控制权变更 - 长江产业集团以2776亿元受让荆门市政府国资委持有的中荆集团75%股权并完成过户[1] - 股权转让后公司控股股东仍为中荆集团但实际控制人变更为湖北省政府国资委[1] - 分析认为此次变更使公司从地方国企晋升为省级战略平台有望获得跨区域跨所有制整合机会[1] 2024年财务表现 - 公司实现营业收入3686亿元净利润148亿元经营活动现金流净额402亿元[2] - 总资产8058亿元同比增长797%归属于上市公司股东的所有者权益2533亿元同比增长6119%[2] - 每10股派发现金红利1元并通过优化产能布局及子公司整合稳定利润来源[2] 民爆业务进展 - 2025年一季度民爆行业工业炸药产量正增长15个地区中6个地区增幅超15%[3] - 新疆产能增至601万吨并在当地完成首个爆破项目西藏市场已有产品进入[3] - 公司计划通过内生增长+外延并购双轮驱动抓住行业景气度提升机遇[3]

限售股解禁概况 - 4月28日共有27家上市公司限售股解禁 解禁总市值约317亿元 [1] 股权激励限售流通股解禁明细 - 时代新材(600458)解禁649.44万股 [1] - 中航沈飞(600760)解禁361.77万股 [1] - 中钢天源(002057)解禁424.38万股 [1] - 万讯自控(300112)解禁171.15万股 [1] - 新研股份(300159)解禁540万股 [1] - 吉鑫科技(601218)解禁54.63万股 [1] - 凯龙股份(002783)解禁9.74万股 [1] - 东方精工(002611)解禁88万股 [1] - 星帅尔(002860)解禁30.2万股 [1] - 星光农机(603789)解禁513.57万股 [1] - 口子窖(603589)解禁94.03万股 [1] - 蓝海华腾(300484)解禁16.25万股 [1] - 视源股份(002841)解禁156.68万股 [1] 其他类型限售股解禁明细 - 望变电气(603191)解禁1.44亿股发行前股份 [1] - 久盛电气(301082)解禁8190.64万股延长限售股 [1] - 德生科技(002908)解禁3802.4万股增发A股 [1] - 华润材料(301090)解禁8.54亿股延长限售股 [1] - 深城交(301091)解禁9360万股延长限售股 [1] - 艾布鲁(301259)解禁5362.5万股发行前股份 [1] - 戎美股份(301088)解禁1.68亿股延长限售股 [1] 未注明类型的限售股解禁 - 成大生物(688739)解禁2.28亿股 [1] - 精进电动(688280)解禁1.31亿股 [1] - 新锐股份(688257)解禁3444.98万股 [1] - 中科微至(688211)解禁6660万股 [1] - 汇宇制药(688553)解禁1.14亿股 [1] - 禾川科技(688320)解禁529.57万股 [1] - 莱斯信息(688631)解禁200万股 [1]

市场扩张和并购 - 2025年3月26日审议通过收购东神天神部分股权议案[1] - 用18080.52万元自有资金收购东神天神51%股权[1] - 近日完成东神天神投资人变更登记，持有其51%股权并纳入合并报表[1]

文章核心观点 凯龙股份2024年年报数据指标表现一般 部分指标有变动 需关注现金流、债务和应收账款状况 [1][3][4] 财务数据 - 营业总收入36.86亿元 同比下降2.45% 第四季度营业总收入11.17亿元 同比上升4.85% [1] - 归母净利润1.48亿元 同比下降15.51% 第四季度归母净利润3618.42万元 同比上升539.88% [1] - 应收账款同比增幅达31.98% [1] - 毛利率29.3% 同比增7.43% 净利率6.96% 同比增6.49% [1] - 三费总计6.43亿元 三费占营收比17.44% 同比增11.48% [1] - 每股净资产5.07元 同比增26.18% 每股经营性现金流0.8元 同比减35.62% 每股收益0.32元 同比减28.89% [1] - 扣非净利润1.76亿元 同比下降0.05% 货币资金6.51亿元 同比增23.87% 有息负债21.36亿元 同比降17.87% [1] 财务项目变动原因 - 投资活动现金流入小计变动幅度为395.18% 因赎回理财产品较上年同期增加 [3] - 投资活动现金流出小计变动幅度为165.59% 因购买理财产品较上年同期增加 [3] - 固定资产变动幅度为 -2.91% 因计提固定资产折旧及减值准备 [3] - 短期借款变动幅度为 -39.28% 因短期银行贷款减少 [3] - 长期借款变动幅度为56.72% 因长期银行贷款增加 [3] 业务评价 - 去年ROIC为6.86% 资本回报率一般 [3] - 去年净利率为6.96% 产品或服务附加值一般 [3] 融资分红 - 上市10年累计融资总额14.49亿元 累计分红总额3.82亿元 分红融资比为0.26 [3] 商业模式 - 公司业绩主要依靠股权融资驱动 需研究驱动力背后实际情况 [3] 关注建议 - 关注公司现金流状况 货币资金/流动负债仅为41.78% 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.36% [4] - 关注公司债务状况 有息资产负债率已达25.23% [4] - 关注公司应收账款状况 应收账款/利润已达579.35% [4]

文章核心观点 凯龙股份2024年年报表现良好，各业务板块发展态势佳，通过优化产能布局、技术研发、产业链发展等巩固行业龙头地位，在行业需求回暖时凭借双轮驱动抓机遇 [1][2][5] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入36.86亿元，归属上市公司股东净利润1.48亿元，扣非净利润1.76亿元，经营活动现金流量净额4.02亿元 [1] - 公司发布利润分配预案，以4.99亿股总股本为基数，每10股派现金红利1元（含税），拟派送现金4993.58万元（含税） [1] 行业地位与业务发展 - 民用爆破器材是公司业绩主要来源，2024年民用爆炸物品收入13.37亿元，爆破服务收入10.22亿元同比涨75.05%，硝酸铵及复合肥业务收入10.03亿元，纳米碳酸钙、矿石业务收入1.88亿元同比增2.22% [2] - 截至2024年末公司生产许可能力24.8万吨，是湖北规模最大、全国前列的民爆生产企业，积极收购扩充产能，今年拟收购湖北东神天神实业有限公司51%股权 [2][3] 应对盈利稳定性措施 - 宏观经济及下游周期性波动影响公司盈利稳定性，公司优化民用爆破器材产能布局释放产能，前期并购子公司走向正轨带来稳定利润 [2] 技术研发情况 - 2024年公司研发投入8764.98万元，同比增长8.6%，通过自主研发与合作取得关键技术突破，技术水平行业领先 [3] 全产业链优势 - 公司以民用爆破器材生产为基点，推进全产业链发展模式，提升经营效率、产品质量、服务水平、本质安全和盈利能力 [4] - 子公司凯龙楚兴发展硝酸铵下游产业链，硝酸铵及硝基复合肥市场扩大使装置基本满负荷运转，有成本优势 [4] 区域与市场优势 - 公司主要生产基地在湖北，还有宁夏、辽宁等多地生产点，地理位置优越、产业布局合理，能应对市场需求，还开拓海外市场 [5] 行业市场情况 - 2025年一季度民爆行业总体稳中向好，工业炸药产量小幅增长，行业利润保持增长，15个地区产量正增长，6个地区增幅超15% [5]

市场扩张和并购 - 建行荆门分行拟为中荆集团增持公司股份提供不超16200万元贷款，期限36个月[1][2] - 中荆集团计划2025年4月15日起6个月内增持公司股份，金额9000 - 18000万元[1] 其他新策略 - 《贷款承诺函》有效期12个月，自出具之日起算[2] - 因资本市场变化等因素，增持计划可能无法按期完成[3]

市场扩张和并购 - 长江产业集团拟277,624.41万元受让中荆集团75%股权[2] - 该股权受让已完成过户登记[5] 股权结构 - 股权转让后控股股东仍为中荆集团，实控人变为湖北省政府国资委[5] 增持计划 - 中荆集团计划2025年4月15日起6个月内增持9000 - 18000万元[7] 持股情况 - 截至2025年4月24日，中荆集团持股77,214,152股，占比15.46%[7]

湖北凯龙化工集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2022 年 1 月 25 日 召开第八届董事会第十一次会议，审议通过了《关于两家控股子公司合并的议案》。 鉴于贵州省毕节地区爆破工程市场变化及各种经营因素影响，公司控股子公司毕 节市贵铃爆破工程及监理有限公司（以下简称"贵铃爆破"）的经营情况近年来 呈下滑趋势，其公司所在地的工程爆破业务量逐年萎缩，其继续独立运营已逐步 丧失长期经营价值。为降低运营成本、发挥协同效应，集中优势资源，公司拟采 用吸收合并模式，将贵铃爆破并入同属于贵州省毕节地区的公司控股子公司贵州 兴宙爆破工程有限公司（以下简称"兴宙爆破"）。兴宙爆破承继贵铃爆破的所有 资产、债务、业务、人员等事项。因两公司原股权架构相同，故合并完成后兴宙 爆破存续经营股权架构不变，贵铃爆破予以注销。具体内容详见 2022 年 1 月 26 日在《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》及巨潮资讯网 http://www.cninfo.com.cn 登载的《关于两家控股子公司合并的公告》。 近日，公司已收到大方县市场监督管理局核发的《登记通知书》，准予贵铃 爆破注销登记。本次注销完成后，贵铃爆破不再 ...

担保额度 - 2024年度为控股子公司提供担保额度总计不超11.5亿元[2] - 截至公告披露日，获批担保额度合计12.3亿元，占2024年净资产48.56%[6] 担保情况 - 为子公司湖北凯龙八达物流债务提供1000万元连带责任保证[3][4] - 截至公告披露日，实际担保余额7.271028亿元，占2024年净资产28.71%[6] - 无对外、逾期、涉诉担保及因担保败诉承担损失情形[6]

担保额度 - 2025年度公司拟为控股子公司提供总计不超过115,700万元的担保额度[2] - 为资产负债率≥70%的控股子公司提供担保额度不超13,000万元[2] - 为资产负债率＜70%的控股子公司提供担保额度不超102,700万元[2] 子公司情况 - 公司持有凯龙楚兴83.50%股份，2025年申请担保额度75,700万元，占比29.89%[5] - 公司持有山东天宝68.49%股份，2025年申请担保额度10,000万元，占比3.95%[5] - 公司持有凯龙矿业51.00%股份，2025年申请担保额度10,000万元，占比3.95%[5] - 公司持有凯龙八达物流54.54%股份，2025年申请担保额度4,000万元，占比1.58%[5] - 公司持有凯龙工程爆破100.00%股份，2025年申请担保额度3,000万元，占比1.18%[5] - 公司持有山东凯乐90.00%股份，2025年申请担保额度10,000万元，占比3.95%[5] 子公司财务 - 凯龙楚兴2024年资产总额163176.96万元，净利润2140.61万元[14] - 山东天宝2024年资产总额152663.29万元，净利润9745.86万元[15] 担保相关数据 - 各子公司2025年预计担保额度合计115,700万元，占比45.68%[5] - 本次担保额度获批后，公司对合并报表范围内子公司担保额度总金额为123700万元，占比48.84%[19] - 截至2024年12月31日，公司对合并报表范围内子公司实际担保金额合计为70648.32万元，占比27.89%[19] 其他 - 本次担保预计事项考虑子公司2024年资金需求，有利于资源配置和解决资金问题，担保风险可控[20] - 公司为控股子公司担保，其他股东因分散、持股低且不参与经营管理，不提供担保或反担保[21]