公司董事会会议 - 公司第五届第十次董事会会议于2025年8月27日以通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于公司2025年半年度报告全文及摘要的议案》等文件 [1] 公司财务报告 - 公司发布2025年半年度报告全文及摘要 [1] 行业技术进展 - 世界首例基因编辑猪肺成功移植人体 [1] - 该技术距离临床应用尚存距离 [1]

整体资金情况 - 2025年期初往来资金余额30207.29万元[2] - 2025年半年度往来累计发生额9802.62万元[2] - 2025年半年度偿还累计发生额15559.59万元[2] - 2025年半年度期末往来资金余额24812.40万元[2] 子公司资金情况 - 五常葵花阳光米业期初3.26万元，半年度269.62万元，期末17.30万元[2] - 哈尔滨红叶医药期初4028.78万元，半年度500万元，偿还3029.15万元，期末1521.66万元[2] - 葵花药业集团(吉林)临江期初21390.54万元，半年度2200万元，偿还6681.25万元，期末17144.40万元[2] - 上海海维生物无锡分公司期初 - 765.31万元，半年度4639.56万元，偿还4777.64万元，期末 - 903.39万元[2]

财务数据 - 2025年6月30日公司合并资产总计57.19亿元，较期初下降1.84%[2] - 2025年半年度营业总收入13.1014332588亿元，同比下降约48.17%[11] - 2025年半年度净利润8156.993445万元，同比下降约84.20%[11] - 2025年半年度基本每股收益和稀释每股收益均为0.14元，同比下降约83.13%[11] - 期末流动负债合计15.352111056亿元，较期初增长约22.35%[10] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为3.50亿元，2024年为 - 1.42亿元[17] 资产情况 - 公司货币资金期末余额14.42亿元，较期初增长38.58%[2] - 公司存货期末余额7.49亿元，较期初下降13.70%[2] - 固定资产期末余额为12.1010436547亿元，期初余额为12.7054032586亿元[176] - 在建工程期末余额为4.37008778亿元，期初余额为3.083554791亿元[183] - 无形资产账面原值期初余额为567,887,641.73元，期末余额为568,356,771.29元[190] 股权与股本 - 截至2025年6月30日公司总股本为584000000股[31] - 2025年所有者权益合计上期金额为2741180324.62元，本期期末余额为2725035075.34元，减少16145249.28元[29] 税收政策 - 葵花药业集团山西药材基地有限公司免征企业所得税[111] - 葵花药业集团（贵州）宏奇有限公司等多家子公司按应纳税所得额的15%计缴[111] - 黑龙江省葵花包装材料有限公司等按小型微利企业20%税率[111] - 葵花医药集团（香港）有限公司按16.5%税率[111] 发展历程 - 2005年9月公司初始注册，注册资本5600万元[30] - 2009年8月公司整体变更为股份有限公司，注册资本变为8680万元[30] - 2014年12月公司公开发行股票，增加注册资本3650万元，变更后为14600万元[31]

会议情况 - 公司第五届监事会第五次会议于2025年8月27日通讯召开[1] - 会议通知及议案于2025年8月17日邮件发出[1] - 应到、实到表决监事均为三人[1] 审议结果 - 审议通过2025年半年度报告全文及摘要议案[2] - 审议通过2025年半年度关联资金往来情况汇总表[3] 资金与担保情况 - 与关联方资金往来均为日常经营往来[3] - 无控股股东及关联方非经营性占用资金情形[3] - 无控股股东及关联方担保情形[3] - 无损害公司和其他股东利益情形[4]

会议情况 - 公司第五届董事会第十次会议于2025年8月27日上午9时30分以通讯方式召开[1] - 会议应参加表决董事9人，实际参加表决董事9人[1] 审议事项 - 审议通过《关于公司2025年半年度报告全文及摘要的议案》，表决9票同意[2] - 审议通过《公司2025年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》，表决9票同意[2][3] 报告披露 - 《2025年半年度报告全文》披露于巨潮资讯网[2] - 《2025年半年度报告摘要》等披露于《证券日报》等[2] - 《公司2025年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》披露于巨潮资讯网[3]

财务表现 - 上半年营业收入13.1亿元 同比下降48.17% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8130.99万元 同比下降83.28% [1] - 基本每股收益0.14元 上年同期为4.86亿元净利润 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入13.1亿元 同比下降48.17% [1] - 净利润8130.99万元 同比下降83.28% [1]

财务业绩：收入与利润 - 营业收入13.10亿元，同比下降48.17%[19] - 归属于上市公司股东的净利润8130.99万元，同比下降83.28%[19] - 扣除非经常性损益的净利润4818.55万元，同比下降89.52%[19] - 基本每股收益0.14元/股，同比下降83.13%[19] - 加权平均净资产收益率1.84%，同比下降7.87个百分点[19] - 2025年上半年公司实现营业收入131,014.33万元，归母净利润8,130.99万元[36] - 营业收入同比下降48.16%至13.10亿元（同期25.28亿元）[142] - 净利润同比下降84.20%至8157万元（同期5.16亿元）[143] - 基本每股收益0.14元（同期0.83元）[143] - 净利润大幅下降至34.51万元，同比下降99.96%[145] 财务业绩：现金流 - 经营活动现金流量净额3.50亿元，同比上升345.94%[19] - 经营活动现金流量净额3.50亿元，同比上升345.94%，因经营活动现金支出减少[54] - 经营活动现金流量净额改善至3.50亿元，同比由负转正（上年同期为-1.42亿元）[147] - 投资活动现金流量净额0.56亿元，同比下降88.23%，因理财产品购买增加[54] - 投资活动产生的现金流量净额为0.73亿元人民币，较上期的14.1亿元下降94.9%[151] - 筹资活动产生的现金流量净额为3.47亿元人民币，上期为-18.54亿元[151] - 销售商品提供劳务收到现金下降至14.15亿元，同比下降31.06%[147] - 购买商品接受劳务支付现金下降至3.03亿元，同比下降72.22%[147] - 支付职工现金下降至3.06亿元，同比下降13.75%[147] - 支付的各项税费下降至1.21亿元，同比下降59.61%[147] - 投资活动现金流入大幅增加至56.37亿元，同比增长142.24%[148] - 投资活动现金流入小计为57.4亿元人民币，相比上期的32.11亿元增长78.8%[151] - 投资支付的现金为56.2亿元人民币，较上期的18亿元增长212.2%[151] - 筹资活动现金流入小计为28.99亿元人民币，较上期的55.98亿元下降48.2%[151] - 筹资活动现金流出小计为25.53亿元人民币，较上期的74.52亿元下降65.7%[151] - 期末现金及现金等价物余额为14.41亿元，较期初增长38.89%[148] - 期末现金及现金等价物余额为11.39亿元人民币，较期初的8.06亿元增长41.3%[151] 成本与费用 - 营业成本8.01亿元，同比下降28.45%[54] - 销售费用1.87亿元，同比下降63.91%，因费用管控和销售减少[54] - 销售费用同比下降63.92%至1.87亿元（同期5.18亿元）[142] - 研发费用同比下降12.16%至4518万元（同期5143万元）[142] - 财务费用实现净收益312万元（同期净收益2096万元）[142] - 研发费用支出232.09万元[145] 资产与负债状况 - 总资产57.19亿元，同比下降1.83%[19] - 归属于上市公司股东的净资产44.60亿元，同比上升1.85%[19] - 货币资金14.42亿元，占总资产25.21%，较上年末增加7.35个百分点[59] - 存货7.49亿元，占总资产13.09%，较上年末减少1.80个百分点[59] - 货币资金期末余额为14.42亿元人民币，较期初增加4.02亿元或38.6%[133] - 交易性金融资产期末余额为12.00亿元人民币，较期初减少5825.66万元或4.6%[133] - 应收款项融资期末余额为9716.51万元人民币，较期初大幅减少2.73亿元或73.7%[133] - 存货期末余额为7.49亿元人民币，较期初减少1.19亿元或13.7%[133] - 流动资产合计期末余额为38.52亿元人民币，较期初减少3406.12万元或0.9%[133] - 固定资产期末余额为12.10亿元人民币，较期初减少6043.96万元或4.8%[134] - 合同负债期末余额为2.19亿元人民币，较期初减少6518.66万元或22.9%[134] - 应付职工薪酬期末余额为7341.00万元人民币，较期初减少9187.66万元或55.6%[134] - 未分配利润期末余额为26.49亿元人民币，较期初增加8130.91万元或3.2%[135] - 公司总资产同比增长7.18%至41.92亿元（期初39.11亿元）[138][139] - 交易性金融资产持有12.00亿元（期初12.58亿元）[138] - 长期股权投资增长4.04%至15.24亿元（期初14.65亿元）[138] - 归属于母公司所有者权益期末余额为46.71亿元人民币，较期初的45.9亿元增长1.8%[155] - 未分配利润期末余额为60.6亿元人民币，较期初的43.79亿元增长38.4%[155] - 资本公积期末余额为9.18亿元人民币，与期初持平[155] - 2025年上半年所有者权益期末余额达26.5484亿元[161] - 2025年期初未分配利润为9.3897亿元[161] - 2025年期末未分配利润增至9.3932亿元[162] - 2024年期末未分配利润为10.0579亿元[164] - 公司股本保持稳定为5.84亿元[161][163][164] 业务表现：产品与品类 - 呼吸抗感系统产品群是公司收入规模最大的品类[38] - 公司构建儿童健康五大产品线（呼吸/消化/营养/罕见病/护理）[32] - 公司产品覆盖小儿肺热咳喘口服液等9大优势单品[32] - 中成药收入8.49亿元，同比下降55.21%，占营业收入64.83%[55][56] - 化学药收入3.48亿元，同比下降34.58%，毛利率47.02%[55][56] 业务表现：行业与市场 - 医药制造业营业收入12275.2亿元（行业），同比下降1.2%[27] - 公司"葵花"+"小葵花"品牌价值升至365.78亿元[34] - 截至2025年7月末公司产品下游商业库存基本恢复常态[38] - 2024年下半年起公司主动控制发货量优化渠道库存[38] 研发与产品管线 - 公司拥有近四十个在研化药项目聚焦儿科/消化/妇科领域[41] - 聚乙二醇3350散和布洛芬混悬滴剂等品种获得药品注册证书[42] - 向CDE提交上市许可申请新增2个品种[42] - 目前处于审评状态中的品种共有6个[42] - 公司通过"买改联研"研发策略获取特色中药大品种[40] 战略与运营 - 公司实施"实业+资本"双轮驱动策略深耕"一老一小一妇"品类[40] - 公司战略性推动营销体系组织结构优化[46] - 公司推动儿童药事业群与成人消化事业部整合[47] - 公司战略性开展大做处方和做大处方动作[47] - 公司构建线上为主加全渠道覆盖的运营体系聚焦儿童益生菌等三大品类[48] - 公司完成新一代门户及协同办公平台打造[53] - 公司办公平台集成智能检索与知识管理AI模块[53] - 公司通过搭建自有系统平台优化数据洞察和智能决策等关键环节管控[53] 投资与子公司 - 投资收益0.10亿元，占利润总额9.22%，来自银行理财产品收益[58] - 报告期投资额为60,000,000元，上年同期无投资，变动幅度为100%[64] - 对葵花药业集团(吉林)临江有限公司增资60,000,000元，持股比例100%，资金来源为自有资金[66] - 该项股权投资本期投资亏损20,815,227.64元[66][67] - 基金投资累计实际投入11,000,000元，累计实现收益-874,540.85元[68] - 持有贵阳银行股票期末账面价值817,689.60元，本期公允价值变动损益31,449.60元[70] - 子公司黑龙江葵花药业总资产1,500,229,340.45元，净利润77,625,590.65元[77] - 子公司葵花药业集团(衡水)得菲尔有限公司营业收入110,178,205.54元，净利润3,635,546.08元[77] - 子公司葵花药业集团(襄阳)隆中有限公司营业收入185,465,202.77元，净利润8,097,376.28元[77] - 公司使用自有资金6000万元人民币对子公司临江葵花增资，使其注册资本从4000万元增至1亿元[116] - 公司全资子公司洋浦医药科技100%股权被对外转让[117] - 广东葵花注册资本从4300万元减至3800万元，减少500万元[118] - 重庆小葵花注册资本从5000万元减至3000万元，减少2000万元[118] - 北京研究院注册资本从3000万元减至1400万元，减少1600万元[118] 委托理财 - 委托理财总额为120,000万元，全部为自有资金购买银行理财产品[112] - 其中中国银行理财产品60,000万元，预期年化收益率1.85%[112] - 招商银行理财产品40,000万元，预期年化收益率2.05%[112] - 民生银行理财产品20,000万元，预期年化收益率1.90%[112] - 所有委托理财未到期余额120,000万元，无逾期或减值情况[112] 非经常性损益与公允价值 - 非经常性损益项目合计3312.44万元，其中政府补助3273.88万元[23] - 公允价值变动收益581万元（同期损失1229万元）[142] 关联交易 - 关联交易向五常葵花阳光米业采购大米金额为269.62万元，占同类交易比例0.30%[99] - 关联交易采购大米定价为16.18元/公斤，市场参考价格区间为14.2-20.5元/公斤[99] - 关联交易获批年度额度为2,000万元，实际交易未超过额度[99] 股东与股权结构 - 公司控股股东为葵花集团有限公司[12] - 报告期末普通股股东总数为54,493名[123] - 葵花集团有限公司持股比例为45.41%，持有265,200,000股[123] - 关彦斌持股比例为6.03%，持有35,220,422股[123] - 黑龙江金葵投资股份有限公司持股比例为4.11%，持有24,000,000股[123] - 香港中央结算有限公司持股比例为0.51%，持有2,969,932股，报告期内减持394,480股[123] - 前三大股东葵花集团有限公司、关彦斌、黑龙江金葵投资股份有限公司分别持有无限售条件股份2.65亿股、3522.04万股和2400万股[124] - 公司2022年员工持股计划覆盖81名员工，持有1,032,600股，占上市公司股本总额的0.18%[85] - 员工持股计划中董事、监事、高级管理人员持股比例分别为关一0.02%、何岩0.00%、兰芬0.00%、马新0.01%、海洋0.01%、周广阔0.00%、吴春红0.01%[85] - 公司初始注册资本为5600万元人民币，其中关彦斌出资2861.04万元占比51.09%[165] - 2009年8月公司整体变更后注册资本增至8680万元[165] - 2014年12月首次公开发行3650万股，注册资本增至1.46亿元[166] - 经两次资本公积转增后，截至2025年6月30日总股本达5.84亿股[166] - 公司股本为584,000,000元[156][160] 公司治理与人员 - 公司法定代表人关玉秀同时担任公司负责人[4][14] - 公司财务报告由关玉秀吴春红及陈莉共同保证真实准确完整[4] - 报告期内聘任3名副总经理（刘光涛、杨阳、肖淋）及解聘2名副总经理（马新退休、陈亮个人原因）[83] - 公司董事会秘书周广阔联系方式0451-82307136[15] 风险因素 - 公司存在原材料价格波动新品导入不达预期及管理风险[4] - 公司面临中药材价格波动风险，可能影响经营成本和利润[78] - 实际控制人关彦斌因被移送司法机关或追究刑事责任，但未影响公司正常生产经营活动[97] 财务报告与会计政策 - 公司报告期定义为2025年1月1日至2025年6月30日[12] - 公司货币单位采用人民币元及人民币万元[12] - 报告期末公司受限资产总额为71,500元，主要因诉讼冻结及ETC业务保证金圈存[63] - 公司半年度财务报告未经审计[94] - 公司报告期无重大诉讼、仲裁及违规对外担保事项[93][96] - 公司报告期不存在控股股东非经营性资金占用[92] - 公司及控股股东、实际控制人报告期内不存在未履行法院生效判决或大额债务逾期未清偿情况[98] - 公司未制定市值管理制度和估值提升计划[81] - 公司未披露"质量回报双提升"行动方案[81] - 公司8家主要子公司被纳入环境信息依法披露企业名单[88] - 公司属于中成药为主的医药制造业，主要产品包括护肝片、胃康灵胶囊等[167] - 财务报表编制遵循中国企业会计准则及证监会第15号披露规则[168] - 合并财务报表范围以控制为基础确定，包含本公司及全部子公司[172] - 现金等价物定义为期限短、流动性强、易转换已知金额现金的投资[176] - 会计期间采用公历年度即1月1日至12月31日[169] - 记账本位币为人民币[170] - 外币货币性项目资产负债表日按即行汇率折算产生汇兑差额计入当期损益[177] - 处置境外经营时外币报表折算差额从所有者权益转入处置当期损益[178] - 金融资产分类为以摊余成本计量/公允价值计量且变动计入其他综合收益/当期损益三类[179] - 非交易性权益工具投资可指定为公允价值计量且变动计入其他综合收益[180] - 以摊余成本计量的金融资产包含应收票据/应收账款/长期应收款等[180] - 以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产（债务工具）包含应收款项融资/其他债权投资[180] - 金融资产终止确认条件包括收取现金流量合同权利终止或风险报酬转移[182] - 金融资产整体转移满足终止确认时账面价值与对价差额计入当期损益[183] - 金融负债现时义务解除或条款实质性修改时终止确认[184] - 金融负债回购时终止确认部分账面价值与支付对价差额计入当期损益[184] - 金融工具减值测试采用预期信用损失模型，优先使用可观察输入值，不可观察输入值仅在无法取得时使用[185] - 应收账款和合同资产始终按整个存续期预期信用损失计提准备，租赁应收款也采用相同方法[185] - 信用风险显著增加标准为逾期超过30日，低风险工具则视为风险未显著增加[186] - 信用风险显著增加时按整个存续期预期信用损失计提准备，未显著增加时按未来12个月预期损失计提[186] - 应收账款减值准备按账龄组合计提，具体组合包括应收账款、应收款项融资（商业承兑汇票）及其他应收款[187] - 合同资产与同一合同下的合同负债以净额列示，无条件收款权作为应收款项单独列示[188] - 存货按加权平均法计价发出，采用永续盘存制进行盘存[190][191] - 存货跌价准备按成本与可变现净值孰低计量，可变现净值基于估计售价减销售费用和税费计算[191] - 持有待售资产账面价值高于公允价值减出售费用时，需减记至净额并确认资产减值损失[192] - 长期股权投资初始成本：同一控制下按被合并方账面价值份额确定，非同一控制下按购买日合并成本确定[193][194] - 公司按权益法确认被投资单位净损益份额调整长期股权投资账面价值并计入投资收益[195] - 被投资单位宣告分派利润或现金股利时公司相应减少长期股权投资账面价值[195] - 被投资单位其他所有者权益变动调整长期股权投资账面价值并计入所有者权益[195] - 公司以取得投资时被投资单位可辨认净资产公允价值为基础调整后确认收益份额[195] - 公司对合营/联营企业净亏损以长期股权投资账面价值减记至零为限[196] - 处置长期股权投资时账面价值与实际价款差额计入当期损益[196] - 部分处置权益法核算长期股权投资时其他综合收益按比例结转[196] - 丧失共同控制/重大影响时其他综合收益按被投资单位处置资产基础处理[196] - 投资性房地产采用成本模式计量与固定资产折旧政策一致[198] - 固定资产后续支出在经济利益很可能流入时计入成本[200] 利润分配与所有者权益 - 公司2025年上半年不派发现金红利不送红股不以公积金转增股本[5] - 公司半年度不派

行业结构性调整 - 医药零售市场自2024年起经历深刻结构性调整 主要受医保"同药比价"政策推动 终端价格趋于透明化与理性回归 [1] - 线上"同药比价"系统与线下药店"价格预警"机制直接挑战生产企业利润 [3] - 头部企业主动启动营销变革与渠道库存优化 [1] 行业周期底部特征 - 中成药及OTC行业经历一年多调整 多家A股企业出现首亏 续亏或业绩大幅预减 [3] - 华润三九 白云山等龙头企业业绩承压 显示行业进入周期底部 [3] - 企业通过费用前置与出货量控制主动消化渠道库存 导致短期财报阵痛 [3] 库存与成本改善 - 经过一年多主动去库存 药品产成品和原材料高库存已大幅消化 [3] - 中药材价格自2024年三季度起整体回落 原料成本高企局面逐步改善 [3] - 2025年下半年企业发货与终端销售重新匹配 渠道库龄恢复健康水平 [3] OTC市场特性 - OTC中成药不受集采直接冲击 因消费者自费购买 决策取决于品牌 习惯与需求 [4] - 感冒 消化 儿科等家庭常备药具备刚需属性 消费者对品牌和品质有粘性 [4] - 价格透明化新常态下 优质品牌药凭借疗效和信任度保持稳定市场需求 [4] 头部企业战略调整 - 葵花药业采取主动调整策略 控制短期发货量 协同产业链优化渠道库存 [6] - 通过持续渠道梳理 下游营销渠道库存基本恢复良性 [6] - 构建库存合理 动销顺畅 反应敏捷的终端销售体系 [6] 产品创新突破 - 2025上半年推出成人便秘首仿药聚乙二醇3350散（科畅®） 突破"控制杂质限度"技术壁垒 [7] - 推出小葵花将将®布洛芬混悬液与混悬滴剂 通过18项内控标准使药物含量精准度提升10% 溶出释放率提升10% 更高杂质降低0.2% [7] - 产品释放速度和吸收率与进口原研药高度一致 [7] 产能与政策支持 - 拥有超过250个在产产品 涵盖21个剂型 包括中成药 化学药和健康产品 [10] - "大品种带动+长尾产品补充"产品结构增强抗风险能力 [10] - 2025年国家设立全国性育儿补贴政策 为儿科用药需求提供市场支撑 [10] 品牌价值建设 - 形成"葵花"（成人）和"小葵花"（儿童）双品牌矩阵 [11] - 2025年"葵花"品牌价值达201.56亿元 "小葵花"品牌价值达164.22亿元 较上年持续增值 [11] - 通过"小葵花妈妈课堂"等IP开展场景化营销 构建从产品认知到知识传播的完整闭环 [11] 数智化转型 - 2024年制定"532"数智化愿景 建立全链路云平台 [12] - "葵之云"平台纳入下游经销商 连锁药店进行线上统一管理 [12] - 2025年推出"葵花智行"小程序 通过数据算法智能规划销售拜访路线与任务 [12] 行业复苏前景 - 压制企业发货节奏的障碍逐步移除 终端真实需求更顺畅传导至生产端 [3] - 竞争将回归产品力 品牌力 动销力的比拼 [4] - 具备产品创新实力 强大品牌心智和精细渠道管理能力的企业有望在行业集中度提升中抢占先机 [4]

公司战略方向 - 正式确立"一老一小"双引擎驱动为核心发展战略 聚焦儿童健康与成人慢病管理两大领域 [1][2] - "一小"领域持续深耕儿童健康需求 "一老"领域通过创新产品填补市场空白 形成双轮并进增长格局 [2] - 基于中国人口结构变迁及政策红利 31031万老年人口占比22% 23999万0-15岁人口占比17.1% 庞大基数带来双重市场机遇 [2] 核心产品布局 - 推出战略级创新产品葵花科畅®聚乙二醇3350散 实现国产首仿 填补国内成人便秘用药市场空白 [3][5] - 产品采用四维靶向通便机制（锁水-浸润-促动-排出） 分子量3350Da且不含电解质 提升患者长期用药依从性 [5] - 获国内外权威指南推荐为一线用药 与传统乳果糖相比具有临床差异优势 适用于需要长期治疗的中老年群体 [5] 市场潜力分析 - 中国成人慢性便秘患病率达4.0%-10.0% 随年龄增长显著升高 2024年便秘药物市场规模达84.01亿元 [3] - "银发经济"蓝海机遇与"儿童健康消费升级"增量空间并存 双重红利为战略提供强劲动力 [2] - 便秘用药人群可构建"药品+肠道护理指导+饮食健康科普"组合方案 延伸健康管理服务价值 [7] 渠道合作策略 - 联合一心堂 健之佳 漱玉平民 张仲景大药房等连锁药店巨头及淘宝 京东等电商平台共同启动产品发布 [3] - 通过全渠道协同发力高效触达患者 线下开展健康讲座与公益咨询 线上搭建健康专区实现全链路覆盖 [3][7] - 供零协同打造"产品+服务包"差异化模式 推动药店从卖药场所向健康服务枢纽转型 [7] 行业发展趋势 - 零售药店面临客流下滑与同质化竞争挑战 但健康需求从单一用药向健康管理升级趋势明显 [7] - 消费者更注重品质体验与专业服务依赖度 定制化产品与场景化服务成为增强用户粘性关键 [7] - 以全链路用户思维贯穿研发生产服务环节 产品力与服务力双重沉淀驱动行业生态进化 [9]