投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位及人员有中信证券等 100 名投资者 [1] - 时间为 2017 年 5 月 11 日上午 9:00 - 9:50 [1] - 地点在深圳市南山区朗山路 9 号东江环保大楼 11 楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为公司副总裁兼董秘王恬女士 [1] 公司定增事项 定增方案关键点 - 预计规模 1.77 亿股，募集资金总额不超过 23 亿，按总股本 20% 上限设定，最终以市场化价格决定 [1][2] - 广晟公司参与认购不超过 33% 的本次发行股份比例，其余公开询价确定；广晟加上张总合计持股不超过 30%；第二大股东张总不参与认购 [2] 募投项目情况 - 围绕危废业务开展，7 个项目是危废处置中心建设和运营，分布于山东、福建等多地，平均建设周期 1 - 3 年，达产后回收期 7 年左右，平均收益率约 13% [2] - 产能提升：无害化处置能力提升到每年 40 万吨左右，其中焚烧约 10 万吨，物化约 30 万吨 [2] - 技术研发投入 1.8 亿，建成国家环境保护工程技术研究中心项目，涉及危废处理等行业难题 [2] - 加大污水处理流域治理投入，结合 PPP 业务；推进环保产业互联网 + 项目，整合产业链 [2][3] 募投项目具体情况 衡水睿韬固废项目 - 位于河北衡水，2015 年收购，原焚烧 0.96 万，物化 1.1 万吨，扩建后产能至 8.7 万吨，其中焚烧 2.96 万吨，物化 5.75 万吨 [3] - 预计下半年部分投产，明年 50% 以上达产规模，后年全面达产，预计 IRR 达到 12% [3] 福建南平项目 - 扩建后 2 万吨焚烧，2 万吨物化，2 万吨填埋，预计 2 年建成投产，第三年完全达产，预计 IRR 达到 13% [3] 东莞恒建项目 - 原年处置规模 5 万吨资源化项目，改扩建后年处置规模可达 13.05 万吨，包括无害化 8.05 万吨，资源化 5 万吨 [4] - 预计今年投产，IRR 是 12% 左右，完全达产后预计有 3000 万左右利润 [4] 江西项目 - 募投 9 亿，无害化 8.16 万吨已投产，少量收尾和优化改造需募投资金；资源化 28 万吨预计明年完全建好 [4] - 稀贵金属回收项目投入 5 亿，预计项目 IRR 达到 11% 左右，达产后预计每年 5000 万利润贡献，达产需 2 - 3 年 [4] 山东潍坊项目 - 手续齐全正在建设，预计今年部分产能建成投入，IRR 达 12%，全部达产利润 7000 多万，年可处理各类危险废物 19.59 万吨 [4] 总体盈利性 - 募投危废项目预计完全达产后利润贡献 4 亿多，研发项目提供技术支持 [4] 战略、业务布局及投融资 公司战略 - 以技术创新推动产业升级等为导向，力争到 2020 年达到 350 万吨危废处置能力，保持行业龙头地位 [5] - 以危险废物为核心，拓展 PPP 环境工程建设，以环保科技等为抓手，打造创新性企业 [5] 业务拓展方向 - 未来以危废为核心，优化危废结构，扩大规模，350 万吨战略目标不变 [5] 模式创新 - 往综合化环境治理平台发展，打造领军企业 [5] - 引入创新模式，打造总包能力，已有 2 - 3 个 EPC 项目落地，如泉州项目 8000 万工程合同规模 [5] - 推进工业水处理，拿环保产业园污水处理项目 [5] 股东资源对接及支持 - 广晟入主后支持业务发展，公司在广东多地有项目储备，涉及市政工程等 [5][6] - 推出股权激励，薪酬管理市场化 [5] PPP 业务 - 未来和工程业务联动，业务比重提升到 25% 左右 [6] - 以前海东江为主体拓展，在广东、江苏等优势区域及 PPP 活跃地区推进项目 [6] - 发挥危废处理等方面优势，以联合形式拿项目 [6] 市政方面优势 - 水治理技术优势明显，与中科院等合作，嫁接生态化污水治理技术 [6] - 希望打通市政业务产业链，强化集成和总包承接能力 [6] 资金需求及安排 - 募投项目打通股权融资渠道，绿色债、资产证券化等债权融资推进，绿色债利率 4 点多 [7] - 公司当前负债率 55%，可扩到 60% 左右，可通过银行等债务模式融资 [7] 股权融资节奏 - 6 月底申报，预计明年上半年完成，取得资金后可做债务融资滚动发展 [7] 基金模式 - 有产业基金用于未来项目并购储备，利用股东资源，不在上市公司范围内 [7] - 有 PPP 基金和政府合作，利用政策优惠拿资金和项目，预计今年推出 [7] 一致行动人认定影响及后续解除 - 本次方案不触发一致行动人问题，6 月 26 号召开股东会批增发项目 [7] - 认定因素已解除，会向香港证监会书面申请解除关系，解除后大股东可在二级市场增持 [7][8]

公司经营方面 - 广晟公司入主控股影响积极，支持公司朝综合环境治理服务提供商发展，在政府关系和平台化方面给予支持，公司在广东多地有项目储备，涉及多领域 [1][2] - 环保工程业务运用 EPC 总包能力拓展危废项目，服务两类对象，市场潜力大，公司经验、技术和人才具备输出条件，工程收入可靠、现金流好 [2] - 今年有项目推进，泉州项目获前期合同，工程周期 1 - 2 年，按进度确认收入，回款快，工程团队约 200 多人 [3] - 资源化业务优化产品结构抵御价格波动，业务平稳增长，监管加强使市场规范化，毛利贡献不到 30%，年产约 7 万吨 [3] 公司产能情况 - 目前危废产能逾 150 万吨，无害化占一半，去年无害化处理能力约 75 万吨，产能利用率 50% 左右，实际处理 37 万吨 [3] - 去年危废产能综合利用率约 50%，因四季度新增产能多且项目在调试，稳定运行的焚烧和填埋产能满产，未来产能和达产率将提升 [4] - 未来新增产能通过自建和扩建实现，避免盲目高价收购风险 [4] - 江苏盐城项目正常运行，产能约 2 万吨，准备扩至约 3 万吨/年；江西项目产能约 8.6 万吨/年；惠天然项目填埋产能约 2 万吨；珠海项目新增 1 万吨无害化焚烧产能；山东、河北衡水、福建绿洲项目在建 [4][5] 行业相关展望 - 行业存在产能不足和处理缺口，未来三年产能增速约 30 - 40% [5] - 水泥窑协同处置是危废处理补充产能，适合大宗废物，有局限性，国内水泥窑协同处置危废能力上限 600 万吨，无法解决 4000 - 5000 万吨产能缺口，专门危废处理设施仍是主要手段 [5][6] - 公司成功发行国家发改委首批、深交所首单 PPP 项目资产支持证券，对盘活资产、降低成本、优化结构和提高流动性有积极影响 [6]

战略定位及布局 - 以技术创新推动产业升级、专业管理提升服务水平、资本运作提速规模扩张为战略导向，力争到2020年达到350万吨的危废处置能力，保持行业龙头地位 [1] - 优化业务布局，拓展PPP环境工程建设，以环保科技、金融、互联网为抓手，打造创新性企业，往综合环境治理平台方向发展 [2] - 业务模式创新，利用国家政策利好和自身经验技术优势，打造开放平台，输出技术和管理，建立行业标准，打造危废处理综合服务商品牌 [2] - 发挥水治理技术优势，打通市政业务产业链，强化集成和总包承接能力，PPP业务与工程业务联动，以联合形式拿项目 [3] 危废行业发展 - “十三五”处于高速发展阶段，官方公布危废产生量4220余万吨，发放处置能力5260余万吨，但实际处置仅1500余万吨，且测算每年危废实际产生量约8000万 - 1亿吨，处理产能严重不足 [4] - 监管趋严，国家出台相关政策提升危废监管能力，对产废企业监管更严格 [4] - 行业整合机遇，跨界并购危废项目企业可能出售资产或放慢并购步伐，为行业内企业带来机遇 [4] 核心竞争力 - 技术领先、产业链完整，异地扩张以并购 + 改扩建为主，投入资金技改，拥有多个综合性危废中心，无害化和资源化能力齐全，协同效应显著 [4] - 经营、管理经验丰富，过去七八年研发人员团队稳定，申请专利100多项，能根据客户定制产品，碱式氯化铜可出口欧盟 [5] 募投项目概况 - 募投项目围绕危废业务开展，7个项目为危废处置中心建设和运营，分布于山东、福建等地，加强全国业务布局 [5] - 项目平均建设周期1 - 3年，达产后回收期约7年，平均收益率约13%，提升无害化处置能力到每年40万吨左右（焚烧约10万吨，物化约30万吨） [5] - 募集资金计划在技术研发投入1.8亿，建成国家环境保护工程技术研究中心，在污水流域治理、环保产业互联网 + 项目加大投入 [6] - 募投项目打通股权融资渠道，利于债权融资，公司当前负债率55%，可扩到60%左右，股权融资预计明年上半年完成 [6]

分组1：危废行业发展阶段 - 2003 - 2010年是起步阶段，国家规划建设31个综合性危险废物处置中心，2010年建成后运行效果不理想，存在危废收集量不够、工艺技术不成熟等问题 [1][2] - 2011 - 2015年是快速发展阶段，2013年两高司法解释开启高速发展之路，危废产生量爆发式增长，无害化处置设施能力严重不足，2014 - 2015年各路资金追捧危废项目 [2] - “十三五”仍处于高速发展阶段，官方公布危废产生量4220余万吨，国家发放处置能力5260余万吨，但实际处置通过联单报批的危废只有1500余万吨，产能闲置错配；据测算危废实际年产生量约8000万 - 1亿吨，处理处置产能严重不足 [2] 分组2：新的危废处理技术 水泥窑协同处置危废技术 - 可协同处置量大，我国水泥窑产能大，可协同处置总量300万吨以上，能处置近30类特征废物 [3] - 处置效果好，可实现危废无害化、减量化，处理温度高，残渣和飞灰成熟料成分，二次污染小，成本相对较低，预处理及进料系统改造新增投资低于新建焚烧系统 [3] - 改造周期短，产能释放较传统新建产能快 [3] - 有局限性，对高硫高氯高氟废物的适应性及可行性、某些重金属迁移转化特性、对水泥品质的影响有待论证，相关政策及技术标准规范有待完善 [3] 其他待突破技术 - 混合废酸、废盐泥、低品位重金属污泥、油泥等的资源化利用及安全处理处置技术 [4] - 废酸混合物资源化利用及无害化处理处置技术 [4] - 磷酸蚀刻液资源化利用技术 [4] - 低品位重金属污泥用冶金炉及等离子体熔融炉处置技术 [4] 分组3：未来危废行业发展前景 - 催化剂在于国家政策出台使危废监管能力提升，对产废企业监管趋严 [5] - 行业内综合性处置项目少、运营管理水平不高，跨界并购企业可能出售部分资产或放慢并购步伐，为行业内企业带来机遇 [5] 分组4：公司战略定位 - 定位技术 + 服务，认为技术是公司发展关键决定性因素之一，行业未来趋势是清洁生产、减量化、资源化、服务前移 [5] - 探索危废设施规划建设运营总承包服务模式及前端减量化和废物管理相关技术，预计三年内在新盈利模式探索上有所突破 [5] - 拥有完善的三层技术研发体系，技术委员会负责战略技术定位，研究院解决共性问题，事业部及分子公司解决日常技术个案问题 [6] 分组5：公司经营及规划 典型项目 - 江西危废处置中心项目竞争实力强、品牌优势显著，无害化8.6万吨已投产，年贡献3000余万利润；资源化28万吨预计18年底投产，稀贵金属回收3.08万吨项目预计2020年投产，建成后预计年净利润1.3 - 1.4亿 [8] 产能规划 - 17年168万吨，包括90万吨无害化（20万吨焚烧 + 13万吨填埋 + 59万吨物化）及70万吨左右资源化 [9] - 18年260万吨，包括140万吨无害化（40万吨焚烧 + 18万吨填埋 + 85万吨物化），以及资源化120万吨左右 [9] 定增进度 - 六月底预计上报证监会，预计快的话明年上半年完成 [9]

项目情况 - 项目于2015年3月动工，年底完成填埋场及焚烧车间建设，2016年试运营，预计2017年完成整体验收并取得长期危废处理资质，二期计划2018年完工 [2] - 项目总投资12.85亿，占地564亩，年处理工业危废产能39.6万吨 [2] - 一期无害化处置投资3.22亿，产能8.6万吨/年，已基本投产；二期资源化利用投资3.97亿，占地207亩，产能28万吨/年，计划2018年建成，2020年投产；三期稀贵金属回收投资5.66亿，占地164亩，产能3万吨/年 [3] - 项目投产将处置江西约一半危废份额，截至5月底签约客户1300多家，最初仅100多家 [3] 主要工艺 - 焚烧系统采用国内先进工艺和瑞士SMP系统，设计处理能力2万吨/年，烟气排放达标，二噁英达欧盟标准 [3][4] - 稳定固化采用多种方法处理，设备结构完善，控制粉尘和二次污染 [4] - 安全填埋占地约7.23万㎡，填埋规模2万吨/年，总库容71万㎡，运行超30年，防渗系统合格 [4] - 含铜废液处理采用自主研发技术，处理能力8000吨/年，含酸性蚀刻废液4500吨/年、碱性蚀刻废液3500吨/年 [5] - 物化处理针对不同废水形成不同工艺，出水水质达标 [5] - 含汞灯管处理引进瑞典MRT设备，处理能力125吨/年 [5] 公司情况 - 业务模式创新：运用EPC总包能力拓展危废工程项目，提供全产业链服务，服务大型产废企业和危废处理企业，市场潜力大 [6] - 水泥窑协同处置：希望与水泥企业组建合资公司，存在水泥企业担忧、产能有限、选址不满足等问题，正探索新模式 [6][7] - 人才管理、激励：打造多团队，对技术人员综合设计管理、激励等，依靠团队整体，为人才提供广阔平台 [7]

经营情况 - 2016 年公司引入国资进入新发展时期，进行内部整合，以危废为核心实现业绩增长，收入 26 亿，净利润 5.3 亿，扣非后净利润 3.8 亿，增长主要来自无害化业务 [1][2] - 2016 年无害化产能年底接近 150 万吨，占总量一半，产能利用率超 50%，实际处理量相比 2015 年提高近 60%，收入和利润贡献超资源化，毛利达 40%以上 [2] - 2016 年资源化产品结构调整，虽铜价下降 7%，但收入提高 2% [2] - 2016 年新签环保工程项目 14 个，合同金额 2 亿，承接创新 BOT 项目，市政废物及再生能源业务收入 3.98 亿，增长 9% [3] - 2016 年剥离家电拆解资产使整体毛利率提高，实现 1.35 亿投资收益 [3] 目标规划 - 2017 年规划收入 40 亿，净利润 5.3 亿，归母净利润 4.7 亿 [3][4] - 2017 年年末产能有望达 200 万吨，至少一半以上是无害化资质 [4] 资本支出与投融资 - 2016 年资本开支 12 亿，2017 年新建/改扩建约 7 亿，并购 5 - 6 亿 [4] - 公司资产负债率 52%，3 月发行公司债和资产支持证券融资 9 亿，银行授信 40 多亿未用完，希望筹资规模达 20 - 30 亿 [4][5] - 国资带来政府支持，发行利率 4.15%的 ABS 优化财务费用，广晟前期增持 2%左右，广晟 + 张总合计持股 29%以上 [5] 业务与竞争 - 2016 年在山东、湖北布局项目，泉州中标全国首个危废 PPP 项目 [6] - 2016 年公司无害化实际处理量 37 万吨左右，产能利用率 50%，存量项目年化利用率 80% - 90% [6] - 公司运行 11 个焚烧项目，运用领先技术，资源化产品利用率达 99%以上 [7] - 韶关项目正常开展并盈利，预算与去年基本持平，预期稳步增长 [7][8] - 2017 年拓展 PPP、BOT 等项目，推进产业园、水泥窑协同处置模式，投放一万吨产能投资成本 8000 万 - 1 亿 [8] 其他 - 惠东威产能 9.3 万吨未并表，后续产能建设以无害化为主 [8][9] - 公司与当地伙伴和政府合作，异地扩张阻力不大 [9]

财务表现 - 上半年实现营业收入14.04亿元，同比增长19.96% [3] - 归母净利润2.20亿元，同比增长6.83% [3] - 扣非后净利润同比增长约10% [3] - 75%以上的收入来自危废无害化处置和资源化利用，加上危废项目工程建设收入，85%来自危废主业收入 [3] - 无害化收入增长53%，是增长最快的业务板块 [3] - 资源化部分收入增长50% [3] - 环境工程建设收入增长31% [3] - 市政废物处置收入同比下降35% [3] 毛利率与成本 - 毛利的80%来自工业危废部分 [4] - 资源化毛利率降低3个百分点 [4] - 工业废物处置毛利率下降2个百分点 [4] - 电子废弃物毛利率下降11% [4] - 销售费用增长55%，管理费用增长18%，财务费用增长16% [4][5] 项目与产能 - 无害化产能年化产能达到80万吨，其中75万吨是投入运行的有效资质 [5] - 无害化产能利用率目前60%，焚烧利用率88%，填埋利用率98% [5] - 物化产能50万吨，利用率41% [6] - 2017年1-6月无害化实际处理量22万吨，同比增长58% [6] - 预计2017年全年无害化处理量达到50多万吨，同比增长40-50% [6] - 2017年底危废产能预计达到169万吨，其中无害化93万吨 [7] - 预计2018年末无害化产能达到121万吨，2019年达到155万吨 [8] 战略与布局 - 紧抓环保机遇，加大危废产能扩建和并购 [8] - 创新业务模式，打造EPC总包能力，朝轻资产发展 [8] - 外延并购以危险废物无害化处置为核心，选择长三角、珠三角、渤海湾经济带等区域 [9] - 发展EPC业务，提供有偿技术输出 [9] - 预计下半年新增2~3个EPC项目，目前总体工程合同量2.8亿元 [10] 行业与竞争 - 危废实际量行业公认规模约8000万~1亿吨，实际处理量约3000多万吨 [11] - 环保督查带来市场规范，但也影响项目进度 [12] - 与广晟合作频繁，预计肇庆、佛山、江门等地陆续会有项目 [12] 人才与薪酬 - 2016年公司进行股权激励，正在调整推出新的薪酬方案 [10] - 加大与高校合作，培养年轻干部 [11] - 管理费用上升，部分原因是为人才储备做准备 [11]

经营管理方向 - 坚持聚焦危废主业，拓展高价危废、城市矿产、工业环保管家等细分业务，探索废旧汽车拆解回收、动力电池回收等固废处置业务发展机会，培育新盈利增长点 [1] - 制定“十四五”发展规划，以“大项目推进大发展”为主线，提高资本投入，深化布局重点产废区域、大型产废企业和其他固废领域，升级项目体量，优化资质结构，打造危险废物综合利用处置示范项目 [3] 股东支持情况 - 广晟公司从资金、资源、项目上全方位支持东江环保，公司采用多种融资手段优化资本结构，收购或开发多个项目，朝着综合环境治理服务提供商方向发展 [3] - 汇鸿集团全力支持公司做强做优做大，发挥区域、资源优势，推动公司深化江苏乃至长三角地区市场布局，加强与当地政府、企业合作 [3][4] 行业优势 - 国有企业优势：凭借国有控股背景，利于开展对外融资、项目开发、市场拓展、强化政企关系和产学研合作等工作 [4] - 上市公司平台优势：A+H上市平台为公司提供良好融资渠道，确保有充足资金满足项目投资、建设和运营需求 [4] - 市场规模优势：具备44类危险废物经营资质，危废处理处置资质总量超190万吨/年，处于行业龙头地位，布局多个核心危废市场，加快无害化资质能力建设，区域规模和协同效应明显 [4] - 运营管理优势：具备先进技术工艺和丰富运营管理经验，保证资质利用率处于行业领先地位，未来将继续改进优化技术、工艺和设备，提高产能利用率 [4][5] 人才发展 - 已建立完善成熟的人才发展体系，培养储备了一大批行业优秀人才 [5] - 作为广东省国资委“激励、容错、约束”机制试点单位，将继续培养和吸引人才骨干，探索中长期股权激励机制，建立健全具有市场竞争力的评价、考核和薪酬体系 [5]

三季度经营回顾 - 整体业绩：三季度收入增速 15%，扣非后归母净利润增速 17%；核心业务危废无害化和资源化收入增速超 50%，占总收入超 75%；环境工程收入增速约 20%；市政业务收入同比下降；再生能源业务与去年同期基本持平 [1][2] - 无害化业务：是核心利润来源和业绩增长动力，收入占比近 40%，毛利占比近 50%；前三季度同比增长超 50%，因市场需求扩大及新增产能投入使用；处理价格总体稳定，焚烧、填埋价格和包年客户费用略有上涨 [2] - 资源化业务：因铜价上涨，产品销售价格同比上涨，前端收集成本相应上升 [2] - 毛利率：同比增加，因业务结构优化升级，无害化业务占比提升 [2] - 环保工程业务：开拓 EPC 总包、咨询、代建等新业务模式；以 EPC 工程切入危废项目，参股获收并购优先权；集成输出有利于树立品牌和建立行业标准，促进良性竞争 [3] 危废项目产能情况 - 现有情况：拥有 28 个处理基地，无害化资质约 80 万吨；东莞恒建 8 万吨物化项目和衡水睿韬 7.75 万吨扩建项目年内建成投产，预计 2017 年底达约 90 万吨无害化资质 [3] - 产能规划：预计 2018 年产能大幅提升，无害化产能达约 130 万吨，实际处理量约 70 万吨；还有沙井 10 万吨、仙桃绿怡 13 万吨等扩建项目 [4] - 产能利用率：约 60%，填埋及焚烧产能基本满产，物化产能利用率稍低；后期产能增量主要是焚烧和物化，未来产能利用率有提升空间 [4] - 区域分布：广东超 100 万吨；华东现有 22 万吨，未来扩建到 40 万吨；江西未来约 36 万吨，占全省处置量 70%-80%；福建超 20 万吨，市场占有率超 50%；华北长期规划产能约 50 万吨 [4][5] 其他问题 - 环保督查影响：促进市场规范化，影响生产成本和项目进度；公司通过合规运营等手段消化降低成本，有信心低于行业平均水平 [5] - 薪酬、人才管理：建立多重职业发展通道体系，引入市场化薪酬体系，配套激励措施；加大与高校合作，引进年轻干部，培养运营人才团队 [5][6] - 定增事项进展：因个别募投项目需相关审批文件，正在积极推进并将尽快上报证监会 [6] - 收并购节奏：近两年放缓由战略规划决定；当前危废市场热度高，标的溢价高，优质项目少；公司等待第二次收购并购浪潮，广晟公司支持聚焦危废核心业务战略 [6] - 经营现金流改善：前三季度同比增长约 200%，因营业规模扩大，无害化、资源化业务增长使现金流入增加，市政和废旧家电拆解业务减少 [7]

行业发展趋势 - 随着国民经济发展和城市化进程加快，环保法规体系逐步完善，危废处置行业长期将保持良好发展态势 [1] - 固废处理行业产业化程度和市场集中度较低，具备核心竞争力的企业较少，未来有领先工艺、设备、技术，丰富经营管理经验及雄厚资金实力的危废处置企业将更具发展优势 [3] 公司经营计划与展望 - 加快推进项目建设，优化危废资质结构，强化资本运作，合理调整产业布局，深耕长三角、京津冀与环渤海湾区域市场，探索新业务新模式 [3][7][8] - 加强技术研发，持续改进工艺，提升产品质量，树立品牌，推行改革试点，优化激励机制，落实安全生产责任 [3][8] 重大项目进展 - 韶关东江焚烧项目、兴业东江项目已建成投产，韶关东江重金属污泥资源化利用和山东潍坊蓝海项目已完成建设，正在申请经营许可资质，建成投产后预计处理规模约为35万吨 [3] - 积极推进唐山曹妃甸万德斯项目等重点项目建设，建成后预计2020年形成超过25万吨/年的增量处置能力 [3][4] 产能情况与扩产规划 - 目前处理能力约为170万吨，利用率约为60%，预计19年底能达到180万吨左右 [4][6][7] - 推进多个项目建设进度以获取处理资质，加快储备项目前期工作推动开工建设 [4] 财务预算报告 - 2019年预计营业收入同比增长不低于20%，归属于母公司股东的净利润同比增长不低于20%，预算报告考虑了市场环境等多因素影响 [4] 业务板块展望 - 2019年聚焦危废主业和核心区域，加快储备项目建设及投产，优化业务布局，弥补资质短板，夯实龙头地位，配套发展区域环境治理和环保服务，探索新业务新模式 [5] 业务增速与趋势 - 2018年工业废物处理处置营业收入为12.87亿元，同比增长约10.22%，高于资源化业务增速，未来将继续推进无害化项目建设和产能释放 [5] 外部影响 - 江苏化工产业园关闭预计使危废储运、处置监管更严，真实危废处置需求显现，处置标准提升，产业集中度提高 [5] 收购项目 - 富龙环保焚烧3万吨/年的项目预计2019年底建成投产，盈利情况受多种因素影响存在不确定性 [6] 经营效率与业绩问题 - 2019年狠抓精细化管理，推进重点项目建设，坚持技术创新等措施促进业绩增长 [6] - 2018年销售费用增长因加大市场开拓和品牌宣传等，整体综合毛利率基本持平，各业务发展态势良好 [7] - 2018年业绩受环保督查、加大投入、成本提升、折旧及减值准备等因素影响 [9][11] 未来规划与应对措施 - 未来重塑战略定位，打造最具核心竞争力和先进理念的环保龙头企业，在多方面提升管理 [8] - 目前并购优质标的少且溢价高，可行性低，以自建项目为主，也会择机并购优质项目 [8] - 项目储备丰富，未来增量处理能力达75万吨/年以上，加快项目建设，强化资本运作，合理调整产业布局 [10] 不利因素与问题 - 面临监管趋严、行业竞争加剧、成本提高等不利因素，经营业绩受影响，盈利能力增长减缓，生产经营等方面需优化提升 [10][11] - 技术创新能力需提升，标准化建设进度滞后，部分非主业和低效资产需盘活 [11] 其他数据 - 公司近5年产能利用率约50%，16、17、18年产能利用率约50% [10][11] - 2018年无害化处置价格保持稳定 [11]