本并修订<公司章程>的议案》中小股东同意1,709,294股，占出席本次股东大会中小股东有效表决权股份总数的94.0623％[14] - 《股东会议事规则》中小股东同意1,367,194股，占出席本次股东大会中小股东有效表决权股份总数的75.2365％[15] - 《对外担保管理制度》中小股东同意1,364,294股，占比75.0770%[19] - 《对外投资管理制度》中小股东同意1,367,294股，占比75.2420%[21] - 《关联交易管理制度》中小股东同意1,367,294股，占比75.2420%[23] - 《信息披露管理制度》中小股东同意1,367,494股，占比75.2531%[25] - 《募集资金管理制度》中小股东同意1,367,494股，占比75.2531%[27] - 《融资管理制度》中小股东同意1,367,494股，占比75.2531%[30] - 《控股股东和实际控制人行为规范》中小股东同意1,367,494股，占比75.2531%[32] - 《会计师事务所选聘制度》中小股东同意1,367,494股，占比75.2531%[35] - 《董事和高级管理人员薪酬管理制度》中小股东同意1,226,994股，占比67.5214%[37] - 《理财产品管理制度》中小股东同意1,367,294股，占比75.2420%[40] - 《分红管理制度》中小股东同意1,364,394股，占比75.0825％[42] - 《独立董事工作制度》中小股东同意1,231,594股，占比67.7745％[45] 其他 - 本次股东大会表决程序符合相关规定，表决结果合法有效[46] - 公司本次股东大会召集和召开程序等均符合相关规定，表决结果合法有效[47] - 法律意见书经签字盖章后生效，日期为2025年11月17日[48][50]

会议基本信息 - 股东大会于2025年11月17日召开，股权登记日为11月10日[4][5] - 出席股东及代理人96人，代表股份452,931,994股，占比52.7145%[6] 议案表决情况 - 《关于增加公司注册资本并修订<公司章程>的议案》同意452,824,094股，占比99.9762%[8] - 《股东会议事规则》同意452,481,994股，占比99.9006%[9] - 《董事会议事规则》同意452,481,994股，占比99.9006%[10][11] 其他信息 - 股东大会召集和召开程序等合规，表决结果有效[24] - 备查文件有2025年第四次临时股东大会决议和法律意见书[25] - 公告由公司董事会于2025年11月17日发布[27]

核心观点 - 能源变革持续推进，清洁能源与环保行业兼具成长与公用事业属性，整体投资评级为“优于大市” [1] - 统一电力市场体系加速构建，推动新能源全面参与市场化交易，行业从政策驱动转向市场驱动 [1][2] - 电力市场化改革深化，新能源电价不确定性逐步消除，行业底部拐点显现 [2] - 传统火电加速向调节性电源转型，盈利模式周期性减弱，容量电价机制提供盈利稳定性 [2] - 环保板块聚焦“十五五”高景气与确定性赛道，如科学仪器国产替代、废弃油脂资源化等 [9] 电力行业整体 - 2025年1-9月全国规上工业发电量72,557亿千瓦时，同比增长1.6%；全社会用电量77,675亿千瓦时，同比增长4.6% [20] - 截至2025年9月底，全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%；全国发电设备累计平均利用2,368小时，同比降低251小时 [20] - 2025年7月16日全国最大电力负荷达15.06亿千瓦，创历史新高，较去年峰值提高0.55亿千瓦 [20] - 统一电力市场“1+6”基础规则体系基本建立，预计2025年全年市场化交易电量超6万亿千瓦时，占全社会用电量比重约三分之二 [24] 绿电（风电、光伏） - 2025年前三季度SW风力发电板块营业收入1,171.57亿元，同比下降2.80%；归母净利润220.31亿元，同比下降12.15% [30] - 2025年前三季度SW光伏发电板块（剔除组件企业）营业收入181.79亿元，同比下降14.01%；归母净利润32.01亿元，同比增长19.92% [30] - 截至2025年9月，国内风电、光伏累计装机容量分别达582GW和1,127GW，风光新能源合计装机占比为46% [36] - 2025年1-9月全国风光发电量达1.7万亿千瓦时，占全社会用电量比重接近四分之一 [36] - 目标到2035年风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达36亿千瓦，未来10年年均需增加约2亿千瓦 [40] - 2025年8、9月国内弃风率分别为4.6%、5.0%，弃光率分别为3.6%、5.0%，消纳挑战显现 [42][43] - “136号文”推动新能源上网电价全面由市场形成，多地竞价结果出炉，电价利空出尽 [29][52] - 新能源发电板块应收账款市值比高达26.4%，应收账款净资产比高达37.2%，可再生能源补贴发放加快改善现金流 [56][57] 火电 - 2025年前三季度SW火力发电板块营业收入9,064.68亿元，同比下降5.48%；归母净利润711.23亿元，同比增长15.03% [59] - 2025年1-9月全国火电累计发电量4.7万亿千瓦时，同比减少0.99%，占全国发电量比例64.7%，较上年同期降低2.5个百分点 [64] - 火电利用小时数3,122.4，同比降低5.47%，加速向调节性电源转型 [64][69] - 2025年下半年动力煤价格反弹迹象明显，有望支撑2026年长协电价修复 [73] - 2026年煤电容量电价回收固定成本比例提升至不低于50%，广东、安徽已明确2026年容量电价上调为165元/千瓦·年，提高65% [74] 核电 - 2025年前三季度SW核力发电板块营业收入1,640.76亿元，同比提高1.76%；归母净利润165.78亿元，同比减少12.39% [78] - 中国广核2025年前三季度营业收入597.23亿元，同比减少4.09%；归母净利润85.76亿元，同比减少14.14% [83] - 中国核电2025年前三季度营业收入616.35亿元，同比增加8.16%；归母净利润80.02亿元，同比减少10.42% [85] - 截至2025年9月30日，全国在运核电机组58台，装机容量61,007.74MWe；1-9月累计发电量3,483.65亿千瓦时，同比提高6.06% [99] - 2025年核准10台机组，广东取消核电变动成本补偿机制，核电市场化电价触底反弹 [3][78] - 四代核电钠冷快堆商业堆完成初步设计，核聚变关注度提升 [3] 水电 - 充沛现金流和稳健业绩支撑高分红高股息，降息背景下配置价值凸显 [3] - 装机提升、电价提升、财务费用及折旧减少、风光储一体化发展是水电业绩核心增长点 [3] - 十五五期间龙头水电装机有提升空间，市场化交易推进下水电电价受挤压程度有限 [3] 燃气 - 2025年1-9月天然气表观消费量3,177.5亿立方米，同比下降0.2%；国内天然气供需偏宽松，对外依存度下降 [4] - 2025年中美关税战导致3月起中国停止进口美国LNG，短期内暂无大规模恢复进口迹象 [4] - 展望2026年，国产气供给继续增长，全球天然气市场进入供应扩张期，海外气价有望进入下行通道 [4] 绿色甲醇 - 截至2025年8月，国内已签约/备案绿色甲醇项目173个，产能5,346万吨/年，项目数量和产能规模快速提升 [9] - 电制甲醇是发展空间最大的绿醇路线，当绿电成本低于0.1元/千瓦时，电制甲醇有望具备与传统煤制甲醇竞争的经济性 [9] - IMO推动净零框架打开航运绿色甲醇燃料需求，绿色甲醇成为绿电就地消纳重要途径 [4][9] 环保 - 水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，呈现“类公用事业投资机会” [9] - 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，环境监测仪器相关标的受益 [9] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益 [9] - 煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显 [9] 投资建议 - 火电推荐华能国际、华电国际；绿电推荐龙源电力、三峡能源；水电推荐长江电力；核电推荐中国核电、中国广核 [10] - 燃气推荐九丰能源；高端装备推荐西子洁能 [10] - 环保板块推荐光大环境、中山公用、上海实业控股；科学仪器推荐聚光科技、皖仪科技；废弃油脂资源化推荐山高环能；生物质发电推荐长青集团 [10]

核心观点 - 能源变革持续推进，清洁能源与环保行业兼具成长与公用事业属性，整体投资策略为“优于大市” [1] - 统一电力市场体系加速构建，推动新能源全面参与市场交易，行业从政策驱动转向市场驱动 [1][2] - 电力市场化改革深化，各电源类型定位重塑，盈利模式发生根本性转变 [2][3][20] 电力市场与新能源发展 - 全国统一电力市场“1+6”基础规则体系基本建立，现货市场基本实现全覆盖 [1] - 2025年1-9月全国规上工业发电量72,557亿千瓦时，同比增长1.6%；全社会用电量77,675亿千瓦时，同比增长4.6% [20] - 预计2025年全年市场化交易电量将超6万亿千瓦时，占全社会用电量比重约三分之二 [24] - “136号文”明确推动新能源上网电价全面由市场形成，建立“机制电量+市场化电量”的双轨制电价机制 [1][2][29] - 截至2025年9月，国内风电、光伏累计装机容量分别达582GW和1,127GW，合计占比达46% [36] - 未来10年，中国风电和太阳能发电总装机容量目标为36亿千瓦，年均增加约2亿千瓦 [40] 火电行业 - 火电加速向调节性电源转型，容量电价和辅助服务收入增加，盈利模式周期性减弱 [2] - 2025年前三季度SW火力发电板块归母净利润711.23亿元，同比增长15.03% [59] - 2025年1-9月全国火电累计发电量4.7万亿千瓦时，同比减少0.99%，占全国发电量比例降至64.7% [64] - 2026年煤电容量电价有望进一步提升，通过容量电价回收固定成本的比例将提升至不低于50% [74] - 2025年下半年动力煤价格反弹迹象明显，有望支撑2026年长协电价修复 [73] 绿电行业 - 2025年前三季度SW风力发电板块营业收入1,171.57亿元，同比下降2.80%；归母净利润220.31亿元，同比下降12.15% [30] - 2025年8、9月国内弃风率分别为4.6%和5.0%，弃光率分别为3.6%和5.0%，消纳挑战显现 [42][43] - 随着各省“136号文”竞价结果陆续出炉，电价不确定性消除，行业底部拐点显现 [2][52] - 可再生能源补贴发放加快，以太阳能为例，2025年1-8月发放的补贴金额占年新增补贴金额的比例为86% [57] 水电行业 - 降息背景下，水电充沛现金流和高分红高股息特性使其配置价值凸显 [3] - 装机提升、电价提升、财务费用及折旧减少、风光储一体化发展是水电业绩核心增长点 [3] - 十五五期间内龙头水电装机仍有提升空间，市场化交易推进下水电电价受挤压程度有限 [3] 核电行业 - 2025年前三季度SW核力发电板块归母净利润165.78亿元，同比减少12.39%，主要受市场化电价下降影响 [3][78] - 2025年1-9月全国在运核电累计发电量3,483.65亿千瓦时，同比提高6.06%，占全国发电量的4.81% [99] - 2025年核准10台核电机组，核准常态化 [3] - 广东公布2026年电力交易关键机制，取消核电变动成本补偿机制，核电市场化电价触底反弹 [3] 燃气行业 - 2025年1-9月天然气表观消费量3,177.5亿立方米，同比下降0.2%，供需偏宽松 [4] - 中美关税战导致3月起中国停止进口美国LNG，短期内暂无大规模恢复进口迹象 [4] - 展望2026年，国产气供给继续增长，全球天然气市场进入供应扩张期，海外气价有望进入下行通道 [4] 绿色甲醇 - 截至2025年8月，国内已签约/备案绿色甲醇项目173个，产能5,346万吨/年，项目数量和产能规模快速提升 [9] - IMO推动净零框架将打开航运绿色甲醇燃料需求，电制甲醇是发展空间最大的绿醇路线 [9] - 当绿电成本低于0.1元/kWh时，电制甲醇有望具备与传统煤制甲醇竞争的经济性 [9] 环保行业 - 水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，呈现“类公用事业投资机会” [9][10] - 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔 [9][10] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益 [9][10] - 煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显 [10]

核心观点 - 能源变革持续推进，清洁能源与环保行业兼具成长与公用事业属性，投资策略为“优于大市” [1] - 统一电力市场体系加快构建，推动新能源高质量发展，市场机制不断完善 [1][24] - 绿电行业电价不确定性逐步消除，底部拐点显现，行业有望从政策驱动转向市场驱动 [2] - 火电加速向调节性电源转型，盈利模式周期性减弱，煤价上行与容量电价提升有望支撑盈利能力 [2][74] - 水电在降息背景下高分红配置价值凸显，核电市场化电价触底反弹，新型核电技术发展势头强劲 [3] - 燃气供需偏宽松，绿色甲醇受益于绿电消纳与航运燃料替代需求，打开成长空间 [4][9] - 环保板块聚焦“十五五”高景气与确定性赛道，如科学仪器国产替代、废弃油脂资源化等 [9][10] 电力市场与新能源 - 全国统一电力市场“1+6”基础规则体系基本建立，现货市场基本实现全覆盖 [1][24] - 2025年1-9月全国规上工业发电量72,557亿千瓦时，同比增长1.6%；全社会用电量77,675亿千瓦时，同比增长4.6% [20] - 2025年7月16日全国最大电力负荷达15.06亿千瓦，创历史新高 [20] - 2025年全年市场化交易电量预计超6万亿千瓦时，占全社会用电量比重约三分之二 [24] - 2025年1月27日发布“136号文”，推动新能源上网电价全面由市场形成 [29] - 未来10年我国风电和太阳能发电总装机容量目标为36亿千瓦以上，年均增加约2亿千瓦 [40] 绿电 - 2025年前三季度SW风力发电板块营业收入1,171.57亿元，同比下降2.80%；归母净利润220.31亿元，同比下降12.15% [30] - 2025年前三季度SW光伏发电板块（剔除组件企业）营业收入181.79亿元，同比下降14.01%；归母净利润32.01亿元，同比增长19.92% [30] - 截至2025年9月，国内风电、光伏累计装机容量分别达582GW和1,127GW，风光新能源合计装机占比为46% [36] - 2025年1-9月全国风光发电量达1.7万亿千瓦时，占全社会用电量比重接近四分之一 [36] - 2025年8、9月国内弃风率分别为4.6%和5.0%，弃光率分别为3.6%和5.0%，消纳挑战显现 [42][43] - 多地“136号文”竞价结果出炉，电价利空出尽，行业竞争格局面临重塑 [51][52] - 新能源发电板块应收账款占总市值比例高达26.4%，可再生能源补贴发放加快改善现金流 [56][57] 火电 - 2025年前三季度SW火力发电板块营业收入9,064.68亿元，同比下降5.48%；归母净利润711.23亿元，同比增长15.03% [59] - 2025年1-9月全国火电累计发电量4.7万亿千瓦时，同比减少0.99%，占全国发电量比例降至64.7% [64] - 火电加速转型为调节性电源，容量电价和辅助服务收入增加，盈利模式周期性减弱 [2][70] - 2025年下半年动力煤价格反弹迹象明显，有望支撑2026年长协电价修复 [73] - 2026年起煤电容量电价回收固定成本比例提升至不低于50%，广东、安徽已明确上调至165元/千瓦·年 [74] 核电 - 2025年前三季度SW核力发电板块营业收入1,640.76亿元，同比提高1.76%；归母净利润165.78亿元，同比减少12.39% [78] - 中国广核2025年前三季度归母净利润85.76亿元，同比减少14.14%，主要受市场化电价下降影响 [83] - 中国核电2025年前三季度归母净利润80.02亿元，同比减少10.42% [85] - 2025年1-9月全国在运核电累计发电量3,483.65亿千瓦时，同比提高6.06% [99] - 2025年10月21日广东公布2026年电力交易关键机制，取消核电变动成本补偿机制，核电市场化电价触底反弹 [3] - 2025年核准10台核电机组，四代核电钠冷快堆商业堆完成初步设计，核聚变关注度提升 [3][96] 水电 - 水电行业受益于降息背景，高分红高股息配置价值凸显 [3] - 装机提升、电价提升、财务费用及折旧减少、风光储一体化发展是水电业绩核心增长点 [3] - “十五五”期间龙头水电装机仍有提升空间，市场化交易推进下水电电价受挤压程度有限 [3] 燃气 - 2025年1-9月天然气表观消费量3,177.5亿立方米，同比下降0.2%，供需偏宽松 [4] - 2025年3月起我国停止进口美国LNG，对外依存度下降 [4] - 展望2026年，国产气供给继续增长，全球天然气市场进入供应扩张期，海外气价有望进入下行通道 [4] 绿色甲醇 - 绿色甲醇是绿电就地消纳重要途径，IMO推动净零框架将打开航运绿色甲醇燃料需求 [9] - 截至2025年8月，国内已签约/备案绿色甲醇项目173个，产能5,346万吨/年，项目数量和产能快速提升 [9] - 电制甲醇是发展空间最大的绿醇路线，当绿电成本低于0.1元/千瓦时，电制甲醇有望具备与传统煤制甲醇竞争的经济性 [9] 环保 - 水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，呈现“类公用事业投资机会” [9][10] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望受益 [9][10] - 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，环境监测仪器相关标的受益 [9][10] - 煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显 [10]

股价及交易表现 - 截至2025年11月14日收盘，公司股价报收于6.32元，下跌1.1% [1] - 当日换手率为1.61%，成交量为9.45万手，成交额为6017.17万元 [1] 资金流向 - 11月14日主力资金净流出976.75万元 [1][2] - 当日游资资金净流入467.62万元，散户资金净流入509.13万元 [1][2] 公司债券及信用评级 - 因公司股票价格在多个交易日不低于转股价格的130%，触发“长集转债”赎回条件，公司行使提前赎回权利并全额赎回未转股债券 [1] - “长集转债”已于2025年11月12日在深交所摘牌 [1] - 中诚信国际此前对公司主体及“长集转债”维持AA-评级，展望稳定 [1] - 由于债券已摘牌且公司无存续债券使用中诚信国际评级，中诚信国际决定终止对广东长青主体及相关债项的信用评级，评级结果自公告日起失效 [1][2]

股价与交易表现 - 截至2025年11月13日收盘，公司股价报收于6.39元，较前一交易日上涨0.16% [1] - 当日开盘价为6.38元，最高价为6.41元，最低价为6.33元 [1] - 成交额达到6607.38万元，换手率为1.77% [1] - 公司最新总市值为54.9亿元 [1] 信用评级变动 - 中诚信国际决定终止对公司主体及"长集转债"的信用评级 [1] - 此前于2025年6月9日，中诚信国际对公司主体及"长集转债"维持AA-评级，展望为稳定 [1] - 评级结果自公告日起失效 [1] 可转债赎回与摘牌 - 因公司股票价格在多个交易日不低于转股价格的130%，已触发赎回条件 [1] - 公司行使提前赎回权利，全额赎回未转股的"长集转债" [1] - "长集转债"已于2025年11月12日在深圳证券交易所摘牌 [1] - 截至公告日，公司无存续债券使用中诚信国际评级 [1]

评级相关 - 2025年6月9日中诚信国际维持公司主体及“长集转债”信用等级为AA -，展望稳定[2] - 截至公告出具日，公司无使用中诚信国际评级的存续债券，评级终止[2][3] 转债情况 - 2025年9 - 10月公司股票十五个交易日收盘价不低于“长集转债”转股价130%[2] - 公司赎回截至2025年11月3日未转股的11,228张“长集转债”[2] - 2025年11月12日“长集转债”在深交所摘牌[2]

文章核心观点 - 长青集团发行的“长集转债”因触发有条件赎回条款而被公司提前赎回，赎回完成后该可转债将在深圳证券交易所摘牌 [1][10][25][29] - 本次赎回涉及未转股债券11,228张，支付赎回款约113.57万元，占原发行总额8亿元的0.1404%，对公司财务状况不构成重大影响 [20][22] - 可转债存续期间累计转股1.17亿股，导致公司总股本增加至8.59亿股，优化了资本结构但短期内会摊薄每股收益 [22][26] 可转换公司债券基本情况 - 公司于2020年4月9日公开发行800万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额8.00亿元 [2] - 该可转债于2020年5月13日起在深交所挂牌交易，转股期为2020年10月15日至2026年4月8日 [3][4] - 转股价格经历多次调整，从最初的8.31元/股经权益分派和向下修正后，最终调整为5.15元/股 [5][6][7][35] 赎回触发条件与实施 - 赎回条款规定，公司股票连续30个交易日中至少15日收盘价不低于当期转股价格的130%时，公司有权赎回 [8][10] - 自2025年9月15日至10月13日，公司股价满足上述条件，触发赎回条款 [10][38] - 赎回价格确定为101.151元/张，其中当期应计利息为1.151元/张 [14][15][41][42] 赎回程序与时间安排 - 可转债自2025年10月30日起停止交易，赎回登记日为2025年11月3日 [17][18][45][46] - 赎回日为2025年11月4日，自该日起停止转股，赎回款于2025年11月11日划付至持有人账户 [19][47] - 可转债将于2025年11月12日起在深交所摘牌 [25][29][49] 赎回结果与影响 - 截至赎回登记日，未转股债券数量为11,228张，公司支付赎回款总额为1,135,723.25元 [20][49] - 赎回面值总额占发行总额的0.1404%，不会对公司的财务状况、经营成果及现金流量产生重大影响 [22] - 可转债存续期内累计转股增加公司总股本1.17亿股，总股本增至8.59亿股 [22][26] 股本结构变动 - 累计转股导致公司总股本增加117,333,224股，最新总股本为859,216,368股 [22][26] - 总股本增加导致控股股东、实际控制人及其一致行动人的持股比例被动稀释，但其持股数量未发生变化 [23] - 股本变动除可转债转股外，主要受高管锁定股因素影响 [27]

行业投资评级 - 公用事业与环保行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 在碳中和背景下，投资策略聚焦于新能源产业链与综合能源管理 [26] - 公用事业板块推荐关注火电、新能源发电、核电、水电、燃气及清洁能源装备等细分领域 [3][26] - 环保板块建议关注水务与垃圾焚烧等“类公用事业”机会、科学仪器国产替代、废弃油脂资源化及农林生物质发电 [3][27] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨2.42%，环保指数上涨2.71%，相对收益率分别为1.60%和1.89% [1][14][29] - 在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅分别排名第9和第7 [1][14][29] - 电力子板块中，新能源发电涨幅最高，达3.08%，其次为火电（2.09%）、水电（2.00%）；水务和燃气板块分别上涨1.05%和1.23% [1][14][30] 重要政策与事件 - 《生态环境监测条例》正式公布，自2026年1月1日起施行，旨在建立现代化生态环境监测体系，提升监测的自动化、数字化、智能化水平 [1][15][140] - 我国实现全球首次基于熔盐堆的钍铀核燃料转换，实验堆位于甘肃武威，目标于2035年建成百兆瓦级示范工程 [16][133] 专题研究：2025年第三季度基金持仓分析 - 2025年第三季度，市场风格青睐成长板块，公用事业与环保板块遭基金减持 [2][17] - 截至三季度末，两板块共有122支股票获基金重仓，较二季度末减少4支；持股总市值合计496.95亿元，较二季度末降低29.64%；持股市值占基金股票投资市值比为0.55%，较二季度末下降0.43个百分点 [2][17] - 电力板块：55支股票获重仓，持股总市值422.76亿元，较二季度末降低30.82% [17] - 燃气板块：17支股票获重仓，持股总市值21.71亿元，较二季度末降低9.51% [19] - 环境治理板块：40支股票获重仓，持股总市值46.98亿元，较二季度末降低19.32% [21] - 环保设备板块：10支股票获重仓，持股总市值7.56亿元，较二季度末降低50.54% [24] 行业重点数据 - **发电量**：1—9月份，规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%。9月份，水电增长31.9%，太阳能发电增长21.1%，火电同比下降5.4%，风电下降7.6%，核电增长1.6% [50] - **用电量**：9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%。1-9月累计用电量77675亿千瓦时，同比增长4.6% [59][62] - **电力交易**：1-9月全国市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4% [72] - **发电设备**：截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7% [77] - **碳市场**：本周全国碳市场碳排放配额总成交量9,235,657吨，总成交额约4.63亿元；收盘价较上周上涨11.22% [112][113] - **煤炭价格**：本周环渤海动力煤价格指数为694元/吨，较上周上涨9元/吨 [121] - **天然气价格**：本周国内LNG出厂价格指数为4382元/吨，较上周降低25元/吨 [126] 投资策略与推荐标的 - **公用事业**： - 火电：推荐华电国际、上海电力 [3][26] - 新能源发电：推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [3][26] - 核电：推荐中国核电、中国广核、电投产融 [3][26] - 水电：推荐长江电力 [3][26] - 燃气：推荐九丰能源 [3][26] - 清洁能源装备：推荐西子洁能 [3][26] - **环保**： - 水务与垃圾焚烧：推荐光大环境、中山公用 [3][27] - 科学仪器：推荐聚光科技 [3][27] - 废弃油脂资源化：推荐山高环能 [3][27] - 农林生物质发电：推荐长青集团 [3][27]