报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司推出“中国巡回赛力盛中国球员排行榜”推动高尔夫球运动高水平发展，发布回购股份比例达1%公告彰显长期发展信心，海南国际赛车场项目进入实质性建设阶段有望增厚利润，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.6、0.9、1.1亿元，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫赛事持续推进催化下实现业绩稳健增长 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本1.64亿股，流通A股1.47亿股，52周内股价区间9.23 - 15.4元，总市值21.44亿元，总资产10.57亿元，每股净资产3.26元 [4] 公司业务动态 - 2025年6月7日公司副总裁提出九大核心战略，明确未来三年“每年20站赛事”目标，宣布推出“中巡俱乐部杯”创新赛事模式，董事长推出“中国巡回赛力盛中国球员排行榜” [2] 公司回购情况 - 截至2025年6月23日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份166.32万股，占总股本1.01%，最高成交价14.13元/股，最低成交价12.30元/股，成交总金额2149.66万元（不含交易费用）；2025年5月13日公司决定用自有资金、自筹资金及股票回购专项贷款以集中竞价交易方式回购公司A股社会公众股，用于员工持股计划或股权激励，回购资金总额不超4000万元（含）且不低于2000万元（含） [7] 公司项目进展 - 海南国际赛车场项目2024年完成赛道试验段工程，2025年2月28日海南新能源汽车体验中心项目赛道、赛事综合楼工程（阶段性）动工，控股子公司已投入专项资金1.47亿元，项目进入实质性建设阶段 [7] 财务预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|440.70|561.86|744.63|973.92| |增长率|8.77%|27.49%|32.53%|30.79%| |归属母公司净利润（百万元）|-38.86|61.29|88.76|112.99| |增长率|7.91%|257.70%|44.83%|27.30%| |每股收益EPS（元）|-0.24|0.37|0.54|0.69| |净资产收益率ROE|-2.45%|12.28%|14.59%|19.37%| |PE|-55|35|24|19| |PB|4.09|4.24|3.68|3.17| [3] 财务详细数据 - 利润表、现金流量表、资产负债表、财务分析指标等多方面数据呈现公司财务状况及预测情况，如2025E营业收入561.86百万元，净利润83.29百万元等 [9]

回购方案概述 - 公司决定使用自有资金、自筹资金及股票回购专项贷款以集中竞价交易方式回购A股社会公众股，用于员工持股计划或股权激励 [2] - 回购资金总额不超过4000万元且不低于2000万元，回购价格上限为17元/股 [2] - 按上限测算预计回购235.29万股（占总股本1.44%），按下限测算预计回购117.65万股（占总股本0.72%） [2] - 回购实施期限为董事会审议通过后12个月内 [2] 回购进展 - 截至2025年6月23日已回购166.32万股，占总股本1.0146% [3] - 最高成交价14.13元/股，最低成交价12.3元/股，累计成交金额2149.66万元 [3] - 公司已按规披露《回购报告书》及首次回购公告等文件 [3] 交易合规性 - 回购委托时段符合深交所自律监管指引要求 [3] - 未在重大事项敏感期及监管规定的禁止期内进行回购 [3] - 回购委托价格避开涨跌幅限制及集合竞价时段 [4]

项目进展 - 力盛体育携手海南推进新能源汽车体验中心国际赛车场项目，2024年完成赛道试验段工程，2025年2月28日赛道及赛事综合楼工程正式动工 [1] - 公司控股子公司已投入专项资金1.47亿元，项目进入实质性建设阶段 [1] - 项目作为世界新能源汽车体验中心一期工程核心，包含国际标准二级赛道、汽车品牌体验中心等功能板块 [1] 政策支持 - 海南省政府2024年7月划拨1.2亿元投入项目建设，同年12月引入海口海旅投作为政府出资方支持赛道、品牌中心等建设 [3] - 项目2021年被纳入海南省政府工作报告重点项目，定位为汽车旅游、文化、生活消费服务的标杆项目 [3] - 海南省出台《全民健身实施计划(2022-2025)》等政策，明确2025年建成高水平全民健身公共服务体系 [4] 战略意义 - 项目契合海南自贸港建设背景，封关后进口关税优惠将促进汽车改装市场发展，吸引国际车队参赛 [4] - 项目承载落实海南"三区一中心"建设任务的战略意义，推动体育产业与旅游经济、消费升级联动 [3] 区位优势 - 海南地处国际物流中心位置，具备联通"一带一路"市场的双向阀门作用，拥有热带滨海生态和免税政策优势 [5] - 全年开放时间达340天（全国最长），依托博鳌论坛、新能源汽车大会等国际活动积累客群基础 [5] - 气候条件与文旅产业协同效应显著，吸引全球汽车厂商加大在海南宣传投入 [5] 公司战略 - 力盛体育以赛事IP为核心，构建体育空间矩阵与数字科技赋能的产业生态闭环 [6] - 项目将成海南体育产业名片，为公司开辟业务新路径，实现可持续跨越式发展 [6]

新能源汽车行业发展 - 新能源汽车快速崛起 为行业发展持续赋能 [2] - 海南积极推动新能源汽车产业发展 国际赛车场项目作为世界新能源汽车体验中心项目一期工程的核心 [2] 力盛体育战略布局 - 公司携手海南共同推进海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目 2024年完成赛道试验段工程 2025年2月28日赛道、赛事综合楼工程正式动工 [2] - 控股子公司海南智慧新能源汽车发展中心有限公司已投入专项资金1.47亿元 项目进入实质性建设阶段 [2] - 项目承载国际标准二级赛道、汽车品牌体验中心等重要功能板块 对公司业务拓展和海南省体育产业发展意义重大 [2] 海南区位优势 - 海南处于国际物流版图中心位置 是海上丝绸之路重要节点 可联通国际国内两个市场 [3] - 热带滨海岛屿自然生态和自贸区免税优势 为引入国内外赛事、发展体育产业提供天然条件 [3] - 每年举办博鳌亚洲论坛、世界新能源汽车大会等国际会议 以及国际马拉松等体育赛事 积累广泛客群基础 [3] - 气候条件适宜 赛车场全年开放时间可达340天左右 为引进国际顶级赛事提供良好平台 [3] 公司发展战略 - 以赛事IP为核心 依靠体育空间矩阵、数字科技赋能 构建全场景产业生态闭环 [4] - 打造体育消费综合服务平台 实现可持续、跨越式发展 [4]

回购计划 - 公司决定回购A股，资金2000 - 4000万元[1] - 回购价上限不超17元/股，4000万预计回购235.29万股，占比1.44%[1] - 2000万预计回购117.65万股，占比0.72%[1] - 回购期限为董事会通过方案起12个月内[1] 回购进展 - 截至2025年6月23日，回购1663200股，占比1.0146%[4] - 最高成交价14.13元/股，最低12.3元/股[4] - 成交总金额21496598元（不含交易费）[4]

公司基本情况 - 力盛云动（上海）体育科技股份有限公司于2021年以人民币17,700万元收购深圳市悦动天下科技有限公司25%股权 [3] - 股权转让方为杭州峻石企业管理咨询合伙企业（有限合伙） [3] 业绩承诺条款 - 悦动天下承诺2022-2024年扣非净利润分别不低于1,850万元、2,850万元和4,250万元 [4] - 最终业绩以具有证券从业资格的会计师事务所审计结果为准 [4] 2024年业绩完成情况 - 实际扣非净利润为-2,052.72万元（扣非前净利润-1,878.09万元），远低于承诺的4,250万元目标 [5] - 业绩未达标触发补偿条款，需按（承诺净利润-实际净利润）*25%计算补偿金额并加收15%违约金 [5] 业绩下滑原因 - 广告业务收入下滑主因广告主预算削减 [5] - 广告业务应收账款回收缓慢导致大额信用减值损失 [5] - 新拓展的商教体育业务尚处开拓期，收入未达预期 [5] 后续措施 - 将依据协议向悦动天下实际控制人胡茂伟追索现金补偿及违约金 [5]

市场扩张和并购 - 公司2021年12月以17700万元受让悦动天下25%股份[2] 业绩总结 - 悦动天下2024年扣非后净利润 - 2052.72万元，较承诺少7352.72万元[6] - 悦动天下广告业务收入下滑，商教体育业务开拓期营收不及预期[7] 其他新策略 - 2024年应补偿金额2113.91万元，公司将协商解决补偿事项并披露进展[8]

业绩总结 - 悦动天下2024年度归母净利润 - 1878.09万元[2] - 2024年度扣非后归母净利润 - 2052.72万元[2] - 2024年度未完成5300万元业绩承诺目标[2] 补偿安排 - 悦动天下实控人胡茂伟按规则计算补偿金额[3] - 补偿需支付15%违约金[3]

力盛体育股份回购进展 - 公司首次实施股份回购，回购数量170300股，占总股本0.1039%，最高成交价12.7000元/股，最低成交价12.4480元/股，成交总金额2129695元（不含交易费用）[1] - 公司此前公布的回购计划金额范围为2000万元至4000万元，用于员工持股计划或股权激励[1] - 公司积极响应监管部门鼓励上市公司通过股份回购、股权激励等方式提高经营质量的政策号召[1] - 公司通过股份回购向市场传达对自身价值的认可，并释放长期发展信心[1] - 自5月14日公告回购计划以来，公司股价累计上涨15.83%，6月9日收盘价为13.83元[2] A股回购市场情况 - 较2024年，A股回购公司数量同比上升57.95%，回购金额合计同比上升81.68%[2] - 历史经验显示，A股和港股出现回购潮时大盘指数通常处于低位，回购潮结束后3个月内大盘指数普遍取得正回报[2]

公司融资与项目进展 - 公司发布第四次修订的定增预案，拟募资不超过3 3亿元用于建设海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目[1] - 自2017年上市以来三次募资：2017年IPO募资1 69亿元 2021年定增3 9亿元 2023年拟募6亿元后缩水至3 3亿元[1] - 募投项目屡现延期，如Xracing项目原定2022年底完工，因电动化改装推迟至2024年底[1] 财务表现与亏损情况 - 2021-2024年扣非净利润连续亏损：-0 09亿元 -0 76亿元 -1 96亿元 -0 6亿元，累计亏损达3 4亿元[1] - 上市8年未分红，未分配利润累计-1 59亿元[1] - 2023-2025年扣非净利润累计亏损超3亿元，商誉减值近1 5亿元[1] 并购暴雷与监管问询 - 2021年以1 77亿元收购悦动天下25%股权（增值率1523%），但标的2022-2023年净利润仅1500万元和-3114万元，未达业绩承诺[2] - 交易对手方杭州峻石成立仅4个月 参保人数为0 大股东关联企业已被列为被执行人[2] - 深交所两度问询定增必要性，要求说明新项目与现有赛车场的差异化及融资合理性[2] 股价表现与市场质疑 - 2023年定增预案发布时股价23 37元，至2025年6月跌至13 22元，跌幅达43%[3] - 市场质疑公司战略方向，需证明自身是赛道竞速者而非财务"漂移玩家"[4]