财务数据 - 2024年流动资产165,005,875.89元，较2023年下降约20.81%[16] - 2024年流动负债1,093,221,962.06元，较2023年下降约37.85%[16] - 2024年非流动资产1,447,523,316.45元，较2023年下降约5.72%[16] - 2024年非流动负债1,383,333.21元，较2023年下降约12.63%[16] - 2024年所有者权益517,923,897.07元，较2023年由负转正[16] - 2024年营业总收入546,487,493.30元，较2023年下降约7.48%[19] - 2024年营业总成本900,764,401.62元，较2023年上升约3.57%[19] - 2024年净利润 - 1,062,786,870.61元，较2023年亏损扩大约283.60%[19] - 2024年利息费用38,092,168.67元，较2023年上升约78.66%[19] - 2024年销售商品、提供劳务收到现金675,887,327.25元，2023年为610,272,032.57元[21] 股权结构 - 截至2024年12月31日，公司注册资本40.7339701083亿元，易高煤化科技持股74.104%，易高甲醇持股15.832%，宜安控股持股6.884%，易高环保能源投资有限公司持股3.18%[52][53] 资产情况 - 2024年12月31日应付账款147,293,652.90元，较2023年增加[26] - 2024年12月31日合同负债13,213,614.17元，较2023年增加[26] - 2024年12月31日固定资产1,331,297,255.45元，较2023年减少[26] - 2024年12月31日无形资产49,673,418.48元，较2023年增加[26] - 2024年12月31日实收资本4,073,397,010.83元，较2023年增加[26] 研发项目 - 合成气制碳酸二甲酯(DMC)研发项目2023年初为1,583,333.25元，2024年末为1,383,333.21元[179] 其他 - 公司最终控股公司中华煤气同意对公司持续经营提供财力支持[58] - 2024年公司对上海浦合绿碳清洁能源科技有限公司追加投资10,000,000.00元[152]

投资与并购 - 香港华源能拟向弗立科思增资3亿元，弗立科思按50%持股比例向VENEX增资3亿元或等值外币，臻和绿源同比例同等金额增资[3] - VENEX拟以5.386505亿元收购易高煤化100%股权[3] - 公司拟向佛燃科技增资3.2亿元，满足其收购弗立科思股权资金需求[4] - 佛燃科技与名气家投资等共同出资4000万元设立佛山维思智慧能源技术有限公司，佛燃科技出资1000万元，持股25%[43] - 公司全资子公司弗立科思出资2000万元或等值外币与臻和绿源共同设立VENEX公司[43] 公司财务数据 - 截至2024年12月31日，佛燃科技资产总额4.536535亿元，净资产3.490817亿元[9] - 2024年度佛燃科技营业收入2.051926亿元，净利润2330.77万元[9] - 2024年12月31日易高煤化资产总额16.125292亿元，2023年为17.438968亿元；负债总额10.946053亿元，2023年为17.606511亿元[18] - 2024年易高煤化净资产5.179239亿元，2023年为 - 1675.43万元；营业收入5.906423亿元，2023年为5.464875万元[18] - 2024年易高煤化利润总额和净利润均为 - 2.770685亿元，2023年为 - 10.627869亿元[18] - 2024年易高煤化经营活动产生的现金流量净额为 - 1.171767亿元，2023年为 - 2.466376亿元[18] - 2024年易高煤化应收款项总额108.55万元，2023年为124.38万元；或有事项涉及总额2024年和2023年均为0[18] - 以2024年12月31日为评估基准日，易高煤化资产基础法评估后股东全部权益价值为5.386505亿元，增值率4.00%[19][20] 公司注册资本 - 佛燃科技注册资本3亿元，公司增资前后均持有100%股权[8] - 宜安公司注册资本238200814美元，易高环保注册资本1亿美元[12] - 易高煤化注册资本407339.701083万元，香港易高持股74.10%，易高甲醇持股15.83%，宜安公司持股6.88%，易高环保持股3.18%[13][14][16] 未来展望 - 易高煤化未来战略重点是绿色甲醇，将改造生产线扩大产能[15] - 易高煤化已实现年产5万吨绿色甲醇，后续将形成30万吨产能[1] 政策环境 - 2023年12月，国家将绿色甲醇纳入鼓励类产业目录[38] - 2025年4月，国家开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点[38] - 2024年1月1日起，途经欧盟境内船舶需缴纳100%碳配额，欧盟和非欧盟地区间航程需缴纳50%碳配额[39] - 2030年全球海运业碳排放量较2008年下降20%，力争下降30%[39] - 2040年全球海运业碳排放量下降70%，力争下降100%[39] - 2050年全球海运业实现净零排放[39] 交易条款 - 截至协议签署日，易高环保和宜安公司对易高煤化关联方借款未偿还金额合计9亿元[28] - 受让方应在付款条件完成日起30日内支付转让价款的80%，120日内支付完毕[28] - 香港易高、易高甲醇、宜安公司、易高环保的转让价款分别为3.99161567亿元、0.85279147亿元、0.370807亿元、0.17129086亿元[28] - 关联方债权自交割日起按1年期LPR分段计息[28] - 若易高煤化发生财务等损失达3000万元的事件则视为重大不利变化[30] - 受让方逾期支付转让价款，每日按到期应付未付款项的万分之三支付[31] - 双方应在协议生效后90日内满足部分先决条件[30] - 转让方就交割后索赔累计承担的赔偿责任最高不超过已实际收到转让价款的100%[32] - 2025年1月1日起至交割日及交割日次日起至损益基准日，易高煤化累计亏损由臻和绿源承担[34] 其他 - 易高煤化目前主要生产灰色甲醇，前五大客户收入占比约30%，绿色甲醇已实现小批量销售[15] - 易高煤化亏损因灰色甲醇行业竞争激烈、进口冲击和市场需求不足[19] - 易高煤化自2022年起连续三年取得欧盟ISCC EU和ISCC PLUS国际认证[41] - 公司与香港中华煤气共同增资VENEX公司，收购易高煤化公司100%股权[41] - 公司与子公司新增与清远港华燃气日常关联交易额度1.3亿元[44] - 2024年6月至2025年5月，公司与香港中华煤气累计已发生各类关联交易总金额为3.556047亿元（不含本次关联交易）[44] - 本次投资资金来源于公司自有资金，香港中华煤气承诺补偿2025年1月1日至损益基准日期间的亏损，预计不对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响[42] - 本次交易符合公司战略，有利于加快新能源产业布局和战略转型，培育新业务和增长点[42] - 《增资协议》签署对公司业务独立性无影响，公司主要业务不依赖关联方[42] - 独立董事认为本次交易符合公司发展战略和长远利益，定价公允合理，同意提交董事会审议，关联董事需回避表决[45] - 监事会认为本次交易符合上市公司和全体股东利益，定价依据公允，审议、决策程序合规，同意提交2025年第三次临时股东大会审议[46][47]

股东大会时间 - 2025年第三次临时股东大会定于2025年6月30日召开，现场会议下午3:30开始[1] - 网络投票时间为2025年6月30日9:15 - 15:00[1] - 通过深交所交易系统投票时间为2025年6月30日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[14] 股权登记与登记时间 - 股权登记日为2025年6月24日[2] - 现场登记时间为2025年6月27日9:30 - 11:30，14:00 - 16:30，信函等截止时间为16:30[6] 提案内容 - 提案1为子公司及参股公司增资收购内蒙古易高煤化科技100%股权暨关联交易议案，关联股东港华燃气投资回避表决[4] 投票相关 - 投票代码为“362911”，投票简称为“佛燃投票”[13] - 投票人只能选“同意”“反对”或“弃权”，涂改等按弃权处理[17] 其他 - 授权委托书有效期限自签署至本次股东大会结束，剪报等均有效[16][17] - 参会股东登记表需2025年6月27日16:30前送达等，剪报等均有效[18]

会议信息 - 佛燃能源第六届监事会第十三次会议于2025年6月13日通讯表决召开[2] - 会议通知6月6日邮件发出，3人应参会、3人实际参会[2] 市场扩张和并购 - 公司与关联方共同向合资公司增资收购内蒙古易高煤化100%股权[3] 决策流程 - 监事会同意该事项并提交2025年第三次临时股东大会审议[3] - 《关于向子公司及参股公司增资暨关联交易的公告》6月14日刊登[3][5]

会议信息 - 公司第六届董事会第二十次会议于2025年6月13日通讯表决召开[1] - 同意于2025年6月30日召开2025年第三次临时股东大会[4] 增资事项 - 向广东佛燃科技增资32000万元[2] - 香港华源能对弗立科思增资30000万元[2] - 弗立科思向VENEX增资30000万元或等值外币[2] - 增资用于VENEX收购内蒙古易高煤化100%股权[2] 表决结果 - 子公司及参股公司增资议案6票同意、2票回避[2] - 召开临时股东大会议案8票同意[4] 后续安排 - 增资议案需提交股东大会审议[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8][102] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是佛山城燃龙头，向综合能源服务企业转型，实施股权激励计划，现金分红稳定提升 [2] - 城燃等能源业务气源多元，政策推动气量/光伏装机规模高增；供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花 [2][8] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为8.72/9.22/9.76亿元，同比+2.2%/+5.7%/+5.9%，对应PE15.3/14.5/13.7倍 [8][102] 根据相关目录分别进行总结 佛山城燃龙头，探索“能源 + 科技 + 供应链”业务模式 - 传统城燃向综合能源服务转型，1993年成立，2020年明确综合能源服务企业定位，获13个区域燃气专营权，2021年建成综合能源制氢加氢加气一体化站等 [14] - 国资控股&燃气龙头持股，截至2025年3月，佛山国资委为实控人，港华燃气为二股东，员工持股平台持股 [20] - 实施股权激励计划，2019年和2023年分别推出激励计划，截至2024年均超额完成目标 [43] - 经营活动现金流充裕，2024年经营性现金流为17.50亿元，分红稳步提升，2024年现金分红总额为6.23亿元 [45] 城燃等能源业务：气源多元，政策推动气量/装机规模高增 - 天然气供应单位盈利稳定，气源供应渠道多元，2024年天然气供应营业收入为146.68亿元，毛利13.57亿元，毛利率9.25% [47] - 2018 - 2024年天然气销售量复合增速达17.59%，2024年销气量44.99亿方，用户结构稳定 [56] - 气价回落，单方毛利稳定在0.30 - 0.35元/方，依照佛山市能源规划目标，2025 - 2035整体/气电天然气消费量复增8.9%/8.5% [61][63] - 打造多元化气源供应体系，2028年公司海外长协将达109万吨（约16亿方） [66] - 新能源业务多元布局，包括冷热能、光伏储能等领域，2024年新能源业务营业收入5.47亿元，毛利1.44亿元，毛利率26.36% [72][73] - 政策锚定2025 - 2030年分布式光伏装机规模复增10.8%，公司新能源业绩将稳步发展 [75] 供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花 - 供应链业务发挥产业链优势，营收高速增长，2024年等值油品和化工品销售量191.88万吨，同比增长67.35%，收入158.48亿元，毛利2.73亿元 [87][89] - 延伸业务工程服务与生活服务并行，经营稳定，毛利率保持在25%以上，2021年起营业收入整体稳定在5亿元左右 [92] - 科技研发与装备制造业务加强校企合作，驱动科技创新，2024年营收0.69亿元，同比增长80.83%，毛利0.0015亿元，毛利率0.21% [94][96] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年公司总收入合计为317.61/326.28/335.54亿元，归母净利润为8.72/9.22/9.76亿元，同比+2.2%/+5.7%/+5.9%，对应PE15.3/14.5/13.7倍 [98][102]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年供给宽松，燃气公司成本优化，价格机制继续理顺、需求放量，需关注对美LNG加征关税后，有美国气源的公司能否通过转售等方式消除关税影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 截至2025/05/23，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.8%/+5.8%/+5%/-0.7%/+5.5%至0.7/3.1/3.2/3/3.2元/方 [5][10] - 美国地下储气库库存大幅增长，气价周环比-4.8%，截至2025/05/21，天然气平均总供应量周环比+1.3%至1118亿立方英尺/日，总需求周环比+4.2%至982亿立方英尺/日，截至2025/05/16，储气量周环比+1200至23750亿立方英尺 [5][15] - 欧洲库存同比偏低，气价周环比+5.8%，2025M1 - 2，消费量为1155亿方，同比+11%，2025/5/15~2025/5/21，供给周环比+8.8%至71475GWh，2025/05/17~2025/05/23，日平均燃气发电量周环比-15.5%、同比-49.4%至401.5吉瓦时，截至2025/05/22，库存514TWh（497亿方），同比-252.9TWh，库容率45.46%，同比-22.3pct [5][17] - 国内需求恢复缓慢、供应充足，气价周环比微降0.7%，2025M1 - 4，表观消费量同比-0.8%至1422亿方，产量+5.3%至874亿方，进口量-9.3%至548亿方，2025年4月，整体进口均价3134元/吨，环比-2.9%，同比-7%，截至2025/05/23，进口接收站库存296.24万吨，同比-10.57%，周环比-2.22%，厂内库存57.31万吨，同比+62.91%，周环比+6.13% [5][26] 顺价进展 - 2022~2025M4，全国63%（182个）地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度0.21元/方，2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将继续落地 [5][39] 重要公告 - 5月21日新天然气2024年限制性股票激励计划第一个解除限售期条件达成，可解除限售股票699,996股（占总股本0.165%），授予价格16.39元/股，涉及16名激励对象，因产量达标，公司层面解除限售比例100% [45] - 5月22日首华燃气股东西藏科坚自2024年10月31日至2025年5月20日，累计减持公司股份1,404,734股，占总股本比例由8.51%降至7.98% [45] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，2024年美国LNG长协到沿海终端用户成本叠加25%关税达2.80元/方，在沿海具0.08~0.55元/方价格优势，2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占比小，对整体供给影响有限 [46][48] - 欧洲议会能源委员会4/24支持欧盟成员国为天然气储存目标提供更大灵活性提议，支持在10月1日至12月1日期间实现83%满库目标，价格高时可偏离目标达4%，冬季前至少75%满库，欧洲议会5月全面投票 [51][53] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（25股息率5.2%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.1%）、中国燃气（25股息率7.0%）、蓝天燃气（股息率ttm8.9%），建议关注深圳燃气、佛燃能源（25股息率5.1%）、港华智慧能源 [5] - 海外气源释放，关注有优质长协资源、灵活调度、成本优势的企业，重点推荐九丰能源（25股息率4.9%）、新奥股份（25股息率5.9%），建议关注深圳燃气、佛燃能源 [5] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注有气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [5]

市场扩张和并购 - 2025年1月24日公司通过相关投资议案[2] - 公司子公司与臻和绿源各出资50%设立合资公司[2] - 2025年4月公司收到反垄断审查不实施进一步审查决定书[2] - 近日公司完成合资公司设立登记并获证明文件[3] - 合资公司名为VENEX Holding Company Limited，经营范围涉绿色燃料与化工投资[3] - 合资公司注册地为英属维尔京群岛，编号2177383[3]

担保信息 - 为佛山华昊能等子公司套期保值业务提供不超23亿元共用担保额度[2] - 为前海佛燃等子公司提供不超18亿元共用担保额度[2] - 为佛山华昊能、前海佛燃提供最高3500万美元担保，合计7000万美元[3][4] - 向渣打银行出具的佛山华昊能、前海佛燃保证函最高金额均为3500万美元[8][9] - 累计对外担保额度310362.41万元，实际担保余额120436.01万元，占2024年末归母净资产比例14.30%[10] 子公司业绩 - 2024年末佛山华昊能营收1037059.47万元，净利润82.18万元[5] - 2025年1 - 3月佛山华昊能营收212230.55万元，净利润 - 2202.78万元[5] - 2024年末前海佛燃营收415588.75万元，净利润18234.10万元[7] - 2025年1 - 3月前海佛燃营收78471.75万元，净利润1397.27万元[7] 子公司资产 - 2024年末佛山华昊能资产总额213493.10万元，净资产89277.08万元[5] - 截至2025年3月31日，佛山华昊能资产总额291721.35万元，净资产87504.48万元[5] - 2024年末前海佛燃总资产154030.33万元，净资产28173.25万元[7] - 截至2025年3月31日，前海佛燃资产总额61391.16万元，净资产29570.52万元[7] 剩余担保额度 - 本次担保后，佛山华昊能、前海佛燃剩余套期保值业务担保额度分别为204833.95万元、154833.95万元[4]

诉讼事项背景 - 公司控股子公司南沙仓储因未完成2023年度业绩承诺，要求广州元亨能源支付业绩承诺补偿款及违约金，并于2024年7月提起诉讼 [1][3] - 一审判决南沙仓储胜诉，广州元亨能源需支付现金补偿金额138,762,40146元及违约金，广州元亨能源不服一审判决提起上诉 [3][4] 诉讼进展 - 二审法院驳回广州元亨能源上诉，维持原判，广州元亨能源需承担二审案件受理费735,612元 [4] - 本次判决为终审判决，如广州元亨能源未履行判决义务，公司将依法申请强制执行 [7] 诉讼对公司影响 - 本次诉讼事项对公司本期利润和期后利润的具体影响需结合后续实际执行情况而定 [2][7] - 截至公告披露日，公司及控股子公司不存在其他应披露而未披露的重大诉讼、仲裁事项 [5]