参展规模与增长 - 澳大利亚贸易投资委员会第7次组团参展，展厅面积超千平方米，聚集超过160家企业[1] - 加拿大展览与贸易协会参展面积从72平方米扩展至163平方米，展示100多款产品[3] - 加拿大参展企业数量从2018年60家增长至2025年112家，实现稳步增长[3] 销售业绩与市场反响 - 澳大利亚展台通过直播带货，单日销售额相较前一日增长3倍[1] - 一家韩国化妆品企业在上届进博会实现2000万元人民币销售额，本届预计有更大突破[1] - 加拿大企业在本届进博会已与中国合作伙伴签订近60份合同[3] 产品策略与市场机遇 - 澳大利亚重点推广冰鲜食品、水果、营养保健品等“小而美”产品，受到中国消费者欢迎[1] - 韩国中小企业带来百余种产品，涵盖化妆品、食品、保健产品，手膜脚膜产品备受关注[1] - 加拿大通过展台专场对接会推广芥菜籽油、宠物冻干等高品质产品，实现现场看货谈价签约[3] 战略合作与长期发展 - 澳大利亚计划利用进博会平台扩大对华出口，推动食品、农业、医疗健康、清洁能源等领域合作[1] - 韩国中小企业振兴公团希望通过进博会推动两国企业在汽车零部件、生物医药等领域合作[1] - 截至目前，已有11家韩国企业通过进博会在上海、济南等地设立分支机构，成功“扎根”中国[1]

核心观点 - 中国45岁以上“新银发人群”规模从2020年的4.6亿增至2023年的6.6亿，消费规模超14万亿，正从“基础养老”向“品质生活”加速跃迁，成为拉动内需的关键力量 [1][2] - 该群体以“活力、价值、得劲”为核心特征，消费需求从满足“可用”向追求“心安”的品质层面升级，与快手等内容电商平台生态高度契合 [1] - 快手主版45岁以上用户规模超1亿，占比约25%，其单日使用时长较全站均值高出2.1分钟，且超六成具备中高消费力，消费潜力巨大 [5] 行业趋势：市场规模与驱动力 - 政策与技术双轮驱动市场扩容，“银发经济26条”等政策落地，叠加人均寿命延长至79岁、基本养老保险参保超10.7亿人，为新银发市场提供坚实基础 [2] - 新银发人群主动拥抱线上生活，摆脱“数字弱势群体”标签，快手等内容电商平台成为其生活消费的核心阵地 [4][5] 人群解构：四类典型画像 - 新银发人群可划分为四类：活力派（占比45.0%，50-59岁高线城市为主，月收入0.6-1.2万元）是“悦己消费”主力及关键引擎 [10] - 务实派（占比18.6%，45-49岁高线城市为主，月收入超1.2万元）消费理性，平衡家庭与自我 [10] - 从容派（占比22.8%，60岁以上新线城市为主，月收入0.6万元以下）追求安稳实用，是基础消费的高忠诚用户 [10] - 佛系派（占比13.6%，无明显年龄特征，新线聚集，月均收入0.6-1.2万元）以基础需求消费为主，习惯比价 [10] 群体特征：核心消费场景 - 健康养生是“得劲”生活底色，快手平台50.1%的用户重复观看健康内容，61.7%已产生相关消费，核心需求是“不生病、身体爽” [13] - 旅游休闲场景中，40.9%的用户反复浏览旅游内容，活力派消费转化率达49.7%，用户钟爱“体验至上”、能灵活安排的顺心旅程 [15][16] - 时尚悦己场景中，服饰鞋帽类产品购买率约64.8%，消费逻辑从“耐穿”转向“好看、舒服、有面子”，为形象与自信投资 [18] 平台生态优势：激活消费潜力 - 内容引力方面，短视频、短剧、直播多元内容精准触达需求，90%用户主动搜索短剧，80%长期扎根直播间，实现“即看即买” [20] - 信任推力方面，通过平台官方认证（健康场景61.3%用户关注）、用户真实评价（健康场景61.7%用户关注）等化解消费顾虑，如某钙片复购率超行业40% [21] - 体验拉力方面，适老化改造与安全守护提升粘性，新银发人群对健康、旅游场景复购意愿超85%，对时尚悦己场景复购意愿超90% [22] 未来趋势洞察 - 产品从“适老”向“悦老”升级，聚焦体验感，核心逻辑从“让用户适应产品”转向“让产品适配用户的得劲需求” [25] - 服务从“单一”向“多元”延伸，构建覆盖日常全场景的舒适生活生态，例如提供“咨询+产品+后续护理”的全链条健康服务 [26] - 信任从“单一”向“多维”强化，构建“官方认证+真实评价+垂类人设”体系，以保障消费安心 [27][28]

政策导向与行业机遇 - 商务部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》旨在扩大医疗等领域开放试点并放宽中高端医疗市场准入 [1] - 政策核心目标是扩大优质服务供给以释放服务消费潜力并增强民众获得感 [1] - 推动健康服务业扩大开放 聚焦居民消费升级需求 扩大医疗康养服务进口并引进境外专业人才和管理技术 [4] 健康消费市场结构演变 - 健康消费包含基础型和发展型消费 基础型以疾病治疗和生命质量改善为主 发展型以疾病预防和健康促进为目标 [1] - 居民健康消费正从基础型向发展型转变 涵盖健康食品、体育运动、养生保健和健康旅游等领域 [1] - 健康消费包括商品消费和服务消费 随着收入水平提升 体育运动和健康旅游等服务消费成为居民消费升级重要方向 [1] 消费主体与供给体系 - 健康消费主要指个人和家庭的居民消费支出 与政府及社会的公共健康消费支出存在互补关系 [2] - 健康消费市场供给仅包括健康产业中的部分最终消费品和生活性服务 不包括医疗卫生机构设施建设等间接供给 [2] - 医疗产业的中间品和生产性服务供给水平影响健康产业链上下游整体水平及健康消费质量 [2] 具体发展措施与方向 - 完善发展型健康服务消费供给 加快体育运动、健康旅游、养生保健、照料护理等服务业发展 [3] - 深入实施全民健身战略 支持体育服务设施建设 提升体育运动培训活动质量和消费者体验 [3] - 推动旅游与健康养生相结合 促进文旅与康养产业有机融合 打造以健康为主题的一站式消费场所 [3] 产业开放与外资引入 - 进一步放宽中外合资、合作办医条件 逐步扩大境外资本设立独资医疗机构试点 [4] - 推动将“互联网＋医疗”等服务消费条目纳入鼓励外商投资产业目录 [4] - 发展“互联网+医疗健康” 完善互联网诊疗收费政策 逐步将符合条件的“互联网+”医疗服务纳入医保支付范围 [3] 公共支出与资源优化 - 合理增加卫生健康领域公共消费支出 并向低收入群体倾斜 [3] - 提高城乡居民基本医疗保险财政补助标准 取消灵活就业人员参保的户籍限制 [3] - 推动优质中西医医疗资源下沉 加强基本医疗卫生服务 提高服务质量和水平 [3]

政策核心观点 - 商务部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》旨在扩大服务消费并释放消费潜力 [1] - 政策重点提出扩大医疗等领域开放试点 放宽中高端医疗等领域市场准入以增加优质服务供给 [1] - 促进健康消费发展成为优化服务供给 增强人民群众获得感的重要任务 [1] 健康消费定义与范畴 - 健康消费包含基础型和发展型消费 基础型以疾病治疗和生命质量改善为主 发展型以疾病预防和健康促进为目标 [2] - 健康消费包括商品消费和服务消费 商品消费涵盖药品 智能化医疗器械 营养保健品等 服务消费包括医疗 健康管理 健康保险等 [2] - 健康消费主体为个人和家庭的居民消费支出 与政府和社会的公共消费支出形成互补关系 [2] 健康消费市场供给 - 健康消费市场供给包括健康产业中的最终消费品和生活性服务 如健康促进服务 智慧健康技术服务等 [3] - 医疗产业的中间品和生产性服务供给水平影响健康产业链上下游整体水平及消费质量 [3] - 需推动更多资金资源投资于人 多措并举提升健康消费供给 优化消费条件和完善环境 [3] 发展型健康服务消费供给措施 - 加快体育运动 健康旅游 养生保健 照料护理等服务业发展以满足居民需求 [3] - 深入实施全民健身战略 支持体育服务设施建设 提升体育运动培训质量和消费者体验 [3] - 推动旅游与健康养生结合 创新旅游产品和服务 促进文旅产业与康养产业有机融合 [3] - 打造多层次多样化养生保健消费供给体系 支持业态创新和一站式健康主题消费场所 [3] 公共消费支出与产业开放 - 合理增加卫生健康领域公共消费支出 加大对健康服务领域投入并向低收入群体倾斜 [4] - 提高城乡居民基本医疗保险财政补助标准 推动取消灵活就业人员参保户籍限制 [4] - 推动优质中西医医疗资源下沉 发展互联网+医疗健康并逐步纳入医保支付范围 [4] - 稳步推进健康服务业扩大开放 推动优质商品及服务进口 引进境外专业人才和管理技术 [4] - 放宽中外合资合作办医条件 扩大境外资本设立独资医疗机构试点 将互联网医疗纳入鼓励外商投资目录 [4]

股价与交易表现 - 10月22日公司股价上涨1.17%，成交额为7989.40万元 [1] - 当日融资买入额为614.86万元，融资偿还额为1338.39万元，融资净买入为-723.53万元 [1] - 截至10月22日，公司融资融券余额合计为1.57亿元，其中融资余额1.55亿元，占流通市值的1.70% [1] 融资融券情况 - 公司融资余额低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] - 10月22日融券偿还800股，融券卖出900股，卖出金额1.41万元 [1] - 融券余量为8.19万股，融券余额127.93万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为5.24万户，较上期减少2.06% [2] - 人均流通股为11145股，较上期增加2.10% [2] - 十大流通股东中，易方达中证红利ETF持股316.12万股，较上期减少43.68万股 [3] 机构持仓动态 - 香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股296.99万股 [3] - 南方中证1000ETF为新进第八大流通股东，持股269.60万股 [3] - 招商中证红利ETF持股260.33万股，较上期减少30.97万股 [3] 公司基本面 - 公司主营业务收入构成为：中成药64.83%，化学药26.56%，营养保健8.22%，其他0.39% [1] - 2025年1-6月，公司实现营业收入13.10亿元，同比减少48.17% [2] - 2025年1-6月，公司归母净利润为8130.99万元，同比减少83.28% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现40.45亿元 [3] - 近三年，公司累计派现17.52亿元 [3]

健康消费行业整体表现 - 1至8月青海省健康消费相关行业开票销售收入同比增长16.3% [1] - 健康类消费呈现蓬勃发展的新态势 [1] 养老与婴幼儿照护服务 - 办理税务登记的养老服务机构达172户，同比增长17.8% [3] - 各类养老照护服务经营主体开票销售收入同比增长5.5% [3] - 托儿所服务业开票销售收入同比增长23.2%，其中托管服务增速达1.9倍 [3] 居民健康保健与相关产品 - 营养保健品零售业开票销售收入增长1.9% [3] - 中药零售业开票销售收入增长2% [3] - 健康咨询服务业开票销售收入增长11.5% [3] - 心理咨询服务业开票销售收入增长32.8% [3] - 健康保险业开票销售收入增长15.6% [3] - 适老助残设施改造推动助行助听类产品开票销售收入增长22.2% [3] 智慧医疗与健康监测设备 - 医疗卫生机构购进信息技术服务取得发票金额同比增长14.9% [4] - 智能健康监测设备如智能手环、血糖仪、心电监测仪等开票销售收入增长74.3% [4]

财务表现 - 上半年营业收入9.97亿元 同比增长11.58% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1402.42万元 同比下降89.19% 主要因上年同期收到房屋征收补偿款 [1] - 扣非净利润901.2万元 同比增长24.58% [1] 门店网络扩张 - 零售门店数量达208家 新增10余家宠物特色门店 [2] - 首家宠物友好药房获得上海市认证 [2] - 新增医保门店14家 直营医保门店占比达75.3% 较上年末提升7.64个百分点 [2] - 新增9家加盟店 加大意向合作方挖掘储备 [2] 新业务发展 - 线上业务同比增长38.5% 其中O2O业务增长46.1% [2] - 跨境业务同比增长12.4% 取得药品跨境购资质 [2] - 深海医药平台SPD业务、医疗器械直配、医疗设备招投标、中药饮片代煎业务持续增量扩容 [2] 供应链优化 - 自有品牌同口径销售额同比增长67.4% [3] - 强化非药供应链建设 上线精致健康品类产品 引入内外贸一体化产品 [3] - 持续打造中药饮片、医疗器械、日用百货及保健食品等OEM自有品牌系列 [3] 战略布局 - 参与设立上海创特私募投资基金 重点关注功能性食品赛道（含特医食品） [3] - 行业战略重心从规模扩张转向提升单店盈利能力 [4] 行业趋势 - 2024年零售药店闭店39228家 闭店率5.76% 较2023年3.8%上升 [3] - 2024年第四季度净减少3395家 2025年一季度净减少约3000家 [3] - 全国门店数回落至70万家以下 行业呈现闭店加速趋势 [3]

财务预测与目标价调整 - 将2025年及2026年经调整净利润预测分别上调5%及6% [1] - 目标价从45港元上调至56港元 [1] - 维持"跑赢大市"评级 [1] 业绩表现与增长驱动 - 2025年上半年总收入同比增长23%至348亿元人民币 [1] - 第二季度收入同比增长20% 第一季度同比增长26% [1] - 618购物节表现突出 营养保健品与医疗器械品类销售增长显著 [1] - 原研药从医院渠道持续外流支撑药品需求 [1] 盈利能力优化 - 经调整息税前利润预计同比增长57%至25亿元人民币 [1] - 毛利率提升改善盈利水平 [1] - 对即时需求投资的严格管控助力利润增长 [1] 战略定位与竞争优势 - 公司是京东集团大力投资APP用户增长策略的主要受益者 [1] - 成本控制措施成效显著 [1]

业绩表现 - 公司2025年上半年总收入同比增长23%达到348亿元人民币 其中第二季度同比增长20% 第一季度同比增长26% [1] - 经调整息税前利润预计同比增长57%达到25亿元人民币 [1] 财务预测调整 - 2025年经调整净利润预测上调5% [1] - 2026年经调整净利润预测上调6% [1] 业务驱动因素 - 618购物节表现突出 营养保健品与医疗器械品类销售增长显著 [1] - 原研药从医院渠道持续外流支撑药品需求 [1] - 毛利率提升及对即时需求投资的严格管控推动利润增长 [1] 评级与目标价 - 目标价从45港元上调至56港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 战略优势 - 公司是京东集团大力投资APP用户增长策略的主要受益者 [1] - 成本控制措施效果优于预期 [1]

业绩预期 - 京东健康2025年上半年总收入预计按年增长23%达348亿元，其中第二季增长20%，第一季增长26% [1] - 618购物节表现突出，营养保健品与医疗器械品类销售增长显著 [1] - 经调整息税前利润预计按年增长57%达25亿元，主要受益于毛利率提升及投资管控 [1] 盈利预测调整 - 2025年经调整净利润预测上调5%，2026年预测上调6%，反映成本控制优化 [1] - 目标价从45港元上调至56港元 [1] 行业趋势 - 原研药从医院渠道持续外流，支撑药品需求增长 [1] - 公司是京东APP用户增长策略的主要受益者 [1]